第二節(jié)股利政策的選擇ppt課件

1、主教材：高等教育出版社鈄志斌公司理財(cái)?shù)诙?jié)第二節(jié) 股利政策的選擇股利政策的選擇鈄志斌鈄志斌麗水職業(yè)技術(shù)學(xué)院麗水職業(yè)技術(shù)學(xué)院課程網(wǎng)站：http:股利政策是指在法律允許的范圍內(nèi)，企業(yè)能否發(fā)放股利政策是指在法律允許的范圍內(nèi)，企業(yè)能否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時(shí)發(fā)放股利的方針及股利、發(fā)放多少股利以及何時(shí)發(fā)放股利的方針及對(duì)策。對(duì)策。課程網(wǎng)站：http:一、剩余股利政策一、剩余股利政策剩余股利政策，是指公司消費(fèi)運(yùn)營所獲得的凈收益剩余股利政策，是指公司消費(fèi)運(yùn)營所獲得的凈收益首先應(yīng)滿足公司的權(quán)益資金需求，假設(shè)還有剩余，首先應(yīng)滿足公司的權(quán)益資金需求，假設(shè)還有剩余，那么派發(fā)股利；假設(shè)沒有剩余，那么不派發(fā)股利。那

2、么派發(fā)股利；假設(shè)沒有剩余，那么不派發(fā)股利。公司的股利政策不該當(dāng)破壞最正確的資本構(gòu)造。公司的股利政策不該當(dāng)破壞最正確的資本構(gòu)造。股利支付與否遭到企業(yè)的投資時(shí)機(jī)和資本構(gòu)造的影股利支付與否遭到企業(yè)的投資時(shí)機(jī)和資本構(gòu)造的影響。響。課程網(wǎng)站：http:一剩余股利政策實(shí)施的根本步驟一剩余股利政策實(shí)施的根本步驟n根據(jù)公司的投資方案確定公司的最正確資金需求；根據(jù)公司的投資方案確定公司的最正確資金需求；n根據(jù)公司的目的資本構(gòu)造及資金需求計(jì)算所需求的權(quán)根據(jù)公司的目的資本構(gòu)造及資金需求計(jì)算所需求的權(quán)益資金數(shù)額；益資金數(shù)額；n盡能夠用留存收益來滿足權(quán)益資金添加數(shù)額；盡能夠用留存收益來滿足權(quán)益資金添加數(shù)額；n留存收益在

3、滿足公司權(quán)益資金添加需求后，再用剩余留存收益在滿足公司權(quán)益資金添加需求后，再用剩余部分來發(fā)放股利。部分來發(fā)放股利。課程網(wǎng)站：http:【例【例10-1】按剩余股利政策確定利潤(rùn)分配額】按剩余股利政策確定利潤(rùn)分配額假設(shè)東北公司假設(shè)東北公司208年的稅后凈利潤(rùn)為年的稅后凈利潤(rùn)為3000萬元，萬元，209年的投資方案年的投資方案需求資金需求資金2500萬元。萬元。公司目的資本構(gòu)造為權(quán)益資本占公司目的資本構(gòu)造為權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占，債務(wù)資本占40%。公司擬采用。公司擬采用剩余股利政策。剩余股利政策。請(qǐng)計(jì)算公司請(qǐng)計(jì)算公司208年度擬分配的金額。年度擬分配的金額。按照目的資本構(gòu)造的要求，公司投資方案

4、所需的權(quán)益資本數(shù)額為：按照目的資本構(gòu)造的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額為：=250060%=1500萬元萬元按照剩余股利政策的要求，該公司按照剩余股利政策的要求，該公司208年度可以向投資者發(fā)放的股利年度可以向投資者發(fā)放的股利數(shù)額為：數(shù)額為：=30001500=1500萬元萬元假設(shè)該公司當(dāng)年流通在外的普通股為假設(shè)該公司當(dāng)年流通在外的普通股為1000萬股，那么每股股利為：萬股，那么每股股利為：=15001000=1.50元元/股股課程網(wǎng)站：http:二剩余股利政策優(yōu)缺陷二剩余股利政策優(yōu)缺陷剩余股利政策將留存收益優(yōu)先保證再投資的資金需剩余股利政策將留存收益優(yōu)先保證再投資的資金需求，能堅(jiān)持最正

5、確的資本構(gòu)造，從而有助于降低求，能堅(jiān)持最正確的資本構(gòu)造，從而有助于降低再投資的資金本錢，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。再投資的資金本錢，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。該政策使得每年股利發(fā)放額隨投資時(shí)機(jī)和盈利程度該政策使得每年股利發(fā)放額隨投資時(shí)機(jī)和盈利程度的動(dòng)搖而動(dòng)搖。的動(dòng)搖而動(dòng)搖。該政策既不利于投資者安排收入與支出，也不利于該政策既不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的籠統(tǒng)，它普通適用于公司的初創(chuàng)公司樹立良好的籠統(tǒng)，它普通適用于公司的初創(chuàng)階段。階段。課程網(wǎng)站：http:二、固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策二、固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策，是指公司將每年派發(fā)的固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策，是指公司將

