工商管理學(xué)畢業(yè)論文9209414773

1、蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃

2、節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇

3、肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁

4、莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆

5、膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀

6、蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇

7、芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁

8、肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅

9、莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀

10、腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄

11、莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈

12、芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂

13、蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿

14、莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄

15、膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈

16、莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂

17、芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆

18、蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁

19、艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋

20、膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂

21、莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆

22、芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀

23、葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅

24、芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿

25、膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃

26、蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀

27、膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄

28、蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿

29、芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃

30、膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇

31、莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂

32、膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋

33、蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃

34、節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇

35、肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁

36、莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂螞芄蒄蝕羇膀蒃螂螀肆蒃蒂羆羂聿薄螈袈肈蚇羄膆膇莆螇肂膆葿羂羈膆蟻螅羄膅螃蚈芃膄蒃袃腿膃薅蚆肅膂蚇袂羈膁莇蚄袇芀葿袀膅芀薂蚃肁艿螄袈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈芅莈羅肄芄蒀螇羀莄薃羃袆莃蚅螆膄莂蒅蕿膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈荿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆蚆蚃罿蒆蒞衿裊蒅薈螞芄蒄蝕羇膀蒃螂螀肆蒃蒂羆羂聿薄螈袈肈蚇羄膆膇莆螇肂膆葿羂羈膆蟻螅羄膅螃蚈芃膄蒃袃腿膃薅蚆肅膂蚇袂羈膁莇蚄袇芀葿袀膅芀薂蚃肁艿螄袈肇羋蒄螁

37、羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈芅莈羅肄芄蒀螇羀莄薃羃袆莃蚅螆膄莂蒅蕿膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈荿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆蚆蚃罿蒆蒞衿裊蒅薈螞芄蒄蝕羇膀蒃螂螀肆蒃蒂羆羂聿薄螈袈肈蚇羄膆膇莆螇肂膆葿羂羈膆蟻螅羄膅螃蚈芃膄蒃袃腿膃薅蚆肅膂蚇袂羈膁莇蚄袇芀葿袀膅芀薂蚃肁艿螄袈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈芅莈羅肄芄蒀螇羀莄薃羃袆莃蚅螆膄莂蒅蕿膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈荿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆蚆蚃罿蒆蒞衿裊蒅薈螞芄蒄蝕羇膀蒃螂螀肆蒃蒂羆羂聿薄螈袈肈蚇羄膆膇莆螇肂膆葿羂羈膆蟻螅羄膅螃蚈芃膄蒃袃腿膃薅蚆肅膂蚇袂羈膁莇蚄袇芀葿袀膅芀薂蚃肁艿螄袈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈芅莈羅肄芄蒀螇羀莄薃羃袆莃蚅螆膄莂蒅蕿膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈荿蒁蚅

38、膇蒈薃袁肅蕆蚆蚃罿蒆 工商管理畢業(yè)論文中文題目： 淺析我國(guó)私營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題專 業(yè)： 工商管理 姓 名： 朗 韋 明 摘 要本文以私營(yíng)企業(yè)的融資為研究對(duì)象，從金融體制和私營(yíng)企業(yè)行為兩個(gè)角度，分析和研究了私營(yíng)企業(yè)的融資渠道，并對(duì)進(jìn)一步改善私營(yíng)企業(yè)融資環(huán)境和融資行為提出了自己的想法。通過(guò)本文的研究，達(dá)到兩個(gè)目的：一是對(duì)分析現(xiàn)有的私營(yíng)企業(yè)融資渠道的特征、障礙，從而揭示民營(yíng)企業(yè)現(xiàn)有融資行為的原因；二是尋求優(yōu)化私營(yíng)企業(yè)融資渠道的方法。關(guān)鍵詞：私營(yíng)企業(yè)；優(yōu)化；融資渠道目 錄引 言1第一章 導(dǎo) 論21.1問(wèn)題的提出21.1.1私營(yíng)企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀21.1.2私營(yíng)企業(yè)融資中面臨的主要問(wèn)題及其緊迫性21.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)

