企業(yè)的穩(wěn)定、可控與產(chǎn)權(quán)交易風(fēng)險(xiǎn)防范

1、企業(yè)的穩(wěn)定、可控與產(chǎn)權(quán)交易風(fēng)險(xiǎn)防范        穩(wěn)定、可控是商品定價(jià)和實(shí)現(xiàn)交易的基本條件。作為非標(biāo)準(zhǔn)商品的企業(yè)產(chǎn)權(quán)，交易能否成功，風(fēng)險(xiǎn)能否化解，往往取決于標(biāo)的企業(yè)是否處于穩(wěn)定狀態(tài)，以及交易雙方是否有能力對標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行有效控制。因此，確保標(biāo)的企業(yè)的穩(wěn)定、可控，是防范企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)買賣雙方合法權(quán)益、促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)有序流動(dòng)的重要技術(shù)手段。 國企產(chǎn)權(quán)交易的特殊性 西方企業(yè)并購市場中往往是“買方”、“強(qiáng)勢一方”主動(dòng)出擊求購、尋求合并其他企業(yè)。這種企業(yè)并購重組的成功機(jī)率不高，因?yàn)楸徊①彿綍?huì)反擊，他們有“毒丸計(jì)

2、劃”、“金降落傘策略”、“白衣騎士相助”、“焦土政策”等等反并購手段，所以，美國默瑟管理咨詢公司對300多起并購行為進(jìn)行調(diào)查，結(jié)論是2/3的公司并購以失敗告終。 而在目前中國非證券化的企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場上，往往是“國有一方”、“賣方”、“弱勢一方”主動(dòng)出售企業(yè)，所謂“靚女先嫁”也好、“丑女先嫁”也好，反正是“求嫁心切”，哪怕市場上連“王老五”都沒有幾個(gè)。盡管進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易市場掛牌交易的企業(yè)成交率達(dá)到了90%以上，這比西方企業(yè)并購成功率高多了。但仔細(xì)分析目前國內(nèi)產(chǎn)權(quán)市場的成交項(xiàng)目，只有20%左右的企業(yè)是通過市場撮合由社會(huì)投資者收購的，80%左右的企業(yè)還是“近親結(jié)婚”、“肥水不外流”，通過市

3、場走走形式，由企業(yè)內(nèi)部人或事前物色好的對象“近水樓臺(tái)先得月”地收購了。在此，市場機(jī)制發(fā)現(xiàn)買主、發(fā)現(xiàn)價(jià)格的基本作用并不明顯。 西方被并購企業(yè)千方百計(jì)防止別人收購，而我們被轉(zhuǎn)讓國有企業(yè)的經(jīng)營管理者卻想方設(shè)法參與收購。這難道是我們的產(chǎn)權(quán)交易市場的功能定位出了問題?我認(rèn)為，國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易本身就有其特殊性，而這種特殊性主要體現(xiàn)在上市交易的企業(yè)還普遍處于不穩(wěn)定、不可控狀態(tài)，社會(huì)投資者大多不敢涉足這一高風(fēng)險(xiǎn)的市場。 (一)國有企業(yè)還不是市場認(rèn)同的標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)，在企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易過程中，交易標(biāo)的的邊界難以界定，法律風(fēng)險(xiǎn)尤存。與西方國家大量存在的企業(yè)并購情況不同，我國大多數(shù)企業(yè)還沒有完成公司化、證

4、券化改造，投資主體單一。這種非公司制企業(yè)的出資人權(quán)利(產(chǎn)權(quán))的轉(zhuǎn)讓，國有資產(chǎn)管理部門一般認(rèn)為是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營條件下的股東替換，而工商、國土、稅務(wù)等部門出臺(tái)的法規(guī)政策并不完全認(rèn)同，導(dǎo)致企業(yè)出資人的權(quán)、責(zé)、利與法人企業(yè)的權(quán)、責(zé)、利關(guān)系混亂，社會(huì)投資者也經(jīng)常搞不清楚到底是收購了企業(yè)的股權(quán)還是收購了企業(yè)的法人財(cái)產(chǎn)。例如，非公司制的國有獨(dú)資企業(yè)能否參照公司法有關(guān)企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定進(jìn)行操作?一些地方工商部門認(rèn)為這類企業(yè)不能直接進(jìn)入市場轉(zhuǎn)讓，依照企業(yè)登記管理?xiàng)l例，這類企業(yè)必須先進(jìn)行公司化改制，重塑企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、充實(shí)企業(yè)資本、明確企業(yè)債權(quán)債務(wù)關(guān)系，否則，企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易后工商部門不予辦理股東變更手續(xù)。如果這種觀點(diǎn)成

