20132013證券基礎(chǔ)知識(shí)點(diǎn)整理第五章金融衍生工具

1、第五章 金融衍生工具第一節(jié) 金融衍生工具概述 一、金融衍生工具的概念和特征 （一）金融衍生工具的概念金融衍生工具又稱“金融衍生產(chǎn)品”，是與基礎(chǔ)金融工具相對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)金融變量之上，其價(jià)格取決于后者價(jià)格變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品。 美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第133號(hào)的定義。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)定義。我國(guó)財(cái)政部企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)基本沿用了國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)衍生品和嵌入式衍生品的定義。1.       獨(dú)立性衍生工具2.       嵌入式衍生工具金融衍生工具的特征（二）金融

2、衍生工具的基本特征 1、跨期性：首先是對(duì)價(jià)格因素變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，約定在未來(lái)某一時(shí)間按照某一條件進(jìn)行交易或選擇是否交易的合約，涉及到金融資產(chǎn)的跨期轉(zhuǎn)移 2、杠桿性：支付少量保證金或權(quán)利金就可以簽訂大額員期合約或互換不同金融工具。例如期貨交易保證金為合約金額 5% ，則可以控制 20 倍于所投資金額合約資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)以小博大。 3、聯(lián)動(dòng)性：指金融工具的價(jià)值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系，規(guī)則變動(dòng)。4、不確定性或高風(fēng)險(xiǎn)性：易雙方違約的信用風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)或指數(shù)價(jià)格變動(dòng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、缺乏交易對(duì)手而不能平倉(cāng)或變現(xiàn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、交易對(duì)手無(wú)法按時(shí)付款或交割可能帶來(lái)的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、人為錯(cuò)誤或系統(tǒng)故障或控制失靈的操作風(fēng)險(xiǎn)、違約而

3、成的法律風(fēng)險(xiǎn) 金融衍生工具的分類 二、金融衍生工具的分類 （一）  按照產(chǎn)品形態(tài)分類1.       獨(dú)立衍生工具2.       嵌入式衍生工具（二）按照交易場(chǎng)所分類1、交易所交易的衍生工具。指在有組織的交易所上市交易的衍生工具，例如在交易所交易的股票期權(quán)產(chǎn)品，期貨合約、期權(quán)合約。2、場(chǎng)外交易市場(chǎng)（OTC）交易的衍生工具。 （三）按照基礎(chǔ)工具種類分類：股權(quán)類產(chǎn)品金融衍生工具、貨幣衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具、其他衍生工具（管理政治風(fēng)險(xiǎn)的政治期貨、氣溫變化的

4、天氣期貨、管理巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的巨災(zāi)衍生產(chǎn)品等） （四）按照自身交易的方式及特點(diǎn)分類：金融遠(yuǎn)期合約、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換、結(jié)構(gòu)化金融衍生工具 金融衍生工具的產(chǎn)生、發(fā)展與現(xiàn)狀三、金融衍生工具的產(chǎn)生、發(fā)展及現(xiàn)狀（一）金融衍生工具的產(chǎn)生、發(fā)展（二）金融衍生工具的發(fā)展動(dòng)因1.金融衍生工具產(chǎn)生的最基本原因是避險(xiǎn)2.20世紀(jì)80年代以來(lái)的金融自由化進(jìn)一步推動(dòng)了金融衍生工具的發(fā)展。（1）取消對(duì)存款利率的最高限額，逐步實(shí)現(xiàn)利率自由化（2）打破金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)范圍的地域和業(yè)務(wù)種類限制，允許各金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)交叉、互相自由滲透，鼓勵(lì)銀行綜合化的發(fā)展；（3）放松外匯管制（4）開放各類金融市場(chǎng)，放寬對(duì)資本流動(dòng)的限制。3.金融

5、機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)是金融衍生工具產(chǎn)生和迅速發(fā)展的又一重要原因。4.新技術(shù)革命為金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展提供了物質(zhì)基礎(chǔ)與手段。 （三）金融衍生工具的發(fā)展現(xiàn)狀（四）我國(guó)的金融衍生工具市場(chǎng)第二節(jié) 金融遠(yuǎn)期、期貨與互換一、現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易、期貨交易 （一）現(xiàn)貨交易：“一手錢一手貨”（二）遠(yuǎn)期交易（三）期貨交易 二、金融遠(yuǎn)期合約與遠(yuǎn)期合約市場(chǎng)：金融遠(yuǎn)期合約是最基礎(chǔ)的金融衍生產(chǎn)品。是交易雙方在場(chǎng)外市場(chǎng)上經(jīng)過(guò)協(xié)商，按約定的價(jià)格（稱為遠(yuǎn)期價(jià)格）在約定的未來(lái)日期（交割日）買賣某種標(biāo)底的金融資產(chǎn)（或金融變量的合約）（一）股權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約（二）債權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約（三）遠(yuǎn)期利率協(xié)議（四）遠(yuǎn)期匯率協(xié)議 三、金融期貨