39、狀31.3本文探討的主要問(wèn)題及其方法4第二章 我國(guó)私營(yíng)企業(yè)融資現(xiàn)狀分析62.1項(xiàng)目融資的現(xiàn)狀及問(wèn)題62.2企業(yè)債券融資的現(xiàn)狀及問(wèn)題62.3股權(quán)上市融資的現(xiàn)狀及問(wèn)題72.3.1國(guó)內(nèi)上市82.3.2海外上市82.3.3股權(quán)上市融資存在的主要問(wèn)題102.4國(guó)內(nèi)銀行貸款現(xiàn)狀及問(wèn)題13第三章優(yōu)化私營(yíng)企業(yè)融資渠道的對(duì)策建議163.1強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)在私營(yíng)企業(yè)融資中的主導(dǎo)作用163.1.1轉(zhuǎn)變銀行信貸中所有制歧視的傳統(tǒng)觀念163.1.2發(fā)展私營(yíng)中小金融機(jī)構(gòu)173.1.3完善企業(yè)信用擔(dān)保制度193.1.4積極發(fā)揮非銀行金融機(jī)構(gòu)輔助功能203.2拓展直接融資渠道213.2.1推動(dòng)私營(yíng)企業(yè)的股權(quán)與債權(quán)融資213.2.

40、2大力發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金22結(jié)束語(yǔ)24參考文獻(xiàn)25致 謝26淺析我國(guó)私營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題引 言我國(guó)的私營(yíng)企業(yè)從無(wú)到有，逐漸發(fā)展壯大。在一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，私營(yíng)企業(yè)產(chǎn)值在經(jīng)濟(jì)總量中己是四分天下有其三，甚至更高，成為當(dāng)?shù)氐呐蓬^兵和財(cái)政收入的頂梁柱。綜觀全國(guó)，凡是經(jīng)濟(jì)發(fā)展快的地方，私營(yíng)經(jīng)濟(jì)尤其是個(gè)體私營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也比較快；凡是私營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較緩慢的地方，經(jīng)濟(jì)發(fā)展也較遲緩，私營(yíng)企業(yè)在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)中正發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。但私營(yíng)企業(yè)發(fā)展中也不斷出現(xiàn)許多的問(wèn)題，其融資就是其中較為突出的一個(gè)。改革開(kāi)放以來(lái)，私營(yíng)企業(yè)已形成了我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中的一個(gè)重要組成部分，具有自己鮮明的特點(diǎn)，有著和國(guó)有企業(yè)不同的發(fā)展背景和發(fā)展方式，同

41、時(shí)在融資方面也具有自己的特點(diǎn)。私營(yíng)企業(yè)發(fā)展問(wèn)題一直是我國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)理論界和實(shí)務(wù)界人士不斷研究、不斷實(shí)踐的一個(gè)課題。而融資問(wèn)題是其中一個(gè)重點(diǎn)的研究領(lǐng)域。私營(yíng)企業(yè)的融資較多的受到國(guó)家宏觀政策和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，在經(jīng)濟(jì)改革中往往是最先受到?jīng)_擊的群體。私營(yíng)企業(yè)融資困難是一個(gè)普遍現(xiàn)象，透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)，通過(guò)研究本質(zhì)發(fā)掘優(yōu)化私營(yíng)企業(yè)融資渠道的措施是本文的一個(gè)落腳點(diǎn)。第一章 導(dǎo) 論1.1問(wèn)題的提出1.1.1私營(yíng)企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀我國(guó)私營(yíng)企業(yè)發(fā)展源于20世紀(jì)80年代，改革開(kāi)發(fā)后國(guó)家大力提倡個(gè)體戶的發(fā)展，后來(lái)慢慢允許私人辦工廠，私營(yíng)經(jīng)濟(jì)逐步發(fā)展起來(lái)。到90年代初，公有制開(kāi)始改革，國(guó)家出臺(tái)的一系列政策措施也大大促進(jìn)了私營(yíng)

42、企業(yè)的發(fā)展。經(jīng)過(guò)二十多年來(lái)發(fā)展，在困境中成長(zhǎng)起來(lái)的私營(yíng)企業(yè)正在中國(guó)大地開(kāi)花結(jié)果，其強(qiáng)大的生命力正使其日益成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的亮點(diǎn)，其對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)也日益彰顯。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)私營(yíng)和外資企業(yè)年均為社會(huì)提供450多萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。自2006年以來(lái)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率已接近或超過(guò)國(guó)有經(jīng)濟(jì)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率。私營(yíng)企業(yè)在發(fā)展中過(guò)程中自身也在不斷地完善，以適應(yīng)整合社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大環(huán)境。現(xiàn)代私營(yíng)企業(yè)已出現(xiàn)了五大轉(zhuǎn)變，即由勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)向資本密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變；產(chǎn)權(quán)形態(tài)從私人獨(dú)資向資本社會(huì)化轉(zhuǎn)變；企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模由小企業(yè)向大企業(yè)轉(zhuǎn)變；企業(yè)治理方式由所有者及其家族成員直接管理向現(xiàn)代企業(yè)制度的委托代理的治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變；

