工程經(jīng)濟(jì)分析與評價的基本方法PPT課件

1、 概述 三類經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo) 1. 時間型評價指標(biāo)： 投資回收期、 貸款償還期 2. 價值型評價指標(biāo)：以貨幣單位計量 凈現(xiàn)值、凈年值、費用現(xiàn)值 3. 效率型評價指標(biāo)：反映資金利用效率 內(nèi)部收益率、投資利潤第1頁/共132頁 單方案與多方案 所謂單方案是指為達(dá)到某個既定目標(biāo)僅采取某一個技術(shù)方案，這時對該方案進(jìn)行分析評價即是單方案的經(jīng)濟(jì)效益評價，要判定它在經(jīng)濟(jì)上是否可取。第2頁/共132頁 所謂多方案，一般有兩種情況：一種情況是為滿足社會或計劃規(guī)定的某種需要，可采取幾個不同的可行方案。這些方案具有可比性，可以相互替代，但在選定了其中某一方案之后就必須放棄其他方案，這些方案稱之為互斥方案。另一種情況

2、是在資金限量情況下的方案評價與選擇，即對若干各方案準(zhǔn)備投資，但資金總額有限量要求，這時選定某些方案就必須放棄另外一些方案，使得所需資金總額不超過限定的資金量。第3頁/共132頁技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效益的計算和評價方法有多種形式，并根據(jù)是否考慮資金運用的時間因素而分為兩大類，即靜態(tài)評價方法和動態(tài)評價方法。靜態(tài)評價指標(biāo)主要用于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不完備和不精確的項目初選階段；動態(tài)評價指標(biāo)則用于項目最后決策前的可行性研究階段。第4頁/共132頁第5頁/共132頁3.1靜態(tài)評價方法（不考慮資金時間價值）投資回收期單方案經(jīng)濟(jì)效益評價指標(biāo)投資回收期：即投資回收的期限，是用投資方案每年所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量回收全部投資所需的時

3、間?？煞譃殪o態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。投資回收期是從工程項目開始投入之日算起。用年表示。投資回收期的計算形式有兩種：一種按累計凈收益計算，一種是按達(dá)產(chǎn)后每年取得的凈收益計算。第6頁/共132頁（一）靜態(tài)投資回收期（T）靜態(tài)投資回收期：不考慮資金時間價值的投資回收期。由投資回收期的概念可得靜態(tài)投資回收期的計算公式：T：靜態(tài)投資回收期； P：總投資；B：項目的年收入；C：項目的年支出第7頁/共132頁 如果項目的投資P是在期初一次性支付，但每年的凈現(xiàn)金收入及支出不一樣，則靜態(tài)投資回收期的計算公式為：Bt ：第 t 年的收入Ct ：第 t 年的經(jīng)營成本 第8頁/共132頁 如果投資在建設(shè)期m年內(nèi)

4、分期投入，t年的投資假如為Pt，t 年的凈現(xiàn)金收入仍為Bt-Ct，則靜態(tài)投資回收期的計算公式為： Pt ：第 t 年的投資 Bt ：第 t 年的收入 Ct ：第 t 年的經(jīng)營成本 T：投資回收期實際工作中，常采用下列公式來計算靜態(tài)投資回收期第9頁/共132頁 例1 某項目的總投資為1億元，分兩年建設(shè)，第1年投入6000萬元，第2年投入4000萬元，各年的收入及支出情況如下表。第10頁/共132頁其投資回收期？若標(biāo)準(zhǔn)投資回收期Ps4年，判斷其在經(jīng)濟(jì)上的合理性？靜態(tài)投資回收期 采用投資回收期指標(biāo)對技術(shù)方案進(jìn)行評價時，應(yīng)將計算得到的投資回收期與標(biāo)準(zhǔn)回收期（Ps）進(jìn)行比較。當(dāng)投資回收期小于標(biāo)準(zhǔn)回收期（

5、Pt Ps）時，認(rèn)為該方案在經(jīng)濟(jì)上可取。因為TPs 4，故可行。第11頁/共132頁例2：設(shè)某項目初始投資為2000萬元，投資后每年均等地獲得凈收益500萬元，若Ps5年，試用投資回收期法判斷該技術(shù)項目是否可取。解：根據(jù)題意可計算出T=P/I=2000/500=4年P(guān)S=5 故所以該技術(shù)方案項目在經(jīng)濟(jì)上合理，可以采納。第12頁/共132頁 （二）追加投資回收期（增量投資回收期） 當(dāng)用投資回收期指標(biāo)評價兩個或兩個以上互斥方案的優(yōu)劣時，通常采用增量投資回收期指標(biāo)。 增量投資：投資大的方案比投資小的方案多投入的那部分資金（P = P1 - P2）。 增量投資回收期：投資大的方案用每年年經(jīng)營成本的節(jié)約

