(完整word版)公司金融重點(diǎn)復(fù)習(xí)資料

1、企業(yè)組織的三種形式1.從法律層面上劃分即：個(gè)體業(yè)主制企業(yè)、合伙制企業(yè)和公司制企業(yè)2 .現(xiàn)代公司的基本類型 有限責(zé)任公司股份有限公司國(guó)有獨(dú)資公司 股份有限公司特點(diǎn)： 經(jīng)批準(zhǔn)，可以向社會(huì)發(fā)行股票募集資金。所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離。公司的資本總額劃分為等額股份，股份可以自由轉(zhuǎn)讓。股東以其所認(rèn)購(gòu)的股份對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。3 .公司與金融市場(chǎng)的關(guān)系1）.從公司的角度來(lái)看公司的資金主要來(lái)源于兩個(gè)方面：其一，投 資者投入的資金，即股本；其二，債權(quán)人投入的資金，即負(fù)債.在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資金都 是公司以信用方式從金融市場(chǎng)上取得的，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與金融市場(chǎng)有著密切聯(lián)系2）.從金融 市場(chǎng)的角度來(lái)看市場(chǎng)的主要功能是有效

2、配置資源。在金融市場(chǎng)上，市場(chǎng)的作用就是促成資 金總是從盈余方向赤字方轉(zhuǎn)移，而公司是最大的資金需求方，也是最大的資金供應(yīng)方。因 止匕，公司的投融資行為與金融市場(chǎng)的運(yùn)行密切相關(guān) 3）公司與金融市場(chǎng)的關(guān)系用公式表示 為：實(shí)物資產(chǎn)+金融資產(chǎn)=資本權(quán)益+ 金融負(fù)債4 .公司金融的主要金融活動(dòng)：投資決策，融資決策,股利決策5.公司金融分析的基本工具：現(xiàn) 值,必要報(bào)酬率，期權(quán)定價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)和收益，財(cái)務(wù)決策與公司價(jià)值，財(cái)務(wù)報(bào)表分析6 .資金時(shí)間價(jià)值有兩種形式：終值和現(xiàn)值?，F(xiàn)值 PVQ現(xiàn)值是指在一定的利率條件下，未來(lái) 某一時(shí)間的一定量資金現(xiàn)在的價(jià)值。終值FVn：是指在一定的利率條件下，一定量資金在 未來(lái)某一時(shí)間所具

3、有的價(jià)值，即資金的本利和。7 .單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量1）隨機(jī)變量2）概率3）期望值4）方差5）標(biāo)準(zhǔn)6）標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)8證券市場(chǎng)線SML1.證券市場(chǎng)線是表明單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)證券或各種非有效證券的風(fēng)險(xiǎn)一收益關(guān)系 的。當(dāng)市場(chǎng)處于均衡中，任何一種證券或證券組合所表示的點(diǎn)均落在證券市場(chǎng)線上。2.同樣，整個(gè)證券市場(chǎng)的均衡關(guān)系，也可以用證券市場(chǎng)線表示出來(lái)，其線上的每一個(gè)點(diǎn)都代表 著不同系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的的證券。3.用公式表示為：E（ri ）= rf +0 （E（rm ） - rf ）即：資本資產(chǎn)定價(jià)模型9.資本資產(chǎn)定價(jià)模型表明，一項(xiàng)特定資產(chǎn)的期望報(bào)酬率取決于三個(gè)要素：1）貨幣時(shí)間價(jià)值。2）承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)3）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小10

4、. CAPM1型研究的主要結(jié)論：1）證券風(fēng)險(xiǎn)可分為：可分散風(fēng)險(xiǎn)與不可分散風(fēng)險(xiǎn)。2）投資者可借助多樣化投資方式消除可分散風(fēng)險(xiǎn)。3）投資者必須獲得補(bǔ)彳g才會(huì)去承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) 4）貝他系數(shù)可以衡量出該股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。5）貝他系數(shù)是衡量股票風(fēng)險(xiǎn)的最佳方法11. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型基本假設(shè) 1）、投資決策是針對(duì)一個(gè)確定的階段而言的， 其決策標(biāo)準(zhǔn)是 使其預(yù)期效用最大化；2）、投資者以資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)評(píng)價(jià)資產(chǎn)組合；3）、投資者的預(yù)測(cè)具有同質(zhì)性，即每個(gè)投資者對(duì)證券的預(yù)期收益、標(biāo)準(zhǔn)差和協(xié)方差都具有相同 的估計(jì)；4）、投資者可以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率Rf進(jìn)行無(wú)限制的借貸；5）、所有資產(chǎn)都是完全可分的， 投資者可以任何比