6、合約與金融期貨市場(chǎng)（一）金融期貨的定義和特征1、金融期貨定義：首先了解期貨交易：交易雙方在集中性的市場(chǎng)以公開競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行的期貨合約的交易 ；期貨合約：由期貨交易所涉及的一種對(duì)指定的商品的種類、規(guī)格、數(shù)量、交收時(shí)間和交收地點(diǎn)都作出統(tǒng)一規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議書；以各種金融商品（外匯、債券、股票價(jià)格指數(shù)）為標(biāo)的物的期貨交易方式。 2、金融期貨的基本特征 （1）交易對(duì)象不同：現(xiàn)貨交易的是有具體形態(tài)的金融商品，是代表一定所有權(quán)或債權(quán)的金融商品；而期貨交易的對(duì)象是金融期貨合約 （2）交易的目的不同：現(xiàn)貨交易是為了獲得價(jià)值或收益權(quán)，為了籌集資金或?qū)ふ彝顿Y機(jī)會(huì)；而期貨交易是為了套期保值，為不愿意承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)經(jīng)

7、營(yíng)者提供穩(wěn)定成本、保住利潤(rùn)的條件。 （3）交易價(jià)格的含義不同： 金融現(xiàn)貨交易價(jià)格是通過(guò)公開競(jìng)價(jià)、某一時(shí)點(diǎn)上的均衡價(jià)格，金融期貨交易雖然是在交易過(guò)程中形成，但是它是對(duì)未來(lái)價(jià)格的預(yù)期（4）交易方式不同。金融工具的現(xiàn)貨交易要求在成交后幾個(gè)工作日內(nèi)完成資金與金融工具的全額交割，成熟的市場(chǎng)也會(huì)實(shí)行保證金制度，但所涉及資金或證券的缺口由經(jīng)紀(jì)商借給交易者，要收取相應(yīng)利息。期貨交易則實(shí)行保證金制度和逐日盯市制度，交易者并不需要在交易的時(shí)候擁有或借入全部的資金或基礎(chǔ)金融工具。（5）結(jié)算方式不同：現(xiàn)貨交易轉(zhuǎn)讓；對(duì)沖結(jié)算 3、金融期貨與普通遠(yuǎn)期交易之間的區(qū)別：（1）交易場(chǎng)所和交易組織形式不同（2）交易的監(jiān)管制度不同

8、（3）金融期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化交易，遠(yuǎn)期交易的內(nèi)容可協(xié)商確定（4）保證金制度和每日結(jié)算制度導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)不同（二）金融期貨的主要交易制度1、集中交易制度2、標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約和對(duì)沖機(jī)制3、保證金及其杠桿作用4、結(jié)算所和無(wú)負(fù)債結(jié)算制度5、限倉(cāng)制度6、大戶報(bào)告制度 7、每日價(jià)格波動(dòng)限制及斷路器規(guī)則（三）金融期貨的種類1、外匯期貨 外匯期貨產(chǎn)生的背景：為防范外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生（外匯市場(chǎng)匯率的不確定性）（ 1970 年代初） 外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)的種類： 商業(yè)性外匯風(fēng)險(xiǎn)是在國(guó)際貿(mào)易中因匯率變動(dòng)而遭受損失的可能性； 金融性外匯風(fēng)險(xiǎn)包括債權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（國(guó)際借貸中因匯率變動(dòng)）和儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)（外匯儲(chǔ)備的匯率風(fēng)險(xiǎn)） 2、利率期貨其基礎(chǔ)

9、資產(chǎn)是一定數(shù)量的與利率有關(guān)的某種金融工具，主要是各類股定收益的金融工具，主要是為了規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的。（1） 債券期貨：以國(guó)債期貨為主的債券期貨市各主要交易所最重要的利率期貨品種。（2） 主要參考利率期貨：libor、hibor3、 股權(quán)類期貨（1）股指期貨 ：最早產(chǎn)生于 1982 年美國(guó)堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所的股值期貨交易 ，以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物和交易對(duì)象進(jìn)行交易，采用現(xiàn)金結(jié)算的方式，合約的價(jià)值以股票價(jià)格指數(shù)值乘以一個(gè)固定的金額來(lái)計(jì)算 ；出現(xiàn)的股指期貨情況： CME 推出的標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 種股票價(jià)格綜合指數(shù)期貨、 NSE 推出的綜合指數(shù)期貨，堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所推出的價(jià)值線綜合指數(shù)期貨； 1