6、額（C = C2 - C1）收回增量投資所需的年限。第13頁/共132頁假設(shè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品可用兩種方案，其投資分別為P1和P2，項目投產(chǎn)后的年經(jīng)營費用分別為C1和C2，當(dāng)對兩方案進(jìn)行比較時，會出現(xiàn)兩種情況： P1P2，C1C2，顯然，方案1比方案2的總費用要高，應(yīng)選擇方案2；P1P2，C1C2，即投資大的方案年經(jīng)營費用小，此時須用追加投資回收期進(jìn)行比較。第14頁/共132頁3. 計算公式：第15頁/共132頁例3：甲方案投資100萬元，年經(jīng)營費用50萬元；乙方案投資120萬元，年經(jīng)營費用40萬元，Tb=5年，試進(jìn)行方案選擇。T = (120100)(5040) = 2 Tb 所以乙方案優(yōu)于甲方案

7、。第16頁/共132頁注意：當(dāng)兩個方案的投資和年經(jīng)營費用差別很小時，易造成假象。 例：P1=100，C1=10.01；P2=101，C2=10。 則：T = (101100)(10.0110) = 100（年） T遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于Tb，似乎方案2很不經(jīng)濟(jì)，但實際上兩個方案幾乎是等價的，它們之間幾乎沒有差別。 第17頁/共132頁例4：建筑施工公司為提高效率，有兩個施工方案，第1方案為人機結(jié)合的流水作業(yè)，其總投資40萬元，年經(jīng)營費用20萬元/年；第2方案為機械化程度高的流水線，其投資額60萬元，年經(jīng)營費用12萬元/年。兩方案年建設(shè)量相同，問哪個方案的經(jīng)濟(jì)效益為優(yōu)（設(shè)Ps5年）？第18頁/共132頁 解：

8、兩方案建設(shè)量相同，P1P2，C01 C02，這時可計算追加投資回收期 P2 -P1 / C01 -C02 = 2.5 年P(guān)s，故第2 方案為優(yōu)。 多方案比較采用環(huán)比法。 第19頁/共132頁投資收益率法 1.基準(zhǔn)收益率 基準(zhǔn)收益率i0 （或叫做基準(zhǔn)折現(xiàn)率），是由國家宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門根據(jù)各行業(yè)的平均投資收益率，并考慮產(chǎn)業(yè)政策、資源劣化程度、技術(shù)進(jìn)步和價格變動等因素，分行業(yè)確定并頒布的。作為投資調(diào)控的手段。 在計算動態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、凈年值等指標(biāo)時，一般都采用基準(zhǔn)收益率。也可以采用企業(yè)的期望收益率，但期望收益率一般不得低于基準(zhǔn)收益率。第20頁/共132頁 2.投資收益率（R）單方案經(jīng)濟(jì)效益評價

9、指標(biāo) 投資收益率又稱投資效果系數(shù)，是指技術(shù)方案投產(chǎn)后每年（正常生產(chǎn)年份）取得的凈收益與總投資額之比，即第21頁/共132頁 具體形式：第22頁/共132頁采用投資效果系數(shù)指標(biāo)對技術(shù)方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價時，應(yīng)將計算得到的結(jié)果與基準(zhǔn)投資收益率is進(jìn)行比較。若Ris，則方案在經(jīng)濟(jì)上時可取的，否則方案不能接受。第23頁/共132頁 例5：擬建設(shè)某工廠所需總投資為4000萬元，預(yù)計投產(chǎn)后每年銷售收入為2000萬元，年經(jīng)營費用和銷售稅金為1000萬元，則該項目的投資效果系數(shù)為 將投資效果系數(shù)和投資回收期這兩個指標(biāo)進(jìn)行比較，可看出兩者互為逆指標(biāo)，因此，在使用時優(yōu)缺點具有相同之處。第24頁/共132頁 優(yōu)缺點：

10、靜態(tài)投資回收期指標(biāo)在經(jīng)濟(jì)評價中是經(jīng)常使用的指標(biāo)，它具有一定的優(yōu)點，第一是概念清晰、簡單易用；第二，也是最重要，該指標(biāo)不僅在一定程度上反映項目的經(jīng)濟(jì)性，而且反映項目的風(fēng)險大小。但這一評價指標(biāo)也存在明顯的缺點。首先，它沒有確定該技術(shù)方案的壽命周期（計算期），因而不能計算和評價投資項目在壽命周期內(nèi)的總收益和獲利能力；第25頁/共132頁 第二，沒有考慮回收投資后的情況，所以有可能接受了短期收益大的方案而忽視長期效益較好的方案；第三，最大的缺點是靜態(tài)投資回收期沒有考慮資金時間價值。 靜態(tài)投資回收期和投資收益率，只能用于判斷個案是否可行，它不能用于多方案比較擇優(yōu)。追加投資回收期法可比較多方案。第26頁/

