利率市場化改革對我國銀行體系的沖擊

1、利率市場化改革對我國銀行體系的沖擊利率和匯率作為金融交易中最重要的兩個價格，采用市場化的定價方式是成熟金融體系的必然選擇。中國人民銀行目前也正在積極推進(jìn)利率市場化和匯率市場化改革。2014年3月17日，中國人民銀行決定將匯率的波動區(qū)間由原來的1%擴(kuò)大到2%，進(jìn)一步把匯率的定價權(quán)交給了市場。同年11月22日，中國人民銀行公告下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，同時放大存款利率上限至存款基金利率的1.2倍，推進(jìn)利率市場更進(jìn)一步。從目前趨勢來看，利率市場和匯率市場化兩大改革必將成為中國金融體系改革主線。作為一個以商業(yè)銀行融資為主的國家，可以預(yù)料的是未來利率市場對中國銀行體系將產(chǎn)生實質(zhì)性的沖擊可能性非常之大，為此本文

2、我們重點(diǎn)探討利率市場化及其對我國銀行體系的沖擊，以及商業(yè)銀行應(yīng)對利率市場化的策略。一、 我國推進(jìn)利率市場化的進(jìn)展利率表示一定時期內(nèi)利息量與本金的比率，代表的是資金的價格。利率市場化指資金價格由金融市場主體包括金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)以及居民等的市場需求和供給決定。我國自1996年啟動利率市場化以來，利率市場化改革穩(wěn)步推進(jìn)。按照利率市場化的基本思路：先外幣、后本幣，先貸款、后存款，存款先大額長期、后小額短期。中國人民銀行相繼放開銀行間同業(yè)拆借利率、銀行間債券回購利率和債券發(fā)行利率的市場化。最近中國人民銀行兩次擴(kuò)大對人民幣存款利率浮動范圍，在一定程度上反映了中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)狀以及對進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化的迫

3、切要求。2013年7月，中國人民銀行宣布完全放開貸款利率下限，貸款利率實現(xiàn)完全市場化定價。2012年6月、7月，中國人民銀行對金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率及其浮動區(qū)間進(jìn)行了兩次調(diào)整，存款利率放開上限調(diào)整至基準(zhǔn)的1.1倍，開始了存款利率的市場。2013年12月，中國人民銀行發(fā)布同業(yè)存單管理辦法，存款利率市場化再下一城。2014年11月22日，中國人民銀行公告下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，同時放大存款利率上限至存款基金利率的1.2倍，推進(jìn)利率市場更進(jìn)一步，利率完全市場化近在咫尺。2014年11月30日，國務(wù)院法制辦公室全文公布了存款保險條例（征求意見稿），存款保險制度的推出有利于更好地保護(hù)存款人的利益，維護(hù)

4、金融市場和公眾對我國銀行體系的信心，推動形成市場化的風(fēng)險防范和化解機(jī)制，建立維護(hù)金融穩(wěn)定的長效機(jī)制。二、 利率市場化對金融市場的影響1. 存款利率將呈上升趨勢，息差收窄的可能性大利率市場化以后，金融機(jī)構(gòu)對其不同客戶提供自主定價、多樣化和創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，使得市場資金的價格能夠更為準(zhǔn)確地反映資金的實際需求和供給。利率市場化使銀行喪失了對低資金成本渠道的壟斷性，其與整體資金市場競爭的結(jié)果使得短期內(nèi)存款利率迅速上升向市場利率靠攏。在利率放開之前，對利率的管制使得利率大多低于市場均衡水平，在利率自由化之后，利率水平往往有一定程度的升高。同時，利率市場化一般都會導(dǎo)致息差下降，但息差在每個國家的具體走勢，會

5、受到該國利率市場化開啟所處的經(jīng)濟(jì)周期的影響。從國際經(jīng)驗來看，息差變化趨勢與存貸款利率市場化的具體金融機(jī)構(gòu)自由化進(jìn)度、市場流動性狀況和其他監(jiān)管政策的發(fā)展有關(guān)。但在銀行的風(fēng)險偏好不大幅提升的情況下，利率市場化導(dǎo)致短期息差下降的概率比較大。2. 直接融資市場將大發(fā)展，社會融資結(jié)構(gòu)變革利率市場化帶來的利率趨升預(yù)期，將沖擊以銀行信貸為主的間接融資市場，而以債券、股票、信托、票據(jù)等方式為主的直接融資市場將得到大力發(fā)展。利率市場化會使企業(yè)通過發(fā)行債券拓寬籌資渠道，債券利率也會根據(jù)不同類型、不同信用級別的企業(yè)分化，這樣有助于形成有層次的活躍的企業(yè)債券市場。同時，由于股票價格在利率市場化以后，能更加真實地反應(yīng)企

