方正證券-泰豪科技-600590-領(lǐng)軍智能建筑電氣,緊握節(jié)能

1、示：盈利下降風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)推廣不能達(dá)到預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、政策 執(zhí)行滯后的風(fēng)險(xiǎn) 歷史表現(xiàn) table_stockTrend 42% 22% 150 100 2% -18% -38% 50 0 成交金額 泰豪科技 滬深300 盈利預(yù)測 單位:百萬元 table_predict 2010A 2011E 2012E 24.41% 54.22 21.06% 149.79 29.93% 252.29 68.42% 0.55 17.42 2013E 25.88% 347.25 37.64% 0.76 12.65 主營收入 (+/-) 凈利潤 (+/-) EPS(元) P/E 2972.44 3598.50 4675

2、.49 5885.56 -44.83% 176.26% 0.12 121.59 0.33 29.33 數(shù)據(jù)來源：港澳資訊，方正證券研究所 請務(wù)必閱讀最后特別聲明與免責(zé)條款 table_reportInfo 研究源于數(shù)據(jù) 1 研究創(chuàng)造價(jià)值 table_page 泰豪科技公司投資價(jià)值分析報(bào)告 圖表 1 公司分業(yè)務(wù)盈利預(yù)測表 2010A 營業(yè)收入預(yù)測 智能建筑電氣 增長率 發(fā)電機(jī)組產(chǎn)品 增長率 裝備信息產(chǎn)品 增長率 收入合計(jì) 增長率 智能建筑電氣 毛利率 發(fā)電機(jī)組產(chǎn)品 毛利率 裝備信息產(chǎn)品 毛利率 成本合計(jì) 毛利率 資料來源：方正證券研究所整理 單位（百萬元） 2011E 2054 25.00% 7

3、99 20.00% 745 21.00% 3598 23.02% 1623 21.00% 663 17.00% 589 21.00% 2875 20.11% 2012E 2568 25.00% 1198 50.00% 909 22.00% 4675 29.93% 2029 21.00% 983 18.00% 727 20.00% 3739 20.04% 2013E 3338 30.00% 1438 20.00% 1109 22.00% 5886 25.88% 2637 21.00% 1179 18.00% 887 20.00% 4704 20.08% 1643 13.91% 666 75.95

4、% 616 19.92% 2925 24.41% 1348 18.00% 578 13.20% 488 20.82% 2413 17.50% 營業(yè)成本預(yù)測 研究源于數(shù)據(jù) 2 研究創(chuàng)造價(jià)值 table_page 泰豪科技公司投資價(jià)值分析報(bào)告 單位：百萬元 2011E 3636.10 1145.47 1218.38 291.95 355.35 586.82 38.13 1771.43 255.03 966.74 325.42 224.24 5407.54 2243.63 200.00 893.82 1149.81 868.51 829.21 39.30 3112.14 473.52 1821.88

5、 5407.54 2011E 3598.50 2874.77 35.98 187.12 197.92 35.98 32.39 0.00 13.00 247.33 20.00 15.00 252.33 40.07 212.26 62.47 149.79 337.66 0.33 2012E 4798.99 1449.40 1379.11 558.14 423.90 939.17 49.26 2149.60 275.03 1228.97 402.69 242.90 6948.59 3548.52 715.63 1183.22 1649.67 747.17 707.87 39.30 4295.69 5

6、78.73 2074.16 6948.59 2012E 4675.49 3738.68 46.75 224.42 233.77 28.05 32.73 0.00 36.00 407.07 25.00 9.00 423.07 65.58 357.50 105.21 252.29 536.42 0.55 2013E 附錄：公司財(cái)務(wù)預(yù)測表 table_money 資產(chǎn)負(fù)債表 流動(dòng)資產(chǎn) 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 其它應(yīng)收款 預(yù)付賬款 存貨 其他 非流動(dòng)資產(chǎn) 長期投資 固定資產(chǎn) 無形資產(chǎn) 其他 資產(chǎn)總計(jì) 流動(dòng)負(fù)債 短期借款 應(yīng)付賬款 其他 非流動(dòng)負(fù)債 長期借款 其他 負(fù)債合計(jì) 少數(shù)股東權(quán)益 歸屬 母 公司 股 東

7、權(quán) 益 負(fù)債和股東權(quán)益 2010 3265.48 920.33 898.38 362.32 444.31 611.00 29.13 1587.48 254.03 810.69 286.06 236.70 4852.96 1725.75 108.89 703.27 913.59 1021.31 979.88 41.43 2747.06 411.05 1694.85 4852.96 2010 2972.44 2447.31 30.69 160.07 176.69 48.18 27.51 0.00 9.49 91.48 20.07 20.20 91.35 14.51 76.84 22.62 54.2

8、2 161.90 0.12 現(xiàn)金流量表 2010 173.07 76.84 70.55 48.18 -9.49 -2.36 -10.66 -326.59 136.57 -191.04 -381.06 215.69 -473.11 772.76 -83.97 62.16 2010 24.41% -16.84% -44.83% 17.67% 2.59% 3.65% 2.72% 56.61% 39.82% 1.89 1.54 0.66 3.11 3.57 0.12 0.38 3.72 121.59 3.89 44.59 2011E 405.87 212.26 85.33 35.98 -13.00 7