11、共132頁3.2 動態(tài)評價方法 動態(tài)投資回收期（Tp） 靜態(tài)投資回收期沒有考慮資金的時間價值，因而是不真實的。要考慮資金的時間價值，就必須計算動態(tài)投資回收期。 所謂動態(tài)投資回收期，就是用項目各年的凈收益的現(xiàn)值之和，回收全部投資的現(xiàn)值所需要的年限。即各年凈收益的現(xiàn)值之和恰好等于全部投資的現(xiàn)值時的年限，也就是累計凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于零時的年限。第27頁/共132頁CIt ：第t年的現(xiàn)金流入COt ：第t年的現(xiàn)金流出i 0 ：基準(zhǔn)（期望）收益率， 社會折現(xiàn)率第28頁/共132頁 實際工作中，常采用下列公式來計算動態(tài)投資回收期第29頁/共132頁 例：對前面的數(shù)據(jù)計算動態(tài)投資回收期第30頁/共132頁

12、動態(tài)投資回收期為： 投資回收期法的判別準(zhǔn)則： Tb：基準(zhǔn)投資回收期。是依據(jù)全社會或全行業(yè)投資回收期的平均水平確定的，也可以是企業(yè)期望的投資回收期水平。第31頁/共132頁第32頁/共132頁凈現(xiàn)值（NPV） 1概念 凈現(xiàn)值是指技術(shù)方案（或工程項目）在整個壽命周期內(nèi)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，用一個事先給定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率折算成的現(xiàn)值之和。（該指標(biāo)要求考察項目壽命周期內(nèi)每年發(fā)生的現(xiàn)金流量，按一定的折現(xiàn)率將各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到同一時點的現(xiàn)值累加值就是凈現(xiàn)值。折點通常是期初）第33頁/共132頁 凈現(xiàn)值（NPV）：是指方案在壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量(CIt COt) 按照一定的折現(xiàn)率i 0（基準(zhǔn)折現(xiàn)率）折現(xiàn)到期初

13、時的現(xiàn)值之和。 式中：NPV凈現(xiàn)值 CFt第t年的凈現(xiàn)金流量 CIt第t年的現(xiàn)金流入量 COt第t年的現(xiàn)金流出量 n技術(shù)方案的壽命周期 i0基準(zhǔn)折現(xiàn)率 第t年的折現(xiàn)系數(shù)第34頁/共132頁 在計算動態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、凈年值等指標(biāo)時，一般都采用基準(zhǔn)收益率。也可以采用企業(yè)的期望收益率，但期望收益率一般不得低于基準(zhǔn)收益率。 若NPV = 0，表示方案正好達(dá)到了規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平； 若NPV 0，表示方案除能達(dá)到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率之外，還能得到超額收益； 若NPV 0，表示方案達(dá)不到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平。 因此：若NPV 0，則方案的經(jīng)濟(jì)性好，可行； 若NPV 0，說明該項設(shè)備投資能夠獲得比基準(zhǔn)收

14、益率更高的超額收益，值得投資。第38頁/共132頁 在上例中，如果取基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0 = 25%，該項設(shè)備投資是否值得？ NPV (25%) = - 40 + 12 (P/A，25%，5) + 8 (P/F，25%，5) = - 40 + 12*2.698 + 8*0.3277 = - 5.0024（萬元） 0 由于NPV (25%) 0，說明該項設(shè)備投資的收益率達(dá)不到基準(zhǔn)收益率的水平，不值得投資。 由上面的例題可知：凈現(xiàn)值（NPV）的大小與基準(zhǔn)折現(xiàn)率（ i0）的取值有很大關(guān)系。 i0的取值越小，則NPV越大； i0的取值越大，則NPV越小。第39頁/共132頁 凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的函數(shù)關(guān)系如圖所示

15、：第40頁/共132頁凈終值法 NFV=NPV(1+iC)n = t（1io）n-t NFV指標(biāo)在方案評價時不常用，只是在計算外部收益率指標(biāo)時涉及到終值問題。 在多方案評價時，不能簡單地根據(jù)凈現(xiàn)值的大小選優(yōu)，因為凈現(xiàn)值的大小只說明盈利額的多少，而沒有說明這樣的盈利是在何種費用水平上取得的，此時，就要以凈現(xiàn)值指數(shù)作為輔助評價指標(biāo)。第41頁/共132頁 2.凈現(xiàn)值率（NPVI）凈現(xiàn)值法的輔助評價指標(biāo) 凈現(xiàn)值指數(shù)（NPVI）指的是凈現(xiàn)值與投資額現(xiàn)值的比值，其計算公式為 NPVR=NPV/KP= 凈現(xiàn)值指數(shù)也是反映技術(shù)方案在壽命周期內(nèi)獲利能力的動態(tài)評價指標(biāo)。它表示單位投資額現(xiàn)值所產(chǎn)生的凈現(xiàn)值。 例如，

