財(cái)務(wù)報(bào)表的演進(jìn)與分析方法

1、第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析第一節(jié) 財(cái)務(wù)報(bào)表的演進(jìn)與分析方法一、會(huì)計(jì)報(bào)表的基本種類（一）信息性財(cái)務(wù)報(bào)表可對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)表我國(guó)財(cái)政部 2000 年底頒布的新企業(yè)會(huì)計(jì)制度中規(guī)定，企業(yè)向外提供的會(huì)計(jì)報(bào)表包 括： 1 ，資產(chǎn)負(fù)債表； 2 ，利潤(rùn)表； 3，現(xiàn)金流量表； 4 ，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備明細(xì)表； 5 ，利潤(rùn)分配 表； 6，股東權(quán)益增減變動(dòng)表； 7，分部報(bào)表； 8，其他有關(guān)附表。資產(chǎn)負(fù)債表、 利潤(rùn)表、 現(xiàn)金流量表三種報(bào)表是企業(yè)用于經(jīng)營(yíng)和管理的最基本的會(huì)計(jì)報(bào)表， 其主要功能是向投資人、債權(quán)人和企業(yè)利益相關(guān)者顧客、供應(yīng)商、戰(zhàn)略伙伴和稅收機(jī)構(gòu) 等報(bào)告公司基本經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況。同時(shí)，也是公司高層管理者必須掌握的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。以

2、 往，這三種報(bào)表之所以被稱為對(duì)外會(huì)計(jì)報(bào)表，其原因是：（ 1），它是上市公司必須向投資者和債權(quán)人公開的會(huì)計(jì)報(bào)表。 社會(huì)公眾了解上市公司主要通過資產(chǎn)負(fù)債表、 利潤(rùn)表又名損益表、 現(xiàn)金流量表獲得公司經(jīng)營(yíng)情況。 （ 2），這些報(bào)表是相對(duì)于產(chǎn)品成本計(jì)算表、職工工資發(fā)放表、 日常管理費(fèi)用支出報(bào)表、利潤(rùn)分配表等不宜公開的企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)報(bào)表而言的?，F(xiàn)在看來，這些會(huì)計(jì)報(bào)表不僅僅是對(duì)外報(bào)表，在信息社會(huì)，它們更重要的是滿足企業(yè)內(nèi) 部主要負(fù)責(zé)任公司高層、宏觀管理者對(duì)公司整體性財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和經(jīng)營(yíng)信息的需求。（二）基礎(chǔ)性財(cái)務(wù)報(bào)表不可公開財(cái)務(wù)報(bào)表剛才已提及， 包括原材料消耗報(bào)表、 單位產(chǎn)品成本報(bào)表、 全部產(chǎn)品成本報(bào)表、 工資報(bào)表

3、、 管理費(fèi)用報(bào)表、銷售收入（營(yíng)業(yè)收入）報(bào)表、利潤(rùn)分配報(bào)表等。這些會(huì)計(jì)報(bào)表之所以不可公 開對(duì)外，其原因或含義是： （ 1），這些報(bào)表主要反映企業(yè)正在進(jìn)行的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的財(cái)務(wù)狀 況, 或者尚未有最終處理結(jié)果的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù), 一般屬于企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)密，不宜公開。 （2），這些會(huì)計(jì)報(bào)表所反映的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)多為企業(yè)生產(chǎn)工藝過程和具體職能部門的工作業(yè)績(jī)情況，主要供企 業(yè)基層管理者組織、控制和考核作業(yè)質(zhì)量、效率和勞動(dòng)投入所用。這些信息對(duì)外部投資者和 債權(quán)人以及顧客來說并不十分必要。既然是內(nèi)部會(huì)計(jì)報(bào)表，不僅公司基層管理者需要掌握這 些數(shù)據(jù)，公司高層管理者也需定期地了解這些基礎(chǔ)性財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，它們是公司實(shí)施激勵(lì)約束機(jī) 制的依據(jù)

4、和基礎(chǔ)。（三）時(shí)期會(huì)計(jì)報(bào)表，時(shí)點(diǎn)會(huì)計(jì)報(bào)表。 反映企業(yè)某一時(shí)期的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表由利潤(rùn)報(bào)表、成本報(bào)表、銷售收入 報(bào)表、現(xiàn)金流量表等。只反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中某一天的經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)水平的會(huì)計(jì)報(bào)表主要 是資產(chǎn)負(fù)債表，這也是資產(chǎn)負(fù)債表的本質(zhì)特征。二、會(huì)計(jì)報(bào)表的演進(jìn)1、會(huì)計(jì)報(bào)表一-財(cái)務(wù)報(bào)表一-企業(yè)報(bào)告。根據(jù)世界銀行和國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)的建議，企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)工作的最后結(jié)果應(yīng)是企業(yè)財(cái) 務(wù)報(bào)告或稱企業(yè)報(bào)告，而不是傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)報(bào)表。我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)制度規(guī)定，“企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告由會(huì)計(jì)報(bào)表、會(huì)計(jì)報(bào)表附注和財(cái)務(wù)狀況說明書組成。”對(duì)外財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的種類、 格式和主要內(nèi)容由國(guó)家頒布的企業(yè)會(huì)計(jì)制度規(guī)定；企業(yè)內(nèi)部管理需要的

5、會(huì)計(jì)報(bào)表由企業(yè) 自行規(guī)定。2、在美國(guó)，自 20 世紀(jì) 30 年代以后，利潤(rùn)表開始取代資產(chǎn)負(fù)債表而成為公司財(cái)務(wù)的第 一大報(bào)表；在我國(guó)，資產(chǎn)負(fù)債表仍然是企業(yè)目前最重要的會(huì)計(jì)報(bào)表。三、會(huì)計(jì)報(bào)表的分析方法(一) 比較分析法 比較分析法就是將有關(guān)指標(biāo)的本期實(shí)際數(shù)與歷史數(shù)(上期、上年同期或幾期) 、本期計(jì) 劃數(shù)、企業(yè)歷史最好水平、國(guó)內(nèi)外同行業(yè)平均數(shù)等對(duì)比，求出增加或減少的差額，以便尋求 其原因，從而探討改進(jìn)方法。比較分析的具體方法種類很多：按比較對(duì)象分類有： ( 1)與本企業(yè)歷史比， ( 2)與同類 企業(yè)比，(3)與計(jì)劃預(yù)算比。按比較內(nèi)容分類有： (1)比較會(huì)計(jì)要素的總量， ( 2)比較結(jié)構(gòu) 百分比，(3

6、)比較財(cái)務(wù)比率。應(yīng)注意，使用比較分析法時(shí)，指標(biāo)口徑要有可比性。(二) 因素分析法 因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)指標(biāo)的影響程度 大小方法。設(shè) 0 為比較基數(shù)， 1 為實(shí)際數(shù)，某指標(biāo)由 a、 b 兩因素影響，則：比較基數(shù) =ao x b° (1)第一次替換： ai x bo ( 2)第二次替換：ai x bi (3)分析對(duì)象： (3)( 1)=a1x b1a0x b0 其中： a 的影響 =( 2)( i )=( ai a0)x b0b 的影響 =(3)( 2)=aix (bib0) 因素的排列順序是：先數(shù)量指標(biāo)，后價(jià)值指標(biāo)；先外延，后內(nèi)涵。例1:材料計(jì)

