私募基金分類及募集

1、2 2公司制公司制合伙制合伙制信托制信托制PE的組織形式介紹 與公募的區(qū)別私募分類組織結(jié)構(gòu)有限合伙制發(fā)展現(xiàn)狀運(yùn)作流程風(fēng)險(xiǎn)及防范現(xiàn)階段與銀行合作未來(lái)與銀行的合作前景展望PE的組織形式基于公司法的投資公司、產(chǎn)業(yè)投資基金如深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)、渤海產(chǎn)業(yè)投資基金、中瑞合作基金、中比直接投資基金基于信托法的投資信托型如湖南信托創(chuàng)業(yè)投資信托I號(hào)、深國(guó)投鑄金資本I號(hào)、中信錦繡I號(hào)、II號(hào)基于合伙企業(yè)法的有限合伙型如南海成長(zhǎng)、東方富海、興業(yè)東方介紹 與公募的區(qū)別私募分類組織結(jié)構(gòu)有限合伙制發(fā)展現(xiàn)狀運(yùn)作流程風(fēng)險(xiǎn)及防范現(xiàn)階段與銀行合作未來(lái)與銀行的合作前景展望PE的組織形式組織形式公司制信托制有限合伙制有限合伙制成立依據(jù)

2、公司法信托法合伙企業(yè)法合伙企業(yè)法法律地位法人資格不具有法人資格非法人非法人投資門檻100萬(wàn)（創(chuàng)投企業(yè)）100萬(wàn)協(xié)議約定協(xié)議約定責(zé)任與控制權(quán)投資人投資人以股金為限承擔(dān)責(zé)任以其投入的資金為限承擔(dān)有限責(zé)任有限合伙人有限合伙人(LP)(LP)以出資額承擔(dān)有限責(zé)任。以出資額承擔(dān)有限責(zé)任。管理人如不持有公司股份，除重大失誤外對(duì)公司不承擔(dān)責(zé)任負(fù)責(zé)基金的管理和運(yùn)行信托公司負(fù)責(zé)基金的管理和運(yùn)行，信托公司依據(jù)信托合同約定管理信托財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，由信托財(cái)產(chǎn)承擔(dān)。普通合伙人（普通合伙人（GPGP）對(duì)合伙企業(yè)負(fù)有無(wú)限責(zé)任，可以）對(duì)合伙企業(yè)負(fù)有無(wú)限責(zé)任，可以靈活自主進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，經(jīng)營(yíng)權(quán)不受干涉影響，靈活自主進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

3、，經(jīng)營(yíng)權(quán)不受干涉影響，優(yōu)優(yōu)先風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、延后享受收益、穩(wěn)定的收入保證先風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、延后享受收益、穩(wěn)定的收入保證報(bào)酬投資人投資利潤(rùn)投資利潤(rùn)單個(gè)單個(gè)LPLP以以99%99%的投入取得將近的投入取得將近80%80%的利潤(rùn)；的利潤(rùn)；管理人工資+績(jī)效原則上只收取管理費(fèi)用，一般為3%GPGP以以1%1%的投入取得的投入取得2%2%的管理費(fèi)用和高達(dá)的管理費(fèi)用和高達(dá)20%20%的利潤(rùn)分的利潤(rùn)分紅紅管理模式同股同權(quán)，可委托代理受托人決策委員決定GPGP負(fù)責(zé)管理決策負(fù)責(zé)管理決策, ,LPLP不負(fù)責(zé)具體經(jīng)營(yíng)不負(fù)責(zé)具體經(jīng)營(yíng)優(yōu)點(diǎn)比較容易接受避免雙重征稅避免雙重征稅，利益捆綁避免雙重征稅，利益捆綁缺點(diǎn)雙重征稅、代理問題、股權(quán)

4、分散，對(duì)管理人管理的獨(dú)立性和穩(wěn)定性構(gòu)成威脅資金需要一步到位，使用效率低；涉及信托中間代理機(jī)構(gòu)，增加基金的運(yùn)作成本。 由于政策和市場(chǎng)的滯后性使其未成為中國(guó)目前私募由于政策和市場(chǎng)的滯后性使其未成為中國(guó)目前私募的主流形式的主流形式介紹 與公募的區(qū)別私募分類組織結(jié)構(gòu)有限合伙制發(fā)展現(xiàn)狀運(yùn)作流程風(fēng)險(xiǎn)及防范現(xiàn)階段與銀行合作未來(lái)與銀行的合作前景展望什么是有限合伙有限合伙企業(yè)由普通合伙人和有限合伙人組成有限合伙企業(yè)由2-50個(gè)合伙人設(shè)立，至少有1個(gè)普通合伙人。普通合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任普通合伙人執(zhí)行合伙事務(wù)，可以要求在合伙協(xié)議中確定執(zhí)行事務(wù)的報(bào)酬及報(bào)酬提取方式。有限合伙人以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)合伙