16、某方案的投資額現(xiàn)值為3650萬元，其凈現(xiàn)值為372.6萬元（設(shè) ），則凈現(xiàn)值指數(shù)為0.102。這一數(shù)值說明，該技術(shù)方案除確保15的準(zhǔn)收益率外,每百元投資額現(xiàn)值還可以獲得10.2元的現(xiàn)值額外收益。第42頁/共132頁 3.費用現(xiàn)值法 在對兩個以上互斥方案進(jìn)行比較選優(yōu)時，如果各方案的產(chǎn)出價值相同，或者各方案能夠滿足同樣的需要，但產(chǎn)出效果難以用貨幣計量時（如環(huán)保、國防、教育等），可以通過比較各方案的費用現(xiàn)值或費用年值來進(jìn)行方案選優(yōu)。 1.費用現(xiàn)值比較法PC法 采用此中方法是計算技術(shù)方案壽命周期內(nèi)的總費用現(xiàn)值，即計算逐年費用現(xiàn)值的總和，并以總費用現(xiàn)值最小的方案為最優(yōu)方案，其計算公式為第43頁/共132

17、頁 式中：PC技術(shù)方案壽命周期內(nèi)的總費用現(xiàn)值； Sv周期結(jié)束回收的固定資產(chǎn)余值； W壽命周期結(jié)束回收的流動資金； K第t年的投資； C第t年的經(jīng)營費用。第44頁/共132頁差額凈現(xiàn)值法1.差額現(xiàn)金流量 差額現(xiàn)金流量兩個互斥方案之間的現(xiàn)金流量之差構(gòu)成的新的現(xiàn)金流量第45頁/共132頁第46頁/共132頁 2.差額凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義 當(dāng) 時，增量投資的收益率等于既定收益率； 當(dāng) 時，增量投資的收益率大于既定收益率； 當(dāng) 時，增量投資的收益率小于既定收益率； 1、比較兩個方案 2、比較多個(一組)方案第47頁/共132頁 年值法 1.凈年值（NAV）指標(biāo)(76) （1）凈年值的概念及計算公式 凈年值是

18、通過資金等值換算將技術(shù)方案的凈現(xiàn)值分?jǐn)偟綁勖芷趦?nèi)各年（從第1年到第n年）的等額年值。其計算公式為 式中：NAV凈年值 （A/P，i0，n）資本回收系數(shù) 判別準(zhǔn)則： 若NAV0，則項目在經(jīng)濟(jì)效果上可以接受； 若NAV0，則項目在經(jīng)濟(jì)效果上不可接受。第48頁/共132頁 （2）關(guān)于NAV指標(biāo)的討論 第一，將凈年值與凈現(xiàn)值兩個指標(biāo)的計算公式及評價標(biāo)準(zhǔn)作一比較，可看出凈年值和凈現(xiàn)值對于項目評論的結(jié)論總是一致的，是等價的評價指標(biāo)。 第二，作為等價的評價指標(biāo)，兩者得出的數(shù)據(jù)在經(jīng)濟(jì)含義上有所不同。當(dāng)兩者的數(shù)值均大于零時，凈現(xiàn)值表示項目在整個壽命周期內(nèi)獲得的超出基準(zhǔn)收益水平的超額收益現(xiàn)值，而凈現(xiàn)值給出的是項

19、目周期內(nèi)每年的等額超額收益。 第三，凈年值指標(biāo)在經(jīng)濟(jì)評價中是經(jīng)常使用的重要指標(biāo)，尤其最適用于壽命周期不同互斥方案的評價與選優(yōu)。第49頁/共132頁 例題：設(shè)互斥方案A，B的壽命分別為3年和5年，各自壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量如下表所示。試用年值法評價選擇 方案A，B的凈現(xiàn)金流量表 單位：萬元第50頁/共132頁第51頁/共132頁 2.費用年值（AC） 判別準(zhǔn)則：費用現(xiàn)值或費用年值最小的方案為優(yōu)。 費用現(xiàn)值與費用年值是等效評價指標(biāo)。 費用現(xiàn)值適用于多個互斥方案的壽命相等的情況比選； 當(dāng)各方案的壽命不相等時，則要用費用年值來進(jìn)行比選。第52頁/共132頁 例：某項目有三個采暖方案A、B、C，均能滿足同