6、。業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況以及市場對其的預(yù)期，股票市場的效率性和活躍程度都會得到質(zhì)的提升。例如，美國在利率市場化改革完成后的十年內(nèi)，其證券市場的股票市值占GDP比重不斷上升，1988年美國利率市場化完成后第二年該比重為僅為55%，到1996年該比重上升到了109%。與發(fā)達(dá)國家相比，中國直接融資比重仍然偏低，間接融資為主、直接融資為輔的融資格局仍未改變。根據(jù)中國人民銀行公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中國直接融資比重呈上升趨勢，近五年平均直接融資比重約為25%。居民金融資產(chǎn)以銀行存款為主的結(jié)構(gòu)以及有待完善的中國資本市場很大程度上決定了目前企業(yè)仍然以間接融資為主的融資模式和融資結(jié)構(gòu)。利率市場化將有助于中國直接融資市場的大

7、力發(fā)展。隨著利率市場化進(jìn)程的推進(jìn)，中國的資本市場發(fā)展和完善也將同步進(jìn)行。近年來，隨著短期融資券的持續(xù)快速發(fā)行、企業(yè)債券發(fā)行額度的提高和股票市場融資功能的重啟，中國資本市場各項功能逐步健全，直接融資和間接融資的結(jié)構(gòu)失衡正在逐步改善。而利率市場化將有效配置市場資金和需求，引導(dǎo)資金通過包括企業(yè)債券、風(fēng)險投資和私人股權(quán)資本、股票等直接融資渠道流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。3. 綜合化金融集團(tuán)顯現(xiàn)隨著世界經(jīng)濟(jì)和金融的一體化趨勢增強(qiáng)，金融行業(yè)競爭日趨激烈，綜合化經(jīng)營已經(jīng)成為國際金融市場的一大趨勢。美國、英國等國家紛紛放松金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營的法律限制，金融機(jī)構(gòu)也通過自身發(fā)展或并購等方式開展綜合化業(yè)務(wù)經(jīng)營，逐步發(fā)展成為大型跨國

8、跨行業(yè)的金融集團(tuán)，如花旗集團(tuán)、匯豐集團(tuán)、美國銀行集團(tuán)、摩根大通集團(tuán)等。綜合化經(jīng)營在中國近年來也有顯著發(fā)展。以中國銀行為例，開展了投資銀行業(yè)務(wù)中銀國際控股、中銀國際證券、中銀基金；保險業(yè)務(wù)：中銀集團(tuán)保險、中銀集團(tuán)人壽、中銀保險；投資業(yè)務(wù)中銀集團(tuán)投資、中銀航空租賃；這些業(yè)務(wù)平臺與商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)一體化運(yùn)作，為中國銀行提供多元化的利潤來源。然而，金融機(jī)構(gòu)綜合化經(jīng)營也會使金融集團(tuán)成為多種金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)風(fēng)險的聚合體，業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍的擴(kuò)大和業(yè)務(wù)領(lǐng)域的增加，將加大金融集團(tuán)風(fēng)險管理的復(fù)雜和困難程度。同時，金融集團(tuán)內(nèi)部復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系，有可能造成資本的重復(fù)計算，加大資本的杠桿和擴(kuò)大效應(yīng)，影響整個集團(tuán)公司的財務(wù)安全。未來

9、，利率市場化的影響將推動中國金融機(jī)構(gòu)加速向集團(tuán)化發(fā)展，實現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的綜合化經(jīng)營。因此，中國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)建立并健全金融控股公司監(jiān)管法律制度，同時，金融控股公司需要強(qiáng)化內(nèi)部風(fēng)險管理意識，健全內(nèi)控機(jī)制，降低綜合化經(jīng)營的風(fēng)險。三、 利率市場化對銀行體系的沖擊從國際經(jīng)驗來看，對于利率市場化給商業(yè)銀行經(jīng)營帶來的沖擊，筆者認(rèn)為主要表現(xiàn)為：一是存貸款利差收窄，商業(yè)銀行傳統(tǒng)的依靠利差盈利的模式面臨挑戰(zhàn)，考驗著商業(yè)銀行的定價能力；二是面對存款成本上升，商業(yè)銀行風(fēng)險偏好也隨之上升，貸款質(zhì)量不容樂觀；三是隨著經(jīng)營成本上升、貸款質(zhì)量下降，商業(yè)銀行經(jīng)營環(huán)境進(jìn)一步惡化，部分銀行業(yè)機(jī)構(gòu)可能被淘汰。1. 存貸利差收窄，考驗商

