國際金融學(xué)要點

1、)第一章國際收支一、國際收支的概念：在一定時期內(nèi)，一個經(jīng)濟實體的居民同非居民所進行的全部經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄和綜 合。經(jīng)濟交易：經(jīng)濟價值從一個經(jīng)濟單位向另一個經(jīng)濟單位的轉(zhuǎn)移按轉(zhuǎn)移的內(nèi)容和方向可劃分為四類 金融資產(chǎn)與商品和勞務(wù)之間的交換； 商品和勞務(wù)與商品和勞務(wù)之間的交換； 金融資產(chǎn)和金融資產(chǎn)之間交換； 無償?shù)摹蜗虻纳唐泛蛣趧?wù)轉(zhuǎn)移； 無償?shù)?、單向的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。第二節(jié)國際收支平衡表一、國際收支平衡表定義：國際收支平衡表是指按一定原則和格式編制的、系統(tǒng)地記錄并綜合反映一國在一定時期內(nèi) 國際收支狀況的一種統(tǒng)計報表二、國際收支平衡表的內(nèi)容（一）經(jīng)常項目（二）資本與金融項目（三）誤差與遺漏（一）經(jīng)常賬戶

2、（1 ）貨物或有形貿(mào)易（2 ）服務(wù)或無形貿(mào)易 運輸、旅游、銀行保險、軍事等11類（3）收益（4 ）經(jīng)常轉(zhuǎn)移（二八資本和金融賬戶1 資本賬戶A. 資本轉(zhuǎn)移B. 非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或放棄2 金融賬戶A. 直接投資B. 證券投資C. 其它投資D. 儲備資產(chǎn)三、國際收支平衡表的記賬原理任何導(dǎo)致對外國人進行支付的交易，都記入國際收支平衡表的借方，記為“-”任何導(dǎo)致從外國人那里獲得收入的交易，都記入國際收支平衡表的貸方，記為“+ ”。進口商品屬于賬戶，出口商品屬于賬戶；非居民為本國居民提供勞務(wù)或從本國取得收入，屬于 賬戶，本國居民為非居民提供勞務(wù)或從外國取得的收人，屬于賬戶；本國居民對非居民的單方向

3、轉(zhuǎn)移，屬于賬戶，本國居民收到的國外的單方向轉(zhuǎn)移，屬于 賬戶；本國居民獲得外國資產(chǎn)屬于賬戶，外國居民獲得本國資產(chǎn)或?qū)Ρ緡顿Y，屬于賬戶；本國居民償還非居民債務(wù)屬于賬戶，非居民償還本國居民債務(wù)屬于賬戶;官方儲備增加屬于賬戶，官方儲備減少屬于賬戶。國際收支平衡表編制舉例 1-2例1本國企業(yè)動用其在國外銀行的存款進口50萬美元的設(shè)備。因為動用在國外銀行存款)就是對外資產(chǎn)減少，因此記作:肯瞋；衣人銀行的短100萬國際收支平衡表編 例2外國以價吐? 借:進-制舉例卜國對甲國的直接投資 瑞借 3-4美元的設(shè)口i貸：夕無刪國際收支平衡表編制習(xí)題題兮甲國某企業(yè)在海外投資所得利潤國甲！-5投興辦資企業(yè)，記:顯索報

4、厳1000萬國 150萬美元,其中，75萬用于在當(dāng)?shù)氐脑偻顿Y，50萬購買當(dāng)?shù)厣唐泛筮\往國內(nèi)，25換取本國貨幣，記禪回結(jié)售給政府以25萬借:進75萬儲備資產(chǎn)貸：海外投資利潤三、國際收支差額（一）貿(mào)易收支差額=出口-進口（二）經(jīng)常賬戶差額=貿(mào)易差額+服務(wù)差額+收益差額+轉(zhuǎn)移差額（三）資本和金融賬戶差額（四）綜合差額將經(jīng)常賬戶差額與資本和金融賬戶差額進行合并，也就是將國際收支賬戶中的官方 儲備與錯誤和遺漏剔除以后所得的余額幾個國際收支局部差額自主性交易（autonomous transaction）一國微觀經(jīng)濟主體因自身需要而進行的國際交易主要反映在經(jīng)常項目和資本項目中的長期資本收支上調(diào)節(jié)性交易 （

