地方政府融資平臺典型案例分析不錯ppt課件

1、我國城市基礎設施建設資金來源結構我國城市基礎設施建設資金來源結構數(shù)據(jù)來源：住建部網(wǎng)站資金缺口資金缺口80%銀行信貸資金銀行信貸資金可能造成政府過度負債，難以為繼或因政府財力信用不足，銀行怠于放款土地出讓金土地出讓金土地資源有限，難以成為長期持續(xù)的建設資金來源其他途徑？其他途徑？通過融資創(chuàng)新，幫助地方通過融資創(chuàng)新，幫助地方政府突破融資瓶頸！政府突破融資瓶頸！ 地方政府融資平臺地方政府融資平臺 地方政府融資平臺的含義地方政府融資平臺的含義：地方政府發(fā)起設立，通過劃撥土地、股權、規(guī)費、土地、股權、規(guī)費、國債等資產國債等資產，迅速包裝出一個資產和現(xiàn)金流均可達融資標準均可達融資標準的公司，必要時再輔之以

2、財政補貼作為還款承諾，以實現(xiàn)承接各路資金的目的，進而將資金運用于市政建設、公用事業(yè)等公益性或經營性的項目。 地方政府融資平臺的形式地方政府融資平臺的形式：城投公司、資產經營公司、交投公司、水投公司、鐵投公司等。典型的如：重慶八大投。 地方政府融資平臺的職能地方政府融資平臺的職能：融資、建設、經營。 地方政府融資平臺的發(fā)展階段地方政府融資平臺的發(fā)展階段：第一個階段：大舉債、大建設；第二階段：整合資源，拓寬融資渠道；第三階段：構建核心業(yè)務和多元化融資渠道，形成投資收益良性循環(huán)。公用事業(yè)股權融資案例公用事業(yè)股權融資案例 1BOT/TOT項目融資案例項目融資案例 2資產證券化融資案例資產證券化融資案例

3、6城建項目城建項目BT融資案例融資案例3片區(qū)開發(fā)融資與投融資規(guī)劃案例片區(qū)開發(fā)融資與投融資規(guī)劃案例4公募市場債券融資案例公募市場債券融資案例5案例一公用事業(yè)股權融資徐州市自來水總公司改制招商 徐州自來水總公司股權融資徐州自來水總公司股權融資 建設部2004年126號文市政公用事業(yè)特許經營管理辦法頒布以來，全國首例按照該辦法規(guī)范操作的城市公用基礎設施股權合作的成功案例。 改制前，（1）徐州市自來水總公司現(xiàn)有49萬噸的供水能力遠遠不能滿足供應；（2）近期新建水廠所需1.58億資金，遠期新建供水管網(wǎng)資金和60萬噸駱馬湖水廠資金無法解決；（3）經營管理技術落后，管網(wǎng)漏損率高。 改制，2004年12月23

4、日首創(chuàng)股份與徐州市自來水總公司合資成立徐州首創(chuàng)水務有限責任公司，首創(chuàng)股份出資現(xiàn)金人民幣1.44億元獲得80%的股權，徐州水司以實物作價人民幣3600萬元出資獲得20%的股權。徐州首創(chuàng)董事會成員9名，首創(chuàng)股份占6名，徐州水司占3名。 改制后，徐州首創(chuàng)獲得30年合資經營合同以及在徐州水司現(xiàn)有服務范圍內的獨家特許經營權。江蘇省一級城市供水水質檢測中心 ，服務人口100萬，供水普及率100%，企業(yè)管理、生產運營、客戶服務水平較合資前有了根本性提高，榮獲 “中國供水企業(yè)文化建設先進單位” 。3、國有資產保值增值原則、國有資產保值增值原則堅持七項堅持七項基本原則基本原則2、公開、公平、公正原則、公開、公平

5、、公正原則6、堅持建立現(xiàn)代公司制度原則、堅持建立現(xiàn)代公司制度原則4、堅持漸進式穩(wěn)步改革原則、堅持漸進式穩(wěn)步改革原則5、堅持供水產業(yè)化經營原則、堅持供水產業(yè)化經營原則7、堅持引入先進經營理念原則、堅持引入先進經營理念原則1、遵守政策、法規(guī)原則、遵守政策、法規(guī)原則十三大關鍵十三大關鍵問題分析問題分析4、合理選用價值評估方法、合理選用價值評估方法7、公司治理結構及股權結構、公司治理結構及股權結構10、實行特許經營，完善、實行特許經營，完善行業(yè)監(jiān)管機制行業(yè)監(jiān)管機制9、員工安置方案、員工安置方案8、土地處置方案、土地處置方案12、保障供水安全，滿足、保障供水安全，滿足城市持續(xù)發(fā)展城市持續(xù)發(fā)展1、明確改制