7、劃價(jià)格=20元/千克，材料計(jì)劃消耗量100 千克，材料實(shí)際價(jià)格=22元/ 千克，實(shí)際消耗量 96 千克。比較基數(shù)：a 0x b0 =100 * 20=2000 (1)第一次替換：a1 x b0 =96 * 20 =1920( 2)第二次替換：a1 x b1= 96 * 22= 2112 (3)分析對(duì)象：(3)( 1)= 2112-2000 = 112其中： a 的影響 =( 2)( 1 ) =1920-2000= -80b 的影響 =(3)( 2)=2112-1920=192a 的影響 + b 的影響 = -80 +192 = 112(三) 比率分析法比率是指相互聯(lián)系的兩個(gè)指標(biāo)之間的對(duì)比關(guān)系，

8、以分子和分母的形式計(jì)算。常用的比率有關(guān)系比率和結(jié)構(gòu)比率兩種。(1) 關(guān)系比率，其公式是：關(guān)系比率 =A指標(biāo)十B指標(biāo)(2) 結(jié)構(gòu)比率，結(jié)構(gòu)比率是將同類的各個(gè)組成部分，分別計(jì)算每個(gè)組成部分占總體的 百分比，即用局部指標(biāo)除以整體指標(biāo)。(四) 趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法又稱動(dòng)態(tài)分析法，它是對(duì)不同時(shí)期的發(fā)展趨勢(shì)做出分析。趨勢(shì)分析法一般采用趨勢(shì)比率的形式，即：本期是前期的百分之幾，本期比前期增加或減少百分之幾。按比較 的時(shí)期基準(zhǔn)劃分，又有環(huán)比法和定比法兩種方法。第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表與公司償債能力分析一、資產(chǎn)負(fù)債表的格式及其內(nèi)容項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債表Bala nee Sheet是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中某一具體日期的資產(chǎn)規(guī)模及分布

9、、債 務(wù)數(shù)量和來源，以及所有者權(quán)益多少的會(huì)計(jì)報(bào)表。表2-1200 X年12月31日單位：元益某公司資產(chǎn)負(fù)債表流動(dòng)資產(chǎn)：負(fù)債：現(xiàn) 金18000流動(dòng)負(fù)債：短期投資24000短期借款84000應(yīng)收票據(jù)38400應(yīng)付票據(jù)16000應(yīng)收賬款72000應(yīng)付貨款92000減：備抵壞帳2160應(yīng)付工資12000其他應(yīng)收款7080應(yīng)付稅金36000存貨210000其他應(yīng)付款5320預(yù)付賬款14000預(yù)收賬款48000待攤費(fèi)用6000預(yù)提賬款7000一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期投資15680一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期債務(wù)54000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)403000流動(dòng)負(fù)債合計(jì)353320非流動(dòng)資產(chǎn)：長(zhǎng)期負(fù)債：長(zhǎng)期投資：長(zhǎng)期借款80000債券投資

10、24000應(yīng)付債券100000股票投資38000力口：債券溢價(jià)8680其他投資16000長(zhǎng)期應(yīng)付款62000長(zhǎng)期投資小計(jì)78000長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)250680固定資產(chǎn)：其他負(fù)債：固定資產(chǎn)原值800000遞延所得稅貸款3000減：累計(jì)折舊200000負(fù)債合計(jì)：608000在建工程100000所有者權(quán)益：固定資產(chǎn)小計(jì)700000投入資本：850000無形資產(chǎn)：其中：普通股本500000專利權(quán)48000優(yōu)先股本100000遞延資產(chǎn)：股本溢價(jià)200000開辦費(fèi)30000受增股本42000固定資產(chǎn)改良支出64000其他投入股本8000其他資產(chǎn)：留存收益：42000凍結(jié)存貨72000其中：撥定用途36000特

11、準(zhǔn)儲(chǔ)備物資105000未撥定用途6000非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1097000所有者權(quán)益合計(jì)892000資產(chǎn)總計(jì)1500000權(quán)益總計(jì)1500000資 產(chǎn)權(quán)在這張報(bào)表中，資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目均按流動(dòng)性程度排列，流動(dòng)性強(qiáng)的在先，弱的在后；償 債期限短的在先， 長(zhǎng)的在后。 所有者權(quán)益則按形成來源分類， 按其留在企業(yè)的永久程度排列。賬戶式資產(chǎn)負(fù)債表的優(yōu)點(diǎn)是，資產(chǎn)和權(quán)益的數(shù)量恒等關(guān)系及內(nèi)容分布一目了然，特別是 容易比較流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的數(shù)額和關(guān)系。但是，企業(yè)在編制比較資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，很不方 便，尤其是編制三年期、五年期的比較資產(chǎn)負(fù)債表很困難。我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中使用的格式 就是賬戶式資產(chǎn)負(fù)債表。二、公司償債能力分析（一

12、）償債能力的重要性公司償債能力有短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力之分。短期償債能力是公司流動(dòng)資產(chǎn)與流 動(dòng)負(fù)債之間的數(shù)量對(duì)比關(guān)系。區(qū)分一項(xiàng)資產(chǎn)為流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)、一項(xiàng)負(fù)債為流動(dòng)負(fù)債 還是長(zhǎng)期負(fù)債，一般均以一年時(shí)間為標(biāo)準(zhǔn)。因此，短期償債能力也可通俗表述為：企業(yè)支付 一年內(nèi)隨時(shí)可能到期的債務(wù)的能力；但這種表述不是很確切。這是因?yàn)椋?，短期償債能力只存在于企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的數(shù)量對(duì)比關(guān)系之中。假如企 業(yè)（ 1）用新債還舊債，不論用短期債務(wù)還是長(zhǎng)期債務(wù)，都只能加劇公司的資本成本和管理 成本，分散領(lǐng)導(dǎo)的精力，甚至將公司財(cái)務(wù)引入惡性循環(huán)。用長(zhǎng)期債務(wù)還短期債務(wù)，還會(huì)造成 資本的極大浪費(fèi)。 （ 2）如果用

13、拍賣企業(yè)固定資產(chǎn)的方式償還短期債務(wù)，雖然在一定時(shí)期內(nèi)可 以應(yīng)付一些到期的短期債務(wù)，但不能掩蓋企業(yè)短期債務(wù)償債能力虛弱的實(shí)質(zhì)，相反會(huì)使公司 償債能力進(jìn)一步弱化，并影響公司正常生產(chǎn)活動(dòng)的運(yùn)行。2，甚至有人認(rèn)為，短期償債能力“是公司以流動(dòng)資產(chǎn)支付流動(dòng)負(fù)債的能力”，實(shí)際上，這一概念表述也是不確切的。首先，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，企業(yè)用以作為支付手段的只能是現(xiàn)金或 貨幣資本，而不是企業(yè)的全部流動(dòng)資產(chǎn)。當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)之后，才具有支付能力。其次，流 動(dòng)資產(chǎn)從根本上說不是用以支付流動(dòng)負(fù)債的，它對(duì)流動(dòng)負(fù)債只是起到一個(gè)保證作用，流動(dòng)資 產(chǎn)的主要職責(zé)是滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的原材料、輔助材料、招聘員工并支付酬金、維持固定 資產(chǎn)正

