我國企業(yè)海外資源能源并購實踐

1、我國企業(yè)海外資源能源并購實踐在經(jīng)濟全球化的大背景下，資源能源安全的真正含義在于在世界資源能源經(jīng)濟體系中獲得最大的經(jīng)濟自主權(quán)。在當(dāng)前的世界并購浪潮中，資源能源型并購已經(jīng)成為并購浪潮中的一支主流，成為世界各國獲取經(jīng)濟和社會發(fā)展的戰(zhàn)略資源的重要手段。我國的資源供需狀況和國際在經(jīng)濟全球化的大背景下，資源能源安全的真正含義在于在世界資源能源經(jīng)濟體系中獲得最大的經(jīng)濟自主權(quán)。在當(dāng)前的世界并購浪潮中，資源能源型并購已經(jīng)成為并購浪潮中的一支主流，成為世界各國獲取經(jīng)濟和社會發(fā)展的戰(zhàn)略資源的重要手段。我國的資源供需狀況和國際市場資源價格頻繁波動的現(xiàn)狀也要求我國必須加快資源能源類跨國投資步伐。 我國的資源能源類企業(yè)進

2、行跨國并購的重要意義 我國的資源供需狀況和國際市場資源價格頻繁波動的現(xiàn)狀要求我國必須加快資源能源類跨國投資步伐。 具體來說，我國資源能源類企業(yè)進行跨國并購具有以下三個方面的重要意義：一是，盡快實現(xiàn)以適當(dāng)?shù)膬r格，穩(wěn)定地獲取原材料供給。我國部分種類的礦產(chǎn)資源儲量不足，制約了我國資源能源類企業(yè)規(guī)模的擴大與發(fā)展。因此，我國礦企通過跨國并購實現(xiàn)掌控海外礦產(chǎn)資源的目的，利用全球資源能源來源，彌補國內(nèi)自然資源的不足。不僅能夠迅速擴大企業(yè)規(guī)模、延長上游產(chǎn)業(yè)鏈，規(guī)避價格風(fēng)險，直接獲得一些價格公道、長期穩(wěn)定的資源能源供應(yīng)；同時可以增強與世界大型礦業(yè)公司談判議價的籌碼，通過分享資源能源的定價權(quán)，降低企業(yè)成本。二是，

3、利用外國的先進技術(shù)。獲取先進技術(shù)業(yè)是我國資源能源類企業(yè)跨國并購的重要原因之一。我國資源能源類企業(yè)的技術(shù)相對落后，要提高利潤率，必須在技術(shù)上有所突破。而通過并購國外技術(shù)先進企業(yè)，通過控股方式控制發(fā)達國家某些掌握先進核心技術(shù)的企業(yè)，我國企業(yè)可以以比較少的投資獲得先進的技術(shù)和管理方法，提高企業(yè)的綜合競爭力。三是，獲取國際比較經(jīng)濟利益。資源能源具有分布不均衡的特性，國際上一些資源能源類企業(yè)占有較好的礦產(chǎn)資源，具有礦產(chǎn)區(qū)位優(yōu)勢，形成國際比較利益。我國企業(yè)通過跨國并購可以獲得較好的礦產(chǎn)資源和國際比較經(jīng)濟利益。 我國的資源能源類企業(yè)跨國并購的現(xiàn)狀及特點 一、我國對石油能源的跨國并購現(xiàn)狀。 當(dāng)前，從實踐來看，

4、我國的資源能源類企業(yè)已普遍把跨國并購作為獲取戰(zhàn)略性資源、參與世界資源能源產(chǎn)業(yè)分工協(xié)作、快速實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營規(guī)模擴張的“捷徑”。在石油領(lǐng)域，近幾年來我國的跨國并購活動非常頻繁，并購金額由幾億美元到數(shù)十億美元不等，個別案例并購金額甚至已突破100億美元。 在并購目標(biāo)的地區(qū)分布上，我國企業(yè)的并購遍及世界四大產(chǎn)油帶。目前，我國石油在哈薩克斯坦已有很強的優(yōu)勢；南美地區(qū)目前是中國石油、中國石化的工作重點，我國和委內(nèi)瑞拉國家石油公司的合作如火如荼，在聯(lián)合收購加拿大石油公司在厄瓜多爾的石油資產(chǎn)之后，玻利維亞政府也已明確表示希望中國能源公司去當(dāng)?shù)赝顿Y；在中東地區(qū)，中國石油已跟印度石油天然氣公司聯(lián)合收購了加拿大石油公