6、目標、明確改制目標 2、確定納入交易的資產范圍、確定納入交易的資產范圍 3、債權債務處置、債權債務處置5、合理設計交易結構、合理設計交易結構 確保國資保值增值確保國資保值增值6、股權轉讓價款的合理分配、股權轉讓價款的合理分配11、水價調整機制、水價調整機制13、招標階段的建議和經驗、招標階段的建議和經驗評估價評估價政府回收國有資本“有進有退”戰(zhàn)略政府回收部分原始投資用于其他更急需國家資金支持發(fā)展的項目非常有必要；另外，此次改制招商后國有資本仍然絕對控股，充分體現(xiàn)了國家對自來水這一公共基礎設施的重視和支持。溢價溢價留作水務平臺發(fā)展可持續(xù)經營的需要徐州市水務設施投資建設還需要大量的資金支持，此次股

7、權轉讓價款可以彌補部分資金缺口；另外，溢價主要是由于徐州水司多年辛苦經營的結果，理應將其留在水務投融資平臺，用于支持徐州水務行業(yè)的發(fā)展。12n基于未來的市場價值，一般而言最終成交價會大于國有資產評估價，股權價款也就體現(xiàn)為評估價值和溢價兩部分。n根據(jù)我們的實踐經驗和本項目的實踐情況，初步建議初步建議股權轉讓價款中對應的國家原始投資部分（對應國有資產評估價）由代表政府的財政廳上收國庫，剩余部分（對應溢價）留作水務公司專項發(fā)展資金。戰(zhàn)略投資人行業(yè)主管部門80%持股派出管理代表經營管理支付轉讓價款 政府經營層 社會公眾20%持股提供供水服務徐州首創(chuàng)水務公眾監(jiān)督行業(yè)監(jiān)管授權特許經營權 國資委轉讓80%股

8、權招商目標與邊界條件明晰招商目標與邊界條件明晰項目現(xiàn)狀調查項目現(xiàn)狀調查修改方案，并正式報批修改方案，并正式報批招商文件編制招商文件編制項目推介項目推介/信息發(fā)布信息發(fā)布發(fā)售招商文件、編制提交發(fā)售招商文件、編制提交投資建議書投資建議書合同談判，簽約合同談判，簽約內部資源分析內部資源分析 招商方案設計招商方案設計征求意見，市場測試征求意見，市場測試協(xié)助清產核資、審計和評協(xié)助清產核資、審計和評估估設計編制改制方案設計編制改制方案效益跟蹤和評估方法研究效益跟蹤和評估方法研究案例二BOT/TOT項目融資鹽城市城南污水處理廠BOT招商公私協(xié)作公私協(xié)作/公私合作伙伴關系公私合作伙伴關系/Public Pri

9、vate Partnership 新公共管理的一種重要實現(xiàn)方式新公共管理的一種重要實現(xiàn)方式什么是公私協(xié)作什么是公私協(xié)作(PPP)?v 公私協(xié)作主要指為了完成某些有關公共設施、公共交通工具及相關的服務的項目而在公共機構與民營機構之間達成伙伴關系，簽署合同明確雙方的權利和義務以確保這些項目的順利完成v PPP的基本特征包括共享投資收益，分擔投資風險和責任典型結構典型結構v 公共機構設立獨立投資項目v 民營機構投資建設并負責運營公共機構公共機構設立設立合營項目合營項目民營機構民營機構投資投資政策支持政策支持運營管理運營管理民營機構與政府方簽約，設立項目公司以階段性業(yè)主身份負責某項基礎設施的融資、建設

10、，并在完工后即交付給政府。BT類類 型型基基 本本 含含 義義TOTBOTROTBOOBTO政府部門將擁有的設施的移交給民營機構運營，通常民營機構需要支付一筆轉讓款，期滿后再將設施無償移交給政府方。民營機構為設施融資并負責其建設，完工后即將設施所有權移交給政府方；隨后政府方再授予其經營該設施的長期合同。民營機構為設施項目進行融資并負責建設、擁有和經營這些設施，待期限屆滿，民營機構將該設施及其所有權移交給政府方。民營機構負責既有設施的運營管理以及擴建/改建項目的資金籌措、建設及其運營管理，期滿將全部設施無償移交給政府部門。民營機構在政府授予的特許權下投資建設設施，擁有該設施的所有權并負責其經營，

