【財(cái)務(wù)分析】同仁堂財(cái)務(wù)綜合分析

1、同仁堂綜合分析所謂綜合分析，就是將各項(xiàng)財(cái)務(wù)|顫作為一個(gè)整體，系統(tǒng)、全面、綜合地對企業(yè)的財(cái)務(wù) 狀況和經(jīng)營情況進(jìn)行剖析、解釋和評價(jià)，從而說明企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)営情況的好壞,這 是財(cái)務(wù)分析的最終目的。綜合分析 < 需要將企業(yè)的營運(yùn)能力、償債能力、盈利能力及發(fā)展趨勢等諸多方面的分析 納入f有機(jī)的整體之中，全方位地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況.經(jīng)営成果和現(xiàn)金流豊情況從而 對企業(yè)的效益做出準(zhǔn)確的評價(jià)與判斷。（本次綜合分析采用杜邦分析法來進(jìn)行分析。）一. 杜邦分析法杜邦分析法,又稱杜邦財(cái)務(wù)分析體系*簡稱杜邦體系，是利用各主要財(cái)務(wù)1:聲?8標(biāo)之間 的內(nèi)在聯(lián)系,對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益逬行綜合系統(tǒng)分析評價(jià)的方法。

2、該體系以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核IX通過揭示各相關(guān)J旨標(biāo) 間的相互影響作用關(guān)系，直觀、明了地反映出企業(yè)的整體財(cái)務(wù)狀況。運(yùn)用杜邦分析法對各相關(guān)揩標(biāo)間的關(guān)系逬行分析即就是按照權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率 進(jìn)行分解。二. 杜邦體系中的幾種主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率X權(quán)益蜩又：資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率故：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)三. 決定凈資產(chǎn)收益率的因素有三個(gè)從上式中可以看出他們分別是：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。通過這樣分解以后,就可以把凈產(chǎn)收益率這一項(xiàng)綜合性扌師發(fā)生變化的原因a體化。對此歸關(guān)系逬一步分解就可以得到計(jì)算公式如下：

3、權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率X權(quán)卸數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額X100%資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率=凈利潤/銷售收入X100%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收A/總資產(chǎn)平均余額固走資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入個(gè)定資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主営業(yè)務(wù)收入/流動資產(chǎn)平均余額應(yīng)收周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/應(yīng)收賬款平均余額存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收5貨平均凈額通過杜邦財(cái)務(wù)分析體系自上而下地分析可以了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的全貌以及各項(xiàng)財(cái)務(wù)扌旨 標(biāo)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系*查明各項(xiàng)主要財(cái)務(wù)標(biāo)增減變動的影響因素及存在的問題。杜邦財(cái)務(wù)分析體系提供的上述財(cái)務(wù)倍息，較好地解釋了備變動的原因和趨勢，這為進(jìn) 一步采取典體措施捋明了方向，而

4、且還為決策者優(yōu)化經(jīng)営結(jié)構(gòu)和理財(cái)結(jié)構(gòu)，提離企業(yè)償債能 力和經(jīng)營效益提供了基本思路,即要提高凈資產(chǎn)收益率的根本途徑在于擴(kuò)大銷售、改善經(jīng)S 結(jié)構(gòu).節(jié)約成本費(fèi)用開支、合理資源配爲(wèi).加速資金周轉(zhuǎn)、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等。在典體應(yīng)用杜邦分析體系時(shí)，應(yīng)注意這一方法不是另外建立新的財(cái)務(wù)扌旨標(biāo)，而是一種對 財(cái)務(wù)逬行分解的方法。它既可通過凈資產(chǎn)收益率的分解來說明問題，也可通過分解其他 財(cái)務(wù)師（如總資門g酬率）來說明問題。四. 杜邦分析法和其他財(cái)芻分析方法一樣,關(guān)鍵不在于揭標(biāo)的計(jì)算而在于對辭的理解和運(yùn)用。1. 凈資產(chǎn)收益率是T綜合性極強(qiáng)的投資報(bào)酬fS標(biāo)是杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)之一是使股東財(cái)富最大化，凈資產(chǎn)收

