淺談工程項目投資決策的方法

1、淺談工程項目投資決策的方法摘要：投資決策是工程項目管理中最重要的決策，對企業(yè)的長遠發(fā)展都有著直接影響。因此投資決策的方法就顯得尤為重要，本文主要介紹了工程項目投資決策的方法，首先介紹了投資以及投資決策的含義，投資決策的重要性，接著重點介紹了投資決策的方法，先介紹了一些以前的投資方法，并且指出了不足之處，而且對投資過程中的風險問題進行了分析，最后寫到了投資決策方法的新發(fā)展?？梢娫陧椖客顿Y過程中一定要做好投資決策。關鍵詞：投資決策含義 決策方法 風險分析 決策方法的新發(fā)展Abstract : investment decision-making in the management of the p

2、roject is the most important decision-making on the long-term development has a direct impact. Therefore, investment decision-making approach is particularly important, this paper describes the project investment decision-making methods, first introduced the investment as well as the meaning of the

3、investment decision-making, the importance of the investment decision-making, and then focuses on investment decision-making methods, first introduced a number of Previous methods of investment, and pointed out the shortcomings, but also in the process of investment risk analysis, wrote a finalinves

4、tment decision-making methods of the new development. Therefore, investment in the project must do a good job in the process of investment decision-making.Key words: investment decision-making meaningdecision-makingmethod risk analysismethodsofdecision-making of the new development0 引言在工程項目建筑過程中，投資決

5、策是十分重要的。投資項目的決策，是指為實現(xiàn)一定的投資目標，在充分占有信息和經(jīng)驗的基礎上，根據(jù)現(xiàn)實條件，借助于科學的理論和方法，從若干備選投資方案中，選擇一個滿意合理的方案而進行的分析判斷工作。對一個投資項目的科學決策，除進行宏觀投資環(huán)境分析和微觀項目經(jīng)濟評價分析外，還要專門分析投資項目風險，綜合考慮每個方案的優(yōu)劣，最后做出取舍。投資決策對企業(yè)的獲利能力、資金結構、償債能力以及長遠發(fā)展都有著直接影響。隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展，市場競爭日益激烈，投資主體和投資渠道趨于多元化發(fā)展態(tài)勢，如何優(yōu)化配置資源，有效的利用資源，提高投資決策水平和效益，是當前工程項目經(jīng)營發(fā)展中的突出問題。因此，能否做出正確的資本

6、決策是工程項目經(jīng)營發(fā)展的關鍵。1 項目投資和投資決策的含義1.1 投資的含義廣義投資是指人們的一種有目的的經(jīng)濟行為，即一定的資源投入某項計劃，以獲取所希望的報酬。可以是資金、人力、技術或其他資源。狹義投資是指人們在社會經(jīng)濟活動中為實現(xiàn)某種預定的生產(chǎn)、經(jīng)營目標而預先墊支的資金。1.2 投資決策的含義投資決策是投資主體采用一定的科學方法和手段，并按照一定的決策程序，對若干可行性方案進行比較分析、反復研究、論證，從中選出最能達到預期目標的方案的過程。1.2.1 投資決策包含的兩個層次投資決策分為宏觀投資決策和微觀投資決策兩個層次。 宏觀投資決策是國家及省(市、自治區(qū) ，根據(jù)國民經(jīng)濟和社會的發(fā)展規(guī)劃目

7、標，及國家的產(chǎn)業(yè)政策、金融政策、財政政策，結合國家的經(jīng)濟發(fā)展狀況和財力、人力、物力的可能，對投資的總規(guī)模、投資方向和重點投資結構和投資布局等重大課題，進行論證、評價和決定的過程。微觀投資決策是投資主體(國家、地方政府、企業(yè)或個人 ，對擬建項目的必要性和可行性進行技術經(jīng)濟論證，對不同建設方案進行比較選擇，以及對擬建項目的技術經(jīng)濟指標做出判斷和決定的過程(在西方國家稱為資本預算 。1.2.2 投資決策的重要性投資決策是工程項目管理中最重要的決策，對企業(yè)的獲利能力、資金結構、償債能力以及長遠發(fā)展都有著直接影響。隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展，市場競爭日益激烈，投資主體和投資渠道趨于多元化發(fā)展態(tài)勢，如何優(yōu)化配

