金融衍生工具課程論文

1、湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)課程論文學(xué) 院： 班 級：1姓 名： 學(xué) 號： 課程論文題目：金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理及創(chuàng)新課程名稱：金融衍生工具評閱成績：評閱意見：成績評定教師簽名：日期： 年 月 日金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理及創(chuàng)新 摘要：金融業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中處于牽一發(fā)而動全身的地位，關(guān)系到經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會穩(wěn)定，具有優(yōu)化資金配置和調(diào)節(jié)、反映、監(jiān)督經(jīng)濟(jì)的作用。本文從全面風(fēng)險管理的視角，創(chuàng)新性地提出基于全面風(fēng)險管理框架的金融產(chǎn)品創(chuàng)新風(fēng)險管理模型，集合了金融產(chǎn)品創(chuàng)新的各類風(fēng)險因素，來設(shè)計(jì)有關(guān)風(fēng)險因素與風(fēng)險后果的構(gòu)成及其相互之間作用關(guān)系的研究假設(shè)和概念模型。關(guān)鍵詞：金融創(chuàng)新風(fēng)險 管理 防范一、金融創(chuàng)新風(fēng)險1、金融創(chuàng)新風(fēng)險概述金融創(chuàng)新風(fēng)險

2、是金融創(chuàng)新過程中，創(chuàng)新供給主體的創(chuàng)新措施不能順利實(shí)施，或者是創(chuàng)新收益遭到損失的可能性。它由兩部分構(gòu)成，一是金融創(chuàng)新設(shè)計(jì)過程中的各種風(fēng)險；二是金融創(chuàng)新實(shí)施過程中的風(fēng)險。金融創(chuàng)新風(fēng)險不同于產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新風(fēng)險。首先，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新風(fēng)險主要存在于新成果的市場認(rèn)可度及潛在收益的獲得程度上，而金融業(yè)不僅具有產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的風(fēng)險，還具有信用風(fēng)險、利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險等特殊的行業(yè)風(fēng)險，金融創(chuàng)新在追逐利潤時也制造出了新的風(fēng)險。其次，金融創(chuàng)新無法申請專利，具有廣泛的可模仿性和可推廣性。只有通過被模仿和推廣的活動，創(chuàng)新才能真正被社會所接受，否則將會由于市場規(guī)模不經(jīng)濟(jì)、接受程度低等原因?qū)е聞?chuàng)新成果的市場需求量過小、創(chuàng)新成本過高，從而發(fā)生

3、市場缺損、作用缺損以及價值缺損，使得創(chuàng)新者很難獲得全部潛在的收益，實(shí)現(xiàn)利潤最大化。最后，金融業(yè)涉及到國民經(jīng)濟(jì)的各個方面，因此金融創(chuàng)新風(fēng)險要比產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新風(fēng)險具有更廣的影響面和更大的影響力。2、金融創(chuàng)新風(fēng)險的構(gòu)成（1）設(shè)計(jì)風(fēng)險。設(shè)計(jì)風(fēng)險是由于金融創(chuàng)新設(shè)計(jì)過程中各種不確定因素而使金融創(chuàng)新措施未能如期出臺的可能性。（2）市場風(fēng)險。市場風(fēng)險又稱價格風(fēng)險，是指市場價格變動導(dǎo)致金融衍生產(chǎn)品價格變動而產(chǎn)生的風(fēng)險。這里的市場價格，主要是指基礎(chǔ)資產(chǎn)的價格。不同的衍生產(chǎn)品所涉及的市場風(fēng)險是不同的。（3） 信用風(fēng)險。信用風(fēng)險又稱履約風(fēng)險，是衍生交易中的一方不按合同條款履約而導(dǎo)致的風(fēng)險。（4）流動性風(fēng)險。流動性風(fēng)險是金融