5、益率反映了企業(yè)所有者投人資本的 獲利能力，說明了企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)營運(yùn)等各項(xiàng)財(cái)務(wù)及其管理活動的效率而不斷提高 凈資產(chǎn)收益率是使所有者權(quán)益最大化的基本保證。所以,這一財(cái)務(wù)分析JS標(biāo)是企業(yè)所有者、 經(jīng)營者都十分關(guān)心的。而決定凈資產(chǎn)收益率高低的因素主要有三個(gè)即銷售凈利率.資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。這樣，在逬行分解之后，就可以將凈資產(chǎn)收益率這一綜合性播標(biāo)發(fā)生升降 變化的原因典體化，從而它比只用一項(xiàng)綜合1封S標(biāo)更能說明問題。2. 銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入的關(guān)系.它的高低取決于銷售收入與成本總額。要憑提高銷售凈利率,一是要擴(kuò)大銷售收入,二是要降低成本費(fèi)用。擴(kuò)大銷售收入既有 利于提高銷售凈利率又

6、可提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。降低成本費(fèi)用罔高銷售凈利率的一個(gè)靈要 因素.從杜邦分析結(jié)構(gòu)圖可以«出成本費(fèi)用的基本結(jié)構(gòu)是否合理，從而找出寓氐成本費(fèi)用的 途徑和加強(qiáng)成本費(fèi)用的控制辦法。如果企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用支出過高，就要進(jìn)一步分析其負(fù)債比率 是否過高；如果管理費(fèi)用過高，就要進(jìn)一步分析其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況等等。從圖中還可以看出” 提高銷售凈利率的另一途徑是提高其觸IJ潤。為了詳細(xì)地了解企業(yè)成本費(fèi)用的發(fā)生情況在 輿:體列示成本總額時(shí)還可根據(jù)重要性原則，將另陛影響較大的費(fèi)用單獨(dú)列示.以便為尋求 降低成本的途彳衆(zhòng)供依據(jù)。3. 影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個(gè)重要因素是資產(chǎn)總額。企業(yè)資產(chǎn)由流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)組成,它們的結(jié)構(gòu)合理與否

7、將直接影響資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速 度。一骰來說 < 流動資產(chǎn)亙接體現(xiàn)企業(yè)的償債能力和變現(xiàn)能力,而長期資產(chǎn)則體現(xiàn)了企業(yè)的 經(jīng)營規(guī)模、發(fā)展灌力,兩者之間應(yīng)該有一個(gè)合理的比例關(guān)系。如果發(fā)現(xiàn)某項(xiàng)資產(chǎn)比婁過大, 影響資金周轉(zhuǎn),就應(yīng)深入分析其原因。因此，還應(yīng)進(jìn)一步分析各項(xiàng)資產(chǎn)的占用數(shù)額和周轉(zhuǎn)速4. 權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率JS標(biāo)的影響,它對凈資產(chǎn)收益率具有倍率影響。負(fù)債上匕率越大，權(quán)益刪就越高，說明企業(yè)的負(fù)債程庚匕做高,給企業(yè)帶來了較多的杠 桿利益，同時(shí),也帶來了較多的風(fēng)險(xiǎn)。通過對以上指標(biāo)的層層分解,就可以找出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況中所產(chǎn)生的問題的癥結(jié)之所在。五. 以下采用杜邦財(cái)務(wù)分析體系對同仁堂和同行業(yè)胡慶余堂進(jìn)行綜

8、合分析現(xiàn)結(jié)合表分析如下：(-)權(quán)益凈利率的分析權(quán)益凈利難標(biāo)是衡畳企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤能力的指標(biāo)。權(quán)益凈利率充分考慮了籌資 方式對企業(yè)獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)営能力、財(cái)務(wù)決策和籌資方 式等多種因素綜合作用的結(jié)果。可以S出同仁堂的權(quán)益凈利率在逐年上升 < 已經(jīng)超出慶余堂歷史同期的權(quán)益凈利率。企業(yè)&»殳資者在很7*；壯應(yīng)這個(gè)歸來判斷是否投資或是否mt股份考察經(jīng)營者業(yè)績 和決走股利分配政策。所以這個(gè)餉對公司的管理者也至關(guān)靈要。（二）權(quán)益乘數(shù)分析一骰說來權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負(fù)債程度越高，償還債務(wù)能力越差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度越高。這個(gè)歸同時(shí)也反映了財(cái)務(wù)杠桿對利潤水平的

