任務(wù)0江鈴汽車-財務(wù)報表綜合分析

1、第四次作業(yè)江鈴汽車 2012 年度財務(wù)報表分析（石俊凱）綜合評價分析江鈴汽車財務(wù)報表綜合分析江鈴汽車公司 2008-2010年發(fā)展能力對比財務(wù)指標2008年2009年2010年凈利潤增長率3.3134.6662.06總資產(chǎn)增長率-2.6239.0835.49每股收益增長率 3.4134.07-19.35每股資本公積0.970.970.97總資產(chǎn)增長率是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長水平對企業(yè)發(fā)展后勁的影響。由以上的表可以看 出：江鈴汽車公司 2008-2010 年的資產(chǎn)增長率分別為 -2.26 ， 39.08 ， 35.49 。這說明：在 2008 年，江鈴汽車公司

2、的資產(chǎn)增 長率呈現(xiàn)負增長，這顯然是受到了 2008 年金融危機的影響。直到 2009 年，江鈴汽車公司的經(jīng)濟才開始出現(xiàn)復(fù)蘇的景象。至于 2010 年增長率較 2009 年呈現(xiàn)的負增長，說明江鈴汽車公司并沒有很好地 將資本轉(zhuǎn)化成利潤。杜邦財務(wù)分析體系以凈資產(chǎn)收益率為主線， 將企業(yè)某一時期的經(jīng) 營成果、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況、資產(chǎn)負債情況、成本費用結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)營運 狀況全面聯(lián)系在一起，層層分解，逐步深入，構(gòu)成一個完整的分析體精選資料系，它能夠較好地全面評價企業(yè)的經(jīng)營狀況及所有者權(quán)益回報水平， 及時幫助管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)和經(jīng)營管理中存在的問題，為改善企業(yè) 經(jīng)營管理提供有價值的信息。利用杜邦財務(wù)分析法進行綜合分

3、析可把 各項財務(wù)指標間的關(guān)系繪制成杜邦分析體系圖。凈資產(chǎn)收益率與企業(yè)的盈利能力、 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力、 成本費用結(jié)構(gòu) 以及流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等指標有著密切的聯(lián)系，這些因素共 同構(gòu)成一個相互依存的系統(tǒng)，只有把這個系統(tǒng)內(nèi)各個因素的關(guān)系安排 好、 協(xié)調(diào)好，才能使凈資產(chǎn)收益率達到最大，從而實現(xiàn)股東權(quán)益最大 化。執(zhí)行新會計準則后，杜邦財務(wù)分析體系中涉及了一些新會計準則 中新增加或單獨列示的項目，比如：營業(yè)凈利率=凈利潤寧營業(yè)收入， 其中：凈利潤=收入總額-成本費用總額。在計算收入總額時，與舊 會計準則相比要考慮公允價值變動收益及投資收益，在計算成本費用 總額時要考慮資產(chǎn)減值損失及投資損失。又如：總資產(chǎn)周

4、轉(zhuǎn)率=營業(yè) 收入寧資產(chǎn)總額，其中：資產(chǎn)總額=流動資產(chǎn) +非流動資產(chǎn)。在計算資產(chǎn)總額時， 要考慮新會計準則中單獨列示的交易性金融 資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、投資性房地產(chǎn)、開發(fā)支 出、商譽等科目。一般而言，流動資產(chǎn)直接反映企業(yè)的償債能力和變 現(xiàn)能力，非流動資產(chǎn)反映企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和長期發(fā)展?jié)摿Γ瑑烧咧g 應(yīng)有一個合理的結(jié)構(gòu)比率。杜邦財務(wù)分析各項指標年度資產(chǎn)負債率r.n-f 、八.30.39 40.36%44%權(quán)益乘數(shù)1.441.682.13營業(yè)凈利率9.13%10.12 11.23 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.391.331.61總資產(chǎn)凈利率12.67%13.43%15.32 凈資產(chǎn)收益率20.2

