2019中級(jí)財(cái)務(wù)管理92講第21講發(fā)行普通股股票、留存收益、股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

1、【考點(diǎn)十】發(fā)行普通股股票（掌握）（一）股票的特征與分類(lèi)1. 股票的特點(diǎn)（1 ）永久性；（2）流通性；（3）風(fēng)險(xiǎn)性；（4 ）參與性。2. 股東的權(quán)利（1 ）公司管理權(quán)；（2）收益分享權(quán)；（3）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)；（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；（5）剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。3. 股票的種類(lèi)（1）按股東權(quán)利和義務(wù)，分為普通股股票和優(yōu)先股股票。普通股股票簡(jiǎn)稱(chēng)普通股，是公司發(fā)行的代表著股東享有平等的權(quán)利、義務(wù)，不加特別 限制的，股利不固定的股票。普通股是最基本的股票，股份有限公司通常情況只發(fā)行普通 股。優(yōu)先股股票簡(jiǎn)稱(chēng)優(yōu)先股，是公司發(fā)行的相對(duì)于普通股具有一定優(yōu)先權(quán)的股票。優(yōu)先股 的優(yōu)先權(quán)利主要表現(xiàn)在股利分配優(yōu)先權(quán)和分取剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先權(quán)

2、上。優(yōu)先股股東在股東大會(huì) 上無(wú)表決權(quán)，在參與公司經(jīng)營(yíng)管理上受到一定限制，僅對(duì)涉及優(yōu)先股權(quán)利的問(wèn)題有表決 權(quán)。（2 ）按票面有無(wú)記名，分為記名股票和無(wú)記名股票。（二）股票的發(fā)行與上市1. 股票的發(fā)行方式（1 ）公開(kāi)間接發(fā)行。公開(kāi)間接發(fā)行股票，是指股份公司通過(guò)中介機(jī)構(gòu)向社會(huì)公眾公開(kāi) 發(fā)行股票。這種發(fā)行方式的發(fā)行范圍廣，發(fā)行對(duì)象多，易于足額籌集資本。公開(kāi)發(fā)行股 票，同時(shí)還有利于提高公司的知名度，擴(kuò)大其影響力，但公開(kāi)發(fā)行方式審批手續(xù)復(fù)雜嚴(yán) 格，發(fā)行成本高。（2 ）非公開(kāi)直接發(fā)行。非公開(kāi)直接發(fā)行股票，是指股份公司只向少數(shù)特定對(duì)象直接發(fā) 行股票，不需要中介機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)。這種發(fā)行方式彈性較大，企業(yè)能控制股票的發(fā)

3、行過(guò)程，節(jié)省發(fā)行費(fèi)用。但發(fā)行范圍 小，不易及時(shí)足額籌集資本，發(fā)行后股票的變現(xiàn)性差。2. 股票上市交易股票上市的目的是多方面的，主要包括：便于籌措新資金。促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn) 讓。促進(jìn)股權(quán)分散化。便于確定公司價(jià)值。但股票上市也有對(duì)公司不利的一面，這主要有：上市成本較高，手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格；公司 將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本；信息公開(kāi)的要求可能會(huì)暴露公司的商業(yè)機(jī)密；股價(jià)有時(shí)會(huì)歪 曲公司的實(shí)際情況，影響公司聲譽(yù)；可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難。(三) 上市公司股權(quán)再融資1上市公開(kāi)發(fā)行股票上市公開(kāi)發(fā)行股票，是指股份有限公司已經(jīng)上市后，通過(guò)證券交易所在證券市場(chǎng)上對(duì)社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票。上市公司公開(kāi)發(fā)行股票，包括