14、常運(yùn)轉(zhuǎn)和檢修，以及公司行政日常開支的需要。只有現(xiàn)金不足以支付短期債務(wù)和日常 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金需求時(shí)，才可能將存貨、應(yīng)收賬款、短期投資等變成現(xiàn)金，用作支付或償還債務(wù)。3，把短期償債能力理解為“公司使用現(xiàn)金支付或償還短期債務(wù)的能力”也不十分準(zhǔn)確， 一方面， 公司財(cái)務(wù)部門現(xiàn)金的職能不完全是支付短期債務(wù)， 它還有別的任務(wù)。 另一方面，“支 付”或“償還”具有時(shí)間性，帶有及時(shí)性、立即支付到期債務(wù)的性質(zhì)。一個(gè)公司如果偶爾不 能用現(xiàn)金立即支付某一項(xiàng)短期債務(wù)時(shí)，是否就意味著公司償債能力很差？當(dāng)然不一定。如同 一個(gè)工作能力很強(qiáng)的人偶爾沒有完成工作任務(wù)一樣，不能以此評(píng)判這個(gè)人的工作能力很差。 所以，短期償債能力的含義只能

15、從公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的數(shù)量對(duì)比關(guān)系中理解。公司短期償債能力的特征表現(xiàn)在： （ 1）短期償債能力是公司承擔(dān)短期債務(wù)的基本保證。每個(gè)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中都會(huì)經(jīng)常發(fā)生一些短期債務(wù)，相應(yīng)地就會(huì)經(jīng)常產(chǎn)生一些到期債務(wù) 問題。例如，支付員工的月工資、支付供應(yīng)商的貨款、支付應(yīng)交稅金、支付短期借款到期本 息，等等。處理日常短期債務(wù)的支付問題是財(cái)務(wù)工作的重要內(nèi)容之一。處理不好會(huì)造成債務(wù) 拖欠、影響信譽(yù)、甚至法律糾紛等。 （2）短期償債能力是公司提高盈利水平的基本條件。降低資本成本，可節(jié)約經(jīng)營(yíng)成本；及時(shí)還債，即可獲得進(jìn)貨價(jià)格優(yōu)惠等，又可提高財(cái)務(wù) 效率和公司信譽(yù)。關(guān)于公司長(zhǎng)期償債能力，則是公司長(zhǎng)期資產(chǎn)與長(zhǎng)期負(fù)債之

16、間的數(shù)量對(duì)比關(guān)系。近似地， 也可表述為公司資產(chǎn)總額與負(fù)債總額之間的數(shù)量對(duì)比關(guān)系。這就涉及公司資本結(jié)構(gòu)問題。因 為，資本結(jié)構(gòu)主要是公司長(zhǎng)期資本中各種資本的數(shù)量構(gòu)成及其相互之間的比例關(guān)系。所以， 公司長(zhǎng)期償債能力分析，一定得聯(lián)系財(cái)務(wù)杠桿、資本結(jié)構(gòu)等財(cái)務(wù)問題。這就會(huì)使財(cái)務(wù)分析更 加深入和復(fù)雜，財(cái)務(wù)分析的作用也會(huì)隨之增大。（二）、財(cái)務(wù)指標(biāo)解釋與案例計(jì)算1，流動(dòng)比率公司流動(dòng)資產(chǎn)與短期負(fù)債的比率，表明公司每借入一元錢短期債務(wù)， 有多少流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)以作為償還債務(wù)的保證。該評(píng)價(jià)指標(biāo)實(shí)際就是短期償債能力的定義。因 而，流動(dòng)比率是極其重要的、最基本最通用的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)。 。其評(píng)價(jià)規(guī)則是，一般地，流動(dòng)比率越高償債能

17、力越強(qiáng)，流動(dòng)比率越低則短期償債能力越 弱。但并不是流動(dòng)比率無限制地升高最好，而是有一個(gè)適當(dāng)?shù)谋嚷仕健Ｍǔ?，?guó)際慣例為 2 左右，故又稱“二對(duì)一比率” ，銀行常要求在 200%以上。應(yīng)注意，公司規(guī)模大小、會(huì)計(jì)賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值的差異大小都影響這流動(dòng)比率的準(zhǔn)確 性。發(fā)電廠、食品廠、家具制造廠等生產(chǎn)周期比較短的企業(yè)，其流動(dòng)比率可相對(duì)低一些，如 1.5 ，甚至略高于 1。A股份公司是一家電子加工企業(yè)，其短期償債能力是：流動(dòng)比率 =1916639898.61 / 1292167181.98=1.483 ，顯然，比率較低，短期償債能力較 弱。其問題所在，將在下面聯(lián)系其它財(cái)務(wù)指標(biāo)作整體分析，從而找出償債能

18、力較弱的原因。該指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是， （ 1）數(shù)據(jù)容易獲得，計(jì)算簡(jiǎn)便， （ 2）規(guī)則清晰明確。 （3）具有較強(qiáng)的 科學(xué)性，當(dāng)比率超過 100%是，其超過部分可理解為公司償還債務(wù)的安全邊際系數(shù)。缺點(diǎn)是， （1）采用的數(shù)據(jù)是資產(chǎn)存量，而不是資產(chǎn)流量；（ 2）該比率受會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的制約太大，當(dāng)會(huì)計(jì)核算、計(jì)價(jià)和賬務(wù)處理不正確或不準(zhǔn)確時(shí)，流動(dòng)比率的作用就大打折扣。2，速動(dòng)比率公司速動(dòng)資產(chǎn)與短期負(fù)債的比率， Acid-test ration 該財(cái)務(wù)指標(biāo)比流 動(dòng)比率更準(zhǔn)確一些，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)性較慢的存貨之后才是速動(dòng)資產(chǎn)。速動(dòng)比率表明 公司每借一元錢的短期負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)做還債使用。其財(cái)務(wù)規(guī)則是，比率越

19、高償債能力越強(qiáng)，速動(dòng)比率越低則短期償債能力越弱。同流動(dòng)比 率一樣，速動(dòng)比率也有一個(gè)適中水準(zhǔn)，國(guó)際慣例是1 左右。速動(dòng)比率是針對(duì)流動(dòng)比率的第二個(gè)缺點(diǎn)而產(chǎn)生的一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。存貨是企業(yè)最容易作假 賬或者因公司賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值不符而造成會(huì)計(jì)計(jì)價(jià)、做賬不真實(shí)的地方。A股份公司的情況是：速動(dòng)比率 =（ 1916639898.61 295826004.54 ）/1292167181.98=1.249計(jì)算表明，A公司的短期償債能力較強(qiáng)，這就與前面計(jì)算的流動(dòng)比率形成矛盾。3，資產(chǎn)負(fù)債率表明公司債務(wù)資金占企業(yè)總資產(chǎn)的比重。其財(cái)務(wù)規(guī)則是，該比重越低，償債能力越強(qiáng)，反之則相反。該股份公司的情況是：資產(chǎn)負(fù)債率 =13

20、50167181.98 / 2543156339.22=53%從計(jì)算看，公司長(zhǎng)期償債比率不高也不低，比較適中。4，利息保障倍數(shù)公司每支付一元利息所擁有的息稅前利潤(rùn)準(zhǔn)備。其財(cái)務(wù)規(guī)則是, 利息保障倍數(shù)越高，效益越好，償債能力越大；反之則相反。A股份公司的情況是：利息保障倍數(shù) =（51167824.57+28431468.93 ）/ 28431468.93=2.799 5，現(xiàn)金比率公司現(xiàn)金存量與流動(dòng)負(fù)債之間的比率，表明公司每借一元短期債務(wù)資 本所擁有的現(xiàn)金儲(chǔ)備額。即：現(xiàn)金 / 流動(dòng)負(fù)債 =現(xiàn)金比率。其財(cái)務(wù)規(guī)則是，現(xiàn)金比率越高，其短期償債能力越強(qiáng)；反之則相反。這一比率目前尚無國(guó)際慣例。一般認(rèn)為，該比率