5、企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任有限合伙人不執(zhí)行合伙事務(wù)，不得對(duì)外代表有限合伙企業(yè)。 一般理解：普通合伙人： 1%的資金+無(wú)限連帶責(zé)任+企業(yè)管理權(quán)有限合伙人：99%的資金+有限責(zé)任介紹 與公募的區(qū)別私募分類組織結(jié)構(gòu)有限合伙制發(fā)展現(xiàn)狀運(yùn)作流程風(fēng)險(xiǎn)及防范現(xiàn)階段與銀行合作未來(lái)與銀行的合作前景展望公司公司有限合伙企業(yè)有限合伙企業(yè)法律依據(jù)公司法合伙企業(yè)法募資對(duì)象投資有限公司不超過50人產(chǎn)業(yè)基金不超過200人不超過50個(gè)，至少一個(gè)普通合伙人收益分配按出資比例分配按合伙協(xié)議分配稅收獨(dú)立納稅主體，需要繳納所得稅非納稅主體，由合伙人分別就其所得繳納所得稅投資人和管理人關(guān)系法律關(guān)系不明確，責(zé)任不清法律關(guān)系明確，責(zé)任清楚成本費(fèi)用不

6、透明透明可控清算復(fù)雜簡(jiǎn)單公司制PK有限合伙制介紹 與公募的區(qū)別私募分類組織結(jié)構(gòu)有限合伙制發(fā)展現(xiàn)狀運(yùn)作流程風(fēng)險(xiǎn)及防范現(xiàn)階段與銀行合作未來(lái)與銀行的合作前景展望為什么選擇有限合伙制公司制要求同股同權(quán)，相同的股份享有相同的表決權(quán)。 PE 行業(yè)要求投資決策權(quán)與投資項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)管理權(quán)集中于普通合伙人PE 的管理人（或公司）。有限合伙人雖然提供了基金98%的資本金，卻不能直接干預(yù)PE 的重大投資決策與投資項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)管理。 公司制要求同股同利，相同的股份享有相同的收益分配權(quán)。PE 行業(yè)為了激勵(lì)基金管理人，根據(jù)行業(yè)慣例，通常會(huì)給予基金管理人15%25%的投資超額利潤(rùn)分成，而只要求管理人（或公司）投入1%2%的基金

7、份額。 公司制假設(shè)公司可以“永續(xù)經(jīng)營(yíng)”，而PE 行業(yè)的特點(diǎn)是每一只基金在發(fā)起時(shí)都設(shè)定了存續(xù)期（10 年左右）。 介紹 與公募的區(qū)別私募分類組織結(jié)構(gòu)有限合伙制發(fā)展現(xiàn)狀運(yùn)作流程風(fēng)險(xiǎn)及防范現(xiàn)階段與銀行合作未來(lái)與銀行的合作前景展望為什么選擇有限合伙制公司制有注冊(cè)資本和繳付期的規(guī)定，公司成立后一段時(shí)期內(nèi)需繳足注冊(cè)資本金。PE 行業(yè)采用“承諾出資”制，也即只有在確定投資某一個(gè)項(xiàng)目時(shí)，基金管理人會(huì)通知所有的有限合伙人按承諾認(rèn)繳基金份額和項(xiàng)目總投資額計(jì)算并交付資金，由基金管理人集合資金后進(jìn)行投資。每一個(gè)投資項(xiàng)目均如此操作，直到基金規(guī)模用盡為止或基金到期。在沒有確定投資項(xiàng)目之前，PE 不保留資本金。任何資金都是

8、有成本的（例如機(jī)會(huì)成本），PE 的“承諾出資制”最大限度地減少了資金成本。 介紹 與公募的區(qū)別私募分類組織結(jié)構(gòu)有限合伙制發(fā)展現(xiàn)狀運(yùn)作流程風(fēng)險(xiǎn)及防范現(xiàn)階段與銀行合作未來(lái)與銀行的合作前景展望為什么選擇有限合伙制有時(shí)“公司法”對(duì)公司對(duì)外投資或轉(zhuǎn)投資有嚴(yán)格的投資額、投資對(duì)象的限定。PE 行業(yè)的特征是利用自有資金（約占1/3）和借貸資金（約占2/3）組合投資，利用財(cái)務(wù)杠桿提高投資收益率。對(duì)于投資對(duì)象、投資額、投資政策的限定， PE 更希望是通過協(xié)議或章程的形式確定下來(lái)，而不是通過法律來(lái)確定。 公司制PE 的合伙人須就公司收入和個(gè)人收入繳納所得稅，而合伙制避免了合伙人重復(fù)繳納所得稅。合伙制為PE 的合伙人