5、例投資；6）、每個(gè)投資者都單獨(dú)進(jìn)行決策，個(gè)人的投資行為不可能影響 到整個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格；7）、市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)，無(wú)個(gè)人所得稅，無(wú)交易成本，所有投資者都 可以免費(fèi)得到有價(jià)值的信息。12. B系數(shù)的含義：貝塔系數(shù)是反映個(gè)別股票相對(duì)于平均風(fēng)險(xiǎn)股票變動(dòng)程度的指標(biāo)。它可以 衡量個(gè)別股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而非公司特有風(fēng)險(xiǎn)。B系數(shù)是表示某種單項(xiàng)證券變動(dòng)相對(duì)于證券組合實(shí)際收益變化的敏感程度。是用單項(xiàng)證券收益的協(xié)方差與市場(chǎng)組合收益的方差的比 率，即可得到該項(xiàng)資產(chǎn)的B系數(shù)。B系數(shù)的計(jì)算公式：B = 6 mi/ 6 2m = p imx 6i / 6 m式中：Bi為第i種證券的B系數(shù)。B值可正可負(fù)，其絕對(duì)值越大，說(shuō)明單項(xiàng)證券

6、收益率 的波動(dòng)程度越高。當(dāng)市場(chǎng)組合的B系數(shù)等于1時(shí)，反映所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)水平。B系數(shù)大于1,表明某風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)水平超過(guò)平均風(fēng)險(xiǎn)水平；B系數(shù)小于1,表明某風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)水平低于平均風(fēng)險(xiǎn)水平；B系數(shù)等于0,表明某風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不存在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而存在 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，且通過(guò)分散化投資能予以化解。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的B系數(shù)等于0。13. 投資決策的項(xiàng)目類別：1）長(zhǎng)期資本投資項(xiàng)目2）短期實(shí)物資產(chǎn)投資項(xiàng)目3）按照投資項(xiàng)目問(wèn) 的相互關(guān)系分類：獨(dú)立項(xiàng)目，互斥項(xiàng)目，關(guān)聯(lián)項(xiàng)目14. 現(xiàn)金流量的估算原則 1融資現(xiàn)金流量不在現(xiàn)金流量分析范疇之內(nèi) 2使用現(xiàn)金流量而不是會(huì)計(jì)利潤(rùn) 3只計(jì)稅后現(xiàn)金流量4分析凈營(yíng)運(yùn)成本的變化5只計(jì)增量現(xiàn)

7、金流量6增量現(xiàn)金流量必須與折現(xiàn)率保持一致.15. 現(xiàn)金流量的構(gòu)成 : 初始現(xiàn)金流量, 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 , 終結(jié)現(xiàn)金流量16. 資本配置 : 是指在一定資本總量限制下選擇投資項(xiàng)目17. 資本預(yù)算 ： 公司發(fā)現(xiàn)、分析并確定長(zhǎng)期資本投資項(xiàng)目的過(guò)程，又稱為資本預(yù)算。融資方式的概念： 是指社會(huì)資金由盈余部門向赤字部門轉(zhuǎn)移的形式、手段、途徑和渠道。18. 內(nèi)含報(bào)酬率與凈現(xiàn)值法比較1）、內(nèi)含報(bào)酬率隱含的假設(shè)條件是，以IRR進(jìn)行在投資；而凈現(xiàn)值法隱含的假設(shè)是以資本成本率進(jìn)行再投資，后者更切合實(shí)際。 2） 、當(dāng)現(xiàn)金流出現(xiàn)正負(fù)交錯(cuò)的情況是，內(nèi)含報(bào)酬率會(huì)出現(xiàn)多個(gè)解，但凈現(xiàn)值不會(huì)出現(xiàn)這種情況19. 不同壽命期的資本預(yù)算