21、應(yīng)接近于1，最低不宜低于 0.5 。（三）、財(cái)務(wù)狀況分析 公司償債能力分析主要考核分析公司償債比率是否達(dá)到國(guó)際慣例的基本標(biāo)準(zhǔn)，其次考核公司償債比率與本行業(yè)償債比率平均水平的差距。從上述計(jì)算的財(cái)務(wù)指標(biāo)看，公司流動(dòng)比率 過低，只有 1.483 ，離國(guó)際慣例 2 尚有一定距離，說明公司短期債務(wù)的償還能力相對(duì)比較低 一點(diǎn)。可是，速動(dòng)比率為 1.249 ，大于 1；雖然比國(guó)際慣例 1 略偏高，但基本屬于“比較正 ?！保砻鞴居斜容^正常的償還短期債務(wù)的能力。這樣看來，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率有些相 互沖突，這說明公司會(huì)計(jì)核算工作仍存在一定的問題或不足之處。前已述及，速動(dòng)比率一般比流動(dòng)比率要準(zhǔn)確一些。由于速動(dòng)比

22、率在計(jì)算時(shí)扣減了存貨，而A股份公司的存貨較少，因而使公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比例比較接近，分別為1.483和1.249。二者的計(jì)算區(qū)別主要是流動(dòng)比率含有存貨、二速動(dòng)比率扣除了存貨，兩個(gè)比率比較接近，說明公司存貨金額很小， 對(duì)速動(dòng)比率影響不大。還有一個(gè)可能是會(huì)計(jì)做賬存在不真實(shí)。由此可得出這樣的結(jié)論：（1）公司流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款占用額相對(duì)較大，如何盡快收 回應(yīng)收賬款，減少資金占用，加快應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，是A股份公司財(cái)務(wù)應(yīng)注意的問題。（2）流動(dòng)負(fù)債占公司負(fù)債總額的比重過大，負(fù)債總額為1350167181.98，其中流動(dòng)負(fù)債為1292167181.98，比重高達(dá)95.7%,這是造成流動(dòng)比率過低一一短期償

23、債能力不夠強(qiáng)的主要原 因。如果流動(dòng)比率要由現(xiàn)在的1.483上升到國(guó)際慣例2，則公司的短期債務(wù)應(yīng)減少或立即償還掉3億3千萬元資金，亦即現(xiàn)在的流動(dòng)負(fù)債12.9億下降到9.58億元。股份公司償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)同家電行業(yè)平均水平相比，比較接近。2001年初，全國(guó)家電類行業(yè)上市公司綜合財(cái)務(wù)狀況中的流動(dòng)比率為：行業(yè)最高3.628，最低0.45，行業(yè)平均1.572，A股份公司略低于行業(yè)平均水平。速動(dòng)比率行業(yè)最高1.877，行業(yè)最低為0,行業(yè)平均0.525，A公司遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。顯然，整個(gè)家電類行業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率普遍偏低。A股份公司的資產(chǎn)負(fù)債率53%屬于正常，表明公司具有較強(qiáng)的長(zhǎng)期償債能力，資本結(jié)構(gòu)總

24、體上也比較合理。禾U息保障倍數(shù)接近2.8，低于行業(yè)平均水平3.028 ;說明公司利潤(rùn)增長(zhǎng)空間很大。僅從償債比率上并不能證明公司財(cái)務(wù)和整個(gè)經(jīng)營(yíng)過程的真實(shí)情況。因此，必須 結(jié)合其它財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，才可能做出比較確切的關(guān)于公司整體上的經(jīng)營(yíng)狀況。第三節(jié)損益表與盈利能力分析一、利潤(rùn)表的格式和內(nèi)容利潤(rùn)表是反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)成果的報(bào)表，其數(shù)據(jù)均為時(shí)期數(shù)流量。利潤(rùn)表會(huì)企02表表 2-2 編制單位 : 年 月單位：元項(xiàng)目行次丨本月數(shù)本年累計(jì)數(shù)一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入13200000減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本42210000主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加5194000二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)10796000力口：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)110減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用

25、14215000管理費(fèi)用15176000財(cái)務(wù)費(fèi)用1640000三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)18365000力口：投資凈收益1916000補(bǔ)貼收入220營(yíng)業(yè)外收入238000減：營(yíng)業(yè)外支出2571000四、利潤(rùn)總額27318000減：所得稅2896000五、凈利潤(rùn)30222000二、利潤(rùn)表所依據(jù)的基本概念1，會(huì)計(jì)收益與經(jīng)濟(jì)收益利潤(rùn)表按照權(quán)責(zé)發(fā)生制（Accrual Basis ）和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求而計(jì)量的凈收益。這意味著在每一筆交易每一筆經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)生時(shí)必須在賬上加以確認(rèn)和記錄。這一收益觀念通常稱 為會(huì)計(jì)收益( Accounting Income )。由于在每一項(xiàng)收入、費(fèi)用、成本、利得和損失業(yè)務(wù)發(fā)生 時(shí)即予以入賬，這種

26、確定收益的方法也稱為交易法或交易觀( Transaction Approach )。另一種收益觀念，通常稱為經(jīng)濟(jì)收益( Economic Income )。它是用“真實(shí)的財(cái)富”的增 量表示的企業(yè)財(cái)富。真實(shí)財(cái)富指的是一個(gè)會(huì)計(jì)個(gè)體在期末保持了期初同等財(cái)富的前提下能夠 消耗或消費(fèi)的數(shù)額。這一定義采用的是資本保全觀(Capital Maintenance Approach )。真實(shí)的財(cái)富是使用購(gòu)買力衡量的，因而經(jīng)濟(jì)收益概念的應(yīng)用，需要以經(jīng)過幣值變動(dòng)影響調(diào)整的 市場(chǎng)價(jià)值做計(jì)量屬性。經(jīng)濟(jì)收益概念可用數(shù)據(jù)表示如下：財(cái)務(wù)事項(xiàng)2001 年年末凈資產(chǎn)2001 年年初凈資產(chǎn)2001 年市場(chǎng)價(jià)值增量減： 2001 年

27、所有者增資加： 2001 年所有者分得股利2001 年收益(真實(shí)財(cái)富的凈增加)(調(diào)整通貨膨脹影響后)市場(chǎng)價(jià)值1200000(800000)400000(100000)20000320000在這里， 2001 年的收益是按照公司年初凈資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值的凈增加來衡量的。 這是遵循實(shí) 物資本保全觀( Physical Capital Maintenance Approach )的做法。如果公司收益是按照 期初凈資產(chǎn)賬面價(jià)值的凈變化來衡量，依據(jù)的則是貨幣資本保全觀( Monetary Capital Maintenance Approach )。此時(shí)的經(jīng)濟(jì)收益數(shù)據(jù)與前述交易觀所計(jì)算的會(huì)計(jì)收益殊途同歸、 金

28、額相等，兩者足可互為印證。應(yīng)注意，不論使用交易觀還是使用資本保全觀，計(jì)算收益時(shí) 都應(yīng)排斥會(huì)計(jì)期內(nèi)所有者投資和分派給所有者的因素。資本保全又稱資本維持，它指的是所有者權(quán)益在經(jīng)營(yíng)過程中不因時(shí)間變遷和物價(jià)變動(dòng)而 發(fā)生數(shù)額減少或價(jià)值貶值、損失的情況。因此，資本保全就是所有者權(quán)益的保全或維持。所 有者權(quán)益是資產(chǎn)減負(fù)債后的余額，又稱凈資產(chǎn)，所以，資本保全又稱公司凈資產(chǎn)保全。國(guó)家 要求國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、國(guó)有控股公司實(shí)現(xiàn)資本保全，其宗旨在于保證國(guó)有資產(chǎn)不發(fā)生流失、損 失，并有所增值。資本保全是企業(yè)價(jià)值的構(gòu)成內(nèi)容之一，是公司提高企業(yè)價(jià)值的基礎(chǔ)。 20 世 紀(jì) 80 年代之后，“企業(yè)價(jià)值”開始取代利潤(rùn)指標(biāo)而成為財(cái)務(wù)上