5、司在敘利亞一處油氣田的權(quán)益，下一步可能會在伊朗和伊拉克有所突破(2009年，我國石油公司已經(jīng)聯(lián)合BP公司在伊拉克首次石油競標(biāo)中勝出)；在非洲地區(qū)，我國三大石油公司在當(dāng)?shù)囟家呀?jīng)有項目開展。其中，我國企業(yè)并購?fù)顿Y成功簽署協(xié)議的大多在發(fā)展中國家，而在發(fā)達國家或地區(qū)的石油能源并購活動，相當(dāng)多數(shù)未能成功簽署協(xié)議。但在金融危機造就的融資需求的巨大壓力下，發(fā)達國家或地區(qū)的政府和油氣企業(yè)也開始放下身段，積極主動地到中國來尋求融資。 二、我國對有色金屬及鐵礦石礦產(chǎn)資源的跨國并購現(xiàn)狀。 近年來，我國礦企在有色金屬礦產(chǎn)領(lǐng)域具有代表性的并購交易主要有：2005年，五礦集團擬以60億加元收購加拿大銅和鋅生產(chǎn)商Noran

6、da Inc.，這是當(dāng)時加拿大銷售額最大的一家礦業(yè)公司。但由于競爭對手的介入和遭到加拿大某些政客的反對，交易在同年擱淺。2006年11月，寶鋼集團、金川集團以及國家開發(fā)銀行斥資10億美元全資收購菲律賓棉蘭老島的一家鎳礦。2007年4月，廈門紫金銅冠投資發(fā)展有限公司9400萬元英鎊(約為14億元人民幣)，現(xiàn)金收購英國蒙特瑞科公司50.17的股份，英國蒙特瑞科公司是倫敦股票交易所AIM上市公司，主營業(yè)務(wù)為礦產(chǎn)資源勘探、開發(fā)，目前正在秘魯勘探一個大型銅礦項目。2007年12月，五礦集團聯(lián)手江西銅業(yè)股份有限公司(Jiagxi Copper Co.)以4.55億加元成功收購加拿大上市的北秘魯銅業(yè)公司(N

7、orthern Peru Copper Corp.)。 在國際鐵礦石領(lǐng)域，一直由必和必拓等幾家全球最大的礦業(yè)公司控制鐵礦資源，在國際鐵礦石價格年年上漲的背景下，我國鋼廠用戶始終處于被動地位(目前，中國鋼鐵企業(yè)手里擁有的海外鐵礦石權(quán)益資源每年不過7,0008,000萬噸，僅占中國鐵礦石總進口量的20左右，而歐洲、日本的鋼廠擁有的海外權(quán)益礦石占進口比例達到60以上)。從2006年到2008年，中國進口鐵礦石價格分別上漲約19、9.5、65。白全球金融危機爆發(fā)以來，歐美(特別是澳洲)等發(fā)達國家資源能源類公司股價大幅下滑，貨幣同期也不斷貶值，使得澳大利亞等國的礦業(yè)資產(chǎn)對外國投資者吸引力大增，我國一些企

8、業(yè)抓住了這一歷史機遇。 首先是2008年底澳大利亞同意我國首鋼收購吉布森山鐵礦公司，與2008年上半年首鋼發(fā)起的收購價格相比，因鐵礦石和礦業(yè)公司股票價格大跌。此次首鋼的收購價格便宜了近75。隨后中鋁聯(lián)合美國鋁業(yè)公司收購獲得了力拓英國上市公司12的現(xiàn)有股份，交易總價為140.5億美元。本次交易是中國企業(yè)歷史上規(guī)模最大的一次海外投資，也是全球交易金額最大的股票交易項目。進入2009年，中國礦企的海外并購呈現(xiàn)出加速度發(fā)展的態(tài)勢：繼2月5日，中金嶺南投資45007Y澳元(約合人民幣2億元)收購PEM公司獲得圓滿成功。2月24日，湖南華菱鋼鐵又斥資7.7億美元收購了澳大利亞第三大鐵礦業(yè)公司Fortese

