第13章 金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略(模擬訓(xùn)練題)

1、第13章 金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略模擬訓(xùn)練題(一)一、單項(xiàng)選擇1、套期保值策略對(duì)一些大型制造企業(yè)非常重要。假設(shè)當(dāng)前市場(chǎng)鋼條價(jià)格為3000元/噸，某汽車(chē)生產(chǎn)廠預(yù)計(jì)來(lái)年鋼材價(jià)格會(huì)持續(xù)上漲，希望通過(guò)套期保值策略將鋼條成本鎖定在3000元/噸。那么他可以建立一個(gè)什么樣的鋼條遠(yuǎn)期合約來(lái)將成本鎖定在3000/噸（）A. 3000元/噸的空頭遠(yuǎn)期合約B. 3000元/噸的多頭遠(yuǎn)期合約C. 2500元/噸的多頭遠(yuǎn)期合約D. 以上都不對(duì)。2、下面關(guān)于套期保值策略的表述，哪項(xiàng)是正確的（）A. 套期保值策略可以在保留收益的同時(shí)回避虧損B. 一家中國(guó)企業(yè)可以通過(guò)買(mǎi)入遠(yuǎn)期美元來(lái)規(guī)避其美元應(yīng)收賬款的匯率風(fēng)險(xiǎn)C. 套期保值策略總是

2、可以完全規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)D. 中東的石油商人可以購(gòu)入黃金期貨來(lái)為其美元資產(chǎn)套期保值3、關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁策略的表述，哪項(xiàng)是正確的（）A. 能將未來(lái)收益鎖定在一個(gè)固定水平上B. 在獲得風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁合約時(shí)需要向合約賣(mài)方支付風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)C. 在獲得風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁合約時(shí)不需要向合約賣(mài)方支付風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)D. 由風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁合約本身沒(méi)有任何價(jià)值4、一家公司經(jīng)理收到公司給予的若干股份作為其薪酬，并且約定他必須等待3個(gè)月才能出售這些股份。為了轉(zhuǎn)嫁價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，該經(jīng)理可以（）A. 買(mǎi)入該股票的看漲期權(quán)B. 賣(mài)出該股票的看漲期權(quán)C. 買(mǎi)入該股票的看跌期權(quán)D. 賣(mài)出該股票的看跌期權(quán)5、如果某銀行出售了一個(gè)利率上限給借款人，那么該銀行相當(dāng)于（）A. 期權(quán)合

3、約賣(mài)方B. 期權(quán)合約買(mǎi)方C. 期貨合約賣(mài)方D. 期貨合約買(mǎi)方二、多項(xiàng)選擇1、下列哪些屬于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略（）A. 套期保值B. 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁C. 風(fēng)險(xiǎn)分散D. 以上都不是2、下列哪項(xiàng)導(dǎo)致了期貨套期保值中的基本風(fēng)險(xiǎn)（）A. 交易方的違約B. 期限不匹配C. 品種不匹配D. 數(shù)量不匹配3、如果某浮動(dòng)利率的貸款人擔(dān)心未來(lái)市場(chǎng)利率下降，他可以選擇如下哪個(gè)策略（）A. 購(gòu)買(mǎi)一個(gè)利率上限B. 簽訂互換協(xié)議，以對(duì)外的固定利率來(lái)交換浮動(dòng)利率C. 簽訂互換協(xié)議，以對(duì)外的浮動(dòng)利率來(lái)交換固定利率D. 購(gòu)買(mǎi)一個(gè)利率下限三、名詞解釋1、利率上限2、利率下限3、套期保值的基本風(fēng)險(xiǎn)四、簡(jiǎn)答和計(jì)算1、某大型食用油生產(chǎn)廠擔(dān)心3個(gè)月后大

