員工持股與股權(quán)激勵(lì)的區(qū)別

1、項(xiàng)目員工持股股權(quán)激勵(lì)差異分析一、制度宗旨1、文件精神上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)，有利于建立和完善勞動(dòng)者與所宿者的利益共享機(jī)制，改善公司治理水平，提高職工的凝聚力和公司競(jìng)爭(zhēng)力，使社會(huì)資金通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)優(yōu)化配置。上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法，“為進(jìn)一步促進(jìn)上市公司建立、健全激勵(lì)與約束機(jī)制，對(duì)具董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他員工進(jìn)行的長(zhǎng)期性激勵(lì)，有利于上市公司的持續(xù)發(fā)展?！笔紫龋瑥奈募裆峡?，股權(quán)激勵(lì)注重的是“激勵(lì)”作用，目的是上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)及持續(xù)發(fā)展。員工持股計(jì)劃主要是“利益共享”和“資源配置”作用。設(shè)立宗旨的差異，決定了制度設(shè)計(jì)以及實(shí)現(xiàn)功能上的諸多不同。二、具體操作1、參與對(duì)象范圍公司員工

2、董事、高管、核心人員及公司認(rèn)為應(yīng)激勵(lì)的其他員工，但是，如對(duì)董事、高管、核心人員以外人員激勵(lì)，應(yīng)在報(bào)證監(jiān)會(huì)備案材料中逐一分析說(shuō)明，其與上市公司業(yè)務(wù)或業(yè)績(jī)的關(guān)聯(lián)程度。員工持股涉及的范圍更大，公司所有員工都后可能。2、股票來(lái)源1、上市公司回購(gòu)2、二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)3、非公開(kāi)發(fā)行股票4、股東自愿贈(zèng)與法律、行政法規(guī)允許的其他方式1、向激勵(lì)對(duì)象發(fā)行股份；2、回購(gòu)本公司股票；3、法律、行政法規(guī)允許的其他方式。來(lái)源上沒(méi)有太大的差異，股權(quán)激勵(lì)中的大股東自愿贈(zèng)與在實(shí)務(wù)中比較少。3、實(shí)施限制無(wú)限制1、最個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)報(bào)被出具否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)；2、最年因重大違法違規(guī)被證監(jiān)會(huì)行政處罰；3、證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形4、股東大會(huì)

3、表決方式經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的半數(shù)以上通過(guò)，涉及的相關(guān)董事、股東應(yīng)當(dāng)回避表決（非公開(kāi)的須2/3以上）必須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的2/3以上通過(guò)，涉及的相關(guān)董事、股東應(yīng)當(dāng)回避表決5、是否需聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)涉及非公開(kāi)發(fā)行的應(yīng)聘請(qǐng)（但創(chuàng)業(yè)板小額快速融上市公司董事會(huì)下設(shè)的薪酬與考核委員會(huì)資的除外)認(rèn)為必要時(shí)，可以要求上市公司聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)。同時(shí)采用股票期權(quán)和限制性股票兩種激勵(lì)方式的上市公司，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)6、是否需要聘請(qǐng)律師聿亞聿亞7、是否行政許可不涉及公開(kāi)發(fā)行的，不涉及行政許可涉及公開(kāi)發(fā)行的，需證監(jiān)會(huì)行政許可需獲得證監(jiān)會(huì)無(wú)異議備案通過(guò)三、從公司層向1、市值管理員工持股計(jì)劃的市值管理

4、能力更好(1)對(duì)股票市場(chǎng)需求的影響股權(quán)激勵(lì)的股票來(lái)源以非公開(kāi)發(fā)行方式操作居多(2)發(fā)行定價(jià)1、股票來(lái)源為非公開(kāi)發(fā)行股票的，發(fā)行價(jià)格不低十基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%2、二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)的，則以托管機(jī)構(gòu)按市場(chǎng)價(jià)格擇機(jī)買(mǎi)入股票來(lái)源為非公開(kāi)發(fā)行股票的，發(fā)行價(jià)格不低于基/W日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的50%股權(quán)激勵(lì)重在“激勵(lì)”效果，因此通常授予價(jià)格折價(jià)較多，例如非公開(kāi)發(fā)行方式進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)發(fā)行價(jià)可低至五折，而非公開(kāi)方式進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)發(fā)行價(jià)最低也要九折；員工持股計(jì)劃中，若管理層及其他員工愿意以更高的九折以上價(jià)格認(rèn)購(gòu)公司股票，更加彰顯管理層對(duì)公司股價(jià)未來(lái)升值的信心，因此具有一定提振股價(jià)作用。股權(quán)激勵(lì)

