《財(cái)務(wù)管理學(xué)》第9章：典型投資決策案例分析

1、精品課件精品課件2第9章 典型投資決策案例分析【本章學(xué)習(xí)目的】了解項(xiàng)目投資分析的方法與程序；掌握投資回收期與投資利潤(rùn)率的計(jì)算方法；掌握投資項(xiàng)目的后續(xù)分析方法；重點(diǎn)掌握現(xiàn)金流量的內(nèi)容及凈現(xiàn)值分析法在實(shí)際中的運(yùn)用；理解財(cái)務(wù)盈虧平衡點(diǎn)并能靈活運(yùn)用；了解無形資產(chǎn)投資的分析方法。精品課件39.1 基于會(huì)計(jì)收益分析方法的投資決策案例分析分析方法主要有分析方法主要有3類方法類方法一類是基于會(huì)計(jì)收益的分析方法，這種分析方法運(yùn)用一些會(huì)計(jì)指標(biāo)來對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)；第二類方法是基于現(xiàn)金流量的分析方法，用以反映投資者所投資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力；第三類分析方法是基于貼現(xiàn)現(xiàn)金流量的分析方法，這種方法考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值和現(xiàn)金流量

2、中一些不確定的因素。本節(jié)中將運(yùn)用會(huì)計(jì)收益分析方法來對(duì)一位投資本節(jié)中將運(yùn)用會(huì)計(jì)收益分析方法來對(duì)一位投資者在投資決策中對(duì)投資方案的分析和選擇，討者在投資決策中對(duì)投資方案的分析和選擇，討論應(yīng)該如何進(jìn)行投資決策分析。論應(yīng)該如何進(jìn)行投資決策分析。精品課件49.1.1 基本情況張先生有一份固定的工作，為了能夠讓自己的張先生有一份固定的工作，為了能夠讓自己的40萬元儲(chǔ)蓄存款獲得更大的效益，準(zhǔn)備做一項(xiàng)萬元儲(chǔ)蓄存款獲得更大的效益，準(zhǔn)備做一項(xiàng)投資，經(jīng)過對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)研和分析后張先生認(rèn)投資，經(jīng)過對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)研和分析后張先生認(rèn)為圖書市場(chǎng)是個(gè)值得關(guān)注的市場(chǎng)，準(zhǔn)備開一家為圖書市場(chǎng)是個(gè)值得關(guān)注的市場(chǎng)，準(zhǔn)備開一家書店。書店。開

3、書店主要有兩種方式，即圖書加盟店形式和開書店主要有兩種方式，即圖書加盟店形式和完全自營(yíng)書店形式。根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，完全自營(yíng)書店形式。根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，加入連鎖體系開辦的企業(yè)成功率高于加入連鎖體系開辦的企業(yè)成功率高于90%，而，而完全自營(yíng)辦企業(yè)的成功率比加入連鎖的形式要完全自營(yíng)辦企業(yè)的成功率比加入連鎖的形式要低得多，且需要投入大量的時(shí)間和精力。低得多，且需要投入大量的時(shí)間和精力。 精品課件59.1.2 加盟點(diǎn)開在商場(chǎng)與開在街鋪相比優(yōu)缺點(diǎn)選擇商場(chǎng)做書店加盟店場(chǎng)所與選擇街鋪開加盟店相比有以下選擇商場(chǎng)做書店加盟店場(chǎng)所與選擇街鋪開加盟店相比有以下幾個(gè)優(yōu)勢(shì)。幾個(gè)優(yōu)勢(shì)。第一，商場(chǎng)里的消費(fèi)者購買力比較

4、強(qiáng)，人氣比較旺，正常情況下銷售的業(yè)績(jī)要好過在生活區(qū)開設(shè)加盟店的業(yè)績(jī)。第二，商場(chǎng)的購物環(huán)境比較好，有利于提高書店的檔次。第三，商場(chǎng)是按經(jīng)銷商每月營(yíng)業(yè)額的扣點(diǎn)數(shù)作為商場(chǎng)租金的，如果是淡季，則支付的租金也相對(duì)會(huì)比較少，這可以減輕投資者資金上的壓力。第四，商場(chǎng)活動(dòng)比較多，書店可以借助商場(chǎng)的一些活動(dòng)提升業(yè)績(jī)和名氣。第五，商場(chǎng)采用統(tǒng)一收銀，所以基本上不存在收銀上的漏洞。精品課件69.1.2 加盟點(diǎn)開在商場(chǎng)與開在街鋪相比優(yōu)缺點(diǎn)在商場(chǎng)開加盟店也存在很大的缺陷在商場(chǎng)開加盟店也存在很大的缺陷最主要的缺陷是由于采用商場(chǎng)統(tǒng)一收款方式，結(jié)款往往不能及時(shí)。 在商場(chǎng)開加盟店的第二個(gè)缺陷是扣點(diǎn)方式在銷售好的情況下，意味著經(jīng)銷

