案例五貴州茅臺(tái)現(xiàn)金流量質(zhì)量的分析

1、1. 貴州茅臺(tái)基本情況概述現(xiàn)金流量質(zhì)量的分析2014 年 5 月 26 日目錄2.搜集貴州茅臺(tái) 2009年至 2012年的年度報(bào)告3.整理貴州茅臺(tái) 2009年至 2012年現(xiàn)金流量表的資料4 用趨勢(shì)分析法和比率分析法分析貴州茅臺(tái)的現(xiàn)金流貴州茅臺(tái)量表結(jié)構(gòu)5貴州茅臺(tái)現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)比分析6 .貴州茅臺(tái)生命周期與現(xiàn)金流量分析7 .貴州茅臺(tái)現(xiàn)金流量的比率分析1 .公司基本情況貴州茅臺(tái)集團(tuán)，其前身是中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠，1997年成功改制為有限責(zé)任 公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)集團(tuán)公司），1999年，由有限責(zé)任公司聯(lián)合中國(guó)食品發(fā)酵研究 所發(fā)起的貴州茅臺(tái)酒股份有限公司正式成立，2001年8月，貴州茅臺(tái)股票在上交所掛牌上市股票

2、代碼（600519）,屬白酒行業(yè)，經(jīng)營(yíng)范圍為：茅臺(tái)酒系列產(chǎn) 品的生產(chǎn)與銷(xiāo)售；飲料、食品、包裝材料的生產(chǎn)與銷(xiāo)售；防偽技術(shù)開(kāi)發(fā)；信息產(chǎn) 業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的研制、開(kāi)發(fā)等。主要產(chǎn)品為茅臺(tái)酒及其系列白酒。2012年總股本為 1038180000 股。2 .貴州茅臺(tái)2009-2012年度報(bào)告匯總（1）貴州茅臺(tái)2009年至2012年資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)計(jì)年度貨幣資金交易性金融資產(chǎn) 應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款預(yù)付款項(xiàng) 其他應(yīng)收款應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司款 應(yīng)收利息應(yīng)收股利 存貨其中：消耗性生 物資產(chǎn)一年內(nèi)到期的非 流動(dòng)資產(chǎn) 其他流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 可供出售金融資 產(chǎn)持有至到期投資 長(zhǎng)期應(yīng)收款 長(zhǎng)期股權(quán)投資 投資性房地產(chǎn)2009-12-319

3、,743,152,155.24-380,760,283.2021,386,314.281,203,126,087.1696,001,483.15-1,912,600.00-4,192,246,440.36-17,000,000.00-15,655,585,363.39-10,000,000.00-4,000,000.002010-12-31 12,888,393,889.29-204,811,101.201,254,599.911,529,868,837.5259,101,891.63 -42,728,425.34-5,574,126,083.4220,300,284,828.31,60,00

4、0,000.00-4,000,000.002011-12-3118,254,690,162.04-252,101,396.082,225,396.481,861,027,424.0347,287,488.89-225,182,760.05-7,187,117,552.8627,829,632,180.43-60,000,000.00-4,000,000.002012-12-3122,061,999,850.17-204,079,117.8017,818,147.273,872,870,407.89137,968,684.11-264,612,813.22-9,665,727,593.4236,

5、225,076,613.88-50,000,000.00-4,000,000.00固定資產(chǎn)3,168,725,156.294,191,851,111.975,426,012,349.616,807,333,231.09在建工程193,956,334.39263,458,445.10251,446,326.43392,672,323.95工程物資24,915,041.5318,528,802.464,918,294.642,676,942.59固定資產(chǎn)清理-生產(chǎn)性生物資產(chǎn)-油氣資產(chǎn)-無(wú)形資產(chǎn)465,550,825.17452,317,235.72808,425,512.33862,615,899

6、.20開(kāi)發(fā)支出-商譽(yù)-長(zhǎng)期待攤費(fèi)用21,469,624.8118,701,578.1613,805,361.4410,177,029.43遞延所得稅資產(chǎn)225,420,802.14278,437,938.97502,628,950.53643,656,913.32其他非流動(dòng)資產(chǎn)-非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)4,114,037,784.335,287,295,112.387,071,236,794.988,773,132,339.58資產(chǎn)總計(jì)19,769,623,147.7225,587,579,940.6934,900,868,975.4144,998,208,953.46短期借款-交易性金融負(fù)債-應(yīng)付票據(jù)

