全能銀行制度系統(tǒng)內(nèi)競爭與金融體系演進(jìn)

1、全能銀行制度、系統(tǒng)內(nèi)競爭與金融體系演進(jìn) 摘要:當(dāng)前,金融體系日益市場化發(fā)展的趨勢使金融中介(銀行)關(guān)系型融資方式面臨資本市場保持距離型融資方式的激烈競爭,這種競爭對關(guān)系型融資方式以及對金融體系演進(jìn)產(chǎn)生了不可忽視的影響。本文在一個產(chǎn)業(yè)組織模型中,分析了全能銀行制度下競爭對關(guān)系型融資和金融體系演進(jìn)的影響,并提出了金融體系設(shè)計的整體觀點(diǎn)。 關(guān)鍵詞:全能銀行制度;關(guān)系型融資;金融體系演進(jìn) 一、引言 當(dāng)前,全球金融服務(wù)業(yè)正在發(fā)生了前所未有的巨變,傳統(tǒng)意義上的商業(yè)銀行經(jīng)受了巨大沖擊。以美國商業(yè)銀行為例,共同基金正在爭奪商業(yè)銀行的儲蓄資源;伴隨著層出不窮的金融創(chuàng)新,投資銀行正在挑戰(zhàn)商業(yè)銀行的貸款產(chǎn)品;商業(yè)銀

2、行之間的競爭在全球化和放松管制的背景下愈演愈烈,競爭早已超越了州界(美國),甚至國界(歐洲)。一些新的問題擺在現(xiàn)代金融體系面前:中介(銀行)融資(關(guān)系型融資)和資本市場融資(保持距離型融資)的競爭對銀企之間的關(guān)系影響如何?在金融體系越來越市場化的今天,關(guān)系型融資會消失嗎?全能銀行制下兩種融資方式競爭對金融體系演進(jìn)有什么影響? 以美國著名金融學(xué)家Merton和Body等人為代表的金融功能主義部分地回答了這個問題。他們動態(tài)地考察了金融中介和金融市場的競爭關(guān)系,認(rèn)為隨著信息技術(shù)的進(jìn)步以及交易成本的降低,市場運(yùn)行障礙逐漸減弱,直接通過金融工具的市場交易日益取代金融中介的功能。面對挑戰(zhàn),金融中介也通過開

3、發(fā)令客戶更為滿意的產(chǎn)品,以及針對金融市場尚不能作用到的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,提供高效服務(wù)來重建競爭優(yōu)勢。金融體系就是在金融市場和金融中介這兩種可供選擇的制度安排之間的辨證競爭關(guān)系中演進(jìn)的。Merton的金融功能主義的觀點(diǎn)將這種競爭關(guān)系不是看成一種替代關(guān)系,而是一種共生關(guān)系,正是這種競爭,促進(jìn)了“金融創(chuàng)新螺旋”。如果競爭導(dǎo)致了中介(商業(yè)銀行)的消亡,那么顯然就不會有這種“螺旋”了。 雖然金融功能主義對金融中介和金融市場之間的互動提出了頗有新意和獨(dú)到的看法,但他們對兩種融資關(guān)系相互競爭及其對金融體系演進(jìn)的考察還是模糊的,本文在一個簡單的產(chǎn)業(yè)組織模型框架下針對全能銀行制度下這種競爭關(guān)系及其對金融體系演進(jìn)的影響進(jìn)

4、行了分析。 二、競爭與關(guān)系型融資文獻(xiàn)綜述 國內(nèi)外不少學(xué)者都研究過競爭與關(guān)系型融資問題,如青木昌彥(2001)、Rajan(1992)、Dinc(1997)、蘭瑩(2000)等?，F(xiàn)有的文獻(xiàn)對兩種金融體系下銀行業(yè)競爭模式缺乏深刻認(rèn)識。Mayer(1988)和Petersen & Rajan(1995)認(rèn)為,市場力量對于金融中介進(jìn)行關(guān)系投資是必須的,沒有市場力量,銀行將不會從客戶那里榨取租金,結(jié)果銀行的關(guān)系型融資將會減少甚至消失。Rajan(1992)的研究表明,如果關(guān)系型銀行主要的激勵來自信息租金,那么競爭很難削弱關(guān)系型融資。由于信息租金的大小取決于企業(yè)事前選擇的關(guān)系出資者的數(shù)目,

5、而不是事后有多少銀行可能與關(guān)系型銀行相競爭,所以如果企業(yè)開始融資時限定了出資者數(shù)量,即使事后出資者面臨的競爭再激烈,關(guān)系型融資也能夠得以維持。此外,由于競爭可以減弱優(yōu)質(zhì)企業(yè)受到銀行要挾的風(fēng)險,解除其后顧之憂,關(guān)系型融資在競爭加劇時反而更受企業(yè)的歡迎。從日本主辦銀行制度的發(fā)展中可以看到,隨著企業(yè)實(shí)力的增強(qiáng),它主要的結(jié)算賬戶將分散在若干家“核心銀行”中,企業(yè)克服銀行要挾的談判能力增強(qiáng)。競爭使得一家主辦銀行變成由多家銀行組成的主辦銀行集團(tuán),體現(xiàn)了關(guān)系型融資在競爭壓力下發(fā)生的變形。 Dinc(1996)用主銀行貸款的例子說明已經(jīng)樹立起聲譽(yù)的銀行在競爭加劇時可能仍然有積極性維持聲譽(yù),繼續(xù)進(jìn)行關(guān)系型融資。

