金融學(xué)概論金融市場(chǎng)與金融工具

1、金融學(xué)概論金融學(xué)概論第三章 金融市場(chǎng)與金融工具金融市場(chǎng)與金融工具 知識(shí)要點(diǎn)知識(shí)要點(diǎn) 金融市場(chǎng) 金融工具 貨幣市場(chǎng) 資本市場(chǎng)第一節(jié)第一節(jié) 金融市場(chǎng)金融市場(chǎng) 資金的融通 金融市場(chǎng)的含義及分類(lèi) 金融市場(chǎng)的功能 金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素 形成金融市場(chǎng)的基本條件 現(xiàn)代金融市場(chǎng)的特點(diǎn) 一、資金的融通一、資金的融通 (一)盈余單位和赤字單位 處于總收入不敷總支出的境地的這類(lèi)經(jīng)濟(jì)單位則稱(chēng)之為赤字單位。 處于總收入超過(guò)總支出的境地的這類(lèi)經(jīng)濟(jì)單位則稱(chēng)之為赤字單位。 資金在這兩類(lèi)單位之間實(shí)現(xiàn)有償?shù)恼{(diào)動(dòng)(或讓渡)，這就是資金的融通，即“金融”，或稱(chēng)之為資金余缺調(diào)劑的信貸活動(dòng)。 (二)直接融資與間接融資 (1) 直接融資 直

2、接融資是通過(guò)最終貸款人(資金供給者)和最終借款人(資金需求者)直接結(jié)合來(lái)融通資金、其間不存在任何金融中介機(jī)構(gòu)的融資方式。 直接融資的優(yōu)點(diǎn)在于： 資金供求雙方聯(lián)系緊密，有利于資金的快速合理配置和提高使用效益。 由于沒(méi)有中間環(huán)節(jié)，籌資成本較低，投資收益較高。 直接融資也有其局限性，主要表現(xiàn)在： 資金供求雙方在數(shù)量、期限、利率等方面受的限制比間接融資多； 直接融資的便利程度及其融資工具的流動(dòng)性均受金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度的制約； 對(duì)資金供給者來(lái)說(shuō)，直接融資的風(fēng)險(xiǎn)比間接融資大得多，需要直接承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。 (2) 間接融資 間接融資則是指最終貸款人通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)來(lái)完成向最終借款人融出資金的過(guò)程。在這一過(guò)程中

3、，金融中介機(jī)構(gòu)發(fā)揮了重要的作用。 間接融資的優(yōu)點(diǎn)在于： 靈活便利。 安全性高。 實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。 間接融資的局限性主要有兩點(diǎn)： 割斷了資金供求雙方的直接聯(lián)系，減少了投資者對(duì)資金使用的關(guān)注和籌資者的壓力；金融機(jī)構(gòu)要從經(jīng)營(yíng)服務(wù)中獲取收益，從而增加了籌資者的成本，減少了投資者的收益。 二、金融市場(chǎng)的含義及分類(lèi)二、金融市場(chǎng)的含義及分類(lèi) (一)金融市場(chǎng)的含義 金融市場(chǎng)就是通過(guò)各種交易方式，促使金融產(chǎn)品在供求雙方達(dá)成交易的場(chǎng)所，或者說(shuō)，是金融商品的供求雙方運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制，通過(guò)交易進(jìn)行融資活動(dòng)的流通領(lǐng)域。 金融市場(chǎng)有廣義和狹義之分。 (二)金融市場(chǎng)的分類(lèi) 金融市場(chǎng)有多種分類(lèi)方法，依據(jù)不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)，可以從不同的

4、角度進(jìn)行分類(lèi)。 (1) 按交易期限的長(zhǎng)短不同，可以分為貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)是指融資期限在一年以?xún)?nèi)的短期資金融通的市場(chǎng)； 資本市場(chǎng)是指融資期限在一年以上的長(zhǎng)期資金交易的市場(chǎng)。 (2)按成交后是否立即交割，可以分為現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng) 前者是指即期買(mǎi)賣(mài)、立即交割的市場(chǎng)； 后者是指先行成交，在以后某一約定時(shí)間再行交割的市場(chǎng)。 (3) 按證券發(fā)行和流通的順序不同，可以分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng) 一級(jí)市場(chǎng)是公司或政府機(jī)構(gòu)向最初購(gòu)買(mǎi)者出售新發(fā)行的債券或股票等證券進(jìn)行籌資的金融市場(chǎng)，又稱(chēng)發(fā)行市場(chǎng)。 二級(jí)市場(chǎng)是再出售已發(fā)行證券的金融市場(chǎng)，又稱(chēng)流通市場(chǎng)。 (4) 按交易對(duì)象不同，可以分為票據(jù)市場(chǎng)、證券市場(chǎng)(股