5、商多付出了租金。 第三個(gè)缺陷是商場(chǎng)對(duì)經(jīng)銷商的業(yè)績(jī)有保底業(yè)績(jī)要求，且合同是1年一簽。 精品課件79.1.3 投資方案可行性分析與評(píng)價(jià)由于在商場(chǎng)開加盟店投資總額要比在生活區(qū)開加盟店高由于在商場(chǎng)開加盟店投資總額要比在生活區(qū)開加盟店高出許多，其年投資回報(bào)率只有出許多，其年投資回報(bào)率只有16.55%，比在生活區(qū)開加，比在生活區(qū)開加盟店年投資回報(bào)率低將近盟店年投資回報(bào)率低將近10個(gè)百分點(diǎn)。如果以投資報(bào)酬個(gè)百分點(diǎn)。如果以投資報(bào)酬率的高低作為判斷方案優(yōu)劣好壞的標(biāo)準(zhǔn)，則應(yīng)該選擇在率的高低作為判斷方案優(yōu)劣好壞的標(biāo)準(zhǔn)，則應(yīng)該選擇在生活區(qū)開加盟店更合適。生活區(qū)開加盟店更合適。這兩個(gè)地點(diǎn)開加盟店各有千秋。在生活區(qū)開加盟

6、店的好這兩個(gè)地點(diǎn)開加盟店各有千秋。在生活區(qū)開加盟店的好處是，客源穩(wěn)定，投資相對(duì)較少，是張先生的經(jīng)濟(jì)實(shí)力處是，客源穩(wěn)定，投資相對(duì)較少，是張先生的經(jīng)濟(jì)實(shí)力所能夠承受的范圍，但由于商場(chǎng)的客流量很大，銷售收所能夠承受的范圍，但由于商場(chǎng)的客流量很大，銷售收入會(huì)比較高，且容易樹立良好的市場(chǎng)形象，提高書屋的入會(huì)比較高，且容易樹立良好的市場(chǎng)形象，提高書屋的知名度。知名度。 如果以張先生目前的財(cái)力來做該項(xiàng)投資的決策依據(jù)，無如果以張先生目前的財(cái)力來做該項(xiàng)投資的決策依據(jù)，無疑應(yīng)該選擇在生活區(qū)開加盟店為好。除非張先生能夠解疑應(yīng)該選擇在生活區(qū)開加盟店為好。除非張先生能夠解決這個(gè)資金缺口，比如能借到款或找到一個(gè)合作伙伴共

7、決這個(gè)資金缺口，比如能借到款或找到一個(gè)合作伙伴共同投資該項(xiàng)目，否則在商場(chǎng)開加盟店可能會(huì)導(dǎo)致失敗。同投資該項(xiàng)目，否則在商場(chǎng)開加盟店可能會(huì)導(dǎo)致失敗。精品課件89.1.4 選擇方案時(shí)應(yīng)該考慮的幾個(gè)因素第一個(gè)要考慮的是這兩個(gè)方案中哪一個(gè)方案能第一個(gè)要考慮的是這兩個(gè)方案中哪一個(gè)方案能夠使投資者財(cái)富最大化。夠使投資者財(cái)富最大化。(1) 加盟店開在生活區(qū)的方案。(2) 加盟店開在商場(chǎng)的方案。第二個(gè)要考慮的因素是風(fēng)險(xiǎn)因素。第二個(gè)要考慮的因素是風(fēng)險(xiǎn)因素。這兩個(gè)方案最大風(fēng)險(xiǎn)是銷售業(yè)績(jī)是否能夠如意，這兩個(gè)方案最大風(fēng)險(xiǎn)是銷售業(yè)績(jī)是否能夠如意，兩個(gè)方案可承受的最低銷售水平是多少，張先兩個(gè)方案可承受的最低銷售水平是多少，