4、豆價(jià)格上漲造成它的生產(chǎn)成本增加，希望通過(guò)大豆期貨來(lái)規(guī)避成本風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)3個(gè)月大豆期貨價(jià)格為4600元/10噸，一份大豆期貨合約的交易規(guī)模是100噸。3個(gè)月后該廠商的計(jì)劃進(jìn)貨量為380噸。該廠商買(mǎi)入大豆期貨合約4份并持有3個(gè)月。再3個(gè)月后大豆可能的市價(jià)為4800元/10噸，4600元/10噸和4400元/10噸，列表計(jì)算三個(gè)價(jià)位下，該套期保值策略的凈損益。2、簡(jiǎn)述套期保值策略和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁策略的區(qū)別？3、如果一個(gè)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)的利率敏感性大于其負(fù)債的利率敏感性，那么當(dāng)市場(chǎng)利率出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，它的凈收益會(huì)收到什么樣的影響？你可以提出哪些建議來(lái)管理其利率風(fēng)險(xiǎn)？五、綜合分析1、當(dāng)前為6月8日。Chicago某化

5、工廠從中東購(gòu)入了20,000桶原油，該批原油預(yù)定在10月到11月間到港。由于油價(jià)波動(dòng)較大，合約規(guī)定購(gòu)買(mǎi)價(jià)格按照到港時(shí)的原油市價(jià)確定。6月8日當(dāng)天的原油市價(jià)為50美元/桶。CBOT提供的原油期貨到期月為3月交易周期，合約規(guī)模為1,000桶/份。該化工廠出于生產(chǎn)的成本控制需要，不愿意面臨油價(jià)的劇烈波動(dòng)。請(qǐng)利用原油期貨，為該公司設(shè)計(jì)一個(gè)套期保值策略。假設(shè)6月8日當(dāng)天，CME12月份到期的原油期貨價(jià)格為60美元/桶。公司在7月份時(shí)收到通知原油將于11月10日到港。再假設(shè)11月10日時(shí)12月份到期的原油期貨在價(jià)格為65美元/桶，11月10日當(dāng)天原油現(xiàn)貨價(jià)格為64.5美元/桶。該化工廠于11月10日平倉(cāng)期

6、貨合約，試計(jì)算該套期保值組合的損益。2、某客戶向銀行借入了一筆五年期消費(fèi)貸款，本金為5萬(wàn)元，貸款利率根據(jù)市場(chǎng)狀況每年調(diào)整一次，計(jì)息采用單利法，并且在每年年末支付。簽訂貸款時(shí)約定的第一年利率為7。現(xiàn)客戶擔(dān)心受緊縮貨幣政策影響，未來(lái)市場(chǎng)利率會(huì)大幅度上升。他能承受的最高年利率為8。請(qǐng)問(wèn)他設(shè)計(jì)一個(gè)利率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁策略來(lái)控制其債務(wù)成本。參考答案一、單項(xiàng)選擇1、套期保值策略對(duì)一些大型制造企業(yè)非常重要。假設(shè)當(dāng)前市場(chǎng)鋼條價(jià)格為3000元/噸，某汽車(chē)生產(chǎn)廠預(yù)計(jì)來(lái)年鋼材價(jià)格會(huì)持續(xù)上漲，希望通過(guò)套期保值策略將鋼條成本鎖定在3000元/噸。那么他可以建立一個(gè)什么樣的鋼條遠(yuǎn)期合約來(lái)將成本鎖定在3000/噸（B）A. 300

