第8章 股利政策ppt課件

1、第八章 股利政策本章主要內(nèi)容本章主要內(nèi)容一、利潤分配的內(nèi)容一、利潤分配的內(nèi)容二、股利支付的程序和方式二、股利支付的程序和方式三、股利理論三、股利理論四、股利政策實務四、股利政策實務 企業(yè)利潤的分配包括稅前利潤分配、利潤總額分企業(yè)利潤的分配包括稅前利潤分配、利潤總額分配和稅后利潤分配等三個基本步驟。配和稅后利潤分配等三個基本步驟。 1 1、稅前利潤的分配、稅前利潤的分配 稅前利潤的分配主要包括支付債務資本的利息稅前利潤的分配主要包括支付債務資本的利息和利潤總額的計算兩個部分。和利潤總額的計算兩個部分。 2 2、利潤總額的分配、利潤總額的分配 利潤總額的分配主要包括用稅前利潤彌補虧利潤總額的分配主

2、要包括用稅前利潤彌補虧損以及企業(yè)所得稅和稅后利潤的計算三個部分。損以及企業(yè)所得稅和稅后利潤的計算三個部分。一、利潤分配的內(nèi)容一、利潤分配的內(nèi)容一、利潤分配的內(nèi)容一、利潤分配的內(nèi)容財務通則：公司發(fā)生年度虧損可用下一年度財務通則：公司發(fā)生年度虧損可用下一年度的稅前利潤彌補。下一年度利潤不足彌補的，的稅前利潤彌補。下一年度利潤不足彌補的，可在可在5 5年內(nèi)延續(xù)彌補。年內(nèi)延續(xù)彌補。5 5年內(nèi)不能彌補的，用稅年內(nèi)不能彌補的，用稅后利潤彌補。后利潤彌補。 3.3.稅后利潤的分配稅后利潤的分配 稅后利潤的分配主要包括各種盈余公積的提留稅后利潤的分配主要包括各種盈余公積的提留 和股利的分配兩個部分。其中，盈余

3、公積的提和股利的分配兩個部分。其中，盈余公積的提留既包括國家政策規(guī)定的法定公積金和法定公留既包括國家政策規(guī)定的法定公積金和法定公益金，也包括企業(yè)董事會規(guī)定的任意盈余公積益金，也包括企業(yè)董事會規(guī)定的任意盈余公積等。等。一、利潤分配的內(nèi)容一、利潤分配的內(nèi)容6 6、計提法定公益金；、計提法定公益金；7 7、支付優(yōu)先股股利；、支付優(yōu)先股股利；8 8、計提任意盈余公積金；、計提任意盈余公積金；9 9、支付普通股股利。、支付普通股股利。幾點提示：幾點提示：股利發(fā)放的決策權(quán)在董事會；股利發(fā)放的決策權(quán)在董事會；股利只發(fā)放給某一天登記在冊的股東；股利只發(fā)放給某一天登記在冊的股東；公司宣布了股利就成了一項不可撤回

4、的負公司宣布了股利就成了一項不可撤回的負債。債。二、股利支付的程序和方式二、股利支付的程序和方式二、股利支付的程序和方式二、股利支付的程序和方式例子例子 如如A A公司公司20192019年年1111月月2525日發(fā)布公告；日發(fā)布公告；“本本公司董事會在公司董事會在20192019年年1111月月2525日的會議上日的會議上決定，本年度發(fā)放每股為決定，本年度發(fā)放每股為5 5元的股利；本元的股利；本公司將于公司將于20192019年年1 1月月6 6日將上述股利支付日將上述股利支付給已在給已在20192019年年1212月月1717日登記為本公司股日登記為本公司股東的人士。東的人士。” 此例中，

5、此例中，20192019年年1111月月2525日為日為A A公司的股利公司的股利宣告日，宣告日，20192019年年1212月月1717日為其股權(quán)登記日為其股權(quán)登記日，日，20192019年年1 1月月6 6日則為其股利支付日。日則為其股利支付日。二、股利支付的程序和方式二、股利支付的程序和方式二、股利支付的程序和方式二、股利支付的程序和方式（1 1股票股利股票股利假定公司將按每假定公司將按每1010股獲股獲1 1股的比例發(fā)放股票股利，共發(fā)放股的比例發(fā)放股票股利，共發(fā)放20 00020 000股。若股票市價為股。若股票市價為2020元元/ /股，需從未分配利潤中股，需從未分配利潤中劃出資金劃

6、出資金200002000020=40000020=400000元。元。由于股票面額保持由于股票面額保持1 1元不變元不變,“,“普通股普通股科目只增加科目只增加2000020000元，其余的元，其余的380 000380 000元應作為股票溢價轉(zhuǎn)至元應作為股票溢價轉(zhuǎn)至“資本公積資本公積科目，而公司的所有者權(quán)益總額保持不變。具體如下科目，而公司的所有者權(quán)益總額保持不變。具體如下所示：所示：普通股面額普通股面額1 1元，已發(fā)行元，已發(fā)行220 000220 000股）股） 220 000 220 000元元資本公積資本公積 780 000 780 000未分配利潤未分配利潤 1 600 000 1