8、張先生對(duì)兩個(gè)方案進(jìn)行了盈虧平衡分析和安全邊際生對(duì)兩個(gè)方案進(jìn)行了盈虧平衡分析和安全邊際分析。分析。另一個(gè)要考慮的因素是對(duì)未來營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)走向的另一個(gè)要考慮的因素是對(duì)未來營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)走向的把握。把握。 精品課件99.2 投資分析偏差與投資的后續(xù)分析9.2.1 投資分析中的偏差1. 違背現(xiàn)金流量原理而產(chǎn)生估計(jì)偏差違背現(xiàn)金流量原理而產(chǎn)生估計(jì)偏差2. 忽視項(xiàng)目對(duì)企業(yè)總現(xiàn)金流量的影響忽視項(xiàng)目對(duì)企業(yè)總現(xiàn)金流量的影響而產(chǎn)生偏差而產(chǎn)生偏差3. 沒有考慮稅后現(xiàn)金流量問題沒有考慮稅后現(xiàn)金流量問題4. 對(duì)項(xiàng)目存在的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)錯(cuò)誤導(dǎo)致偏對(duì)項(xiàng)目存在的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)錯(cuò)誤導(dǎo)致偏差差5. 估計(jì)偏差估計(jì)偏差精品課件109.2.2 投資項(xiàng)目的后續(xù)

9、分析1. 項(xiàng)目后續(xù)分析與新投資項(xiàng)目分析的區(qū)別(1) 未來支出成本的計(jì)算上存在不同。未來支出成本的計(jì)算上存在不同。 (2) 未來現(xiàn)金流量估計(jì)的準(zhǔn)確度會(huì)有所不同。 (3) 采用的貼現(xiàn)率會(huì)有所不同。 2. 項(xiàng)目的后續(xù)分析方法項(xiàng)目的后續(xù)分析方法 一種方法是會(huì)計(jì)投資收益率法。 另一種方法是現(xiàn)金流量資本收益率法。 精品課件119.2.2 投資項(xiàng)目的后續(xù)分析一般來說，根據(jù)對(duì)項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的預(yù)一般來說，根據(jù)對(duì)項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的預(yù)測(cè)情況，可以作出以下幾種不同的決策。測(cè)情況，可以作出以下幾種不同的決策。(1) 如果預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值為負(fù)值，且沒有第三方愿意收購該項(xiàng)目的，則該項(xiàng)目宜終止。(2) 雖然未來

10、現(xiàn)金流量現(xiàn)值為正值，但卻小于當(dāng)前終止該項(xiàng)目所能得到的殘值收入，則該項(xiàng)目應(yīng)該終止。(3) 該項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值為正值，但第三方收購價(jià)大于未來凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值，則應(yīng)該將該項(xiàng)目出售給愿意收購該項(xiàng)目的一方。(4) 該項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值為正值，但第三方收購價(jià)小于未來凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值，則該項(xiàng)目應(yīng)該繼續(xù)。精品課件129.2.3 案例分析：對(duì)X公司一個(gè)投資項(xiàng)目實(shí)施的分析X公司在公司在2002年初對(duì)一個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行了投資，當(dāng)時(shí)年初對(duì)一個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行了投資，當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)該項(xiàng)目投資年限為預(yù)計(jì)該項(xiàng)目投資年限為10年，年，X公司要求必要投資報(bào)公司要求必要投資報(bào)酬率為酬率為12%。X公司在該項(xiàng)目投資前對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量公司在該項(xiàng)

11、目投資前對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量所作的一個(gè)預(yù)測(cè)見表所作的一個(gè)預(yù)測(cè)見表9-4。預(yù)測(cè)年份預(yù)測(cè)各年的凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值2002-950 000.00-950 000.00-950 000.002003100 000.0089 286.00-860 714.002004125 000.0099 649.00-761 065.002005138 000.0098 226.00-662 839.002006150 000.0095 328.00-567 511.002007172 500.0097 881.00-469 630.002008215 600.00109 230.00-360 4