5、accommodating transaction ）又稱事后交易，是指在自主性交易出現(xiàn)缺口或差額時進行的彌補性交易主要包括資本項目中的短期資本流動和國際儲備項目的變動 通過調(diào)節(jié)性交易維持的國際收支平衡并非理想狀態(tài)國際收支習(xí)題帳戶 差額（億美元）商品輸出101.11商品輸入99.36勞務(wù)收入25.14勞務(wù)支出一34.53私人單方面轉(zhuǎn)移0.25政府單方面轉(zhuǎn)移0.85直接投資2.66證券投資1.25其他長期資本8.70其他短期資本5.84儲備資產(chǎn)變動13.131) 該國的該年的綜合差額是多少？順差還是逆差？(2) 該表表示的國際收支是否平衡？分析原因何在？(3 )外匯儲備變動是增加了還是減少了？(

6、4) 該年的國際收支情況對該國貨幣匯率有何影響？二、國際收支不平衡的原因1 周期性失衡：即經(jīng)濟的周期性波動引起的國際收支失衡。2 結(jié)構(gòu)性失衡：即一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)同國際分工失調(diào)引起的國際收支失衡。3 貨幣性失衡：又稱為價格性失衡。4其他因素導(dǎo)致的臨時性失衡。第三節(jié)國際收支的失衡與調(diào)節(jié)一、國際收支失衡的影響國際收支順差的積極作用國際收支順差的消極作用導(dǎo)致通貨膨脹引發(fā)貿(mào)易糾紛，不利于國際經(jīng)濟關(guān)系的發(fā)展國內(nèi)經(jīng)濟資源的掠奪性開發(fā)國際收支逆差的消極作用第四節(jié)國際收支的調(diào)節(jié)一、國際收支失衡的市場調(diào)節(jié)機制(一) 國際金本位制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機制國際金本位制度下的貨幣價格機制” 是英國經(jīng)濟學(xué)家大衛(wèi)休謨(Dav

7、id Hume)1752 年最早提出來的，其論述被稱為“價格-現(xiàn)金流動機制”。(二) 紙幣本位固定匯率制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機制貨幣價格自動調(diào)整機制收入機制利率機制(三) 浮動匯率制度下國際收支的自動調(diào)節(jié)二、國際收支的政策調(diào)節(jié)3. 蒙代爾的政策指派原則 如果每一工具被合理地指派給一個政策目標(biāo)，并且在該目標(biāo)偏離其最佳水平時按規(guī)則進行策筑韓)1失業(yè)住踴就支竝r緊$調(diào)控詡那么在分散決策的Er 士一情況下仍有可能實現(xiàn)最佳調(diào)控目標(biāo)。斷*期蓋的搭配第r張d 41政政策與貨幣政策的搭配#)第二章匯率制度和外匯管制一、匯率制度及其分類匯率制度是指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率變動的基本方式所做出的一系列規(guī)定或安排。

8、(一卜固定匯率制1. 定義兩國貨幣的匯率基本固定，匯率的波動幅度被限制在較小的范圍內(nèi)，各國中央銀行有 義務(wù)維持本幣幣值的基本穩(wěn)定。2 固定匯率制度類型(1) 金本位制下的固定匯率制(2) 布雷頓森林體系下的固定匯率制(二) 浮動匯率制浮動匯率制(Floating Exchange Rate System )，是指本幣對外幣不規(guī)定貨幣平價，也 不規(guī)定匯率的波動幅度，現(xiàn)實匯率不受平價制約，而是隨外匯市場供求狀況的變動而變動的 匯率制度。二、關(guān)于固定匯率制和浮動匯率制孰優(yōu)孰劣問題的爭論(一)贊成固定匯率制的理由1固定匯率制有利于促進貿(mào)易和投資；2固定匯率制有助于促進國際經(jīng)濟合作；3浮動匯率制下的投機