9、影響。財(cái)務(wù)杠桿典有正反兩方面的作用。在收 益較好的年庚/g可以使股東獲得的潛在報(bào)酬墻加,但股東要承擔(dān)因負(fù)債增加而引起的風(fēng)險(xiǎn);在收益不好的年度*則可能使股東潛在的報(bào)酬下降。因此，同仁堂集團(tuán)的權(quán)益乘數(shù)三年都比胡慶余堂歷史同期數(shù)據(jù)低，企業(yè)負(fù)債程度唏雖, 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。（三）資產(chǎn)員債率的分析從投資者角度而言只要資產(chǎn)報(bào)酬率高于借貸資本利息率，負(fù)債上匕率越高越好。企業(yè)的 經(jīng)營者則應(yīng)審時(shí)度勢全面考慮，在制定借入資本決策時(shí),必須充分估計(jì)預(yù)期的利潤和壇加 的風(fēng)險(xiǎn) < 在二者之間權(quán)衡，從而做出正確決策。由上表可知 < 在2006年至2008年同仁堂的資產(chǎn)負(fù)債率始終低于同行業(yè)胡慶余堂，并 且保持基本持平

10、的狀態(tài),而胡慶余堂的資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)三年保持在0.43這一界值上,說明 胡慶余堂的非流動資產(chǎn)依離長期資金解決，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較小，負(fù)債資本相對較低，并a 有一定彈性。（四）總資產(chǎn)收益率分析總資產(chǎn)收益率是分析公司盈利能力時(shí)又一個(gè)非常有用的匕聲。是另一個(gè)衡畳企業(yè)收益能 力的揩標(biāo)。總資產(chǎn)收益率的高彳氐直接反映了公司的競爭實(shí)力和發(fā)展能力，也是決走公司是否可看出，同仁堂總資產(chǎn)收益率從2006年至2008年逐年上升，而胡慶余堂歷史同期三 年數(shù)值與同仁堂基本持平*這說明兩企業(yè)的管理者都十分重視加強(qiáng)銷售和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的管理。（五）其他宿標(biāo)分析在前三次作業(yè)中已逬行了相關(guān)的分析，在此不另螯述。六. 集齊同仁堂集團(tuán)2006年J

11、OOS年歷史數(shù)據(jù)綜合分析表七總結(jié)1.通過對20062008三年財(cái)務(wù)fS標(biāo)的分析我們可以*出：同仁駕g告期內(nèi)曹業(yè)收入、凈利潤、總資產(chǎn)穩(wěn)步增長，說明公司運(yùn)g良 好。流動比率、速動比率.現(xiàn)金比率也逐年壇長，償債更有保酸2008年流動比率比上兩 個(gè)年度高說明短期償債能力逐彌高債權(quán)人利益的安全程度也更高。2008年的應(yīng)收賬 款周轉(zhuǎn)率較2007年降低,說明收賬速度有所下降賬齡需要逬行控制。2008年的速動比 率比上兩個(gè)年度也高，說明償還流動負(fù)債的能力更強(qiáng)。2008年的現(xiàn)金比率也比上兩個(gè)年度 高,說明其支付能力更強(qiáng)。2.通過對償債能力的分析我們可以看出同仁堂2008年的資產(chǎn)負(fù)債率自2006年2008年持續(xù)走

12、低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低 于資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平40%60% .說明借債少,風(fēng)險(xiǎn)小，不能償債的可能性小。2008 年的產(chǎn)權(quán)1：孝比2006年低與2007年基本持平,說明財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)性小，所有者權(quán)益對 償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力強(qiáng)。通過分析,可以得出結(jié)論：同仁堂公司眞備很強(qiáng)的長期償債能力， 公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很低債權(quán)人利益受保護(hù)的程度很高.甚至已超出了合理保瞳的需要。3.通過對20062008年資產(chǎn)運(yùn)用效率指標(biāo)的分析我們可以看出：存貨周轉(zhuǎn)率比2007年的低，說明存貨的占用水孜離，流動性減弱， 存貨輸奐刪金的速度比2007年慢，短期償債能力需要加強(qiáng)。2008年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 比2007年的低,比2006年的高，表明比20