5、票市場(chǎng)、債券市場(chǎng))、衍生工具市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、白銀市場(chǎng)等 (5) 按地理范圍分為地方性、全國(guó)性、區(qū)域性、國(guó)際性金融市場(chǎng)等 三、金融市場(chǎng)的功能三、金融市場(chǎng)的功能 (一)有效聚集和轉(zhuǎn)化資金 (二)優(yōu)化資源配置 (三)分散風(fēng)險(xiǎn) (四)是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的指示器和調(diào)節(jié)器 四、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素四、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素 同任何市場(chǎng)一樣，金融市場(chǎng)也具備市場(chǎng)四要素，即交易主體、交易客體、交易工具和交易價(jià)格。 (一)交易主體 金融市場(chǎng)的交易主體即金融市場(chǎng)的參與者，可以分為資金的供應(yīng)者、需求者、中介者和管理者。具體講，它們又可以分為企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、政府、個(gè)人及海外投資者。 (二)交易客體 金融市場(chǎng)的交易客體是貨幣

6、資金。 (三)交易工具 以書(shū)面形式發(fā)行和流通的、借以保證債權(quán)債務(wù)雙方權(quán)利和責(zé)任的信用憑證，稱(chēng)為信用工具或金融工具。它是證明金融交易金額、期限、價(jià)格的書(shū)面文件，它對(duì)債權(quán)債務(wù)雙方的權(quán)利和義務(wù)具有法律約束意義。 (四)交易價(jià)格 金融市場(chǎng)的交易“價(jià)格”是利率。 五、形成金融市場(chǎng)的基本條件五、形成金融市場(chǎng)的基本條件 具體來(lái)說(shuō)，金融市場(chǎng)形成大體需要具備以下五個(gè)條件： (1) 商品經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)，商品生產(chǎn)和商品流通十分活躍，社會(huì)上存在著龐大的資金需求和供給，這是建立金融市場(chǎng)并能有效運(yùn)行的必不可少的基本條件。大量的資金需求為金融市場(chǎng)的發(fā)展提供了前提條件；投資者對(duì)金融市場(chǎng)資金的供給源源不斷，進(jìn)一步為金融市場(chǎng)的壯大

7、提供了支持。 (2) 完善和健全的金融體系。金融機(jī)構(gòu)體系是金融市場(chǎng)的主體，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)提供靈活而有效的金融服務(wù)，溝通資金需求者和資金供應(yīng)者，從而賦予金融市場(chǎng)活力，創(chuàng)造金融市場(chǎng)效率。 (3) 金融交易的工具豐富，交易形式多樣化，能滿(mǎn)足社會(huì)上眾多籌資者和投資者的多種多樣的需求，充分調(diào)動(dòng)社會(huì)資金的流動(dòng)。 (4) 健全的金融立法。在金融市場(chǎng)中，交易雙方都能遵守競(jìng)爭(zhēng)的基本規(guī)則，交易相對(duì)自由；有了健全的立法，才能保障交易雙方的正當(dāng)權(quán)益，保證金融工具的信用。 (5) 合理的市場(chǎng)管理。政府能夠適應(yīng)市場(chǎng)供求狀況的變化，運(yùn)用適當(dāng)?shù)慕鹑谑侄蝸?lái)調(diào)控市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)。 六、現(xiàn)代金融市場(chǎng)的特點(diǎn)六、現(xiàn)代金融市場(chǎng)的特點(diǎn) (一)金融

