第一章財務管理導論

1、財務管理 FINANCIAL MANAGEMENT 教材：常葉青 盛均全 主編 西南交通大學出版社 財務管理第一章第一章 財務管理導論財務管理導論第二章第二章 貨幣時間價值貨幣時間價值第三章第三章 風險價值風險價值第四章第四章 財務估價財務估價第五章第五章 長期資金的籌集長期資金的籌集第六章第六章 籌資決策籌資決策第七章第七章 項目投資管理項目投資管理第八章第八章 營運資本管理營運資本管理第九章第九章 收益分配管理收益分配管理第十章第十章 財務分析財務分析第一章第一章 財務管理導論財務管理導論第一節(jié)第一節(jié) 財務管理概述財務管理概述 一、財務管理的概念一、財務管理的概念 財務管理是組織企業(yè)財務活

2、動，處理財務關系的一項經(jīng)財務管理是組織企業(yè)財務活動，處理財務關系的一項經(jīng)濟管理工作。濟管理工作。 （一）企業(yè)的財務活動（一）企業(yè)的財務活動 企業(yè)財務活動是企業(yè)資金運動過程中形成的以現(xiàn)金收支企業(yè)財務活動是企業(yè)資金運動過程中形成的以現(xiàn)金收支為主的資金收支活動的總稱。為主的資金收支活動的總稱。 企業(yè)財務活動可以歸納為以下四個方面。企業(yè)財務活動可以歸納為以下四個方面。 1.企業(yè)籌資引起的財務活動企業(yè)籌資引起的財務活動 2.企業(yè)投資引起的財務活動企業(yè)投資引起的財務活動 3.企業(yè)經(jīng)營引起的財務活動企業(yè)經(jīng)營引起的財務活動 4.企業(yè)分配引起的財務活動企業(yè)分配引起的財務活動 （二）企業(yè)的財務關系（二）企業(yè)的財務

3、關系 企業(yè)的財務關系是指企業(yè)在組織財務活動過程中與各方企業(yè)的財務關系是指企業(yè)在組織財務活動過程中與各方面發(fā)生的經(jīng)濟關系。面發(fā)生的經(jīng)濟關系。 1 、企業(yè)與所有者之間的財務關系、企業(yè)與所有者之間的財務關系 2 、企業(yè)與債權人之間的財務關系、企業(yè)與債權人之間的財務關系 3 、企業(yè)與被投資單位（受資者）之間的財務關系、企業(yè)與被投資單位（受資者）之間的財務關系 4 、企業(yè)與債務人之間的財務關系、企業(yè)與債務人之間的財務關系 5、企業(yè)與往來客戶之間的財務關系、企業(yè)與往來客戶之間的財務關系 6、企業(yè)與國家稅務機關之間的財務關系、企業(yè)與國家稅務機關之間的財務關系 7 、企業(yè)內(nèi)部的財務關系、企業(yè)內(nèi)部的財務關系 （

4、1）企業(yè)內(nèi)部各部門之間的財務關系）企業(yè)內(nèi)部各部門之間的財務關系 （2）企業(yè)與職工之間的財務關系）企業(yè)與職工之間的財務關系二、企業(yè)財務管理的內(nèi)容、企業(yè)財務管理的內(nèi)容（一）投資決策（一）投資決策（二）籌資決策（二）籌資決策（三）股利分配決策（三）股利分配決策三、企業(yè)財務管理的基本職能三、企業(yè)財務管理的基本職能 財務管理的基本職能是財務決策財務管理的基本職能是財務決策 四、財務管理的特點四、財務管理的特點 （一）（一） 綜合性強綜合性強 財務管理是運用價值形態(tài)對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動過程進行財務管理是運用價值形態(tài)對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動過程進行管理。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的一切物質(zhì)條件、經(jīng)營過程、經(jīng)營管理。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)

