我國(guó)外匯市場(chǎng)套期保值

1、我國(guó)外匯市場(chǎng)套期保值一、我國(guó)外匯衍生品現(xiàn)狀隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放步伐的加快，越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)逐漸走出國(guó)門，邁向國(guó)際市場(chǎng)，同國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)系更加密切。我國(guó)是世界上第二大經(jīng)濟(jì)體、第一大出口國(guó)和第二大進(jìn)口國(guó)，2014年我國(guó)進(jìn)出口總值4.3萬(wàn)億美元，然而與龐大的對(duì)外貿(mào)易量不符的是，我國(guó)目前的金融衍生品市場(chǎng)并沒(méi)有外匯期貨品種，為企業(yè)提供一個(gè)對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)的工具。外匯期貨作為全球最大的金融衍生產(chǎn)品，為企業(yè)提供對(duì)沖外匯風(fēng)險(xiǎn)，提供了一個(gè)安全的避風(fēng)港。伴隨著我國(guó)“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，由于各國(guó)匯率制度和波動(dòng)使得參與“走出去”戰(zhàn)略的中國(guó)企業(yè)面臨著巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，迫切需要規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的工具。我國(guó)目前在銀行間外匯市場(chǎng)推出

2、了人民幣遠(yuǎn)期外匯交易和人民幣對(duì)外幣掉期交易。在2011年4月，推出了人民幣對(duì)外匯期權(quán)交易，進(jìn)一步豐富了我國(guó)外匯衍生品種。二、我國(guó)企業(yè)利用外匯衍生品套期保值簡(jiǎn)要分析套期保值的目的是為了回避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，分為兩種：一種是用來(lái)規(guī)避未來(lái)某種商品或資產(chǎn)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，稱為賣出套期保值；另一種是用來(lái)規(guī)避未來(lái)某種商品和資產(chǎn)價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，稱為買入套期保值。同時(shí)必須具備幾個(gè)條件：1、期貨品種及合約數(shù)量的確定應(yīng)保證期貨與現(xiàn)貨頭寸的價(jià)值變動(dòng)大體相當(dāng)；2、期貨頭寸應(yīng)與現(xiàn)貨頭寸相反；3、期貨頭寸持有的時(shí)間要與現(xiàn)貨市場(chǎng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間段對(duì)應(yīng)起來(lái)。這三個(gè)條件是套期保值成功的先決條件，缺一不可。企業(yè)利用外匯衍生品進(jìn)行套期保值也

3、必須遵守這三個(gè)原則。下面分別對(duì)企業(yè)利用外匯遠(yuǎn)期、外匯期權(quán)和外匯期貨進(jìn)行套期保值進(jìn)行案例分析。（一）利用外匯遠(yuǎn)期套期保值外匯遠(yuǎn)期交易是交易雙方在成交后不立即進(jìn)行交割，而是按照事先約定的交割時(shí)間、幣種、金額、匯率等，到期進(jìn)行交割。我國(guó)外匯遠(yuǎn)期主要是外匯遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，即按照約定的條件與銀行在交割時(shí)間進(jìn)行結(jié)售匯業(yè)務(wù)。外匯遠(yuǎn)期交易能夠滿足企業(yè)各種的需求，為企業(yè)量身定制，針對(duì)性強(qiáng)。如：國(guó)內(nèi)A企業(yè)4月1日與德國(guó)企業(yè)簽訂總額為2000000歐元的汽車進(jìn)口合同，付款期限為90天 ，簽約時(shí)人民幣匯率1EUR=8元，由于近期人民幣兌歐元匯率波動(dòng)頻繁，因此為了規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，利用外匯遠(yuǎn)期進(jìn)行套期保值。在合同簽立當(dāng)天A

4、企業(yè)與銀行簽訂外匯遠(yuǎn)期合同，報(bào)價(jià)為1EUR=7.8元，即匯率（人民幣/歐元）金額折合人民幣4月1日即期匯率：82000000EUR16000000元4月1日進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：7.82000000EUR15600000元7月1日合同到期即期匯率：92000000EUR18000000元企業(yè)通過(guò)利用遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)進(jìn)行套期保值，提前鎖定了外匯成本，使企業(yè)少支付貨款2400000元，避免了外匯帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。但是由于實(shí)際中銀行是雙邊報(bào)價(jià)，企業(yè)買入價(jià)高于賣出價(jià)，因此要考慮遠(yuǎn)期升貼水帶來(lái)的套期保值成本。而且遠(yuǎn)期外匯的金額取決于企業(yè)在銀行的授信額度，因此金額受到了一定的限制，導(dǎo)致有的企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸無(wú)法

