(教學(xué)課件）《中小企業(yè)戰(zhàn)略管理》 融資

1、第三章第三章 中小企業(yè)融資戰(zhàn)略中小企業(yè)融資戰(zhàn)略中小企業(yè)融資方式中小企業(yè)融資方式1我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及成因我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及成因2發(fā)達國家中小企業(yè)融資經(jīng)驗發(fā)達國家中小企業(yè)融資經(jīng)驗3完善我國中小企業(yè)融資管道的對策完善我國中小企業(yè)融資管道的對策42021/8/23第一節(jié)第一節(jié) 中小企業(yè)融資方式中小企業(yè)融資方式一、中小企業(yè)的主要融資方式和特點一、中小企業(yè)的主要融資方式和特點內(nèi)源融資內(nèi)源融資外源融資外源融資（一）內(nèi)源融資（一）內(nèi)源融資內(nèi)源融資又稱內(nèi)部融資，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程內(nèi)源融資又稱內(nèi)部融資，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中從其內(nèi)部提取或留存資金，以彌補原有投資的不中從其內(nèi)部提取或留存資金，以彌補原

2、有投資的不足和擴大再生產(chǎn)。足和擴大再生產(chǎn)。內(nèi)源融資對企業(yè)資本的形成有原始性、自主性、低內(nèi)源融資對企業(yè)資本的形成有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險性等特點，是企業(yè)生存和發(fā)展不可成本性和抗風(fēng)險性等特點，是企業(yè)生存和發(fā)展不可或缺的重要組成部分?；蛉钡闹匾M成部分。( (識記識記) )內(nèi)部集資內(nèi)部集資沉淀資金沉淀資金留利資金融資留利資金融資留利資金融資留利資金融資 方式包括提方式包括提取企業(yè)法定盈余公積金和取企業(yè)法定盈余公積金和提取公益金等手段來實現(xiàn)提取公益金等手段來實現(xiàn)企業(yè)融資目的。企業(yè)融資目的。優(yōu)點是：可以增強企業(yè)實優(yōu)點是：可以增強企業(yè)實力，增強企業(yè)用其他方式力，增強企業(yè)用其他方式籌資的能力；可以

3、相應(yīng)減籌資的能力；可以相應(yīng)減少債務(wù)資本，降低財務(wù)風(fēng)少債務(wù)資本，降低財務(wù)風(fēng)險；不需要支付代價，融險；不需要支付代價，融資成本低。留利資金融資資成本低。留利資金融資是企業(yè)融資方式中成本最是企業(yè)融資方式中成本最低的一種。低的一種。缺點是：留利資金的轉(zhuǎn)化缺點是：留利資金的轉(zhuǎn)化形式，如公益金、盈余公形式，如公益金、盈余公積金等的使用，要受國家積金等的使用，要受國家有關(guān)規(guī)定的制約有關(guān)規(guī)定的制約。優(yōu)點是：可以使企業(yè)獲優(yōu)點是：可以使企業(yè)獲得長期穩(wěn)定的資金來源；得長期穩(wěn)定的資金來源；利用沉淀資金融資的數(shù)利用沉淀資金融資的數(shù)額很高；不構(gòu)成企業(yè)的額很高；不構(gòu)成企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。債務(wù)負(fù)擔(dān)。缺點是：企業(yè)運用沉淀缺點是：企

4、業(yè)運用沉淀資金于生產(chǎn)經(jīng)營中時，資金于生產(chǎn)經(jīng)營中時，如果到折舊期結(jié)束時不如果到折舊期結(jié)束時不能按期收回沉淀資金，能按期收回沉淀資金，則將大大影響企業(yè)的固則將大大影響企業(yè)的固定資產(chǎn)更新技術(shù)改造。定資產(chǎn)更新技術(shù)改造。內(nèi)部集資是指企業(yè)為了滿內(nèi)部集資是指企業(yè)為了滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，向其足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，向其內(nèi)部職工（包括管理者）內(nèi)部職工（包括管理者）募集資金的行為。向職工募集資金的行為。向職工借款融資方式構(gòu)成企業(yè)的借款融資方式構(gòu)成企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。債務(wù)負(fù)擔(dān)。優(yōu)點是：因員工在一定意優(yōu)點是：因員工在一定意義上也成為了企業(yè)的股東，義上也成為了企業(yè)的股東，因此能調(diào)動職工的工作熱因此能調(diào)動職工的工作熱情；手續(xù)簡單，