7、 600 000所有者權(quán)益合計所有者權(quán)益合計 2 600 000 2 600 000對企業(yè)的意義對企業(yè)的意義（1 1企業(yè)發(fā)放股票股利可免付現(xiàn)金，保留下來的現(xiàn)金企業(yè)發(fā)放股票股利可免付現(xiàn)金，保留下來的現(xiàn)金，可用于追加投資，有利于公司長期發(fā)展；，可用于追加投資，有利于公司長期發(fā)展；（2 2在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，可以降低每股在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，可以降低每股價值，提高股票流動性和投資者的興趣；價值，提高股票流動性和投資者的興趣；（3 3可傳遞公司繼續(xù)發(fā)展的信號，增強投資者對公司可傳遞公司繼續(xù)發(fā)展的信號，增強投資者對公司未來的信心；未來的信心；（4 4發(fā)放股票股利的費用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費

8、用大，發(fā)放股票股利的費用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費用大，會增加公司的負擔。會增加公司的負擔。（1 1股票股利股票股利（1 1股票股利股票股利（2 2股票分割股票分割 股票分割是指將面額較大的股票交換成面額較股票分割是指將面額較大的股票交換成面額較小的股票的行為。股票分割并不是股利發(fā)放的小的股票的行為。股票分割并不是股利發(fā)放的形式。股票分割時，發(fā)行在外的股票數(shù)量增加形式。股票分割時，發(fā)行在外的股票數(shù)量增加，每股面額降低，每股盈余下降；但公司價值，每股面額降低，每股盈余下降；但公司價值不變，股東權(quán)益總額、權(quán)益各項目的金額和相不變，股東權(quán)益總額、權(quán)益各項目的金額和相互間的比例也不會改變?；ラg的比例也不會改變

9、。 有的國家規(guī)定發(fā)行有的國家規(guī)定發(fā)行25%25%以上的股票股利就屬于以上的股票股利就屬于股票分割。股票分割。三、股利理論三、股利理論 1 1、股利無關(guān)論：、股利無關(guān)論：MMMM不相關(guān)理論不相關(guān)理論 該理論認為公司的股利政策對公司的市場價值該理論認為公司的股利政策對公司的市場價值不會產(chǎn)生影響，兩者是無關(guān)的。公司價值只取決不會產(chǎn)生影響，兩者是無關(guān)的。公司價值只取決于其盈利能力和經(jīng)營風險，與股利分配政策無關(guān)于其盈利能力和經(jīng)營風險，與股利分配政策無關(guān)。 假設條件：假設條件： （1 1不存在個人或公司所得稅；不存在個人或公司所得稅； （2 2不存在股票籌資費用；不存在股票籌資費用； （3 3投資決策不受

10、股利分配影響；投資決策不受股利分配影響； （4 4投資者和管理者可同樣獲得未來投資的信息投資者和管理者可同樣獲得未來投資的信息。三、股利理論三、股利理論 1 1、股利無關(guān)論：、股利無關(guān)論：MMMM不相關(guān)理論不相關(guān)理論 決策意義：公司不必將制定股利政策作決策意義：公司不必將制定股利政策作為其重要的決策。為其重要的決策。 危害性：管理層將盡可能壓低股利，用危害性：管理層將盡可能壓低股利，用來滿足個人私利。來滿足個人私利。三、股利理論三、股利理論 2 2、股利相關(guān)論、股利相關(guān)論 該理論認為公司的股利政策對公司的該理論認為公司的股利政策對公司的市場價值會產(chǎn)生影響，兩者是相關(guān)的。市場價值會產(chǎn)生影響，兩者

11、是相關(guān)的。 （1 1一鳥在手論一鳥在手論 股利政策將影響股東的期望收益率；股利政策將影響股東的期望收益率； 林中鳥的不確定性大于手中鳥；林中鳥的不確定性大于手中鳥； 增加現(xiàn)期股利發(fā)放有助于提高股票價值。增加現(xiàn)期股利發(fā)放有助于提高股票價值。2、股利相關(guān)論 （2 2信息傳播論信息傳播論 股利能將企業(yè)的經(jīng)營狀況和盈利能力傳股利能將企業(yè)的經(jīng)營狀況和盈利能力傳遞給投資者，難以作假。遞給投資者，難以作假。 股利變化特別是非預期變化反映內(nèi)股利變化特別是非預期變化反映內(nèi)部信息。部信息。 （3 3假設排除論假設排除論 MMMM理論的假設在現(xiàn)實中是不存在的。理論的假設在現(xiàn)實中是不存在的。2、股利相關(guān)論決策意義：決

12、策意義： 一般不輕易改變股利政策；一般不輕易改變股利政策；支付最低限度的股利；支付最低限度的股利；維持穩(wěn)定的股利支付率和股利；維持穩(wěn)定的股利支付率和股利；使股利的變化具有規(guī)律性；使股利的變化具有規(guī)律性；避免削減股利避免削減股利四、股利政策實務 概念表述：概念表述： 董事會決定將凈利潤的多大份額，作為董事會決定將凈利潤的多大份額，作為股利分配給股東以及何時分配而采取的股利分配給股東以及何時分配而采取的基本態(tài)度和方針策略基本態(tài)度和方針策略（1 1法律因素資本保全約束、企業(yè)積累法律因素資本保全約束、企業(yè)積累約束、償債能力約束）；約束、償債能力約束）； （2 2股東因素控制權(quán)考慮、避稅考慮、股東因素控