9、提供了“財(cái)務(wù)穿透”的管道 介紹 與公募的區(qū)別私募分類組織結(jié)構(gòu)有限合伙制發(fā)展現(xiàn)狀運(yùn)作流程風(fēng)險(xiǎn)及防范現(xiàn)階段與銀行合作未來(lái)與銀行的合作前景展望最低出資額一般機(jī)構(gòu)在500至1,000萬(wàn)元，個(gè)人100萬(wàn)元管理人出資管理人出資份額需要超過1%合伙期限合伙期限一般介于5至10年承諾投資投資人做出出資承諾，分期出資，首期到位40-50%，后期根據(jù)通知管理費(fèi)每年基金管理費(fèi)一般為承諾資本額的1.5%至2.5%激勵(lì)機(jī)制基金管理人可獲得額外收益的20%作為分紅。優(yōu)先收益當(dāng)基金收益率超過優(yōu)先收益率時(shí)，管理人才能從額外收益中按比例提取分紅。回購(gòu)機(jī)制到期未退出的投資按約定溢價(jià)由管理人回購(gòu)典型的股權(quán)投資合伙條款介紹 與公募的

10、區(qū)別私募分類組織結(jié)構(gòu)有限合伙制發(fā)展現(xiàn)狀運(yùn)作流程風(fēng)險(xiǎn)及防范現(xiàn)階段與銀行合作未來(lái)與銀行的合作前景展望投資銀行/保險(xiǎn)/私人管理集團(tuán)PE管理公司成員/個(gè)人普通合伙人GP投資人有限合伙人LP本金1%本金99%股權(quán)投資有限合伙基金20%利潤(rùn)80%利潤(rùn)顧問費(fèi)1.5%投資顧問協(xié)議等風(fēng)險(xiǎn)防火墻銷售機(jī)構(gòu)1%認(rèn)購(gòu)費(fèi)托管銀行托管費(fèi)0.5%有限合伙設(shè)立運(yùn)營(yíng)示意圖介紹 與公募的區(qū)別私募分類組織結(jié)構(gòu)有限合伙制發(fā)展現(xiàn)狀運(yùn)作流程風(fēng)險(xiǎn)及防范現(xiàn)階段與銀行合作未來(lái)與銀行的合作前景展望普通合伙人(執(zhí)行事務(wù)合伙人) 主導(dǎo)投資決策，執(zhí)行投資事務(wù) 代表合伙企業(yè)聘用投資顧問、托管人、法律顧問、審計(jì)師 代表合伙企業(yè)介入被投資企業(yè)的管理 提交合伙

11、企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)報(bào)告 獲取事務(wù)報(bào)酬 具體事務(wù)由合伙協(xié)議約定管理公司 提供決策支持、投資顧問、管理顧問、財(cái)務(wù)顧問服務(wù) 提供行業(yè)研究、投資項(xiàng)目調(diào)研、估值、投資方案設(shè)計(jì)、公司治理、財(cái)務(wù)重組、激勵(lì)方案設(shè)計(jì)、退出方案設(shè)計(jì)等顧問服務(wù) 獲取顧問報(bào)酬 具體事項(xiàng)由投資顧問協(xié)議約定 PE管理公司充當(dāng)顧問角色，有效規(guī)避合伙企業(yè)的連帶責(zé)任和或有風(fēng)險(xiǎn)。 GP一般由PE管理集團(tuán)的成員企業(yè)、影子公司充任。管理公司和GP的角色分工介紹 與公募的區(qū)別私募分類組織結(jié)構(gòu)有限合伙制發(fā)展現(xiàn)狀運(yùn)作流程風(fēng)險(xiǎn)及防范現(xiàn)階段與銀行合作未來(lái)與銀行的合作前景展望基金募集渠道介紹 與公募的區(qū)別私募分類組織結(jié)構(gòu)有限合伙制發(fā)展現(xiàn)狀運(yùn)作流程風(fēng)險(xiǎn)及防范現(xiàn)階段與

12、銀行合作未來(lái)與銀行的合作前景展望投中研究院GP專項(xiàng)調(diào)研成果顯示，對(duì)于新人民幣基金的募集，自行募集依然是GP首選，94%受訪者將其作為可選募資渠道，這一比例相比去年有所增長(zhǎng)，顯示出GP對(duì)自有渠道的依賴有所加強(qiáng)。外部渠道來(lái)看，第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)和私人銀行依舊是重要的募資渠道。第三方理財(cái)渠道介紹 與公募的區(qū)別私募分類組織結(jié)構(gòu)有限合伙制發(fā)展現(xiàn)狀運(yùn)作流程風(fēng)險(xiǎn)及防范現(xiàn)階段與銀行合作未來(lái)與銀行的合作前景展望諾亞財(cái)富諾亞財(cái)富標(biāo)準(zhǔn)利華標(biāo)準(zhǔn)利華好好買財(cái)富買財(cái)富恒天財(cái)富恒天財(cái)富格上理財(cái)格上理財(cái)諾亞財(cái)富2003年成立，2010年1月在美國(guó)紐交所上市。該公司從事第三方理財(cái)時(shí)間較長(zhǎng)，實(shí)力較為雄厚，客戶資源較為豐厚，原來(lái)以銷售