4、衍生工具的持有者在找不到適當(dāng)?shù)膶κ謺r，只能以低于市場價格的價格將衍生工具出售所造成的風(fēng)險。（5）操作風(fēng)險。操作風(fēng)險又稱運(yùn)作風(fēng)險，是由于內(nèi)部控制系統(tǒng)或清算系統(tǒng)失靈而導(dǎo)致的風(fēng)險。（6）經(jīng)營風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險是金融機(jī)構(gòu)在交易過程中由于金融產(chǎn)品的復(fù)雜性而出現(xiàn)的判斷錯誤、記賬錯誤、結(jié)算錯誤、交割錯誤以及和約錯誤造成損失的可能性。（7）投機(jī)風(fēng)險。投機(jī)風(fēng)險是由于金融市場的參與者利用金融創(chuàng)新進(jìn)行投機(jī)而導(dǎo)致的風(fēng)險。（8）伙伴風(fēng)險?；锇轱L(fēng)險是由于金融市場參與者之間的伙伴關(guān)系而導(dǎo)致的風(fēng)險。（9）法律風(fēng)險。法律風(fēng)險是由于交易合約內(nèi)容不合法律規(guī)范，交易合約不具備法律效力或其他方面的法律原因，而給交易主體帶來的風(fēng)險。（10）

5、聲譽(yù)風(fēng)險。聲譽(yù)風(fēng)險是由于操作失誤，不按時履約，違反相關(guān)法律和法規(guī)或其他原因，而給組織金融創(chuàng)新的機(jī)構(gòu)或交易中一方的聲譽(yù)帶來的不良影響。3、金融創(chuàng)新風(fēng)險的成因（1） 金融創(chuàng)新使通貨膨脹成為可能。首先，金融創(chuàng)新擴(kuò)大了貨幣供應(yīng)的主體。傳統(tǒng)的金融體系中貨幣供應(yīng)的職責(zé)主要由中央銀行和商業(yè)銀行擔(dān)負(fù)。中央銀行控制基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)，商業(yè)銀行則以派生存款的形式創(chuàng)造和收縮貨幣。金融創(chuàng)新以后，這一格局被打破。商業(yè)銀行在金融創(chuàng)新中出現(xiàn)的諸多與活期存款類似的新型負(fù)債賬戶就具有較強(qiáng)的存款派生能力。而且非銀行的金融機(jī)構(gòu)也利用電子資金轉(zhuǎn)撥系統(tǒng)開辦支票賬戶、可轉(zhuǎn)讓存單、電話付款、證券化貸款等業(yè)務(wù)來創(chuàng)造貨幣，雖然其創(chuàng)造貨幣的能力不及

6、商業(yè)銀行，但它擴(kuò)大了貨幣供給主體，增加了銀行控制信貸的難度。在利益驅(qū)動下，銀行與非銀行機(jī)構(gòu)還會不加限制地?cái)U(kuò)大信貸，使貨幣供應(yīng)量增多。（2）金融創(chuàng)新降低了金融體系的穩(wěn)定性。20世紀(jì)90年代以來連續(xù)發(fā)生了數(shù)次震驚世界的金融事件：墨西哥金融危機(jī)、美國奧蘭治事件、巴林銀行倒閉、東南亞金融危機(jī)、香港股災(zāi)等等，都是金融風(fēng)險過大，使金融體系的穩(wěn)定性遭到破壞所致。因此，無論是金融機(jī)構(gòu)還是金融當(dāng)局，都普遍推行以風(fēng)險控制為核心的風(fēng)險管理和金融監(jiān)管，把風(fēng)險防范和保持穩(wěn)定性放在首要位置。（3）金融創(chuàng)新弱化了金融監(jiān)管的有效性。金融監(jiān)管的領(lǐng)域擴(kuò)大，對象增多。在金融創(chuàng)新的背景下，金融機(jī)構(gòu)的種類明顯增多，各式各樣的準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)

