關(guān)注投資者關(guān)系管理

1、 . . . 關(guān)注投資者關(guān)系管理投資者關(guān)系倍受我國(guó)的上市公司重視，也成為今年我國(guó)證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)推進(jìn)的工作之一，原因就在于這是重建投資者對(duì)上市公司信任的一條捷徑，也是上市公司改造公司治理的好辦法。我國(guó)聯(lián)通公司去年12月收購(gòu)九省移動(dòng)通信，公司的投資者關(guān)系部發(fā)揮了很大的作用。盡管此次聯(lián)通收購(gòu)屬于關(guān)聯(lián)交易并沒(méi)有損害投資人的利益，但是收購(gòu)肯定會(huì)讓企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率提高。聯(lián)通采取的推介原則是提供真實(shí)信息，更不強(qiáng)迫投資者接受。對(duì)于占流通股75%的戰(zhàn)略投資者，他們提供本行業(yè)的最新數(shù)據(jù)，指出同類(lèi)業(yè)務(wù)的比較中，他們的價(jià)格優(yōu)勢(shì)以與業(yè)務(wù)的上行空間，得到投資者的認(rèn)同，最終投資者們以99.84%投了贊成票，聯(lián)通獲得地公眾投資者

2、的考察，也得到投資者的支持。伯克希爾哈斯維公司（Berkshire Hathawayinc）董事長(zhǎng)主席沃倫巴菲特今年2月21日的致股東們的一封信整整占用了該公司2002年年報(bào)的三分之一的篇幅，在信中向股東們娓娓道來(lái)公司的業(yè)績(jī)、管理團(tuán)隊(duì)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、收購(gòu)的資產(chǎn)、證券投資、收入構(gòu)成以與年會(huì)安排，情真意切。投資者關(guān)系（Investor Relations）是上市公司與其股東的溝通與交流關(guān)系，是西方發(fā)達(dá)國(guó)家特別是美國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展和股權(quán)文化興起的產(chǎn)物?？陀^地講，作為公眾公司，上市公司與投資者就存在一個(gè)投資與被投資、服務(wù)與監(jiān)督的關(guān)系。1953年，美國(guó)通用電氣公司（GE）Ralph Cordiner 先生第一

3、次為規(guī)化公司與投資者的關(guān)系作了系統(tǒng)的努力。主要發(fā)達(dá)國(guó)家均先后建立了全國(guó)性的IR協(xié)會(huì)，收納大多數(shù)上市公司的IR經(jīng)理與社會(huì)各方面的從業(yè)人員為會(huì)員。如世界上最有影響的美國(guó)全國(guó)投資者關(guān)系協(xié)會(huì)（NIRI）已有30年的歷史，有35個(gè)分會(huì)，會(huì)員已增至5000人之眾，這標(biāo)志著投資者關(guān)系在美國(guó)得到了普遍認(rèn)同。 一、投資者關(guān)系管理的重要性所謂投資者關(guān)系管理是一項(xiàng)戰(zhàn)略管理職責(zé)，通過(guò)綜合運(yùn)用金融的、公關(guān)的和營(yíng)銷(xiāo)的原理，管理公司傳遞給金融機(jī)構(gòu)和其它機(jī)構(gòu)的信息容和數(shù)量流動(dòng)，使公司價(jià)值最大化。建立與投資者之間溝通與時(shí)、互相信任的良好關(guān)系可以提升公司的市場(chǎng)形象，增加投資者的認(rèn)同感，具體表現(xiàn)為：（一）投資者關(guān)系是公司治理結(jié)構(gòu)的

4、一項(xiàng)重要容。建立良好的投資者關(guān)系使公司能與時(shí)采納投資者的合理化建議，可以改善公司的經(jīng)營(yíng)管理和治理結(jié)構(gòu)，從而提高上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)股東利益最大化和公司的可持續(xù)發(fā)展。（二）投資者關(guān)系的建立是保護(hù)投資者利益的一項(xiàng)措施。與控股股東和機(jī)構(gòu)投資者相比，中小投資者由于缺乏分析手段、調(diào)研成本較高等原因，難以掌握上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)狀況，對(duì)公司信息的了解存在一定的時(shí)滯，導(dǎo)致其投資決策受到影響，建立投資者的良好關(guān)系，在一定程度上可縮短這種時(shí)滯，保障投資者的知情權(quán)與合法權(quán)益。（三）管理投資者關(guān)系有利于提升公司的投資價(jià)值。具有長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)的企業(yè)，往往不惜花費(fèi)一定的成本建立與投資者的溝通關(guān)系，這樣有利于公司建