5、營活動的一切物質(zhì)條件、經(jīng)營過程、經(jīng)營成果都可以運用價值形式，通過財務指標加以綜合地反映。成果都可以運用價值形式，通過財務指標加以綜合地反映。 （二）（二） 涉及面廣涉及面廣 在一個企業(yè)中，一切涉及資金收支的業(yè)務都屬于財務管在一個企業(yè)中，一切涉及資金收支的業(yè)務都屬于財務管理的范疇。企業(yè)內(nèi)部每個單位、每個職工都占用、使用或耗理的范疇。企業(yè)內(nèi)部每個單位、每個職工都占用、使用或耗費一定數(shù)量的資金。企業(yè)與外部如國家、所有者、債權人、費一定數(shù)量的資金。企業(yè)與外部如國家、所有者、債權人、債務人、被投資企業(yè)等各有關方面不可避免地會發(fā)生資金撥債務人、被投資企業(yè)等各有關方面不可避免地會發(fā)生資金撥交、借款、結(jié)算等業(yè)

6、務。交、借款、結(jié)算等業(yè)務。 （三）（三） 靈敏度高靈敏度高 企業(yè)的經(jīng)營決策、技術水平、設備裝備、產(chǎn)品品種、產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營決策、技術水平、設備裝備、產(chǎn)品品種、產(chǎn)量、質(zhì)量、消耗、銷售等各個方面，會不同程度地直接或間量、質(zhì)量、消耗、銷售等各個方面，會不同程度地直接或間接反映到企業(yè)財務指標上，影響企業(yè)財務指標的完成。接反映到企業(yè)財務指標上，影響企業(yè)財務指標的完成。 第二節(jié)財務管理的目標第二節(jié)財務管理的目標 一、財務管理目標的確立一、財務管理目標的確立1、企業(yè)的目標：生存、發(fā)展、獲利2、企業(yè)的目標對公司理財?shù)囊蟆?生存目標要求：收支平衡、及時償債 發(fā)展目標要求：及時籌集發(fā)展所需資金 獲利目標要求：使資產(chǎn)

7、獲得超過其投資回報二、主流財務管理目標的梳理與比較二、主流財務管理目標的梳理與比較1、 利潤最大化目標利潤最大化目標缺點：a.沒有考慮所獲利潤與承擔風險的關系；b. 沒有考慮所獲利潤與投入資本的關系；c.容易導致管理者的短期行為； d.大小沒有考慮利潤取得時間 。2、每股收益最大化目標 每股收益最大化，又稱每股盈余最大化。這種觀點認為應該把利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股收益來概括企業(yè)的理財目標。缺點：a.沒有考慮所獲利潤與承擔風險的關系； b.容易導致管理者的短期行為； c.大小沒有考慮利潤取得時間 。3、股東財富最大化、股東財富最大化優(yōu)點：a. 科學地考慮了風險因素；b. 在一定程

8、度上克服企業(yè)追求利潤的短期行為；c. 容易量化，便于考核和獎懲。缺點: a. 只強調(diào)股東權益；b. 股價受多種因素影響，并非是 公司所能控制的，把不可控因素引入理財目標不合適。4、企業(yè)價值最大化、企業(yè)價值最大化 企業(yè)價值的衡量ntttiFV10)1 (V0 企業(yè)總價值；Ft 第t年的預期報酬，用凈現(xiàn)金流表示；i 貼現(xiàn)率n 取得報酬的持續(xù)時間 (假定企業(yè)持續(xù)經(jīng)營)三、影響財務管理目標實現(xiàn)的因素 企業(yè)價值=預期股利（1+必要報酬率）t 企業(yè)價值企業(yè)價值風風險險 投資報酬投資報酬率率 投資項目投資項目 資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu) 股利政策股利政策 公司價值最大化公司價值最大化投資決策投資決策投資于超過最低可投

9、資于超過最低可接受收益率的項目接受收益率的項目融資決策融資決策選擇使投資項目價選擇使投資項目價值最大化并與資產(chǎn)值最大化并與資產(chǎn)相匹配的融資組合相匹配的融資組合股利決策股利決策如果沒有可獲得最如果沒有可獲得最低可接受收益率的低可接受收益率的足夠的項目，就把足夠的項目，就把現(xiàn)金返還給所有者現(xiàn)金返還給所有者項目風險項目風險收益收益融資組合融資組合融資種類融資種類多少？多少？什么形式？什么形式？圖圖11 四、財務管理的分部目標四、財務管理的分部目標 財務管理的分部目標，取決于財務管理的基本內(nèi)容。財務管理的分部目標，取決于財務管理的基本內(nèi)容。 （一）企業(yè)籌資管理的目標（一）企業(yè)籌資管理的目標 及時足額取