12、00.002009263 060.00118 995.00-241 405.002010342 000.00138 128.00-103 277.002011425 000.00153 259.0049 982.00精品課件139.2.3 案例分析：對(duì)X公司一個(gè)投資項(xiàng)目實(shí)施的分析X公司在公司在2002年初對(duì)一個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行了投資，年初對(duì)一個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行了投資，當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)該項(xiàng)目投資年限為當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)該項(xiàng)目投資年限為10年，年，X公司要求公司要求必要投資報(bào)酬率為必要投資報(bào)酬率為12%。 根據(jù)預(yù)測(cè)，該投資項(xiàng)目在未來根據(jù)預(yù)測(cè)，該投資項(xiàng)目在未來5年中可為年中可為X公司公司帶來帶來1 135 000元的現(xiàn)金流入

13、，折算為現(xiàn)值為元的現(xiàn)金流入，折算為現(xiàn)值為786 173元。由于該項(xiàng)目在未來元。由于該項(xiàng)目在未來5年中可獲得的年中可獲得的現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值大于現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值大于P公司給出的公司給出的650 000元的元的購買價(jià)，除非該項(xiàng)資產(chǎn)可變現(xiàn)價(jià)值大于購買價(jià)，除非該項(xiàng)資產(chǎn)可變現(xiàn)價(jià)值大于786 173元，否則該項(xiàng)目應(yīng)該繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下去。元，否則該項(xiàng)目應(yīng)該繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下去。精品課件149.3 固定資產(chǎn)投資決策中購買與租賃方式的比較與決策分析許多企業(yè)在對(duì)一項(xiàng)資產(chǎn)的投資決策時(shí)會(huì)面臨許多企業(yè)在對(duì)一項(xiàng)資產(chǎn)的投資決策時(shí)會(huì)面臨是采用購買方式還是采用租賃方式的選擇問是采用購買方式還是采用租賃方式的選擇問題。題。 企業(yè)在做出選擇之前要對(duì)這

14、兩種方式進(jìn)行多企業(yè)在做出選擇之前要對(duì)這兩種方式進(jìn)行多方面的權(quán)衡，要考慮的因素包括企業(yè)資金面方面的權(quán)衡，要考慮的因素包括企業(yè)資金面上是否允許其購買該資產(chǎn)，租賃資產(chǎn)的租金上是否允許其購買該資產(chǎn)，租賃資產(chǎn)的租金如何，兩種方式對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響有何不同，如何，兩種方式對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響有何不同，對(duì)企業(yè)納稅會(huì)造成什么影響等。對(duì)企業(yè)納稅會(huì)造成什么影響等。 精品課件159.3.1 購買和租賃對(duì)企業(yè)損益和納稅的影響分析如果企業(yè)對(duì)同一項(xiàng)資產(chǎn)不采用租賃而是采用購買如果企業(yè)對(duì)同一項(xiàng)資產(chǎn)不采用租賃而是采用購買方式，對(duì)企業(yè)損益的影響與租賃相比其主要區(qū)別方式，對(duì)企業(yè)損益的影響與租賃相比其主要區(qū)別是不存在可以稅前列支的租賃費(fèi)用

15、，但與融資租是不存在可以稅前列支的租賃費(fèi)用，但與融資租賃一樣會(huì)產(chǎn)生可抵稅的折舊費(fèi)用。賃一樣會(huì)產(chǎn)生可抵稅的折舊費(fèi)用。但在租賃中將該租賃歸于經(jīng)營(yíng)租賃還是融資租賃，但在租賃中將該租賃歸于經(jīng)營(yíng)租賃還是融資租賃，這會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)和稅收產(chǎn)生影響?？梢员容^該投這會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)和稅收產(chǎn)生影響?？梢员容^該投資中不投資設(shè)備、采用租賃或采用購買這幾種方資中不投資設(shè)備、采用租賃或采用購買這幾種方式分別對(duì)公司損益的影響。式分別對(duì)公司損益的影響。從對(duì)利潤(rùn)的影響角度看，確認(rèn)為融資租賃方式要從對(duì)利潤(rùn)的影響角度看，確認(rèn)為融資租賃方式要比確認(rèn)為經(jīng)營(yíng)租賃方式減少利潤(rùn)比確認(rèn)為經(jīng)營(yíng)租賃方式減少利潤(rùn)59 936元，但可元，但可以給公司帶來稅