7、-應(yīng)付賬款139,121,352.45232,013,104.28172,343,585.06345,280,977.68預(yù)收款項(xiàng)3,516,423,880.204,738,570,750.167,026,648,776.805,091,386,269.55應(yīng)付職工薪酬463,948,636.85500,258,690.69577,522,908.06269,657,755.58應(yīng)交稅費(fèi)140,524,984.34419,882,954.10788,080,887.252,430,093,461.38應(yīng)付利息-應(yīng)付股利137,207,662.62318,584,196.29-其他應(yīng)付款710,

8、831,237.05818,880,550.55916,123,206.951,389,984,092.02應(yīng)付關(guān)聯(lián)公司款-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債-其他流動(dòng)負(fù)債-流動(dòng)負(fù)債合計(jì)5,108,057,753.517,028,190,246.079,480,719,364.129,526,402,556.21長(zhǎng)期借款-應(yīng)付債券-長(zhǎng)期應(yīng)付款-專(zhuān)項(xiàng)應(yīng)付款10,000,000.0010,000,000.0016,770,000.0017,770,000.00預(yù)計(jì)負(fù)債-遞延所得稅負(fù)債-其他非流動(dòng)負(fù)債-非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)10,000,000.0010,000,000.0016,770,000.0017,770,00

9、0.00負(fù)債合計(jì)5,118,057,753.517,038,190,246.079,497,489,364.129,544,172,556.21實(shí)收資本（或股本）943,800,000.00943,800,000.001,038,180,000.001,038,180,000.00資本公積1,374,964,415.721,374,964,415.721,374,964,415.721,374,964,415.72盈余公積1,585,666,147.402,176,754,189.472,640,916,373.353,036,434,460.46減：庫(kù)存股-未分配利潤(rùn)10,561,552,2

10、79.6913,903,255,455.6119,937,119,181.9628,700,075,247.50會(huì)計(jì)年度一、營(yíng)業(yè)總收入 其中：營(yíng)業(yè)收入 利息收入 已賺保費(fèi) 手續(xù)費(fèi)及傭金收入 二、營(yíng)業(yè)總成本 其中：營(yíng)業(yè)成本 營(yíng)業(yè)稅金及附加 銷(xiāo)售費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 資產(chǎn)減值損失加：公允價(jià)值變動(dòng)收益（損失以”號(hào)填列）投資收益（損失以“”號(hào)填列）其中：對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益匯兌收益（損失以“”號(hào)填列） 三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（虧損以“”號(hào)填列） 加：營(yíng)業(yè)外收入 減：營(yíng)業(yè)外支出 其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失 四、利潤(rùn)總額（虧損總額以“”號(hào)填列）減：所得稅費(fèi)用五、凈利潤(rùn)（凈虧損以“”號(hào)填列）少數(shù)股東權(quán)益

11、外幣報(bào)表折算價(jià) 差 非正常經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目 收益調(diào)整 歸屬母公司所有 者權(quán)益（或股東 權(quán)益） 所有者權(quán)益（或 股東權(quán)益）合計(jì) 負(fù)債和所有者 （或股東權(quán)益） 合計(jì)2）貴州茅臺(tái)185,582,551.40150,615,633.82412,199,640.261,304,382,273.5714,465,982,842.8114,651,565,394.2119,769,623,147.7218,398,774,060.8018,549,389,694.6225,587,579,940.692009 年至 2012 年利潤(rùn)表2009/12/319,669,999,065.399,669,999,065.3

12、93,595,688,001.93950,672,855.27940,508,549.66621,284,334.751,217,158,463.04-133,636,115.78-300,085.011,209,447.266,075,520,510.726,247,977.001,228,603.086,080,539,884.641,527,650,940.644,552,888,944.0024,991,179,971.0325,403,379,611.2934,900,868,975.412010/12/3111,633,283,740.1811,633,283,740.184,47

13、2,846,560.681,052,931,591.611,577,013,104.90676,531,662.091,346,014,202.04-176,577,024.91-3,066,975.05469,050.007,160,906,229.505,307,144.913,796,643.047,162,416,731.371,822,655,234.405,339,761,496.9734,149,654,123.6835,454,036,397.2544,998,208,953.462011/12/3118,402,355,207.3018,402,355,207.306,069