5、立，產(chǎn)權(quán)市場上大量非公司制企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓存在法律風(fēng)險(xiǎn)。 (二)與其他資本市場相比，產(chǎn)權(quán)交易市場中標(biāo)的企業(yè)的勞資關(guān)系、債權(quán)債務(wù)關(guān)系、財(cái)務(wù)狀況缺乏穩(wěn)定性。國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易的過程，也就是企業(yè)勞資關(guān)系、債權(quán)債務(wù)關(guān)系重新調(diào)整和確立的過程。由于社會(huì)保障制度不健全、職工再就業(yè)環(huán)境嚴(yán)峻等原因，企業(yè)職工的安置和經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償工作在實(shí)際操作中很難了結(jié)?，F(xiàn)行法規(guī)政策規(guī)定，轉(zhuǎn)讓企業(yè)產(chǎn)權(quán)必須征得銀行債權(quán)人同意，實(shí)際操作中也往往因?yàn)椴煌y行的貸款數(shù)量、質(zhì)量差異很大，難以協(xié)調(diào)。即使銀行債權(quán)人同意了，其他債權(quán)人也可能在企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的公告期甚至買賣雙方交割期間，通過法律途徑查封企業(yè)股權(quán)(產(chǎn)權(quán))，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易無法進(jìn)行。證

6、券市場企業(yè)并購是“體外交易”，一般不涉及標(biāo)的企業(yè)的現(xiàn)金支出，而企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易往往引發(fā)標(biāo)的企業(yè)持續(xù)經(jīng)營條件瞬間惡化，勞資、債務(wù)關(guān)系的調(diào)整必然導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流量大增、財(cái)務(wù)陷入困境。 (三)企業(yè)的控制權(quán)并不完全掌握在出資人手中。由于長期政企不分、國有資產(chǎn)管理體制改革滯后，目前，國有企業(yè)內(nèi)部人控制問題仍然十分突出，出資人權(quán)利還沒有真正進(jìn)入企業(yè)內(nèi)部，國有企業(yè)實(shí)質(zhì)上是“經(jīng)營者主導(dǎo)型企業(yè)”，而不是“所有者主導(dǎo)型企業(yè)”。出資人“管人，管事，管資產(chǎn)”只是企業(yè)控制權(quán)的一部分。現(xiàn)代企業(yè)的企業(yè)價(jià)值并不僅僅與企業(yè)廠房、土地、設(shè)備等生產(chǎn)資料和勞動(dòng)對象有關(guān)，而勞動(dòng)者、經(jīng)營者密切相關(guān)的企業(yè)技術(shù)進(jìn)步、有效管理、市場開拓和

7、營銷等等，這才是企業(yè)“活的價(jià)值所在”。目前，由于企業(yè)家市場沒有形成，出資人對企業(yè)的這種“活的價(jià)值”事實(shí)上是難以控制的，只能守住企業(yè)生產(chǎn)資料這種“死的資產(chǎn)價(jià)值”作為底線。企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易與普通商品交易甚至標(biāo)準(zhǔn)化的有價(jià)證券交易的最根本區(qū)別，在于產(chǎn)權(quán)交易的標(biāo)的企業(yè)本身具有民事行為能力，事實(shí)上，企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易不單純是買賣雙方的談判，還涉及到買賣雙方與標(biāo)的企業(yè)的談判問題。特別是標(biāo)的企業(yè)普遍存在人員安置、債務(wù)清償、未履約合同、社會(huì)職能轉(zhuǎn)移等諸多事項(xiàng)，企業(yè)出資人和社會(huì)投資者還不得不受制于經(jīng)營者。 相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)分析 國企產(chǎn)權(quán)交易的上述特殊性，印證了這么一個(gè)基本事實(shí)：目前國內(nèi)資本市場上，好企業(yè)進(jìn)證券市