4、上市公司向社會(huì)公眾發(fā)售股票(增發(fā))，向 原股東配售股票(配股)兩種方式?！咎崾尽吭霭l(fā)，即向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份。配股，即向公司的原股東配售股份。2 非公開(kāi)發(fā)行股票上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票， 是指上市公司采用非公開(kāi)方式，向特定對(duì)象發(fā)行股票的行為，也叫定向募集增發(fā)。定向增發(fā)的對(duì)象可以是老股東，也可以是新投資者。上市公司定向增發(fā)優(yōu)勢(shì)在于：(1 )有利于引入戰(zhàn)略投資者和機(jī)構(gòu)投資者；(2) 有利于利用上市公司的市場(chǎng)化估值溢價(jià)，將母公司資產(chǎn)通過(guò)資本市場(chǎng)放大，從而提升母公司的資產(chǎn)價(jià)值；(3) 定向增發(fā)是一種主要的并購(gòu)手段，特別是資產(chǎn)并購(gòu)型定向增發(fā)，有利于集團(tuán)企業(yè)整 體上市，并同時(shí)減輕并購(gòu)的現(xiàn)金流壓力。（四）

5、引入戰(zhàn)略投資者1 戰(zhàn)略投資者的概念與要求戰(zhàn)略投資者是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行公司股票的法人。一般來(lái)說(shuō)，作為戰(zhàn)略投資者的基本要求是：（1 ）要與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密；（2）要出于長(zhǎng)期投資目的而較長(zhǎng)時(shí)期地持有股票；（3 ）要具有相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力，且持股數(shù)量較多。2 引入戰(zhàn)略投資者的作用（1 ）提升公司形象，提高資本市場(chǎng)認(rèn)同度；（2）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理；（3 ）提高公司資源整合能力，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力；（4 ）達(dá)到階段性的融資目標(biāo)，加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程。（五）發(fā)行普通股的籌資特點(diǎn)1 兩權(quán)分離，有利于公司自主經(jīng)營(yíng)管理。2 .資

6、本成本較高。3 能增強(qiáng)公司的社會(huì)聲譽(yù)，促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓。4不易及時(shí)形成生產(chǎn)能力。經(jīng)典題解【例題單選題】下列各項(xiàng)中不屬于普通股股東權(quán)利的是（）。（2018年第I套）A .剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)B. 固定收益權(quán)C. 轉(zhuǎn)讓股份權(quán)D .參與決策權(quán)【答案】B【解析】普通股股東的權(quán)利有：（1 ）公司管理權(quán)；（2）收益分享權(quán)；（3）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)；（4 ）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；（5 ）剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。普通股股東獲得的股利數(shù)額是不確定的，所以選項(xiàng)B不屬于普通股股東的權(quán)利?！纠}單選題】關(guān)于普通股籌資方式，下列說(shuō)法錯(cuò)誤的是（）。（2018年第H套）A 普通股籌資屬于直接籌資B. 普通股籌資能降低公司的資本成本C. 普通股籌資不需要

7、還本付息D 普通股籌資是公司良好的信譽(yù)基礎(chǔ)【答案】B【解析】由于股票投資的風(fēng)險(xiǎn)較大，收益具有不確定性，投資者就會(huì)要求較高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ) 償。因此，股票籌資的資本成本較高。所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤?！纠}多選題】與銀行借款籌資相比，公開(kāi)發(fā)行股票籌資的優(yōu)點(diǎn)有（）。（2018年第I套）A .提升企業(yè)知名度B. 不受金融監(jiān)管政策約束C. 資本成本較低D .籌資對(duì)象廣泛【答案】AD【解析】公司公開(kāi)發(fā)行的股票進(jìn)入證券交易所交易，必須受?chē)?yán)格的條件限制，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。由于股票投資的風(fēng)險(xiǎn)較大， 收益具有不確定性，投資者就會(huì)要求較高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。因此，股票籌資的資本成本較高，選項(xiàng)C錯(cuò)誤?！纠}單選題】與公開(kāi)間接發(fā)行股票相比， 非公開(kāi)

8、直接發(fā)行股票的優(yōu)點(diǎn)是 （）。（2017 年第n套）A .有利于籌集足額的資本B. 有利于引入戰(zhàn)略投資者C. 有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)D .有利于提升公司知名度【答案】B【解析】公開(kāi)間接發(fā)行的發(fā)行范圍廣，有利于提升公司的知名度，發(fā)行對(duì)象多，易于足額籌集資本。因此，選項(xiàng) A、D是公開(kāi)間接發(fā)行股票的優(yōu)點(diǎn)。而公開(kāi)間接發(fā)行股票和非公開(kāi)直接發(fā)行股票均會(huì)增加股權(quán)資本，均會(huì)降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。非公開(kāi)直接發(fā)行股票，即定向增發(fā)股票，有利于引入戰(zhàn)略投資者?！纠}單選題】下列各項(xiàng)優(yōu)先權(quán)中，屬于普通股股東所享有的一項(xiàng)權(quán)利是（）o （2017年第n套）A 優(yōu)先剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)B. 優(yōu)先股利分配權(quán)C. 優(yōu)先股份轉(zhuǎn)讓權(quán)D .優(yōu)先認(rèn)股