14、,573,782.221,551,233,976.062,477,391,798.01720,327,727.891,673,872,427.75-350,751,496.92-2,500,650.573,383,000.0012,336,164,425.087,181,584.548,685,535.8212,334,660,473.803,084,336,666.189,250,323,807.622012/12/3126,455,335,152.9926,455,335,152.997,627,698,585.342,044,306,468.762,572,644,755.421,224

15、,553,444.022,204,190,581.13-420,975,922.492,979,258.503,103,250.0018,830,739,817.656,756,532.19137,005,880.6818,700,490,469.164,692,039,766.9914,008,450,702.17歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn) 少數(shù)股東損益 六、每股收益： （一）基本每股收益 （二）稀釋每股收益 七、其他綜合收益 八、綜合收益總額 歸屬于母公司所有者的綜合收益總額 歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額4,312,446,124.73240,442,819.275,051,194,218

16、.26288,567,278.718,763,145,910.23487,177,897.3913,308,079,612.88700,371,089.294.575.358.4412.824.575.358.4412.829,250,323,807.6214,008,450,702.178,763,145,910.2313,308,079,612.88487,177,897.39700,371,089.293.貴州茅臺(tái)2009 年至 2012年現(xiàn)金流量表會(huì)計(jì)年度 一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 收到的稅費(fèi)返還 收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 購(gòu)買(mǎi)

17、商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn) 金 支付的各項(xiàng)稅費(fèi) 支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 收回投資收到的現(xiàn)金 取得投資收益收到的現(xiàn)金 處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng) 期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額 收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng) 期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金 投資支付的現(xiàn)金 支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 吸收投資收到的現(xiàn)金 取得借款收到的現(xiàn)金 收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金2009/12/3120

18、10/12/312011/12/312012/12/3111,756,243,820.83185,888,008.2111,942,131,829.041,557,075,938.701,229,305,038.484,160,350,102.49771,463,605.187,718,194,684.854,223,937,144.1925,000,000.002,080,397.2627,080,397.261,356,601,530.0910,000,000.001,366,601,530.09-1,339,521,132.83158,121.8214,938,581,885.61181

19、,031.15138,196,684.2615,076,959,601.021,669,804,222.041,492,813,443.354,885,737,303.37827,128,112.698,875,483,081.456,201,476,519.5717,000,000.001,731,400.0056,315,726.5175,047,126.511,731,913,788.5250,000,000.0056,522,892.711,838,436,681.23-1,763,389,554.7223,659,131,281.08181,674,213.0423,840,805,

20、494.122,353,687,717.481,925,571,991.798,286,279,154.841,126,701,940.4813,692,240,804.5910,148,564,689.533,010,000.0041,600.00212,533,826.84215,585,426.842,184,528,163.11151,475,313.642,336,003,476.75-2,120,418,049.91105,801.61102,972.3728,912,367,684.82387,671,188.5129,300,038,873.332,707,393,653.33

21、2,953,919,072.5410,170,840,319.221,546,575,218.9917,378,728,264.0811,921,310,609.2510,000,000.004,129,000.0079,000.00340,299,568.00354,507,568.004,211,900,807.91342,083,058.364,553,983,866.27-4,199,476,298.27392,000,000.0089,497.15籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)償還債務(wù)支付的現(xiàn)金分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金

22、流量?jī)纛~四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額158,121.821,235,143,869.101,235,143,869.10-1,234,985,747.281,649,430,264.088,093,721,891.169,743,152,155.24105,801.611,292,951,032.411,292,951,032.41-1,292,845,230.803,145,241,734.059,743,152,155.2412,888,393,889.29102,972.37392,089,497.152,6

23、61,953,339.244,306,614,120.002,661,953,339.24-2,661,850,366.875,366,296,272.7512,888,393,889.2918,254,690,162.044,306,614,120.00-3,914,524,622.853,807,309,688.1318,254,690,162.0422,061,999,850.174 .現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析(1)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-投資收益+財(cái)務(wù)費(fèi)用營(yíng)業(yè)利 潤(rùn) 投資收 血 財(cái)務(wù)費(fèi) 用 經(jīng)營(yíng)利 潤(rùn)5,940,674,947.68 6,983,860,154.5911,982,029,9