7、如雨后春筍般涌現(xiàn)出來。由于生產(chǎn)國際化迅速發(fā)展，跨國公司大量涌現(xiàn)，對全球性金融服務(wù)的需求增加，加之持續(xù)不斷的各個金融領(lǐng)域的創(chuàng)新，促進(jìn)了跨國銀行這種金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。而且在金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)和組織創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，各類金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)相互交叉和滲透，傳統(tǒng)的銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)分工的界限日益模糊。因此，金融監(jiān)管不但要監(jiān)管傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)，還要監(jiān)管各種新型的金融機(jī)構(gòu)和準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)；不僅要監(jiān)管國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)，還要監(jiān)管跨國性金融機(jī)構(gòu)；不但要監(jiān)管傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)，還要監(jiān)管新興業(yè)務(wù)。這樣就增大了金融監(jiān)管的難度，降低了金融監(jiān)管的有效性。二、金融創(chuàng)新風(fēng)險的防范1、金融創(chuàng)新風(fēng)險的防范體系金融創(chuàng)新風(fēng)險的防范體系是金融創(chuàng)新風(fēng)險的防

8、范主體，為了最大限度地減少由于國內(nèi)外金融創(chuàng)新可能帶來的經(jīng)濟(jì)損失，運(yùn)用相關(guān)的方法和手段，對金融創(chuàng)新風(fēng)險進(jìn)行識別、測量和控制的行為體系。該體系由金融創(chuàng)新風(fēng)險防范目標(biāo)、防范主體、防范客體和防范方法這四個要素組成。第一，金融創(chuàng)新風(fēng)險防范體系的目標(biāo)。金融創(chuàng)新風(fēng)險防范體系的目標(biāo)也就是構(gòu)建金融創(chuàng)新風(fēng)險防范體系所要達(dá)到的最終目的，即最大限度地減少國內(nèi)外金融創(chuàng)新風(fēng)險所帶來的和可能帶來收益減少的損失和成本增加的損失。第二，金融創(chuàng)新風(fēng)險防范體系的主體。金融創(chuàng)新風(fēng)險防范體系的主體是金融創(chuàng)新風(fēng)險防范行為的承擔(dān)者，包括行為的決策者和執(zhí)行者，也就是金融市場的監(jiān)管者和創(chuàng)新者。在風(fēng)險防范的實(shí)踐中，這兩個層次的主體是難以分開的。

9、 第三，金融創(chuàng)新風(fēng)險防范體系的客體。金融風(fēng)險防范體系的客體是指金融創(chuàng)新風(fēng)險防范行為的作用對象，也就是金融創(chuàng)新風(fēng)險，它包括設(shè)計(jì)風(fēng)險、市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、投機(jī)風(fēng)險、伙伴風(fēng)險、法律風(fēng)險、聲譽(yù)風(fēng)險等。第四，金融創(chuàng)新風(fēng)險防范的方法。金融創(chuàng)新風(fēng)險防范的方法是指對金融創(chuàng)新風(fēng)險客體實(shí)施控制的技術(shù)措施，這是金融創(chuàng)新風(fēng)險防范體系的關(guān)鍵所在。防范金融創(chuàng)新風(fēng)險的主要方法是風(fēng)險的回避、風(fēng)險的分散、風(fēng)險的分?jǐn)偱c轉(zhuǎn)移、風(fēng)險的預(yù)警預(yù)控管理。金融創(chuàng)新風(fēng)險防范體系的構(gòu)建是一個系統(tǒng)工程，它是在金融創(chuàng)新中運(yùn)用系統(tǒng)的方法，對不同的金融創(chuàng)新風(fēng)險進(jìn)行系統(tǒng)管理和防范，以減少風(fēng)險發(fā)生的概率或損失。（1）金融創(chuàng)新

10、風(fēng)險的回避。風(fēng)險回避是指考慮到影響預(yù)定目標(biāo)達(dá)成的諸多風(fēng)險因素，結(jié)合決策者自身的風(fēng)險偏好性和風(fēng)險承受能力，從而做出的中止、放棄某種決策方案或調(diào)整、改變某種決策方案的風(fēng)險處理方式。風(fēng)險回避的前提在于金融創(chuàng)新主體能夠準(zhǔn)確對自身?xiàng)l件和外部形勢，以及對客觀存在風(fēng)險的屬性和大小有準(zhǔn)確的認(rèn)識。（2）金融創(chuàng)新風(fēng)險的分散。風(fēng)險分散是同一投資主體投資于不同的項(xiàng)目，從而達(dá)到分散風(fēng)險的目的。多數(shù)企業(yè)通常采取投資組合、項(xiàng)目組合、多元化經(jīng)營這三種方式來分散風(fēng)險，而用于金融創(chuàng)新風(fēng)險的分散則可采取投資組合以及多元化經(jīng)營這兩種方式來分散風(fēng)險。（3）金融創(chuàng)新風(fēng)險的分?jǐn)偱c轉(zhuǎn)移。風(fēng)險的分?jǐn)偛煌陲L(fēng)險的分散，風(fēng)險的分?jǐn)偸嵌鄠€投資主體參