29、的核心指標(biāo)。企業(yè)價(jià)值是一個(gè) 企業(yè)目前在市場(chǎng)上的價(jià)格。它是評(píng)價(jià)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力和創(chuàng)新的財(cái)務(wù)指標(biāo)。企業(yè)價(jià)值概念 不僅僅在資產(chǎn)評(píng)估、企業(yè)分立、合并、收購(gòu)等情況下運(yùn)用，它是貫穿于企業(yè)經(jīng)營(yíng)全過程的一 個(gè)財(cái)務(wù)概念， 價(jià)值鏈管理、 價(jià)值創(chuàng)造、 價(jià)值預(yù)期等已成為公司財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。 在西方， 企業(yè)價(jià)值的大小是衡量企業(yè)家業(yè)績(jī)的根本性指標(biāo)。企業(yè)價(jià)值是公司各種資產(chǎn)的價(jià)值，其中股 票和債券的市場(chǎng)價(jià)值是基礎(chǔ)或主要內(nèi)容。道理上，股票價(jià)格下跌表明公司效益下滑或公司社 會(huì)信譽(yù)下降。所以，資本保全不僅是所有者關(guān)心的問題，更是企業(yè)家和經(jīng)營(yíng)者所重視的財(cái)務(wù) 與發(fā)展問題。利潤(rùn)表是企業(yè)按照會(huì)計(jì)收益的概念編制的會(huì)計(jì)報(bào)表。嚴(yán)格地說，會(huì)

30、計(jì)收益和經(jīng)濟(jì)收益的 差別不在于依據(jù)交易觀還是資本維持觀，而在于會(huì)計(jì)師是采用賬面價(jià)值編表還是使用市場(chǎng)價(jià) 值編制報(bào)表。在同一計(jì)量屬性下，交易觀和資本保全觀的收益是一致的。資本保全是一個(gè)重 要的財(cái)務(wù)范疇。2，本期營(yíng)業(yè)觀和損益滿計(jì)觀企業(yè)在會(huì)計(jì)年度內(nèi)會(huì)發(fā)生各種收入、費(fèi)用、支出等業(yè)務(wù)，在編制利潤(rùn)表時(shí)，是否均應(yīng)納 入？也就是企業(yè)的本期收益究竟應(yīng)包括哪些內(nèi)容。這是一個(gè)頗有爭(zhēng)議的問題。會(huì)計(jì)師對(duì)此有 截然不同的兩種處理辦法。( 1)、本期營(yíng)業(yè)思路( Current Operating Concept )：即本期利潤(rùn)表中所計(jì)列的收益僅 包括由本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)成果，僅反映公司本期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。前期損益調(diào)整項(xiàng)目和

31、 不屬于本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的收支項(xiàng)目不計(jì)入利潤(rùn)表，而經(jīng)由留存收益表或利潤(rùn)分配表加以反映。( 2)、損益滿計(jì)思路( All-inclusive Concept )：即本期利潤(rùn)表的內(nèi)容應(yīng)包括所有在本 期確認(rèn)的業(yè)務(wù)活動(dòng)所引起的損益項(xiàng)目。這樣，所有當(dāng)期營(yíng)業(yè)活動(dòng)引起的收入、費(fèi)用等項(xiàng)目， 營(yíng)業(yè)外收支、非常凈損失，以及前期損益調(diào)整項(xiàng)目等，均無一遺漏地納入利潤(rùn)表。利潤(rùn)分配 表或留存收益表僅包括期初未分配利潤(rùn)余額、本期稅后凈利潤(rùn)、股利分配以及期末未分配利 潤(rùn)或留存收益等項(xiàng)目。三、利潤(rùn)表比率財(cái)務(wù)分析1、主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率， 公司毛利與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比率，該比率越高，獲利能力越強(qiáng)。主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率=194642392.50/8

32、63896643.79 = 22.5%該毛利率水平高于家電行業(yè)平均毛利率 17.93%，但低于行業(yè)最高水平40%的毛利率。2、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率， 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)扣減營(yíng)銷費(fèi)用之后與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比率；同 樣，該比率越高，獲利能力越強(qiáng)。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=(194642392.50 85664419.36)/863896643.79= 12.6%A 股份公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率12.6%接近于行業(yè)最高水平16.84%,遠(yuǎn)高于行業(yè)平均利潤(rùn)率 -13.69% ；這表明，我們公司具有較強(qiáng)的盈利能力，具有較高的經(jīng)濟(jì)效益。3、銷售收入利潤(rùn)率， 公司利潤(rùn)總額與主營(yíng)業(yè)務(wù)銷售收入的比率，越是優(yōu)秀企業(yè)，銷售 利潤(rùn)率越高。銷

33、售利潤(rùn)率=51167824.57/863896643.79 = 5.923%4、凈資產(chǎn)收益率， 公司稅后利潤(rùn)與所有者權(quán)益資金平均占用額的比率，又稱自有資金 利潤(rùn)率、所有者權(quán)益收益率等。該利潤(rùn)率是投資人最關(guān)心的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。凈資產(chǎn)收益率= 43251600.10/(1192989157.24+1170494294.22)- 2=3.6%雖然這里的凈資產(chǎn)收益率低于行業(yè)最高水平 21.50%,并且相差很大 , 但是比家電行業(yè)平 均水平 48.818%高出很多。這說明,在家電行業(yè) ,A 的獲利能力和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是很有競(jìng)爭(zhēng)力的。5、總資產(chǎn)收益率， 公司利潤(rùn)總額與總資產(chǎn)平均占用額的比率， 表明公司整體盈利能力

34、?？傎Y產(chǎn)收益率= 51167824.57/(2201620695.28+2543156339.22)- 2=0.021569=2.157%該收益水平雖然低于行業(yè)最高收益率13%但高于行業(yè)平均收益率0.6%;說明A股份公司目前的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高于行業(yè)水平，具有較強(qiáng)的獲利能力和明顯的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。6、 成本費(fèi)用利潤(rùn)率，公司利潤(rùn)總額與成本費(fèi)用的比率，同理，該比率越高公司效益越 優(yōu)。成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額(主營(yíng)業(yè)務(wù)成本期間費(fèi)用)= 51167824.57/(666923879.58+85664419.36+42034392.17+28431468.93)= 51167824.57/7810197676= 0

35、.66%如果不考慮期間費(fèi)用 , 僅計(jì)算成本利潤(rùn)率，則：成本利潤(rùn)率= 51167824.57/666923879.58 =0.07672 =7.67%，可見， A 股份公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比較正常，并且較低;但是，由營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用 和財(cái)務(wù)費(fèi)用構(gòu)成的期間費(fèi)用則有些過大，年期間費(fèi)用156070280.46 元，這就嚴(yán)重地抵減了公司的利潤(rùn)總額，淹沒了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。如果期間費(fèi)用降低10%，公司就會(huì)增加利潤(rùn) 1500萬元;若期間費(fèi)用節(jié)約 5%，公司就會(huì)額外增加利潤(rùn)750 萬元。從這里的幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)看， A 股份公司的資產(chǎn)使用效率較低，產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售量偏 少，致使公司資金周轉(zhuǎn)速度緩慢。但是，公司的銷售