9、ue Metals Group16.5的股份(此收購于3月30日獲澳政府批準(zhǔn))。 三、我國的資源能源類企業(yè)跨國并購的特征。 1、政府在政策和資金方面大力支持。政府積極推行資源能源外交戰(zhàn)略。如，2009年以來，我國國家領(lǐng)導(dǎo)人和相關(guān)國家領(lǐng)導(dǎo)人頻繁互訪，大力推動我國的資源能源外交戰(zhàn)略。從沙特、俄羅斯、哈薩克斯坦、再到委內(nèi)瑞拉和巴西，中石油、中石化等能源企業(yè)在國家的大力支持下，其并購海外能源的戰(zhàn)略路線圖，正從中東向中亞、南美延伸，遍及了世界四大產(chǎn)油帶。在年初召開的全國能源工作會議上，我國政府相關(guān)部門對2009年至2011年的石油天然氣行業(yè)發(fā)展做了規(guī)劃，除了研究提取部分外匯儲備設(shè)立專項基金，規(guī)劃還提出對

10、重大境外能源投資項目給予貸款貼息、優(yōu)惠貸款和提高財政注資比例等支持政策。我國政府多元化的投資和貿(mào)易模式使得國家能源儲備和開發(fā)戰(zhàn)略更為完備，我國政府同時還運用手中強大的外匯儲備影響和改變石油交易格局。 不斷出臺新政策，改善境外投資政策環(huán)境。如，2008年12月，我國銀監(jiān)會頒布了商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理指引，其中明確規(guī)定允許符合條件的商業(yè)銀行開展并購貸款業(yè)務(wù)，開創(chuàng)了我國杠桿融資制度。再如，為應(yīng)對當(dāng)前的國際金融危機，進一步擴大對外投資，促進經(jīng)濟持續(xù)增長。我國商務(wù)部2009年出臺了境外投資管理辦法，進一步改革了境外投資管理體制，推進境外投資便利化，大力支持中國企業(yè)“走出去”參與國際經(jīng)濟合作與競爭。與現(xiàn)

11、行規(guī)定相比，境外投資管理辦法體現(xiàn)了便利化、管理和服務(wù)相結(jié)合以及權(quán)責(zé)一致的原則，促進了境外投資并購的便利化。商務(wù)部僅保留了對少數(shù)重大境外投資的核準(zhǔn)權(quán)限，大部分審核權(quán)都下放到省級人民政府主管部門負(fù)責(zé)，而境外投資經(jīng)濟技術(shù)可行性則由企業(yè)自行負(fù)責(zé)；同時，對外投資的核準(zhǔn)程序也大大簡化。政府制定的系列政策中均將資源能源類境外投資劃為重點支持項目。(責(zé)任編輯：admin) 國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行等政策性銀行巨資助力。如，我國資源能源類企業(yè)在2009年頭幾個月發(fā)起的并購熱潮中，無論是中石油，中石化與俄羅斯、委內(nèi)瑞拉和巴西分別簽署的總計超過410億美元的“貸款換石油”協(xié)議； 國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行等政

12、策性銀行巨資助力。如，我國資源能源類企業(yè)在2009年頭幾個月發(fā)起的并購熱潮中，無論是中石油，中石化與俄羅斯、委內(nèi)瑞拉和巴西分別簽署的總計超過410億美元的“貸款換石油”協(xié)議；還是中國鋁業(yè)擬向世界礦業(yè)巨頭力拓集團(Rio Tinto Group)注資195億美元(現(xiàn)已“失敗”退出)，以及湖南華菱鋼鐵斥資7.7億美元收購澳大利亞第三大鐵礦業(yè)公司Fortescue Metals Group16.5的股份(此收購于2009年3月30日獲澳政府批準(zhǔn))，這些總額高達數(shù)百億美元的并購計劃，都是與我國國家開發(fā)銀行等政策性銀行以其巨額資金的鼎力支持分不開的。 2、并購主體以中央國有企業(yè)為主、民營企業(yè)為輔。 眾所