9、活動可能是非穩(wěn)定的；4固定匯率制為一國宏觀經(jīng)濟政策提供自律；固定匯率制的內(nèi)在根本沖突：三元悖論：保羅？ 克魯格曼認(rèn)為，在開放經(jīng)濟條件下，一國不可能同時擁有：(a) 貨幣政策獨立性(b) 匯率穩(wěn)定性；(c) 資本完全流動性。繞不過去的三元悖論 再說說匯率吧，過去我國選擇了匯率的穩(wěn)定性和貨幣政策的獨立性，所以就只能放棄資本的自由流動，在很長時間內(nèi)，人民幣不能自由兌換。當(dāng)然，匯率的穩(wěn)定性也支持了出口型企業(yè)的發(fā)展，外向型經(jīng)濟的拉動對我國的經(jīng)濟 增長也做出了可觀的貢獻。繞不過去的三元悖論(續(xù) )但現(xiàn)在不行了，入世好幾年了，在資本市場走向全面開放的背景下，資本的自由流動是擋不住的，事實上現(xiàn)在也沒有擋住，地

10、下錢莊等各種渠道進來了多少錢？看看 滬深股市就知道少不了。那么剩下的兩個目標(biāo)該如何選擇？)顯然，只能選擇貨幣政策的獨立性，因為這體現(xiàn)一個國家經(jīng)濟主權(quán)。于是，我們就不能 不放棄匯率的穩(wěn)定性。繞不過去的三元悖論（續(xù)）問題是如果完全放棄匯率的穩(wěn)定性，那將意味著人民幣在很短的時間內(nèi)急劇升值，也就是說出口產(chǎn)品可能急劇“漲價”，一旦賣不出去，就意味著大批外向型企業(yè)遭遇危機，后面將是企業(yè)倒閉，大批工人下崗。所以，人民幣只能緩慢升值，要給企業(yè)時間，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、降低成本、升級換代，邁過好多門檻，衛(wèi)生、安全、環(huán)保，把中國制造”做成一塊金字招牌。還有，要是人民幣升值過快，還會導(dǎo)致一連串問題，升值一步到位就會讓進來

11、的投機資本快速套現(xiàn)， 就會出現(xiàn)樓市、股市的暴跌，金融動蕩就來了，蕭條也跟著來了。（二）贊成浮動匯率制的理由1. 解決了三元悖論2. 匯率能對國際收支進行自動調(diào)節(jié)；3. 內(nèi)外均衡易于協(xié)調(diào)；4. 浮動匯率制能預(yù)防外匯市場上因貶值預(yù)期而導(dǎo)致的大規(guī)模投機沖擊；5. 浮動匯率制能減少通貨膨脹和經(jīng)濟周期的國際傳遞。浮動匯率制度下國際收支的自動調(diào)節(jié)三、內(nèi)外均衡的矛盾及政策搭配調(diào)節(jié)1. 米德沖突在固定匯率情況下，政府只能主要運用影響社會總需求的政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均 衡，這樣在開放經(jīng)濟的特定運行區(qū)間便會出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼得的情形。固定匯率下通貨膨脹的國際傳遞機制國外物價上漲-本國出口增加，進口減少本國貨幣升值壓力國

12、貨幣當(dāng)局不干預(yù)，國內(nèi)貨幣供應(yīng)量不上升本國出口減少，進口增加，調(diào)節(jié)國際收支1999年1月國際貨幣基金組織將各成員國的匯率制度劃分為八大類：（1）無獨立法定通貨的匯率安排（2）貨幣局無獨立法定通貨的匯率安排 正式美元化在無獨立法定貨幣的匯率安排下，另一國家的貨幣作為某國唯一的法定貨幣適用于國內(nèi)通貨膨脹居高不下， 美的貨怖同盟濟衰退，失業(yè)增抑在一個貨幣共同體內(nèi) 所有成員I川心流通?；蚴潜編刨H值預(yù)期強烈的發(fā)展中國家。國際收支逆差 國際收支厳差 | 國使用同一法定貨廠尢元國際收支噸差正式美?；瘍?yōu)點：免除了將本國貨幣兌換成外幣的成本 無需防范外匯風(fēng)險抑制了通貨膨脹缺點：放棄了貨幣發(fā)行和鑄造稅收入放棄了貨幣