8、決策： 有兩種方法： 周期匹配與等價(jià)年度成本1） 、 周期匹配： （重置鏈）即假定可以將短期項(xiàng)目進(jìn)行復(fù)制，直到擬選項(xiàng)目間壽命相同為止。決策方法：當(dāng)周期匹配后，比較NP>W可。2）、等價(jià)年度成本指某項(xiàng)資產(chǎn)或者某項(xiàng)目在整個(gè)壽命期每年收到 或支出的現(xiàn)金流量。決策方法：若收到現(xiàn)金流量，接受EAC：的項(xiàng)目；若支出現(xiàn)金流量， 接受EACJ、的項(xiàng)目。20. 資本成本的構(gòu)成1）、從籌資人（公司）的角度看，包括：用資費(fèi)用：主要包括支付給股東的股利和支付給長(zhǎng)期債權(quán)人的利息。表現(xiàn)為：負(fù)債資金 -債務(wù)成本一長(zhǎng)期債權(quán)人的利 息股本資金-股權(quán)成本一股東的股利籌資費(fèi)用：通常，籌資費(fèi)用是在籌措資金是一次支 付的，在資金

9、使用過(guò)程中不在發(fā)生，因此，作為籌資總額的減項(xiàng)一次扣除，抵減籌資額。用資本成本率表示為：K = I或E / （P - F）2 ）從投資人的角度看，包括：（1）投資機(jī)會(huì) 成本 : 它反映了資本的自然增值觀念，是一種貸幣時(shí)間價(jià)值觀念。既無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 （2） 與 投資風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的投資報(bào)酬率。投資人對(duì)某一項(xiàng)目的投資如果帶有一定的風(fēng)險(xiǎn)，就必然要求投資回報(bào)率中帶有風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償也稱為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)或風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。即：資本成本=投資機(jī)會(huì)成本+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率21. 資本成本的作用： 一） 資本成本在公司融資決策中的作用 1、 是限制融資總額的一個(gè)重要因素 2、 是選擇融資渠道的依據(jù)3、 是選擇融資方式的標(biāo)準(zhǔn)4、 是確

10、定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)所必須考慮的因素。 二） 資本成本在公司投資決策中的作用 1、 在利用凈現(xiàn)值進(jìn)行投資決策時(shí)， 常以資本成本作為貼現(xiàn)率；2、 在利用內(nèi)涵報(bào)酬率指標(biāo)進(jìn)行投資決策時(shí)， 一般以資本成本作為基準(zhǔn)利率。三）公司將資本成本作為衡量經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要尺度22. 權(quán)益資本成本的主要成本項(xiàng)目 包括：普通股資本成本，優(yōu)先股資本成本，留存收益資本 成本23. 本成本的決定因素 一） 風(fēng)險(xiǎn)的類型及對(duì)資本成本的影響。 由于： 以公司為投資對(duì)象劃分，風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)）；在公司特有風(fēng)險(xiǎn)中又分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和融資風(fēng)險(xiǎn)，二者共同作用構(gòu)成公司的總風(fēng)險(xiǎn)。二）負(fù)債率對(duì)資本成本的影響。說(shuō)明：債務(wù)資本成本<股權(quán)

11、資本成本，表示為：Kd（1-T） < Ks Kd（1-T）:表示將債務(wù)成本折為稅后成本。 即: 公司負(fù)債時(shí)實(shí)際負(fù)擔(dān)的利息=利息X （1所得稅稅率）Ks：表示股權(quán)資本成本。它總是 大于債務(wù)資本成本的，這是由股東風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的大小所決定的。三）經(jīng)濟(jì)環(huán)境。其對(duì)資本成本的影響，主要反映在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的調(diào)整上。四）證券市場(chǎng)狀況。影響的是證券投資者的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響資本成本。是由證券的市場(chǎng)流動(dòng)性和價(jià)格波動(dòng)程度反映的。五）公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況。影響公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及融資風(fēng)險(xiǎn)的大小。六）籌資規(guī)模。公司籌資規(guī)模與資本成本呈正比。24. 關(guān)于B值的決定因素1、商業(yè)周期。公司業(yè)務(wù)對(duì)市場(chǎng)狀況越敏感，貝塔值就會(huì)越大；周