10、983 年悉尼期貨交易所推出股值期貨； 1984 年倫敦國(guó)際金融期貨交易所推出的金融時(shí)報(bào) 100 種股值期貨；香港恒生價(jià)格指數(shù)期貨 （2）單只股票期貨：以單只股票作為基礎(chǔ)工具的期貨，買賣雙方約定，以約定的價(jià)格在合約到期日買賣規(guī)定數(shù)量的股票。（3）股票組合期貨：以標(biāo)準(zhǔn)化的股票組合為基礎(chǔ)資產(chǎn)的金融期貨。 （四）中國(guó)金融期貨交易所與滬深300股指期貨 （四）金融期貨的基本功能 1、套期保值功能 ：是通過(guò)在現(xiàn)貨市場(chǎng)于期貨市場(chǎng)同時(shí)作出相反的交易方式 。（1）套期保值的基本原理（2）套期保值的基本作法價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能2、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 ：在公開股票高效競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境種通過(guò)集中競(jìng)價(jià)形成期貨價(jià)格的功能期貨價(jià)格具有預(yù)期性

11、、連續(xù)性和權(quán)威性的特點(diǎn)，因?yàn)閷⒈姸嘤绊懝┣箨P(guān)系的因素集中在交易場(chǎng)內(nèi)，通過(guò)公開競(jìng)價(jià)集中形成一個(gè)統(tǒng)一的交易價(jià)格 3、投機(jī)功能 4、套利功能 四、金融互換交易互換是指：兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易，可分為貨幣互換、利率互換、股權(quán)互換、信用互換等。 Cds交易的危險(xiǎn)第三節(jié) 金融期權(quán)與期權(quán)類金融衍生產(chǎn)品 一、金融期權(quán)的定義和特征（一）金融期權(quán)的定義：以金融商品或金融期貨合約為標(biāo)的物的期權(quán)交易形式 。期權(quán)交易是買入者在向賣出者支付一定的期權(quán)費(fèi)后，獲得了能在規(guī)定期限內(nèi)以某一特定價(jià)格向出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種金融商品或金融期貨合約權(quán)力，核心是一種權(quán)力，是

12、否履行由買入者根據(jù)收益大小衡量 期權(quán)交易是一種單方面的有償讓渡。期權(quán)的買方通過(guò)支付期權(quán)費(fèi)擁有這種權(quán)力，但不承擔(dān)必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)；而期權(quán)的賣方在收取了期權(quán)費(fèi)后，必須按合約履行承諾 （二）金融期權(quán)的特征：最主要特征在于它僅僅是買賣權(quán)利的交換（三）金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別：1、基礎(chǔ)資產(chǎn)不同。2、交易者權(quán)利與義務(wù)的對(duì)稱性不同。3、履約保證不同。4、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同5、盈虧特點(diǎn)不同。6、套期保值的作用和效果不同。二、金融期權(quán)的分類（一）選擇權(quán)的性質(zhì)：買入期權(quán)-看漲期權(quán)，賣出期權(quán)-看跌期權(quán)（二）履約時(shí)間不同分為：歐式期權(quán)、美式期權(quán)和修正的美式期權(quán)（三）按照金融期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)不同：股權(quán)類期權(quán)、利率期權(quán)、貨

13、幣期權(quán)、金融期貨合約期權(quán)、互換期權(quán) 。 三、金融期權(quán)的基本功能：套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)四、權(quán)證定義：基礎(chǔ)證券發(fā)行人或其以外的第三人（以下簡(jiǎn)稱“發(fā)行人”）發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定其間內(nèi)或特定日期內(nèi)，有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。（一）權(quán)證的分類：1、按基礎(chǔ)資產(chǎn)分類：股權(quán)、債券以及其它類權(quán)證2、按基礎(chǔ)資產(chǎn)的來(lái)源：認(rèn)股權(quán)證、備兌權(quán)證3、按持有人權(quán)利劃分：認(rèn)購(gòu)權(quán)證、認(rèn)沽權(quán)證4、按行權(quán)的時(shí)間分類：美式權(quán)證、歐時(shí)權(quán)證、百慕大式權(quán)證5、按全權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值分類：平價(jià)權(quán)證、價(jià)內(nèi)權(quán)證和價(jià)外權(quán)證（二） 權(quán)證的要素1、權(quán)證的類別2、標(biāo)的3、行權(quán)價(jià)格4、存續(xù)時(shí)間5、行權(quán)日