7、0元/噸的空頭遠(yuǎn)期合約B. 3000元/噸的多頭遠(yuǎn)期合約C. 2500元/噸的多頭遠(yuǎn)期合約D. 以上都不對(duì)。2、下面關(guān)于套期保值策略的表述，哪項(xiàng)是正確的（D）A. 套期保值策略可以在保留收益的同時(shí)回避虧損B. 一家中國(guó)企業(yè)可以通過(guò)買(mǎi)入遠(yuǎn)期美元來(lái)規(guī)避其美元應(yīng)收賬款的匯率風(fēng)險(xiǎn)C. 套期保值策略總是可以完全規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)D. 中東的石油商人可以購(gòu)入黃金期貨來(lái)為其美元資產(chǎn)套期保值3、關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁策略的表述，哪項(xiàng)是正確的（B）A. 能將未來(lái)收益鎖定在一個(gè)固定水平上B. 在獲得風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁合約時(shí)需要向合約賣(mài)方支付風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)C. 在獲得風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁合約時(shí)不需要向合約賣(mài)方支付風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)D. 由風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁合約本身沒(méi)有任何價(jià)值4、一

8、家公司經(jīng)理收到公司給予的若干股份作為其薪酬，并且約定他必須等待3個(gè)月才能出售這些股份。為了轉(zhuǎn)嫁價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，該經(jīng)理可以（C）A. 買(mǎi)入該股票的看漲期權(quán)B. 賣(mài)出該股票的看跌期權(quán)C. 買(mǎi)入該股票的看跌期權(quán)D. 以上都不對(duì)5、如果某銀行出售了一個(gè)利率上限給借款人，那么該銀行相當(dāng)于（A）A. 期權(quán)合約賣(mài)方B. 期權(quán)合約買(mǎi)方C. 期貨合約賣(mài)方D. 期貨合約買(mǎi)方二、多項(xiàng)選擇1、下列哪些屬于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略（ABC）A. 套期保值B. 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁C. 風(fēng)險(xiǎn)分散D. 以上都不是2、下列哪項(xiàng)導(dǎo)致了期貨套期保值中的基本風(fēng)險(xiǎn)（BCD）A. 交易方的違約B. 期限不匹配C. 品種不匹配D. 數(shù)量不匹配3、如果某浮動(dòng)利率的貸款

9、人擔(dān)心未來(lái)市場(chǎng)利率下降，他可以選擇如下哪個(gè)策略（CD）A. 購(gòu)買(mǎi)一個(gè)利率上限B. 簽訂互換協(xié)議，以對(duì)外的固定利率來(lái)交換浮動(dòng)利率C. 簽訂互換協(xié)議，以對(duì)外的浮動(dòng)利率來(lái)交換固定利率D. 購(gòu)買(mǎi)一個(gè)利率下限三、名詞解釋1、利率上限：利率上限用于限制債務(wù)的最高成本，也就是說(shuō)借款人只用在上限利率和市場(chǎng)利率中選擇較低的那個(gè)利率水平支付債務(wù)利息。2、利率下限：利率下限用于約定投資人的最低收益率，即投資人始終享受下限利率和市場(chǎng)利率中較高的那個(gè)收益水平。3、套期保值的基本風(fēng)險(xiǎn)：期貨合約在資產(chǎn)種類(lèi)、期限、數(shù)量上是標(biāo)準(zhǔn)化的，因此期貨收益無(wú)法完全對(duì)沖現(xiàn)貨收益而引起的風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)為基本風(fēng)險(xiǎn)。四、簡(jiǎn)答和計(jì)算1、某大型食用油生產(chǎn)廠

10、擔(dān)心3個(gè)月后大豆價(jià)格上漲造成它的生產(chǎn)成本增加，希望通過(guò)大豆期貨來(lái)規(guī)避成本風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)3個(gè)月大豆期貨價(jià)格為4600元/10噸，一份大豆期貨合約的交易規(guī)模是100噸。3個(gè)月后該廠商的計(jì)劃進(jìn)貨量為380噸。該廠商買(mǎi)入大豆期貨合約4份并持有3個(gè)月。再3個(gè)月后大豆可能的市價(jià)為4800元/10噸，4600元/10噸和4400元/10噸，列表計(jì)算三個(gè)價(jià)位下，該套期保值策略的能鎖定廠商的購(gòu)貨成本為4600元/10噸嗎？答：假設(shè)3個(gè)月后大豆市價(jià)為ST（元/10噸），3個(gè)月大豆期貨價(jià)格為F（元/10噸）。該廠商大豆計(jì)劃需求量為N1（噸），期貨合約的大豆交易量為N2（噸）。那么3個(gè)月后該廠商在購(gòu)買(mǎi)大豆現(xiàn)貨以及多頭期貨