24、28.16 18,406,660,645.162009 年6,075,520,510.721,209,447.26-133,636,115.782010 年7,160,906,229.50469,050.00-176,577,024.912011 年12,336,164,425.083,383,000.00-350,751,496.922012 年18,830,739,817.653,103,250.00-420,975,922.49經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)20,000,000,000.0015,000,000,000.0010,000,000,000.005,000,000,000.000.0012

25、34年份(2)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流 量2009 年2010 年2011 年2012 年4,223,937,144.196,201,476,519.5710,148,564,689.5311,921,310,6經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量14,000,000,000.0012,000,000,000.0010,000,000,000.008,000,000,000.006,000,000,000.004,000,000,000.002,000,000,000.000.00年份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量如果從單方面來(lái)分析，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的關(guān)系不是很大。因?yàn)?核算范圍不同，核算的基礎(chǔ)不同。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是

26、以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)核算企業(yè)所有 活動(dòng)（包括經(jīng)營(yíng)、投資、籌資）所得出的結(jié)果，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量是以收付實(shí) 現(xiàn)制為基礎(chǔ)核算企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的結(jié)果。但是，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量之間有一定的關(guān)系，因?yàn)橐话銇?lái)說(shuō)企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)主要是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的，也就是說(shuō)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)做得越好，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)一般越大，而一般經(jīng)營(yíng)活動(dòng)越好，經(jīng)營(yíng)活 動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量也越多，所以經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量一般是呈正相 關(guān)的。從圖表可知，貴州茅臺(tái)2009-2012年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢(shì)，經(jīng)營(yíng)活 動(dòng)現(xiàn)金流量也同樣每年都在增加。 說(shuō)明貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)狀況良好，現(xiàn)金流充裕，企 業(yè)實(shí)行穩(wěn)健的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，為今后的發(fā)展提供了基礎(chǔ)保障。但是，經(jīng)

27、營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流 量都低于經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，說(shuō)明貴州茅臺(tái)并沒(méi)有創(chuàng)造新的利潤(rùn)， 企業(yè)的現(xiàn)金流量持續(xù)性 不佳。（3）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量為正，投資和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流 量為負(fù)（+-）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量投資活動(dòng)現(xiàn)金流量籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量2009 年4,223,937,144.19-1,339,521,132.83-1,234,985,747.282010 年6,201,476,519.57-1,763,389,554.72-1,292,845,230.802011 年10,148,564,689.53-2,120,418,049.91-2,661,850,366.872012 年11,921,310,609.25-4,

28、199,476,298.27-3,914,524,622.85從表格可知，貴州茅臺(tái)2009-2012年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量均為正，而且每年都 有所增加；投資活動(dòng)現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量都為負(fù)，而且每年都在減少。 說(shuō)明貴州茅臺(tái)還在繼續(xù)投資，但是籌資規(guī)模的擴(kuò)大趨勢(shì)已經(jīng)停止， 企業(yè)生命周期 已經(jīng)進(jìn)入成熟期。所以，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量成為貴州茅臺(tái)擴(kuò)大投資的主要 資金來(lái)源，其在一定程度上決定了企業(yè)未來(lái)的命運(yùn)。5.現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)比分析現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)比是指現(xiàn)金流入量?jī)?nèi)部結(jié)構(gòu)、 流出量?jī)?nèi)部結(jié)構(gòu)、流入量與流出 量的比例結(jié)構(gòu)。對(duì)現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)比分析，能夠進(jìn)一步了解企業(yè)現(xiàn)金富余、 短缺 的原因，認(rèn)識(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況

29、變動(dòng)原因和發(fā)展趨勢(shì)。(1)現(xiàn)金流入內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流入內(nèi)部結(jié)構(gòu)，是指經(jīng)營(yíng)、投資、籌資三項(xiàng)活動(dòng)分別產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量占現(xiàn) 金流入總量的內(nèi)部結(jié)構(gòu)比率。通過(guò)對(duì)其分析，以便掌握和理解各項(xiàng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn) 金流對(duì)支撐企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金供應(yīng)情況， 比較經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流是否得以 增強(qiáng)或形成結(jié)構(gòu)上的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)(控股類(lèi)公司除外)。其計(jì)算公式為：某項(xiàng)活動(dòng)現(xiàn)金流入比重=某項(xiàng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量/現(xiàn)金流入總量2009 年2010 年2011 年2012 年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入占現(xiàn)金總流入之 比0.9977243150.9950401020.9910340880.975152058投資活動(dòng)現(xiàn)金流入占現(xiàn)金總流入之 比0.0022624