5、籌資成本情；手續(xù)簡單，籌資成本不高；能在企業(yè)處于困境不高；能在企業(yè)處于困境時起急救的作用。時起急救的作用。缺點是：因籌資規(guī)模比較缺點是：因籌資規(guī)模比較有限，只能作為企業(yè)融資有限，只能作為企業(yè)融資的一種次要的、輔助性的的一種次要的、輔助性的融資方式。融資方式。（一）內(nèi)源融資（一）內(nèi)源融資（二）外源融資（二）外源融資隨著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大，內(nèi)源融資無法滿足企業(yè)隨著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大，內(nèi)源融資無法滿足企業(yè)的需求時，外源融資就要成為企業(yè)擴張的主要融資手段。的需求時，外源融資就要成為企業(yè)擴張的主要融資手段。 外源融資是指企業(yè)吸收其他經(jīng)濟主體的閑置資金以滿足自身外源融資是指企業(yè)吸收其他經(jīng)濟

6、主體的閑置資金以滿足自身資金需求的融資方式。資金需求的融資方式。外源融資按照是否經(jīng)過銀行等金融中介機構(gòu)進行融資又可以外源融資按照是否經(jīng)過銀行等金融中介機構(gòu)進行融資又可以分為直接融資和間接融資。分為直接融資和間接融資。 ( (識記識記) )（二）外源融資（二）外源融資直接融資直接融資直接融資是指不通過金融中介機構(gòu)資金直接從盈余部門流向短缺部門的融資方式。我國中小企業(yè)直接融資方式主要包括股票債券融資、租賃融資、兼并融資、引進外資融資和民間融資等。優(yōu)點在于：優(yōu)點在于：（1）能最大可能地吸收社會游資，直接投資于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營之中，因此籌集速度快、籌資數(shù)額大、資金使用時間長；（2）資金供求雙方聯(lián)系緊密，有

7、利于資金快速合理配置和使用效益的提高；（3）籌資的成本較低而投資收益較大。缺點主要表現(xiàn)為：缺點主要表現(xiàn)為：（1）直接融資雙方在資金數(shù)量、期限、利率等方面受到的限制多；（2）直接融資使用的金融工具流通性較間接融資的要弱，兌現(xiàn)能力較低；（3）直接融資的風(fēng)險較大。間接融資間接融資間接融資 是指擁有暫時閑置貨幣資金的單位通過存款的形式，或者購買銀行、信托、保險等金融機構(gòu)發(fā)行的有價證券，將其暫時閑置的資金先行提供給這些金融中介機構(gòu)，然后再由這些金融機構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過購買需要資金的單位發(fā)行的有價證券，把資金提供給這些單位使用，從而實現(xiàn)資金融通的過程。間接融資主要包括如下種類：間接融資主要包括如

8、下種類：（1）銀行信用。（2）消費信用。間接融資最典型的方式是向銀行等金融機構(gòu)借款，它是我國企業(yè)最常用的一種外部融資方式。間接融資的特征體現(xiàn)為：間接融資的特征體現(xiàn)為：（1）間接性。（2）相對的集中性。（3）信譽的差異性較小。（4）全部具有可逆性。（5）融資的主動權(quán)掌握在金融中介手中。二、影響企業(yè)融資方式選擇的因素二、影響企業(yè)融資方式選擇的因素領(lǐng)會領(lǐng)會 影響企業(yè)融資方式選擇的外部因素是指對企影響企業(yè)融資方式選擇的外部因素是指對企業(yè)融資方式選擇產(chǎn)生影響作用的各種外部客業(yè)融資方式選擇產(chǎn)生影響作用的各種外部客觀環(huán)境。主要是指法律環(huán)境、金融環(huán)境和經(jīng)觀環(huán)境。主要是指法律環(huán)境、金融環(huán)境和經(jīng)濟環(huán)境。濟環(huán)境。影