36、利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率都高于行業(yè)平均水平，這是由于公司較低的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本發(fā)揮著作用。成本費(fèi)用利潤(rùn)率偏低的原因在于期間費(fèi)用過高。因此，A股份公司雖然同其所屬集團(tuán)公司一樣是知名的大企業(yè)，具有較強(qiáng)的獲利能力和良好的產(chǎn)品社會(huì)信譽(yù)及市場(chǎng)份額，但是，從2001年的年度會(huì)計(jì)報(bào)告信息披露和上述簡(jiǎn)潔的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析可知，公司仍有必要注意或重點(diǎn)做一些相關(guān)的建設(shè)性甚 至關(guān)系公司可持續(xù)發(fā)展的工作。諸如：（1）加大技術(shù)研究和新產(chǎn)品開發(fā)資金、精力、人才投入，找準(zhǔn)、確認(rèn)、培育公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。（2）檢討修正公司市場(chǎng)營(yíng)銷策略，研究老市場(chǎng)客戶，重點(diǎn)開發(fā)新市場(chǎng)新客戶。（3 ）分析公司產(chǎn)業(yè)鏈、管理鏈、業(yè)務(wù)流程的長(zhǎng)短和組織機(jī)

37、構(gòu)設(shè)計(jì)的 科學(xué)性、有效性，以成本和效益作為公司產(chǎn)業(yè)跨度和工廠布局的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則。（4）強(qiáng)化會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)管理，將成本、利潤(rùn)、現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、價(jià)值創(chuàng)造等財(cái)務(wù)概念運(yùn)用 于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程各環(huán)節(jié)。公司全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都納入信息流、物流和資金流的客觀運(yùn)行系統(tǒng)， 所有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與管理活動(dòng)定量化。全面實(shí)施內(nèi)部財(cái)務(wù)控制、 財(cái)務(wù)預(yù)算管理和財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化管理。最終加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，擴(kuò)大公司銷售收入，同時(shí)減少管理支出、提高效率。7、息稅前利潤(rùn)與息稅前利潤(rùn)率禾U潤(rùn)總額減去企業(yè)所得稅之后，稱為稅后利潤(rùn)，又稱為凈利潤(rùn)。禾U潤(rùn)總額則稱為稅前利 潤(rùn)，它是扣減了利息之后的企業(yè)總利潤(rùn)。禾U潤(rùn)總額是由企業(yè)資產(chǎn)總額創(chuàng)造的。資產(chǎn)總額由經(jīng)

38、 營(yíng)者使用自有資本和債務(wù)資本共同購(gòu)置生產(chǎn)要素所形成。所以，利潤(rùn)總額與資產(chǎn)總額的比較 分析，所得利息應(yīng)包括在利潤(rùn)總額之內(nèi)，債務(wù)資金和所有者權(quán)益共同創(chuàng)造了企業(yè)的利潤(rùn)總額。于是，在財(cái)務(wù)管理工作中，產(chǎn)生了“息稅前利潤(rùn)”的概念，它是利潤(rùn)總額加上利息總額，英 文為Earnings Before Interest and Taxes, EBIT。息稅前利潤(rùn)純粹是一個(gè)財(cái)務(wù)學(xué)范疇，在會(huì)計(jì)上沒有這種提法。息稅前利潤(rùn)主要用于公司資本結(jié)構(gòu)分析、選擇和決策。當(dāng)債務(wù)資本成 本低于企業(yè)的息稅前利潤(rùn)率時(shí)，公司舉債經(jīng)營(yíng)才有財(cái)務(wù)可行性，財(cái)務(wù)杠桿才能發(fā)揮正效應(yīng)； 反之，債務(wù)不但不能給公司和股東帶來額外利潤(rùn)，反而會(huì)給股東的稅后利潤(rùn)帶

39、來損失，財(cái)務(wù) 杠桿起負(fù)面作用。此問題，以后將詳細(xì)講解。息稅前利潤(rùn)率的計(jì)算公式為：息稅前利潤(rùn)率利潤(rùn)總額利息資產(chǎn)平均總額100%&利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)（Times In terest Earned）是測(cè)試企業(yè)支付利息能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)，又稱為利息涵蓋比率（Interest Coverage Ratio ）,它是企業(yè)一定時(shí)期的息稅前利潤(rùn)與利息支出 額的比率。反映公司每支付一元錢的利息擁有幾元錢的利潤(rùn)做準(zhǔn)備或保證。其基本計(jì)算公式 為：禾禾息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn) /利息支出額如果計(jì)算結(jié)果為 4,說明公司每支付1元利息由4元利潤(rùn)做準(zhǔn)備，反映公司有較強(qiáng)的利 息支付能力。9、投資利潤(rùn)率簡(jiǎn)介投資利潤(rùn)率是

40、投資業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的項(xiàng)目利潤(rùn)與項(xiàng)目投資額的比率，也可稱為投資收益率。表明出資人每投資一元或百元資本所帶來的收益。它是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目增值性、盈利性的一個(gè)重 要的財(cái)務(wù)比率。其計(jì)算公式為：投資利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/投資總額此公式中的利潤(rùn)總額是投資項(xiàng)目的平均年利潤(rùn)總額，投資總額則是初始投資額與后來陸續(xù)投資的平均數(shù)額。公式分子和分母中的利潤(rùn)和投資數(shù)據(jù)可考慮時(shí)間價(jià)值，也可不考慮時(shí)間 因素。考慮時(shí)間因素計(jì)算的投資利潤(rùn)率更符合市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)要求，此時(shí)稱動(dòng)態(tài)投資利潤(rùn)率。未考 慮時(shí)間因素的投資利潤(rùn)率則是靜態(tài)投資利潤(rùn)率，如公式所示。這里之所以介紹投資利潤(rùn)率， 一方面，不少人把資產(chǎn)收益率叫做投資收益率，因?yàn)槠髽I(yè)的資產(chǎn)確實(shí)是資本出資者的

41、投資， 不能說是錯(cuò)誤。另一方面，如果公司有長(zhǎng)期投資業(yè)務(wù)，則必須要計(jì)算投資收益率，以考核、 評(píng)價(jià)投資業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)可行性和意義。10、每股收益這是衡量和評(píng)價(jià)流通在外的每股普通股能夠提供多少稅后利潤(rùn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。其公式為：每股收益一稅后利潤(rùn)優(yōu)先股股利每股收益流通在外普通股股數(shù)該指標(biāo)越高，企業(yè)盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、發(fā)展能力越強(qiáng)；反之，則相反。該 指標(biāo)也是股東最關(guān)心的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。流通在外普通股股數(shù)，可用年末流通在外普通股股份數(shù)， 也可使用年末和年初流通在外普通股股數(shù)的平均數(shù)。第四節(jié) 資本周轉(zhuǎn)和營(yíng)運(yùn)能力分析資金周轉(zhuǎn)能力是公司資本投入產(chǎn)出的循環(huán)時(shí)間長(zhǎng)短及其周而復(fù)始循環(huán)周轉(zhuǎn)的速度快慢。 它是企業(yè)日常營(yíng)業(yè)效率