10、業(yè)銀行定價能力在放開存款利率管制初期，銀行為爭奪存款競相提高存款利率，導(dǎo)致負(fù)債成本上升。成本上升加大銀行經(jīng)營壓力，放貸競爭由此加劇，貸款利率在初期會有下行壓力。因此利率市場化初期會有“存款利率上升+貸款利率下降”的組合發(fā)生。導(dǎo)致商業(yè)銀行的高利差的環(huán)境將難以持續(xù)，商業(yè)銀行盈利能力會有所下降。利差縮小，考驗商業(yè)銀行存貸款的定價能力。根據(jù)國外的經(jīng)驗，隨著利率市場化改革帶來存貸款利率放開，商業(yè)銀行確實出現(xiàn)競爭放貸和高息攬儲的現(xiàn)象，存貸利差也進(jìn)一步收縮。如美國、日本和香港利率市場化后1年左右時間內(nèi)銀行存貸利差收窄7bp-29bp左右。就我國現(xiàn)在的狀況來講，對于存款利率的上浮10%的限定，股份制商業(yè)銀行和

11、城商行當(dāng)即將1年期以內(nèi)的存款利率一浮到頂，而大型國有商業(yè)銀行則較基準(zhǔn)利率上浮8%左右。但是2013年末開始，迫于存款競爭壓力，大型國有商業(yè)銀行也普遍將存款利率上浮到頂。對于貸款利率完全放開，商業(yè)銀行還在極力維持一定的貸款利率。由于我國經(jīng)濟(jì)增長較快，實體經(jīng)濟(jì)對貸款需求較大，在貸款利率方面，商業(yè)銀行還保有議價能力。從各上市銀行公布的凈利差和凈息差的數(shù)據(jù)來看，利差也確實在縮小。尤其是對于中國商業(yè)銀行來說，行業(yè)整體凈息差收入占到8成左右，未來息差收入占比還將進(jìn)一步下降。2. 商業(yè)銀行風(fēng)險偏好上升，影響資產(chǎn)質(zhì)量利率市場化后，在資金成本的壓力下，為了對沖掉存款成本上升對利潤的擠壓，銀行會選擇擴(kuò)大貸款規(guī)模，

12、或選擇將生息資產(chǎn)向收益率較高的貸款傾斜。銀行的風(fēng)險偏好不斷上升，高風(fēng)險資產(chǎn)的累加必然影響到商業(yè)銀行到資產(chǎn)質(zhì)量。從國際經(jīng)驗來看，利率市場化會促使銀行風(fēng)險偏好上升，可能會導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化。一旦出現(xiàn)大規(guī)模壞賬，將給銀行帶來巨大損失，甚至出現(xiàn)銀行危機(jī)。以美國為例，在利率市場化初期，銀行存款利率迅速上升導(dǎo)致存貸利差和凈息差收窄。之后銀行通過調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)，增加收益率較高的貸款（如房地產(chǎn)抵押貸款）在總貸款中的占比，以及增加貸款、垃圾債券在總資產(chǎn)中的占比，逐步使存貸利差和凈息差回到利率市場化之前的水平。2013年末中國商業(yè)銀行不良貸款率達(dá)到1.00%，不良貸款余額5921億元，不良貸款余額同比增長超過20

13、%，其中很重要的原因在于小微企業(yè)貸款增加較快。據(jù)統(tǒng)計，過去幾年類似國債、金融債等安全資產(chǎn)配比在商業(yè)銀行資產(chǎn)占比不斷下降，非標(biāo)資產(chǎn)、信托資產(chǎn)等高風(fēng)險資產(chǎn)占比卻不斷提高。3. 銀行間競爭加劇，風(fēng)險提升利率市場化將賦予銀行更加自主的產(chǎn)品定價權(quán)，但相應(yīng)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及金融創(chuàng)新產(chǎn)品的開發(fā)和運(yùn)用將對其風(fēng)險管控能力提出更高的要求，將加劇銀行間競爭和整合。首先，取消對存款利率的上限管制后，銀行間價格競爭加劇。為了維持利潤的高增長，銀行機(jī)構(gòu)將有可能以“量”彌補(bǔ)降低的息差收入，造成信貸規(guī)模過度擴(kuò)張，并有可能降低貸款風(fēng)險評估。其次，利率市場化改革有可能使部分銀行在調(diào)整信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)時增加對愿意承擔(dān)更高貸款利率的