5、0%23.74%24.15 1.凈資產(chǎn)收益率是綜合性最強的財務(wù)指標，是企業(yè)綜合財務(wù)分析的核心，這一指標反映了投資者投入資本獲利能力的高低，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng) 營的目標。結(jié)合四大表可以得出： 2010 年較 2009 年凈資產(chǎn)收益率 （23.74% ）多出 0.41 個百分點， 而 2009 年凈資產(chǎn)收益率比 2008 年（ 20.20% ）增長為 17.52% 分析：凈資產(chǎn)收益率較高， 說明企業(yè)所有者權(quán)益的盈利能力較強。影 響該指標的因素， 除了企業(yè)的盈利水平以外， 還有企業(yè)所有者權(quán)益的 大小。對所有者來說，該比率較大，投資者投入資本盈利能力較強。在我國，該指標既是上市公司對外必須批露的信息內(nèi)容之一

6、，也是決 定上市公司能否配股進行再融資的重要依據(jù)。2. 權(quán)益乘數(shù)是反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的指標， 也是反映企業(yè)償債能力的指 標，是企業(yè)資本經(jīng)營，即籌資活動的結(jié)果，它對提高凈資產(chǎn)收益率起 到杠桿作用。結(jié)合企業(yè)的四大報表，我們可以計算出權(quán)益乘數(shù)，從上 表中可以看出2010 年較 2009 年的權(quán)益乘數(shù)（ 1.68 ）多出 0.45 個 百分點， 2009 年比2008 年（ 1.44 ）的增幅達到 16.67% 。項目2008 年2009 年2010 年精選資料精選資料分析： 權(quán)益乘數(shù)保持在 1.5 左右的水平，因此構(gòu)成凈資產(chǎn)收益率下降 的主要原因； 2009 年與上一年相比，負債程度在降低。權(quán)益乘數(shù)

7、越大，則說明投資者所投入的一定量的資本在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中運營的 資產(chǎn)越多，即負債比率越高，投資者越易取得財務(wù)杠桿效應(yīng)。代表公 司向外融資的財務(wù)杠桿倍數(shù)也越大，公司將承擔較大的風險。但是， 若公司營運狀況剛好處于向上趨勢中， 較高的權(quán)益乘數(shù)反而可以創(chuàng)造 更高的公司獲利， 透過提高公司的股東權(quán)益報酬率， 對公司的股票價 值產(chǎn)生正面激勵效果。杜邦分析法畢竟是財務(wù)分析方法的一種，作為一種綜合分析方 法，并不排斥其他財務(wù)分析方法。相反與其他分析方法結(jié)合，不僅可 以彌補自身的缺陷和不足， 而且也彌補了其他方法的缺點， 使得分析 結(jié)果更完整、更科學(xué)。江鈴汽車公司今后發(fā)展建議江鈴汽車有著較好的經(jīng)營管理水平， 但

8、也存在一部分問題。 首先 是資產(chǎn)負債率水平較低， 即公司資產(chǎn)中來自于舉債的部分小。 從經(jīng)營 者的角度看，他們最關(guān)心的是在充分利用借入資本給企業(yè)帶來好處的 同時，盡可能降低財務(wù)風險。負債水平的適當提高，能擴大稅前費用 抵扣，充分發(fā)揮企業(yè)財務(wù)杠桿效應(yīng)。從公司的籌資活動中也可看出， 公司籌資的渠道單一，且籌集的資金較少。因此，公司可適當擴大債 務(wù)融資的水平，并增加債務(wù)籌資的渠道，例如發(fā)行債券、 租賃融資等，以充分發(fā)揮財務(wù)杠桿效益。其次，隨著原材料價格的上漲，公司的成 本也呈不斷上升的趨勢，制約了公司利潤水平的提高。 未來汽車產(chǎn)業(yè)精選資料對發(fā)動機性能要求將不斷提高，行業(yè)競爭加劇，降低油耗、突出環(huán)保 是汽車發(fā)展的趨勢， 企業(yè)如何有效的控制成本