8、市場(chǎng)全球化 (二)融資活動(dòng)證券化 (三)金融創(chuàng)新多樣化 (四)金融業(yè)務(wù)多元化 第二節(jié)第二節(jié) 金融工具金融工具 金融工具的含義及特征 金融工具的種類(lèi)及主要內(nèi)容 金融工具的價(jià)格 一、金融工具的含義及特征一、金融工具的含義及特征 金融工具是在信用活動(dòng)中產(chǎn)生的、能夠證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金交易的合法憑證，它對(duì)于債權(quán)、債務(wù)雙方所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)與享有的權(quán)利均具有法律效力。 金融工具必須同時(shí)兼?zhèn)淙齻€(gè)要點(diǎn)：一是有規(guī)范化的書(shū)面格式；二是有廣泛的社會(huì)可接受性或可轉(zhuǎn)讓性；三是具有法律效力。 (一)期限性 期限性是指一般金融工具有規(guī)定的償還期限。償還期限是指?jìng)鶆?wù)人必須全部歸還本金之前所經(jīng)歷的時(shí)間。 (二)流動(dòng)

9、性 流動(dòng)性是指金融工具在必要時(shí)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而不致遭受損失的能力。金融工具變現(xiàn)越方便、成本越低，流動(dòng)性也就越強(qiáng)；反之，流動(dòng)性就差。一般說(shuō)來(lái)，金融工具的流動(dòng)性與償還期成反比。 (三)風(fēng)險(xiǎn)性 風(fēng)險(xiǎn)性是指購(gòu)買(mǎi)金融工具的本金和預(yù)期收益遭受損失的可能性大小。 風(fēng)險(xiǎn)可能來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面：一是債務(wù)人不履行約定的按時(shí)支付利息和償還本金的風(fēng)險(xiǎn)；二是市場(chǎng)上金融工具價(jià)格下降可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。前一種稱(chēng)為信用風(fēng)險(xiǎn)，后一種風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 (四)收益性 指金融工具能夠定期或不定期地給其持有人帶來(lái)收益的特性。 收益的大小取決于收益率。收益率是指持有期收益與本金的比率。 二、金融工具的種類(lèi)及主要內(nèi)容二、金融工具的種類(lèi)及主要內(nèi)容

10、(一)金融工具的種類(lèi) v 按金融工具的期限不同，可分為貨幣市場(chǎng)工具和資本市場(chǎng)工具。 v 按融資形式的不同，可分為直接融資工具和間接融資工具。 v 按權(quán)利與義務(wù)的不同，可分為債務(wù)憑證和所有權(quán)憑證。 v 按是否與實(shí)際信用活動(dòng)直接相關(guān)，可分為基礎(chǔ)性金融工具和衍生性金融工具。 主要金融工具主要金融工具1.商業(yè)票據(jù) 商業(yè)票據(jù)是貨幣市場(chǎng)上最古老的工具之一。 商業(yè)票據(jù)主要有本票和匯票兩種。本票，又叫期票，是債務(wù)人向債權(quán)人開(kāi)出的在約定期限償付欠款的債務(wù)憑證。因此，買(mǎi)方是出票人，賣(mài)方是持票人。匯票，是出票人(債權(quán)人)發(fā)給付款人(債務(wù)人)的支付命令書(shū)，命令付款人在約定的時(shí)間、地點(diǎn)以一定的金額支付給指定的收款人。

11、2.債券 債券是一種有價(jià)證券，是籌資者向投資者出具的承諾在一定時(shí)期支付約定利息和到期償還本金的債務(wù)憑證。 按發(fā)行者不同，債券可分為政府債券、金融債券和企業(yè)債券三大類(lèi)。 3.股票 股票是指股份公司發(fā)給股東作為入股憑證，股東憑此可以取得股息收益的一種有價(jià)證券。作為股份公司的股份證書(shū)，股票主要是證明持有者在股份公司擁有的權(quán)益。 按不同的標(biāo)準(zhǔn)，股票有多種分類(lèi)方法，主要有以下幾種：v 按股東權(quán)利劃分，可以將股票分為普通股和優(yōu)先股 v 按是否記名分為記名股票和不記名股票 v 按投資主體的不同，我國(guó)的股票可分為國(guó)家股、法人股和個(gè)人股 v 按持有人的國(guó)別和身份不同，可分為 A 股、B 股、H 股和N股 三、金