11、并將一直擁有并經營該設施。傳統(tǒng)的應用領域傳統(tǒng)的應用領域 逐步擴展的領域逐步擴展的領域 n 城市公用事業(yè)（供水、污水、燃氣、垃圾處理）n 公共交通；n 基礎設施建設（道路、橋梁、隧道）；n 衛(wèi)生醫(yī)療；n 教育；n 文化、體育、娛樂；n 旅游；n 城市軌道交通、鐵路；n 大型活動和展覽；n 公共交通設施（機場、車站）n 城鄉(xiāng)建設；戰(zhàn)略目標O&MTOTROTBOT引入新資金通過建設新增設施改善維養(yǎng)/運營質量現(xiàn)有設施修繕 BT 公私合資公私合資 需市場化的基建項目既有項目？需要改建？有收費機制？ROT*是否引資是關注重點？是否TOT委托管理委托管理BOTBT/BT/交鑰匙交鑰匙是否是否* 這是

12、通常情況下的選擇，可能會受具體條件變化的影響，其他運作方式同此電力（電廠） BOT作為PPP的模式之一在我國公用事業(yè)部門和基礎設施建設領域廣泛使用。水務（制水、治污） 公路 橋梁 民營部門負責設施的融資、建造、運營和維護 在運營若干年后無償將設施轉讓給公共部門 公共部門以承諾的服務價格來補償民營部門的支出并保證其合理回報 等同于民營部門對公共部門的融資租賃 價格風險由公共部門承擔項目概況項目概況v 鹽城市城南污水處理廠，存量一期5萬噸/日，總投資1.6億元，新建二期5萬噸/日總投資約1.5億元，遠期規(guī)劃20萬噸/日。v 特許經營期25年，投資人競投污水處理服務費項目結構項目結構v 二期BOT，

13、項目資產歸屬政府方v 簽署三個主要協(xié)議：特許經營協(xié)議（建設局-項目公司）、污水處理服務協(xié)議（項目公司-市排水處）、BOT協(xié)議（投資人-建設局）關鍵點關鍵點v 項目公司沒有資產所有權，如何融資v 提標改造的費用如何分擔v 未來三期上了之后，不宜再找另外的投資人，單價如何和一期二期統(tǒng)一？經營期如何統(tǒng)一節(jié)點？項目項目公司公司BOTBOT協(xié)議協(xié)議污水處理服務協(xié)議污水處理服務協(xié)議特許經營協(xié)議特許經營協(xié)議解決與資產相關的問題建設局建設局解決特許權的授予以及未來政府主管部門的監(jiān)管問題 公用事業(yè)主公用事業(yè)主管部門管部門解決污水處理服務的采購與服務質量監(jiān)督問題排水監(jiān)管事排水監(jiān)管事業(yè)單位業(yè)單位該結構下，各協(xié)議調節(jié)

14、的該結構下，各協(xié)議調節(jié)的法律關系清晰明確，履行法律關系清晰明確，履行過程中出現(xiàn)爭議的時候適過程中出現(xiàn)爭議的時候適用不同的爭議解決方式。用不同的爭議解決方式。招商準備階段招商準備階段 招商實施階段招商實施階段 后續(xù)工作后續(xù)工作成立招商領導小組和招商辦公室成立招商領導小組和招商辦公室聘請咨詢機構聘請咨詢機構設計項目結構，落實邊界條件設計項目結構，落實邊界條件編制并出售資格預審文件編制并出售資格預審文件資格預審評審資格預審評審編制并出售招商文件編制并出售招商文件現(xiàn)場考察、答疑現(xiàn)場考察、答疑投資競爭者編制投資建議書投資競爭者編制投資建議書評審投資建議書評審投資建議書與候選人談判與候選人談判草簽項目協(xié)議

15、草簽項目協(xié)議項目公司工商注冊，掛牌項目公司工商注冊，掛牌與項目公司正式簽署協(xié)議與項目公司正式簽署協(xié)議案例三城建項目BT融資大冶市工業(yè)園區(qū)道路和排水管網(wǎng)建設BT融資 BT 為英文BuildTransfer的縮寫，即建設轉讓，是政府利用社會資本進行市政公用基礎設施建設的一種融資模式，投資人負責工程的融資和建設，待項目竣工驗收移交給政府，由政府在回購期內支付回購款。 BT模式的主要參與方：發(fā)起人、投資方、項目公司、建設方、回購方、回購擔保方等。 BT模式的合同體系包括：回購合同、工程建設合同、擔保合同等，綜合起來形成了BT合同。 BT模式的通常運作流程：確定投資方、組建項目公司、建設管理、竣工移交和