10、得資金；保持合理的資本結(jié)構(gòu)。及時足額取得資金；保持合理的資本結(jié)構(gòu)。 （二）企業(yè)投資管理目標（二）企業(yè)投資管理目標 將資金盡快投入到回收快、效益好、風險小的項目上。將資金盡快投入到回收快、效益好、風險小的項目上。 （三）企業(yè)營運資金管理目標（三）企業(yè)營運資金管理目標 合理使用營運資金，提高資金的利用效果。合理使用營運資金，提高資金的利用效果。 （四）企業(yè)利潤管理目標（四）企業(yè)利潤管理目標 充分挖掘企業(yè)內(nèi)部潛力，增加利潤；合理分配利潤，充充分挖掘企業(yè)內(nèi)部潛力，增加利潤；合理分配利潤，充分調(diào)動各方面的積極性。分調(diào)動各方面的積極性。五、企業(yè)相關利益方的沖突與協(xié)調(diào) 第三節(jié) 財務管理的原則一、有關競爭環(huán)境

11、的原則：對資本市場中人的行為規(guī)律的基本認一、有關競爭環(huán)境的原則：對資本市場中人的行為規(guī)律的基本認識。識。（一）自利行為原則：在其他條件相同時，按照自己的最大財務（一）自利行為原則：在其他條件相同時，按照自己的最大財務利益行事。利益行事。應用：委托應用：委托-代理理論，機會成本。代理理論，機會成本。（二）雙方交易原則：每一項交易都至少存在兩方，雙方一樣的（二）雙方交易原則：每一項交易都至少存在兩方，雙方一樣的自利和智慧。自利和智慧。不能以我為中心，注意稅收的影響。不能以我為中心，注意稅收的影響。（三）信號傳遞原則：行動可以傳遞信息，且比公司聲明更有說（三）信號傳遞原則：行動可以傳遞信息，且比公司

12、聲明更有說服力。服力。（四）引導原則：當所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜（四）引導原則：當所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導。其應用：行業(yè)標準和自由跟莊。樣作為自己的引導。其應用：行業(yè)標準和自由跟莊。二、二、 有關創(chuàng)造價值的原則：對增加企業(yè)財富基本規(guī)律的認識。有關創(chuàng)造價值的原則：對增加企業(yè)財富基本規(guī)律的認識。（一）有價值的創(chuàng)意原則：新創(chuàng)意能獲得額外報酬。（一）有價值的創(chuàng)意原則：新創(chuàng)意能獲得額外報酬。應用：直接投資，連鎖經(jīng)營。應用：直接投資，連鎖經(jīng)營。（二）比較優(yōu)勢原則：專長能創(chuàng)造價值。（二）比較優(yōu)勢原則：專長能創(chuàng)造價值。應用：人盡其才，物盡其用；優(yōu)勢互補（如合資合并）

13、應用：人盡其才，物盡其用；優(yōu)勢互補（如合資合并）（三）期權原則（三）期權原則 ：在估價時要考慮期權的價值。期權是指：在估價時要考慮期權的價值。期權是指不附帶義務的權利。不附帶義務的權利。（四）凈增效益原則：一項決策的價值取決于它和替代方（四）凈增效益原則：一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。案相比所增加的凈收益。應用：差額分析法和沉沒成本。應用：差額分析法和沉沒成本。、有關財務交易的原則：對財務交易基本規(guī)律的認識。有關財務交易的原則：對財務交易基本規(guī)律的認識。 （一）風險 -報酬權衡原則：對等關系。（二）投資分散化原則：分散投資和投資組合。（三）資本市場有效原則：資產(chǎn)價格反映了

14、所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調(diào)整。3（四）貨幣時間價值原則 第四節(jié)第四節(jié) 財務管理的基本觀念財務管理的基本觀念一、貨幣時間價值觀念一、貨幣時間價值觀念二、風險價值觀念二、風險價值觀念三、資本成本觀念三、資本成本觀念四、現(xiàn)金流量觀念四、現(xiàn)金流量觀念五、機會成本觀念五、機會成本觀念六、投資分散化觀念六、投資分散化觀念第五節(jié)第五節(jié) 財務管理的環(huán)境財務管理的環(huán)境 對公司財務活動產(chǎn)生影響作用對公司財務活動產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件。的企業(yè)外部條件。一、經(jīng)濟環(huán)境一、經(jīng)濟環(huán)境 公司(企業(yè))進行財務活動的宏觀經(jīng)濟環(huán)境狀況。1. 經(jīng)濟發(fā)展狀況經(jīng)濟發(fā)展狀況 經(jīng)濟發(fā)展速度 經(jīng)濟發(fā)展的波動2. 通

