公司金融第三次作業(yè)第三章案例重做版

1、公司金融第三次作業(yè)1.按照行業(yè)財(cái)務(wù)比率表，計(jì)算東方海岸游艇公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)比答：各種財(cái)務(wù)比率計(jì)算如下表：流動(dòng)比率速動(dòng)比率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率負(fù)債比率負(fù)債權(quán)益比權(quán)益乘數(shù)利息倍數(shù)銷售利潤率%資產(chǎn)收益率%權(quán)益收益率%流動(dòng)比率=動(dòng)資產(chǎn)/負(fù)債速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/負(fù)債總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售額/總資產(chǎn)存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售成本/存貨應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售額/應(yīng)收賬款負(fù)債比率=（總資產(chǎn)-總權(quán)益）/總資產(chǎn)負(fù)債權(quán)益比=總負(fù)債/總權(quán)益權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/總權(quán)益利息倍數(shù)=EBIT利息銷售利潤率=凈利潤/銷售額資產(chǎn)收益率=凈利潤/總資產(chǎn)權(quán)益收益率=凈利潤/總權(quán)益2、分析每一個(gè)財(cái)務(wù)比率，評(píng)價(jià)其與行業(yè)相比為什

2、么會(huì)表現(xiàn)得好或是不好再假設(shè)你用存貨除以當(dāng)前負(fù)債而得到一個(gè)存貨比率，你如何解釋這個(gè)比率東方海岸游艇公司的該比例與行業(yè)的平均水平表現(xiàn)如何(1)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析財(cái)務(wù)比率下四分位數(shù)中位數(shù)上四分位數(shù)東方海岸游艇公司流動(dòng)比例速動(dòng)比率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率負(fù)債比率負(fù)債權(quán)益比權(quán)益指數(shù)利息倍數(shù)銷售利潤率%資產(chǎn)收益率%權(quán)益收益率%通過對(duì)比不難發(fā)現(xiàn)：流動(dòng)性指標(biāo)：流動(dòng)比率低于行業(yè)的中位數(shù)，表明該公司流動(dòng)性較差，也可能意味著現(xiàn)金和其他短期資產(chǎn)運(yùn)用的效率較高；速動(dòng)比率稍高于行業(yè)的中位數(shù)，表明公司存貨占據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)比重較大；資金周轉(zhuǎn)指標(biāo)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于行業(yè)的上四分位數(shù)，表明公司運(yùn)營資產(chǎn)

3、的效率很高；長期償債指標(biāo)：負(fù)債比率、負(fù)債權(quán)益比、權(quán)益乘數(shù)、利息倍數(shù)略低于行業(yè)中位數(shù)，表明公司長期償債能力一般；盈利性指標(biāo)：銷售利潤率、資產(chǎn)收益率、權(quán)益收益率稍高于行業(yè)中位數(shù)，表明公司運(yùn)用資產(chǎn)和管理經(jīng)營的效率在行業(yè)中處于中等水平。因此，總的來看，東方海岸游艇公司的表現(xiàn)要優(yōu)于行業(yè)平均水平，運(yùn)營資金的效率和盈利性較高。(2)求東方海岸游艇公司的存貨比率存貨比率=存貨/流動(dòng)負(fù)債=6136/19539=存貨比率=存貨/流動(dòng)負(fù)債=流動(dòng)資產(chǎn)-(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債=流動(dòng)比率-速動(dòng)比率通過上式，我們可以發(fā)現(xiàn)，其實(shí)存貨比率就是流動(dòng)比率與速動(dòng)比率的差值，該指標(biāo)越高意味著公司的短期借貸能力較強(qiáng)，對(duì)流動(dòng)負(fù)債而言

4、具有較多的存貨覆依據(jù)上式可以計(jì)算出整個(gè)行業(yè)的各項(xiàng)存貨比率指標(biāo)，如下表所示:財(cái)務(wù)比率下四分位數(shù)中位數(shù)上四分位數(shù)東方海岸游艇公司流動(dòng)比例速動(dòng)比率存貨比率從上表中，可以發(fā)現(xiàn)東方海岸公司游艇的公司的存貨比率（）要低于行業(yè)的平均水平（），這意味著與同行業(yè)的其他公司相比，東方海岸的存貨的比重較低。3.計(jì)算東方海岸游艇公司的可持續(xù)增長率，假設(shè)該公司就是按照這個(gè)增長率增長，其外部融資需求量是多少重新計(jì)算上一題的比率，從中你觀察到什么答：（1）ROE銷售利J潤率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)=%*=%b二留存收益的增加額/凈禾1J潤=5,024,880/12,562,200=根據(jù)公式：可持續(xù)增長率=ROE*b/（1-