43、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)空間由本地向家鄉(xiāng)以外的地區(qū)轉(zhuǎn)移。隨著這些轉(zhuǎn)變的深化，私營(yíng)企業(yè)也將迎來(lái)更好的發(fā)展前景，但與此同時(shí)私營(yíng)企業(yè)發(fā)展中仍面臨諸多問(wèn)題，包括管理方式落后，企業(yè)決策呈現(xiàn)經(jīng)驗(yàn)性，企業(yè)用人機(jī)制不健全等，而其中最關(guān)鍵的是融資問(wèn)題。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局企業(yè)調(diào)查總隊(duì)最近對(duì)全國(guó)31個(gè)地區(qū)2434家私營(yíng)企業(yè)的專項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，有近1的企業(yè)25以上的流動(dòng)資金來(lái)自高利貸，有近2企業(yè)525的流動(dòng)資金來(lái)自高利貸。浙江省的一次私營(yíng)企業(yè)專項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，有45.7的企業(yè)認(rèn)為制約私營(yíng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的最主要障礙是融資困難，有66.4的企業(yè)認(rèn)為獲得金融機(jī)構(gòu)的貸款很不容易。1.1.2私營(yíng)企業(yè)融資中面臨的主要問(wèn)題及其緊迫性與私營(yíng)企業(yè)的快速發(fā)展

44、極不協(xié)調(diào)的是，它們只占用了我國(guó)資金資源極小的一部分。大部分私營(yíng)企業(yè)發(fā)展中的資金缺口都要靠自我積累，采用一種“滾雪球”的方式。金融機(jī)構(gòu)對(duì)私營(yíng)企業(yè)的貸款比例雖然有逐年遞增的趨勢(shì)，但與私營(yíng)企業(yè)整體資金需求量的遞增速度來(lái)說(shuō)是不足夠的；在企業(yè)債券融資和股票融資方面，私營(yíng)企業(yè)的發(fā)展也受到許多因素的限制。種種現(xiàn)象表明，融資困難己經(jīng)成為制約我國(guó)私營(yíng)企業(yè)發(fā)展的瓶頸。只有解決了私營(yíng)企業(yè)在融資方面的問(wèn)題，制約私營(yíng)企業(yè)發(fā)展的瓶頸才會(huì)消失，私營(yíng)企業(yè)才能快速、健康地發(fā)展。1.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀中國(guó)改革基金會(huì)資助的“民營(yíng)企業(yè)融資渠道拓展研究”課題組張承惠等認(rèn)為：在新的形勢(shì)之下，民營(yíng)企業(yè)融資難開(kāi)始表現(xiàn)出一些新的特點(diǎn)，表現(xiàn)為：第一

45、，短期資金融通難度降低但長(zhǎng)期權(quán)益性資本嚴(yán)重缺乏；第二，大企業(yè)融資困難得到緩解但中小企業(yè)融資仍十分困難；第三，大中城市資金充裕但縣及以下地域資金缺乏；第四，所有制差別正在縮小但依然存在。總的來(lái)看，盡管目前社會(huì)資金相對(duì)充裕，但無(wú)論是正式間接融資體系還是資本市場(chǎng)，都未能對(duì)私營(yíng)企業(yè)提供足夠的資金供給。由于目前許多私營(yíng)企業(yè)已經(jīng)步入了規(guī)范、快速發(fā)展的道路，一些企業(yè)在完成了原始積累之后正面臨第二次創(chuàng)業(yè)，還有大量起點(diǎn)高、技術(shù)含量高的高科技私營(yíng)企業(yè)正處于創(chuàng)業(yè)時(shí)期，這些企業(yè)對(duì)資金的需求也進(jìn)入到更加迫切的階段。如果融資難的問(wèn)題繼續(xù)得不到解決，不僅會(huì)給私營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)不利影響，而且會(huì)進(jìn)一步加劇正式金融體系之外的融資