15、貨膨脹通貨膨脹3. 政府的經(jīng)濟政策政府的經(jīng)濟政策二、法律環(huán)境二、法律環(huán)境 企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟關系時所應遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。1、企業(yè)組織法規(guī)、企業(yè)組織法規(guī)(1) 企業(yè)組織形式企業(yè)組織形式 a. 個體企業(yè)個體企業(yè) (獨資企業(yè)獨資企業(yè))特征：個體企業(yè)不是法人，業(yè)主有絕對控制權，利潤歸個人，交納個人所得稅。(工商部門申請營業(yè)執(zhí)照) b. 合伙企業(yè)合伙企業(yè) (兩個或兩個以上合伙經(jīng)營兩個或兩個以上合伙經(jīng)營)特征：不是法人，承擔無限責任，合約決定其責任和分享的利潤，交個人所得稅。c. 公司公司特征：股東集資政府批準的經(jīng)濟實體，公司是法人，具有企業(yè)法人財產(chǎn)權并承擔企業(yè)的法律責任，所有權與經(jīng)營權分離。(

16、2) 企業(yè)組織法規(guī)企業(yè)組織法規(guī)公司法、全民所有制工業(yè)企業(yè)法、外資企業(yè)法、中外合資經(jīng)營企業(yè)法、中外合作經(jīng)營企業(yè)法、私營企業(yè)條例是企業(yè)的組織法，又是企業(yè)行為法。2、稅務法規(guī)、稅務法規(guī)(1) 所得稅法所得稅法a. 企業(yè)所得稅企業(yè)所得稅b. 外商投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅外商投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅c. 個人所得稅個人所得稅 (工資及其他收入交納工資及其他收入交納)(2) 流轉(zhuǎn)稅流轉(zhuǎn)稅增值稅，營業(yè)稅，消費稅，城市維護建設稅。(3) 資源稅資源稅包括資源稅、土地使用稅、土地增值稅等(4) 行為稅行為稅(5) 財產(chǎn)稅財產(chǎn)稅 主要有房產(chǎn)稅(6) 關稅關稅印花稅，屠宰稅，車船使用稅。三、金融環(huán)境三、金融環(huán)境1、

17、 金融機構(gòu)金融機構(gòu)(中介中介)商業(yè)銀行保險公司和養(yǎng)老基金投資銀行聯(lián)合信貸儲蓄協(xié)會其它金融組織2、 金融市場金融市場聚斂功能配置功能調(diào)節(jié)功能反映功能金融市場是金融資產(chǎn)進行交換(交易)的場所。金融市場的作用：金融市場的作用：金融市場的分類：金融市場的分類：A. 按要求權劃分的金融市場按要求權劃分的金融市場固定收入要求權固定收入要求權殘 值 或 權 益 要 求 權殘 值 或 權 益 要 求 權優(yōu)優(yōu) 先先 股股債務工具債務工具普普 通通 股股固定收入證券市場固定收入證券市場股權股權(股票股票)市場市場債券市場債券市場普通股市場普通股市場圖圖1-2B. 按要求權期限劃分的金融市場按要求權期限劃分的金融市場債務工具債務工具普通股與優(yōu)先股普通股與優(yōu)先股期 限 長 于 一 年期 限 長 于 一 年期限期限1年或年或1年以下年以下貨幣市場貨幣市場資 本 市 場資 本 市 場圖圖1-3C. 按金融資產(chǎn)是否首次發(fā)行按金融資產(chǎn)是否首次發(fā)行一級市場 (Primary market)二級市場 (Secondary market)D. 全球金融市場的分類全球金融市場的分類內(nèi)部市場內(nèi)部市場(也稱本國市場也稱本國市場)外部市場外部市場(也稱國際市場，離岸市場和歐洲市場也稱國際市場，離岸市