9、響企業(yè)融資方式選擇的內(nèi)部因素主要包括企影響企業(yè)融資方式選擇的內(nèi)部因素主要包括企業(yè)的發(fā)展前景、盈利能力、經(jīng)營和財務(wù)狀況、業(yè)的發(fā)展前景、盈利能力、經(jīng)營和財務(wù)狀況、行業(yè)競爭力、資本結(jié)構(gòu)、控制權(quán)、企業(yè)規(guī)模、行業(yè)競爭力、資本結(jié)構(gòu)、控制權(quán)、企業(yè)規(guī)模、信譽等方面的因素。信譽等方面的因素。三、融資方式的選擇策略三、融資方式的選擇策略領(lǐng)會領(lǐng)會 遵循先遵循先“內(nèi)部融資內(nèi)部融資”后后“外部融資外部融資”的原則的原則結(jié)合企業(yè)內(nèi)外部情況，選擇合適的融資方式結(jié)合企業(yè)內(nèi)外部情況，選擇合適的融資方式（一）遵循先（一）遵循先“內(nèi)部融資內(nèi)部融資”后后“外部融資外部融資”的原則的原則 按照現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論中的按照現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論中

10、的“優(yōu)序優(yōu)序理論理論”，企業(yè)融資的首選是企業(yè)的內(nèi)部，企業(yè)融資的首選是企業(yè)的內(nèi)部資金，主要是指企業(yè)留存的稅后利潤，資金，主要是指企業(yè)留存的稅后利潤，在內(nèi)部融資不足時，再進行外部融資。在內(nèi)部融資不足時，再進行外部融資。而在外部融資時，先選擇低風(fēng)險類型而在外部融資時，先選擇低風(fēng)險類型的債務(wù)融資，后選擇發(fā)行新的股票。的債務(wù)融資，后選擇發(fā)行新的股票。采用這種順序選擇融資方式的原因有采用這種順序選擇融資方式的原因有以下三點：以下三點：1內(nèi)部融資成本相對較低、內(nèi)部融資成本相對較低、風(fēng)險最小、使用靈活自主。風(fēng)險最小、使用靈活自主。2負(fù)債比負(fù)債比率尤其是高風(fēng)險債務(wù)比率的提高會加率尤其是高風(fēng)險債務(wù)比率的提高會加大

11、企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險和破產(chǎn)風(fēng)險。大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險和破產(chǎn)風(fēng)險。3企企業(yè)的股權(quán)融資偏好易導(dǎo)致資金使用效業(yè)的股權(quán)融資偏好易導(dǎo)致資金使用效率降低。率降低。（二）結(jié)合企業(yè)內(nèi)外部情況，選擇合適的融資方式（二）結(jié)合企業(yè)內(nèi)外部情況，選擇合適的融資方式 企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的經(jīng)營及財務(wù)企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的經(jīng)營及財務(wù)狀況，并考慮宏觀經(jīng)濟政策的變化狀況，并考慮宏觀經(jīng)濟政策的變化等情況，選擇較為合適的融資方式。等情況，選擇較為合適的融資方式。企業(yè)在選擇具體的融資方式時，應(yīng)企業(yè)在選擇具體的融資方式時，應(yīng)考慮下面一些因素。考慮下面一些因素。1宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響。宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響。2企業(yè)企業(yè)所處行業(yè)的競爭程度。所處行業(yè)的競爭程度。3利率

12、、利率、稅率的變動。稅率的變動。4融資方式的成本融資方式的成本和風(fēng)險。和風(fēng)險。5企業(yè)自身的盈利能力企業(yè)自身的盈利能力及發(fā)展前景。及發(fā)展前景。6企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)。和資本結(jié)構(gòu)。7企業(yè)的控制權(quán)。企業(yè)的控制權(quán)。四、企業(yè)生命周期不同階段融資方式的選擇四、企業(yè)生命周期不同階段融資方式的選擇領(lǐng)會領(lǐng)會 創(chuàng)立期成長期成熟期衰退期在創(chuàng)立期，由于在創(chuàng)立期，由于企業(yè)剛起步，各企業(yè)剛起步，各方面資金需求較方面資金需求較大，較少的經(jīng)營大，較少的經(jīng)營現(xiàn)金流入很難滿現(xiàn)金流入很難滿足大量的資金缺足大量的資金缺口，選擇籌資管口，選擇籌資管道及方式成為企道及方式成為企業(yè)財務(wù)管理的重業(yè)財務(wù)管理的重點。點。企業(yè)在