8、置資源，有效的利用資源，提高投資決策水平和效益，是當前工程項目經(jīng)營發(fā)展中的突出問題。因此，能否做出正確的資本決策是工程項目經(jīng)營發(fā)展的關鍵。2 投資決策的方法項目投資評價指標分為非折現(xiàn)評價指標和折現(xiàn)評價指標兩類：前者在計算中沒有考慮時間價值因素，后者在計算中考慮了一時間價值因素。2.1 非折現(xiàn)評價指標非折現(xiàn)評價指標包括投資利潤率和靜態(tài)投資回收期。 靜態(tài)投資回收期是以項目的凈收益抵償全部投資所需的時間，一般以年為單位。主要是評價項目的資金回收能力。靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點是突出了資金回收，概念明確，計算簡單。不過這一指標也有一定的缺點，它不能反映項目的經(jīng)濟效果，沒有考慮投資回收期后項目的收益，沒有考慮

9、項目的期末殘值，也沒有考慮資金的時間價值。因此靜態(tài)投資回收期只能作為方案評價的輔助指標，不能據(jù)其選擇方案。投資利潤率主要評價項目單位投資的盈利能力。這一指標雖然以相對數(shù)彌補了靜態(tài)投資回收期指標的第一個缺點，但同樣沒有考慮資金的時間價值，因而仍然可能造成決策失敗。2.2 折現(xiàn)評價指標包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值比率、獲利指數(shù)和內部收益率。凈現(xiàn)值是指投資方案在其經(jīng)濟計算期內各年凈現(xiàn)金流量按基準收益率折算成現(xiàn)值的代數(shù)和。主要考察項目在整個經(jīng)濟計算期內可以獲得的，超過基準收益水平的，以現(xiàn)值表現(xiàn)的超額凈收益，反映了項目盈利能力。凈現(xiàn)值指標的優(yōu)點是：直接用金額表示方案的經(jīng)濟性，比較直觀?？紤]了資金的時間價值，符合資

10、金在實際經(jīng)濟系統(tǒng)中的運行狀況，考慮了方案在整個經(jīng)濟壽命期的經(jīng)營情況，對經(jīng)濟效果的評價較準確。不過凈現(xiàn)值指標同樣有缺點：基準收益率的精確確定比較困難；所反映的是絕對經(jīng)濟效果，不反映資金的使用效率。凈現(xiàn)值比率是凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值的比值，考察單位現(xiàn)值投資可以獲得的、超過基準收益水平的、以現(xiàn)值表示的額外收益；反映投入資金的利用效率。內部收益率是使項目的壽命期內各年現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。考察了項目占用的尚未回收資金的獲利能力；項目所能負擔的最高借款利率；項目本身的盈利能力；考慮了資金的時間價值符合資金在實際經(jīng)濟系統(tǒng)中的運行狀況；考慮了方案在整個經(jīng)濟壽命期內的經(jīng)營情況，對經(jīng)濟效果的評價較準確；除

11、此之外，內部受益法的獨特優(yōu)點是不需預先設定折現(xiàn)率。它的不足之處在于計算復雜；在非常規(guī)投資的情況下，內部收益率可能多解或無解，需要進一步判斷哪一個解是有經(jīng)濟意義的內部收益率。2.3 折現(xiàn)與非折現(xiàn)評價指標的不足之處對于企業(yè)來說，重大項目的成功與否關系到企業(yè)業(yè)績的好壞，甚至決定著企業(yè)的成敗。延緩決策可能會喪失發(fā)展機會，而倉促上馬卻可能導致滅頂之災。 投資決策方案評價最早采用 的是投資報酬率、投資回收期等指標，這些指標沒有考慮資金 的時間價值，是非貼現(xiàn)的評價指標?？紤]貨幣的時間價值的投 資評價指標的出現(xiàn)，是投資決策的一次革命，使得投資決策過 程更為科學和合理。上述的投資決策方法仍存在如下缺點： 對投資

