融資實(shí)務(wù)筆記——《薩班斯法案》精要

1、融資實(shí)務(wù)筆記薩班斯法案精要融資實(shí)務(wù)筆記（2006-04-01）融資實(shí)務(wù)筆記薩班斯法案精要ST圣方（000620）：進(jìn)入破產(chǎn)程序政府推動(dòng)重組借鑒吉紙模式2006年3月18日，黑龍江圣方科技股份有限公司發(fā)布關(guān)于牡丹江市中級(jí)人民法院受理申請(qǐng)本公司破產(chǎn)案件的公告，披露：申請(qǐng)人牡丹江華興液化氣銷(xiāo)售有限責(zé)任公司、牡丹江市老干部事業(yè)發(fā)展中心、孫席民因公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，嚴(yán)重虧損、嚴(yán)重資不抵債，向黑龍江省牡丹江市中級(jí)人民法院申請(qǐng)宣告被申請(qǐng)人黑龍江圣方科技股份有限公司破產(chǎn)。牡丹江中院告知本公司其已決定受理申請(qǐng)本公司破產(chǎn)還債一案。截止2005年12月31日，經(jīng)審計(jì)的公司總資產(chǎn)為24，177.49萬(wàn)元，總負(fù)債為6

2、3，867.01萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為-39，689.52萬(wàn)元，可供投資者分配的利潤(rùn)-102，312.86萬(wàn)元。自2004年4月2日起，公司一直處于停產(chǎn)狀態(tài)，已無(wú)力償還到期債務(wù)，虧損嚴(yán)重資不抵債，面臨債務(wù)危機(jī)。為切實(shí)保護(hù)投資者、債權(quán)人的利益，本公司力爭(zhēng)在黑龍江省牡丹江市中級(jí)人民法院受理債權(quán)人破產(chǎn)申請(qǐng)期間積極與牡丹江市人民政府匯報(bào)求得牡丹江市人民政府的幫助力爭(zhēng)爭(zhēng)取政府政策上的支持，并與債權(quán)人進(jìn)行協(xié)商力爭(zhēng)得到債權(quán)人的支持和配合，在取得債權(quán)人認(rèn)可的基礎(chǔ)上達(dá)成和解，以上工作如能順利進(jìn)行公司力爭(zhēng)避免破產(chǎn)清算局面的出現(xiàn)。公司董事會(huì)決定積極工作努力通過(guò)和解，實(shí)施債務(wù)重組。2006年3月31日，公司發(fā)布暫停上市公告。

3、在此以前，我國(guó)先后有4家上市公司進(jìn)入破產(chǎn)程序，但都以和解而告終。2006年3月27日的21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道和證券時(shí)報(bào)分別刊登*ST圣方:艱難重組路和*ST圣方重組內(nèi)幕揭密，介紹了重組的思路：2006年3月21日，牡丹江市政府決定介入*ST圣方的重組。牡丹江市政府已經(jīng)做好了一整套的債務(wù)和解方案，但是如果與債權(quán)人不能達(dá)成債務(wù)和解、上市公司重組失敗的話(huà)，*ST圣方將成為上市公司破產(chǎn)第一例。*ST圣方的重組方案將比照*ST吉紙。*ST吉紙重組時(shí)債務(wù)23億元，資產(chǎn)21億元，重組方案是將資產(chǎn)賣(mài)給晨鳴紙業(yè)變現(xiàn)7.6億元，債權(quán)人現(xiàn)金受償30，其余債務(wù)核銷(xiāo)。然后政府將*ST吉紙2億股法人股以1元的價(jià)格賣(mài)給蘇寧環(huán)球。

4、蘇寧環(huán)球得到凈殼后，注入4億元凈資產(chǎn)，由于只擁有*ST吉紙50股份，蘇寧環(huán)球?qū)嶋H以重組支付股改對(duì)價(jià)方式實(shí)現(xiàn)全流通。比照*ST吉紙的*ST圣方，重組有很多難題。其一，*ST圣方顯性負(fù)債6.39億元，隱性負(fù)債正逐步顯現(xiàn)，而公司只有一塊可變現(xiàn)的資產(chǎn)煉油廠。其評(píng)估價(jià)值1.57億元，資產(chǎn)與負(fù)債差額太大。其二，債權(quán)人眾多，有200多名，80的債權(quán)額掌握在17家金融機(jī)構(gòu)手中。其三，牡丹江市政府財(cái)政困難，其為樺林輪胎重組已大傷元?dú)?。樺林輪胎重組時(shí)，政府承擔(dān)8億元債務(wù)，為此，市委、市政府、人大、財(cái)政和廣播傳媒公司的辦公大樓全部抵押，并已經(jīng)被長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司打包購(gòu)買(mǎi)。其四，政府只持有*ST圣方1000萬(wàn)股股份，僅