12、融工具的價(jià)格三、金融工具的價(jià)格 (一)發(fā)行價(jià)格 金融工具的發(fā)行價(jià)格是指新發(fā)行的金融工具在發(fā)售時(shí)的實(shí)際價(jià)格。金融工具的發(fā)行價(jià)格可以等于其面額，也可以高于或低于其面額。 按不同的發(fā)行方式，金融工具的發(fā)行價(jià)格大致可分為兩類(lèi)： 1.直接發(fā)行方式下的發(fā)行價(jià)格 采用這種方式發(fā)行的金融工具，按與面額是否相等可選擇以下三種不同發(fā)行價(jià)格中的一種： 平價(jià)，即發(fā)行價(jià)格與金融工具的票面金額相等； 折價(jià)，即發(fā)行價(jià)格低于金融工具的票面金額； 溢價(jià)，即發(fā)行價(jià)格高于金融工具的票面金額。在直接發(fā)行方式下，采用何種發(fā)行價(jià)格，完全由發(fā)行者自行決定。 2.間接發(fā)行方式下的發(fā)行價(jià)格 采用這種方式發(fā)行的金融工具，發(fā)行價(jià)格通常分為兩個(gè)層次

13、： (1) 中介機(jī)構(gòu)的承銷(xiāo)價(jià)格或中標(biāo)價(jià)格 承銷(xiāo)價(jià)格是指采用承購(gòu)包銷(xiāo)方式的中介機(jī)構(gòu)向發(fā)行者支付的價(jià)格。承銷(xiāo)價(jià)格通常由發(fā)行者根據(jù)票面利率、期限、市場(chǎng)利率、資金供求關(guān)系、發(fā)行市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)狀況等因素自主決定，中介機(jī)構(gòu)在價(jià)格決定中不起主要作用。 中標(biāo)價(jià)格是在采用投標(biāo)競(jìng)價(jià)方式發(fā)行時(shí)，中標(biāo)者向發(fā)行者支付的價(jià)格，中標(biāo)價(jià)格是在發(fā)行者規(guī)定的條件下，由眾多投標(biāo)者經(jīng)過(guò)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)形成的。 (2) 投資者的認(rèn)購(gòu)價(jià)格 即投資者在發(fā)行市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)金融工具時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格。 投資者的認(rèn)購(gòu)價(jià)格也分為平價(jià)、折價(jià)和溢價(jià)三種。 (二)流通價(jià)格 證券行市是指在二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券的實(shí)際交易價(jià)格。在二級(jí)市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓的各種有價(jià)證券都有其票面金

14、額，但在市場(chǎng)上進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)時(shí)，實(shí)際成交價(jià)格卻往往高于或低于它的票面金額。這種買(mǎi)賣(mài)時(shí)的實(shí)際交易價(jià)格，就叫證券行市。 股票行市的計(jì)算公式為： 股票預(yù)期收益=股票行市市場(chǎng)利率 債券行市的計(jì)算公式為： 債券到期收入的本利和=債券行市(1+市場(chǎng)利率到期期限) 第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)的含義及特點(diǎn) 貨幣市場(chǎng)的幾大子市場(chǎng) 一、貨幣市場(chǎng)的含義及特點(diǎn)一、貨幣市場(chǎng)的含義及特點(diǎn) 貨幣市場(chǎng)也稱(chēng)短期資金交易市場(chǎng)，是指以短期金融工具為媒介而進(jìn)行的一年期以?xún)?nèi)的資金交易活動(dòng)的總稱(chēng)。 貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)融資期限短。最短的只有半天或一天，最長(zhǎng)的不超過(guò)一年。融資的目的是為解決短期資金周轉(zhuǎn)的需要。參與者主要是機(jī)構(gòu)的投資者。主

15、要是一些熟悉投資技巧、業(yè)務(wù)精通、能在巨額交易和瞬變的行情中獲利的機(jī)構(gòu)投資者。金融工具具有較強(qiáng)的“貨幣性”。 二、貨幣市場(chǎng)的幾大子市場(chǎng)二、貨幣市場(chǎng)的幾大子市場(chǎng) (一)同業(yè)拆借市場(chǎng) 金融機(jī)構(gòu)同業(yè)拆借市場(chǎng)是指由各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)之間短期互相借用資金所形成的短期借貸市場(chǎng)。 同業(yè)拆借市場(chǎng)主要有兩種類(lèi)型： (1)銀行同業(yè)拆借市場(chǎng) 銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)是指銀行業(yè)同業(yè)之間短期資金的拆借市場(chǎng)。 拆借的利息叫“拆息”，其利率由交易雙方自定，通常高于銀行的籌資成本。拆息變動(dòng)頻繁，靈敏地反映資金供求狀況。 (2)短期拆借市場(chǎng) 短期拆借市場(chǎng)又叫“通知放款”，主要是商業(yè)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)(如證券商)之間的一種短期資金拆借形式。