12、期 性強(qiáng)的公司股票B值較高。2、經(jīng)營(yíng)杠桿：在其他條件一定的情況下，經(jīng)營(yíng)杠桿較高的公司 其B值較高。經(jīng)營(yíng)杠桿衡量的是公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。經(jīng)營(yíng)杠桿：又稱營(yíng)業(yè)杠桿或營(yíng)運(yùn) 杠桿， 是指在存在固定成本的情況下， 公司息稅前利潤(rùn) （EBIT） 隨銷售量（ Q） 的變化而變化的程度。DOL=zEBIT/EBIT 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的含義：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的大小反映了公司經(jīng)營(yíng) 風(fēng)險(xiǎn)的高低，即在 Q/Q固定成本不變的情況下，銷售量越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越小反之，經(jīng)營(yíng) 風(fēng)險(xiǎn)越大。又稱融資杠桿，是指由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)，固定利息費(fèi)用的存在，而導(dǎo)致股權(quán)收益（EPS） 變化的幅度大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)幅度的現(xiàn)象。3.財(cái)務(wù)杠桿是

13、指每股收益變動(dòng)與息稅前利潤(rùn) 變動(dòng)之比DFL= zEPS / EPS 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的大小反映了公司融資風(fēng)險(xiǎn)的大小，即財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) EBIT / EBIT 越大，融資風(fēng)險(xiǎn)越高，息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)帶來(lái)每股 收益更大幅度的變動(dòng)。當(dāng)公司發(fā)行在外的股份數(shù)既定時(shí)，可用稅后凈利（NB代表每股收血現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論 內(nèi)源融資的特點(diǎn)：自主性，有限性，低成本性，低風(fēng)險(xiǎn)性 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)有三種判斷標(biāo)準(zhǔn)：資本成本、公司價(jià)值、凈資產(chǎn)收益率 融資決策，是指公司選擇融資方式和確定每種融資方式下的融資量，進(jìn)而構(gòu)建一定資本結(jié)構(gòu)的行為。從本質(zhì)上講，融資決策就是確定資本結(jié)構(gòu)的決策。早期資本結(jié)構(gòu)理論一、凈收入理論（凈利理論）1、基本觀點(diǎn)：資

14、本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值“有 關(guān)論”該理論認(rèn)為：公司價(jià)值或者說(shuō)是股東財(cái)富不只是取決于公司資產(chǎn)的盈利能力， 即息稅前利潤(rùn)水平，而是取決于由資產(chǎn)盈利能力和資本結(jié)構(gòu)共同決定的歸于股東的凈 收益之大小二、凈經(jīng)營(yíng)收入理論（營(yíng)業(yè)凈利理論）：基本觀點(diǎn)一“無(wú)關(guān)論”。認(rèn)為：公 司價(jià)值僅僅取決于公司資產(chǎn)的獲利能力，即息稅前利潤(rùn)水平，而與公司資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)。 三、傳統(tǒng)折衷理論。基本觀點(diǎn)：公司利用財(cái)務(wù)杠桿在一定程度內(nèi)不會(huì)抵消利用債務(wù)資 金的好處，因此會(huì)使加權(quán)平均資本成本下降，公司價(jià)值上升即：債務(wù)增加對(duì)公司價(jià)值 提高有利，但必須適度。25各種融資方式的特點(diǎn)。外源融資的特點(diǎn)：高效性 限制性 償還性 高成本性 高風(fēng)險(xiǎn)性。 股權(quán)融資特

15、征籌集的資金形成公司的股本；股本是公司對(duì)外舉債的基礎(chǔ)；易稀 釋股東收益，引起控制權(quán)的分散。債務(wù)融資優(yōu)點(diǎn)融資資本成本較低。不影響股東對(duì)公司的控制權(quán)具有財(cái)務(wù)杠桿作用（財(cái)務(wù)杠桿收益）具有稅盾效應(yīng)具有經(jīng)營(yíng)激 勵(lì)效應(yīng)（從“代理成本理論”、“自由現(xiàn)金流量假說(shuō)理論”予以解釋）。缺點(diǎn)需要按 期還本付息，提高了對(duì)現(xiàn)金流量的要求。債務(wù)融資受到的限制條件較多，如：發(fā)行債券的數(shù)量和使用受到嚴(yán)格限制。風(fēng)險(xiǎn)較高；舉債的風(fēng)險(xiǎn)隨負(fù)債率的提高而提高，且趨于加速。當(dāng)負(fù)債率達(dá)到或超過(guò)臨界點(diǎn)時(shí)，舉債融資帶來(lái)財(cái)務(wù)危機(jī)成本與代理成本 的增加普通股融資的正效應(yīng)1）普通股沒(méi)有固定到期日，是永久性資金來(lái)源 2）普通股 籌資沒(méi)有固定的利息負(fù)擔(dān)。