11、兩筆交易上的現(xiàn)金流凈額為：那么，1）當(dāng)大豆市價(jià)為4800元/10噸時(shí)，該廠商凈支出為1744000元，相當(dāng)于4589元/10噸的購(gòu)貨成本2）當(dāng)大豆市價(jià)為4600元/10噸時(shí)，該廠商凈支出為1748000元，相當(dāng)于4600元/10噸的購(gòu)貨成本3）當(dāng)大豆市價(jià)為4400元/10噸時(shí)，該廠商凈支出為1752000元，相當(dāng)于4610元/10噸的購(gòu)貨成本可見(jiàn)，由于數(shù)量不匹配引起的基本風(fēng)險(xiǎn)，使得這個(gè)套期保值策略無(wú)法將廠商的購(gòu)貨成本精確地鎖定在4600元/10噸。如果價(jià)格波動(dòng)增加，基本風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增加。2、簡(jiǎn)述套期保值策略和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁策略的區(qū)別？答：1）套期保值策略是以犧牲未來(lái)收益為代價(jià)規(guī)避未來(lái)?yè)p失；風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁是不放

12、棄未來(lái)收益的同時(shí)轉(zhuǎn)嫁未來(lái)?yè)p失；2）由于套期保值策略放棄了未來(lái)收益以規(guī)避損失，因此構(gòu)建時(shí)不需要為合約支付風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償；風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁策略中由合約賣(mài)方承擔(dān)全部可能的損失，因此在構(gòu)建時(shí)需要由買(mǎi)方做出風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，支付一筆風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。3、如果一個(gè)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)的利率敏感性大于其負(fù)債的利率敏感性，那么當(dāng)市場(chǎng)利率出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，它的凈收益會(huì)收到什么樣的影響？你可以提出哪些建議來(lái)管理其利率風(fēng)險(xiǎn)？答：利率大幅度下降時(shí)，該金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)利息收益將減少，債務(wù)成本將上升?？梢酝ㄟ^(guò)購(gòu)買(mǎi)利率上限來(lái)限制債務(wù)成本的上升。也可以通過(guò)互換協(xié)議，以支付固定利率來(lái)交換浮動(dòng)利率，以規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。五、綜合分析1、當(dāng)前為6月8日。芝加哥某化工廠預(yù)計(jì)11月購(gòu)

13、入20,000桶原油。該化工廠出于生產(chǎn)的成本控制需要，不愿意面臨油價(jià)的劇烈波動(dòng)。假設(shè)市場(chǎng)原油期貨可以選擇的到期月為6月、7月、9月和12月，合約規(guī)模為1,000桶/份，當(dāng)日的12月份原油期貨價(jià)格為60美元/桶。請(qǐng)利用原油期貨，為該公司設(shè)計(jì)一個(gè)套期保值策略。假設(shè)原油于于11月10日到港，當(dāng)日的12月份原油期貨在價(jià)格為65美元/桶，當(dāng)天原油現(xiàn)貨價(jià)格為64.5美元/桶。該化工廠于11月10日平倉(cāng)期貨合約，試計(jì)算該套期保值組合將該化工廠的原油成本控制在了什么價(jià)格。答：如果油價(jià)上漲，公司的成本控制壓力將增加。因此可以考慮買(mǎi)入原油期貨來(lái)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。由于預(yù)計(jì)買(mǎi)入原油的時(shí)間在11月份，和市場(chǎng)上現(xiàn)有的原油期貨合約