8、場進(jìn)行資本交易，差企業(yè)進(jìn)產(chǎn)權(quán)市場進(jìn)行資本流動(dòng)。因此，產(chǎn)權(quán)交易市場面臨的風(fēng)險(xiǎn)更復(fù)雜。在實(shí)際工作中，由于標(biāo)的企業(yè)的不穩(wěn)定、不可控而引發(fā)的市場風(fēng)險(xiǎn)主要有幾種情況： (一)標(biāo)的企業(yè)掛牌后無人問津，可能會(huì)加速引發(fā)企業(yè)危機(jī)全面爆發(fā)。一方面，企業(yè)管理層和員工已悉知出讓方轉(zhuǎn)讓企業(yè)的意圖和人員安置方案，企業(yè)轉(zhuǎn)讓不出去，企業(yè)的組織系統(tǒng)已難以恢復(fù)元?dú)?，人心更渙散，勞資關(guān)系矛盾更尖銳。另一方面，債權(quán)人認(rèn)為企業(yè)產(chǎn)權(quán)重組無望，會(huì)加快處置企業(yè)抵押財(cái)產(chǎn)，導(dǎo)致企業(yè)支離破碎，生產(chǎn)經(jīng)營停頓。第三，標(biāo)的企業(yè)的客戶、供應(yīng)商往往也會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)人事變化等等原因乘機(jī)拖延貨款，取消合同訂單，致使企業(yè)營銷大幅下降。企業(yè)并購是隱蔽性很強(qiáng)的

9、商業(yè)行為，可謂是“見光就死”。企業(yè)在證券市場上市，因?yàn)橛谐袖N、包銷制度，企業(yè)上市的風(fēng)險(xiǎn)不大。而企業(yè)產(chǎn)權(quán)掛牌交易，賣不賣得出去事前沒把握，也沒有引入承銷、包銷制度，如果都是掛了牌“先見光再說”，這種風(fēng)險(xiǎn)已不單純是出資人的問題，會(huì)引發(fā)包括標(biāo)的企業(yè)、債權(quán)人等在內(nèi)的其他利益主體的連鎖反應(yīng)。從廣州產(chǎn)權(quán)交易市場情況分析，每年約有6-8%的企業(yè)掛牌后無人問津，這些企業(yè)后來的命運(yùn)都不樂觀。如廣州的一個(gè)水利工程公司，提出產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓兩年一直沒能成交，企業(yè)人心渙散，勞資矛盾越來越尖銳，企業(yè)不得不先變賣部分法人財(cái)產(chǎn)解決人員安置費(fèi)用問題，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營癱瘓。 (二)標(biāo)的企業(yè)的價(jià)值難以保全，容易引發(fā)新一輪國有資

10、產(chǎn)流失的風(fēng)險(xiǎn)。馬克思的資本論指出：資本不是物，它體現(xiàn)的是一種生產(chǎn)關(guān)系。企業(yè)的不穩(wěn)定、不可控，本質(zhì)上是企業(yè)的生產(chǎn)關(guān)系不和諧。生產(chǎn)關(guān)系和諧，企業(yè)價(jià)值才得以保全，轉(zhuǎn)讓企業(yè)產(chǎn)權(quán)才不至于出資人權(quán)益受到損失。國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革的風(fēng)雨歷程，總是伴隨著國有資產(chǎn)流失與否的激烈爭論，而評判的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)往往是財(cái)務(wù)概念上的所謂“資產(chǎn)-負(fù)債=凈資產(chǎn)”，低于凈資產(chǎn)就是國有資產(chǎn)流失了。我認(rèn)為這有點(diǎn)不客觀，企業(yè)價(jià)值與凈資產(chǎn)價(jià)值是兩個(gè)概念，國有資產(chǎn)的真正流失恐怕還是由于企業(yè)不穩(wěn)定、不可控，而導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值低于凈資產(chǎn)價(jià)值，或者市場上企業(yè)價(jià)值本應(yīng)高于凈資產(chǎn)價(jià)值，我們卻沒有引入市場競爭機(jī)制，按凈資產(chǎn)價(jià)值轉(zhuǎn)讓給“內(nèi)部人”了。 

11、(三)標(biāo)的企業(yè)掛牌成交后，買賣雙方在資金結(jié)算、產(chǎn)權(quán)交割過程中往往存在一系列的糾紛。與普通商品、有價(jià)證券的時(shí)點(diǎn)性交易不同，企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易一般都是時(shí)期性交易，從成交到交割的周期長，此間的不確定因素多，標(biāo)的企業(yè)也不可能停止運(yùn)轉(zhuǎn)。如果標(biāo)的企業(yè)不穩(wěn)定、交易雙方又不能有效控制標(biāo)的企業(yè)，交易合同約定的交易條件、交易價(jià)格會(huì)發(fā)生變化，“活魚”可能會(huì)變成“死魚”、“臭魚”，交易雙方約定的“海鮮”價(jià)格也就可能變成“冰鮮”價(jià)格，甚至收購方會(huì)打著貨不對版的名義提出“退貨”，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易夭折。例如，廣州的一個(gè)物業(yè)管理公司掛牌成交后，社會(huì)投資者與出讓方對標(biāo)的企業(yè)成交日至交割日期間的財(cái)務(wù)變動(dòng)情況進(jìn)行審計(jì)，發(fā)現(xiàn)標(biāo)的企業(yè)非正常