5、ROE*b）可得東方海岸游艇公司的可持續(xù)增長率：可持續(xù)增長率=%*%*=10%（2）外部融資需求量EFN費(fèi)產(chǎn)/銷售額*銷售額-自發(fā)增長的負(fù)債/銷售額*銷售額-PM*預(yù)計(jì)銷售額*（1-d）EFN=0*10%-6461000*10%-(/)*0*=4688032美元銷售收入（預(yù)計(jì)）184,041,000成本（銷售額的%）161,010,300稅前利潤23,030,700所得稅（40%）.9,212,280凈利潤13,818,420股禾8,291,052留存收益增加額5,527,368東方海岸游艇公司預(yù)測利潤表（單位：美元）東方海岸游艇公司預(yù)測資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債與所有者權(quán)益金額（美元）占銷售額百分比（）

6、金額（美元）占銷售額百分比（%）流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金3,346,200應(yīng)付賬款7,107,100應(yīng)收賬款6,020,300應(yīng)付票據(jù)13,078,000n/a存貨6,749,600流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)16,116,100流動(dòng)負(fù)債合計(jì)20,185,100固定資產(chǎn)長期負(fù)債33,735,000n/a廠房與設(shè)備凈值103,360,400所有者權(quán)益普通股5,200,000n/a留存收益55,668,368n/a權(quán)益合計(jì)60,868,368n/a資產(chǎn)合計(jì)119,476,500負(fù)債與權(quán)益合計(jì)114,788,468n/a外部融資里4,688,032（3）在以10%的可持續(xù)增長率增長時(shí)，新的存貨比率計(jì)算如下：存貨比率=存

7、貨/流動(dòng)負(fù)債=6136000*（1+10%/（+4688032）=通過計(jì)算結(jié)果可以看到，東方海岸游艇公司的該比率要低于行業(yè)的下四分位數(shù)（），同時(shí)也低于增長前的存貨比率（），這意味著在以可持續(xù)增長率（10%）發(fā)展時(shí)，存貨比率將降低，流動(dòng)性將變?nèi)酢? .在特定的情況下，東方海岸游艇公司不想籌集外部權(quán)益資本，部分原因在于股東不愿意稀釋現(xiàn)有的股權(quán)和控制權(quán)，但東方海岸游艇公司計(jì)劃來年要實(shí)現(xiàn)20%的增長，對(duì)于這個(gè)擴(kuò)張計(jì)劃，你會(huì)做出什么結(jié)論和建議答：公司要求實(shí)現(xiàn)20%的增長率，銷售利潤率必須提高。假設(shè)可持續(xù)增長率為20%,可得：20%=PMXX1-PMXX）XPM=%只有銷售利潤率從如曾長到,東方海岸游艇公

8、司才能夠?qū)崿F(xiàn)計(jì)劃，這對(duì)一般的公司而言是可行的，但是存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。5 .很多資產(chǎn)都隨著銷售額成比例增加，例如，現(xiàn)金可以增加任何金額，但固定資產(chǎn)只能增加某些特定的金額，因?yàn)椴豢赡苜徺I新廠房或設(shè)備的某一部分，這樣,公司的固定成本結(jié)構(gòu)是階梯式的或者是塊狀式的。假設(shè)東方海岸游艇公司最近添置100%的生產(chǎn)能力，為了擴(kuò)大生產(chǎn)，公司必須安裝一套新的生產(chǎn)線，成本為30,000,000美元，計(jì)算新的EFN那么東方海岸游艇公司來年的生產(chǎn)能力利用情況又會(huì)如何答：EFN=X10%+-6461000X10%XX0=美元東方海岸游艇公司預(yù)測利潤表（單位：美元）銷售收入（預(yù)計(jì)）184,041,000成本（銷售額的%）稅前利潤161,010,30023,030,700所得稅（40%）.9,212,280凈利潤13,818,420股禾8,291,052留存收益增加額5,527,368東方海岸游艇公司預(yù)測資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債與所有者權(quán)益金額（美元）占銷售額百分比（）金額（美元）占銷售額百分比（%）流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金3,346,200流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款7,107,100應(yīng)收賬款6,020,300應(yīng)付票據(jù)13,078,000n/a存貨6,749,600流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)16,116,100流動(dòng)負(fù)債合計(jì)20,185,100固定