14、期6、行權(quán)結(jié)算方式7、行權(quán)比例（三）權(quán)證的發(fā)行、上市與交易1、權(quán)證的發(fā)行（1）通過(guò)專用賬戶提供并維持足夠數(shù)量的標(biāo)的的證券或現(xiàn)金，作為履約擔(dān)保履約擔(dān)保的標(biāo)的的數(shù)量=權(quán)證上市數(shù)量*行權(quán)比例*擔(dān)保系數(shù)履約擔(dān)保的現(xiàn)金金額=權(quán)證上市數(shù)量*行權(quán)價(jià)格*行權(quán)比例*擔(dān)保系數(shù)（2）提供經(jīng)交易所認(rèn)可的機(jī)構(gòu)作為履約不可撤銷的連帶責(zé)任擔(dān)保人2、權(quán)證的上市與交易 T+0回轉(zhuǎn)交易 五、 可轉(zhuǎn)換證券 （一）可轉(zhuǎn)換證券定義、分類和特征1、定義：持有者可以在一定時(shí)期內(nèi)按一定比例或價(jià)格將其轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券；是長(zhǎng)期的普通股票的看漲期權(quán) 2、分類：可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票 發(fā)行者的意義：節(jié)約發(fā)行費(fèi)用（債券的利率或優(yōu)先股的股

15、息率可以低于同類信用債券），降低籌集資金的成本；吸引機(jī)構(gòu)投資者（法律規(guī)定商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)不準(zhǔn)投資普通股票，但可轉(zhuǎn)換證券屬于債券或者優(yōu)先股票，目前我國(guó)沒(méi)有可轉(zhuǎn)化優(yōu)先股） 投資者的意義：在一定范圍內(nèi)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)但又不回避收益的選擇權(quán) 3、可轉(zhuǎn)換證券特征 （1）是附有認(rèn)股權(quán)的債券，兼有公司債券和股票的雙重特征 （2）具有雙重選擇權(quán)的特征：持有人具有是否轉(zhuǎn)換的權(quán)利；發(fā)行人具有是否贖回的權(quán)利 （二）可轉(zhuǎn)換證券的要素1、有效期限、轉(zhuǎn)換期限、票面利率或股息率 有效期限：債券發(fā)行之日至償清本息之日的時(shí)間 轉(zhuǎn)換期限：轉(zhuǎn)換起始日至結(jié)束日。 我國(guó)現(xiàn)行法規(guī)規(guī)定：可轉(zhuǎn)換公司債的最短期限為 3 年，最長(zhǎng)為 5 年，發(fā)行

16、后 6 個(gè)月可轉(zhuǎn)換為公司的股票 2、票面利率或股息率?？赊D(zhuǎn)換公司債券的票面利率（或可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股息率）是指可轉(zhuǎn)債券作為一種債券的的票面年利率（或優(yōu)先股息率），利率由發(fā)行人根據(jù)市場(chǎng)利率水平、公司債券資信等級(jí)和發(fā)行條款確定3、轉(zhuǎn)換比例或轉(zhuǎn)換價(jià)格 轉(zhuǎn)換比例 * 轉(zhuǎn)換價(jià)格 = 可轉(zhuǎn)換證券面值 4、贖回條款或回售條款。贖回是發(fā)行人提前贖買回未到期的發(fā)行在外的可轉(zhuǎn)換債券。前提往往是公司股票價(jià)格連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格一定幅度 回售是公司股票在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價(jià)格達(dá)到一定幅度時(shí)，可轉(zhuǎn)債持有人按事先約定的價(jià)格賣給發(fā)行人 5、轉(zhuǎn)換價(jià)格修正條款：由于公司送股等原因?qū)е鹿善泵x價(jià)格下降時(shí)需要調(diào)整轉(zhuǎn)化價(jià)格 （三）附權(quán)證的

17、可分離公司債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券與一般可轉(zhuǎn)換債券區(qū)別第四節(jié) 其他衍生工具簡(jiǎn)介一、存托憑證 （一）存托憑證定義定義：一國(guó)證券市場(chǎng)上流通的代表外國(guó)公司有價(jià)證券 - 股票或者債權(quán) - 的可轉(zhuǎn)讓憑證 存托憑證涉及三個(gè)關(guān)鍵機(jī)構(gòu)：存券銀行、托管銀行以及存券信托公司 形式： ADR-GDR-IDR （二）存托憑證的優(yōu)點(diǎn) （二）美國(guó)存托憑證的有關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)1、存券銀行 首先，作為 ADR的發(fā)行人，在 ADR 的基礎(chǔ)證券發(fā)行國(guó)安排托管銀行。在基礎(chǔ)證券解入托管帳戶后向投資者發(fā)出 ADR ； ADR被取消后，指令托管銀行把基礎(chǔ)證券重新投入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。 其次，在ADR交易過(guò)程中， ADR 的注冊(cè)和過(guò)戶、安排存券信托