13、政策的運用央行無力承擔(dān)最后的防火墻（3）其他傳統(tǒng)的固定釘住安排（水平釘?。?）水平區(qū)間釘住（5）爬行釘?。?）爬行區(qū)間釘住第二節(jié)貨幣局制度一、貨幣局制度 一種特殊的固定匯率制貨幣局制度，又叫貨幣發(fā)行局、貨幣委員會、聯(lián)系匯率制。該國的貨幣制度明確規(guī)定本國貨幣與某一外國可兌換貨幣保持固定的交換率，并且貨 幣發(fā)行當(dāng)局進行約束以保證履行其法定職責(zé)的匯率制度。其主要特征包括：1. 匯率穩(wěn)定2 .貨幣完全可兌換3. 100%的貨幣發(fā)行保證二、香港聯(lián)系匯率制（一）香港經(jīng)濟特點高度外向型t穩(wěn)定的匯率制度（二）港元聯(lián)系匯率制主要內(nèi)容：三家發(fā)鈔銀行：匯豐銀行80%，渣打銀行15%和中國銀行5%發(fā)鈔行發(fā)行港鈔，要

14、按 1美元78港元的固定匯率向金管局交存美元，換取“負(fù)債證明 書”,作為港鈔的發(fā)行準(zhǔn)備。如發(fā)鈔行向金管局退回港鈔與“負(fù)債證明書”則按1美元:7.8港元的固定匯率贖回美元。匯率穩(wěn)定的重要香港是細(xì)小而高度開放型經(jīng)濟體系作為國際貿(mào)易中心，對外貿(mào)易總值相等于本地生產(chǎn)總值（GDP）的4倍作為國際金融中心，匯率波動會影響海外資本的流入?yún)R率政策目標(biāo)匯率穩(wěn)定，在外匯市場港元兌美元的匯率保持在7.80港元兌1美元左右的水平美元作為掛鉤貨幣的原因美元是香港從事對外貿(mào)易與金融交易主要采用的幣種 美國是香港的第二大貿(mào)易伙伴 香港與美國的經(jīng)濟周期相關(guān)性最高（二）香港聯(lián)系匯率制實施的效果及存在的問題1. 效果1）香港聯(lián)系

15、匯率制的穩(wěn)定性促進了香港經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展。2） 香港聯(lián)系匯率制的成功實施進一步促進了港元國際化，確保了其作為國際金 融中心和國際貿(mào)易中心的地位。3）香港聯(lián)系匯率制在一定程度上抑制了通貨膨脹，也確保了港幣匯率的穩(wěn)定。4） 香港聯(lián)系匯率制還成功地抵御了多次外來沖擊，增強了香港金融體系抵抗外 來政治、經(jīng)濟沖擊的能力。2. 存在的問題1）為維持聯(lián)系匯率制的穩(wěn)定性所采取的一些措施對香港經(jīng)濟的發(fā)展也產(chǎn)生了一些負(fù)效 應(yīng)。2） 港人信心危機是對聯(lián)系匯率制最為嚴(yán)峻的考驗。一一美元化問題 第三節(jié)外匯管制一、外匯管制概述外匯管制，又叫做外匯管理，是指一國政府對外匯的收、支、存、貸等方面所采取的具 有限制性意義的法令、

16、法規(guī)以及制度措施等。戰(zhàn)爭、經(jīng)濟危機、金融危機或其他政治經(jīng)濟動蕩等當(dāng)一國經(jīng)濟發(fā)展比較落后或處于困難時期，外匯資金嚴(yán)重短缺二、外匯管制的方式1. 數(shù)量管制數(shù)量管制是對外匯買賣的數(shù)量進行限制。外匯配給制外匯結(jié)匯制2價格管制價格管制是對外匯買賣的價格即匯率進行限制，可采取直接管制或間接管制的方式。1）間接管制：外匯基金2）直接管制：官方定價本幣定值過高復(fù)匯率制通常在以下情況下采取本幣定值過高的管制措施：a. 鼓勵先進機械設(shè)備進口，促進經(jīng)濟發(fā)展；b. 減輕政府的外債負(fù)擔(dān)；c. 維持本國的物價穩(wěn)定，控制通貨膨脹。復(fù)匯率制根據(jù)需要對不同的交易實行歧視性待遇。復(fù)匯率制采取公開和隱蔽的形式。隱蔽的復(fù)匯率制主要包

