負債融資的財務風險與對策

1、負債融資的財務風險與對策隨著現(xiàn)代企業(yè)的規(guī)?；l(fā)展，企業(yè)對資金需求量日益增加，負債融資成為企業(yè)的一種常見融資方式。企業(yè)的發(fā)展壯大需要大量的資金，而這種資金不可能完全依賴于投資人投入的資金，負債融資現(xiàn)象就應運而生。負債融資使得許多企業(yè)在短時間內迅速發(fā)展壯大,毫無疑問，但任何的負債都會給企業(yè)帶來財務上的風險，而債務的膨脹和增加，對于企業(yè)的財務風險來說，也會逐步的變大，在嚴重惡化的時候，還可能導致企業(yè)的破產(chǎn)，在企業(yè)的股東和債權人之間發(fā)生嚴重的沖突，而企業(yè)內部的管理上也可能喪失應有的靈活性和機動性。也就是說負債融資雖然能夠給企業(yè)帶來巨大的效益，但是在其背后也存在一些潛在的風險，這時恰當?shù)姆治鲲L險，及時的

2、采取應對策略顯得尤為重要。本文將簡述負債融資的基礎理論和負債融資的正負效應，并針對負債融資可能產(chǎn)生的負面效應提出積極的防范對策。做到低風險高收益的負債融資。一、負債融資的基本理論財務管理是企業(yè)管理中最重要的一項工作，它是與資金的籌集和有效使用息息相關的一項管理工作。也就是說財務管理的主要內容包括資金的籌集工作和資金的運用。當下，中國企業(yè)對于資金的籌措主要有權益資金和借入資金倆種。隨著新證券法的出臺，新法律降低了發(fā)行股票及上市的要求，大多數(shù)企業(yè)選擇通過發(fā)行股票和上市進行融資，因為股權融資具有諸多吸引著企業(yè)的優(yōu)點：沒有到期的時限，不需要考慮到期歸還，沒有大額固定的年終股利負擔（優(yōu)先股除外），籌資資

3、金的風險小，能夠反映出公司具有的所在領域內的實力，能夠提高公司的聲譽等。但是保持合理的企業(yè)資金結構對實現(xiàn)企業(yè)理財目標具有重要的作用，負債的水平對企業(yè)的價值也產(chǎn)生著重要的影響，負債融資在企業(yè)理財中的作用也是不容忽視的。（一）負債融資的概念通常情況下負債融資，說的是企業(yè)利用負債的方法來獲取企業(yè)發(fā)展所必需的資金，企業(yè)主要通過借款、商業(yè)信用、租賃以及發(fā)行債券等多種方式進行負債融資。目前，我國整體經(jīng)濟增長速度放緩的情況下，負債融資是企業(yè)最需要的融資方式。企業(yè)進行恰當?shù)呢搨谫Y可以很大程度的減小企業(yè)發(fā)展所需要的財務壓力，同時還可以籌集到企業(yè)發(fā)展所必需的資金，有效的緩解企業(yè)日常業(yè)務中的委托代理沖突，增加企業(yè)

4、所有者對企業(yè)發(fā)展的掌控力，促進企業(yè)快速穩(wěn)定的發(fā)展。（二）負債融資的種類負債融資是指通過負債的形式進行籌集資金，是企業(yè)在日后需要償還本金及利息的一種融資方式。按照負債融資的借款的主要形式進行劃分，負債融資主要包括有：1. 銀行貸款在銀行取得貸款是企業(yè)利用負債進行融資的最主要的方法，也是企業(yè)取得資金的主要渠道之一。以銀行貸款的方式進行債權融資的優(yōu)點主要：使用起來非常靈活，銀行的資金非常充足，資金的適用范圍非常廣，但資金使用周期短，政府對于償債管理體制的法律需要加強和完善。這種融資方式要求企業(yè)的信用體制完備。2. 企業(yè)債券企業(yè)發(fā)行債券籌集資金所需成本固定且較低，資金的使用時限長，但企業(yè)債券額度不得超