16、回購。 BT模式的風險：市場風險、建設風險、利率風險、回購風險項目情況：羅橋工業(yè)園地處黃石 、大冶兩市接合部，交通便利。 2002年7月開始籌建，目前已有數(shù)十家企業(yè)進駐，初具規(guī)模。兩條市政道路：9號路，全長約4630米；14號路，全長6407米。截污干管，全長約2公里，污水管徑為d1600 。項目總投資約為1億元。 項目業(yè)主：大冶市城市建設投資開發(fā)有限公司 項目建設 規(guī)劃及 BT咨詢 施工圖 設計 融資 建設 竣工 移交 回購投資人項目公司城投公司中介咨詢機構土地儲備中心投資回購擔保定期回購方案設計設立n 回購主體回購主體 大冶市城市建設投資開發(fā)有限公司。n 回購基數(shù)（本金）回購基數(shù)（本金）

17、前期概算和預算等作為基礎確定最高限價，以投資人報價作為回購基數(shù)；或者以經政府審計的項目竣工決算為基礎，投資人競標下浮率。n 資金回報率（利息）資金回報率（利息） 采用銀行同期基準貸款利率（3-5年）。n 回購期限回購期限 BT項目一般回購年限為3-5年，本項目綜合考慮多方因素，確定為5年。n 回購款支付方式回購款支付方式 最基本的有兩種：每年等額還本付息；每年等額還本，逐年付息。本項目采用25%、20%、20%、20%和15%的比例還本，逐年付息的方式。（一）BT模式以類似按揭的金融模型延緩了資金支付的期限，對于現(xiàn)在處于短期資金瓶頸短期資金瓶頸的大量城投公司來說，既按時完成了建設任務，又爭取了

18、寶貴的時間。（二）與BOT、TOT模式相比，BT模式不涉及運營管理，對投資人主要在于融資和建設能力的要求，無需其他更專業(yè)化的管理能力，對于我國發(fā)展比較成熟的建設行業(yè)來說，有著眾多的潛在投資人眾多的潛在投資人。（三）由于不涉及運營管理，BT模式的周期較短模式的周期較短，建設期加上回購期一般為5-7年，相對于動輒20-30年的BOT、TOT模式來說，投資期限大大縮短，投資人能較快地收回投資，投資熱情較高。（四）BT模式主要的階段在于建設，因此適用范圍廣泛適用范圍廣泛，基礎設施項目中工程建設基本都能采用，特別是無經濟效益或者經濟效益較差的公益性項目。（五）融資方式簡單融資方式簡單。其他直接或間接融資

19、如股權、債券、基金、信托等方式需要經歷繁雜的各種手續(xù)和行政審批，特別是在當前嚴控城投債的形勢下，更為艱難。而采用BT模式等融資手段則處于較為寬松的立法環(huán)境之中，并且契合當前引入社會資本的政策需求。案例四片區(qū)開發(fā)融資與投融資規(guī)劃北方某省會城市片區(qū)融資建設與土地開發(fā)投融資規(guī)劃 根據(jù)某市水系規(guī)劃及環(huán)境綜合設計總體規(guī)劃，該市形成了“一河二環(huán)”的規(guī)劃體系。一河，即城市內河。兩環(huán)，即內外環(huán)水系工程。內環(huán)承擔市區(qū)排澇功能。外環(huán)承擔城市防洪、中水利用、改善環(huán)境功能。 目前需要新建外環(huán)水系，長約25公里。項目總投資66.66億元，其中工程直接費25.28億元，前期費及其他使用費41.38億元。 市環(huán)城水系綜合整

20、治開發(fā)有限公司成立于2010年，注冊資金2.5億元，服務于城市環(huán)城水系的綜合開發(fā)、整治維護、籌融資、土地開發(fā)和園林綠化等。管理人員從市園林局部門抽調，普通工作人員向社會公開招聘。 政府給公司的定位：市場運作、自主經營、自負盈虧 。 政府同意由公司按規(guī)劃控制紅線對環(huán)城水系東南沿線9500畝土地進行收儲，分三年收儲完成（2010年收儲2000畝，2011年收儲3000畝，2012年收儲4500畝），可采取一、二級聯(lián)動開發(fā)的方式實現(xiàn)土地增值，增值收益用于環(huán)城水系建設。 融資 BT建設 資 產 回購 運 營 管理投資人市環(huán)城水系綜合開發(fā)有限公司市園林局中介咨詢機構土地儲備中心投資方案設計 土 地 收儲