16、其特點(diǎn)是利率多變，拆借期限不固定，隨時(shí)可以拆出，隨時(shí)償還。 (二)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng) 回購(gòu)協(xié)議是以出售政府證券或其他證券的方式暫時(shí)性地從顧客處獲得閑置資金、同時(shí)訂立協(xié)議在一定的期限后按原定價(jià)格或約定價(jià)格購(gòu)回把賣(mài)的一種交易形式。 大多數(shù)回購(gòu)協(xié)議都是隔夜的。 (三)可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng) 可轉(zhuǎn)讓大額定期存單是商業(yè)銀行發(fā)行的按一定期限并按一定利率取得收益的存款單據(jù)，它是由花旗銀行于1961年創(chuàng)立的。 與一般定期存單相比，它具有以下特點(diǎn)： 不記名?？梢宰杂赊D(zhuǎn)讓?zhuān)钟姓咝栌矛F(xiàn)款即可在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓出售。 金額固定，面額大。 允許買(mǎi)賣(mài)、轉(zhuǎn)讓?zhuān)顾辛嘶钇诖婵詈投ㄆ诖婵畹膬?yōu)點(diǎn)。 (四)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng) 票據(jù)市場(chǎng)可分為票

17、據(jù)承兌市場(chǎng)和票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)。 (五)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng) 國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的活動(dòng)包括國(guó)庫(kù)券的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓流通。 第四節(jié)第四節(jié) 資本市場(chǎng)資本市場(chǎng) 資本市場(chǎng)的含義及特點(diǎn) 股票市場(chǎng) 債券市場(chǎng)一、資本市場(chǎng)的含義及特點(diǎn)一、資本市場(chǎng)的含義及特點(diǎn) 資本市場(chǎng)又稱(chēng)中長(zhǎng)期資金融通市場(chǎng)，是指以一年期以上的金融工具為交易媒介的市場(chǎng)。 資本市場(chǎng)有以下四個(gè)特點(diǎn)： 資本市場(chǎng)所交易的金融工具期限長(zhǎng)，至少1年以上，最長(zhǎng)的可達(dá)數(shù)十年；甚至沒(méi)有償還期限。 交易的目的主要是為解決長(zhǎng)期投資性資金的供求需要。 資金借貸量大，以滿(mǎn)足長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的需要。 作為交易工具的有價(jià)證券與短期金融工具相比，收益較高而流動(dòng)性差，價(jià)格變動(dòng)幅度大，有一定的風(fēng)險(xiǎn)性和投機(jī)性。 二

18、、股票市場(chǎng)二、股票市場(chǎng) 股票市場(chǎng)，就是買(mǎi)賣(mài)股票進(jìn)行交易的場(chǎng)所。 股票市場(chǎng)按其組織結(jié)構(gòu)可分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)： ( (一一) )股票的一級(jí)市場(chǎng)股票的一級(jí)市場(chǎng) 一級(jí)市場(chǎng)也稱(chēng)為發(fā)行市場(chǎng)，它是指公司直接或通過(guò)中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。 一級(jí)市場(chǎng)的整個(gè)運(yùn)作過(guò)程通常由咨詢(xún)與管理、認(rèn)購(gòu)與銷(xiāo)售兩個(gè)階段構(gòu)成：1、咨詢(xún)與管理、咨詢(xún)與管理 這是股票發(fā)行的前期準(zhǔn)備階段，發(fā)行人(公司)須聽(tīng)取投資銀行的咨詢(xún)意見(jiàn)并對(duì)一些主要問(wèn)題做出決策，主要包括發(fā)行方式的選擇、選定作為發(fā)行商的投資銀行和股票定價(jià)等。 (1)發(fā)行方式 股票發(fā)行的方式一般可分成公募和私募兩類(lèi)。 (2)發(fā)行中介 公開(kāi)發(fā)行股票一般都通過(guò)投資銀行來(lái)進(jìn)行，投