5、過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。同時企業(yè)債券發(fā)行的審批要求過于復雜，適于地鐵、高速公路、世博會、水務、旅游等大型的對社會具有影響力的項目。3. 融資租賃融資租賃使企業(yè)在購進設備及房屋時不必依靠銀行等的貸款，能夠在資金緊缺的情況下，很方便的獲得生產(chǎn)所需的設備，可以減少購買過程中的風險損失。在企業(yè)資產(chǎn)抵押性融資中，融資租賃的使用很普遍，如購買飛機、輪船、籌建大型電力、港口、軌道交通等基礎設施項目。4. 短期融資券短期融資券是企業(yè)在融資過程中降低成本的重要工具，它的籌資成本較其他方式低，資金在使用過程中的約束條件較少，是公共項目建設短期資金平衡的首選。但這種融資方式存在短期流動性風險，只是對企業(yè)融資結構的一個

6、臨時補充，適用于具有銀行提供流動性支持的企業(yè)。其優(yōu)勢在具有良好短期資金流動性的公共項目中顯得尤為突出。5. 信托貸款在一般的銀行貸款中，貸款門檻低、籌資速度快、資金使用靈活、籌資成本低是信托貸款的主要優(yōu)點。同時信托貸款具有資金使用周期短、到期歸還約束力強、成本相對固定、歸還期限較短的缺陷。適用于有具有相對穩(wěn)定利潤的項目，存在發(fā)行規(guī)模和流動性限制。（三）負債融資的意義企業(yè)要快速穩(wěn)點的發(fā)展,僅僅只靠企業(yè)的自有資金經(jīng)營是遠遠無法滿足要求的。首先在所需的資金數(shù)量上無法滿足企業(yè)發(fā)展，其次企業(yè)在資金的周期上也會受到限制。因為如果要等到企業(yè)自己的資本達到要求時，然后去想擴大生產(chǎn)規(guī)模，則可能會錯失最好的發(fā)展良

7、機。所以，采用負債融資的方式，有效地取得和支配大于權益資金數(shù)額的資金，對于解決企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模小和經(jīng)常性的缺乏資金的問題有著莫大的幫助。因此選擇恰當?shù)呢撠熑谫Y，可以促進企業(yè)進行技術的改進、新產(chǎn)品的研發(fā)，企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴大，經(jīng)營范圍的拓展，企業(yè)競爭力的增強。企業(yè)為了更好的利用負債融資的優(yōu)勢，要從負債融資本質上了解負債融資的含義和財務效應。二、負債融資的財務效應在市場經(jīng)濟條件下，負債融資是企業(yè)籌集資金的必然選擇之一。但是負債融資不僅僅給企業(yè)帶來利益，同時也會為企業(yè)帶來一定潛在的財務風險。通常情況下，企業(yè)為了實現(xiàn)其價值的最大化，就必須確定正確的資本結構下。（一）負債融資的正效應分析1. 利息抵稅效用負債

8、融資的一個最主要的優(yōu)勢就是它能夠為企業(yè)帶來稅收的政策優(yōu)惠，通過負債利息可以從納稅前從利潤中扣除的方式可以減少企業(yè)應納稅所得額，為企業(yè)帶來利益的增加，實現(xiàn)企業(yè)價值。負債的利息抵稅效用體現(xiàn)在：利息抵稅效用=負債額X負債利率X所得稅稅率。所以在一定的負債利率和所得稅稅率的情況下，企業(yè)為了利息抵稅效用的最大化，企業(yè)可以負債適當?shù)脑龆唷?. 財務杠桿效用負債融資的債權人對于公司的資金流量有這固定的索取權。所謂的負債的財務杠桿效用是企業(yè)的經(jīng)營情況很好時，債券持有者僅僅獲得一定的利息收入，而其余的大部分利潤都是股東的，增加了股東每股利益。特別要提醒的是，財務杠桿僅僅在稅后起到一定的效用，因為負債融資的資金取

9、得的收益還是自有資產(chǎn)產(chǎn)生的收益都是企業(yè)所得稅的征稅對象。財務杠桿效用也可以用公式來表示：財務杠桿效用=負債額X（債務資本利潤率-負債利率）X（1一所得稅稅率）。當企業(yè)營業(yè)利潤率等于負債融資利率時，負債融資的財務杠桿效用就是零；小于負債融資負債利率時，負債融資的財務杠桿效用就是負的。正因為如此，負債融資的財務杠桿也可能給企業(yè)帶來不好的負效用，企業(yè)是否在負債融資的財務杠桿效用上獲得收益、企業(yè)經(jīng)營的效益是否取得利益，很大程度是在于負債融資利潤率與負債融資利率的大小關系。3. 降低股東和管理人間的代理沖突隨著公司發(fā)展，越來越多的外部股東漸漸的介入企業(yè)，企業(yè)的的管理者也是企業(yè)的大股東意識到，無論多么努力