14、期限不匹配，為了控制基本風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該盡量選擇靠近11月份的原油期貨。所以該公司應(yīng)該買(mǎi)入12月份的原油期貨，數(shù)量為20份合約，即20,000桶原油期貨。當(dāng)11月份原油進(jìn)庫(kù)后，可平倉(cāng)這20份合約以完成套期保值。由于買(mǎi)入12月份的原油期貨價(jià)格為60美元/桶，11月10日平倉(cāng)時(shí)12月份原油期貨價(jià)格為65美元桶，因此期貨合約交易獲利為（65 - 60）×20,000 = 100,000（美元）。因此當(dāng)日該工廠的凈現(xiàn)金支出為64.5×20000 100,000 = 1,190,000（美元），相當(dāng)于為每桶原油支付了59.5美元凈額。即這個(gè)套期保值組合最終將原油成本控制在了59.5美元/桶

15、。2、某客戶向銀行借入了一筆五年期消費(fèi)貸款，本金為5萬(wàn)元，貸款利率根據(jù)市場(chǎng)狀況每年調(diào)整一次，計(jì)息采用單利法，并且在每年年末支付。簽訂貸款時(shí)約定的第一年利率為7?，F(xiàn)客戶擔(dān)心受貨幣政策影響，未來(lái)市場(chǎng)利率會(huì)大幅度上升。他能承受的最高年利率為8。請(qǐng)問(wèn)他設(shè)計(jì)一個(gè)利率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁策略來(lái)控制其債務(wù)成本。答：該客戶可以考慮買(mǎi)入一個(gè)8的利率上限來(lái)控制債務(wù)成本。即買(mǎi)入這個(gè)利率上限后，該客戶始終按照市場(chǎng)利率和8中那個(gè)較低的水平支付債務(wù)利息。第13章 金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略模擬訓(xùn)練題(二)一、單項(xiàng)選擇1、某公司現(xiàn)有LIBOR+0.2的浮動(dòng)利率債務(wù)，現(xiàn)希望通過(guò)互換來(lái)鎖定債務(wù)成本?；Q交易商愿意以LIBOR利率來(lái)交換4.5的固定利

16、率。進(jìn)行了這樣的互換后，公司總的債務(wù)成本為：（ ）A. LIBOR+0.2B. 4.5C. 4.7D. 4.32、你以30元的價(jià)格買(mǎi)入了某股票，希望持有60天再出售。為了保證60天后你至少能獲得每股35元的價(jià)格收益，你的策略可以是（ ）A. 買(mǎi)入執(zhí)行價(jià)格為30元的該股票看漲期權(quán)B. 出售執(zhí)行價(jià)格為30元的該股票看漲期權(quán)C. 買(mǎi)入執(zhí)行價(jià)格為35元的該股票看漲期權(quán)D. 出售執(zhí)行價(jià)格為35元的該股票看跌期權(quán)3、作為固定利率借款人，為了回避利率風(fēng)險(xiǎn)，如下那種策略最優(yōu)（ ）A. 購(gòu)買(mǎi)一個(gè)利率上限B. 購(gòu)買(mǎi)一個(gè)利率下限C. 購(gòu)買(mǎi)一個(gè)利率上下限D(zhuǎn). 以上都不對(duì)4、關(guān)于分散投資，下面那種表述是正確的（ ）A.

17、 分散投資可以分散掉所有風(fēng)險(xiǎn)B. 分散投資減少了投資全部失敗的可能性C. 分散投資中組成資產(chǎn)的收益之間要是完全正相關(guān)的D. 以上都不對(duì)5、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)跟其他資產(chǎn)收益率之間也沒(méi)有任何相關(guān)性。在一個(gè)股票投資計(jì)劃中加入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)能夠（ ）A. 減少總體風(fēng)險(xiǎn)B. 增加總體風(fēng)險(xiǎn)C. 總體風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有任何變化D. 以上都不對(duì)二、多項(xiàng)選擇1、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁的特點(diǎn)是（ ）A. 轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的一方可以回避未來(lái)?yè)p失B. 轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的一方要在訂立合約時(shí)支付風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)C. 出售風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁合約的一方承擔(dān)損失風(fēng)險(xiǎn)D. 對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁合約的購(gòu)買(mǎi)方而言，未來(lái)的預(yù)期收益不會(huì)為負(fù)2、為什么分散投資能夠減少投資風(fēng)險(xiǎn)（ ）A. 可以轉(zhuǎn)