16、3）普通股籌資實(shí)際上不存在償付風(fēng)險(xiǎn)。4）利用普通股籌 資能增加公司的信用價(jià)值。5）普通股籌資比債券籌資更容易。 缺點(diǎn)1）普通股籌資的 資本成本較高。2 ）普通股的新股發(fā)行必然稀釋原有股權(quán)，進(jìn)而削弱原有股東對(duì)公司 的控制權(quán)。3）普通股的新股發(fā)行必然會(huì)稀釋每股收益，損害原有股東的利益。4）利用普通股籌資，在公司負(fù)債率不高的情況下，喪失了發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用的機(jī)會(huì)，從而 降低了權(quán)益資本收益率，給原有股東利益帶來(lái)較大損失。優(yōu)先股的特征：與普通股相比，優(yōu)先股還體現(xiàn)為以下特征：1）可以減緩公司普通股估價(jià)的下降 2）不存在償債壓力 3）優(yōu)先股的資本成本低于普通股的資本成本 4）可以提高公司財(cái)務(wù)杠桿收益 可轉(zhuǎn)換債

17、券 融資的特點(diǎn)：1、與普通股股票相比可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點(diǎn)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券比直接發(fā)行股票籌集的資本要多。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，可緩解對(duì)現(xiàn)有股權(quán)的稀釋程度。發(fā)行可 轉(zhuǎn)換債券，可在資本結(jié)構(gòu)中引進(jìn)杠桿效應(yīng)，從而改變股本收益率。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券， 有利于改善發(fā)行公司資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)其舉債能力。2、與普通公司債券相比可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點(diǎn)1）可轉(zhuǎn)換債券比普通公司債券利率低，有利于降低公司資本成本2）可轉(zhuǎn)換債券的贖回條款的設(shè)計(jì)比普通債券自由度大 3）可轉(zhuǎn)換債券到期日設(shè)計(jì)比普通公司債券 靈活3.可轉(zhuǎn)換債券的缺點(diǎn)1）有可能產(chǎn)生高資本成本2）有可能出現(xiàn)呆滯債券3）低資本成本優(yōu)勢(shì)有時(shí)間限制26最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的影響因素1).資本成本：在一定

18、額度內(nèi)，資本成本是負(fù)債率的反函數(shù)。2).融資風(fēng)險(xiǎn)：融資風(fēng)險(xiǎn)是負(fù)債率的正函數(shù).可見，隨著負(fù)債率的變化，融資成本與融資 風(fēng)險(xiǎn)之間存在此消彼長(zhǎng)的變動(dòng)關(guān)系。 3).公司價(jià)值基本模型：V= EBIT(1-T) / Kan 資 本結(jié)構(gòu)、資本成本與公司價(jià)值之間的具有密切的關(guān)系 4).行業(yè)效應(yīng)5).公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境 和經(jīng)濟(jì)周期狀況6).金融機(jī)構(gòu)(或信用評(píng)定機(jī)構(gòu))的態(tài)度 7).稅收和利率8).資產(chǎn)擔(dān)保 價(jià)值9).未來(lái)收益能力與穩(wěn)定性10).管理者的風(fēng)險(xiǎn)控制能力單利終值(用 FVn表示)由于：FM=PV+I =PV0+ PVoXi Xn=P V0X(1+i .n)單利現(xiàn)值(用PV表示)PV=FV / (1+i .n)

19、27公司融資決策方法，實(shí)質(zhì)上就是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定方法。體方法有：1、每股收益無(wú)差異點(diǎn)法(BEIT-EPS)概念：所謂每股收益無(wú)差異點(diǎn)，是指每股收益 (EPS)不受融資方式影響的盈利水平。即負(fù)債融資和股票融資能產(chǎn)生同樣大小的每股收益的息稅前利潤(rùn) EBIT)。計(jì)算方法(1)計(jì)算每股收益(EPS)的公式如下：2、資本成本確定法(Ka)是指在擬定的若干個(gè)_ (EBIT - I )(1 - T) - Dp備選融資案中，通過(guò)計(jì)算各個(gè)融資方案的資本成EPS =n本，從中選擇加權(quán)平均資本成本最低的為最優(yōu)融資方案的一種融資決策方法。1)邊際資本成本比較法 2)加權(quán)資本成本比較法 3、公司價(jià)值確定法(V)是指以