11、與同一個項(xiàng)目的投資，使風(fēng)險在多個投資主體中分?jǐn)?。顯然，隨著投資參與人數(shù)的增加，各投資者所承擔(dān)的風(fēng)險是遞減的。不僅如此，隨著投資參與人數(shù)的增加，總體風(fēng)險也是遞減的。（4） 金融創(chuàng)新風(fēng)險的預(yù)警預(yù)控管理。有效的風(fēng)險預(yù)警預(yù)控管理是確保金融創(chuàng)新安全的第一道屏障，通過監(jiān)測可能產(chǎn)生金融創(chuàng)新風(fēng)險的動向與征候，可以及時為金融創(chuàng)新提供決策依據(jù)，阻止金融創(chuàng)新風(fēng)險向金融危機(jī)轉(zhuǎn)化。金融創(chuàng)新風(fēng)險預(yù)警預(yù)控管理主要是預(yù)警預(yù)控指標(biāo)的選取和預(yù)警預(yù)控系統(tǒng)的操作。2、金融創(chuàng)新風(fēng)險的防范策略（1）金融監(jiān)管部門的風(fēng)險防范。首先，完善立法。對金融創(chuàng)新活動設(shè)立一整套完備的法律程序，制定關(guān)于金融交易管理的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，以消除交易過程中不必要的風(fēng)險

12、，使金融交易從合約的簽訂到最后執(zhí)行完畢的整個過程都有與之相適應(yīng)的法律來規(guī)范。同時建立關(guān)于風(fēng)險管理和交易咨詢的有效機(jī)制，使各金融機(jī)構(gòu)都有防范金融風(fēng)險的舉措，確保投資的安全性。其次，參與金融創(chuàng)新的研究和開發(fā)。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)要派專人參與金融創(chuàng)新的研究和開發(fā)，全面了解金融創(chuàng)新的過程，準(zhǔn)確掌握其產(chǎn)品的風(fēng)險情況，組織有關(guān)專家和教授對金融創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行全面論證并審定能否進(jìn)行金融創(chuàng)新。再次，嚴(yán)格監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新活動。除了按照巴塞爾協(xié)議對金融機(jī)構(gòu)的資本充足率作出規(guī)定外，還要根據(jù)其資本量、信用狀況、經(jīng)營能力、對風(fēng)險的應(yīng)變能力及當(dāng)前的市場波動狀況給出一系列的風(fēng)險監(jiān)控指標(biāo)，將風(fēng)險控制在所能接受的范圍內(nèi)。最后，加強(qiáng)各

13、國金融政策的相互協(xié)調(diào)。傳統(tǒng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)基本是國家化的，各國政府一般都是從本國的利益出發(fā)，制定金融政策，由于政策之間缺乏有效協(xié)調(diào)，大規(guī)模投機(jī)資本為了尋求套利套匯，頻繁出入各國的金融市場，放大了金融風(fēng)險。隨著國際金融一體化進(jìn)程的加快，現(xiàn)有的國際金融體系必須進(jìn)行相應(yīng)的改革，加強(qiáng)國際合作，協(xié)調(diào)貨幣政策，從而把金融創(chuàng)新產(chǎn)生的風(fēng)險降低到最低限度。（2） 金融創(chuàng)新主體的風(fēng)險防范。第一，確立風(fēng)險管理意識。金融機(jī)構(gòu)在創(chuàng)新過程中，風(fēng)險日益增大，呈現(xiàn)出多樣化、復(fù)雜化的趨勢。金融企業(yè)面對金融環(huán)境變化、風(fēng)險增大的現(xiàn)實(shí)，要想取得良好的經(jīng)營效益，必須確立風(fēng)險管理的意識與觀念。必須在員工中樹立風(fēng)險意識，使他們明白，在充滿風(fēng)險的