19、資銀行的這一角色稱(chēng)為承銷(xiāo)商。 在私募的情況下，投資銀行的中介職能減弱了。 (3)發(fā)行定價(jià)。 發(fā)行定價(jià)是一級(jí)市場(chǎng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。發(fā)行價(jià)格主要有平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)三種。 2.2.認(rèn)購(gòu)與銷(xiāo)售認(rèn)購(gòu)與銷(xiāo)售 (1)代銷(xiāo) 代銷(xiāo)即“盡力銷(xiāo)售”，指承銷(xiāo)商許諾盡可能多地銷(xiāo)售股票，但不保證能夠完成預(yù)定銷(xiāo)售額，沒(méi)有出售的股票可退給發(fā)行公司。這樣，承銷(xiāo)商不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，但所收取手續(xù)費(fèi)也較低。 (2)包銷(xiāo) 包銷(xiāo)是指承銷(xiāo)商以低于發(fā)行定價(jià)的價(jià)格把公司發(fā)行的股票全部買(mǎi)進(jìn)，再轉(zhuǎn)賣(mài)給投資者，這樣承銷(xiāo)商就承擔(dān)了在銷(xiāo)售過(guò)程中股票價(jià)格下跌的全部風(fēng)險(xiǎn)。承銷(xiāo)商所得到的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)是對(duì)承銷(xiāo)商所提供的咨詢(xún)服務(wù)以及承擔(dān)包銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，也稱(chēng)為承銷(xiāo)折扣。 ( (二

20、二) )股票的二級(jí)市場(chǎng)股票的二級(jí)市場(chǎng) 二級(jí)市場(chǎng)也稱(chēng)為交易市場(chǎng)、流通市場(chǎng)，是投資者之間買(mǎi)賣(mài)已發(fā)行股票的場(chǎng)所。這一市場(chǎng)為股票創(chuàng)造流動(dòng)性，即隨時(shí)根據(jù)自身需要，將股票變?yōu)楝F(xiàn)金資產(chǎn)。 1.1.參與者參與者 股票市場(chǎng)的二級(jí)市場(chǎng)中，參與者除了買(mǎi)賣(mài)雙方的投資者外，中介人非?；钴S。這些中介人主要有證券經(jīng)紀(jì)人、證券商和掮客，他們各有不同的使命，在二級(jí)市場(chǎng)的交易中起著十分重要的作用。 (1) 證券經(jīng)紀(jì)人 證券經(jīng)紀(jì)人是在證券交易所充當(dāng)交易中介而收取傭金的商人。經(jīng)紀(jì)人必須是交易所會(huì)員。他們受證券買(mǎi)賣(mài)者的委托，進(jìn)入交易所正式市場(chǎng)為其委托者進(jìn)行證券交易。 證券商 證券商是指買(mǎi)賣(mài)證券的商人。他們自己從事證券的買(mǎi)賣(mài)，從賤買(mǎi)貴賣(mài)

21、中賺取差價(jià)，作為經(jīng)營(yíng)證券的利潤(rùn)。 (3) 掮客 掮客是指交易所經(jīng)紀(jì)人與外界證券商或客戶(hù)的中介，又叫第二經(jīng)紀(jì)人。他們不能直接參加交易所的經(jīng)營(yíng)，主要任務(wù)是接受證券交易者的委托，將委托人的證券轉(zhuǎn)交給交易所內(nèi)的經(jīng)紀(jì)人；向客戶(hù)提供情況和通報(bào)信息，從中收取手續(xù)費(fèi)。 2.2.組織方式組織方式 二級(jí)市場(chǎng)通?？煞譃橛薪M織的證券交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)，但也出現(xiàn)了具有混合特性的第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)。 (1)證券交易所市場(chǎng) 證券交易所是由證券管理部門(mén)批準(zhǔn)的、為證券的集中交易提供固定場(chǎng)所和有關(guān)設(shè)施、并制定各項(xiàng)規(guī)則以形成公正合理的價(jià)格和有條不紊的秩序的正式組織。在證券交易所內(nèi)進(jìn)行股票交易的市場(chǎng)就是證券交易所市場(chǎng)。 (2)