21、開發(fā)擔保土地提供投資人獲得收益銀行提供貸款設立n 環(huán)城水系融資和建設策劃環(huán)城水系融資和建設策劃 在全面分析項目融資資金需求和建設安排的基礎上，圍繞做大公司資本規(guī)模、有效進行資源注入、廣泛開辟資金來源、強化土地資產運作、拓寬融資渠道等方面，進行操作路徑設計和融資策劃。 n 環(huán)城水系土地投融資規(guī)劃環(huán)城水系土地投融資規(guī)劃 配合做好土地收儲，實現(xiàn)公司經營效益和地塊價值的最大化，結合我國現(xiàn)行的土地管理相關政策，分析水系周邊各地塊的商業(yè)價值，制定科學合理的土地收儲、開發(fā)時序。在此基礎上，設計科學合理的土地開發(fā)策略、功能定位、業(yè)態(tài)細分等方面的決策和操作建議。n 環(huán)城水系運營和管理方案設計環(huán)城水系運營和管理方

22、案設計 規(guī)劃和設計環(huán)城水系公司的組織架構和管理職能，分析和研究各項經營性資源的開發(fā)利用途徑，提出未來經營和管理養(yǎng)護的模式。資金缺口開發(fā)收益開發(fā)收入土地出讓收益=（凈地成本+增值收益）稅收、規(guī)費=目前主要是配套建設費開發(fā)成本土地取得費用=（征地拆遷+土地整理）利息償還管理費用融資創(chuàng)新公私協(xié)作拓寬渠道償還貸款滾動開發(fā)持續(xù)經營開發(fā)時序 環(huán)城水系土地開發(fā)成本收益測算模型 對現(xiàn)狀和規(guī)劃進行調研分析 投資項目分析：根據(jù)項目區(qū)分理論，確定投資主體 基于城市整體規(guī)劃對土地資源進行評估，并梳理其他可利用資源 設計片區(qū)開發(fā)模式，建立開發(fā)時序模型：規(guī)劃目標與啟動開發(fā)、土地取得與出讓、交通路網(wǎng)建設等 建立模型：投融資

23、規(guī)劃模型（外生地價評估、內生地價評估、投入資金流、成本收益財務測算模型） 將各類數(shù)據(jù)輸入模型，進行定量檢驗 確定開發(fā)工作部署，提出實施管理建議案例五公募市場債券融資石家莊市城投公司企業(yè)債發(fā)行* 根據(jù)住建部2008年統(tǒng)計數(shù)據(jù)整理。n 企業(yè)債企業(yè)債 企業(yè)債是由中央政府部門所屬機構、國有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價證券。 我國的企業(yè)申請發(fā)行企業(yè)債券，應按照法律法規(guī)及有關文件規(guī)定的條件和程序，編制公開發(fā)行企業(yè)(公司)債券申請材料，報國家發(fā)展改革委核準。 n 中期票據(jù)中期票據(jù) 中期票據(jù)是指期限通常在1-5年之間的票據(jù)。公司發(fā)行中期票據(jù)，通常會透過承辦經理安排單一發(fā)

24、行計劃，多次發(fā)行期限可以不同的票據(jù)，切合公司的融資需求。 目前僅有商業(yè)銀行、信用社、證券公司、財務公司等可以購買中期票據(jù)。n 短期融資券短期融資券 是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在1年內還本付息的債務融資工具。 發(fā)行對象為全國銀行間債券市場的機構投資人，主要包括商業(yè)銀行、保險公司、基金管理公司和證券公司及其他非銀行金融機構。n 市政債市政債 市政債券最早產生于美國，是當時美國的州及市鎮(zhèn)地方政府為了籌集市政建設所需資金而發(fā)行的債券。我國預算法第二十八條規(guī)定：“除法律和國務院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券”，因此，我國并沒有真正意義上的市政債券，地方政府只能以間

