我國外匯市場套期保值

1、我國外匯市場套期保值一、我國外匯衍生品現(xiàn)狀隨著我國對外開放步伐的加快，越來越多的中國企業(yè)逐漸走出國門，邁向國際市場，同國際市場的聯(lián)系更加密切。我國是世界上第二大經(jīng)濟體、第一大出口國和第二大進口國，2014年我國進出口總值4.3萬億美元，然而與龐大的對外貿(mào)易量不符的是，我國目前的金融衍生品市場并沒有外匯期貨品種，為企業(yè)提供一個對沖匯率風(fēng)險的工具。外匯期貨作為全球最大的金融衍生產(chǎn)品，為企業(yè)提供對沖外匯風(fēng)險，提供了一個安全的避風(fēng)港。伴隨著我國“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略的實施，由于各國匯率制度和波動使得參與“走出去”戰(zhàn)略的中國企業(yè)面臨著巨大的匯率風(fēng)險，迫切需要規(guī)避匯率風(fēng)險的工具。我國目前在銀行間外匯市場推出

2、了人民幣遠期外匯交易和人民幣對外幣掉期交易。在2011年4月，推出了人民幣對外匯期權(quán)交易，進一步豐富了我國外匯衍生品種。二、我國企業(yè)利用外匯衍生品套期保值簡要分析套期保值的目的是為了回避價格波動風(fēng)險，分為兩種：一種是用來規(guī)避未來某種商品或資產(chǎn)價格下跌風(fēng)險，稱為賣出套期保值；另一種是用來規(guī)避未來某種商品和資產(chǎn)價格上漲的風(fēng)險，稱為買入套期保值。同時必須具備幾個條件：1、期貨品種及合約數(shù)量的確定應(yīng)保證期貨與現(xiàn)貨頭寸的價值變動大體相當(dāng)；2、期貨頭寸應(yīng)與現(xiàn)貨頭寸相反；3、期貨頭寸持有的時間要與現(xiàn)貨市場承擔(dān)風(fēng)險的時間段對應(yīng)起來。這三個條件是套期保值成功的先決條件，缺一不可。企業(yè)利用外匯衍生品進行套期保值也

3、必須遵守這三個原則。下面分別對企業(yè)利用外匯遠期、外匯期權(quán)和外匯期貨進行套期保值進行案例分析。（一）利用外匯遠期套期保值外匯遠期交易是交易雙方在成交后不立即進行交割，而是按照事先約定的交割時間、幣種、金額、匯率等，到期進行交割。我國外匯遠期主要是外匯遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，即按照約定的條件與銀行在交割時間進行結(jié)售匯業(yè)務(wù)。外匯遠期交易能夠滿足企業(yè)各種的需求，為企業(yè)量身定制，針對性強。如：國內(nèi)A企業(yè)4月1日與德國企業(yè)簽訂總額為2000000歐元的汽車進口合同，付款期限為90天 ，簽約時人民幣匯率1EUR=8元，由于近期人民幣兌歐元匯率波動頻繁，因此為了規(guī)避外匯風(fēng)險，利用外匯遠期進行套期保值。在合同簽立當(dāng)天A

4、企業(yè)與銀行簽訂外匯遠期合同，報價為1EUR=7.8元，即匯率（人民幣/歐元）金額折合人民幣4月1日即期匯率：82000000EUR16000000元4月1日進行遠期外匯3個月遠期匯率：7.82000000EUR15600000元7月1日合同到期即期匯率：92000000EUR18000000元企業(yè)通過利用遠期結(jié)匯業(yè)務(wù)進行套期保值，提前鎖定了外匯成本，使企業(yè)少支付貨款2400000元，避免了外匯帶來的風(fēng)險。但是由于實際中銀行是雙邊報價，企業(yè)買入價高于賣出價，因此要考慮遠期升貼水帶來的套期保值成本。而且遠期外匯的金額取決于企業(yè)在銀行的授信額度，因此金額受到了一定的限制，導(dǎo)致有的企業(yè)外匯風(fēng)險頭寸無法

5、完全覆蓋。（二）外匯期貨進行套期保值外匯期貨是在期貨交易所進行交易的標準化合約，其準入門檻低，只需繳納規(guī)定數(shù)額的保證金，即可進行外匯期貨交易，而且由于是標準化合約，流動性高于遠期外匯合約，而且交易時間比較連續(xù)，方便企業(yè)根據(jù)實際情況進行平倉結(jié)算，把風(fēng)險降到最低。如：國內(nèi)B 企業(yè)3月1日向美國進口3萬噸玉米，總價1200 萬美元，即期匯率為1USD=6.2人民幣，付款期為3個月，由于近期人民幣對美元匯率波動較大，因此采用人民幣/美元期貨進行空頭套期保值，賣出人民幣/美元期貨，以規(guī)避人民幣貶值風(fēng)險。由于我國目前還沒有外匯期貨品種，因此采用CME外匯期貨品種。期貨合約面值100萬人民幣保證金比例2%外

6、匯風(fēng)險頭寸1200萬美元需賣出期貨合約數(shù)1200萬美元/0.16129/100萬人民幣=74手套期保值效果分析、損益現(xiàn)貨市場1200萬美元（6-6.2）=-24萬人民幣期貨市場74100萬人民幣（0.16229-0.16129）=7,4萬美元總損益30萬人民幣利用外匯期貨套期保值是通過現(xiàn)貨和期貨市場的相反性進行彌補虧損，已達到套期保值的效果。在利用外匯期貨進行套期保值是一定要根據(jù)每張合約金額和貿(mào)易總額，計算出所需要的合約張數(shù)，盡力與現(xiàn)貨金額進行匹配，實現(xiàn)風(fēng)險全面覆蓋。（三）外匯期權(quán)套期保值外匯期權(quán)是指買方支付一定的費用后，獲得在規(guī)定的時間和規(guī)定的地點，按照約定的價格和數(shù)額買賣某種外匯的權(quán)利?？?/p>

7、以分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。如：國內(nèi)C企業(yè)8月1日向美國進口芯片產(chǎn)品，總金額為80000萬美元，即期匯率為1USD=6.8479元人民幣，由于近期人民幣對美元持續(xù)升值，3個月后升值可能性較大，因此選擇外匯期權(quán)進行套期保值。C企業(yè)選擇9月份交割的以人民幣/美元為標的的期權(quán)合約，由于擔(dān)心人民幣貶值造成的成本上升，因此買入看跌期權(quán)。合約面值100萬人民幣外匯風(fēng)險頭寸80000萬美元執(zhí)行價為0.14613的期權(quán)價格0.00013買入看跌期權(quán)手數(shù)80000萬美元/0.14613/100萬人民幣=5475手權(quán)利金5475100萬人民幣0.00013=711.75萬美元套期保值效果分析損益計算現(xiàn)貨市場80000萬美元（6.8479-6.6786）=13544萬人民幣期貨市場損失權(quán)利金711.75萬美元，即711.75萬6.8479=4873.99萬人民幣總損益盈利8706.01萬元人民幣正如企業(yè)預(yù)測一樣，人民幣升值，C企業(yè)利用外匯期權(quán)進行套期保值，付出了較小額管理成本，對高達80000萬美元的風(fēng)險頭寸進行了風(fēng)險管理。利用外匯期權(quán)進行套期保值，所付出的成本就是期權(quán)的權(quán)利金，之后不需要任何費用，因此，外匯期權(quán)套期保值成本非常明確，成本可控，這是其一大特點。三、結(jié)論每個外匯衍生工