6、每年派發(fā)的股利固定在某一特定程度或是在此根底上維持某股利固定在某一特定程度或是在此根底上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。只需在確信公司未來的盈利增長(zhǎng)不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，只需在確信公司未來的盈利增長(zhǎng)不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，公司才會(huì)宣布實(shí)施固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策。公司才會(huì)宣布實(shí)施固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策。在固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策下，首先確定的是股在固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策下，首先確定的是股利分配額，而且該分配額普通不隨資金需求的動(dòng)利分配額，而且該分配額普通不隨資金需求的動(dòng)搖而動(dòng)搖。搖而動(dòng)搖。課程網(wǎng)站：http:一固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策主要優(yōu)點(diǎn)一固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策主要優(yōu)點(diǎn)1.固定或

7、穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策可以傳送給股票市場(chǎng)固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策可以傳送給股票市場(chǎng)和投資者一個(gè)公司運(yùn)營情況穩(wěn)定、管理層對(duì)未來和投資者一個(gè)公司運(yùn)營情況穩(wěn)定、管理層對(duì)未來充溢自信心的信號(hào)。充溢自信心的信號(hào)。這有利于公司在資本市場(chǎng)上樹立良好的籠統(tǒng)、加強(qiáng)這有利于公司在資本市場(chǎng)上樹立良好的籠統(tǒng)、加強(qiáng)投資者對(duì)公司未來開展的自信心，進(jìn)而有利于穩(wěn)投資者對(duì)公司未來開展的自信心，進(jìn)而有利于穩(wěn)定公司股價(jià)。定公司股價(jià)。2.固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策，有利于吸引那些計(jì)劃固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策，有利于吸引那些計(jì)劃做長(zhǎng)期投資的股東，這部分股東希望其投資的股做長(zhǎng)期投資的股東，這部分股東希望其投資的股利可以成為其穩(wěn)定的收入來源，以便安

8、排各種經(jīng)利可以成為其穩(wěn)定的收入來源，以便安排各種經(jīng)常性的消費(fèi)和其他支出。常性的消費(fèi)和其他支出。課程網(wǎng)站：http:二固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策主要缺陷二固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策主要缺陷固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策下的股利分配金額只升不固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策下的股利分配金額只升不降，股利支付與公司盈利程度相脫離。降，股利支付與公司盈利程度相脫離。在公司的開展過程中，難免會(huì)出現(xiàn)運(yùn)營情況不好或在公司的開展過程中，難免會(huì)出現(xiàn)運(yùn)營情況不好或短暫的困難時(shí)期，假設(shè)這時(shí)仍執(zhí)行固定或穩(wěn)定增短暫的困難時(shí)期，假設(shè)這時(shí)仍執(zhí)行固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，那么派發(fā)的股利金額將大于公司長(zhǎng)的股利政策，那么派發(fā)的股利金額將大于公司實(shí)現(xiàn)的盈利

9、，這必將侵蝕公司的留存收益，甚至實(shí)現(xiàn)的盈利，這必將侵蝕公司的留存收益，甚至侵蝕公司現(xiàn)有的資本，最終影響公司正常的消費(fèi)侵蝕公司現(xiàn)有的資本，最終影響公司正常的消費(fèi)運(yùn)營活動(dòng)。運(yùn)營活動(dòng)。普通適用于運(yùn)營比較穩(wěn)定或正處于生長(zhǎng)期的企業(yè)。普通適用于運(yùn)營比較穩(wěn)定或正處于生長(zhǎng)期的企業(yè)。它很難被長(zhǎng)期采用。它很難被長(zhǎng)期采用。課程網(wǎng)站：http:【例【例10-2】固定股利政策對(duì)籌資額的影響】固定股利政策對(duì)籌資額的影響接上例接上例,東北公司假設(shè)東北公司假設(shè)207年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為2000萬元，萬元，分配現(xiàn)金股利分配現(xiàn)金股利1200萬元，提取盈余公積萬元，提取盈余公積500萬元。在萬元。在不思索目的資本構(gòu)造的

10、前提下，假設(shè)公司執(zhí)行固定股利不思索目的資本構(gòu)造的前提下，假設(shè)公司執(zhí)行固定股利政策，計(jì)算政策，計(jì)算208年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利、可用于年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利、可用于208年投資的留存收益和需求額外籌集的資金額。年投資的留存收益和需求額外籌集的資金額。208年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利上年分配的現(xiàn)金股利年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利上年分配的現(xiàn)金股利1200萬元萬元可用于可用于208年投資的留存收益年投資的留存收益300012001800萬元萬元209年投資需求額外籌集的資金額年投資需求額外籌集的資金額25001800700萬元萬元課程網(wǎng)站：http:【例【例10-3】采用穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策后對(duì)股價(jià)的影響采用穩(wěn)定增長(zhǎng)股利