17、括以下方式： 對出口商品按不同類別給予不同的財政補貼（或稅收減免），由此導(dǎo)致不同的實際匯率。 實行外匯轉(zhuǎn)移證或外匯留成制度。外匯留成允許企業(yè)留成部分外匯，并予以在外匯市場上進行交易。三、外匯管制的經(jīng)濟效應(yīng)分析（一）外匯管制的收益1防范資本流動風(fēng)險。2. 維持幣值穩(wěn)定。3. 獲得貨幣政策的獨立性。4. 保護本國產(chǎn)業(yè)。（二）外匯管制的成本1. 降低資金和資源的流動性和有效配置。2. 增加交易成本。3. 導(dǎo)致尋租行為。4. 增加國際貿(mào)易摩擦。第四節(jié) 我國的外匯管理和人民幣匯率一、我國的外匯管理我國現(xiàn)行的外匯管理體制1. 對經(jīng)常項目外匯收支實行銀行結(jié)售匯制，實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目可兌換。1）銀行結(jié)匯逐步由

18、強制結(jié)匯向意愿結(jié)匯過渡。2）銀行售匯是指企事業(yè)單位需要外匯，只要持有效憑證到外匯指定銀行用人民幣兌 換。2. 逐步放松對資本與金融項目的外匯管理，積極有序地推進人民幣資本項目可兌 換。 合理利用外商直接投資，積極鼓勵企業(yè)走出去”。 嚴(yán)格控制外債規(guī)模，全口徑統(tǒng)計監(jiān)測外債風(fēng)險。居民在境外購買、出售和發(fā)行商業(yè)票據(jù)、債券等須經(jīng)管理部門批準(zhǔn)。 審慎開放資本市場，積極防范短期資本流動沖擊。QFII :（合格境外機構(gòu)投資者），是指允許經(jīng)核準(zhǔn)的合格境外機構(gòu)投資者,在一定規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過專門賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場，其資本利得、股息等經(jīng)審核后可轉(zhuǎn)為外匯匯出的一種市場開放模式

19、。QDII :（合格的境內(nèi)機構(gòu)投資者），是在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國有關(guān)部門批準(zhǔn)從事境 外證券市場的股票、債券等有價證券業(yè)務(wù)的證券投資基金。二、人民幣匯率（一）現(xiàn)行的人民幣匯率制度1. 人民幣匯率是單一匯率2. 人民幣匯率是市場匯率3. 人民幣匯率是有管理的浮動匯率。（三）人民幣匯率制度存在的問題及改革對內(nèi)的方面主要體現(xiàn)在釘住不變的匯率進一步加劇了國內(nèi)的膨脹趨勢。 對外的方面主要體現(xiàn)在匯率的低估引發(fā)的國際經(jīng)濟爭端和國際貿(mào)易摩擦。05年匯率改革主要內(nèi)容1放棄與美元掛鉤，引入?yún)⒖家换@子貨幣2由1美元兌8.2765元人民幣改為1美元兌8.11元人民幣，升值2%3銀行間一籃子貨幣兌人民幣的每日收市價，作為

20、翌日買賣中間價，上下波幅0.3%第三章 國際儲備第一節(jié)國際儲備介紹一、國際儲備定義： 一國政府所持有的， 備用于彌補國際收支赤字、維持本幣匯率等的國際間普遍接受的一切資產(chǎn)。國際儲備資產(chǎn)三特征：可得性流動性 普遍接受性 二、國際儲備和國際清償力國際清償能力 一國政府為本國國際收支赤字融通資金的能力。國際清償力有兩部分內(nèi)容組成：1無條件國際清償力（自有儲備、第一線儲備、狹義國際儲備、國際儲備）2. 有條件國際清償力（第二線儲備、借入儲備）籌措對外支付手段的能力三、國際儲備構(gòu)成（一）自有儲備1、黃金儲備2、外匯儲備3、IMF該國的儲備份額4、IMF該國的SDRs1黃金儲備一國貨幣當(dāng)局所持有的貨幣性黃