16、收上和現(xiàn)金流量上的好處，比確以給公司帶來稅收上和現(xiàn)金流量上的好處，比確認(rèn)為經(jīng)營(yíng)租賃少交認(rèn)為經(jīng)營(yíng)租賃少交29 520元的所得稅。元的所得稅。精品課件169.3.2 購買與租賃對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債表及財(cái)務(wù)比率的影響分析1. 購買與租賃對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債表的影響分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)租賃租入資產(chǎn)時(shí)是不進(jìn)行會(huì)計(jì)處理的，只企業(yè)經(jīng)營(yíng)租賃租入資產(chǎn)時(shí)是不進(jìn)行會(huì)計(jì)處理的，只是在支付租金時(shí)將所支付的租金直接計(jì)入當(dāng)期損益，是在支付租金時(shí)將所支付的租金直接計(jì)入當(dāng)期損益，所以經(jīng)營(yíng)租賃租入的資產(chǎn)不在表內(nèi)反映，也不會(huì)在所以經(jīng)營(yíng)租賃租入的資產(chǎn)不在表內(nèi)反映，也不會(huì)在資產(chǎn)負(fù)債表中反映為一項(xiàng)負(fù)債，所以租賃前后的資資產(chǎn)負(fù)債表中反映為一項(xiàng)負(fù)債，所以租賃前

17、后的資產(chǎn)負(fù)債表不會(huì)發(fā)生變化，只是在支付租金時(shí)減少企產(chǎn)負(fù)債表不會(huì)發(fā)生變化，只是在支付租金時(shí)減少企業(yè)的現(xiàn)金和在期末時(shí)影響資產(chǎn)負(fù)債表中的未分配利業(yè)的現(xiàn)金和在期末時(shí)影響資產(chǎn)負(fù)債表中的未分配利潤(rùn)及盈余公積項(xiàng)目。潤(rùn)及盈余公積項(xiàng)目。對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)采取購買方式時(shí)，如果沒有因此向銀行對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)采取購買方式時(shí)，如果沒有因此向銀行借貸，則對(duì)借貸，則對(duì)Y公司資產(chǎn)和負(fù)債總額都不會(huì)產(chǎn)生影響，公司資產(chǎn)和負(fù)債總額都不會(huì)產(chǎn)生影響，影響到的只是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，即動(dòng)用影響到的只是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，即動(dòng)用Y公司的現(xiàn)金購買公司的現(xiàn)金購買該資產(chǎn)，在減少該資產(chǎn)，在減少Y公司的公司的315萬元流動(dòng)資產(chǎn)的同時(shí)，萬元流動(dòng)資產(chǎn)的同時(shí)，增加了增加了315萬元的固定資

18、產(chǎn)。萬元的固定資產(chǎn)。精品課件179.3.2 購買與租賃對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債表及財(cái)務(wù)比率的影響分析2. 購買與租賃對(duì)公司財(cái)務(wù)比率的影響選擇購買方案會(huì)影響到企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，使選擇購買方案會(huì)影響到企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，使流動(dòng)資產(chǎn)減少，長(zhǎng)期資產(chǎn)增加，這會(huì)造成企流動(dòng)資產(chǎn)減少，長(zhǎng)期資產(chǎn)增加，這會(huì)造成企業(yè)在運(yùn)營(yíng)資金上的緊張，并影響到企業(yè)的短業(yè)在運(yùn)營(yíng)資金上的緊張，并影響到企業(yè)的短期償債能力。期償債能力。 選擇經(jīng)營(yíng)租賃對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表不會(huì)產(chǎn)生影響，影響的是利潤(rùn)表，因?yàn)槊科趯⒃黾?0萬元的租金費(fèi)用，所以與購買同樣地會(huì)在減少息稅前利潤(rùn)的同時(shí)，減少交納的所得稅，并減少當(dāng)期的凈利潤(rùn)，從而對(duì)Y公司獲利能力指標(biāo)產(chǎn)生影響。精品課件189.3

19、.3 租賃與購買對(duì)現(xiàn)金流量的影響3個(gè)方案對(duì)個(gè)方案對(duì)Y公司現(xiàn)金流量的影響分別是：經(jīng)營(yíng)租賃方公司現(xiàn)金流量的影響分別是：經(jīng)營(yíng)租賃方式實(shí)際現(xiàn)金支出現(xiàn)值總額為式實(shí)際現(xiàn)金支出現(xiàn)值總額為2 058 430元，采用融資租元，采用融資租賃方式實(shí)際支出現(xiàn)金現(xiàn)值總額為賃方式實(shí)際支出現(xiàn)金現(xiàn)值總額為1 968 084元，采用購元，采用購買方式產(chǎn)生的現(xiàn)金支出現(xiàn)值總額為買方式產(chǎn)生的現(xiàn)金支出現(xiàn)值總額為3 518 143元。元。由此可以看出，該方案采取購買方式不可取，在兩種由此可以看出，該方案采取購買方式不可取，在兩種租賃方式下，如果把該項(xiàng)租賃確認(rèn)為融資租賃方式，租賃方式下，如果把該項(xiàng)租賃確認(rèn)為融資租賃方式，則現(xiàn)金支出現(xiàn)值總額