12、開支270多萬元，社會(huì)投資者認(rèn)為貨不對版，要求終止交易，后經(jīng)廣州產(chǎn)權(quán)交易所協(xié)調(diào)，該項(xiàng)損失由出讓方承擔(dān)，產(chǎn)權(quán)交易才得以繼續(xù)。又如，廣州某水泥廠以公開市場方式轉(zhuǎn)讓給社會(huì)投資者后，廣州產(chǎn)權(quán)交易所根據(jù)各方確認(rèn)的交易規(guī)則對產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓款項(xiàng)進(jìn)行監(jiān)管并及時(shí)出具了交易證明，但交易雙方對股權(quán)交割和標(biāo)的企業(yè)人員安置孰先孰后作為產(chǎn)權(quán)交易合同生效的條件各執(zhí)一詞，各自向法院提起訴訟，目前法院還沒有判決。 (四)交易雙方完成全部交易程序、手續(xù)后，出讓方的經(jīng)濟(jì)責(zé)任仍然存在。普遍商品出售后，商家還會(huì)提供保修、保養(yǎng)等一系列的售后服務(wù)，也可能存在質(zhì)量賠付等經(jīng)濟(jì)連帶責(zé)任。企業(yè)產(chǎn)權(quán)尤其是國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)也難以“一賣了之”。一方面，

13、企業(yè)過多的歷史遺留問題和承擔(dān)的社會(huì)職能還難以從標(biāo)的企業(yè)中徹底剝離。另一方面，由于國有企業(yè)長期受內(nèi)部人控制影響，企業(yè)或多或少地存在著未決訴訟和抵押擔(dān)保等隱性債務(wù)。作為社會(huì)投資者，往往在產(chǎn)權(quán)交易合同中將這兩方面的責(zé)任和義務(wù)約定由出讓方承擔(dān)，導(dǎo)致出讓方的經(jīng)濟(jì)責(zé)任難以了斷。2004年，廣州新塘碼頭轉(zhuǎn)讓給了社會(huì)投資者，但由于碼頭涉及口岸管理問題，收購方當(dāng)初不希望國有股權(quán)完全退出。我們?yōu)榇饲擅畹匾肓恕包S金股”概念，建議當(dāng)?shù)卣付▏匈Y產(chǎn)經(jīng)營公司代表政府象征性地持有沒有收益權(quán)的1%股份，以保留政府對港口規(guī)劃、后續(xù)發(fā)展以及其他重要事項(xiàng)的監(jiān)管、指導(dǎo)的責(zé)任和義務(wù)。該方式增強(qiáng)了社會(huì)投資者的信心，使得這個(gè)負(fù)債2.

14、4億元，資不抵債2000多萬元的項(xiàng)目，最終以1810萬元成交，比評估價(jià)增值近4000萬元。 風(fēng)險(xiǎn)防范對策 目前，對于大多數(shù)地方國有企業(yè)而言，出資人權(quán)利還沒能有效地進(jìn)入企業(yè)內(nèi)部，“內(nèi)部人”仍然是企業(yè)的實(shí)際控制者?！皟?nèi)部人”對國有企業(yè)的穩(wěn)定、控制密切相關(guān)，防范企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)，也應(yīng)抓住“內(nèi)部人”控制這個(gè)核心問題，處理好企業(yè)、政府、市場組織三者之間的關(guān)系。 (一)進(jìn)一步營造企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場良好的法制環(huán)境。在企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易涉及人員安置和經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)膯栴}上，目前各地做法不一，國家應(yīng)制定統(tǒng)一政策，地方應(yīng)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，此舉的作用有利于增加市場的透明度，消除買賣雙方在勞資隱形債務(wù)問題

15、上的風(fēng)險(xiǎn)。為了穩(wěn)定企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易過程中的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，保障企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易的順利進(jìn)行，建議法規(guī)上確定：企業(yè)產(chǎn)權(quán)進(jìn)入市場交易后，只要事前征得代表金融債權(quán)數(shù)額二分之一以上債權(quán)人同意的，標(biāo)的企業(yè)和其他債權(quán)人在企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易期間及企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易后的三個(gè)月內(nèi)，不得變現(xiàn)企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)還債。此舉的作用有利于企業(yè)價(jià)值的保全，均衡債權(quán)人的利益，避免社會(huì)投資者收購企業(yè)遭遇“五馬分尸”的風(fēng)險(xiǎn)。此外，對非公司制國有獨(dú)資企業(yè)產(chǎn)權(quán)如何進(jìn)入市場交易問題，建議國資、財(cái)政、工商、稅務(wù)、國土等部門進(jìn)一步溝通、協(xié)調(diào)，統(tǒng)一有關(guān)管理辦法；在企業(yè)資產(chǎn)評估方面，改進(jìn)企業(yè)現(xiàn)行資產(chǎn)評估方法，通過法規(guī)政策的調(diào)整，將企業(yè)價(jià)值評估方法引入產(chǎn)權(quán)交易市場。