12、項目的評估僅從靜止的角度來考慮問題， 不但投資產(chǎn)生 的現(xiàn)金流量是確定的，管理的行為也是僵化的，只對是否立即 采納投資做出決策， 沒有考慮管理會創(chuàng)造價值及其創(chuàng)造價值的 大?。豁椖吭u估是單純的項目評估，沒有考慮項目之間的聯(lián) 系；評估著重于考慮項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量本身的價值，對項 目現(xiàn)金流量的市場價值沒有做出應有的評估。 2.4 投資決策中的風險意識 當投資者做出投資決策時，不僅要考慮預期回報，還必須 分析比較投資風險。 風險的大小主要取決于投資回報的波動幅 度的大小。通過恰當?shù)耐顿Y組合，利用投資資產(chǎn)的多樣化，能 夠分散非系統(tǒng)風險。 投資組合的結構包括資產(chǎn)配置和投資組合 的最優(yōu)化，以此來實現(xiàn)既定投資目

13、標下的最佳回報。由于項目 投資特有的時間長、金額大、決策復雜、影響投資效果的因素 多等特點，決定了投資項目風險較大。目前，許多投資項目的 可行性研究不重視項目投資風險預測， 僅局限于不確定性分析 中簡單的風險技術分析，甚至只憑借經(jīng)驗和直覺主觀臆斷，對 項目建成后可能出現(xiàn)的風險因素預測不夠， 為項目的實施留下 安全隱患。因此，強化投資風險意識，做好投資項目前期工作 中可行性研究的風險預測，制定防范和化解措施，是避免決策 6 失誤，不斷提高投資效益，以及實現(xiàn)投資項目科學化的根本保 證。 投資決策方法的新發(fā)展 3 投資決策方法的新發(fā)展 在瞬息萬變的市場環(huán)境下，企業(yè)時常面臨投資決策，這使 得項目的評估

14、成為必要，對項目進行評估時，應考慮實施項目 帶來的期權的價值，對傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法做出修正，另外也可以 考慮層次分析法對方案進行決策， 只有這樣才能做出科學正確 的決策。 3.1、實物期權法 、 1977 年，Mayer 提出實物期權（real option）的思想， 實物期權是金融期權理論在實物資產(chǎn)期權上的擴展。 投資項目 的價值不僅來源于項目自身所帶來的現(xiàn)金流量， 還包含未來的 成長機會可能帶來的價值。 期權是指持有者擁有一項在到期日 或到期日之前根據(jù)具體情況作出具體選擇的權力。 對于一些不 成熟的產(chǎn)業(yè)，所投資項目不確定性大，因此所投資項目往往是 一種期權。 所投資項目的價值應該由項目的凈現(xiàn)值

15、和靈活性價 值構成。 3.2 3.2 層次分析法 資本概預算是項目投資，尤其是長期項目投資的一部分。 在實際操作中，投資主體在進行投資決策時，雖然以效益最大 化為目標，但是投資項目是一個復雜的綜合系統(tǒng)，在投資建設 過程中受到諸多因素影響。投資決策是一個多目標、多層次且 動態(tài)變化的決策問題。由于決策的復雜性和不確定性，僅靠上 7 述的幾種評價指標做出項目投資決策顯然是不可取的。另外， 上面講到的評決策方法均是從項目的利潤水平方面考慮。 如果 僅從利潤方面考慮，投資項目是難以成立的。項目投資決策應 該把項目的管理能力放在第一位，其次是產(chǎn)品技術的獨特性、 市場潛力的大小、回報率等。那么，如何把這許多

16、因素綜合進 行考慮呢？層次分析法為我們找到了解決問題的思路。 層 次 分 析 法 （ AHP ） 是 20 世 紀 70 年 代 由 美 國 學 者 T.L.Saaty 最早提出的一種多目標評價決策方法。 其分析的基 本原理是：將復雜的問題分解為若干要素，據(jù)他們的相互關聯(lián) 度和隸屬關系組成一個多層次分析結構模型， 并在各要素中比 較、判斷、計算，以獲得不同要素的權重，為方案決策提供依 據(jù)。該方法以其定性與定量相結合的處理各種決策因素的特 點，以其系統(tǒng)、靈活、簡捷的優(yōu)點，在社會經(jīng)濟多個領域內得 到廣泛的重視和應用。 4 結束語 可以看出工程項目投資決策分析方法的發(fā)展經(jīng)歷了一個 由簡單到復雜，由片面到全局的發(fā)展過程。房地產(chǎn)項目投資決 策分析過程已經(jīng)成為一項復雜