9、權(quán)【答案】D【解析】?jī)?yōu)先股股東相對(duì)于普通股股東的優(yōu)先權(quán)有優(yōu)先股利分配權(quán)和優(yōu)先剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)，而普通股股東相對(duì)于優(yōu)先股股東的特權(quán)是優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，普通股股東和優(yōu)先股股東都具有股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。故選項(xiàng) D正確?！纠}單選題】與配股相比，定向增發(fā)的優(yōu)勢(shì)是（）。（2016年）A .有利于社會(huì)公眾參與B.有利于保持原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)C.有利于促進(jìn)股權(quán)的流通轉(zhuǎn)讓D 有利于引入戰(zhàn)略投資者和機(jī)構(gòu)投資者【答案】D【解析】定向增發(fā)是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股票的行為。 上市公司定向增發(fā)的優(yōu)勢(shì)之一是有利于引入戰(zhàn)略投資者和機(jī)構(gòu)投資者，所以選項(xiàng)D正確?！纠}判斷題】因?yàn)楣緜鶆?wù)必須付息，而普通股不一定支付股利，

10、所以普通股資本成 本小于債務(wù)資本成本。（）（2016年）【答案】X【解析】投資者投資于股票的風(fēng)險(xiǎn)較高，所以相應(yīng)要求的報(bào)酬率也較高，同時(shí)由于支付 債務(wù)的利息還可以抵稅，所以普通股資本成本會(huì)高于債務(wù)的資本成本?！纠}單選題】下列各種籌資方式中， 最有利于降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的是（）。（2015年）A 發(fā)行普通股B. 發(fā)行優(yōu)先股C. 發(fā)行公司債券D 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券【答案】A【解析】普通股資本不用在企業(yè)正常營(yíng)運(yùn)期內(nèi)償還，沒(méi)有還本付息的財(cái)務(wù)壓力，因而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)??；優(yōu)先股一般需要支付固定的股利， 存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； 可轉(zhuǎn)換公司債券屬于混 合證券，在投資人行使轉(zhuǎn)換權(quán)后公司不再需要支付利息和歸還本金，所以其財(cái)務(wù)風(fēng)

11、險(xiǎn)小于公司債券；公司債券存在支付固定利息和還本的壓力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。所以，選項(xiàng)A正確?！纠}單選題】下列各項(xiàng)中，不屬于普通股股東擁有的權(quán)利是（）。（2014年）A 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)B. 優(yōu)先分配收益權(quán)C. 股份轉(zhuǎn)讓權(quán)D .剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)【答案】B【解析】?jī)?yōu)先股的優(yōu)先權(quán)利主要表現(xiàn)在股利分配優(yōu)先權(quán)和分配剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先權(quán)上，因此,優(yōu)先分配收益權(quán)屬于優(yōu)先股股東的權(quán)利?！纠}多選題】上市公司引入戰(zhàn)略投資者的主要作用有（）。A .優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)B. 提升公司形象C. 提高資本市場(chǎng)認(rèn)同度D .提高公司資源整合能力【答案】ABCD【解析】本題的主要考核點(diǎn)是引入戰(zhàn)略投資者的作用。上市公司引入戰(zhàn)略投資者的主要作用有：（1）

12、提升公司形象，提高資本市場(chǎng)認(rèn)同度。（2）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理。（3）提高公司資源整合能力，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。（4）達(dá)到階段性的融資目標(biāo)，加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程。因此選項(xiàng)A、B、C、D都是正確的?！纠}多選題】公司股票上市的不利影響主要有（）。A .使公司失去隱私權(quán)B. 可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難C. 公開(kāi)上市需要很高的費(fèi)用D不利于改善財(cái)務(wù)狀況【答案】ABC【解析】公司股票上市的不利影響主要有：上市成本較高，手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格；公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本； 信息公開(kāi)的要求可能會(huì)暴露公司商業(yè)機(jī)密；股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際情況，影響公司聲譽(yù)；可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，造成管