20、樣的需求，其費用數(shù)據(jù)如下表所示。在基準(zhǔn)收益率為10的情況下，試用費用現(xiàn)值和費用年值確定最優(yōu)方案。第53頁/共132頁根據(jù)費用最小的選優(yōu)原則，方案C最優(yōu)，B次之，A最差。第54頁/共132頁內(nèi)部收益率（IRR） 1）內(nèi)部收益率(Internal Rate of Return)是項目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時折現(xiàn)率。其經(jīng)濟(jì)含義是在項目壽命期內(nèi)項目內(nèi)部未收回投資每年的凈收益率。 技術(shù)方案在壽命周期內(nèi)其凈現(xiàn)值的大小與所選定的折現(xiàn)率 有關(guān)。折現(xiàn)率越小凈現(xiàn)值越大，折現(xiàn)率越大凈現(xiàn)值越小，當(dāng)折現(xiàn)率達(dá)到一定程度后，凈現(xiàn)值就由正變?yōu)榱悖僮優(yōu)樨?fù)。（函數(shù)曲線）凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率 ，即為該技術(shù)方案內(nèi)部收益率

21、的值，它是方案自身所能達(dá)到的收益率。 計算IRR的理論公式:第55頁/共132頁式中： 所求的內(nèi)部收益率（IRR）。判別準(zhǔn)則：設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 若IRRi0 ，則項目在經(jīng)濟(jì)效果上可以接受；若IRRii0 0 ，則項目在經(jīng)濟(jì)效果上不可接受.第56頁/共132頁 IRR 一般采用“試算內(nèi)插法”求解。其過程是： 1. 通過試算（一般從i0開始），找到一個使NPV大于0且盡量接近0的折現(xiàn)率，令其為 i1，其對應(yīng)的凈現(xiàn)值令為 NPV1。 2. 逐步增大折現(xiàn)率，找到一個使NPV小于0且盡量接近0的折現(xiàn)率，令其為 i2，其對應(yīng)的凈現(xiàn)值令為 NPV2。 3. 利用線性內(nèi)插法求IRR。第57頁/共132頁第58頁

22、/共132頁 公式如下（近似值）： 注意：i1 00，NPV20 0時, NPVANPVB, 則方案A優(yōu)于方案B； 當(dāng) NPV（A-B） 0時, NPVATb,則淘汰該方案，再計算 TP2 。 (3)保留下來的方案與下一個方案進(jìn)行比較，計算T ，若 TTb，則保留投資額大的方案；若TTb ，則保留投資額小的方案。 (4)重復(fù)步驟（3），直到最后一個方案被比較為止。最后保留下來的方案就是最優(yōu)方案。第77頁/共132頁 采用增量內(nèi)部收益率IRR 對多個互斥方案進(jìn)行比選時，步驟如下： (1)將互斥方案按照投資額的大小進(jìn)行排序（由小到大） (2)計算第一個方案（投資額最小）的IRR ，若IRR i0

23、，則該方案可行，保留下來與第二個方案計算 IRR2-1 ;若 IRRi0，則淘汰該方案 ，再計算 IRR2。 ( 3 ) 保 留 下 來 的 方 案 與 下 一 個 方 案 進(jìn) 行 比 較 ， 計 算 I R R ， 若 IRRi0 ，則保留投資額大的方案；若 IRR i0 = 10%，故A方案可行，保留。第80頁/共132頁 (3) NPVC-A = - (1100-900) + (240-200) (P/A, IRR,10) + (60-50) (P/F, IRR,10) = -200 + 40（P/A, IRR,10）+ 10(P/F, IRR,10) 由于IRRC-A=15.476%i

24、o，故C方案優(yōu)于A方案，淘汰A方案，將C方案與B方案進(jìn)行比較。 NPVB - C= -（1200-1100）+（250-240）（P/A, IRR,10） +（80-60）(P/F, IRR,10) = -100+10（P/A, IRR,10）+20(P/F, IRR,10) 當(dāng)io10時，NPVB-C30.84 ，則IRR io，C方案優(yōu)于B方案。所以，C方案為最優(yōu)方案。 注意：以上分析互斥方案的評價方法，是在假定各方案的壽命期相同的情況下進(jìn)行的。如果各互斥方案的壽命期不相等，必須采用相同的計算期或合理選擇評價指標(biāo)，使之在時間上可比。第81頁/共132頁 兩種方法: （1）年值法。即將NPV

25、轉(zhuǎn)化為NVA，或?qū)C轉(zhuǎn)化為AC后，再進(jìn)行比較。 （2）以壽命期最小公倍數(shù)作為計算期。第82頁/共132頁假設(shè)：（1）在較長時間內(nèi)，方案可以連續(xù)地以同種方案進(jìn)行重復(fù)更新，直到最小公倍數(shù)壽命期或無限壽命期；（2）替代更新方案與原方案現(xiàn)金流量完全相同。第83頁/共132頁第84頁/共132頁 重復(fù)更新有時不符合實際情況，如設(shè)備在存在技術(shù)進(jìn)步的情況下，不可能以完全相同的舊設(shè)備更新。 視具體情況可以分為3類(n的選取不影響方案的比選結(jié)果）：（1）以壽命期最短方案的壽命為各方案共同的服務(wù)年限，令壽命較長方案在共同服務(wù)期末保留一定的殘值；（2）以壽命最長方案的壽命為各方案共同的服務(wù)年限，令壽命較短方案在壽