5、立良好的市場(chǎng)形象，更加有效地穩(wěn)定和擴(kuò)大融資群體，增大交易量，以謀求投資者對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期支持，樹(shù)立投資者對(duì)企業(yè)的信心，從而提高企業(yè)在證券市場(chǎng)上的融資能力和融資規(guī)模。總之，管理好投資者關(guān)系目的是爭(zhēng)取投資者、市場(chǎng)乃至整個(gè)社會(huì)對(duì)企業(yè)文化和公司價(jià)值的認(rèn)同感，建立并維護(hù)公司的市場(chǎng)信譽(yù)和社會(huì)形象，確保公司通暢的籌資渠道和融資環(huán)境，最終實(shí)現(xiàn)公司市值相對(duì)最大化的目標(biāo)。二、我國(guó)管理投資者關(guān)系的差距與原因投資者關(guān)系管理在發(fā)達(dá)國(guó)家已比較成熟，但在我國(guó)還剛剛起步，與發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)相比，我國(guó)上市公司在投資者關(guān)系管理方面還存在不小的差距，主要表現(xiàn)在：（一）上市公司還沒(méi)有形成完整的投資者關(guān)系管理的概念，尊重投資者尤其是中小投資者

6、的意識(shí)不強(qiáng)。大多數(shù)上市公司投資者關(guān)系管理是被動(dòng)的，往往迫于法律法規(guī)的壓力而進(jìn)行，還沒(méi)有主動(dòng)做好投資者關(guān)系管理的在動(dòng)力。（二）上市公司的投資者關(guān)系管理是單向的，主要表現(xiàn)為上市公司按強(qiáng)制性法律法規(guī)進(jìn)行信息披露活動(dòng)；而國(guó)外上市公司投資者管理關(guān)系是雙向的，是一種可以使投資者與上市公司隨時(shí)保持溝通的機(jī)制。（三）上市公司投資者關(guān)系管理的容很少，而且溝通的形式單一，主要是年報(bào)和中報(bào)、董事會(huì)公告、發(fā)行時(shí)的路演等法定的強(qiáng)制性信息。沒(méi)有建立良好的溝通渠道，就很難協(xié)調(diào)一致地為組織目標(biāo)而努力。（四）老板觀念的淡化。上市公司的經(jīng)營(yíng)者、管理者是“雇員”，而投資者才是真正的“老板”。然而，眾多國(guó)的上市公司在處理投資者關(guān)系時(shí)

7、表現(xiàn)為“老板”觀念的淡化，在這些經(jīng)營(yíng)者潛意識(shí)里根本就沒(méi)有投資者，特別是中小投資者是老板的概念，他們覺(jué)得分紅也好，聽(tīng)取意見(jiàn)也好，更多地取決于他們自己的意志。為什么會(huì)導(dǎo)致這種老板觀念的淡化呢？原因主要有：（1）大部分上市公司是“一股獨(dú)大”，甚至有些上市公司和控股公司是“兩塊牌子，一套班子”，控股公司的老總為上市公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)者。這些經(jīng)營(yíng)者關(guān)注自己的地位和老板的身份，而忽視其他投資者的利益。事實(shí)上，上市公司的真正“老板”是眾多投資者組成的。（2）國(guó)有企業(yè)的改制上市后還存在的舊有制度的影響。經(jīng)營(yíng)者受?chē)?guó)家的委托代為管理國(guó)有企業(yè)，經(jīng)營(yíng)者在處理投資者、職工和自己三者的關(guān)系時(shí)，發(fā)現(xiàn)職工的利益是剛性的，是不能“

8、輕易動(dòng)的”，否則沒(méi)飯吃要找你，要上訪(fǎng)；國(guó)家利益是彈性的，伸縮性很大；而經(jīng)營(yíng)者自身利益同樣也是一個(gè)小的剛性利益。一個(gè)是大剛性，一個(gè)是小剛性，這樣自然地會(huì)侵害國(guó)家利益，經(jīng)營(yíng)者就形成了一種思維定勢(shì)，投資者真正的“老板”的利益被削弱，這樣隨著公司的上市也帶到上市公司來(lái)。（3）中小投資者的投資行為帶有一定程度上的被迫性，這樣在博弈中就處于被動(dòng)的局面，上市公司也不會(huì)把他們主動(dòng)視為“老板”。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)，這些投資都是禁止的，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，允許他們投資但又不具備實(shí)業(yè)投資的經(jīng)驗(yàn)，自己辦企業(yè)不現(xiàn)實(shí)，存銀行利息又太低，使得一些人只好選擇股票市場(chǎng)。（4）中小投資者沒(méi)有主動(dòng)參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的積極性，在許多人心目中根本就