30、750.0049529150.0089616310.011798578籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入占現(xiàn)金總流入之 比1.32105E-056.98263E-064.28044E-060.013049364從表格可以看出，貴州茅臺(tái) 2009-21012年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量一直是全部現(xiàn) 金流量的重要組成部分，在現(xiàn)金流入內(nèi)部結(jié)構(gòu)中的比重很高，占據(jù)了主要地位， 這說(shuō)明貴州茅臺(tái)自身經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力很強(qiáng)，財(cái)務(wù)基礎(chǔ)良好且穩(wěn)定，收益質(zhì)量高，但是企業(yè)的收入幾乎完全依靠來(lái)自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的收入，盡管投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)占比四年來(lái)都有所增加，但茅臺(tái)總體的資金來(lái)源結(jié)構(gòu)單一，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)的好 壞直接決定了企業(yè)的發(fā)展，一旦經(jīng)營(yíng)管理不善，企業(yè)

31、的發(fā)展就會(huì)面臨威脅。(2)現(xiàn)金流由內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流出內(nèi)部結(jié)構(gòu)，是指經(jīng)營(yíng)、投資、籌資三項(xiàng)活動(dòng)分別產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量 占現(xiàn)金流出總量的內(nèi)部結(jié)構(gòu)比率。 通過(guò)對(duì)其分析，以便掌握各項(xiàng)活動(dòng)引起的現(xiàn)金 流出結(jié)構(gòu)的比重以及比重變化對(duì)企業(yè)資金供需平衡產(chǎn)生的影響，觀察企業(yè)資金主要流出去向。其計(jì)算公式為：某項(xiàng)活動(dòng)現(xiàn)金流出比重=某項(xiàng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量/現(xiàn)金流出總量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出占現(xiàn)金總流出之 比投資活動(dòng)現(xiàn)金流出占現(xiàn)金總流出之 比籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出占現(xiàn)金總流出之 比2009 年0.7478914240.1324233980.1196851782010 年0.7392003490.1531153880.10768426320

32、11 年0.7325894080.1249854880.1424251042012 年0.6623161010.1735556710.164128228從表格計(jì)算的數(shù)據(jù)可以看出，貴州茅臺(tái)2009-2012年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流出的現(xiàn)金所 占的比重較大，在66. 23%到74.78%之間，但四年的占比總體每年都有所減少， 與其現(xiàn)金流入所占的97.52%到99.77%的比率相比，可以得知貴州茅臺(tái)對(duì)經(jīng)營(yíng)管 理的重視，企業(yè)的支出獲得了很大的現(xiàn)金流入量， 所以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)隊(duì)貴州茅臺(tái)的現(xiàn) 金流量處于舉足輕重的地位。貴州茅臺(tái)2009-2012年投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金 流出所占比率分別在12.50%至I 17.36%間和

33、10.77%? 口 16.41%之間，總體比重 較小，進(jìn)一步說(shuō)明了貴州茅臺(tái)通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取利潤(rùn)的能力很強(qiáng)，收益效果顯著。(3)流入流由比分析流入流出比，是指企業(yè)的現(xiàn)金流入量與流出量之比。在具體分析時(shí)，可以 按每項(xiàng)活動(dòng)也可以按總量為對(duì)象進(jìn)行分析。其計(jì)算公式為：流入流出比二現(xiàn)金流入量/現(xiàn)金流出量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比2009 年 1.547270096 0.019815869 0.0001280192010 年1.6987198850.0408211658.18296E-052011 年 1.741190930.0922881453.8683E-05