10、爭取企業(yè)利潤，最后得到只有企業(yè)的利潤的一小部分；相反企業(yè)管理增加內部消費或經(jīng)營出現(xiàn)較大的損失時，最后承擔損失的是全體的投資者，而不是某個人。因此，在以后的生產(chǎn)經(jīng)營的過程中，企業(yè)并不是全力去牟取利潤。比如某些人會做出對企業(yè)利潤不利而對某些人有利的決策。進行負債融資的企業(yè)，其決策人持有權益資產(chǎn)的一部分時，如果企業(yè)負債融資增加，決策人的資產(chǎn)所占企業(yè)全份額的比例也會適當?shù)脑黾樱褪钦f決策人的控制權增多。因此，決策人會為了自己的利用，同時還有股東的利益而全力工作。因為這種情況下股東和決策人是緊密聯(lián)系在一起的，擁有著共同的利益進退，這樣可以有效地促使決策人做出對企業(yè)有利的決策。從而做到，兩者之間的利潤代理

11、沖突得到降低。（二）負債融資的負效應分析通常情況下，風險就是企業(yè)經(jīng)營中不確定的損失。日本學著龜井利明認為，風險一方面指的是企業(yè)經(jīng)營中不確定的損失，另一方面指企業(yè)經(jīng)營中不確定的盈利。財務風險就是因為企業(yè)為了經(jīng)營發(fā)展而進行的財務活動中引起的企業(yè)經(jīng)營中的不確定的結果。負債融資的財務風險就是企業(yè)因負債融資所產(chǎn)生的財務上的不確定性，從而帶來的企業(yè)經(jīng)營成果的不確定性。因此企業(yè)的負債融資也是非常可能引起企業(yè)財務風險的。1. 負債壓力的增加負債融資是一種可以降低企業(yè)籌集綜合資金成本的方法,大大提高了企業(yè)的全部價值。同時，企業(yè)進行負債融資所帶來的債務也是有這巨大的成本的,而且他的成本是和企業(yè)負債比率的有著莫大的

12、關系。如果企業(yè)進行的負債過多，造成企業(yè)內部負債比率較高時,企業(yè)會擔負著非常巨額的債務利息,并會承受很多的由財務杠桿作用帶來的極大的收益波動,從而對企業(yè)收益產(chǎn)生沖擊，帶來企業(yè)收益的不確定性。另一方面,當企業(yè)負債融資過多,企業(yè)的破產(chǎn)的概率會隨之增加會造成負債利息抵消所得稅應納稅額的利潤消失,當企業(yè)的負債融資抵稅的利益小于企業(yè)的破產(chǎn)成本時,這會造成企業(yè)總價值的不斷下降。致使在遇到商業(yè)機遇時企業(yè)力不從心，錯過最好的投資機會，使企業(yè)收益受到限制，使企業(yè)陷入惡性循環(huán)，最終導致企業(yè)的破產(chǎn)。當企業(yè)進行負債融資時,會建立起債權人債務人的關系,使企業(yè)在資金到期時要承擔還本付息的債務人責任。當然負債融資在借款時限是

13、有限制的,到付款期限到來是企業(yè)經(jīng)營的效果無論盈虧,企業(yè)都應該支付給債權人一定的債務利息。進一步的造成企業(yè)的資金的負擔，負債融資結束時償還給債權人大量的本金及利息。倘若企業(yè)在經(jīng)營管理上出現(xiàn)差錯,在投資項目上沒有取得負債融資是預先估計的收益或者不能將投入的資金撤回,這會使企業(yè)無法歸還債權人本金及利息,會產(chǎn)生負債融資到期不還的加罰,這無疑會給企業(yè)帶來巨大的財務影響,而且還會使企業(yè)信用等級的下降,影響企業(yè)在消費者及銀行心中的地位和商譽，造成企業(yè)以后向其他企業(yè)和銀行借款困難的后果。2. 控制股權的稀釋負債融資會大大的增加企業(yè)的總負債水平，同時也會使企業(yè)的總資產(chǎn)增加。負債融資給股東權益帶來的影響不大，卻對