5、占總股本的3。其五，吉紙的6家金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人大部分是國(guó)有商業(yè)銀行，而圣方的金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人大部分是股份制商業(yè)銀行，且大部分債權(quán)是在2000年以后形成的。牡丹江市政府提出的重組方案為：債權(quán)人現(xiàn)金受償20，其余80債務(wù)轉(zhuǎn)移到市政府專(zhuān)門(mén)為此成立的一家林業(yè)公司。債權(quán)人現(xiàn)金受償20需要1.3億-1.5億元資金，加上煉油廠欠稅3500萬(wàn)元，職工安置費(fèi)2000多萬(wàn)元，以及付給中介機(jī)構(gòu)的費(fèi)用，一共需要2億元資金。牡丹江市計(jì)劃將煉油廠出售，收回資金1.5億元，財(cái)政墊付5000萬(wàn)元。2005年12月30日，牡丹江市政府以10000畝林地成立了一家林業(yè)開(kāi)發(fā)公司，公司連林地、林木評(píng)估值2億多元，并將*ST圣方應(yīng)收賬款3

6、.9億元注入林業(yè)公司，這樣完全可承接上市公司債權(quán)人剩下80%債務(wù)。以后市政府每年再?gòu)呢?cái)政拿出錢(qián)來(lái)購(gòu)買(mǎi)2000畝林地注入林業(yè)公司，連續(xù)注入5年，以保證林業(yè)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)。在一般情況下，若要債務(wù)和解成功必須得到所有債權(quán)人同意。所以*ST圣方只能進(jìn)入破產(chǎn)程序，爭(zhēng)取在破產(chǎn)程序中實(shí)現(xiàn)債務(wù)和解。我國(guó)現(xiàn)行企業(yè)破產(chǎn)法（試行）規(guī)定：在破產(chǎn)程序中，債務(wù)和解方案需要1/2的債權(quán)人、2/3的債權(quán)額同意。根據(jù)破產(chǎn)法規(guī)定，進(jìn)入破產(chǎn)程序后法院在人民法院報(bào)登出*ST圣方破產(chǎn)受理公告，三個(gè)月時(shí)間內(nèi)進(jìn)行債權(quán)登記，三個(gè)月期滿(mǎn)后召開(kāi)第一次債權(quán)人會(huì)議，討論債務(wù)和解方案，如果1/2的債權(quán)人、2/3的債權(quán)額同意和解方案，則債務(wù)和解方案通過(guò)，

7、破產(chǎn)程序中止。如果不能通過(guò)，10天后召開(kāi)第二次債權(quán)人會(huì)議，若還不能通過(guò)則宣告公司破產(chǎn)，進(jìn)入清算程序。如果債權(quán)人會(huì)議通過(guò)了債務(wù)和解方案，公司必須在一個(gè)月內(nèi)出售煉油廠，進(jìn)行現(xiàn)金受償和債務(wù)轉(zhuǎn)移，否則債務(wù)和解失敗。債務(wù)和解后，*ST圣方法人股應(yīng)該得到集中，以便于新進(jìn)入的大股東向零資產(chǎn)、零負(fù)債的殼注入優(yōu)良資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)盈利，申請(qǐng)復(fù)牌上市。政府認(rèn)為，這套方案最大限度保證了債權(quán)人的利益，如果債權(quán)人不同意債務(wù)重組方案，煉油廠將分拆出售，去掉受償所欠工資、養(yǎng)老保險(xiǎn)、稅收、清算費(fèi)用等，可供債權(quán)人分配價(jià)值基本等于零。因?yàn)?ST圣方的煉油廠是國(guó)家限制的小煉廠，設(shè)備一拆只能當(dāng)廢鐵賣(mài)，而其土地又是國(guó)有劃撥地，不在破產(chǎn)清算之列

8、。若要效仿吉紙，順利將*ST圣方以?xún)魵こ鍪?，牡丹江市政府還必須將法人股盡量集中在自己手中。目前*ST圣方國(guó)家股和法人股的股權(quán)結(jié)構(gòu)：西安圣方持有28，中融信托持有9.67，牡丹江樹(shù)脂廠持有4.2，宏源證券持有4.17，牡石化集團(tuán)持有3.21，牡丹江造紙廠持有1.23，黑龍江省五常葵花藥業(yè)有限公司持有1.23。如果不計(jì)宏源證券股份，上述股份相加為47.54。政府認(rèn)為，除了宏源證券那部分股權(quán)之外的上述其它股權(quán)估計(jì)都可以順利收回到政府手中。薩班斯法案精要21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道3月27日刊登李志剛：重讀薩班斯法案。該文認(rèn)為：2002年7月25日，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了2002年公眾公司會(huì)計(jì)改單和投資者保護(hù)法案，又稱(chēng)2

