行為金融學(xué)期末試題答案

1、行為金融學(xué)期末試題答案行為金融學(xué)期末考試題答案第一章1、何為行為金融學(xué)，行為金融學(xué)的理論支柱是什么？行為金融學(xué)就是將心理學(xué)尤其是行為科學(xué)的理論融入到金融學(xué)之中。它從微觀個(gè)體行為以及 產(chǎn)生這種行為的心理等動(dòng)因來解釋、研究和預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)的發(fā)展。這一研究視角通過分析金融市 場(chǎng)主體在市場(chǎng)行為中的偏差和反常，來尋求不同市場(chǎng)主體在不同環(huán)境下的經(jīng)營理念及決策行為特 征，力求建立一種能正確反映市場(chǎng)主體實(shí)際決策行為和市場(chǎng)運(yùn)行狀況的描述性模型。理論支柱：套利的有限性，人類理性的有限性2、名詞解釋:套利。指在某種實(shí)物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)（在同一市場(chǎng)或不同市場(chǎng)）擁有兩個(gè)價(jià)格的情況下，以較低的價(jià)格 買進(jìn)，較高的價(jià)格賣出，從而

2、獲取無風(fēng)險(xiǎn)收益。第二章1、詳細(xì)解釋“贏者的詛咒” 0贏者詛咒通指在任何形式的拍賣中，山于拍賣品的價(jià)值是不確定的，贏得拍賣品的中標(biāo)者出價(jià) 高于其他競(jìng)標(biāo)者，但他很可能對(duì)拍賣品佔(zhàn)價(jià)過高，支付了超過其價(jià)值的價(jià)格，從而贏得的拍賣品 的收益會(huì)低于正常收益甚至為負(fù)。2、詳細(xì)解釋“股票溢價(jià)之謎”。股票市場(chǎng)溢價(jià)謎團(tuán)股票溢價(jià)是指股票相對(duì)債券所高出的那部分資產(chǎn)收益。所謂的“謎”是指理論模型在定量分析中 難以解釋現(xiàn)實(shí)中如此高的股票溢價(jià)，即理論模型的數(shù)值模擬和實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)間存在著難以解釋的 差距。即股票溢價(jià)之謎。溢價(jià)謎團(tuán)的解釋對(duì)于上面提到的股票投資回報(bào)溢價(jià)，一個(gè)（“理性范式”愛好者）的自然反應(yīng)是認(rèn)為這說明股票風(fēng) 險(xiǎn)比（

3、無風(fēng)險(xiǎn)）債券高，高溢價(jià)是對(duì)這種高風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。如果從“均值一方差”的均衡定價(jià)方法看，問題確乎很簡(jiǎn)單。據(jù)計(jì)算，美國股票年回報(bào)的波動(dòng)為20% （標(biāo)準(zhǔn)差），而國庫券的回報(bào)波動(dòng)僅為4% （標(biāo)準(zhǔn)差）。短期回報(bào)的變化確實(shí)說明股票的風(fēng)險(xiǎn)要 遠(yuǎn)大于債券風(fēng)險(xiǎn)。第三章1、為什么互聯(lián)網(wǎng)子公司上市前母公司回報(bào)異常？ P552、名詞解雜音交易。依據(jù)偽信息、靈活性差的交易策略與大眾模型進(jìn)行的交易稱為雜音交易。第四章1、計(jì)算：參加常規(guī)檢查的40歲婦女，患乳腺癌的概率是1%,如果一個(gè)婦女 有乳腺癌，則他有80%的概率將接受早期胸部腫瘤X射線檢査，如果一個(gè)婦女 沒有患乳腺癌，也有9. 6%的概率接受期胸部腫瘤X射線測(cè)定法檢查。在

4、這一 年齡群的常規(guī)檢查中某婦女接受早期胸部腫瘤X射線檢査，她實(shí)際患乳腺癌 的概率是多少？設(shè)事件A：患乳腺癌，事件B：接受早期胸部腫瘤X射線檢查，則 P(A) =1%, P(A)=99%, P(B A) =9. 6%, P(B A) =80%那么由貝葉斯公式得：P（A|B） =P(A)P(B I A)P(A)P(B I A) + P(A)P(B I A)1%x80%1%x80% + 99%x9.6%= 7.76%2、名詞解釋：過度自信。過高估計(jì)自己對(duì)事件判斷的準(zhǔn)確性的現(xiàn)象被稱為過度自信。（課本）過度自信是指人們的獨(dú)斷性的意志品質(zhì)，是與自覺性品質(zhì)相反的一種心理和行為偏差。過度 自信的決策者總是對(duì)自