13、理上的困難?！究键c(diǎn)十一】留存收益（掌握）（一）留存收益的性質(zhì)從性質(zhì)上看，企業(yè)通過(guò)合法有效的經(jīng)營(yíng)所實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤(rùn)，都屬于企業(yè)的所有者。因此，屬于所有者的利潤(rùn)包括分配給所有者的利潤(rùn)和尚未分配留存于企業(yè)的利潤(rùn)。八1°”千里之行始于足下（二）留存收益的籌資途徑1 提取盈余公積金。盈余公積金，是指有指定用途的留存凈利潤(rùn)。盈余公積金提取的基數(shù)是抵減年初累計(jì)虧損后的本年度凈利潤(rùn)。盈余公積金主要用于企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，經(jīng)投資者審議后也可以用于轉(zhuǎn)增股本（實(shí)收資本）和彌補(bǔ)以前年度經(jīng)營(yíng)虧損。盈余公積金不得用于以后年度的對(duì)外利潤(rùn)分配；2 未分配利潤(rùn)。未分配利潤(rùn)，是指未限定用途的留存凈利潤(rùn)，可以用于企業(yè)未來(lái)

14、經(jīng)營(yíng)發(fā)展、轉(zhuǎn)增股本（實(shí)收資本）、彌補(bǔ)以前年度經(jīng)營(yíng)虧損、以后年度利潤(rùn)分配。（三）留存收益籌資的特點(diǎn)1 不用發(fā)生籌資費(fèi)用；2 .維持公司的控制權(quán)分布；3 籌資數(shù)額有限。經(jīng)典題解【例題多選題】與增發(fā)新股籌資相比，留存收益籌資的優(yōu)點(diǎn)有（）。（2018年第I套）A 籌資成本低B. 有助于增強(qiáng)公司的社會(huì)聲譽(yù)C. 有助于維持公司的控制權(quán)分布D籌資規(guī)模大【答案】AC【解析】與普通股籌資相比較，留存收益籌資不需要發(fā)生籌資費(fèi)用，資本成本較低，選項(xiàng)A正確。利用留存收益籌資，不用對(duì)外發(fā)行新股或吸收新投資者，由此增加的權(quán)益資本不會(huì)改變公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，不會(huì)稀釋原有股東的控制權(quán)，選項(xiàng)C正確?！纠}單選題】下列關(guān)于留存收益籌

15、資的表述中，錯(cuò)誤的是（）。（2014年）A .留存收益籌資可以維持公司的控制權(quán)結(jié)構(gòu)B. 留存收益籌資不會(huì)發(fā)生籌資費(fèi)用，因此沒(méi)有資本成本C. 留存收益來(lái)源于提取的盈余公積金和留存于企業(yè)的利潤(rùn)D .留存收益籌資有企業(yè)的主動(dòng)選擇，也有法律的強(qiáng)制要求【答案】B【解析】留存收益籌資雖然不會(huì)發(fā)生籌資費(fèi)用，但是留存收益籌資是有資本成本的，選項(xiàng)B錯(cuò)誤?！纠}單選題】與股票籌資相比，下列各項(xiàng)中，屬于留存收益籌資特點(diǎn)的是（）。A .資本成本較高B. 籌資費(fèi)用較高C. 稀釋原有股東控制權(quán)D 籌資數(shù)額有限【答案】D【解析】留存收益籌資特點(diǎn)包括： （1）不發(fā)生籌資費(fèi)用；（2）維持公司的控制權(quán)分布；（3 ）籌資數(shù)額有限?！纠}判斷題】盈余公積金提取的基數(shù)是抵減年初累計(jì)虧損后的本年度凈利潤(rùn)。（）【答案】“【解析】盈余公積金提取的基數(shù)是抵減年初累計(jì)虧損后的本年度凈利潤(rùn)?！究键c(diǎn)十二】股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（掌握）（一）股權(quán)籌資的優(yōu)點(diǎn)1 股權(quán)籌資是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)；2