9、8.98 6.32 -262.11 190.90 -1.00 -72.20 81.37 91.11 -150.67 140.93 225.14 2011E 21.06% 170.38% 176.26% 20.11% 5.90% 9.25% 6.85% 57.55% 39.73% 1.62 1.36 0.70 3.40 3.60 0.33 0.89 4.00 29.33 2.41 14.80 2012E 371.72 357.50 113.34 28.05 -36.00 -91.17 0.00 -455.51 358.17 -20.00 -117.34 -127.91 0.00 -121.34

10、-6.56 -211.69 2012E 29.93% 64.59% 68.42% 20.04% 7.65% 13.48% 9.50% 61.82% 38.46% 1.35 1.09 0.76 3.60 3.60 0.55 0.82 4.56 17.42 2.12 9.72 2013E 551.99 492.06 143.71 35.31 -50.00 -69.08 0.00 -509.77 386.06 -30.00 -153.71 -148.29 0.00 -136.14 -12.15 -106.06 2013E 25.88% 36.31% 37.64% 20.08% 8.36% 15.65

11、% 10.98% 61.42% 40.36% 1.27 1.05 0.78 3.60 3.60 0.76 1.21 5.32 12.65 1.81 7.41 5585.57 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流 凈利潤 1824.52 折舊攤銷 1890.64 347.33 481.57 980.76 60.75 財(cái)務(wù)費(fèi)用 投資損失 營運(yùn)資金變動(dòng) 其它 2565.66 投資活動(dòng)現(xiàn)金流 資本支出 305.03 1509.90 485.21 長期投資 其他 265.52 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流 短期借款 8151.23 4395.25 1196.81 1768.43 611.03 39.30 5006.28 723.54 81

12、51.23 2013E 5885.56 58.86 264.85 276.62 35.31 長期借款 其他 1430.01 現(xiàn)金凈增加額 主要財(cái)務(wù)比率 營業(yè)收入 營業(yè)利潤 歸屬母公司凈利潤 毛利率 凈利率 ROE 571.73 成長能力 2421.41 獲利能力 利潤表 營業(yè)收入 營業(yè)成本 營業(yè)稅金及附加 營業(yè)費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 資產(chǎn)減值損失 公允價(jià)值變動(dòng)收益 投資凈收益 營業(yè)利潤 營業(yè)外收入 營業(yè)外支出 利潤總額 所得稅 凈利潤 少數(shù)股東損益 歸屬母公司凈利潤 EBITDA EPS（元） ROIC 償債能力 4703.83 資產(chǎn)負(fù)債率 凈負(fù)債比率 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 41.20 營運(yùn)能

13、力 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.00 50.00 554.89 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率 30.00 每股指標(biāo) (元 ) 每股收益 6.00 578.89 86.83 144.81 347.25 722.60 0.76 每股經(jīng)營現(xiàn)金 每股凈資產(chǎn) P/E P/B EV/EBITDA 492.06 估值比率 數(shù)據(jù)來源：港澳資訊 公司公告 方正證券研究所 研究源于數(shù)據(jù) 3 研究創(chuàng)造價(jià)值 table_page1 泰豪科技公司投資價(jià)值分析報(bào)告 分析師聲明 作者具有中國證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)和信息均來自公開合規(guī)渠道，分 析邏輯基于作者的職業(yè)理解，本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了作者的

14、研究觀點(diǎn)，力求獨(dú)立、客觀和公正，結(jié)論不受任何第三 方的授意或影響。研究報(bào)告對所涉及的證券或發(fā)行人的評價(jià)是分析師本人通過財(cái)務(wù)分析預(yù)測、數(shù)量化方法、或行業(yè)比 較分析所得出的結(jié)論，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此聲明。 免責(zé)聲明 方正證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告僅供本公司客戶 使用。本報(bào) 告僅在相關(guān)法律許可的情況下發(fā)放，并僅為提供信息而發(fā)放，概不構(gòu)成任何廣告。 本報(bào)告的信息來源于已公開的資料，本公司對該等信息的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報(bào)告所載的 資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料

15、、意見及推 測不一致的報(bào)告。本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新狀態(tài)。同時(shí)，本公司對本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的 情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。 在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見均不構(gòu)成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司、本公司 員工或者關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引 致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。投資者務(wù)必注意，其據(jù)此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)無關(guān)。 本公司利用信息隔離制度控制內(nèi)部一個(gè)或多個(gè)領(lǐng)域、部門或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)之間的信息流動(dòng)。因此，投資者應(yīng)注意，在 法律許可的情況下，本公

16、司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券或期權(quán)并進(jìn)行證券或期權(quán)交 易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。在法律許可的情況下，本公 司的董事、高級職員或員工可能擔(dān)任本報(bào)告所提到的公司的董事。 市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資者不應(yīng)將本報(bào)告為作出投資決策的惟一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為本報(bào)告可以取代自 己的判斷。 本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、發(fā)表或引用。如征得 本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“方正證券研究所”，且不得對本報(bào)告進(jìn)行任 何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。 公司投資評級的說明： 買入：預(yù)期未來6個(gè)月內(nèi)相對滬深 增持：預(yù)期未來6個(gè)月內(nèi)相對滬深 中性：預(yù)期未來6個(gè)月內(nèi)相對滬深 減持：預(yù)期未來6個(gè)月內(nèi)相對滬深 300 300 300 300 指數(shù)漲幅 20%以上；