6、只有具備必要的監(jiān)督能力,主銀行在提供貸款時才能信守救助陷入財務(wù)困境中的企業(yè)的承諾。而主銀行的監(jiān)督能力通常是一種內(nèi)部信息,企業(yè)往往只有與銀行合作之后才能了解到這一信息,因而銀行經(jīng)驗(yàn)豐富、監(jiān)督能力強(qiáng)的良好聲譽(yù)可以幫助它吸引新的優(yōu)質(zhì)客戶。在銀行業(yè)競爭加劇時這種品牌效應(yīng)尤為重要。有資料顯示,競爭加劇時,富有監(jiān)督能力的銀行為了顯示其“品牌”,能夠促使銀行信守承諾的最低關(guān)系型融資收益下降。這一結(jié)果表明金融制度演變也具有路徑依賴特征,雖然金融管制政策對于關(guān)系型融資制度的培育也許是必要的,但是關(guān)系型融資制度已經(jīng)成熟之后,即使放松對市場競爭的所有管制,關(guān)系型融資制度依然存在。 青木昌彥(1997)指出,在銀行間

7、競爭加劇以及債券市場的競爭加劇的情況下,主銀行可能會試圖通過經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的子公司與新老客戶開展關(guān)系型投資銀行業(yè)務(wù);也可能在競爭的壓力下選擇銀行業(yè)兼并,既減少銀行間的過度競爭,又可以保留各銀行與其客戶的特殊關(guān)系的價值。這些都是關(guān)系型融資在競爭加劇時可能出現(xiàn)的變化,但是關(guān)系型融資制度的基本特征依然保持不變:出資者擁有企業(yè)的內(nèi)部信息出資者的關(guān)系專用性投資保證其有能力更好地利用內(nèi)部信息。 更具洞見的研究來自于Boot &Thakor(2000),比以往的對商業(yè)銀行關(guān)系型融資的看法更進(jìn)一步的是,他們創(chuàng)見性地將商業(yè)銀行的融資區(qū)分為關(guān)系型融資和交易型融資兩部分,因而更好地分析了金融市場和商業(yè)

8、銀行競爭對關(guān)系型融資的影響。關(guān)系型貸款為銀行利用其專業(yè)化提升借款人的項目收益。而銀行的專業(yè)才能是由銀行對項目所進(jìn)行的關(guān)系專用性投資水平?jīng)Q定的(這種專業(yè)化投資代價高昂,而且是銀行自主決定的變量),銀行的關(guān)系專用性投資水平受到銀行間競爭的強(qiáng)度的影響。除了與關(guān)系型貸款之外,銀行還可以提供交易型貸款業(yè)務(wù)。交易型貸款為純粹的資金交易,既不需要專業(yè)化投資也無需“關(guān)系”。Boot&Thakor將住房按揭業(yè)務(wù)看作銀行交易型貸款的一個范例。在交易型貸款,銀行起著純粹的經(jīng)紀(jì)人的作用,與經(jīng)紀(jì)商的角色相似,借款人的收益不受銀行參與的影響。在這種區(qū)分下,金融系統(tǒng)內(nèi)“競爭”則分為兩個層次,第一個層次是銀行

9、業(yè)與資本市場之間的競爭,這是兩種融資方式之間的競爭;第二個層次是銀行的關(guān)系型融資業(yè)務(wù)和交易型融資業(yè)務(wù)之間的競爭,這是兩種銀行發(fā)展策略之間的競爭。 Boot & Thakor模型得出的結(jié)論認(rèn)為銀行間競爭程度較低時,銀行比競爭程度較高時從事更多的交易型貸款業(yè)務(wù);當(dāng)銀行間競爭程度相當(dāng)高時,銀行將只發(fā)放關(guān)系型貸款;銀行間競爭的加劇會使銀行減少部門專業(yè)化投資水平;來自資本市場的競爭加劇會使進(jìn)入銀行業(yè)的新銀行數(shù)目減少,進(jìn)而從事后的角度緩解銀行間競爭,銀行繼而增加部門專業(yè)化投資;資本市場的競爭加劇會減少銀行業(yè)總貸款數(shù)量,但是銀行業(yè)總貸款能力外生給定時,銀行間競爭的加劇對銀行業(yè)總貸款數(shù)量沒有影響,當(dāng)銀行業(yè)的總貸款能力內(nèi)生時,銀行間競爭加劇將使整個銀行業(yè)貸款數(shù)量減少。 三、全能銀行制度下競爭與關(guān)系型融資:一個簡單的產(chǎn)業(yè)組織模型 Boot & Thakor模型雖然極富創(chuàng)見地對銀行融資區(qū)分了關(guān)系型融資和交易型融資,但模型還存在一個不足,就是模型的分析采取的是分業(yè)銀行制度,銀行的經(jīng)營范圍還是限制在商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中,因而兩種融資方式的收益各自歸屬于不同的主體,而在全能銀行制度下,由于商業(yè)銀行同時經(jīng)營關(guān)系型融資和保持距離型融資,全能銀行在與投資銀行的競爭中面臨著兩種融資方式的選擇,因而競爭的形式發(fā)生了變化,由此可以推測出全能銀行制度下系統(tǒng)內(nèi)