凱迪電力“生物質(zhì)發(fā)電”真相調(diào)查

1、凱迪電力:“生物質(zhì)發(fā)電真相調(diào)查-新能源專業(yè)論文(1)美國總統(tǒng)奧巴馬訪華之后，國內(nèi)新能源概念股票被熱炒，一直活潑于循環(huán)經(jīng)濟(jì)板塊的武漢凱迪電力股份深圳交易所代碼：000939，下稱“凱迪電力也不例外。2021年12月8日，凱迪電力股東大會(huì)通過了公司非公開發(fā)行募資18億元，投資7個(gè)生物質(zhì)能電廠建立工程的預(yù)案。而就在不到一個(gè)月前，公司剛以3801.82萬元的價(jià)格從控股股東凱迪控股手中收購了9家生物質(zhì)發(fā)電廠，其中包括上述募集資金將投向的7個(gè)電廠。隨著主營業(yè)務(wù)被置換成擁有時(shí)髦概念的生物質(zhì)發(fā)電，以及隨之而來的一系列資產(chǎn)整合，凱迪電力一時(shí)間搖身一變?yōu)閲鴥?nèi)上市公司新能源概念的新星。凱迪電力近日發(fā)布公告稱，公司第

2、二大股東中國電力投資，在2021年10月14日、11月12日和11月16日分別對(duì)其減持了150.5萬股、199.6萬股和150.5萬股，合計(jì)減持占總股本的比例為1.36%。減持后，中國電力投資持股僅占其總股本的1.31%。然而，由于市場(chǎng)熱捧，盡管遭連續(xù)減持，該公司的股票卻在當(dāng)天大漲7.8%，報(bào)收于16.41元。且股價(jià)自2021年11月初以來一路高歌猛進(jìn)，漲幅到達(dá)36.75%。然而，凱迪電力標(biāo)榜的專利技術(shù)以及可持續(xù)的商業(yè)形式卻受到了業(yè)界專家的質(zhì)疑。同時(shí)，惡化的財(cái)務(wù)狀況也讓這家高舉“生物質(zhì)發(fā)電大旗的企業(yè)窘相畢現(xiàn)。主業(yè)置換據(jù)理解，凱迪電力母公司凱迪控股旗下已經(jīng)設(shè)立的從事生物質(zhì)直燃式發(fā)電的工程公司目前

3、有102個(gè)。凱迪控股最近承諾，不再進(jìn)展新的生物質(zhì)直燃式電廠的投資、建立和運(yùn)營，并在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，通過資本運(yùn)作的方式將上述102個(gè)工程轉(zhuǎn)讓給凱迪電力。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變后頻繁的資產(chǎn)整合原因何在？凱迪電力決策層背后的邏輯到底是什么？公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中也容許以透露端倪。據(jù)凱迪電力三季報(bào)數(shù)字顯示，公司的流動(dòng)負(fù)債額度已超過流動(dòng)資產(chǎn)，導(dǎo)致流動(dòng)比僅為0.68，而公司同期并未有大量分紅等動(dòng)用貨幣資金的行為，可見短期償債才能較差，資金鏈非常緊張。同時(shí)，該企業(yè)三季度的凈資產(chǎn)收益率為0.05%，而該指標(biāo)的最近一期行業(yè)平均值為6.73%；更糟糕的是，其扣除非經(jīng)常性損益后的凈資產(chǎn)收益率為-1.18%，說明公司原主營業(yè)務(wù)虧損，利潤來自

4、于政府補(bǔ)助或者變賣資產(chǎn)等非經(jīng)常發(fā)生性業(yè)務(wù)。通過對(duì)公司連續(xù)三年的年中報(bào)進(jìn)展分析，發(fā)現(xiàn)公司的原主營業(yè)務(wù)火力發(fā)電廠煙氣脫硫及電建總承包業(yè)務(wù)的凈利潤逐年降低，說明公司財(cái)務(wù)狀況惡化。據(jù)理解，凱迪電力的控股股東凱迪控股原名武漢市環(huán)泰投資，成立于2002年12月31日，以環(huán)保、水處理、自動(dòng)化等領(lǐng)域的工程投資為主營業(yè)務(wù)，注冊(cè)資本為1.9億元，由武漢環(huán)科投資持有60%的股份，后者也是凱迪電力的實(shí)際控制人。而據(jù)接近凱迪控股的人士透露，其母公司原名亞洲水務(wù)，是一家新加坡的上市公司，屬于合資企業(yè)。其后亞洲水務(wù)將獲利才能最強(qiáng)的水務(wù)業(yè)務(wù)分拆出售給了中國節(jié)能投資公司，所剩發(fā)電廠煙氣脫硫以及電建工程總承包業(yè)務(wù)那么分給了凱迪電

5、力。由此，凱迪電力從2001 年開始從事火電廠煙氣脫硫工程總包業(yè)務(wù)，并在前期一度成為該行業(yè)的龍頭企業(yè)。然而由于煙氣脫硫行業(yè)的進(jìn)入門檻較低，僅上市公司中就有菲達(dá)環(huán)保、龍凈環(huán)保、東方鍋爐、華光鍋爐、浙大網(wǎng)新、九龍電力等數(shù)家主業(yè)一樣的公司互相競(jìng)爭(zhēng)。從而導(dǎo)致該行業(yè)毛利率急劇下降，如今所有脫硫公司已經(jīng)簽訂的脫硫合同總量已經(jīng)到達(dá)1.8 億千瓦，而截止到2005年12 月全國火電機(jī)組總量僅3.8 億千瓦，因此脫硫行業(yè)已不容質(zhì)疑地成為了夕陽行業(yè)。因此從2021年起，凱迪電力開始向電力工程承包以及發(fā)電行業(yè)轉(zhuǎn)型。然而此時(shí)另一掣肘的問題出現(xiàn)了公司電力工程承包的資質(zhì)只是乙級(jí)，但發(fā)電行業(yè)壟斷性很強(qiáng)，電價(jià)、稅收等問題無法妥善解決，因此盈利始終非常有限。也許正是基于上述原因，凱迪電力才急忙借循環(huán)經(jīng)濟(jì)板塊被整體炒作的時(shí)機(jī)，拋出生物質(zhì)發(fā)電的概念，進(jìn)展轉(zhuǎn)型及主業(yè)置換，以尋找新的利潤增長點(diǎn)。但這一變革方向確實(shí)定又是基于怎樣的考慮？其以生物質(zhì)發(fā)電為主的商業(yè)形式是否具有可持續(xù)性？概念“戲法凱迪電力董事長陳義龍將該企業(yè)籌建的生物質(zhì)發(fā)電工程稱為“一種循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園的開展形式，稱其根本選擇有充足農(nóng)業(yè)廢棄物供應(yīng)的經(jīng)濟(jì)開