9、002年薩班斯奧克斯萊法案，從法律層面上正式確立了“后安然時(shí)代”的外部監(jiān)管模式，標(biāo)志著民間機(jī)構(gòu)主宰會(huì)計(jì)、審計(jì)準(zhǔn)則制定和沿用100多年的行業(yè)自律時(shí)代的終結(jié)，實(shí)現(xiàn)了繼富蘭克林羅斯福時(shí)代以來(lái)，對(duì)美國(guó)企業(yè)行為進(jìn)行的最重大的一次改革。薩班斯法案創(chuàng)設(shè)一個(gè)新的會(huì)計(jì)行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)察委員會(huì)(Public Company Accounting Oversight Board，簡(jiǎn)稱(chēng)PCAOB)，這個(gè)由五個(gè)成員組成的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)督會(huì)計(jì)師事務(wù)所及其相關(guān)行為，如工作底稿的保留、對(duì)合伙人的審核、審計(jì)報(bào)告程序及內(nèi)部控制系統(tǒng)的測(cè)試的規(guī)定等。法案被評(píng)價(jià)為“自富蘭克林羅斯福時(shí)代以來(lái)對(duì)美國(guó)公司行為、公司治理模式產(chǎn)生最深遠(yuǎn)影

10、響的改革法案”。薩班斯法案在頒布時(shí)沒(méi)有提出具體的適用豁免，這意味著所有在美國(guó)上市的公司，包括美國(guó)以外的公司，都必須遵守該法案。對(duì)上市公司財(cái)務(wù)信息披露的嚴(yán)格要求對(duì)首席執(zhí)行官和首席財(cái)務(wù)官的更高要求：法案要求首席執(zhí)行官和首席財(cái)務(wù)官宣誓保證公司賬目的準(zhǔn)確性，增加董事會(huì)、獨(dú)立董事和管理人員的責(zé)任，并定期進(jìn)行財(cái)務(wù)披露，內(nèi)容須包括管理層和主要股東的關(guān)聯(lián)交易。為此，首席執(zhí)行官/首席財(cái)務(wù)官(CEO/CFO)需要就有關(guān)披露控制程序的有效性發(fā)表聲明，保證“定期報(bào)告中的財(cái)務(wù)報(bào)表和信息披露是適當(dāng)?shù)?，所有重大方面都公正地?bào)告了公司的運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況”。任何違反該條款的行為都被視作明知故犯，必須承擔(dān)責(zé)任。如果某公司因?yàn)樨?cái)務(wù)報(bào)

11、表“重大不合規(guī)”而被要求重新提供財(cái)務(wù)報(bào)表，該公司的CEO和CFO在該不合規(guī)材料備案之后的12個(gè)月內(nèi)“將所獲得的獎(jiǎng)金，或其他與業(yè)績(jī)掛鉤或與股票表現(xiàn)有關(guān)的報(bào)酬”，以及在此期間“通過(guò)出售股票實(shí)現(xiàn)的收益”都被要求退回。管理層對(duì)財(cái)務(wù)信息的準(zhǔn)確性承擔(dān)刑事責(zé)任：法案規(guī)定了管理層應(yīng)對(duì)自身的不當(dāng)行為承擔(dān)刑事責(zé)任，并要求管理層聲明：(1)對(duì)重大事實(shí)不存在虛假表述；(2)準(zhǔn)確披露財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)狀況及現(xiàn)金流情況。證券欺詐行為指控的法定期限，從欺詐行為開(kāi)始后的3年內(nèi)，或者被發(fā)現(xiàn)的1年內(nèi)，分別延長(zhǎng)至欺詐行為開(kāi)始后的5年，或被發(fā)現(xiàn)后的2年內(nèi)。由于證券欺詐引起的違法行為將被處以罰金和最高達(dá)10年的監(jiān)禁。根據(jù)該條款，在過(guò)去的兩年里

12、，美國(guó)證券交易委員會(huì)已經(jīng)對(duì)多家上市公司的管理層提起訴訟并處以罰款。同時(shí)，明確要求公司不得代替管理層支付罰金。上市公司要有嚴(yán)格的內(nèi)部控制體系作為支撐：法案404條款要求上市公司在年報(bào)中披露專(zhuān)門(mén)的內(nèi)部控制報(bào)告，并明確：(1)管理層對(duì)建立和維持良好內(nèi)部控制、審查報(bào)表、披露所有實(shí)質(zhì)性缺陷負(fù)責(zé)，并建立相應(yīng)的機(jī)制來(lái)保證公司具有合理的內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)及程序；(2)會(huì)計(jì)師需要對(duì)該內(nèi)部控制系統(tǒng)的有效性進(jìn)行評(píng)估和測(cè)試。強(qiáng)調(diào)審計(jì)委員會(huì)的獨(dú)立性：法案要求審計(jì)委員會(huì)的所有委員必須為獨(dú)立董事(不可以是關(guān)聯(lián)人士，并且不可收取除董事酬金以外的報(bào)酬)，其中必須包括至少一名財(cái)務(wù)專(zhuān)家；審計(jì)委員會(huì)負(fù)責(zé)審計(jì)師的委任、報(bào)酬及監(jiān)督；審計(jì)委員會(huì)