13、成長期，企業(yè)在成長期，產(chǎn)品銷售收入以產(chǎn)品銷售收入以及提供勞務(wù)產(chǎn)生及提供勞務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量逐年的現(xiàn)金流量逐年增長，企業(yè)的經(jīng)增長，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險逐漸降低，營風(fēng)險逐漸降低，企業(yè)要在權(quán)益融企業(yè)要在權(quán)益融資和債務(wù)融資中資和債務(wù)融資中做好選擇。做好選擇。成熟期的企業(yè)市成熟期的企業(yè)市場規(guī)模效應(yīng)出現(xiàn)，場規(guī)模效應(yīng)出現(xiàn)，競爭優(yōu)勢明顯，競爭優(yōu)勢明顯，產(chǎn)生了大量的現(xiàn)產(chǎn)生了大量的現(xiàn)金流，現(xiàn)金儲備金流，現(xiàn)金儲備充足，企業(yè)內(nèi)部充足，企業(yè)內(nèi)部融資足以滿足少融資足以滿足少量的投資需求，量的投資需求，經(jīng)營風(fēng)險較小。經(jīng)營風(fēng)險較小。企業(yè)可以選擇留企業(yè)可以選擇留存利潤、長期借存利潤、長期借款、短期借款以款、短期借款以及債券融資。及債券

14、融資。企業(yè)進入衰退期，企業(yè)進入衰退期，產(chǎn)品需求開始萎產(chǎn)品需求開始萎縮，銷量逐漸下縮，銷量逐漸下滑，盈利能力不滑，盈利能力不斷下降，現(xiàn)金流斷下降，現(xiàn)金流逐步衰減。企業(yè)逐步衰減。企業(yè)可以選擇出售價可以選擇出售價值貢獻不大的資值貢獻不大的資產(chǎn)進行融資。產(chǎn)進行融資。第二節(jié)第二節(jié) 我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及成因我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及成因一、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀一、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀( (識記識記) )融資能力低融資能力低融資管道狹窄單一融資管道狹窄單一獲得銀行貸款難獲得銀行貸款難 股權(quán)融資受過多因素制約股權(quán)融資受過多因素制約債權(quán)融資難以拓展債權(quán)融資難以拓展在一定程度上依賴非正規(guī)金融借貸管道在一定程度上依賴

15、非正規(guī)金融借貸管道結(jié)構(gòu)性矛盾突出結(jié)構(gòu)性矛盾突出二、我國中小企業(yè)融資難的成因分析二、我國中小企業(yè)融資難的成因分析領(lǐng)會領(lǐng)會 內(nèi)部成因內(nèi)部成因外部成因外部成因1從政策層面上來看，我國從政策層面上來看，我國尚未形成完整的扶持中小企業(yè)尚未形成完整的扶持中小企業(yè)政策發(fā)展的政策體系政策發(fā)展的政策體系2多層次的資本市場體系尚多層次的資本市場體系尚不健全不健全3缺乏完善的信用擔(dān)保機制缺乏完善的信用擔(dān)保機制4法律法規(guī)與管理機構(gòu)不健法律法規(guī)與管理機構(gòu)不健全，缺乏政策支持全，缺乏政策支持5各地區(qū)廣泛存在著非正規(guī)各地區(qū)廣泛存在著非正規(guī)金融的抑制效應(yīng)金融的抑制效應(yīng)企業(yè)信用文化的缺失企業(yè)信用文化的缺失中小企業(yè)抵押式擔(dān)保能力

16、不足中小企業(yè)抵押式擔(dān)保能力不足一般規(guī)模小，盈利能力差，一般規(guī)模小，盈利能力差，經(jīng)營風(fēng)險高經(jīng)營風(fēng)險高第三節(jié)第三節(jié) 發(fā)達國家中小企業(yè)融資經(jīng)驗發(fā)達國家中小企業(yè)融資經(jīng)驗一、美國中小企業(yè)融資支持體系一、美國中小企業(yè)融資支持體系在美國，大小企業(yè)融資渠道有著明顯的差異：中小在美國，大小企業(yè)融資渠道有著明顯的差異：中小企業(yè)企業(yè) 的融資渠道主要有業(yè)主及關(guān)系人的投資、創(chuàng)業(yè)投資、的融資渠道主要有業(yè)主及關(guān)系人的投資、創(chuàng)業(yè)投資、小企業(yè)投資公司、股票二板市場、向小銀行或規(guī)模小企業(yè)投資公司、股票二板市場、向小銀行或規(guī)模較小的財務(wù)公司進行貸款等；而大企業(yè)的融資渠道較小的財務(wù)公司進行貸款等；而大企業(yè)的融資渠道則主要是向大銀行貸