13、07年的企業(yè)應(yīng)收賬款回收速庚慢, 低，資產(chǎn)流動性差，但比2006年的企業(yè)應(yīng)收賬款回收速度快,管理效率高，資產(chǎn)流動性強(qiáng)。2008年的固走資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比上兩個(gè)年度都離,表明企業(yè)固走資產(chǎn)利用充分，固定資円殳資得當(dāng),固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布合理，能夠充分發(fā)揮固走資產(chǎn)的使用效率,企業(yè)的經(jīng)g活動有效。2008年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2006年離與2007年持平,表明企業(yè)總資產(chǎn)運(yùn)用效率好，償債能力和盈利能力增強(qiáng)。經(jīng)過分析,可以得岀結(jié)論：同仁堂公司2008年度的資產(chǎn)運(yùn)用狀況 典有良好的發(fā)髓勢。4.通過對獲利能力及投資報(bào)酬指標(biāo)的分析我們可以看出同仁堂銷售毛利率比上兩個(gè)年度都略有提離,表明單位收入的毛利穩(wěn)走,抵補(bǔ)各項(xiàng)期間費(fèi)用的能

14、力逐年增強(qiáng)企業(yè)的獲利能力也趣來越高;經(jīng)過分析，可以得出結(jié)論: 同仁堂公司2008年庚的獲利能力總體穩(wěn)定。5. 通過對現(xiàn)金流蜃fS標(biāo)的分析我們可以看出同仁堂2008年的現(xiàn)金流量I:聲比上年度提離.表明現(xiàn)金流入對當(dāng)期債務(wù) 淸償?shù)谋Ｔ鰪?qiáng)了 ,企業(yè)的流動性也越好?？梢缘贸鼋Y(jié)論:同仁堂公司2008年度的現(xiàn)金流 入狀況是壯珈確,結(jié)構(gòu)是較之合理的。6. 其他通過四次作業(yè)可以看出：同仁堂集團(tuán)各項(xiàng)財(cái)融標(biāo)之間彼此依存、相互制約。對于同仁 堂而S ,該公司還有很大的提升空間C當(dāng)前最為遁要的是開源節(jié)流,加大銷售力度,繼續(xù)控 制各項(xiàng)成本，提高公司的獲利能力并不斷加速總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，這樣營運(yùn)能力將會大幅提高, 銷售利潤率也

15、將隨之得LiU是高，逬而使資產(chǎn)凈利率有大的增長。八.完善同仁堂發(fā)展的建議與對策同仁堂集團(tuán)應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)對市場的深入調(diào)研，密切關(guān)注原材料價(jià)格變化，做好科學(xué)預(yù)測和 合理儲備，防價(jià)格波動帶來的風(fēng)險(xiǎn),并根據(jù)市場需求變化調(diào)整品種結(jié)構(gòu),當(dāng)前最為重要 的是開源節(jié)流,提升經(jīng)營獲利空間；在合理范圍內(nèi)大力壓縮成本，提高勞動生產(chǎn)率，保瞳生 產(chǎn)正常有序逬行，保證產(chǎn)品的市場供應(yīng)。繼續(xù)深化營銷改革，努力擴(kuò)大市場份額，優(yōu)化品種 結(jié)構(gòu),提升獲利能力,企業(yè)收益也會扌卿g長。另外,適當(dāng)考慮調(diào)整負(fù)債的比重，權(quán)益乘數(shù) 提高了 企業(yè)的收益也會壇長，贏得更大的空間發(fā)展,確保集團(tuán)持續(xù)做強(qiáng)、做大。從會計(jì)報(bào)表可以看出,同仁堂的主要缺陷是贏利水平的