20、要比確認(rèn)為經(jīng)營(yíng)租賃方式減少則現(xiàn)金支出現(xiàn)值總額要比確認(rèn)為經(jīng)營(yíng)租賃方式減少90 346元。元。如果條件允許則應(yīng)該將該項(xiàng)資產(chǎn)的租賃作為融資租賃如果條件允許則應(yīng)該將該項(xiàng)資產(chǎn)的租賃作為融資租賃處理，這樣可以為處理，這樣可以為Y公司獲得貨幣時(shí)間價(jià)值的好處，公司獲得貨幣時(shí)間價(jià)值的好處，從而減少現(xiàn)金的支出。從而減少現(xiàn)金的支出。精品課件199.3.4 結(jié)論企業(yè)在進(jìn)行設(shè)備投資時(shí)，如果條件允許，從企業(yè)在進(jìn)行設(shè)備投資時(shí)，如果條件允許，從財(cái)務(wù)角度會(huì)偏向于租賃，在可以選擇租賃的財(cái)務(wù)角度會(huì)偏向于租賃，在可以選擇租賃的處理方法下優(yōu)先選擇融資租賃方式，其理由處理方法下優(yōu)先選擇融資租賃方式，其理由如下。如下。第一，可以獲得稅收上

21、的好處。第二，可以減輕現(xiàn)金支出上的負(fù)擔(dān)。從資產(chǎn)凈利率這個(gè)指標(biāo)來看，選擇租賃要比從資產(chǎn)凈利率這個(gè)指標(biāo)來看，選擇租賃要比選擇購買更好一些，但從企業(yè)最為核心的財(cái)選擇購買更好一些，但從企業(yè)最為核心的財(cái)務(wù)指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)來看，則選擇購買務(wù)指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)來看，則選擇購買要比選擇租賃會(huì)更好一些。要比選擇租賃會(huì)更好一些。精品課件209.4 投資決策中的財(cái)務(wù)盈虧平衡分析9.4.1 財(cái)務(wù)盈虧平衡點(diǎn)及其計(jì)算的基本公式所謂財(cái)務(wù)盈虧平衡點(diǎn)是指在凈現(xiàn)值為零狀態(tài)下的銷售量或銷售額。 如果以橫軸表示銷售量，以縱軸反映在某銷售量狀態(tài)下的凈現(xiàn)值，則財(cái)務(wù)盈虧平衡的形成過程如圖9-1所示。精品課件219.4 投資決策中的財(cái)

22、務(wù)盈虧平衡分析假設(shè)投資一次性支付并完成，且在投產(chǎn)后每年產(chǎn)生的假設(shè)投資一次性支付并完成，且在投產(chǎn)后每年產(chǎn)生的現(xiàn)金流量均相等的情況下，則有現(xiàn)金流量均相等的情況下，則有R(P/S, i, n)+G(P/A, i, n)-F=0 即：即：G=F-R(P/S, i, n)(P/A, i, n)式中，F(xiàn)為初始投資成本；R為凈殘值；G為盈虧平衡點(diǎn)狀態(tài)下年現(xiàn)金流量；(P/S, i, n)為現(xiàn)值系數(shù)；(P/A, i, n)為年金現(xiàn)值系數(shù)。又假設(shè)財(cái)務(wù)盈虧平衡點(diǎn)銷售量為又假設(shè)財(cái)務(wù)盈虧平衡點(diǎn)銷售量為Y，年付現(xiàn)費(fèi)用均為，年付現(xiàn)費(fèi)用均為Q，產(chǎn)品單價(jià)為產(chǎn)品單價(jià)為P，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為V，則有，則有(P-