25、接方式發(fā)債。n 城投債城投債 又稱“準市政債”，是地方政府投融資平臺作為發(fā)行主體公開發(fā)行的企業(yè)債券，多用于地方基礎設施建設或公益性項目。 在我國，地方政府要想通過債券融資只有兩種選擇：一是由財政部代理地方政府由財政部代理地方政府發(fā)債發(fā)債，如2009 年財政部代理發(fā)行的2000 億元地方債；二是通過地方政府融資平地方政府融資平臺來發(fā)行臺來發(fā)行“準市政債準市政債”，即城投債，即城投債。 此處所指的城投債包括企業(yè)債、短期融資券、中期票據(jù)企業(yè)債、短期融資券、中期票據(jù)中的相關品種，但剔除了同時在交易所和銀行間市場發(fā)行的債券和鐵道部所發(fā)行的債券。n 信用評級信用評級 城投債發(fā)行主體的信用評級一般不高，AA

26、A級發(fā)債主體較少，AA 及AA 級以下的占大多數(shù)，其主要原因在于一般城投公司的收入結構比較單一，其具有的公共特征使得利潤較薄，政府財政補貼是公司利潤的主要來源。n 發(fā)行城市級別發(fā)行城市級別 2009 年，城投債表現(xiàn)出來的最大特點就是其發(fā)行企業(yè)所在的城市級別不斷下降，從表2 可以看出，2009 年有10 家企業(yè)來自區(qū)縣級別地區(qū)占比為7.6，而最為集中的是市級企業(yè)，發(fā)行數(shù)量達到68 只，占比為51.9。n 發(fā)行類型發(fā)行類型 城投債主要的發(fā)債類型為企業(yè)債，發(fā)行一年期短融的比例僅為20，企業(yè)債占比為69。從期限分布來看，80的城投債都為中長期債券，其中7 年期的債券最多，占到總發(fā)行量的41.22。n

27、擔保方式擔保方式 城投債企業(yè)采用第三方擔保和質押擔保的比例基本相同，第三方擔保的比例占到48，其他均采用質押方式。在質押方式中主要為應收賬款質押，占到質押擔保方式的65，數(shù)量達到26 只；其次是土地質押，有7 只；其他為土地質押和其他方式的混和擔保方式，但數(shù)量相對較少。n 債券名稱債券名稱 2010年石家莊市城市建設投資控股集團有限公司公司債券。n 發(fā)行總額發(fā)行總額 人民幣10億元整。n 債券期限債券期限 10年，同時附加債券存續(xù)期的第5是否上調票面利率選擇權及投資者回售選擇權。n 信用評級信用評級 發(fā)行人的長期主體信用等級為AA+，本期債券的信用等級為AAA。n 擔保方式擔保方式 本期債券以

28、石家莊市城市建設投資控股集團有限公司與石家莊市財政局簽訂的石家莊市“一路一橋”工程項目投資建設與轉讓收購（BT）協(xié)議書產生的43.4358億元應收賬款做質押擔保。發(fā)行人委托顧問機構顧問機構承銷商會計師事務所律師事務所評級機構審計辦理相關項目手續(xù)盡職調查準備募集說明書法律意見書信用評級債券申報材料由省發(fā)改委轉報國家發(fā)改委核準國家發(fā)改委確定發(fā)行利率區(qū)間承銷商進行銷售企業(yè)獲得融資顧問機構顧問機構案例六資產證券化融資南京城建污水處理費支持ABS融資 盤活存量資產盤活存量資產新增資產融資融資創(chuàng)新融資創(chuàng)新市政債券、PPP等資產證券化等資產證券化等n 融資創(chuàng)新不是僅僅只在為新增資產進行融資方面，更多地應該整

29、合和盤活存量資產，利用基礎基礎設施資產證券化（設施資產證券化（ABS）進行存量資產的融資創(chuàng)新。n ABS融資方式有其獨特的優(yōu)勢，是20世紀70年代以來國際資本市場上最重要的融資創(chuàng)新。n 基礎設施資產證券化（ABS）融資就是以經營性基礎設施項目所屬資產的收費權為支撐、通過發(fā)行證券進行證券化融資的一種方式。n 大量基礎設施如收費高速公路、污水處理廠等存量資產具有穩(wěn)定的現(xiàn)金收入流（包括收費與政府財政補貼），對于這類資產，可通過基礎設施資產證券化（即ABS）方式，將流動性較差的基礎設施存量資產變現(xiàn)、盤活，從而為新的基礎設施建設融資。資產原始權益人資產原始權益人SPV證券投資者證券投資者債務人債務人/消費者消費者資產服務機構資產服務機構其他中介機構其他中