42、和工作業(yè)績(jī)的表現(xiàn)。因此，公司的資本周轉(zhuǎn)能力也可稱為營(yíng)運(yùn)能力或 工作能力。一個(gè)企業(yè)的資本周轉(zhuǎn)時(shí)間和速度快慢是企業(yè)能否獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)或根本。資本周轉(zhuǎn) 速度與營(yíng)業(yè)成本一樣，通常是難以造假的。企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的競(jìng)爭(zhēng)，當(dāng)產(chǎn)品和技術(shù)不變情 況下，從根本上說是成本競(jìng)爭(zhēng)和資本周轉(zhuǎn)速度競(jìng)爭(zhēng)。一個(gè)企業(yè)只有其產(chǎn)品成本在同行業(yè)中最 低，其資本周轉(zhuǎn)速度在同行業(yè)中最快，那么該企業(yè)才具有競(jìng)爭(zhēng)能力和可持續(xù)發(fā)展能力。資本周轉(zhuǎn)能力分析或稱營(yíng)運(yùn)能力分析，主要是考核分析本公司的資本投入產(chǎn)出循環(huán)時(shí)間 及其周轉(zhuǎn)速度是否快于同行業(yè)平均資本投入產(chǎn)出循環(huán)時(shí)間及其周轉(zhuǎn)速度，其次考核本公司資 本循環(huán)周轉(zhuǎn)速度是否符合財(cái)務(wù)理論和實(shí)踐慣例特別是國(guó)際

43、慣例的要求。一、公司資本周轉(zhuǎn)能力計(jì)算方法1, 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與平均收賬期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)在一定期間內(nèi)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的次數(shù)。平均收賬期又稱為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，它是每筆應(yīng)收賬款經(jīng)歷多長(zhǎng)時(shí)間才能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。平均收賬期越短，應(yīng)收賬款周 轉(zhuǎn)速度越快，整個(gè)公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率就會(huì)提高，利潤(rùn)總額就會(huì)增大。設(shè)某公司每天發(fā)生賒銷額 10000元，收賬期為15天。則企業(yè)的應(yīng)收賬款數(shù)額：第1天 第2天 第3天 第4天 ，第15天 第16天 第17天10000 元 20000 元 30000 元 40000 元 ，150000 元，150000 元 150000 元可以看出，在第16天，第1天的那筆10000元就收回來

44、了；第17天，第二天的10000 元由收回來了，如此類推，企業(yè)在經(jīng)歷了一個(gè)收賬期（15天）之后，應(yīng)收賬款就維持在 15萬元這一穩(wěn)定數(shù)額上。由此可得出：應(yīng)收賬款占用額=每日賒銷額X收賬期 =¥ 10000X 15=150000元例如，某企業(yè)第一季度出售商品 2萬件，單位售價(jià)2700元，其中20%勺商品為現(xiàn)金銷售； 80%為信用銷售。信用條件是“ 2/10凈30”；在賒銷額中，假定 70%勺貨款在10天內(nèi)收回， 20%勺貨款在30天收回，10%勺貨款在45天內(nèi)收回。要求測(cè)算該企業(yè)的應(yīng)收賬款占用水平。解：平均收賬期 =70%X 10+20%X 30+10%X 45=17.5 天每日賒銷額=

45、（2700元X 20000件X 80% - 90天=48萬元應(yīng)收賬款額=48萬X 17.5天=840萬元所以，平均收賬期=應(yīng)收賬款占用額十每日賒銷額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款占用額全年賒銷額 360應(yīng)收賬款占用額全年賒銷額360=?全年賒銷額應(yīng)收賬款平均占用額?次/年加速應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度，可減少資金占用，及時(shí)收回資金，提高企業(yè)資本收益。公司進(jìn) 行應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析，目的是將公司平均收賬期控制在同行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)以內(nèi)，從 而獲得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2、存貨周轉(zhuǎn)率與存貨平均周期存貨周轉(zhuǎn)率是存貨資金在一個(gè)會(huì)計(jì)年度的周轉(zhuǎn)次數(shù)。其基本計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率=全年銷售成本存貨平均占用額?次/年存貨平均周期=存貨

46、平均占用額3601_ 360 遜全年銷售成本年周轉(zhuǎn)次數(shù)年周轉(zhuǎn)次數(shù)有時(shí)，財(cái)務(wù)分析師們把周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)(存貨平均周期)統(tǒng)稱周轉(zhuǎn)率。產(chǎn)品制造企業(yè)的存貨周期不僅包含儲(chǔ)存周期，還包括加工周期。存貨在加工周期內(nèi)每前進(jìn)一步，其單位成本就會(huì)隨之增加，其實(shí)物流量與成本流量卻不再是簡(jiǎn)單的正比例關(guān)系。使 用平均存貨余額除以每日銷貨成本計(jì)算出來的存貨周期，嚴(yán)格說，只是財(cái)務(wù)上的存貨資本周 轉(zhuǎn)期，與實(shí)物上的周轉(zhuǎn)期不完全吻合。這是因?yàn)榇尕浿械脑牧?、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品的實(shí)物周 轉(zhuǎn)期并不一致。換言之，存貨周期又可分為原材料資金周期、在產(chǎn)品資金周期和產(chǎn)成品資金 周期。因此，公司存貨周轉(zhuǎn)率的分析考核，既要測(cè)算企業(yè)總的存貨周轉(zhuǎn)率，

47、又要分解剖析存 貨各組成部分的資金周轉(zhuǎn)情況，并力爭(zhēng)縮短原材料的存儲(chǔ)時(shí)間，減少資金占用和耗費(fèi)。企業(yè) 生產(chǎn)工藝過程的日益電子化、自動(dòng)化，存貨周期越來越短是一個(gè)趨勢(shì)，而且企業(yè)資產(chǎn)總額的 周轉(zhuǎn)速度也在加快。零存貨，一方面是公司加強(qiáng)內(nèi)部管理和經(jīng)營(yíng)效率，最大限度地減少原材 料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品在本公司的停留時(shí)間；另一方面是要求原材料供應(yīng)商準(zhǔn)時(shí)供貨。豐田公 司的零存貨，實(shí)際是豐田公司周圍有許多原材料供應(yīng)商即時(shí)送貨。3、營(yíng)業(yè)周期與現(xiàn)金周期營(yíng)業(yè)周期(Operational Cycle )是企業(yè)從取得存貨、完成對(duì)存貨的加工和轉(zhuǎn)化、到最 后出售產(chǎn)成品并收回貨款的一個(gè)周期。現(xiàn)金周期( Cash Cycle )則是從支付

48、現(xiàn)金購(gòu)貨、到銷 貨收回現(xiàn)金的一個(gè)周期。營(yíng)業(yè)周期與存貨周期、銷貨收賬期、現(xiàn)金周期的關(guān)系如圖2-1。購(gòu)入存貨營(yíng)業(yè)周期存貨周期銷貨收賬期銷售存貨A付款期現(xiàn)金周期付款收到貨款營(yíng)業(yè)周期=存貨平均周期+銷貨平均收賬期現(xiàn)金周期=營(yíng)業(yè)周期一公司平均付款期=存貨平均周期+銷貨平均收賬期一平均付款期公司平均付款期全年銷售成本應(yīng)付賬款平均余額360_ 、-相應(yīng)地，應(yīng)付賬款次數(shù) = 全年銷售成本十應(yīng)付賬款平均余額對(duì)于應(yīng)付賬款期，一般認(rèn)為，當(dāng)公司的平均付款期低于或等于同行業(yè)平均付款期時(shí)，表 明公司付款積極主動(dòng)；在不影響公司信譽(yù)的情況下，公司付款期可超過同行業(yè)平均期限，使 資金用到有盈利之處。4，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是公司在一定