26、命終止時，以同類型或其他新型設(shè)備更新，直至達(dá)到共同服務(wù)期；（3）統(tǒng)一規(guī)定方案的計劃服務(wù)期。第85頁/共132頁第86頁/共132頁 若壽命期無限的互斥方案比較 例：某橋梁工程，初步擬定2個結(jié)構(gòu)類型方案，A方案I1500萬元，年維護(hù)費為10萬元，每5年大修一次，費用為100萬元，B方案I2000萬元，年維護(hù)費為5萬元，每10年維修一次，費用為100萬元，問哪一個方案更經(jīng)濟(jì)？(i=5%)第87頁/共132頁第88頁/共132頁3.4 不確定性分析 本節(jié)要求： 通過本章的學(xué)習(xí)，重點掌握不確定性分析的方法和指標(biāo)的計算。掌握不確定性分析中盈虧平衡分析的基本原理和敏感性分析的計算方法，熟悉產(chǎn)生不確定性和風(fēng)

27、險的原因，了解概率分析的方法。第89頁/共132頁 項目投資決策中收益與風(fēng)險的權(quán)衡第90頁/共132頁 前面介紹的評價方法都是假定投資、產(chǎn)量、成本、價格、市場需求、利率、方案的壽命等因素都是確定的，即不發(fā)生變化。但實際上，這些因素都是不確定的，如： 投資：1. 由于存在不可控或難以預(yù)料的因素，投資的估算難以做到非常精確，或可能出現(xiàn)估算偏差；2. 由于土地、材料、能源、勞動力等的價格不斷上漲，會使總投資增加。第91頁/共132頁 成本：1. 成本的估算難以做到非常精確，或可能出現(xiàn)估算偏差； 2. 由于原材料、能源、勞動力等漲價，或者消耗增加，會使成本上升。 產(chǎn)出：由于市場需求的變化，產(chǎn)量也會隨之

28、變化，價格也會發(fā)生變化，因此，銷售收入也是不確定的。 由于投資、成本、產(chǎn)量、價格、利率等因素的不確定性，使得所計算的經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)也存在著不確定性，因此，依據(jù)經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)作出的決策也就帶有一定的風(fēng)險。 不確定性評價主要是分析各種外部條件發(fā)生變化或者數(shù)據(jù)估算偏差對于方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，以及方案本身對不確定性的承受能力。第92頁/共132頁 1.不確定性與風(fēng)險產(chǎn)生的原因 （1）不確定性與分析產(chǎn)生的主觀原因 信息的不完全性與不充分性 人的有限理性第93頁/共132頁 （2）不確定性與風(fēng)險產(chǎn)生的客觀原因 市場供求變化的影響 技術(shù)變化的影響 經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響 社會、政策、法律、文化等方面的影響 自然

29、條件和資源方面的影響 主要的不確定性分析方法盈虧平衡分析：確定盈利與虧損的臨界點敏感性分析：分析不確定因素可能導(dǎo)致的后果概率分析：對項目風(fēng)險作直觀的定量判斷第94頁/共132頁 盈虧平衡分析法 1.盈虧平衡分析法的概念 盈虧平衡是指當(dāng)年的銷售收入扣除銷售稅金及附加后等于其總成本費用，在這種情況下，項目的經(jīng)營結(jié)果既無盈利又無虧損。該方法一般是用來分析企業(yè)的產(chǎn)品產(chǎn)量（或銷售量）、成本、價格和盈利額之間的關(guān)系，所以又稱為“量本利”分析法。第95頁/共132頁 2.固定成本與變動成本 3.盈虧平衡分析法的原理 盈虧平衡分析法是通過找出盈虧平衡計算找出和確定一個盈虧平衡點BEP，進(jìn)而分析突破此點后增加銷

30、售數(shù)量、增加利潤、提高盈利的可能性。 即 是通過分析產(chǎn)量、成本和盈利之間的關(guān)系，找出方案盈利和虧損在產(chǎn)量、單價、成本等方面的臨界點（不虧不盈時的產(chǎn)量、單價、成本，稱為盈虧平衡點），用以判斷不確定性因素對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，說明方案實施的風(fēng)險大小。第96頁/共132頁 盈虧平衡分析的基本假設(shè)： 1. 生產(chǎn)量等于銷售量； 2. 總固定成本、單位變動成本、產(chǎn)品單價等在一定時期內(nèi)保持不變； 3. 總變動成本與生產(chǎn)量成正比例關(guān)系。 銷售收入(B)、產(chǎn)品價格(P)與產(chǎn)品 產(chǎn)量(Q)之間的關(guān)系第97頁/共132頁總成本(C)、固定成本(Cf)、單位產(chǎn)品變動成本(Cv)和產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關(guān)系第98頁/