21、金國際儲備中的黃金比重在減少。1950（69%） 1991（255%）IMF搞“黃金非貨幣化” 各國央行仍然保持一定數(shù)量的黃金。2 夕卜匯儲備 Foreign Exchange Reserve一國貨幣當(dāng)局持有的以外幣表示的對外流動性資產(chǎn)主要形式為國外銀行存款與外國政府債券外匯儲備構(gòu)成國際儲備的主要組成部分W50C27.6%!1991（69,2%3儲備頭寸IMF股份制的儲備互助會 加入時繳納份額（入股基金）：25%可兌換貨幣；75%本國貨幣；國際收支困難時，可以提款：儲備部分提款權(quán)：無條件提取。信用提款權(quán)：（分四檔，每檔為其認(rèn)繳份額的25%）條件也隨提款增多而嚴(yán)厲。4. 特別提款權(quán) Specia

22、l Drawing Rights （SDR）無形貨幣。它作為會員國的賬面資產(chǎn)，是會員國原有普通提款權(quán)以外的提款權(quán)利具體操作：在基金組織的SDR的帳戶上劃撥。它只是用在政府間轉(zhuǎn)帳，平衡國際收支。特別提款權(quán)與其他儲備資產(chǎn)的區(qū)別：1、信用帳面資產(chǎn)憑信用發(fā)行的資產(chǎn)，無內(nèi)在價值，純粹賬面資產(chǎn)。2、按比例發(fā)行不通過貿(mào)易或非貿(mào)易交往取得，而是由IMF按份額比例無償?shù)胤峙浣o各會員國。3、政府間使用只在IMF及各國政府之間發(fā)揮作用，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。三、國際儲備構(gòu)成（續(xù)）1、備用信貸2、借款總安排3、互惠信貸協(xié)定4、本國商業(yè)銀行的對外短期可兌換貨幣資產(chǎn)2010年年末,藏匯于民 日本倡導(dǎo)“投資立國”

23、理念，鼓勵民間對外直接投資 同樣是出口和順差大國，日本的“藏匯于民”經(jīng)驗值得借鑒。數(shù)據(jù)顯示，截止日本的外匯儲備量約為 1.04萬億美元，是世界第二大儲備國。但是，日本的外匯儲備并沒 有大量集中在國家手中，其官方儲備資產(chǎn)只占對外資產(chǎn)比重的17.6%，是典型的“藏匯于民”四、國際儲備作用1、彌補國際收支逆差，平衡國際收支2、干預(yù)外匯市場，維持本幣匯率穩(wěn)3、對外借債信用保證4、防范突發(fā)事件第二節(jié)國際儲備管理國際儲備管理包括國際儲備規(guī)模管理與國際儲備結(jié)構(gòu)管理一、規(guī)模管理（一）、國際儲備的需求1、經(jīng)濟開放和國民經(jīng)濟對外貿(mào)依賴程度 國濟開放程度越大，則所需國際儲備量越大2、 匯率制度-固進率制額國際儲備的

24、需求比自由浮動匯率制大3、外匯管制外匯管制越嚴(yán)，外匯儲備越少。4、對外籌借應(yīng)急資金的能力（二）國際儲備的供應(yīng)1國際收支盈余2. IMF的儲備頭寸和分配的 SDR3. 國外借款（三）、最適度國際儲備量一國政府為實現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟目標(biāo)而持有的用于平衡國際收支和維持匯率穩(wěn)定 所需要的最低限度的黃金和外匯儲備量。過少：易引起國際支付危機，難對付突發(fā)事件。過多：國內(nèi)的通脹。機會成本上升。 易遭受金融風(fēng)險。（四）、最適度國際儲備量指標(biāo)確定最適度國際儲備量的分析方法I. 比率分析法經(jīng)驗性強，便于操作，被 IMF和多數(shù)發(fā)展中國家所采納。經(jīng)驗法則1）國際儲備量與進口額的比例25%為安全線2）國際儲備量與外債余額的比例