16、0;(二)揚(yáng)長避短，充分調(diào)動(dòng)“內(nèi)部人”在企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)交易過程中的積極作用。國有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的層面上，建議進(jìn)一步完善企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營責(zé)任制，其中涉及企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)交易行為的，政策上可以規(guī)定兩條：一是企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)進(jìn)入市場交易實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值增值的，增值部分提取2030%直接獎(jiǎng)勵(lì)給標(biāo)的企業(yè)的主要經(jīng)營者；二是企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)進(jìn)入市場交易的，標(biāo)的企業(yè)的經(jīng)營者可以社會(huì)投資者身份收購企業(yè)產(chǎn)權(quán)，但持股比例限定在非控股權(quán)范圍內(nèi)，交易價(jià)格按其他社會(huì)投資者的出價(jià)標(biāo)準(zhǔn)給予20%左右的優(yōu)惠。這兩條政策的作用在于開前門、堵后門，化解內(nèi)部人對企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易的制肘，實(shí)現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)在穩(wěn)定、可控條件下的交易價(jià)格最大化。 (三)人員安置和

17、經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償工作應(yīng)與企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易過程分開。有條件的地方可由政府或社會(huì)投資者設(shè)立“企業(yè)重組并購基金”，按市場化方式運(yùn)作，對擬進(jìn)行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的企業(yè)，先墊資解決人員安置的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償問題，然后企業(yè)再進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易市場轉(zhuǎn)讓。此舉的作用一是解決企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易現(xiàn)金流量不足的問題，二是人員安置工作啟動(dòng)在前，企業(yè)處于穩(wěn)定、可控，有利于增加社會(huì)投資者的信心，進(jìn)一步提升企業(yè)整體價(jià)值。 (四)參照證券市場企業(yè)上市前的輔導(dǎo)制度以及國內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)托管企業(yè)所有權(quán)的做法，對非公司制國有獨(dú)資企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的，在政策層面上規(guī)定由專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行一段時(shí)期的輔導(dǎo)，也可以鼓勵(lì)非公司制國有獨(dú)資企業(yè)或其他不穩(wěn)定、不可控的企業(yè)由社會(huì)專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行產(chǎn)

18、權(quán)(出資人權(quán)利)的托管。此舉的作用在于通過輔導(dǎo)、托管，進(jìn)一步穩(wěn)定、控制企業(yè)，解決出資人權(quán)利難以進(jìn)入企業(yè)內(nèi)部的問題，提高企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易的專業(yè)化、市場化程度。 (五)為了避免買賣雙方在企業(yè)產(chǎn)權(quán)交割過程中的經(jīng)濟(jì)和法律糾紛，應(yīng)進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易合同。合同應(yīng)明確評估基準(zhǔn)日至交割日期間標(biāo)的企業(yè)資產(chǎn)、所有者權(quán)益增減變化對交易價(jià)格的調(diào)整方法。在實(shí)踐中，我們認(rèn)為在交易規(guī)則和交易合同中，明確買賣雙方在交易作價(jià)時(shí)就應(yīng)充分預(yù)測這種增減變化的利益和風(fēng)險(xiǎn)，交易價(jià)格一經(jīng)確定，原則上不再搞評估基準(zhǔn)日之后的企業(yè)清算。這種方法有利于化解買賣雙方在交割環(huán)節(jié)上的糾紛。 (六)重視產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)自身建設(shè)，大力發(fā)展企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)和經(jīng)紀(jì)人隊(duì)伍，加快引入國際投資銀行機(jī)構(gòu)參與國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易事務(wù)，進(jìn)一步激活產(chǎn)權(quán)交易市場。 實(shí)證分析 案例一：先予后取，“種雞場”變身新地王 該企業(yè)停產(chǎn)后勞資矛盾激化，與周邊村民經(jīng)濟(jì)糾紛加劇，企業(yè)多次掛牌轉(zhuǎn)讓受阻。廣州