16、下降。公司贏利能力和利潤率等JS標(biāo)都有不同程康的下降例如:資產(chǎn)報(bào)酬率2006年比2004 年下降了近一倍,銷售毛1率也下降了 6個(gè)百分點(diǎn)。這與醫(yī)藥企業(yè)競爭逬P加劇以及現(xiàn)實(shí)生活中人們更傾向于西醫(yī)而淡化了中醫(yī)藥的作用有關(guān)。同仁堂作為中醫(yī)藥制造企業(yè)，要在 激烈的市場竟?fàn)幹辛⒂诓粩≈?必須從經(jīng)營理念上進(jìn)行改革，提高企業(yè)的贏?I水平。輿體 的做法有：（一）確立正確的企業(yè)經(jīng)営與管連理念企業(yè)無論大小，也不管是什么組織形式,做企業(yè)都需要有正確的經(jīng)善理念和管理思想， 只有確立科學(xué)的經(jīng)營簣念才能為企業(yè)揩明發(fā)展的道路。北京同仁堂是有養(yǎng)334年悠久歷史的中醫(yī)藥行業(yè)的老企業(yè)，多年來,同仁堂嚴(yán)格遵守"炮制雖繁

17、必不敢省人工，品位雖貴 必不敢減物力的古訓(xùn),樹立修合無人見,桶心有天知的自律意識,如此的經(jīng)營理念, 使同仁堂發(fā)展成為擁有境內(nèi)、境外兩家上市公司，海內(nèi)外70多家分店，總資產(chǎn)30多億元 的大型企業(yè)集團(tuán)。一般來說,科學(xué)的企業(yè)經(jīng)営理念不單要求全體職工能夠理解與消化,在企 業(yè)發(fā)展的關(guān)犍期與轉(zhuǎn)型期堅(jiān)持與乗承，更要在市場的檢驗(yàn)與選擇中不斷充實(shí)與完善，實(shí)現(xiàn)理 念創(chuàng)新。（二）吸收優(yōu)秀的傳統(tǒng)文化與民族文化企業(yè)文化與民族文化和傳統(tǒng)文化相比較,只能算作是一種”亞文化".它以民族文化為 根基,受傳統(tǒng)文化影響。杜拉克說，企業(yè)文化符合民族的文化，這樣的企業(yè)文化才能扌展 久存角民族文化與傳統(tǒng)文化是企業(yè)文化的源頭活水

18、,扌展與生長的土壌。民族文化與傳統(tǒng) 文化是一個(gè)民族心理與習(xí)俗的歷史積淀尼世代相傳，潛移默化地影響看一個(gè)民族和注地 域內(nèi)人們的道德觀和價(jià)值觀両道德觀和價(jià)值觀對企業(yè)文化的形成和維持有養(yǎng)十分靈要的作 用。我們要批利民族虛無主義,理直氣壯i曬承民族文化與傳統(tǒng)文化的精華，為培育企業(yè)文 化服務(wù)。家族企業(yè)文化建設(shè)可以借鑒和吸收五千年華豪文明，也可媲掘我國多民族的文化 寶庫塑造具有民族特色和傳統(tǒng)文化根基的優(yōu)秀而典有生命力的企業(yè)文化，民族的就是世界 的。（三）借鑒國外家族企業(yè)文化成功的塑造模式國外的家族企業(yè)及其企業(yè)文化建設(shè)經(jīng)歷了 1：匕較長的時(shí)間，市場發(fā)育也比較完善。形成了相對成熟的模式,因而，我國家族企業(yè)文化埜造可以吸收國外企業(yè)在文化建設(shè)方面取得的成 績。隨經(jīng)濟(jì)全球化步伐的加快,各國之間相互影響和相互依賴的程度日益加深，任何一個(gè) 國家和民族的文化都不可能孤立地存在和發(fā)展，尤其是當(dāng)今世界，在全球經(jīng)濟(jì)一體化浪潮的 推動下,各種思想文化相互交流，相互融合，彼此之間的聯(lián)系更加密切。西方企業(yè)文化建設(shè) 的有益經(jīng)驗(yàn),對我國企業(yè)文化建設(shè)有參考借鑒價(jià)值，我們應(yīng)該認(rèn)真研究和吸收,使用拿來主 義,用批判的精神吸取和借鑒,最主要的是借鑒他們在培育、