18、公司保管和清算、通知托管銀行變更、派發(fā)紅利利息、代理行使權(quán)利 第三，存券銀行為 ADR 持有者和基礎(chǔ)證券發(fā)行人提供信息和咨詢服務(wù) 2、托管銀行 ：托管銀行是存券銀行在基礎(chǔ)證券發(fā)行國(guó)安排的銀行，通常是存券銀行在當(dāng)?shù)氐姆中小⒏綄巽y行或者代理銀行 職責(zé)：負(fù)責(zé)保管 ADR 所代表的基礎(chǔ)證券；根據(jù)存券銀行的指令領(lǐng)取紅利或利息，用于再投資或匯回 ADR 發(fā)行國(guó)；向存券銀行提供當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)信息 3、中央存托公司：是美國(guó)的證券中央保管和清算機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé) ADR 的保管和清算 （三）美國(guó)存托憑證的種類 1、無(wú)擔(dān)保的 ADR ：由一家或多家銀行根據(jù)市場(chǎng)的需求發(fā)行，基礎(chǔ)證券發(fā)行不參與，存券協(xié)議只規(guī)定存券銀行與 ADR持有

19、者之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。目前不存在 2、有擔(dān)保的 ADR ：由基礎(chǔ)證券發(fā)行人的承銷商委托存券銀行發(fā)行。分為一、二、三級(jí)公開募集 ADR 和美國(guó) 144 規(guī)則下的私募 ADR。各自有不同的特點(diǎn)和運(yùn)作慣例，美國(guó)的相關(guān)法律對(duì)其有不同的要求。 一級(jí)有擔(dān)保 ADR 可以向 SEC 申請(qǐng)豁免，不編制符合美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的財(cái)務(wù)報(bào)表；而 144A 私募 ADR 不需要到 SEC注冊(cè)，可以在合格機(jī)構(gòu)投資者范圍內(nèi)籌集資金。 （四）美國(guó)存托憑證優(yōu)點(diǎn)：對(duì)發(fā)行人：1、市場(chǎng)容量大、籌資能力強(qiáng)2、避開直接發(fā)行股票與債券的法律要求對(duì)投資者： （五）美國(guó)存托憑證的有關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)（六） 美國(guó)存托憑證的種類 （六）存托憑證在中國(guó)的發(fā)展1、

20、我國(guó)公司發(fā)行的存托憑證涵蓋了三類：發(fā)一級(jí)存托憑證的有兩類一類是含B股的國(guó)內(nèi)上市公司如氯堿化工、二紡機(jī)、深深房等2004年前只有在香港上市的中華汽車發(fā)行過(guò)第二級(jí)存托憑證，其成為中國(guó)網(wǎng)絡(luò)公司進(jìn)入NASDAQ的主要形式。發(fā)行三級(jí)存托憑證的公司均在我國(guó)香港交易所上市2、我國(guó)公司發(fā)行存托憑證的階段和行業(yè)特征（1）1993-1995年 中國(guó)棋也在美國(guó)發(fā)行存托憑證（2）1996-1998年 基礎(chǔ)設(shè)施類存托憑證漸成主流（3）2000-2001年 高科技公司和大型國(guó)有企業(yè)成功上市（4）2002年以來(lái),中國(guó)企業(yè)存托憑證發(fā)行出現(xiàn)分化現(xiàn)象：大型國(guó)企、民營(yíng)企業(yè)二、資產(chǎn)證券化和證券化產(chǎn)品（一）定義：資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易的證券的一種融資形式。傳統(tǒng)的證券發(fā)行以企業(yè)為基礎(chǔ)，而資產(chǎn)證券化是以特定的資產(chǎn)吃為基礎(chǔ)發(fā)行證券。（二）自產(chǎn)證券化種類與范圍1、根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)分類：不動(dòng)產(chǎn)證券化、應(yīng)收帳款證券化、信貸資產(chǎn)證券化、未來(lái)收益證券化（如高速公路收費(fèi)）、債券組合證券化等2、按照證券化地域分類：境內(nèi)自產(chǎn)證券化、離岸資產(chǎn)證券化3、按證券化的屬性不同：股權(quán)型資產(chǎn)證券化、債券型子產(chǎn)證券化、混合型子產(chǎn)證券化（三）資產(chǎn)證券化的有關(guān)當(dāng)事