14、股東的權益在企業(yè)總資本的比重有著降低的影響。如果企業(yè)通過負債融資的方法進行籌集資金，這會使企業(yè)的股東權益在企業(yè)總資產(chǎn)中的比率大大減少，如果企業(yè)經(jīng)營不善，將直接是部分股東和企業(yè)本身失去企業(yè)一年來的部分或全部的剩余收益。使債權人方獲得企業(yè)的全部利潤，必然導致企業(yè)股東的收益的減少，甚至有可能喪失原有的資本。使公司的股東成為債權人的“打工人”，債權人成為企業(yè)真正的“大老板”從而可能會失去其他融資方式可能帶來的機會。導致企業(yè)經(jīng)營決策困難。同時企業(yè)負債融資的總額或其他的負債所占有企業(yè)的增產(chǎn)總額的比重很大，會使企業(yè)的負債融資費用提高，企業(yè)在長期低收益的情況下，會使企業(yè)喪失償付負債融資的借款，是企業(yè)破產(chǎn)的可能

15、性大大增加。3. 業(yè)績水平的波動在現(xiàn)有的經(jīng)濟條件下,資金供求增減的經(jīng)濟形勢直接受利率的影響。如果利率提高,企業(yè)負債融資的成本會隨之增加,是企業(yè)的利潤一減再減,如果利潤一直減少，最后使企業(yè)的利潤無法支付企業(yè)負債融資帶來的利息,企業(yè)會進入做賠本買賣的境遇。業(yè)績水平的波動一方面是企業(yè)在扣除利息前的利潤水平的增減，另一方面是指企業(yè)每股收益的劇烈增減。在負債融資下，企業(yè)扣除借款利息前的利潤的增減會使企業(yè)每股收益的增加更加的劇烈，增大企業(yè)破產(chǎn)的可能性。企業(yè)的業(yè)績波動在企業(yè)經(jīng)營中是個壞訊號，使企業(yè)很可能的失去各種投資獲利的機會。特別在股份制的企業(yè)中,如果負債融資所帶來的財務風險一方面對企業(yè)的所有者權益產(chǎn)生影

16、響,另一方面對企業(yè)在股市中的股票價格產(chǎn)生影響。企業(yè)的股票價格變動越大,企業(yè)的市場價格同時降低。企業(yè)的業(yè)績波動是企業(yè)失去對外再籌資的能力。企業(yè)的負債融資到期后，如果企業(yè)資金不足以償付債權人的本息，會使企業(yè)的信譽下降。大家都知道,如果企業(yè)信譽差，會使企業(yè)在籌集資金方面很吃力。4. 投資機會的喪失企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中，不確定的收益水平，使負債融資一方面會使企業(yè)債務大大增加，另一方面會對企業(yè)原有的大量的自有資本產(chǎn)生消耗。在這種情形下，使企業(yè)背負巨額的債務。在現(xiàn)有的經(jīng)濟條件下,資金供求增減的經(jīng)濟形勢直接受利率的影響。如果利率提高,企業(yè)負債融資的成本會隨之增加,是企業(yè)的利潤一減再減,如果利潤一直減少，最后使企

17、業(yè)的利潤無法支付企業(yè)負債融資帶來的利息,企業(yè)會進入做賠本買賣的境遇。企業(yè)負債將日益增多，致使企業(yè)即使面臨良好的投資機會，也會因資金的不足和過多的負債望而卻步，力不從心。將失去大量優(yōu)秀的投資機會，使企業(yè)在日后的生產(chǎn)經(jīng)營中無法獲利，造成一種惡性的循環(huán)，使企業(yè)出現(xiàn)財務風險的機率大大增加。5. 現(xiàn)金存量的短缺企業(yè)進行負債融資時可能會大量消耗自有的貨幣資源。負債融資到期后負債去必須償還本息,使企業(yè)在經(jīng)營方面產(chǎn)生壓力,嚴重制約這企業(yè)所有貨幣資源的使用和周轉,尤其是在到期是歸還的數(shù)額較大，短時間內要籌集到大量資金歸還給債權人。即使企業(yè)擁有著大量的貨幣資金，也許會以為資金的周轉問題是企業(yè)一時無法按時歸還，使企