34、2012 年1.6859714030.0778455920.091043564從以上數(shù)據(jù)可以看出，貴州茅臺(tái)2009-2012年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比 在 1.55至I 1.74之間，說(shuō)明貴州茅臺(tái)每投資1元，即可得到1.55到1.74元的現(xiàn)金流 入，比率較高，表明茅臺(tái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲利能力高，收益質(zhì)量較好；投資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比在0.0198到0.092之間，該比值遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于1,說(shuō)明貴州茅臺(tái)用于投資的 資金高于其投資收回的資金，不過(guò)我們并不能僅從這些數(shù)值就得出茅臺(tái)投資收益 差的結(jié)論，因?yàn)橘F州茅臺(tái)的投資方向主要是構(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金，而上述資產(chǎn)很大部分被貴州茅臺(tái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所占用

35、，而根據(jù)前面的分析已知，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況良好，有較強(qiáng)的獲利能力；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入流 出比在0.00003到0.09104之間，該比值也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于1,說(shuō)明貴州茅臺(tái)籌資活 動(dòng)的現(xiàn)金流入遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其現(xiàn)金流出，而貴州茅臺(tái)籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出主要是分配 股利、利潤(rùn)所支付的現(xiàn)金，說(shuō)明貴州茅臺(tái)通過(guò)本身白酒行業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造出來(lái) 的現(xiàn)金收益能力較強(qiáng)。6 .貴州茅臺(tái)生命周期與現(xiàn)金流量行業(yè)或產(chǎn)品的生命周期與現(xiàn)金流量有明顯的關(guān)系， 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量通常 會(huì)隨著產(chǎn)品生命周期或企業(yè)生命周期而變化。企業(yè)應(yīng)該盡量合理地安排現(xiàn)金的流量和流向， 使得企業(yè)的現(xiàn)金流入量與流出 量在金額、時(shí)間、利率等方面實(shí)現(xiàn)較為平衡的匹配。I對(duì)現(xiàn)金流量

36、表進(jìn)行分析，除了要關(guān)注流量的金額和方向，還要清楚流量的金 額和方向是否與企業(yè)產(chǎn)品的生命周期相符合。I根據(jù)貴州茅臺(tái)2009-2012年的現(xiàn)金流量表以及以上分析可知， 貴州茅臺(tái)生命 周期處于成熟期階段。茅臺(tái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量非常充裕，對(duì)籌資活動(dòng)產(chǎn)生 的現(xiàn)金流入的依賴(lài)明顯降低。另外由于資金充裕，通?？梢蕴崆皟斶€債務(wù)，回收 股份，提高分紅比例。但因?yàn)橘F州茅臺(tái)是白酒行業(yè)中的老大， 所生產(chǎn)的是高端類(lèi) 白酒，其市場(chǎng)需求比較旺盛，產(chǎn)品具有較高的市場(chǎng)占有率 -所以導(dǎo)致其銷(xiāo)售收 入依然每年都在增長(zhǎng)；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)并沒(méi)有停滯不前，反而每年都在增加；投資活動(dòng) 現(xiàn)金流出量仍然每年都有一定程度的上升。因?yàn)榻?jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金

37、流量大于零 并在補(bǔ)償當(dāng)期的非現(xiàn)金流量消耗性成本如各種折舊攤銷(xiāo)費(fèi)用后還有剩余，即能 夠滿足日常營(yíng)運(yùn)資本的需要，因此，貴州茅臺(tái)的長(zhǎng)期持續(xù)狀態(tài)很好，可以在原 有的基礎(chǔ)上稍微擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，繼續(xù)保持企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。7 .現(xiàn)金流量的比率分析(1)流動(dòng)性分析1)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債保障率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債保障率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/流動(dòng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債保障率2009 年4,223,937,144.195,108,057,753.5182.69%2010 年6,201,476,519.577,028,190,246.0788.24%2011 年10,148,564,689.539,480,71

38、9,364.12107.04%2012 年11,921,310,609.259,526,402,556.21125.14%現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債保障率年份現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債保障率可以該指標(biāo)衡量企業(yè)利用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中創(chuàng)造的現(xiàn)金流量?jī)斶€流動(dòng)負(fù)債的能力從現(xiàn)金流動(dòng)的角度來(lái)反映企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債的能力。因?yàn)榻^大部分的流動(dòng)負(fù)債需要用現(xiàn)金償還，而企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程是創(chuàng)造現(xiàn)金的主 要來(lái)源，同流動(dòng)比率和速動(dòng)比率相比，該指標(biāo)反映的償債能力更加客觀。該指標(biāo)從現(xiàn)金流入和流出的動(dòng)態(tài)角度對(duì)企業(yè)的實(shí)際償債能力進(jìn)行考察，反映本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動(dòng)負(fù)債的倍數(shù)。一般現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債保障率指標(biāo) 大于1比較合理，表示企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的償還有 可