5、則主要在于激勵(lì)管理層，不能直接反應(yīng)管理層對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)黾拥念A(yù)期，因此對(duì)股價(jià)的提振效果/、明顯。(3)重大事件是否可以推出無(wú)相關(guān)規(guī)定1、上市公司發(fā)生重大事件，在履行信息披露義務(wù)期間及完畢后30日內(nèi)，不得推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案。2、上市公司提出增發(fā)、資產(chǎn)注入、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等重大事項(xiàng)動(dòng)議至實(shí)施完畢后30日內(nèi)，上市公司不得提出股權(quán)激勵(lì)草案。1、為避免操縱股價(jià)，規(guī)定了上市公司在增發(fā)、重組、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等重大事項(xiàng)實(shí)施期間/、可以提出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案。2、目前法規(guī)對(duì)于員工持股計(jì)劃推出時(shí)間尚未作出限制，給上市公司管理股價(jià)提供空間。(4)對(duì)損益影響通常不影響公司損益(但涉及大股東無(wú)償贈(zèng)與或適用股份支付準(zhǔn)則，確認(rèn)相關(guān)成本

6、或費(fèi)用，股權(quán)激勵(lì)方案體現(xiàn)其“激勵(lì)”效應(yīng)，價(jià)格上通常有折價(jià)，實(shí)質(zhì)為變相授予激勵(lì)低價(jià)轉(zhuǎn)讓的，有待制度進(jìn),步明確）降低收益對(duì)象的工資福利，因此賬面上確認(rèn)管理費(fèi)用。2、控制權(quán)鞏固上市公司自行管理計(jì)劃或委托資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)管理激勵(lì)對(duì)象直接持有限制性股票或股票期權(quán)員工持股計(jì)劃主要通過(guò)上市公司自行管理或資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)管理，而非員工直接持股，員工持股計(jì)劃所持有的股票總數(shù)的上限可達(dá)到公司總股本的10%因此大股東還是有操作空間來(lái)控制和影響員工持股計(jì)劃所持股份表決權(quán)的行使，從而增加大股東控制力。3、激勵(lì)作用通常不設(shè)業(yè)績(jī)考核限制必須與業(yè)績(jī)掛鉤三、從員工層向1、資金來(lái)源1、員工合法薪酬；2、法律、行政法規(guī)允許的其他方式（如：

7、以大股東擔(dān)保的融資）上市公司不得為激勵(lì)對(duì)象依股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲取有關(guān)權(quán)益提供貸款以及其他任何形式的財(cái)務(wù)資助，包括為其貸款提供擔(dān)保。2、杠桿作用可以融資，可以設(shè)定結(jié)構(gòu)分級(jí)，存在杠桿效應(yīng)自籌資金+自行管理，/、存在杠桿效應(yīng)員工持股計(jì)劃可以通過(guò)設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)分級(jí)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，為持有者盈虧提供杠桿效應(yīng)，若升值放大效益，貶值則面臨清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)。例如：歐菲光員工持股計(jì)劃中的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，份額上限為億；三級(jí)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)：優(yōu)先級(jí)份額、中間級(jí)份額、一般級(jí)份額，員工自籌資規(guī)模500萬(wàn)兀。本質(zhì)上就是歐菲光員工出資500萬(wàn)兀，再向外融資億元購(gòu)買(mǎi)歐菲光股票，相當(dāng)于30倍杠桿。其中優(yōu)先級(jí)份額預(yù)期年基準(zhǔn)收益率%中間級(jí)預(yù)期年基準(zhǔn)收益率5%

8、3、專(zhuān)業(yè)管理上市公司可以自行管理本公司的員工持股計(jì)劃，也可以將本公司員工持股計(jì)劃委托給卜列具有資產(chǎn)管理資質(zhì)的機(jī)構(gòu)管理：（1）信托公司；（2）保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司；（3）證券公司；（4）基金管理公司；（5）其它符合條件的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。激勵(lì)對(duì)象直接持有限制性股票或者股票期權(quán)，自行管理員工持股計(jì)劃實(shí)質(zhì)上就是資產(chǎn)管理計(jì)戈L曲專(zhuān)業(yè)管理人進(jìn)行股票投資。在規(guī)定期內(nèi)擇機(jī)買(mǎi)入股票并持后至少12個(gè)月以上。4、取得股票價(jià)格1、二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入的取得股票價(jià)格為市價(jià)；2、非公開(kāi)發(fā)行股票價(jià)格為不彳壯定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均取得價(jià)格通常明顯低十市價(jià)；非公開(kāi)發(fā)行取得股票價(jià)格不彳吐定價(jià)基準(zhǔn)m前20個(gè)交易日股票價(jià)的90%均價(jià)的

9、50%5、個(gè)人所得稅對(duì)于股票來(lái)源于二級(jí)市場(chǎng)或定向增發(fā)方式下，可暫免征收個(gè)人所得稅獲利部分，按照“工資薪金所得”項(xiàng)目，在實(shí)際行權(quán)時(shí)征收個(gè)人所得稅6、限售期每期員工持股計(jì)劃的持股期限不得低于12個(gè)月，以非公開(kāi)發(fā)行方式實(shí)施員工持股計(jì)劃的，持股期限不得低于36個(gè)月，自上市公司公告標(biāo)的股票過(guò)戶(hù)至本期持股計(jì)劃名下時(shí)起算；上市公司應(yīng)當(dāng)在員工持股計(jì)劃屆滿(mǎn)前6個(gè)月公告到期計(jì)劃持有的股票數(shù)量。12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)毓晒蓶|、實(shí)際控制人36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓7、股東權(quán)利的行使方式參與員工通過(guò)員工持股計(jì)劃的持有人代表或持有人會(huì)議行使股東權(quán)利，或者授權(quán)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)行使股東權(quán)利。（間接行使）員工直接持有限制性股票或行權(quán)后直接持