13、必須制定相應(yīng)的程序，使得其雇員可以檢舉弊端；審計(jì)委員會(huì)有權(quán)聘任獨(dú)立律師及其他顧問(wèn)。明確獨(dú)立董事的責(zé)任：上市公司的獨(dú)立董事應(yīng)積極監(jiān)督管理層的運(yùn)作。獨(dú)立董事也應(yīng)對(duì)上市公司的欺詐行為承擔(dān)責(zé)任，并且可能因?yàn)楣镜倪`規(guī)行為而受到起訴，因?yàn)楠?dú)立董事在聘任時(shí)被認(rèn)為具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)業(yè)知識(shí)。希望在美國(guó)上市企業(yè)需做的工作健全內(nèi)部控制體系：如果有關(guān)公司計(jì)劃到美國(guó)資本市場(chǎng)上市，需要對(duì)“薩班斯法案”的相關(guān)要求認(rèn)真研究，制定出切實(shí)可行的時(shí)間表，并聘請(qǐng)獨(dú)立的會(huì)計(jì)師對(duì)內(nèi)部控制體系提供咨詢(xún)和落實(shí)各項(xiàng)整改措施。健全內(nèi)部控制體系的工作涉及各個(gè)方面，包括：是否已經(jīng)建立清晰的內(nèi)部控制體系及報(bào)告體系；內(nèi)部審計(jì)職能是否需要進(jìn)一步加強(qiáng)

14、；對(duì)子公司是否能夠進(jìn)行有效的溝通和監(jiān)控；對(duì)整體資金運(yùn)營(yíng)狀況是否實(shí)施有效的管理；內(nèi)部交易是否能夠定期和及時(shí)對(duì)賬；是否制定科學(xué)的核查程序，以防止賬務(wù)調(diào)整可能產(chǎn)生的錯(cuò)誤；是否建立相應(yīng)的復(fù)核程序，以確認(rèn)固定資產(chǎn)的損壞、報(bào)廢和閑置；是否具備相應(yīng)的會(huì)計(jì)政策和控制，保證在建工程及時(shí)轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)。完善公司治理結(jié)構(gòu)：在有效的公司治理結(jié)構(gòu)下，管理層應(yīng)被充分授權(quán)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理。董事會(huì)主要發(fā)揮對(duì)管理層的監(jiān)督作用，不宜直接參與日常經(jīng)營(yíng)。上市公司要把保護(hù)投資者利益放在第一位。為此，董事會(huì)要規(guī)范運(yùn)作，全體董事嚴(yán)格遵守勤勉義務(wù)和誠(chéng)信義務(wù)。董事會(huì)下設(shè)專(zhuān)門(mén)委員會(huì)，比如：審計(jì)委員會(huì)、薪酬委員會(huì)、提名委員會(huì)等。增加獨(dú)立董事在董事會(huì)中的

15、席位，獨(dú)立董事應(yīng)明確賦予關(guān)于公司治理、公司審計(jì)、董事提名和薪酬制定等方面的監(jiān)督權(quán)。在財(cái)務(wù)披露方面增加透明度、準(zhǔn)確性和可靠性，使投資者利益得到保護(hù)。上市公司獨(dú)立性：上市公司的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)必須與集團(tuán)公司有清晰的界限。上市公司本身必須建立相應(yīng)的財(cái)務(wù)部門(mén)、獨(dú)立的賬目和財(cái)務(wù)管理體系。集團(tuán)公司的財(cái)務(wù)部門(mén)與上市公司的財(cái)務(wù)部門(mén)應(yīng)各司其職，分別負(fù)責(zé)非上市部分和上市部分的會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)管理。除了達(dá)到以上三方面要求外，上市公司還應(yīng)該主動(dòng)、積極地與美國(guó)證券交易委員會(huì)溝通，并與投資銀行、律師、會(huì)計(jì)師等中介機(jī)構(gòu)密切配合，獲取專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)指導(dǎo)。有效的信息支持系統(tǒng)：要落實(shí)薩班斯法案，不但會(huì)促使財(cái)務(wù)管理機(jī)制的變革，還將引發(fā)企業(yè)從業(yè)務(wù)流程到技術(shù)架構(gòu)的一系列變革。這是由于財(cái)務(wù)報(bào)告產(chǎn)生的整個(gè)流