籌資與投資的納稅籌劃

1、籌資與投資的納稅籌劃對任何一個企業(yè)來說，籌資是其進(jìn)行一系列經(jīng)營活動的 先決條件。不能籌集到一定數(shù)量的資金，就不能取得預(yù)期的 經(jīng)濟(jì)效益?；I資作為一個相對獨立的行為，其對企業(yè)經(jīng)營理 財業(yè)績的影響，主要是通過資本結(jié)構(gòu)的變動而發(fā)生作用的。 因而，分析籌資中的納稅籌劃時，應(yīng)著重考察兩個方面；資 本結(jié)構(gòu)的變動究竟是怎樣對企業(yè)業(yè)績和稅負(fù)產(chǎn)生影響的；企 業(yè)應(yīng)當(dāng)如何組織資本結(jié)構(gòu)的配置，才能在節(jié)稅的同時實現(xiàn)所 有者稅后收益最大化的目標(biāo)。資本結(jié)構(gòu)是由等資方式?jīng)Q定 的，不同的籌資方式，形成不同的稅前、稅后資金成本。企 業(yè)籌資方式主要有：向銀行借款、向非金融機構(gòu)或企業(yè)借款、 企業(yè)內(nèi)部集資、企業(yè)自我積累、向社會發(fā)行債券和

2、股票等。一般來說，企業(yè)以自我積累方式籌資所承受的稅收負(fù)擔(dān) 要重于向金融機構(gòu)貸款所承受的稅收負(fù)擔(dān)，貸款融資所承受 的稅收負(fù)擔(dān)要重于企業(yè)間拆借所承受的稅收負(fù)擔(dān)，企業(yè)間拆 借資金的稅收負(fù)擔(dān)要重于企業(yè)內(nèi)部集資的稅收負(fù)擔(dān)。這是因 為；從資金的實際擁有或?qū)Y金風(fēng)險負(fù)責(zé)的角度看，自我積 累方法最大，企業(yè)內(nèi)部集資入股方法最小。因此，它們承擔(dān) 的稅負(fù)也就相應(yīng)地隨之變化。從納稅籌劃角度看，企業(yè)內(nèi)部 集資和企業(yè)間拆借資金方式產(chǎn)生的效果最好，金融機構(gòu)貸款 次之，自我積累方法效果最差。這是因為；通過企業(yè)的內(nèi)部 融資和企業(yè)之間拆借資金，這兩種融資行為涉及到的人員和 機構(gòu)較多，容易尋求降低融資成本、提高投資規(guī)模效益的途 徑

3、。金融機構(gòu)貸款次之，但企業(yè)仍可利用與金融機構(gòu)待殊的 業(yè)務(wù)聯(lián)系實現(xiàn)一定規(guī)模的減輕稅負(fù)的目的。自我積累方式由 于資金的占有和使用融為一體，稅收難以分割或抵銷，因而 難于進(jìn)行納稅籌劃。（1）不同籌資方案的稅負(fù)比較 以下僅以負(fù)債籌資與權(quán)益籌資（即發(fā)行股票）為例，對 不同籌資方案的稅負(fù)影響加以比較。企業(yè)的資金來源除資本 金外，主要就是負(fù)債， 具體又包括長期負(fù)債和短期負(fù)債兩種。 其中長期負(fù)債與資本的構(gòu)成關(guān)系，通常稱之為資本結(jié)構(gòu)。資 本結(jié)構(gòu)，特別是負(fù)債比率合理與否，不僅制約著企業(yè)風(fēng)險、 成本的大小，而且在相當(dāng)大的程度上影響著企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān) 以及企業(yè)權(quán)益資本收益實現(xiàn)的水平。負(fù)債融資的財務(wù)杠桿效應(yīng)主要體現(xiàn)在節(jié)稅及提高權(quán)益 資本收益率（包括稅前和稅后）等方面。其中節(jié)稅功能反映 為負(fù)債利息記人財務(wù)費用報減應(yīng)稅所得額，從而相對減少應(yīng) 納稅額。在息稅前收益（支付利息和所得稅前的收益）不低 于負(fù)債成本總額的前提下，負(fù)債比率越高，額度越大，其節(jié) 稅效果就越顯著。當(dāng)然，負(fù)債最重要的杠桿作用在于提高權(quán) 益資本的收益水平及