31、共132頁銷售收入、總成本和產(chǎn)品產(chǎn)量之間的關(guān)系 第99頁/共132頁 由 即 可導(dǎo)出 盈虧平衡產(chǎn)量 盈虧平衡價格 盈虧平衡單位產(chǎn)品變動成本第100頁/共132頁例 某項目生產(chǎn)能力3萬件/年，產(chǎn)品售價3000元/件，總成本費用7800萬元，其中固定成本3000萬元，成本與產(chǎn)量呈線性關(guān)系。單位產(chǎn)品變動成本 盈虧平衡產(chǎn)量 盈虧平衡價格 第101頁/共132頁盈虧平衡單位產(chǎn)品變動成本由此可以對方案發(fā)生虧損的可能性（抗風(fēng)險的能力）作出大致的判斷。產(chǎn)量的允許降低率為： 1 21429/30000 28.57價格的允許降低率為： 1 2600/3000 13.33變動成本的允許降低率為： 2000/1600

32、 1 25第102頁/共132頁 敏感性分析 1.敏感性分析概念 所謂敏感性分析，是通過測定一個或多個不確定因素的變化所導(dǎo)致的決策評價指標(biāo)的變化幅度，了解各種因素的變化對實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的影響程度，從而對外部條件發(fā)生不利變化時投資方案的承受能力作出判斷。 通常使經(jīng)濟(jì)效益評價產(chǎn)生強敏感反映的不確定因素稱之為敏感因素，反之，則稱之為非敏感因素。第103頁/共132頁 2. 敏感性分析的步驟： 1） 選擇需要分析的不確定因素，并設(shè)定這些因素的變化范圍；（可選因素：投資額、經(jīng)營成本、產(chǎn)量、價格、壽命期等） 2）. 確定分析指標(biāo)；（可選NPV、NAV、IRR、Tp等） 3）. 計算各不確定因素在可能的變動范

33、圍內(nèi)發(fā)生不同幅度變動所導(dǎo)致的方案效果指標(biāo)的變動結(jié)果，建立一一對應(yīng)的數(shù)量關(guān)系，并用圖或表的形式表示出來； 4）. 確定敏感因素，對方案的風(fēng)險情況作出判斷。第104頁/共132頁 3.敏感性分析的方法 1）單因素敏感性分析 單因素敏感性分析：是在假定只有一個因素發(fā)生變化而其他因素不變時，分析對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度。 單因素敏感性分析是就單個不確定因素的變化對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響所作的分析。在分析方法上類似于數(shù)學(xué)上多元函數(shù)的偏微分，即在計算某個因素的變動對經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的影響時，假定其他因素均不變。第105頁/共132頁 單因素敏感性分析的步驟與內(nèi)容如下： （1）選擇需要分析的不確定因素，并設(shè)定這些因

34、素的變動范圍。 影響投資方案經(jīng)濟(jì)效果的不確定因素有很多，嚴(yán)格說來，凡影響方案經(jīng)濟(jì)效果的因素都在某種程度上帶有不確定性。但事實上沒有必要對所有的不確定因素都進(jìn)行敏感性分析，可以根據(jù)以下原則選擇主要的不確定因素加以分析：第一，預(yù)計在可能的變動范圍內(nèi)，該因素的變動將會比較強烈地影響方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)；第二，對在確定性經(jīng)濟(jì)分析中采用的該因素的數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性把握不大。第106頁/共132頁 對于一般的工業(yè)投資項目來說，要做敏感性分析的因素通常從下列因素中選定： 投資額，包括固定資產(chǎn)投資與流動資金占用，根據(jù)需要還可將固定資產(chǎn)投資劃分為設(shè)備投資、建筑安裝費用等； 項目建設(shè)期限、投產(chǎn)期限、投產(chǎn)時的產(chǎn)出能力及達(dá)到

35、設(shè)計能力所需時間； 產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量； 產(chǎn)品價格；第107頁/共132頁 經(jīng)營成本，特別是其中的變動成本； 項目壽命周期； 項目壽命周期末的資產(chǎn)殘值； 折現(xiàn)率； 外幣匯率第108頁/共132頁 （2）確定分析指標(biāo) 前面所討論過的各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。如NPV、NAV、IRR等都可以作為敏感性分析的指標(biāo)。由于敏感性分析是在確定性經(jīng)濟(jì)分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，就一般情況而言，敏感性分析的指標(biāo)應(yīng)與確定性經(jīng)濟(jì)分析所使用的指標(biāo)相一致，不應(yīng)超出確定性分析所用指標(biāo)的范圍另立指標(biāo)。當(dāng)確定性經(jīng)濟(jì)分析中使用的指標(biāo)較多時，敏感性分析可圍繞其中一個或若干個最重要的指標(biāo)進(jìn)行。第109頁/共132頁（3）計算各不確定因素在可能的變動范