13、股權(quán)投資產(chǎn)品、房地產(chǎn)信托產(chǎn)品以及固定收益產(chǎn)品為主，其從去年開始代銷私募證券信托產(chǎn)品。截至去年年底，諾亞財(cái)富的管理資產(chǎn)達(dá)到了300億，會(huì)員數(shù)近20000人。前身為美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)金融亞洲區(qū)私人理財(cái)中心。與2012年10月19日起，正式被香港利華控股有限公司以股權(quán)收購(gòu)形式合并。其優(yōu)勢(shì)在于以國(guó)外先進(jìn)第三方理財(cái)經(jīng)驗(yàn)融入中國(guó)投資領(lǐng)域的一大突破。是國(guó)內(nèi)首選互聯(lián)網(wǎng)金融推介信息服務(wù)商之一。目前在全國(guó)已擁有2800經(jīng)紀(jì)推介人，是客戶最佳信任金融推介信息服務(wù)商自2007年初成立以來(lái)，好買一直以“專業(yè)、專注、專屬”為目標(biāo)，致力于成為中國(guó)最專業(yè)的基金投資顧問，幫助客戶增值財(cái)富、實(shí)現(xiàn)精彩人生。好買目前的產(chǎn)品線覆蓋了固定收益類

14、信托、公募基金、陽(yáng)光私募基金、私募股權(quán)基金以及FOF/TOT等上千種理財(cái)產(chǎn)品，為客戶 提供從購(gòu)買前的免費(fèi)咨詢、事中的手續(xù)辦理和事后的業(yè)績(jī)持續(xù)跟蹤等在內(nèi)的一站式專屬顧問服務(wù)。北京恒天財(cái)富投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“恒天財(cái)富”）是專注于持續(xù)為高凈值客戶甄選、配置收益穩(wěn)健的金融產(chǎn)品，致力于財(cái)富持續(xù)穩(wěn)健的增長(zhǎng)，并以此推動(dòng)財(cái)富之恒、幸福之恒、社會(huì)之恒。在全國(guó)設(shè)立有60余家分支機(jī)構(gòu)，擁有1700人專業(yè)理財(cái)投資顧問團(tuán)隊(duì)。格上理財(cái)獨(dú)立于基金、信托、銀行、券商等金融產(chǎn)品提供商，通過“專業(yè)、獨(dú)立、審慎”的服務(wù)，為客戶提供產(chǎn)品咨詢、產(chǎn)品導(dǎo)購(gòu)、 到產(chǎn)品組合管理及調(diào)整的一站式理財(cái)顧問服務(wù)，幫助客戶實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值、增值?；?/p>

15、金募集渠道介紹 與公募的區(qū)別私募分類組織結(jié)構(gòu)有限合伙制發(fā)展現(xiàn)狀運(yùn)作流程風(fēng)險(xiǎn)及防范現(xiàn)階段與銀行合作未來(lái)與銀行的合作前景展望私募投資行業(yè)介紹 與公募的區(qū)別私募分類組織結(jié)構(gòu)有限合伙制發(fā)展現(xiàn)狀運(yùn)作流程風(fēng)險(xiǎn)及防范現(xiàn)階段與銀行合作未來(lái)與銀行的合作前景展望新三板基金介紹 與公募的區(qū)別私募分類組織結(jié)構(gòu)有限合伙制發(fā)展現(xiàn)狀運(yùn)作流程風(fēng)險(xiǎn)及防范現(xiàn)階段與銀行合作未來(lái)與銀行的合作前景展望自2014年下半年起，私募、公募、券商等多家機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)行新三板產(chǎn)品，其中私募機(jī)構(gòu)發(fā)起的新三板基金最多，目前私募機(jī)構(gòu)參與發(fā)行的新三板產(chǎn)品共計(jì)60只，其中，在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的產(chǎn)品有53只，涉及景林、理成、鼎鋒、朱雀等二級(jí)市場(chǎng)知名投資機(jī)構(gòu)。其中，今年3月份新三板基金備案數(shù)量最多，有29只。在目前可獲取的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)中，呈瑞投資發(fā)行的新三板投資基金收益最高，7個(gè)月累計(jì)收益177.20%，少藪派發(fā)行的2只新三板基金今年以來(lái)收益均在20%左右。大多數(shù)基金都是主要投向新材料、品牌消費(fèi)、高端制造、環(huán)保、TMT、醫(yī)療健康等6大行業(yè)。新材料品牌消費(fèi)高端制造環(huán)保醫(yī)療健康TM