18、業(yè)出現(xiàn)財務危機。由此可以得出，負債融資一方面給企業(yè)帶來諸多的正面效應的同時，另一方面也為企業(yè)帶來諸多的負面效應。所以，為了更好的利用負債融資，我們需要對負債融資的財務風險進行防范。三、負債融資財務風險的防范及對策在快速發(fā)展的時期，如果企業(yè)只運用自己有限的資金去經(jīng)營而不運用負債是不能滿足企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營活動和企業(yè)發(fā)展的需求。目前，負債融資是企業(yè)籌資的一項重要渠道，對企業(yè)日后的生產(chǎn)經(jīng)營和發(fā)展都具有重大的意義。負債融資存在著各種各樣的負面效應，為了讓這種融資方式充分的為企業(yè)利獲益，就要選擇恰當?shù)姆绞饺ピ陲L險發(fā)生前做到規(guī)避風險。如果風險發(fā)了，企業(yè)要做到恰當?shù)姆婪讹L險，減小其帶來的損失。負債融資所帶來

19、的風險是各種各樣的，不同時期，不同地點，不得企業(yè)，一樣的負債融資為企業(yè)帶來的收益以及風險是不同的。充分的利用負債融資，最有效的防范風險是每個企業(yè)必須做到的。（一）建立有效風險防范機制建立財務風險防范測控小組，完善企業(yè)財務風險的防范機制。根據(jù)企業(yè)自身資金需求對負債融資的各項指標進行測控，要清醒的認識可能引發(fā)的風險危機，及時的反映給企業(yè)管理的決策者。財務危機風險較高其負債比率就應該越低。一般，企業(yè)在進行負債融資之前一個由風險防范小組根據(jù)自身的實際情況，對企業(yè)的各項能力進行無誤的分析，對企業(yè)的財務狀況做到了解，進而識別風險。幫助決策者選擇恰當?shù)耐顿Y機會和經(jīng)營策略，降低企業(yè)融資成本，確定企業(yè)最佳的介入

20、時機。企業(yè)的最終的決定要有預見性，決策者要了解現(xiàn)有的利率標準，匯率及經(jīng)濟市場等一切有關的信息，了解市場經(jīng)濟形式，國家的經(jīng)濟政策和政治環(huán)境等對此項決策有影響的一切信息的基礎上，找出可能影響企業(yè)這項投資的不利和有利因素及投資的可能發(fā)展動向，找到最優(yōu)的籌資方案，做出明智的決定。具體而言，應考慮的因素：一是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動和企業(yè)自身的財務狀況要相同；二是與資本結構相匹配；三是籌資應當與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動相關聯(lián)。同時加強對企業(yè)負債融資行為管理，減少企業(yè)財務風險要做好以下幾項工作：一是主要和銀行拉好關系。企業(yè)要堅持誠信原則。二是加強對資金項目的全程控制，規(guī)范資金項目的審批程序，嚴格資金用途，降低資金成本，

21、爭取更大的投資效益。同時，主管部門要重視對負債人的考核內容。通過以上措施，使企業(yè)在運用負債融資促進發(fā)展時，將財務風險控制到最低。三還應根據(jù)企業(yè)的實際情況確定還款期限和還款方式并防止歸還期過分集中。（二）合理確定負債比率企業(yè)在做出資本結構變更決策時,應當適當?shù)拇_定負債比例，理性的進行融資。在負債融資過程中充分考慮所有可能的不利因素；充分考慮籌資風險;選擇恰當?shù)呢搨嚷?；盡量將企業(yè)資金成本降到最低,使總企業(yè)總價值提到最高；要全面的了解企業(yè)自身的實際能力，選擇最適合企業(yè)發(fā)展的計劃，在企業(yè)利潤率大于負債利率的情況下進行負債融資。企業(yè)在日常活動的扣利息前的收益與借款利息做對比，前者的收益越高，指明企業(yè)越具有到期歸還欠款的能力。通常情況，所得稅稅率越高，可以用借款利息抵扣的應納稅額的作用越清晰，所以企業(yè)負債融資所的到的利益就越大。企業(yè)要做到時刻了解國家稅收政策的變更，是企業(yè)在日后的決策都是準確無誤的。同時，利息保障倍數(shù)可以估量企業(yè)支付本息能力。企業(yè)要擁有較高的償還借款的能力，企業(yè)的利息歸還的保障倍數(shù)至少大于1，假如企業(yè)的利息歸還能力不足，企業(yè)會賠本經(jīng)營，企業(yè)不具有歸還借款里