5、己的決定具有獨(dú)斷性，堅(jiān)持己見，以自己的意愿代替實(shí)際客觀事物發(fā)展的 規(guī)律，當(dāng)客觀環(huán)境發(fā)生變化，也不肯更改自己的U的和計(jì)劃，盲H行動(dòng)，一概拒絕他人的意見或 建議，是缺乏自覺性和意志薄弱的表現(xiàn)。（網(wǎng)絡(luò)）人們往往過于相信自己的判斷能力，高佔(zhàn)自己成功的概率，把成功歸功于自己的能力，而低估 運(yùn)氣、機(jī)遇和外部力量在其中的作用（網(wǎng)絡(luò)）第五章1、假設(shè)有100個(gè)盒子每個(gè)盒子中有1000張撲克牌，其中45%的盒子中有700張紅牌和300張黑 牌，另外55%的盒子中有300張紅牌700張黑牌。在不允許看的情況下，隨機(jī)抽取其中的一個(gè)盒 子然后考慮其中的兩個(gè)選擇：（1）你認(rèn)為有多大的可能性抽取的盒子中紅牌的數(shù)量較多？（2

6、）假設(shè)再從盒子中隨機(jī)抽取12張撲克牌，其中有8張紅牌4張黑牌，那么你愿意修正（1） 的答案嗎如果愿意，新的可能性有多大（3）2、名詞解釋：框架效應(yīng)。當(dāng)問題以不同的方式向決策者表達(dá)出來時(shí)，人們做出的選擇不一樣。P149第六章1、羊群行為是一種理性行為還是非理性行為為什么如何避免這種現(xiàn)象產(chǎn)生并 舉例說明（例如導(dǎo)致IP0失?。Ｑ蛉盒袨槭且环N非理性行為。因?yàn)檠蛉盒袨樵诤艽蟪潭壬细从谕顿Y者的有限理性和心理因素。山于投資者盲LI從眾，自己不 經(jīng)過思考，或者山于環(huán)境與計(jì)算的復(fù)雜性等因素導(dǎo)致的盲U決策，所以羊群行為是一種非理性行 為。（1）完善信息披露制度，加強(qiáng)信息披露違規(guī)的懲罰力度。信息是股票價(jià)格的運(yùn)行

7、基礎(chǔ)，是投資者 據(jù)以決策的根本，真實(shí)、及時(shí)、充分的信息披露將大大增加市場(chǎng)的運(yùn)行效率，提高資源配置的效 率。另一方面，要加強(qiáng)違規(guī)信息披露和內(nèi)幕交易的懲罰力度，增加違規(guī)者的違規(guī)成本，維護(hù)信息 披露制度的秩序和權(quán)威。（2）消除股票市場(chǎng)的制度性缺陷，政府不應(yīng)過多地干預(yù)股市。我國證券市場(chǎng)還存在很多的制度性 缺陷，彌補(bǔ)糾正這些缺陷離不開政府的干預(yù)。但是，證券市場(chǎng)應(yīng)該是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，政府應(yīng)該 正確定位自己在證券市場(chǎng)的角色，從制度、法律方面健全、規(guī)范證券市場(chǎng)，而不是過多地干預(yù)股 價(jià)的漲跌，造成股票市場(chǎng)價(jià)格的大幅漲跌。（3）大力開展投資者教育，提高投資者投資能力。通過投資者教育可以提高投資者識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的能 力，

8、并在一定程度上克服認(rèn)知偏差，起到減少羊群行為，穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格的作用。2、信息階梯式傳播。P184第七章1、赫伯特西蒙認(rèn)為人類的注意力是一種稀缺資源，人們的決策行為常常受到 注意力不足的約束。如何對(duì)這一說法進(jìn)行檢驗(yàn)？P2002、為什么說人的理性是有限的？（1）決策者生理、心理能力的有限性（2）環(huán)境的復(fù)雜性：周邊環(huán)境的影響（3）自利與利他（4）注意力是稀缺資源（5）思考成本（6）信息不完整與信息超載第八章1、套利的有限性表現(xiàn)在哪些方面？（1）套利的成本約束（2）套利的風(fēng)險(xiǎn)約束（3）套利者激勵(lì)結(jié)構(gòu)的約束（4）政治、制度規(guī)則與 文化約束2、用行為金融理論解釋金融泡沫是怎樣形成的?P240結(jié)合第三節(jié)（P2

