我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀及其以后進(jìn)展趨勢(shì)研究

1、我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀及其以后進(jìn)展趨勢(shì)研究摘要證券市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的重要組成部份,對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展起著極為重要的推動(dòng)作用。證券市場(chǎng)特有的籌集資金、資產(chǎn)重組、公司價(jià)值發(fā)覺(jué)及風(fēng)險(xiǎn)提示等功能是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,一國(guó)經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)固運(yùn)行的必要條件。由于證券市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制復(fù)雜、資本虛擬性等緣故,產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性極大。實(shí)踐說(shuō)明,對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管能夠提高運(yùn)行效率,防范和化解風(fēng)險(xiǎn),使證券市場(chǎng)更好地為國(guó)民經(jīng)濟(jì)效勞。關(guān)鍵詞證券市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀進(jìn)展趨勢(shì)一、證券市場(chǎng)監(jiān)管的概念及意義所謂證券市場(chǎng)監(jiān)管,是指證券治理機(jī)關(guān)運(yùn)用法律的、經(jīng)濟(jì)的和必要的行政手腕,對(duì)證券的召募、發(fā)行、交易等行為和證券投資中介機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行監(jiān)督與治理。證券市場(chǎng)

2、監(jiān)管是一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)督體系中不可缺少的組成部份,對(duì)證券市場(chǎng)的健康進(jìn)展意義重大:一是增強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管是保障廣大投資者權(quán)益的需要。二是增強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管是保護(hù)市場(chǎng)良好秩序的需要。三是增強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管是進(jìn)展和完善證券市場(chǎng)體系的需要。四是準(zhǔn)確和全面的信息是證券市場(chǎng)參與者進(jìn)行發(fā)行和交易決策的重要依據(jù)。二、我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的現(xiàn)狀及存在的要緊問(wèn)題中國(guó)證券市場(chǎng)從無(wú)到有,進(jìn)展到此刻的規(guī)模,成績(jī)斐然。但是,由于市場(chǎng)進(jìn)展迅猛,政府監(jiān)管部門(mén)疲于應(yīng)付大量繁雜的日常事務(wù)性工作,不經(jīng)意忽略了對(duì)市場(chǎng)進(jìn)展急待解決的全然的監(jiān)管制度建設(shè)。為了盡快解決一些短時(shí)間凸顯的問(wèn)題,往往采取急救方法,乃至以行政命令的方式強(qiáng)行調(diào)控市場(chǎng),盡管臨時(shí)緩

3、和了局勢(shì),可是極可能為往后的市場(chǎng)進(jìn)展和監(jiān)管工作帶來(lái)了意想不到的隱患。監(jiān)管存在滯后性和弱效性。盡管我國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)最近幾年來(lái)加大了對(duì)訛詐與操縱的沖擊力度,但行政監(jiān)管往往是事后監(jiān)管,監(jiān)管存在顯著的滯后性和弱效性。滯后性。從違規(guī)行為的發(fā)生到監(jiān)管機(jī)構(gòu)做出懲罰,往往歷時(shí)彌久,監(jiān)管行為存在明顯的滯后性。另一方面,監(jiān)管力量相對(duì)有限,調(diào)查費(fèi)用不菲,一些市場(chǎng)訛詐行為未被處置,成為漏網(wǎng)之魚(yú),使違法者產(chǎn)生僥幸心理,鋌而走險(xiǎn)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體制改革中的核心問(wèn)題金融體系的創(chuàng)新與改革是一項(xiàng)牽涉到方方面面的系統(tǒng)工程,這些背景決定了不同領(lǐng)域的金融法規(guī)政策之間存在高度的相關(guān)性和制約性。比如,證監(jiān)會(huì)的某項(xiàng)方法可能符合單一證券監(jiān)管目標(biāo)的

4、最優(yōu)化,但由于與其他金融治理機(jī)構(gòu)處于分割狀態(tài),其監(jiān)管決策未必能達(dá)到國(guó)家整體金融及經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的最正確成效,因此證券監(jiān)管決策缺乏科學(xué)性在所不免。對(duì)投資者的愛(ài)惜機(jī)制不夠完善。海外成熟的證券市場(chǎng)對(duì)投資者的愛(ài)惜要緊有以下幾個(gè)途徑:1. 投資者教育機(jī)制。對(duì)投資者在證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)、證券法律法規(guī)等方面增強(qiáng)教育,尤其是增強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)教育,有利于投資者熟悉市場(chǎng)、熟悉市場(chǎng)運(yùn)作的客觀規(guī)律,就像對(duì)適齡兒童進(jìn)行系統(tǒng)的免疫接種一樣,打預(yù)防針對(duì)增強(qiáng)自我愛(ài)惜能力大有益處。2. 投資者訴訟機(jī)制。投資者能夠通過(guò)集團(tuán)訴訟等方式,對(duì)作出虛假信息披露的公司提起訴訟,而且比較容易取得相應(yīng)的補(bǔ)償。3. 投資者補(bǔ)償機(jī)制。國(guó)外的證券市場(chǎng)通常設(shè)有補(bǔ)