5、完全覆蓋。（二）外匯期貨進(jìn)行套期保值外匯期貨是在期貨交易所進(jìn)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約，其準(zhǔn)入門檻低，只需繳納規(guī)定數(shù)額的保證金，即可進(jìn)行外匯期貨交易，而且由于是標(biāo)準(zhǔn)化合約，流動(dòng)性高于遠(yuǎn)期外匯合約，而且交易時(shí)間比較連續(xù)，方便企業(yè)根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行平倉(cāng)結(jié)算，把風(fēng)險(xiǎn)降到最低。如：國(guó)內(nèi)B 企業(yè)3月1日向美國(guó)進(jìn)口3萬(wàn)噸玉米，總價(jià)1200 萬(wàn)美元，即期匯率為1USD=6.2人民幣，付款期為3個(gè)月，由于近期人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)較大，因此采用人民幣/美元期貨進(jìn)行空頭套期保值，賣出人民幣/美元期貨，以規(guī)避人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)目前還沒(méi)有外匯期貨品種，因此采用CME外匯期貨品種。期貨合約面值100萬(wàn)人民幣保證金比例2%外

6、匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸1200萬(wàn)美元需賣出期貨合約數(shù)1200萬(wàn)美元/0.16129/100萬(wàn)人民幣=74手套期保值效果分析、損益現(xiàn)貨市場(chǎng)1200萬(wàn)美元（6-6.2）=-24萬(wàn)人民幣期貨市場(chǎng)74100萬(wàn)人民幣（0.16229-0.16129）=7,4萬(wàn)美元總損益30萬(wàn)人民幣利用外匯期貨套期保值是通過(guò)現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)的相反性進(jìn)行彌補(bǔ)虧損，已達(dá)到套期保值的效果。在利用外匯期貨進(jìn)行套期保值是一定要根據(jù)每張合約金額和貿(mào)易總額，計(jì)算出所需要的合約張數(shù)，盡力與現(xiàn)貨金額進(jìn)行匹配，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)全面覆蓋。（三）外匯期權(quán)套期保值外匯期權(quán)是指買方支付一定的費(fèi)用后，獲得在規(guī)定的時(shí)間和規(guī)定的地點(diǎn)，按照約定的價(jià)格和數(shù)額買賣某種外匯的權(quán)利?？?/p>

7、以分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。如：國(guó)內(nèi)C企業(yè)8月1日向美國(guó)進(jìn)口芯片產(chǎn)品，總金額為80000萬(wàn)美元，即期匯率為1USD=6.8479元人民幣，由于近期人民幣對(duì)美元持續(xù)升值，3個(gè)月后升值可能性較大，因此選擇外匯期權(quán)進(jìn)行套期保值。C企業(yè)選擇9月份交割的以人民幣/美元為標(biāo)的的期權(quán)合約，由于擔(dān)心人民幣貶值造成的成本上升，因此買入看跌期權(quán)。合約面值100萬(wàn)人民幣外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸80000萬(wàn)美元執(zhí)行價(jià)為0.14613的期權(quán)價(jià)格0.00013買入看跌期權(quán)手?jǐn)?shù)80000萬(wàn)美元/0.14613/100萬(wàn)人民幣=5475手權(quán)利金5475100萬(wàn)人民幣0.00013=711.75萬(wàn)美元套期保值效果分析損益計(jì)算現(xiàn)貨市場(chǎng)80000萬(wàn)美元（6.8479-6.6786）=13544萬(wàn)人民幣期貨市場(chǎng)損失權(quán)利金711.75萬(wàn)美元，即711.75萬(wàn)6.8479=4873.99萬(wàn)人民幣總損益盈利8706.01萬(wàn)元人民幣正如企業(yè)預(yù)測(cè)一樣，人民幣升值，C企業(yè)利用外匯期權(quán)進(jìn)行套期保值，付出了較小額管理成本，對(duì)高達(dá)80000萬(wàn)美元的風(fēng)險(xiǎn)頭寸進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)管理。利用外匯期權(quán)進(jìn)行套期保值，所付出的成本就是期權(quán)的權(quán)利金，之后不需要任何費(fèi)用，因此，外匯期權(quán)套期保值成本非常明確，成本可控，這是其一大特點(diǎn)。三、結(jié)論每個(gè)外匯衍生工