《證券投資學(xué)》教學(xué)實(shí)驗(yàn)報(bào)告股票內(nèi)在價(jià)值分析

1、西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院證券投資學(xué)教學(xué)實(shí)驗(yàn)報(bào)告2013 2014 學(xué)年 第一學(xué)期 實(shí)驗(yàn)時(shí)間：2013年 10 月24日實(shí)驗(yàn)者班級(jí)學(xué)號(hào)成績(jī)實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目名稱上市公司內(nèi)在價(jià)值評(píng)估實(shí)驗(yàn)內(nèi)容1、采集你所關(guān)注股票的所有者權(quán)益、凈利潤(rùn)、股息紅利、自由現(xiàn)金流等數(shù)據(jù)資料；2、按股利貼現(xiàn)模型，計(jì)算分析你所關(guān)注公司的理論價(jià)值。3、按自由現(xiàn)金流模型，計(jì)算分析你所關(guān)注公司的理論價(jià)值。實(shí)驗(yàn)?zāi)康?、了解如何收集上市公司的相關(guān)資料；2、掌握按照股利貼現(xiàn)模型計(jì)算股票內(nèi)在價(jià)值的方法。3、掌握按自由現(xiàn)金流模型計(jì)算股票內(nèi)在價(jià)值的方法。實(shí)驗(yàn)主要步驟我所關(guān)注的股票是：民生銀行（600016）股利貼現(xiàn)模型實(shí)驗(yàn)步驟如下： 第一步：收集上市公

2、司自上市以來(lái)的股利分配情況的數(shù)據(jù)。通過(guò)查找獲得的數(shù)據(jù)包括：歷年總利潤(rùn)、總股本、總股利、所有者權(quán)益、凈利潤(rùn)、股息紅利、自由現(xiàn)金流等指標(biāo)第二步：運(yùn)用EXCEL軟件，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，得到每股股利，估計(jì)上市公司股利增長(zhǎng)率第三步：利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）確定貼現(xiàn)率第四步：選擇合適的股利貼現(xiàn)模型計(jì)算上市公司的內(nèi)在價(jià)值自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型實(shí)驗(yàn)步驟如下：第一步：預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)存續(xù)期各年度的自由現(xiàn)金流量；第二步：確定一個(gè)合理的公允的折現(xiàn)率，折現(xiàn)率的大小取決于取得的未來(lái)現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的折現(xiàn)率就越高；第三步：采用自由現(xiàn)金流模型估計(jì)股票內(nèi)在價(jià)值實(shí)驗(yàn)結(jié)果（1） 通過(guò)搜集數(shù)據(jù)，再根據(jù)股利貼現(xiàn)模型計(jì)算出

3、最終結(jié)果即上市公司的內(nèi)在價(jià)值為6778751.615 （2）通過(guò)搜集數(shù)據(jù)，再根據(jù)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型計(jì)算出最終結(jié)果即2013年民生銀行股權(quán)價(jià)值為1341847940311；企業(yè)價(jià)值為 79944827586.206實(shí)驗(yàn)心得（1） 通過(guò)親自的實(shí)驗(yàn)不難發(fā)現(xiàn)，紙上得來(lái)終覺淺，平時(shí)在書上看到的數(shù)據(jù)真要靠自己獲得是很難的。并且，在搜集數(shù)據(jù)的同時(shí)，不斷地增長(zhǎng)了對(duì)專業(yè)的認(rèn)同感，因?yàn)榘l(fā)現(xiàn)了很多與金融有關(guān)的網(wǎng)站，這對(duì)以后的專業(yè)學(xué)習(xí)也是有幫助的。（2） 不同的估計(jì)模型得到的內(nèi)在價(jià)值截然不同。相對(duì)估值法的特點(diǎn)在于預(yù)測(cè)方法計(jì)算簡(jiǎn)單，而絕對(duì)估值法則利用了反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)的相關(guān)參數(shù)，相對(duì)比較穩(wěn)定，二者都是公司價(jià)值分析中比不可少

4、的內(nèi)容。教師評(píng)語(yǔ)指導(dǎo)教師： 年 月 日具體實(shí)驗(yàn)內(nèi)容：1.我所關(guān)注的股票是：民生銀行（600016）2.股利貼現(xiàn)模型實(shí)驗(yàn)步驟如下： 第一步：收集上市公司自上市以來(lái)的股利分配情況的數(shù)據(jù)。通過(guò)查找獲得的數(shù)據(jù)包括：歷年總利潤(rùn)、總股本、總股利、所有者權(quán)益、凈利潤(rùn)、股息紅利、自由現(xiàn)金流等指標(biāo)。如sheet2和sheet3數(shù)據(jù)所示。第二步：運(yùn)用EXCEL軟件，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，得到每股股利，估計(jì)上市公司股利增長(zhǎng)率。（sheet3）總股利（D列）通過(guò)網(wǎng)絡(luò)搜集到，并運(yùn)用軟件計(jì)算出每期的股利增長(zhǎng)率（E列），計(jì)算公式為 Ei=Di-D(i-1)/D(i-1) ,計(jì)算每期股利增長(zhǎng)率的平均值得g=0.207189956。

5、 第三步：利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）確定貼現(xiàn)率 見（sheet1）搜集各期民生銀行股價(jià)幅度和上證幅度，做散點(diǎn)圖，得值。從而用公式算出r=0.188064 第四步：選擇合適的股利貼現(xiàn)模型計(jì)算上市公司的內(nèi)在價(jià)值因?yàn)間>r 所以斷定民生銀行股票為溢價(jià)發(fā)行，前景并不看好，所以在2016開始，用10%的增長(zhǎng)率估計(jì)其未來(lái)股利。再通過(guò)r值得各期貼現(xiàn)（G列）。最后加總得民生銀行內(nèi)在價(jià)值6778751.615。3.自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型實(shí)驗(yàn)步驟如下：第一步：預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)存續(xù)期各年度的自由現(xiàn)金流量；如sheet4所示，分別采用兩種方案對(duì)自由現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測(cè)。 第二步：確定一個(gè)合理的公允的折現(xiàn)率，折現(xiàn)率的大小取決于取得的未來(lái)現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的折現(xiàn)率就越高；根據(jù)公式計(jì)算得WACC=50.01%*2.77%*(1-0.33)+49.99%*11.05%即 民生銀行的WACC為6.45%第三步：采用自由現(xiàn)金流模型估計(jì)股票內(nèi)在價(jià)值例，