11、政策后對(duì)股價(jià)的影響接上例，東北公司擬在接上例，東北公司擬在209年決議將公司的股利年決議將公司的股利政策改為逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，設(shè)股利的逐政策改為逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，設(shè)股利的逐年增長(zhǎng)率為年增長(zhǎng)率為2%，投資者要求的必要報(bào)酬率為，投資者要求的必要報(bào)酬率為12%。假設(shè)該股票目前的市價(jià)為。假設(shè)該股票目前的市價(jià)為12元，那么元，那么能否購買該公司股票？能否購買該公司股票？股票的價(jià)值股票的價(jià)值=1.501+2%12%2%15.30元元由于目前股票價(jià)值高于市價(jià)，所以可以購買該公司由于目前股票價(jià)值高于市價(jià)，所以可以購買該公司股票。股票。課程網(wǎng)站：http:三、固定股利支付率政策三、固定股利支付率政策

12、固定股利支付率政策，是指公司將每年凈收益的某固定股利支付率政策，是指公司將每年凈收益的某一固定百分比作為股利分派給股東。一固定百分比作為股利分派給股東。課程網(wǎng)站：http:【例【例10-4】固定股利支付率對(duì)籌資額的影響】固定股利支付率對(duì)籌資額的影響接上例，在不思索目的資本構(gòu)造的前提下，假設(shè)公接上例，在不思索目的資本構(gòu)造的前提下，假設(shè)公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計(jì)算該公司司執(zhí)行固定股利支付率政策，計(jì)算該公司208年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。該公司的股利支付率該公司的股利支付率12002000100%60%208年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利60%30001800萬元萬元

13、課程網(wǎng)站：http:一固定股利支付率政策的主要優(yōu)點(diǎn)一固定股利支付率政策的主要優(yōu)點(diǎn)采用固定股利支付率政策，股利與公司盈余嚴(yán)密地采用固定股利支付率政策，股利與公司盈余嚴(yán)密地配合，表達(dá)了配合，表達(dá)了“多盈多分、少盈少分、無盈不分多盈多分、少盈少分、無盈不分的利潤(rùn)分配原那么。的利潤(rùn)分配原那么。采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例從稅后利潤(rùn)中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付才干的從稅后利潤(rùn)中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付才干的角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策。角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策。課程網(wǎng)站：http:二固定股利支付率政策的主要缺陷二固定股利支付率政策的主要缺

14、陷n傳送的信息容易成為公司的不利要素。傳送的信息容易成為公司的不利要素。n容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。n缺乏財(cái)務(wù)彈性。缺乏財(cái)務(wù)彈性。n適宜的固定股利支付率確實(shí)定難度大適宜的固定股利支付率確實(shí)定難度大n固定股利支付率政策比較適宜于那些處于穩(wěn)定開展階固定股利支付率政策比較適宜于那些處于穩(wěn)定開展階段且財(cái)務(wù)情況也較穩(wěn)定的公司。段且財(cái)務(wù)情況也較穩(wěn)定的公司。課程網(wǎng)站：http:一低正常股利加額外股利政策主要優(yōu)點(diǎn)一低正常股利加額外股利政策主要優(yōu)點(diǎn)低正常股利加額外股利政策具有較大的財(cái)務(wù)彈性。低正常股利加額外股利政策具有較大的財(cái)務(wù)彈性。公司每年可以根據(jù)其詳細(xì)情況，選擇不同的股利公

15、司每年可以根據(jù)其詳細(xì)情況，選擇不同的股利發(fā)放程度，具有較大的靈敏性和彈性。發(fā)放程度，具有較大的靈敏性和彈性。低正常股利加額外股利政策有助于穩(wěn)定股價(jià)，加強(qiáng)低正常股利加額外股利政策有助于穩(wěn)定股價(jià)，加強(qiáng)投資者自信心。投資者自信心。由于該政策吸收了固定股利政策對(duì)股東投資收益的由于該政策吸收了固定股利政策對(duì)股東投資收益的保證優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)又摒棄其對(duì)公司所呵斥的財(cái)務(wù)壓保證優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)又摒棄其對(duì)公司所呵斥的財(cái)務(wù)壓力方面的缺乏，所以在資本市場(chǎng)上頗受投資者和力方面的缺乏，所以在資本市場(chǎng)上頗受投資者和公司的歡迎。公司的歡迎。課程網(wǎng)站：http:二低正常股利加額外股利政策主要缺陷二低正常股利加額外股利政策主要缺陷由于盈利動(dòng)搖使得公司額外股利不斷發(fā)生變化，時(shí)有時(shí)無，由于盈利動(dòng)搖使得公司額外股利不斷發(fā)生變化，時(shí)有時(shí)無，容易給投資者呵斥公司收益不穩(wěn)定的覺得。容易給投資者呵斥公司收益不穩(wěn)定的覺得。當(dāng)公司在較長(zhǎng)時(shí)期繼續(xù)發(fā)放