10、有股票行使相應(yīng)股東權(quán)利今年5月，萬(wàn)達(dá)信息首期員工持股計(jì)劃方案通過(guò)股東大會(huì)審議后，公司即通過(guò)萬(wàn)達(dá)信息1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)公司股票。之后萬(wàn)達(dá)信息發(fā)布公告，截至6月10日，萬(wàn)達(dá)信息1號(hào)已購(gòu)買(mǎi)萬(wàn)達(dá)信息股票萬(wàn)股，完成股票購(gòu)買(mǎi)，均價(jià)為元/股，投入資金約為10億元。隨后公司實(shí)施了10轉(zhuǎn)10股派1元的利潤(rùn)分配方案，持股計(jì)劃的建倉(cāng)成本變?yōu)?8元左右。令人始料未及的是，在萬(wàn)達(dá)信息員工持股計(jì)劃完成建倉(cāng)后不久，公司股價(jià)就在A股急跌行情中連遭重挫，按昨日收盤(pán)價(jià)估算，萬(wàn)達(dá)信息員工持股計(jì)劃已被深套逾四成。iFinD數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，有近260家上市公司提出員工持股計(jì)劃，截至昨日收盤(pán)，有超過(guò)20家公司出現(xiàn)股價(jià)跌破員工持股買(mǎi)

11、入成本的情況。以萬(wàn)達(dá)信息為例，在公司首期規(guī)模為10億元的持股計(jì)劃中，按照:1的比例設(shè)立優(yōu)先級(jí)份額和次級(jí)份額，員工自籌部分約為4億元認(rèn)購(gòu)次級(jí)份額。根據(jù)方案約定，優(yōu)先級(jí)份額按照的預(yù)期年化收益率和實(shí)際存續(xù)天數(shù)優(yōu)先獲得收益。對(duì)萬(wàn)達(dá)信息的員工而言，雖然通過(guò)份額分級(jí)放大了次級(jí)份額的收益或損失，但若股價(jià)下跌，次級(jí)份額的跌幅也會(huì)大于股價(jià)跌幅。在目前已公布的員工持股計(jì)劃中，%（002042,收盤(pán)價(jià)元）就因高達(dá)10倍的杠桿引起關(guān)注。方案顯示，華孚色紡員工持股計(jì)劃總規(guī)模為2億元，按照6:3:1的比例設(shè)立優(yōu)先級(jí)、中間級(jí)和劣后級(jí)份額，其中員工出資2000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)劣后級(jí)份額。其中，優(yōu)先級(jí)份額和中間級(jí)份額均按照預(yù)期年化收益

12、率和實(shí)際存續(xù)天數(shù)優(yōu)先獲得收益。華孚色紡也提示，對(duì)于劣后級(jí)份額而言，通過(guò)份額分級(jí)，放大了劣后級(jí)份額的收益或損失，若市場(chǎng)面臨下跌，劣后級(jí)份額凈值的跌幅可能大于公司股票跌幅。值得注意的是，員工持股計(jì)劃一旦實(shí)施，就會(huì)進(jìn)入鎖定期而無(wú)法交易，參與者面對(duì)下跌也只能望“股”興嘆。大股東面臨難題前期市場(chǎng)急跌時(shí)，曾出現(xiàn)了員工持股計(jì)劃是否將“爆倉(cāng)”的討論，也就是員工出資部分會(huì)不會(huì)全部“跌沒(méi)了”，甚至損害優(yōu)先級(jí)資金的利益。但實(shí)際操作中，這種情況基本不會(huì)發(fā)生，因?yàn)樵谠O(shè)置杠桿條款的員工持股計(jì)劃中，上市公司大股東普遍扮演了“兜底者”角色，也就是為優(yōu)先級(jí)份額的本金和利息收益的實(shí)現(xiàn)提供擔(dān)保。為保護(hù)優(yōu)先級(jí)委托人的利益，一種比較常見(jiàn)的方法是：在具體實(shí)施員工持股計(jì)劃的資管計(jì)劃中往往設(shè)置補(bǔ)倉(cāng)預(yù)警線、補(bǔ)倉(cāng)線和止損線。當(dāng)觸及預(yù)警線時(shí)，資金補(bǔ)償方（一般為上市公司大股東及員工持股計(jì)劃）可自行決定是否追加增強(qiáng)信用資金，但是當(dāng)資管計(jì)劃單位凈值觸及補(bǔ)倉(cāng)線，就會(huì)要求資金補(bǔ)償方進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)倉(cāng)。但如果資管計(jì)劃單位凈值觸及止