36、圍內(nèi)發(fā)生不同幅度變動所導(dǎo)致的方案經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的變動結(jié)果（即不確定因素變動時對分析指標(biāo)的影響程度）。第110頁/共132頁 （4）確定敏感性因素，對方案的風(fēng)險作出判斷。 所謂敏感因素就是其數(shù)值變動能顯著影響方案經(jīng)濟(jì)效果的因素。判斷敏感性因素的方法有兩種：第一種是相對測定法，即設(shè)定要分析的因素均從確定性經(jīng)濟(jì)分析中所采用的數(shù)值開始變動，且各因素每次變動的幅度（增或減的百分?jǐn)?shù)）相同，比較在同一變動幅度下各因素的變動對經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的影響，據(jù)此判斷方案經(jīng)濟(jì)效果對各因素變動的敏感程度。第二種方法是絕對測定法，即設(shè)各因素均向?qū)Ψ桨覆焕姆较蜃儎?，并取其有可能出現(xiàn)的對方案最不利的數(shù)值，據(jù)此計算方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)

37、，看其是否可能達(dá)到使方案無法被接受的程度。如果其因素可能出現(xiàn)的最不利數(shù)值能使方案變得不可接受，則表明該因素使方案的敏感因素。第111頁/共132頁 例題：有一個生產(chǎn)城市用小型電動汽車的投資方案，用于確定性經(jīng)濟(jì)分析的現(xiàn)金流量如下表，所采用的數(shù)據(jù)是根據(jù)對未來最可能出現(xiàn)的情況的預(yù)測估算的。由于對未來影響經(jīng)濟(jì)環(huán)境的某些因素把握不大，投資額、經(jīng)營成本和產(chǎn)品價格均有可能在 20的范圍內(nèi)變動。設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10，不考慮所得稅，試分別就上述三個不確定因素作敏感性分析。第112頁/共132頁 小型電動汽車項目現(xiàn)金流量表（單位：萬元）第113頁/共132頁 解：設(shè)投資額為I，年銷售收入為S，年經(jīng)營成本為C，期末殘

38、值為V。用凈現(xiàn)值指標(biāo)評價本方案的經(jīng)濟(jì)效果，計算公式為： 萬元第114頁/共132頁 下面用凈現(xiàn)值指標(biāo)分別就投資額、產(chǎn)品價格和經(jīng)營成本等三個不確定因素作敏感性分析： 設(shè)投資額變動的百分比為x，分析投資額變動對方案凈現(xiàn)值影響的計算公式為： 設(shè)經(jīng)營成本變動的百分比為y，分析經(jīng)營成本變動對方案凈現(xiàn)值影響的計算公式為：第115頁/共132頁 設(shè)產(chǎn)品價格變動的百分比為z，產(chǎn)品價格的變動將導(dǎo)致銷售收入的變動，銷售收入變動的比例與產(chǎn)品價格變動的比例相同，故分析產(chǎn)品價格變動對方案凈現(xiàn)值影響的計算公式可寫成：第116頁/共132頁 根據(jù)以上三個公式，使用上表的數(shù)據(jù)，分別去不同的x、y、z值，可以計算出各不確定因素

39、在不同變動幅度下方案的凈現(xiàn)值。計算結(jié)果如下表。 不確定因素的變動對凈現(xiàn)值的影響（單位：萬元）第117頁/共132頁 由上表可以看出，在同樣的變動率下，產(chǎn)品價格的變動對方案凈現(xiàn)值的影響最大，經(jīng)營成本變動的影響次之，投資額變動的影響最小。 分別使用前面三個公式，不難計算出，當(dāng)NPV0時： x=76%；y=13.4%；z=-10.3%第118頁/共132頁 也就是說，如果投資額與產(chǎn)品價格不變，年經(jīng)營成本高于預(yù)期值13.4以上，或者投資額與經(jīng)營成本不變，產(chǎn)品價格低于預(yù)期值10.3以上，方案將變的不可接受。而如果經(jīng)營成本與產(chǎn)品價格不變，投資額增加76以上，才會使方案變的不可接受。 根據(jù)上面的分析，對于本投資方案來說，產(chǎn)品價格與經(jīng)營成本都是敏感因素，在作出是否采用本方案的決策之前，應(yīng)該對未來的產(chǎn)品價格和經(jīng)營成本及其可能變動的范圍作出更為精確的預(yù)測與估算。如果產(chǎn)品價格低于原預(yù)期值10.3以上或經(jīng)營成本高于原預(yù)期值13.4以上的可能性較大，則意味著這筆投資有較大的風(fēng)險。第119頁/共132頁 2）多因素敏感性分析 多因素敏感性分析：是在兩個或多個因素同時變化時，分析對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度。 在進(jìn)行單因素敏感性分析的過程中，當(dāng)計算某特定因素的變動對經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的影響時，假定其他因素均不變。實際上，許多因素的變動具有相關(guān)性，一個因素的變動往往也伴隨著其他