49、時(shí)期內(nèi)銷售收入或營(yíng)業(yè)收入總總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（Total Assets Turnover額對(duì)總資產(chǎn)平均占用額的比率。其計(jì)算公式是:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入總額總資產(chǎn)平均占用額?次/年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的財(cái)務(wù)含義是：企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入總額需要總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)幾次才能實(shí)現(xiàn)。即： 公司平均總資產(chǎn)x總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=營(yíng)業(yè)收入總額。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力 越強(qiáng)，資產(chǎn)管理效率越高；反之，則相反。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的加快，其財(cái)務(wù)結(jié)果是：公司不追加 投資便可大幅度提高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)；資產(chǎn)收益率迅速增長(zhǎng)。 等量資產(chǎn)，獲得更多營(yíng)業(yè)收入； 或者,等量營(yíng)業(yè)收入，只需占用和耗費(fèi)少量資產(chǎn)。公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率只有高于同行業(yè)平均水平時(shí)， 公司才具有競(jìng)爭(zhēng)

50、力；當(dāng)公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于同行業(yè)最高水平時(shí)，則公司便形成資產(chǎn)周轉(zhuǎn)優(yōu) 勢(shì)或資產(chǎn)效率優(yōu)勢(shì)。計(jì)算公式中的“總資產(chǎn)平均占用額”是與銷售收入流量相對(duì)應(yīng)的公司總資產(chǎn)流量，因而 是“平均”總資產(chǎn)占用額。其計(jì)算方法是：平均總資產(chǎn)=（期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn)）/2或者，使用四個(gè)季度的資產(chǎn)平均額之和除以4求得；也可以使用每個(gè)月的平均資產(chǎn)占用額之和，除以12求得。有時(shí)，為了簡(jiǎn)便起見，可使用公司期末總資產(chǎn)作為平均總資產(chǎn)，不 過，在公司生產(chǎn)規(guī)模發(fā)生重大變化時(shí)就需調(diào)整。公司計(jì)算和分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)，一般地，首先計(jì)算和分析流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，比較、評(píng) 價(jià)公司目前的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)水平，掌握公司流動(dòng)資產(chǎn)與同行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況。然后，

51、計(jì) 算和分析公司固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)水平及其對(duì)公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的影響。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=流動(dòng)全年銷售占用額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率全年銷售成本固定資產(chǎn)平均占用額如果公司總資產(chǎn)中的長(zhǎng)期投資比例較大，還應(yīng)計(jì)算和分析長(zhǎng)期投資周轉(zhuǎn)率，從而了解長(zhǎng) 期投資資本周轉(zhuǎn)速度對(duì)公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的影響或貢獻(xiàn)。長(zhǎng)期投資周轉(zhuǎn)率等于全年銷售收 入與長(zhǎng)期投資平均占用額之比。有時(shí)會(huì)有這種情況，公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都高于行業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)平均水 平，可是資產(chǎn)收益率卻低于行業(yè)收益水平。此時(shí)，有可能是公司的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率很高，帶 動(dòng)了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，而長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率并不高甚至低于行業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)平均水平。由于 長(zhǎng)期資產(chǎn)的盈利性高于流動(dòng)資產(chǎn)

52、盈利性，因而造成公司資產(chǎn)收益率較低。所以，在此種情況 下，企業(yè)還應(yīng)計(jì)算和分析、考核長(zhǎng)期資產(chǎn)一一除流動(dòng)資產(chǎn)以外的其他長(zhǎng)期資產(chǎn)之和-的資本周轉(zhuǎn)速度。全面分析、考核公司資本運(yùn)行及其效率和效益是財(cái)務(wù)管理工作的基本內(nèi)容。二、資金周轉(zhuǎn)能力實(shí)例計(jì)算和分析1，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率公司賒銷收入總額與應(yīng)收賬款平均占用額的比率，表明公司全年應(yīng)收賬款資金的周轉(zhuǎn)次 數(shù)；次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)速度越快，公司利潤(rùn)越是大幅度增長(zhǎng)。公司的應(yīng)收應(yīng)付賬款是一種商業(yè) 信用資本。應(yīng)收賬款是公司的一種商業(yè)信用投資；應(yīng)付賬款則是公司利用商業(yè)信用籌集短期 資本。商業(yè)信用資本同銀行信用資本一樣，都是企業(yè)重要的經(jīng)營(yíng)資本。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =863896643.

53、79 / (385687363.02+418827285.26 )- 2=2.147次/年家電類行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最快為53.043次/年，行業(yè)平均6.191次/年。A股份公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度 2.147 次/年，大大低于行業(yè)平均水平，從而會(huì)使公司的利潤(rùn)受到較大影響。 如果股份公司應(yīng)收賬款這塊資金的周轉(zhuǎn)速度要達(dá)到行業(yè)平均水平，銷售收入就得由現(xiàn)在的8億6千 3佰8拾9萬元上升到 24億9千零 3拾7萬元，即銷售額需增加 1626478550 元，接 近目前年銷售額 863896643.79 元的兩倍。當(dāng)然，如果銷售收入難以大幅度提高，公司就應(yīng)該千方百計(jì)加速應(yīng)收賬款收回，減少應(yīng) 收賬款資金占用。如

54、果公司應(yīng)收賬款達(dá)到行業(yè)平均水平，目前的應(yīng)收賬款應(yīng)在139540727.3元的水平上為宜，這就需要公司成倍地大幅度降低應(yīng)收賬款占用額。2，存貨周轉(zhuǎn)率公司全年銷售成本總額同存貨平均占用額的比率，表明存貨資金的周轉(zhuǎn)速度；存貨周轉(zhuǎn) 速度越快，公司經(jīng)營(yíng)效益和效率越高。存貨周轉(zhuǎn)率=666923879.58 / (196652448.81+295826004.54 )- 2=2.708次/年家電類行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率最高為17.4次/年，行業(yè)平均為3.028次/年。A股份公司的存貨資金周轉(zhuǎn)速度與行業(yè)平均水平和行業(yè)最高水平還相差很大距離?？s小這種差距的唯一途徑或 根本出路是在現(xiàn)有存貨基礎(chǔ)上大幅度擴(kuò)大生產(chǎn)和銷售規(guī)模，

55、或者在現(xiàn)有的生產(chǎn)和銷售規(guī)模上 大幅度減少存貨量，從而推進(jìn)資金周轉(zhuǎn)速度的加快。如果公司現(xiàn)在的存貨周轉(zhuǎn)率達(dá)到行業(yè)平 均水平，公司在銷售收入不變情況下，可節(jié)約存貨資金25986954 元。即，達(dá)到行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率平均水平的存貨資金占用額是：666923879.58 元 / 3.028 次/年 = 220252272 元，而A股份公司現(xiàn)在的平均存貨量是：(196652448.81+295826004.54 )- 2 = 246239226 元；因此， 246239226 元-220252272 元 =25986954 元(資金節(jié)約額) 。3，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 公司全年銷售收入與流動(dòng)資產(chǎn)平均占用額的比率，表

56、明公司流動(dòng)資產(chǎn)一年的周轉(zhuǎn)次數(shù)。周轉(zhuǎn)速度越快，次數(shù)越多，利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)效率越高。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =863896643.79/(1873405130.78+1916639898.61 )- 2=0.455次/年家電行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最快為 2.141 次/年，行業(yè)平均 0.92 次/年；澳柯瑪股份公司 的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度 0.455 次/年，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。在公司流動(dòng)資產(chǎn)不變情況下，若流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度達(dá)到行業(yè)平均周轉(zhuǎn)率，那么，A 股份公司可額外增加銷售收入 879524170元，比現(xiàn)在的銷售額增長(zhǎng)一倍以上，即：(1873405130.78+1916639898.61 )- 2 X 0.92 次/ 年=1743420713 元，174342