25、30%為安全線3）國際儲備與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例。412%之間二、結(jié)構(gòu)管理國際儲備的結(jié)構(gòu)管理， 就是如何確定黃金儲備、 各種儲備貨幣、儲備頭寸和特別提款權(quán) 之間的數(shù)量構(gòu)成比例流動性儲備資產(chǎn)要具有較高的變現(xiàn)能力安全性儲備資產(chǎn)盡可能降低風(fēng)險和損失盈利性儲備資產(chǎn)產(chǎn)生較高的收益，增值。黃金儲備管理較保守，傾向于保持原來儲備量不變普通提款權(quán)和特別提款權(quán)管理取決于成員國的份額17%投按照IMF規(guī)則，由于重要提案需要獲得85 %的投票權(quán)才能通過，這讓擁有約票權(quán)的美國在IMF重大議題決策上具有“一票否決權(quán)”。儲備貨幣結(jié)構(gòu)管理1在品種選擇上 應(yīng)增加“硬”貨幣的儲備量，減少“軟”貨幣的儲備量。 儲存主要貿(mào)易國和資本

26、流動國貨幣 儲備要與干預(yù)外匯市場所需要貨幣保持一致。2根據(jù)匯率波動幅度進行選擇增加匯率波動幅度小的貨幣儲備量，減少匯率波動幅度大的貨幣儲備量。 第三節(jié)中國的外匯儲備我國國際儲備基本情況1、我國國際儲備的構(gòu)成包括黃金儲備、外匯儲備、IMF的儲備頭寸及分配的特別提款權(quán)黃金儲備從1979年到今保持在1270萬盎司左右 一般不隨意動用。儲備頭寸和特別提款權(quán)在基金組織的儲備頭寸和特別提款權(quán)數(shù)額有限，約為27.7億美元外匯儲備占整個國際儲備總額 90%以上包括黃金儲備、外匯儲備、IMF的儲備頭寸及分配的特別提款權(quán)我國外匯儲備資產(chǎn)的管理(1) 適度的外匯儲備資產(chǎn)規(guī)模？(2) 巨額的外匯儲備投資渠道？第四章外

27、匯、匯率與外匯市場第四章一、外匯概述廣義的外匯：夕卜匯是指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn), 括：外國貨幣；外匯支付憑證；外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；特別提款權(quán)；其他外匯資產(chǎn)。狹義的外匯：外國貨幣或以外國貨幣表示的能用于國際結(jié)算的支付手段。成為外匯的前提條件：(1)可償性 (2 )可接受性(3) 自由兌換性二、匯率及其分類(一) 匯率及其標(biāo)價法外匯匯率(Foreign Exchange Rate)又稱外匯匯價，是一個國家的貨幣折算成另一個國 家貨幣的比率，即兩種不同貨幣之間的折算比率。將各種標(biāo)價法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準(zhǔn)貨幣(Based Currency)或被

28、報價貨幣(Referenee Currency)，把數(shù)量變化的貨幣叫做報價貨幣 或標(biāo)價貨幣(Quoted Currency )。1 .直接標(biāo)價法(Direct Quotation) 單位外國貨幣=若干本國貨幣US$ 100= RMB 637.70JPY100000 = RMB 7820.102. 間接標(biāo)價法(Indirect Quotation)單位本幣=X單位外幣US$ 1= J 110.103. 美元標(biāo)價法(U . S. Dollar Quotation)為了簡化報價并廣泛地比較各種貨幣的匯價。例如我們需要瑞士法郎對歐元的標(biāo)價，則瑞士蘇黎士銀行向某德國銀行詢價，報出的貨幣匯價為：1美元=1

29、.1326瑞士法郎 1美兀=0.8750歐兀(二) 匯率的種類1. 按銀行買賣外匯的價格不同，分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率買入?yún)R率，也稱買入價，即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率。賣出匯率(Selling Rate )，也稱賣出價(the Offer Rate)，即銀行向同業(yè)或客戶賣出外 匯時所使用的匯率。中間匯率，指銀行買入價和銀行賣出價的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以2。中間匯率主要用于新聞報道和經(jīng)濟分析。例如，某日紐約外匯市場和倫敦外匯市場的報價如下：紐約 USD仁SF 1.7505 1.7535倫敦 GBP1=USD 1.88701.8890思考：?從銀行還是客戶的角度？買入或

30、賣出都是站在報價銀行的立場來說的，而不是站在進出口商或詢價銀行 的角度。按國際慣例，外匯交易在報價時通?？芍粓蟪鲂?shù)(如上例中的05/35或70/90),大數(shù)省略不報(如上例中的1.75或1.88)，在交易成交后再確定全部的匯率1.7505或1.8870。買價與賣價之間的差額，是銀行買賣外匯的收益。USD/SF舉例：某銀行的匯率報價如下， 若詢價者買入美元，匯率如何？若詢價者賣出被報價幣， 匯率如何？若詢價者買入報價幣，匯率又如何？1.4430/40GBP/USD1.7310/20AUD/USD0.6980/90USD/HKD7.7740/50NZD/USD0.5870/80銀行買入和賣出價的