14、中小企業(yè)或高風(fēng)險行業(yè)企業(yè)的貸款，在一定程度上增加了商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險。銀行機(jī)構(gòu)自身的實力將決定在競爭和整合中的表現(xiàn)。對于中國大型銀行，特別是上市銀行，普遍具備完善的治理結(jié)構(gòu)和財務(wù)硬約束機(jī)制，并在規(guī)模、網(wǎng)點(diǎn)和知名度等方面具有較大競爭優(yōu)勢，相對而言，利率市場化帶來的負(fù)面沖擊有限。但是包括城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、信用合作社等在內(nèi)的中小銀行由于他們在規(guī)模、風(fēng)險管理等方面的弱勢決定其有可能采取激進(jìn)的價格和高風(fēng)險競爭策略，從而加大經(jīng)營風(fēng)險。4. 經(jīng)營環(huán)境惡化，部分機(jī)構(gòu)可能被淘汰隨著利率市場化加快，作為銀行存款的替代品的貨幣基金不斷規(guī)模急速擴(kuò)張。2013年初貨幣基金5717億元，2013年末增長至747

15、8億元，全年增速超過30%。2014年1月貨幣基金規(guī)模更是達(dá)到了9532億元，其中1月份新增2054億元。伴隨互聯(lián)網(wǎng)金融興起，存款“脫媒”已成加速之勢，銀行低息活期存款不斷被轉(zhuǎn)移至貨幣基金等高收益產(chǎn)品，而貨幣基金又以協(xié)議存款轉(zhuǎn)移到銀行體系內(nèi)，推升銀行體系融資成本，標(biāo)志著中國銀行業(yè)開始進(jìn)入了高成本經(jīng)營時代。過去三年，企業(yè)和居民存款中活期存款的比重從50.23%下降到39.23%，平均每年下降了3個百分點(diǎn)。照此速度，今后每年將有2.5-3萬億元活期存款轉(zhuǎn)向高收益理財產(chǎn)品，保守估計商業(yè)銀行每年將因此增加1000-2000億元負(fù)債成本，占去年銀行業(yè)新增凈利潤1700億元的70%。銀行資金成本的剛性上升

16、會導(dǎo)致銀行業(yè)經(jīng)營環(huán)境進(jìn)一步惡化。利率市場化將加快銀行從依靠凈息差盈利的傳統(tǒng)模式向“輕資產(chǎn)型”的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，中間業(yè)務(wù)將是未來銀行側(cè)重和大力發(fā)展的方向。雖然美國、日本、香港等地利率市場化后，中間業(yè)務(wù)收入占比都出現(xiàn)了提升，但提高中間業(yè)務(wù)收入又談何容易呢？目前中國商業(yè)銀行的非利息收入占比只有20%左右，想在短時期內(nèi)靠中間業(yè)務(wù)收入將凈息差縮窄帶來的利潤沖擊全部消化掉是不可能的。在利率市場化的過程中，存款成本上升，貸款競爭激烈，資產(chǎn)質(zhì)量下降，非息收入增長困難，管理不善的銀行機(jī)構(gòu)將面臨較大的經(jīng)營壓力，部分機(jī)構(gòu)可能被淘汰。監(jiān)管層面也在積極準(zhǔn)備存款保險制度和商業(yè)銀行破產(chǎn)法等，銀行業(yè)的政府隱形擔(dān)保極有可能被取消。歷史經(jīng)驗表明，除少數(shù)幾個經(jīng)濟(jì)體（如臺灣）外，絕大多數(shù)國家在實施利率市場化的過程中、以及在利率市場化完成以后的幾年，都出現(xiàn)過金融不穩(wěn)定。例如，美國在上世紀(jì)80年代的利率市場化以及市場化完成之后的5年，銀行機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)量急劇上升，其中儲蓄機(jī)構(gòu)表現(xiàn)更為顯著，史稱“儲貸危機(jī)”。四、 商業(yè)銀行應(yīng)對利率市場化沖擊的策略探討對于利率市場化的沖擊，筆者認(rèn)為商業(yè)銀行應(yīng)該在以下方面做出調(diào)整：一是提高綜合服務(wù)能力，拓展非息收入?？蛻舻男枨笳?/p>