22、柜臺(tái)交易 這是有價(jià)證券二級(jí)市場(chǎng)的另一種組織方式，是通過(guò)各家證券商(公司)所設(shè)的專(zhuān)門(mén)柜臺(tái)進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)，故又稱(chēng)店頭市場(chǎng)。柜臺(tái)交易以多家證券公司為中介進(jìn)行，投資者可以直接通過(guò)柜臺(tái)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，也可以委托經(jīng)紀(jì)人代理買(mǎi)賣(mài)。到這里進(jìn)行交易的證券，主要是不具備上市條件的證券，或不愿意上市交易的證券。 (3)第三市場(chǎng) 第三市場(chǎng)是指原來(lái)在證券交易所上市的股票移到場(chǎng)外進(jìn)行交易而形成的市場(chǎng)，換言之，第三市場(chǎng)交易既在證券交易所上市又在場(chǎng)外市場(chǎng)交易的股票，以區(qū)別于一般含義的柜臺(tái)交易。 (4)第四市場(chǎng) 第四市場(chǎng)是指大機(jī)構(gòu)或大的個(gè)人投資者繞開(kāi)通常的經(jīng)紀(jì)人或自營(yíng)商，彼此之間利用電腦網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行的大宗證券交易。這種交易可以最大限度

23、地降低交易費(fèi)用，它的發(fā)展對(duì)證券交易所和場(chǎng)外交易形成了巨大的壓力，從而促使市場(chǎng)降低傭金，改進(jìn)服務(wù)。 3.3.交易方式交易方式 (1) 現(xiàn)貨交易。它是指成交約定在23天內(nèi)實(shí)現(xiàn)錢(qián)貨兩清的交易方式，即賣(mài)者交出證券，收回現(xiàn)款；買(mǎi)者交付現(xiàn)款，收到證券，俗稱(chēng)完成“交割”。 (2) 期貨交易。期貨交易，即證券買(mǎi)賣(mài)雙方成交后，按照契約規(guī)定的價(jià)格、數(shù)量，經(jīng)一定時(shí)期后才進(jìn)行交割的交易方式。 (3) 期權(quán)交易。期權(quán)交易是指買(mǎi)賣(mài)雙方按約定的價(jià)格在約定的時(shí)間就是否買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出證券而達(dá)成的契約交易。它是20世紀(jì)70年代以后西方金融市場(chǎng)產(chǎn)生的一種新的證券交易方式。 (4) 信用交易。信用交易指投資者購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券時(shí)只付一部分價(jià)款

24、，其余的由經(jīng)紀(jì)人墊付，經(jīng)紀(jì)人從中收取利息。經(jīng)紀(jì)人以這些證券為抵押，向銀行以短期拆放的方式借款，其利率低于為投資者墊款所得的利息，經(jīng)紀(jì)人得到利差收入。當(dāng)投資者不能按期償還其余價(jià)款時(shí)，經(jīng)紀(jì)人有權(quán)出售這些證券。 三、債券市場(chǎng)三、債券市場(chǎng) 債券是廣泛發(fā)行的表明所有者一定權(quán)益的債權(quán)憑證。債券的種類(lèi)有國(guó)債、金融債券和企業(yè)債券，價(jià)格表現(xiàn)主要有發(fā)行價(jià)格和交易價(jià)格。 ( (一一) )債券的發(fā)行準(zhǔn)備債券的發(fā)行準(zhǔn)備 發(fā)債企業(yè)要符合如下的基本條件：一是企業(yè)規(guī)模和財(cái)務(wù)制度符合國(guó)家要求；二是具有償債能力；三是經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)債前三年連續(xù)贏利；四是所籌資金的用途符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策。 發(fā)行債券還應(yīng)制定具體的發(fā)行基準(zhǔn)和發(fā)行條件，一般在發(fā)行章程或發(fā)行合同書(shū)中加以確定。 發(fā)行基準(zhǔn)是指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況，包括資產(chǎn)負(fù)債率、盈利水平及累積利潤(rùn)額、資本比率等項(xiàng)指標(biāo)； 發(fā)行條件是指發(fā)債的一些