第7章 資本成本ppt課件

1、第第7章章 資本成本資本成本7.1 資本成本資本成本 7.1 資本成本資本成本n資本成本概述資本成本概述 n個別資本成本個別資本成本 n加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本 n邊際資本成本邊際資本成本1.1.資本成本概述資本成本概述 什么是資本成本 資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價,包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。 決定資本成本高低的因素 市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，多方面因素的綜合作用決定著企業(yè)資本成本的高低，其中主要的有：總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況、項(xiàng)目融資規(guī)模。2.2.個別資本成本個別資本成本 長期借款成本 不考慮時間價值，一次還本、分期付息借款的成本為：長期借款

2、籌費(fèi)用率。長期借款籌資額；所得稅率；長期借款年利息；長期借款資本成本；式中：11111FLTIKiFLTIKtt2.2.個別資本成本個別資本成本 長期借款成本 或者：長期借款的利率；式中：RiFTRKt11112.2.個別資本成本個別資本成本 長期借款成本 考慮時間價值：資本成本。所得稅后的長期借款資本成本；所得稅前的長期借款年末應(yīng)償還的本金；第式中：LLnntttKKnPTKKKPKIFL1111112.2.個別資本成本個別資本成本不考慮時間價值，一次還本、分期付息的方式，債券資本成本的計(jì)算公式為：bbbFBTIK11債券籌費(fèi)用率。價格確定；債券籌資額，按發(fā)行債券資本成本；式中：FbBKb債

3、券成本2.2.個別資本成本個別資本成本考慮時間價值，債券資本成本的計(jì)算公式為：債券面值。；所得稅后的債券成本；所得稅前的債券成本式中：PKKTKKKPKIFBbbnnttbb11111債券成本 留存收益成本股利增長模型法 2.2.個別資本成本個別資本成本普通股年增長率。普通股市價；預(yù)期年股利額；留存收益成本；式中：GPDKGPDKccsccs留存收益成本資本資產(chǎn)定價模型法 2.2.個別資本成本個別資本成本酬率。平均風(fēng)險股票必要報(bào)股票的貝他系數(shù)；無風(fēng)險報(bào)酬率；式中：mffmfssRRRRRRK留存收益成本風(fēng)險溢價法 2.2.個別資本成本個別資本成本價。大風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢股東比債權(quán)人承擔(dān)更債務(wù)成

4、本；式中：cbcbsRPKRPkK2.2.個別資本成本個別資本成本普通股成本普通股籌資費(fèi)用率式中：ccccncFGFPDK13.3.加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本 的比重。種個別資本占全部資本第種個別資本成本；第加權(quán)平均資本成本；式中：jWjKKWKKjjwnjjjw14.4.邊際資本成本邊際資本成本 邊際資本成本的概念 邊際資本成本是指資金每增加一個單位而增加的資本。邊際資本成本也是按加權(quán)平均法計(jì)算的，是追加籌資時所使用的加權(quán)平均成本。4.4.邊際資本成本邊際資本成本 邊際資本成本的計(jì)算和應(yīng)用 1)計(jì)算籌資突破點(diǎn) 所占比重該種資金在資本結(jié)構(gòu)中到的某種資金額可用某一特定成本籌集籌資突破點(diǎn)2)

5、計(jì)算邊際資本成本 前往3.3.比較資本成本法比較資本成本法WACC Comparison WACC Comparison MethodMethod）初始資本結(jié)構(gòu)決策追加資本結(jié)構(gòu)決策選擇追加籌資方案可有兩種方法：一種方法是直接測算比較各備選追加籌資方案的邊際資本成本，從中選擇最優(yōu)籌資方案；另一種方法是將備選追加籌資方案與原有最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)匯總，測算各追加籌資條件下匯總資本結(jié)構(gòu)的綜合資本成本，比較確定最優(yōu)追加籌資方案。 4.4.比較公司價值法比較公司價值法 公司的市場總價值V應(yīng)該等于其股票的總價值S加上債券的價值B，即：V=S+B為簡化起見，假設(shè)債券的市場價值等于它的面值。股票的市場價值則可通過下式計(jì)算： 權(quán)益資本成本。公司所得稅率；年利息額；式中：ssKTIKTIEBITS14.4.比較公司價值法比較公司價值法 采用資本資產(chǎn)定價模型計(jì)算： 股票的貝他系數(shù)。酬率；平均風(fēng)險股票必要報(bào)無風(fēng)險報(bào)酬率；式中：mffmfssRRRRRRK4.4.比較公司價值法比較公司價值法 而公司的資本成本，則應(yīng)用加權(quán)平均資本成本Kw表示。其公式為： ）+