14、經(jīng)營環(huán)境中，一味地回避風(fēng)險是不可能的，只有面對風(fēng)險，制定有效的措施才能防范和化解風(fēng)險。第二，明確風(fēng)險管理原則。金融機(jī)構(gòu)在創(chuàng)新產(chǎn)品、推出新業(yè)務(wù)時首先要遵循謹(jǐn)慎決策的原則，切勿盲目從事，急于求成。金融機(jī)構(gòu)還要遵循分散風(fēng)險的原則，擴(kuò)大經(jīng)營范圍，實(shí)行多元化經(jīng)營，以達(dá)到分散風(fēng)險的目的。此外，金融機(jī)構(gòu)在創(chuàng)新過程中，還要遵循規(guī)避風(fēng)險的原則，避開高風(fēng)險業(yè)務(wù)，以達(dá)到規(guī)避風(fēng)險的目的。第三，建立風(fēng)險管理體系。金融機(jī)構(gòu)要統(tǒng)一制定有效的、切實(shí)可行的風(fēng)險防范制度，并結(jié)合自身的特點(diǎn)，在實(shí)踐的基礎(chǔ)上建立一套科學(xué)的風(fēng)險預(yù)測評估指標(biāo)體系，以便作出正確的風(fēng)險預(yù)測。此外，金融機(jī)構(gòu)還要保證本系統(tǒng)內(nèi)信息的上下暢通，不斷健全和完善內(nèi)部控制

15、制度，及時修補(bǔ)和完善金融風(fēng)險預(yù)警預(yù)控系統(tǒng)存在的漏洞。第四，監(jiān)管制度落后,亟待改進(jìn)。金融衍生品就其本質(zhì)來說,是一種很難管制的金融產(chǎn)品,目前對銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的主要監(jiān)督和管制的途徑是通過資產(chǎn)負(fù)債表和其他會計(jì)報(bào)表進(jìn)行監(jiān)督來實(shí)現(xiàn)的。在被監(jiān)督機(jī)構(gòu)成為衍生品市場活躍的交易者后,這樣的監(jiān)管方法就顯得滯后了。這是因?yàn)?衍生品交易不僅大量涉及表外業(yè)務(wù),而且有相當(dāng)部分是通過在極短的時間內(nèi)完成頭寸的改變和對沖來實(shí)現(xiàn)的。定期檢查機(jī)構(gòu)的頭寸并不有助于了解它們真正承擔(dān)的風(fēng)險,杠桿系數(shù)也并不直接顯示于會計(jì)報(bào)表中。由于衍生金融工具日新月異,具有最充分信息的是活躍在第一線的操作員,投資機(jī)構(gòu)的管理層在信息權(quán)利上已經(jīng)是次一等了,

16、而行業(yè)或政府管制人員要充分了解這一行業(yè)的最新發(fā)展或交易實(shí)況,并制定適度的管理制度則更加不易了。監(jiān)管制度必須針對實(shí)際情況,重新做出合理的安排。國際理財(cái)理念的宣傳與推廣。衍生金融工具之所以產(chǎn)生并迅速成為國際理財(cái)?shù)闹匾ぞ?主要原因在于其面對金融風(fēng)險所顯現(xiàn)的良好的基本功能。一是具有規(guī)避風(fēng)險的功能,通過風(fēng)險對沖達(dá)到套期保值的目的,衍生金融工具是為了對沖風(fēng)險而產(chǎn)生的具有杠桿效應(yīng)的投資工具。二是具有價格發(fā)現(xiàn)功能,通過交易所的公開競價形成市場價格均衡。三是具有投機(jī)套利的功能,在透明公開的市場條件下,投機(jī)者通過承擔(dān)風(fēng)險獲取利潤,有利于提高整個市場的效率。四是具有構(gòu)造組合的功 能,通過對一項(xiàng)特定的交易或風(fēng)險暴露