13、周知，企業(yè)涉足國際資源能源市場，必須要有雄厚的實力為基礎(chǔ)以及承擔(dān)風(fēng)險的能力，而我國的中央國有企業(yè)多為規(guī)模超大的企業(yè)，基本上是行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)(2008年，我國有19家中央國有企業(yè)進入世界500強)。資源能源行業(yè)的特性決定了我國進行此類跨國并購要以中央國有企業(yè)為主體。實踐中，近年來我國大型的跨國并購也正是以央企為主。同時，我國民營企業(yè)也開始積極參與跨國并購，并購也是主要集中在鐵礦石資源和油氣能源等礦產(chǎn)資源初級產(chǎn)品領(lǐng)域。如2007年，重慶民營企業(yè)收購圭亞那礬土礦項目和北京民企在老撾收購礬土礦等項目。再如大型民營企業(yè)沙鋼、華菱鋼鐵等對國外鐵礦的并購。 3、我國企業(yè)的資源能源類并購遍及全球，并購方式多

14、樣。 我國企業(yè)的跨國并購遍布全球。首先澳大利亞成為中資企業(yè)光顧最多的國家，占中國整個海外并購30以上。另外，我國企業(yè)在歐美、拉丁美洲、俄羅斯等地區(qū)不斷進行跨國并購，在中東、非洲、加拿大也都可以看到我國企業(yè)并購資源能源資產(chǎn)或股份的身影。 在境外并購方式上，我國企業(yè)并不拘泥于單一方式，而是根據(jù)不同的情況靈活對待。 我國一些企業(yè)在循序漸進開展境外投資的基礎(chǔ)上，不時依靠自身實力敢于果斷出手，單獨并購境外企業(yè)。如，我國中鋁公司在前期準(zhǔn)備充分的情況下，2007年以約8.6億美元單獨并購秘魯銅業(yè)公司9I的股份大獲成功；再如，我國最大的民營鋼鐵企業(yè)沙鋼集團，2007年斥資約1.08億美元，成功單獨并購英國斯坦

15、科(Sterneor)公司旗下的澳大利亞薩維奇河鐵礦(Savage River)90的股份。除了單獨并購之外，我國企業(yè)還采取聯(lián)合并購的方式以降低風(fēng)險。不僅國內(nèi)企業(yè)強強聯(lián)合，如中石油、中石化聯(lián)手海外收購，也有我國企業(yè)采取與國外企業(yè)聯(lián)合收購的方式，如中國與印度兩國石油公司的合作收購不能簡單地看作“1+1=2”的關(guān)系，更應(yīng)將它看作“1+12”的戰(zhàn)略合作關(guān)系。由于兩國石油公司的合作，變競爭對手為合作伙伴，提高了要價能力和減少收購的溢價，兩國公司還因此降低了經(jīng)營風(fēng)險(再如，2008年，我國中鋁公司聯(lián)合美國鋁業(yè)公司，以149億美元成功并購力拓12股份)。而這一模式將會為中國企業(yè)與其他國家企業(yè)在更多領(lǐng)域的合

16、作提供了良好的模板，使雙方達到合作共贏的目的。另外，善意并購和敵意并購方式也各有我國企業(yè)的成功實踐，如，2005年中石油以41.8億美元善意并購哈薩克斯坦PK石油公司100股份案、2008年中鋼敵意并購澳大利亞中西部公司案等。 4、跨國并購的支付方式多為以現(xiàn)金支付收購少量股權(quán)。 盡管在個別跨國并購案例中我國企業(yè)取得了控股權(quán)，但大多數(shù)企業(yè)只是購并部分股權(quán)，目的僅是謀求參與資源能源的定價權(quán)，而非控股權(quán)。一方面，可能是由于有東道國方方面面的阻力；另一方面，也是企業(yè)財力難以支持更多股權(quán)的收購或因缺乏整合的經(jīng)驗和能力而先行“試水”。因此，獲取部分少量股權(quán)等權(quán)益成為大多數(shù)我國企業(yè)跨國并購的選擇?，F(xiàn)金支付仍