5、償基金:一方面,能夠提高投資者入市的踴躍性;另一方面,能夠構(gòu)建防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的緩沖機(jī)制,由市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的損失能夠取得有效的補(bǔ)償。目前,我國(guó)的投資者教育機(jī)制方才起步,投資者訴訟機(jī)制和補(bǔ)償機(jī)制還未真正成立并發(fā)揮作用。三、完善我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的建議第一,解決我國(guó)證券市場(chǎng)的問(wèn)題必需具有一個(gè)大體的外部環(huán)境,即已上市的或?qū)⒁鲜械膰?guó)有企業(yè)或國(guó)有控股企業(yè)必需轉(zhuǎn)化為真正意義上的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體,它們不能僅僅將證券市場(chǎng)作為融資的工具。由于證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)沒(méi)有合法的理由介入上市公司內(nèi)部治理,因此依托證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)提高上市公司的治理水平不現(xiàn)實(shí)。第二,我國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)必需回歸愛(ài)惜公眾投資者利益的立場(chǎng)。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)展市場(chǎng)的職能應(yīng)

6、該限于宏觀層面,而微觀層面的職能必需剝離,如此才能使投資者愛(ài)惜職能真正得以發(fā)揮。其進(jìn)展市場(chǎng)的微觀層面職能那么交由證券交易所通過(guò)合約和自律規(guī)那么行使。第三,必需對(duì)我國(guó)政府治理體制進(jìn)行改革,合理確認(rèn)證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與國(guó)有資產(chǎn)治理機(jī)構(gòu)的法律地位,使證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)切實(shí)履行公共治理職責(zé)。第四,必需確立合理的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi)部組織架構(gòu)。我國(guó)受制于憲法,無(wú)法給予證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)更大的獨(dú)立性。可是,證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)行真正意義的委員會(huì)制是可行的,而不是名義上的委員會(huì)制。第五,明確證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)與證券交易所、證券公司、上市公司等的法律關(guān)系。新證券法關(guān)于證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)與證券交易所的職能劃分仍然是不合理的,沒(méi)有對(duì)證券交易所的法律地

7、位給予合理的確認(rèn)。應(yīng)當(dāng)把交易所定位為法人企業(yè)性質(zhì)或第三部門(mén),并推動(dòng)證券交易所之間展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。第六,推動(dòng)立法和司法的進(jìn)展。完善的法律、相對(duì)“踴躍”的司法有助于證券市場(chǎng)糾紛的解決,減輕證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的壓力?？傊?中國(guó)證券市場(chǎng)作為一種制度安排,是國(guó)家為實(shí)現(xiàn)其效用最大化,比較該制度安排的收益與本錢(qián)后,從制度安排集合中挑選出來(lái)的,其實(shí)質(zhì)是解決漸進(jìn)改革中顯現(xiàn)的新的制度不平穩(wěn)。同成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的證券市場(chǎng)相較較,中國(guó)證券市場(chǎng)具有外生性,這種外生性證券市場(chǎng)存在制度缺點(diǎn)。中國(guó)證券市場(chǎng)是漸進(jìn)改革進(jìn)展到一按時(shí)期的產(chǎn)物,其存在的問(wèn)題是改革進(jìn)程中不斷積存的深層次矛盾的反映。加上,證券市場(chǎng)“泡沫”機(jī)制所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn),使得中國(guó)的證券市場(chǎng)極為復(fù)雜,實(shí)施監(jiān)管的難度專(zhuān)門(mén)大。中國(guó)證券市場(chǎng)要緊功能是“為國(guó)有經(jīng)濟(jì)融資”效勞,并進(jìn)一步分析得出“為國(guó)有經(jīng)濟(jì)融資”與“證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)操縱”間的矛盾具有不可克服性,從而得出證券市場(chǎng)的監(jiān)管窘境本源在于其制度缺點(diǎn),所謂的監(jiān)管失措只是監(jiān)管當(dāng)局的無(wú)奈之舉。中國(guó)證券市場(chǎng)的問(wèn)題不能單純的依托“增強(qiáng)監(jiān)管,提高監(jiān)管水平”來(lái)解決。在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中,監(jiān)管當(dāng)局是有所作為的,能夠在證券市場(chǎng)的制度重建中發(fā)揮踴躍的作用。參考文獻(xiàn):兼論股市運(yùn)行扭曲及莊股情結(jié).經(jīng)濟(jì)研究,2001.兼評(píng)楊瑞龍的“中間擴(kuò)散型假說(shuō)”和“三時(shí)期論