20、公司價(jià)值的大小為標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算判斷公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法。(1)基本計(jì)算方法：V=E+D其中：假設(shè)負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值就等于其面值 D;股票的市場(chǎng)價(jià)值 計(jì)算公式為：E= (EBIT - I)(1-T)/ K e其中：I為負(fù)債利息，I = KdXD;T為 所得稅稅率；K e采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型加以確定即：Ke=R + (R m-Rf) . B (2)公司資 本成本用加權(quán)平均資本成本計(jì)算：Ka = (D/V)(1-T)K d + (E / V) K e計(jì)算：復(fù)利終值計(jì)算公式為:F%= C0X(1土工)：FVIFr,t普通年金終值的計(jì)算。FVn=CX (1+r) t-1 / r (1+r) t-1 / r 簡(jiǎn)略

21、表示為：FVIFAr,t年金現(xiàn)值。計(jì)算公式為：PV =C. 1-(1+r) -t /r 1-(1+r) -t /r簡(jiǎn)略表示為： PVIFA, t先付年金(1)先付年金終值(用FM表示)，計(jì)算公式有兩種方法：其一：先付年金由于支付發(fā)生在期初，即：FV=C X (FVIFA i,n) X (1+i ) 其二，通過(guò)將先付年金終值換算為普通年金終值的計(jì)算方式，即：FV=C X (FVIFA i,n+1 -1 )2)先付年金現(xiàn)值的計(jì)算其一：即付年金由于支付發(fā)生在期初，PV=CX (PVIFA i,n) x (1+i ) 其二，可在普通年金現(xiàn)值的基礎(chǔ)上，在期數(shù)上要減1,而系數(shù)要加1來(lái)求得。即：PV=CX

22、(PVIFA i, n-1 +1 )遞延年金終值的計(jì)算計(jì)算方法與普通年金終值的相同遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算計(jì)算方法有兩種：第一種方法：PV0=C< PVIFAn X PVIFi,m第二種方法：PV0=CX PVIFA, m+n- C X PVIFAi , m永續(xù)年金現(xiàn)值計(jì)算公式為：PV=C/rr -g永續(xù)增長(zhǎng)年金現(xiàn)值。計(jì)算公式為：pv°=J式中：r >g(1 r)tT證券的基本估價(jià)模型PV0CFt(1rt)t債券價(jià)值的含義及基本估價(jià)模型：PV。與t=1C t(1rt)t股票股價(jià)基本估價(jià)模型：P000I11Dt(1r)t增長(zhǎng)年金的計(jì)算公式為：PV =C - |J -g r -g單

23、項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量1）方差P99 2）標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)V= 5/ E（r t）投資組合風(fēng)險(xiǎn)的衡量一一協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)1）協(xié)方差（6 ab）其計(jì)算公式見P100（7-2）當(dāng)協(xié)方差大于零，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)將高于 為零時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，呈正向變動(dòng)；當(dāng)協(xié)方差小于零，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)加一個(gè)負(fù)值，則低于 為零時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，呈反向變動(dòng)。當(dāng)協(xié)方差為零，投資組合項(xiàng)目變動(dòng)不相關(guān)。2）相關(guān)系數(shù)（pAB ）計(jì)算公式：pAB= （rab / 6a6 b當(dāng)P AB =1時(shí)，完全正相關(guān)，其投資組合風(fēng)險(xiǎn)等于這兩種項(xiàng)目各自風(fēng)險(xiǎn)的線性組合，組 合風(fēng)險(xiǎn)較大。當(dāng)p AB=-1時(shí)，完全負(fù)相關(guān)，其投資組合風(fēng)險(xiǎn)是單個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)差額， 它比兩個(gè)項(xiàng)目中最小風(fēng)險(xiǎn)者的風(fēng)險(xiǎn)還小。當(dāng)p AB=0時(shí)，不相關(guān)，兩種項(xiàng)目之間相互獨(dú)立，其投資組合風(fēng)險(xiǎn)小于這兩種項(xiàng)目單獨(dú)風(fēng)險(xiǎn)的線性組合 ，組合風(fēng)險(xiǎn)較小。一、凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值（NPV）是指投資項(xiàng)目未來(lái)各年現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值之和減去現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值年?duì)幫顿Y額）后的差額。計(jì)算公式為：npv=-c4 Ch J 1-5NPV林來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值-初始投資額