39、靠保證。從表格可知，貴州茅臺(tái)2009-2012年現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債保障率逐年遞增， 到2011和2012年均超過(guò)1,指標(biāo)越大，表明貴州茅臺(tái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈 流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)， 盈利能力較強(qiáng)。當(dāng)然并不是越大越 好，該指標(biāo)過(guò)大則表明企業(yè)流動(dòng)資金利用不充分，盈利能力不強(qiáng)。（2）獲取現(xiàn)金能力分析根據(jù)現(xiàn)金流量表及結(jié)構(gòu)比分析可知，貴州茅臺(tái)2009-2012年的現(xiàn)金凈增加額主要是 來(lái)自生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，說(shuō)明茅臺(tái)收現(xiàn)能力強(qiáng)，壞賬 風(fēng)險(xiǎn)小。其營(yíng)銷(xiāo)能力較強(qiáng)。貴州茅臺(tái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~是正數(shù)，且數(shù) 額較大，而企業(yè)整體上現(xiàn)金流量減少主要是購(gòu)置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)或其他長(zhǎng)期 資產(chǎn)

40、導(dǎo)致的，還有一些是進(jìn)行對(duì)外投資引起的。1）銷(xiāo)售現(xiàn)金比率（營(yíng)業(yè)現(xiàn)金回籠率）銷(xiāo)售現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入總額經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售現(xiàn)金比率2009 年4,223,937,144.199,669,999,065.3943.68%2010 年6,201,476,519.5711,633,283,740.1853.31%2011 年10,148,564,689.5318,402,355,207.3055.15%2012 年11,921,310,609.2526,455,335,152.9945.06%營(yíng)業(yè)現(xiàn)金回籠率該比率反映企業(yè)每一元營(yíng)業(yè)收入最終回籠的現(xiàn)金流量，考慮到折舊費(fèi)

41、用的因素，這個(gè)比率應(yīng)該比營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率高一些。從圖表可知，貴州茅臺(tái)2009-2012年的銷(xiāo)售現(xiàn)金比率2009-2011年都逐年 上升，反映每一元營(yíng)業(yè)收入創(chuàng)造的現(xiàn)金流量多，盈利質(zhì)量比較好。但在 2012年 卻下降了，說(shuō)明2012年?duì)I業(yè)收入的資金回籠情況較差，還可能存在一些壞賬損 失，會(huì)對(duì)盈利質(zhì)量產(chǎn)生不利的影響。2）資產(chǎn)現(xiàn)金回收率資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/平均資產(chǎn)總額經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量平均資產(chǎn)總額 資產(chǎn)現(xiàn)金回收率2009 年4,223,937,144.1917,761,905,492.0423.78%2010 年2011 年6,201,476,519.57 10,148,564,689.53

42、22,678,601,544.21 30,244,224,458.0527.35%33.56%2012 年11,921,310,609.2539,949,538,964.4429.84%資產(chǎn)現(xiàn)金回收率資產(chǎn)現(xiàn)金回收率年份該比率是衡量某一經(jīng)濟(jì)行為發(fā)生損失大小的一個(gè)指標(biāo),反映了每一元資產(chǎn)所能夠獲得的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，從經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的角度說(shuō)明了資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。標(biāo)可以評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，該比值 越大越好。該指從圖表可知，貴州茅臺(tái)2009-2012年的資產(chǎn)現(xiàn)金回收率2009-2011年都逐年 上升，在2011年回收率達(dá)到最大值，說(shuō)明2011年企業(yè)收回的資金占付出資金 的比例高，損失小。但在2012年卻下降了，可以推測(cè)企業(yè)存在一定程度的資金損失。利潤(rùn)總額 平均資產(chǎn)總額 資產(chǎn)利潤(rùn)率2009 年6,080,539,884.6417,761,905,492.0434.23%2010 年2011 年7,162,416,731.3712,334,660,473.8022,678,601,544.21 30,244,224,458.0531