13、制權(quán)考慮、避稅考慮、穩(wěn)定收入考慮）；穩(wěn)定收入考慮）；（3 3公司因素公司舉債能力、未來投資公司因素公司舉債能力、未來投資機會、盈余穩(wěn)定狀況、資產(chǎn)流動狀況、籌機會、盈余穩(wěn)定狀況、資產(chǎn)流動狀況、籌資成本等）；資成本等）；（4 4其他因素債務合同限制等）。其他因素債務合同限制等）。影響股利政策制定的因素四、股利政策實務（一股利政策的主要類型（一股利政策的主要類型1 1、剩余股利政策、剩余股利政策（1 1內(nèi)容：在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結(jié)構(gòu)最佳資本結(jié)構(gòu)），測算出投資所需要的權(quán)內(nèi)容：在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結(jié)構(gòu)最佳資本結(jié)構(gòu)），測算出投資所需要的權(quán)益資本，先從盈余

14、中留用，然后將剩余的盈余作為股利進行分配益資本，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利進行分配（2 2設計依據(jù)：保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)資金成本最低。設計依據(jù)：保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)資金成本最低。四、股利政策實務四、股利政策實務2 2、固定或持續(xù)增長的股利政策、固定或持續(xù)增長的股利政策（1 1內(nèi)容：公司將每年派發(fā)的股利固定在某一特定水平上并在較長時間內(nèi)不變，只有到公司認為未來盈利會顯著地、不可逆轉(zhuǎn)的增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。內(nèi)容：公司將每年派發(fā)的股利固定在某一特定水平上并在較長時間內(nèi)不變，只有到公司認為未來盈利會顯著地、不可逆轉(zhuǎn)的增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。（2 2設計依據(jù)：

15、有利于穩(wěn)定公司股票價格，增強投資者對公司的信心；有利于投資者安排收入與支出。設計依據(jù)：有利于穩(wěn)定公司股票價格，增強投資者對公司的信心；有利于投資者安排收入與支出。（3 3缺陷：公司股利支付與公司盈利相脫離，造成投資的風險與投資的收益不對稱；當盈余較低時仍要支付固定的股利，易導致資金短缺，財務狀況惡化。缺陷：公司股利支付與公司盈利相脫離，造成投資的風險與投資的收益不對稱；當盈余較低時仍要支付固定的股利，易導致資金短缺，財務狀況惡化。 四、股利政策實務3 3、固定股利支付率政策、固定股利支付率政策（1 1內(nèi)容：公司確定固定的股利支付率，并長期按此比率支付股利的政策。內(nèi)容：公司確定固定的股利支付率，

16、并長期按此比率支付股利的政策。 （2 2設計依據(jù)：使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)設計依據(jù)：使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)“多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則。多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則。（3 3缺陷：缺陷： 價格忽高忽低，不利于樹立公司的良好形象；價格忽高忽低，不利于樹立公司的良好形象； 確定合理的固定股利支付率難度很大。確定合理的固定股利支付率難度很大。 四、股利政策實務四、股利政策實務四、股利政策實務4 4、低正常股利加額外股利政策、低正常股利加額外股利政策（1 1內(nèi)容：一般情況下，公司每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利；在盈余多的年份，再根據(jù)實際情況發(fā)放額外股利。內(nèi)容：一般情況

17、下，公司每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利；在盈余多的年份，再根據(jù)實際情況發(fā)放額外股利。 （2 2設計依據(jù)：具有較大的靈活性。使那些靠股利度日的股東每年至少可以得到較低但穩(wěn)定的股利收入，從而留住股東。設計依據(jù)：具有較大的靈活性。使那些靠股利度日的股東每年至少可以得到較低但穩(wěn)定的股利收入，從而留住股東。股利政策的選擇股利政策的選擇公司公司發(fā)展階段發(fā)展階段 特點特點 適應的適應的股利政策股利政策 公司初創(chuàng)階公司初創(chuàng)階段段 公司經(jīng)營風險高，融資能力差公司經(jīng)營風險高，融資能力差 剩余股利政策剩余股利政策 公司高速發(fā)公司高速發(fā)展階段展階段 產(chǎn)品銷量急劇上升，需要進行大規(guī)模的投資產(chǎn)品銷量急劇上升，需要進行大規(guī)模的投資 低正常股利加低正常股利加額外股利政策額外股利政策 公司穩(wěn)定增公司穩(wěn)定增長階段長階段 銷售收入穩(wěn)定增長，公司的市場競爭力增強銷售收入穩(wěn)定增長，公司的市場競爭力增強，行業(yè)地位已經(jīng)鞏固，公司擴張的投資需求，行業(yè)地位已經(jīng)鞏固，公司擴張的投資需求減少，廣告開支比例下降，