17、款或在證券市場發(fā)行股票和商則主要是向大銀行貸款或在證券市場發(fā)行股票和商業(yè)票據(jù)等。業(yè)票據(jù)等。二、日本中小企業(yè)融資狀況及融資模式二、日本中小企業(yè)融資狀況及融資模式日本中小企業(yè)融資狀況日本中小企業(yè)融資狀況日本中小企業(yè)融資模式日本中小企業(yè)融資模式1、以政府為主導(dǎo)。2、得到政府扶持的日本民間金融機構(gòu)。3、信用保證協(xié)會制度。4、中小企業(yè)信用保險制度。三、歐盟中小企業(yè)融資狀況三、歐盟中小企業(yè)融資狀況資本市場利資本市場利用方面用方面風(fēng)險投資基風(fēng)險投資基金方面金方面信用擔(dān)保體信用擔(dān)保體系方面系方面金融服務(wù)體金融服務(wù)體系方面系方面法律體系方法律體系方面面第四節(jié)第四節(jié) 完善我國中小企業(yè)融資管道的對策完善我國中小企業(yè)

18、融資管道的對策一、政府和社會層面一、政府和社會層面為了改善中小企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，緩解中小企業(yè)融資難的問題，國務(wù)院于2009年9月發(fā)布了進一步促進中小企業(yè)發(fā)展的若干意見（國發(fā)200936號），對政府和金融部門如何改善中小企業(yè)融資環(huán)境提出了規(guī)范性要求。具體而言，從政府和社會層面，應(yīng)著手做好以下幾個方面工作：1全面落實支持小企業(yè)發(fā)展的金融政策。2加強和改善對中小企業(yè)的金融服務(wù)。3進一步拓寬中小企業(yè)融資管道。4發(fā)揮信用信息服務(wù)在中小企業(yè)融資中的作用。5建立多層次的資本市場體系。6建立健全中小企業(yè)的信用評價及擔(dān)保體系。二、企業(yè)層面二、企業(yè)層面1提高中小企業(yè)整提高中小企業(yè)整體素質(zhì)，增強其內(nèi)體素質(zhì)，增強其內(nèi)在

19、融資能力。在融資能力。2、中小企業(yè)要逐漸、中小企業(yè)要逐漸提高自身積累能力提高自身積累能力，增強資金積累意，增強資金積累意識。識。3、中小企業(yè)應(yīng)加強、中小企業(yè)應(yīng)加強內(nèi)部管理，提高信內(nèi)部管理，提高信息的透明度，塑造息的透明度，塑造良好的企業(yè)形象。良好的企業(yè)形象。簡單應(yīng)用：分析在不同形勢下簡單應(yīng)用：分析在不同形勢下，中小企業(yè)在發(fā)展過程中應(yīng)如，中小企業(yè)在發(fā)展過程中應(yīng)如何結(jié)合實際情況采取適合企業(yè)何結(jié)合實際情況采取適合企業(yè)自身特點的融資方式。自身特點的融資方式。綜合應(yīng)用：分析中外解決中小綜合應(yīng)用：分析中外解決中小企業(yè)融資問題的政策的異同。企業(yè)融資問題的政策的異同。中小企業(yè)戰(zhàn)略管理考試重點中小企業(yè)戰(zhàn)略管理考

20、試重點 第三章 中小企業(yè)融資戰(zhàn)略 1、企業(yè)融資渠道的涵義及類型p57 2、企業(yè)融資方式的選擇策略及考慮因素p59 3、企業(yè)不同發(fā)展階段的融資方式p62 4、我國中小企業(yè)融資面臨的困境p63 5、導(dǎo)致我國中小企業(yè)融資難的內(nèi)外部原因p66 6、歐美日等國支持中小企業(yè)融資的做法p69-74 7、政府和社會層面為緩解中小企業(yè)融資的應(yīng)對措施p74 8、企業(yè)層面為解決融資難問題應(yīng)采取的對策p75 知識鞏固： 請完成考綱解讀P35-37的習(xí)題 復(fù)習(xí)前三章，完成考綱解讀P149-152的習(xí)題謝謝！謝謝！9、 人的價值，在招收誘惑的一瞬間被決定。22.2.622.2.6Sunday, February 06, 202210、低頭要有