9、沒(méi)有買(mǎi)股票是間接參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的意識(shí)。根據(jù)公司法的規(guī)定，投資者投入的資本不能收回，只換取股權(quán)或股票，憑股票，投資者可以參與公司的經(jīng)營(yíng)決策，參與利潤(rùn)的分配，可以參與經(jīng)營(yíng)者的選拔。然而我們的大多數(shù)中小股東沒(méi)有“股權(quán)意識(shí)”，沒(méi)有“老板觀念”，只是被動(dòng)采取“用腳投票”，一拋了事，完全變成“賭徒行為”，壓根就沒(méi)有想到可以聯(lián)合起來(lái)去爭(zhēng)取自身的利益，這也是形成我國(guó)股市的“賭博”的氛圍的一個(gè)重要原因。 三、我國(guó)建立投資者關(guān)系管理的對(duì)策要建立起投資者關(guān)系管理，就必須從以下幾個(gè)方面著手，并不斷深化。 (一) 完善信息披露制度，強(qiáng)化公共關(guān)系管理。信息披露是證券發(fā)行的公司按照法定要求將自身財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)等情況向證券監(jiān)督

10、管理部門(mén)報(bào)告，并向公眾投資者公告的活動(dòng)。規(guī)的信息披露制度包括三方面：對(duì)于重大事項(xiàng)與時(shí)披露；對(duì)于經(jīng)營(yíng)管理狀況要逐月逐季動(dòng)態(tài)披露；披露的信息必須完整準(zhǔn)確。要做到以上要求，就不僅要在規(guī)定媒體上公開(kāi)披露信息，還要按照公司治理準(zhǔn)則的要求落實(shí)接待來(lái)訪(fǎng)、回答咨詢(xún)、聯(lián)系股東、向投資者提供公司公開(kāi)披露的資料等信息披露服務(wù)，確實(shí)讓公司依法公開(kāi)、透明規(guī)地運(yùn)作。(二)完善股東大會(huì)的議事規(guī)則和股東投票制度。股東大會(huì)的程序與規(guī)則應(yīng)考慮所有股東都受到平等的待遇，股東大會(huì)決議應(yīng)公平、透明，股東大會(huì)應(yīng)當(dāng)運(yùn)用現(xiàn)代信息技術(shù)手段，擴(kuò)大股東參與股東大會(huì)的比例，時(shí)間、地點(diǎn)的選擇也應(yīng)有利于讓更多的股東參加。完善股東代理制度、投票權(quán)征集制度

11、和累積投票權(quán)制度，尤其要不斷細(xì)化累積投票權(quán)制度，增加少數(shù)股東選擇累積投票權(quán)的機(jī)會(huì)，通過(guò)這種方式加強(qiáng)少數(shù)股東在股東大會(huì)上的影響力，使得上市公司的決策更加科學(xué)、和公正、透明。(三) 完善公司治理，倡導(dǎo)股東主義，提高股權(quán)意識(shí)。雖然我國(guó)有關(guān)中小投資者保護(hù)的法律制度業(yè)已初步形成，但仍有待于不斷完善和強(qiáng)化之空間。對(duì)投資者關(guān)系與投資者關(guān)系管理尤其是對(duì)中小投資者權(quán)益的保護(hù)將隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展將成為每一家上市公司的重要課題，其根本意義和目的在于完善上市公司法人治理，倡導(dǎo)股東主義，提高股權(quán)意識(shí)。(四)建立投資者信息、資源的共享制度。倡導(dǎo)投資者在一定階段或基于特定事物和行為來(lái)實(shí)施“同權(quán)”或“共權(quán)”策略，以維護(hù)自身權(quán)益，必要時(shí)，組建全國(guó)性的“投資者關(guān)系協(xié)會(huì)”或“投資者關(guān)系促進(jìn)會(huì)”之類(lèi)的組織。（五）證監(jiān)會(huì)要全力推進(jìn)。證監(jiān)會(huì)今年推進(jìn)上市公司治理改革的七項(xiàng)主要工作之一，就是要推動(dòng)投資者關(guān)系管理，把投資者關(guān)系管理作為公司治理的一項(xiàng)重要制度，在上市公司中加以全面推進(jìn)和建立。投