23、V)Y-Q=G即Y=(G+Q)(P-V)精品課件229.4.2 財(cái)務(wù)盈虧平衡分析與會(huì)計(jì)盈虧平衡分析比較會(huì)計(jì)盈虧平衡分析是一種傳統(tǒng)的盈虧平衡分析法，它會(huì)計(jì)盈虧平衡分析是一種傳統(tǒng)的盈虧平衡分析法，它用來計(jì)算某個(gè)項(xiàng)目或某個(gè)公司在會(huì)計(jì)條件下為了保證用來計(jì)算某個(gè)項(xiàng)目或某個(gè)公司在會(huì)計(jì)條件下為了保證不虧損而必須達(dá)到的銷售量或銷售收入水平。不虧損而必須達(dá)到的銷售量或銷售收入水平。 會(huì)計(jì)盈虧平衡點(diǎn)狀態(tài)下的銷售量可以表述為會(huì)計(jì)盈虧平衡點(diǎn)狀態(tài)下的銷售量可以表述為銷售量=固定成本/(產(chǎn)品單價(jià)-單位產(chǎn)品變動(dòng)成本) =固定成本/單位邊際貢獻(xiàn)由于這種傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)盈虧平衡點(diǎn)方法沒有考慮貨幣的由于這種傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)盈虧平衡點(diǎn)方法沒有

24、考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值問題，所以在對(duì)一個(gè)壽命周期較長(zhǎng)的項(xiàng)目進(jìn)時(shí)間價(jià)值問題，所以在對(duì)一個(gè)壽命周期較長(zhǎng)的項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)這種方法存在著明顯的缺陷，而采用財(cái)務(wù)盈行評(píng)價(jià)時(shí)這種方法存在著明顯的缺陷，而采用財(cái)務(wù)盈虧平衡分析法進(jìn)行分析就可以很好地解決這個(gè)問題。虧平衡分析法進(jìn)行分析就可以很好地解決這個(gè)問題。在正常情況下，財(cái)務(wù)盈虧平衡點(diǎn)將高于會(huì)計(jì)盈虧平衡在正常情況下，財(cái)務(wù)盈虧平衡點(diǎn)將高于會(huì)計(jì)盈虧平衡點(diǎn)。點(diǎn)。精品課件239.4.3 分期投資下財(cái)務(wù)盈虧平衡計(jì)算精品課件249.4.4 后續(xù)財(cái)務(wù)盈虧平衡分析假設(shè)上述企業(yè)在項(xiàng)目投產(chǎn)后前假設(shè)上述企業(yè)在項(xiàng)目投產(chǎn)后前4年中實(shí)現(xiàn)的銷售量年中實(shí)現(xiàn)的銷售量分別為分別為26 000件、件、3

25、2 000件、件、35 000件和件和34 500件，在其他各項(xiàng)條件不變的情況下，今后每年銷件，在其他各項(xiàng)條件不變的情況下，今后每年銷售量應(yīng)該保證多少才可以使整個(gè)項(xiàng)目投資不虧？售量應(yīng)該保證多少才可以使整個(gè)項(xiàng)目投資不虧？財(cái)務(wù)盈虧平衡分析雖然本身并不能確定一個(gè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)盈虧平衡分析雖然本身并不能確定一個(gè)項(xiàng)目是否可行，但它可以為投資決策者提供一些有用是否可行，但它可以為投資決策者提供一些有用的輔助性信息，即在預(yù)計(jì)將來的銷售狀態(tài)時(shí)，財(cái)?shù)妮o助性信息，即在預(yù)計(jì)將來的銷售狀態(tài)時(shí)，財(cái)務(wù)盈虧平衡分析可以提供考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值情務(wù)盈虧平衡分析可以提供考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值情況下投資項(xiàng)目的安全程度，從這個(gè)角度來講財(cái)務(wù)況下投資項(xiàng)目的安全程度，從這個(gè)角度來講財(cái)務(wù)盈虧平衡分析無疑要比會(huì)計(jì)盈虧平衡分析更有價(jià)盈虧平衡分析無疑要比會(huì)計(jì)盈虧平衡分析更有價(jià)值。值。精品課件259.5 無形資產(chǎn)及其投資決策9.5.1 無形資產(chǎn)的定義與特征無形資產(chǎn)作為一種沒有實(shí)物形態(tài)的非貨幣性資產(chǎn)，它具有以下特征。1. 資產(chǎn)的無形性資產(chǎn)的無形性2. 無形資產(chǎn)是企業(yè)的一種法定權(quán)益，無形資產(chǎn)是企業(yè)