9、24）總結(jié)第九章1、何為信念模型何為偏好模型何為信念與制度損耗模型信念模型：以消費(fèi)者個(gè)人信念為基礎(chǔ)的模型，包括保守與代表性經(jīng)驗(yàn)法則模型、過度自信、正反 饋交易、有界理性與正反饋交易模型，他們都是以心理學(xué)在對(duì)人們信念的研究方面已經(jīng)取得的成 果為基礎(chǔ)的。偏好模型：用來解釋股市橫向回報(bào)中個(gè)別股票的回歸平均值與比率效應(yīng)等異?；貓?bào)現(xiàn)象的模型。 信念與制度損耗模型：將投資者的非理性行為與制度損耗結(jié)合起來解釋橫向的異?；貓?bào)現(xiàn)象的模 型。2、用四個(gè)信念模型分別解釋勢(shì)頭效應(yīng)，并分析它們之間的不同。P271第十章1、何謂“基本面模型”、“類型模型”、“聚居模型” 293基本面模型：是以證券的內(nèi)在價(jià)值為依據(jù)，著重于

10、對(duì)影響證券價(jià)格及其走勢(shì)的各項(xiàng)因素的分析， 以此決定投資購買何種證券及何時(shí)購買。類型模型：投資者將不同還券分為不同類別，然后系統(tǒng)地在這些不同類別證券之間轉(zhuǎn)移投資資 金。聚居模型：山于人們各自的偏好、信念不同，因此投資者中存在不同的群體這些不同群體的投資 者常常將自己的投資資金集中在某組證券，并系統(tǒng)性地將資金在不同組別的證券中轉(zhuǎn)移。2、為什么封閉式基金股票價(jià)格同小市值規(guī)模股票價(jià)格變化之間存在強(qiáng)烈的正相關(guān)性？用上題中三種模型進(jìn)行解釋P293第十一章1、何謂“幼稚性分散風(fēng)險(xiǎn)”在分配自己的投資資金時(shí)，投資者將資金在各種資產(chǎn)中平均分配，從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)分散不足, 這種偏差被稱為“幼稚性分散風(fēng)險(xiǎn)” O2、用展望

11、理論解釋投資者的處理效用現(xiàn)象，并舉例說明之。324第十二章1、何謂分紅之謎？ P384或P3972、何謂公司股票上市之謎？ P369第十三章1、解釋公司管理者為什么樂于購并公司？原因有三，分別是效率動(dòng)因.經(jīng)濟(jì)動(dòng)因和其他動(dòng)因。（1）效率動(dòng)因，它是從企業(yè)并購后對(duì)企業(yè)效率改進(jìn)的角度來考察的，效率理論認(rèn)為,通過企業(yè)并購 和資產(chǎn)的再配置的形式對(duì)企業(yè)整合后，對(duì)整個(gè)社會(huì)來說是會(huì)產(chǎn)生潛在效應(yīng)和收益的,這方面主要體 現(xiàn)在并購后所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)上。而所謂協(xié)同效應(yīng)是指兩個(gè)企業(yè)通過并購及其整合后，其實(shí)際價(jià)值 得以增加，產(chǎn)生出比原來兩個(gè)企業(yè)單純的價(jià)值加和還要大得多的情況,一般包括管理協(xié)同、營運(yùn)協(xié) 同、財(cái)務(wù)協(xié)同等。（2）經(jīng)濟(jì)動(dòng)因是從企業(yè)并購的方式對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生的影響角度來說的，主要包括橫向并購，縱向并 購和混合并購對(duì)其的影響，當(dāng)然，這些因素也是直接導(dǎo)致企業(yè)考慮進(jìn)行收購或者被收購的主要因 素。（3）其他動(dòng)因主要包括投機(jī)，管理層利益驅(qū)動(dòng)，口標(biāo)企業(yè)價(jià)值被低估等原因。這三個(gè)動(dòng)因并不分主 次先后，它們都是導(dǎo)致并購的原因，所以我們?cè)诜治龅臅r(shí)候要全面分析，不要片面。2、公司購并后，其收購公司與被收購公司價(jià)值變化與否為何被并購企業(yè)的股東增加了可觀的財(cái)富，其財(cái)富的增加來源于并購企業(yè)支付的溢價(jià).溢價(jià)的幅 度平均為30%.甚至還出現(xiàn)過80%的溢價(jià)。對(duì)并