18、嫁風(fēng)險(xiǎn)B. 減少了投資同時(shí)失敗的可能C. 增加了投資部分成功部分失敗的可能D. 可以完全鎖定投資收益水平三、名詞解釋1、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁2、風(fēng)險(xiǎn)分散3、全局風(fēng)險(xiǎn)四、簡(jiǎn)答和計(jì)算1、為什么說(shuō)期貨套期保值仍然存在風(fēng)險(xiǎn)？ 2、簡(jiǎn)述分散投資中投資總風(fēng)險(xiǎn)和組合中資產(chǎn)數(shù)量之間的關(guān)系。3、什么是利率上下限？它在利率風(fēng)險(xiǎn)管理中有什么用處？五、綜合分析1、某投資者查閱P.U.T.T公司的股票上月交易記錄，發(fā)現(xiàn)其價(jià)格波動(dòng)區(qū)間很小，于是他預(yù)期該股票在未來(lái)3個(gè)月將出現(xiàn)較大波動(dòng)，但是不確定是上升還是下降。當(dāng)前市場(chǎng)上該股票3個(gè)月看漲期權(quán)和看跌期權(quán)權(quán)利金分別為10美元/股和8美元/股，執(zhí)行價(jià)格均為100美元/股。試為該投資者構(gòu)造一個(gè)

19、期權(quán)組合，并說(shuō)明到期價(jià)格如何變化時(shí)，該投資者將實(shí)現(xiàn)正利潤(rùn)。2、現(xiàn)在是2008年初，作為一個(gè)QDII（合格的境外機(jī)構(gòu)投資者）基金經(jīng)理，你管理的資產(chǎn)包括了美國(guó)和日本市場(chǎng)的股票和債券。你的投資風(fēng)格是長(zhǎng)線戰(zhàn)略投資，不過(guò)你仍然不希望你的資產(chǎn)在中短期波動(dòng)過(guò)大以影響投資人對(duì)你的信心。因此你希望通過(guò)合理的套期保值策略來(lái)規(guī)避一些短期市場(chǎng)波動(dòng)。經(jīng)過(guò)對(duì)國(guó)際形勢(shì)的分析，你認(rèn)為今年美國(guó)和日本降息的可能性非常大。美國(guó)股市表現(xiàn)不會(huì)太令人滿意，不過(guò)日本股由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，表現(xiàn)會(huì)比較強(qiáng)勁。美元會(huì)繼續(xù)對(duì)各主要貨幣貶值。針對(duì)上面的市場(chǎng)環(huán)境和結(jié)合你學(xué)到的金融學(xué)知識(shí)，對(duì)下面問(wèn)題做出分析：1）市場(chǎng)指數(shù)期貨是以股票市場(chǎng)指數(shù)或者債券市場(chǎng)指數(shù)為標(biāo)