31、判斷直接標(biāo)價法下：對外匯而言，前買后賣，間接標(biāo)價法下：對外匯而言，前賣后買。買賣被報價(基準(zhǔn))貨幣時：前買后賣2 按外匯買賣交割的期限不同，分為即期匯率 和遠(yuǎn)期匯率.交割(Delivery):雙方各自按照對方的要求，將賣出的貨幣解入對方指定的賬戶的 處理過程。即期匯率(Spot Exchange Rate)又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣的雙方在成交后的兩個 營業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率(Forward Exchange Rate)又稱期匯匯率，是指外匯買賣的雙方事先約定， 據(jù)以在未來約定的期限辦理交割時所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率的兩報價方法：完整匯率(Outright Rate)遠(yuǎn)期差

32、價報價方法，又稱掉期率( Swap Rate)或點數(shù)匯率(Points Rate)報價方 法，是指不直接公布遠(yuǎn)期匯率， 而只報出即期匯率和各期的遠(yuǎn)期差價即掉期率，然后再根據(jù)掉期率來計算遠(yuǎn)期匯率。升水(at premium)表示期匯比現(xiàn)匯貴；貼水(at discount)表示期匯比現(xiàn)匯便宜； 平價(at par)表示兩者相等。升貼水的幅度一般用點數(shù)來表示，每點(point)為萬分之一，即 0.0001。升貼水舉例：判斷在以下外匯市場上，哪種貨幣在升值/貶值？升/貼水點數(shù)是多少？直接標(biāo)價法下：多倫多市場即期匯率：$ 1= CAD1.4530/40 ,一個月遠(yuǎn)期匯率：$ 1= CAD1.4570/9

33、0 ,美元升水，升水點數(shù)為40/50香港市場即期匯率：$仁HKD7.7920/25 ,三個月遠(yuǎn)期匯率：$仁HKD7.7860/75 ,美元貼水，貼水點數(shù)為60/50間接標(biāo)價法下：紐約市場即期匯率：$ 1 = SF1.8170/80 ,一個月遠(yuǎn)期匯率：$1 = SF1.8110/30,瑞郎升水，升水點數(shù)為60/50倫敦市場即期匯率：1= $1.8305/15,一個月遠(yuǎn)期匯率：1= $1.8325/50,美元貼水，貼水點數(shù)為20/35習(xí)題1、某日在香港外匯市場上，即期匯率為USD1 = HKD7.3650/7.3702 , 3個月遠(yuǎn)期點數(shù) 70/80。試計算3個月期美元的遠(yuǎn)期匯率。2、某日倫敦外匯

34、市場上即期匯率為GBP仁USD1.6955/1.6965，三個月遠(yuǎn)期點數(shù) 50/60,求三個月的遠(yuǎn)期匯率。遠(yuǎn)期匯率的算法直接標(biāo)價法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水點數(shù)遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-貼水點數(shù) 間接標(biāo)價法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水點數(shù) 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水點數(shù)遠(yuǎn)期匯率的算法（二）遠(yuǎn)期外匯的買賣差價總是大于即期外匯的買賣差價。因此當(dāng)遠(yuǎn)期點數(shù)按“小/大”排列時，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+掉期率；當(dāng)遠(yuǎn)期點數(shù)按“大/小”排列時， 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-掉期率。 左小右大往上加，左大右小往下減升（貼）水年率：按中間匯率把遠(yuǎn)期差價換成年率來表示，用以分析遠(yuǎn)期匯率基準(zhǔn)貨幣的升（貼）水年率 =（遠(yuǎn)期匯率-即期匯率）十 即期匯率x（ 12十遠(yuǎn)期月 數(shù)）x 100%例如：即期匯率為 仁$1.8210,1個月的遠(yuǎn)期匯率為 1= $1.8240，則英鎊的升水年 率為：（1.8240-1.82