17、是我國企業(yè)跨國并購的主要方式(也是我國企業(yè)競購的主要優(yōu)勢)，資金來源主要是購匯、自有外匯資金、國內(nèi)外銀團貸款、股權(quán)融資等。 5、全球金融危機帶來“百年一遇”的并購良機。 2008年發(fā)生的金融危機導(dǎo)致歐美以及亞非等地區(qū)的資源能源類企業(yè)都有迫切融資需求。為緩解這些企業(yè)的資金壓力，以美國為代表的歐美等國家不得不降低對外國企業(yè)的投資門檻要求，為籌集資金的需要也不斷放松對中國企業(yè)的監(jiān)管和審查，一定程度上減少了我國企業(yè)跨國并購的政治障礙和隱性成本。美國能源部高官最近就公開對媒體表示，美國歡迎中國對其石油和天然氣領(lǐng)域進行投資，這種環(huán)境現(xiàn)狀將大大減輕我國企業(yè)對外并購的阻力，為我國的資源能源類企業(yè)提供了一個百年

18、難得的境外并購機遇，也使我國的高達約2萬余美元的巨額外匯有了更好的分流選擇。從以上情況可以看出，在歐美跨國公司已經(jīng)掌握了世界上大部分資源能源的情況下，由于其國內(nèi)并沒有增量需求，因此一旦國際價格發(fā)生變化、企業(yè)遇到資金困難或跨國公司與有關(guān)東道國產(chǎn)生激烈矛盾沖突，跨國公司必然要市場化地盡快套現(xiàn)，這就為我國企業(yè)實施資源能源類跨國并購提供了歷史機遇。據(jù)湯森路透測算，受金融危機影響，2009年以來全球跨境并購規(guī)模約730億美元，同比下降35。相比之下，我國公司海外并購表現(xiàn)活躍，并購總額同比增加40至218億美元，僅次于德國。但需要指出的是，上述并購并非人們現(xiàn)在談?wù)摰摹俺住?，而是把中國的要素資源配置到更能

19、獲得長久的、戰(zhàn)略性利益的國家和產(chǎn)業(yè)中，讓中國的資源分布在整個產(chǎn)業(yè)鏈的各個部分。在機遇面前，我國企業(yè)應(yīng)保持清醒的頭腦，從戰(zhàn)略基點出發(fā)以專業(yè)的方式開展跨國并購。 總之，我國企業(yè)境外并購的成功實踐表明，依托我國不斷向好的國家綜合實力背景、不斷完善的支持企業(yè)境外投資的鼓勵性政策，隨著我國企業(yè)境外并購經(jīng)驗的不斷成熟豐富，只要我國企業(yè)堅持以開放的全球視野、市場化和商業(yè)化的精神、互利共贏的心態(tài)，做好充分準(zhǔn)備，同時沿循國際規(guī)則、尊重東道國相關(guān)法律，我國企業(yè)的境外并購必將獲得不斷取得成功。(責(zé)任編輯：admin) 國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行等政策性銀行巨資助力。如，我國資源能源類企業(yè)在2009年頭幾個月發(fā)起的

20、并購熱潮中，無論是中石油，中石化與俄羅斯、委內(nèi)瑞拉和巴西分別簽署的總計超過410億美元的“貸款換石油”協(xié)議； 國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行等政策性銀行巨資助力。如，我國資源能源類企業(yè)在2009年頭幾個月發(fā)起的并購熱潮中，無論是中石油，中石化與俄羅斯、委內(nèi)瑞拉和巴西分別簽署的總計超過410億美元的“貸款換石油”協(xié)議；還是中國鋁業(yè)擬向世界礦業(yè)巨頭力拓集團(Rio Tinto Group)注資195億美元(現(xiàn)已“失敗”退出)，以及湖南華菱鋼鐵斥資7.7億美元收購澳大利亞第三大鐵礦業(yè)公司Fortescue Metals Group16.5的股份(此收購于2009年3月30日獲澳政府批準(zhǔn))，這些總額高達