20、的的期貨產(chǎn)品，指數(shù)期貨的多頭方/買(mǎi)方在指數(shù)上升時(shí)獲益，空頭方/賣(mài)方在指數(shù)下跌時(shí)獲益。對(duì)于美元債券，你需要使用債券市場(chǎng)指數(shù)期貨進(jìn)行套期保值嗎？為什么？日元債券呢？2）對(duì)于管理的美元股票，需要使用美國(guó)股票市場(chǎng)指數(shù)期貨進(jìn)行套期保值嗎？為什么？日元股票呢？3）對(duì)于美元的貶值，你可以怎樣操作來(lái)回避匯率風(fēng)險(xiǎn)？參考答案一、單項(xiàng)選擇1、某公司現(xiàn)有LIBOR+0.2的浮動(dòng)利率債務(wù)，現(xiàn)希望通過(guò)互換來(lái)鎖定債務(wù)成本?；Q交易商愿意以LIBOR利率來(lái)交換4.5的固定利率。進(jìn)行了這樣的互換后，公司總的債務(wù)成本為：（C）A. LIBOR+0.2B. 4.5C. 4.7D. 4.32、你以30元的價(jià)格買(mǎi)入了某股票，希望持有6

21、0天再出售。為了保證60天后你至少能獲得每股35元的價(jià)格收益，你的策略可以是（C）A. 買(mǎi)入執(zhí)行價(jià)格為30元的該股票看漲期權(quán)B. 出售執(zhí)行價(jià)格為30元的該股票看漲期權(quán)C. 買(mǎi)入執(zhí)行價(jià)格為35元的該股票看漲期權(quán)D. 出售執(zhí)行價(jià)格為35元的該股票看跌期權(quán)3、作為固定利率借款人，為了回避利率風(fēng)險(xiǎn)，如下那種策略最優(yōu)（A）A. 購(gòu)買(mǎi)一個(gè)利率上限B. 購(gòu)買(mǎi)一個(gè)利率下限C. 購(gòu)買(mǎi)一個(gè)利率上下限D(zhuǎn). 以上都不對(duì)4、關(guān)于分散投資，下面那種表述是正確的（B）A. 分散投資可以分散掉所有風(fēng)險(xiǎn)B. 分散投資減少了投資全部失敗的可能性C. 分散投資中組成資產(chǎn)的收益之間要是完全正相關(guān)的D. 以上都不對(duì)5、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益

22、率沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)跟其他資產(chǎn)收益率之間也沒(méi)有任何相關(guān)性。在一個(gè)股票投資計(jì)劃中加入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)能夠（A）A. 減少總體風(fēng)險(xiǎn)B. 增加總體風(fēng)險(xiǎn)C. 總體風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有任何變化D. 以上都不對(duì)二、多項(xiàng)選擇1、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁的特點(diǎn)是（ABCD）A. 轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的一方可以回避未來(lái)?yè)p失B. 轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的一方要在訂立合約時(shí)支付風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)C. 出售風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁合約的一方承擔(dān)損失風(fēng)險(xiǎn)D. 對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁合約的購(gòu)買(mǎi)方而言，未來(lái)的預(yù)期收益不會(huì)為負(fù)2、為什么分散投資能夠減少投資風(fēng)險(xiǎn)（BC）A. 可以轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)B. 減少了投資同時(shí)失敗的可能C. 增加了投資部分成功部分失敗的可能D. 可以完全鎖定投資收益水平三、名詞解釋1、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁：通過(guò)支付風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

23、，將未來(lái)可能的經(jīng)濟(jì)損失轉(zhuǎn)嫁給其他人。2、風(fēng)險(xiǎn)分散：通過(guò)將資金分配到收益非完全正相關(guān)的項(xiàng)目上，以減少收益波動(dòng)。3、全局風(fēng)險(xiǎn)：在分散投資中無(wú)法消除的風(fēng)險(xiǎn)，一般是由全局性的宏觀因素引起。四、簡(jiǎn)答1、為什么說(shuō)期貨套期保值仍然存在風(fēng)險(xiǎn)？答：因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)化的交易程序決定了期貨套期保值在標(biāo)的資產(chǎn)、數(shù)量和期限上無(wú)法和套期保值者的資產(chǎn)或者負(fù)債狀況完全匹配，形成套期保值的基本風(fēng)險(xiǎn)。套期保值管理的目標(biāo)就是選擇合適的資產(chǎn)、期限和數(shù)量，使得基本風(fēng)險(xiǎn)最小化。2、簡(jiǎn)述分散投資中投資總風(fēng)險(xiǎn)和組合中資產(chǎn)數(shù)量之間的關(guān)系。答：一般而言，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著組合中資產(chǎn)數(shù)量的增加而減少，但是不會(huì)接近零。組合中總有一部分風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法消除，這一般