17、的特性進(jìn)行重新構(gòu)造,實(shí)現(xiàn)所預(yù)期的結(jié)果。對于這些理財(cái)理念我國大多數(shù)企業(yè)是相當(dāng)缺乏的,也暴露出我們對金融風(fēng)險的認(rèn)識是相當(dāng)不夠的,為此,必須予以大力宣傳與推廣。 (1)政府的扶植與支持。在我國當(dāng)前市場環(huán)境下,金融衍生品市場的發(fā)展急需政府的扶植與支持,在不增加整個市場系統(tǒng)風(fēng)險的情況下,要適時放松金融管制,減少各種壁壘,實(shí)施稅收優(yōu)惠政策,并統(tǒng)一規(guī)則,促進(jìn)資本在貨幣、證券與金融衍生品間的自由流動。3.貫徹法制先行原則。有效率的組織必須以健全有效的制度為前提,考慮到衍生金融工具日新月異,法規(guī)的制定要體現(xiàn)前瞻性和有效性的要求。衍生金融工具市場是一個高效率的組織,必須走“先規(guī)范,后發(fā)展”的道路。否則的話,運(yùn)作和

18、監(jiān)管都將缺乏法律依據(jù)。 (2)盡快建立會計(jì)準(zhǔn)則。衍生金融工具會計(jì)問題研究走在前面的,目前當(dāng)屬美國財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會(FASB)、國際會計(jì)準(zhǔn)則委員會(IASC),然后便是加拿大特許會計(jì)師協(xié)會(CICA)、澳大利亞會計(jì)準(zhǔn)則委員會(AASB)、英國會計(jì)準(zhǔn)則委員會(ASB)等。衍生金融工具會計(jì)準(zhǔn)則的制定,在主要貫徹國際化原則的同時,當(dāng)前既要考慮我國金融業(yè)的現(xiàn)狀,又要體現(xiàn)前瞻性的要求。衍生金融工具會計(jì)準(zhǔn)則的核心在于全面規(guī)范金融工具合約的會計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告。在我國衍生金融工具會計(jì)準(zhǔn)則正式頒布實(shí)施之前,目前我們可以考慮先從會計(jì)信息披露著手,改進(jìn)信息披露系統(tǒng),增加衍生金融工具信息披露的力度。綜合運(yùn)用報(bào)表附注

19、、附表等披露手段,披露衍生金融工具的數(shù)量、到期日等信息。在表內(nèi)將衍生金融工具單列,在表外則先行引入新的計(jì)量基礎(chǔ),如公允價值。(3)完善硬件支持系統(tǒng),解決金融衍生品交易技術(shù)裝備水平的瓶頸制約,實(shí)現(xiàn)市場監(jiān)控系統(tǒng)和財(cái)務(wù)安全保障系統(tǒng)的合理結(jié)合,有效運(yùn)作集中監(jiān)管模式,做到交易清算、資金給付、行情報(bào)告、實(shí)時監(jiān)控的協(xié)同運(yùn)行。 (4)健全交易所的治理結(jié)構(gòu)。從歐美發(fā)達(dá)國家的成功實(shí)踐看,歐洲期貨交易所最先實(shí)行股份制,芝加哥商品交易所也于2000年實(shí)行股份制,公司治理結(jié)構(gòu)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變,均由非盈利組織轉(zhuǎn)為盈利性股份公司。由于激勵與約束制度的完善,改制后的兩個交易所的交易量都有巨大增長。而我國期貨交易所目前普遍存在產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰,財(cái)力不足,抗風(fēng)險能力弱,創(chuàng)新動力不足等問題,必須通過產(chǎn)權(quán)改革和體制創(chuàng)新,完善交易所的治理結(jié)構(gòu),運(yùn)行有效的監(jiān)督與合理的激勵機(jī)制,提高市場效率,帶動整個衍生品市場的發(fā)