21、數(shù)百億美元的并購計劃，都是與我國國家開發(fā)銀行等政策性銀行以其巨額資金的鼎力支持分不開的。 2、并購主體以中央國有企業(yè)為主、民營企業(yè)為輔。 眾所周知，企業(yè)涉足國際資源能源市場，必須要有雄厚的實力為基礎(chǔ)以及承擔(dān)風(fēng)險的能力，而我國的中央國有企業(yè)多為規(guī)模超大的企業(yè)，基本上是行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)(2008年，我國有19家中央國有企業(yè)進入世界500強)。資源能源行業(yè)的特性決定了我國進行此類跨國并購要以中央國有企業(yè)為主體。實踐中，近年來我國大型的跨國并購也正是以央企為主。同時，我國民營企業(yè)也開始積極參與跨國并購，并購也是主要集中在鐵礦石資源和油氣能源等礦產(chǎn)資源初級產(chǎn)品領(lǐng)域。如2007年，重慶民營企業(yè)收購圭亞那礬

22、土礦項目和北京民企在老撾收購礬土礦等項目。再如大型民營企業(yè)沙鋼、華菱鋼鐵等對國外鐵礦的并購。 3、我國企業(yè)的資源能源類并購遍及全球，并購方式多樣。 我國企業(yè)的跨國并購遍布全球。首先澳大利亞成為中資企業(yè)光顧最多的國家，占中國整個海外并購30以上。另外，我國企業(yè)在歐美、拉丁美洲、俄羅斯等地區(qū)不斷進行跨國并購，在中東、非洲、加拿大也都可以看到我國企業(yè)并購資源能源資產(chǎn)或股份的身影。 在境外并購方式上，我國企業(yè)并不拘泥于單一方式，而是根據(jù)不同的情況靈活對待。 我國一些企業(yè)在循序漸進開展境外投資的基礎(chǔ)上，不時依靠自身實力敢于果斷出手，單獨并購境外企業(yè)。如，我國中鋁公司在前期準(zhǔn)備充分的情況下，2007年以約

23、8.6億美元單獨并購秘魯銅業(yè)公司9I的股份大獲成功；再如，我國最大的民營鋼鐵企業(yè)沙鋼集團，2007年斥資約1.08億美元，成功單獨并購英國斯坦科(Sterneor)公司旗下的澳大利亞薩維奇河鐵礦(Savage River)90的股份。除了單獨并購之外，我國企業(yè)還采取聯(lián)合并購的方式以降低風(fēng)險。不僅國內(nèi)企業(yè)強強聯(lián)合，如中石油、中石化聯(lián)手海外收購，也有我國企業(yè)采取與國外企業(yè)聯(lián)合收購的方式，如中國與印度兩國石油公司的合作收購不能簡單地看作“1+1=2”的關(guān)系，更應(yīng)將它看作“1+12”的戰(zhàn)略合作關(guān)系。由于兩國石油公司的合作，變競爭對手為合作伙伴，提高了要價能力和減少收購的溢價，兩國公司還因此降低了經(jīng)營風(fēng)

24、險(再如，2008年，我國中鋁公司聯(lián)合美國鋁業(yè)公司，以149億美元成功并購力拓12股份)。而這一模式將會為中國企業(yè)與其他國家企業(yè)在更多領(lǐng)域的合作提供了良好的模板，使雙方達到合作共贏的目的。另外，善意并購和敵意并購方式也各有我國企業(yè)的成功實踐，如，2005年中石油以41.8億美元善意并購哈薩克斯坦PK石油公司100股份案、2008年中鋼敵意并購澳大利亞中西部公司案等。 4、跨國并購的支付方式多為以現(xiàn)金支付收購少量股權(quán)。 盡管在個別跨國并購案例中我國企業(yè)取得了控股權(quán)，但大多數(shù)企業(yè)只是購并部分股權(quán)，目的僅是謀求參與資源能源的定價權(quán)，而非控股權(quán)。一方面，可能是由于有東道國方方面面的阻力；另一方面，也是企業(yè)財力難以支持更多股權(quán)的收購或因缺乏整合的經(jīng)驗和能力而先行“試水”。因此，獲取部分少量股權(quán)等權(quán)益成為大多數(shù)我國企業(yè)跨國并購的選擇?，F(xiàn)金支付仍是我國企業(yè)跨國并購的主要方式(也是我國企業(yè)競購的主要優(yōu)勢)，資金來源主要是購