24、是由與宏觀經(jīng)濟(jì)因素，比如利率、匯率、通脹率等相關(guān)的因素造成的總體風(fēng)險(xiǎn)，稱(chēng)為全局性風(fēng)險(xiǎn)或者系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。3、什么是利率上下限？它在利率風(fēng)險(xiǎn)管理中有什么用處？利率上限用于限制債務(wù)的最高成本，也就是說(shuō)借款人只用在上限利率和市場(chǎng)利率中選擇較低的那個(gè)利率水平支付債務(wù)利息。利率下限用于約定投資人的最低收益率，即投資人始終享受下限利率和市場(chǎng)利率中較高的那個(gè)收益水平。如果投資者或者金融機(jī)構(gòu)的凈負(fù)債的利率敏感性高，那么可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)利率上限來(lái)控制負(fù)債的最高成本，或者說(shuō)將負(fù)債成本控制在某個(gè)目標(biāo)水平之下。相反，如果投資者或者金融機(jī)構(gòu)的凈資產(chǎn)的利率敏感性高，那么可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)利率下限來(lái)控制資產(chǎn)的最低收益，或者說(shuō)保證資產(chǎn)收益

25、不低于某個(gè)目標(biāo)水平。五、綜合分析1、某投資者查閱P.U.T.T公司的股票上月交易記錄，發(fā)現(xiàn)其價(jià)格波動(dòng)區(qū)間很小，于是他預(yù)期該股票在未來(lái)3個(gè)月將出現(xiàn)較大波動(dòng)，但是不確定是上升還是下降。當(dāng)前市場(chǎng)上該股票3個(gè)月看漲期權(quán)和看跌期權(quán)權(quán)利金分別為10美元/股和8美元/股，執(zhí)行價(jià)格均為100美元/股。試為該投資者構(gòu)造一個(gè)期權(quán)組合，并說(shuō)明到期價(jià)格如何變化時(shí)，該投資者將實(shí)現(xiàn)正利潤(rùn)。答：如果預(yù)測(cè)資產(chǎn)價(jià)格未來(lái)會(huì)有較大幅度波動(dòng)，但是不清楚波動(dòng)的方向，那么可以同時(shí)買(mǎi)入該資產(chǎn)的看漲和看跌期權(quán)。根據(jù)題中所示，投資者應(yīng)分別按照10美元和8美元的價(jià)格買(mǎi)入執(zhí)行價(jià)格均為100美元的PUTT股票。3個(gè)月后到期時(shí)，如果股票價(jià)格低于100美元，那么該投資者按照100美元執(zhí)行看跌期權(quán)，放棄看漲期權(quán)。否則執(zhí)行看漲期權(quán)，放棄看跌期權(quán)。由于這個(gè)策略購(gòu)買(mǎi)了兩份期權(quán)，那么期初的權(quán)利金支出為18美元，這意味著以100美元執(zhí)行價(jià)格為準(zhǔn)，只有到期時(shí)股票價(jià)格上下波動(dòng)超過(guò)18美元該投資者才能獲得正利潤(rùn)。因此這個(gè)策略要求股票價(jià)格會(huì)有較大波動(dòng)幅度。投資者的利潤(rùn)曲線如下圖所示。到期利潤(rùn)-1811889100股票價(jià)格如圖中所示，該投資者損益平衡點(diǎn)為89美元和118美元，只要到期股票價(jià)格低于89美元或者高于118美元，該投資者都能獲得正利潤(rùn)。2、現(xiàn)在是2008年初，作為一個(gè)QDII（合格的境