46、活動(dòng)，影響到經(jīng)濟(jì)體制的健康運(yùn)行。而這其中的癥結(jié)就是制度障礙?；仡櫵綘I(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷程，我們可以感受到政府的無(wú)奈。在某種程度上，私營(yíng)經(jīng)濟(jì)是在公有經(jīng)濟(jì)遭遇就業(yè)與財(cái)政雙重壓力的情況下被迫接納其發(fā)展的。但是在私營(yíng)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的同時(shí)，以公有經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的融資體制并未做好相應(yīng)的準(zhǔn)備，這種制度轉(zhuǎn)變的遲滯和不配套，是造成私營(yíng)經(jīng)濟(jì)融資難的根本原因。從我國(guó)融資體系的現(xiàn)狀來(lái)看，制度障礙突出表現(xiàn)為以下兩個(gè)方面：（1）資本市場(chǎng)缺乏層次。市場(chǎng)的核心是交易，交易因商品、交易額、交易者、交易方式的不同分成不同的層次，市場(chǎng)因而需要多層化。資本市場(chǎng)作為經(jīng)營(yíng)資本的專門市場(chǎng)，面對(duì)差別很大的企業(yè)和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、收益持有不同心態(tài)的眾多投資者，也應(yīng)

47、該具有多個(gè)層次。以美國(guó)為例，其資本市場(chǎng)至少包含全國(guó)性證交所、地方證交所、第三市場(chǎng)(上市股票的場(chǎng)外交易)、第四市場(chǎng)(大機(jī)構(gòu)和投資家之間直接交易)、納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)、納斯達(dá)克小型市場(chǎng)、OTCBB市場(chǎng)(小額股票掛牌系統(tǒng))等多個(gè)層次，其中后三個(gè)層次的市場(chǎng)是專門為中小企業(yè)的資本交易提供服務(wù)的，入市標(biāo)準(zhǔn)也逐層降低，在最低層的粉紅單市場(chǎng)，企業(yè)原則上不需要任何條件即可上市。在一定意義上，正是由于具有多層次的市場(chǎng)體系，才使得美國(guó)的資本市場(chǎng)能夠在世界上保持最大的規(guī)模、最強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力和最高的市場(chǎng)效率。從我國(guó)情況來(lái)看，為了控制金融風(fēng)險(xiǎn)，政府近年來(lái)已將證券交易嚴(yán)格控制在證券交易所范圍之內(nèi)，其余的場(chǎng)外交易基本上均屬于非法交

48、易，以致形成了資本市場(chǎng)幾乎只有交易所一個(gè)層次的獨(dú)有景觀。這種畸形市場(chǎng)結(jié)構(gòu)使資本市場(chǎng)產(chǎn)生了難以發(fā)揮資本市場(chǎng)機(jī)制，難以提高資本市場(chǎng)的集中度，也不利于降低資本市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)。（2）缺乏豐富的交易工具。近年來(lái)，由于我國(guó)特定的經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境所限制，資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)偏差，股票現(xiàn)貨、基金成為資本市場(chǎng)主要的投資工具。由于交易品種過(guò)于稀少，相對(duì)充裕的社會(huì)資金只能面對(duì)極其有限的投資渠道，使得儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的渠道嚴(yán)重阻塞，同時(shí)大量需要資金的企業(yè)也無(wú)法利用資本市場(chǎng)以適合自己的方式籌集資金。在經(jīng)濟(jì)全球化和加入世貿(mào)組織的大背景之下，我國(guó)傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)界限正在淡化，有關(guān)金融管制也已經(jīng)松動(dòng)，保險(xiǎn)資金被允許入市、機(jī)構(gòu)投資者種類和

49、數(shù)量不斷增加。種種跡象表明，我國(guó)的資本市場(chǎng)正面臨一個(gè)新的發(fā)展時(shí)期。因此，該課題組提出了完善間接融資體系，大力發(fā)展地方性民營(yíng)中小商業(yè)銀行；建立多層次的、專門為中小企業(yè)服務(wù)的中小資本市場(chǎng)體系；積極發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)和長(zhǎng)期票據(jù)市場(chǎng)，豐富資本市場(chǎng)的交易品種等政策建議。1.3本文探討的主要問(wèn)題及其方法私營(yíng)企業(yè)持續(xù)發(fā)展的資金需要與傳統(tǒng)融資途徑萎縮之間的矛盾，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，越來(lái)越嚴(yán)重。私營(yíng)企業(yè)的資金需要量越來(lái)越大，突出表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，大量勞動(dòng)密集型企業(yè)向資本密集型企業(yè)轉(zhuǎn)移需要資金支持。二是技術(shù)升級(jí)，許多私營(yíng)企業(yè)注重技術(shù)創(chuàng)新，購(gòu)買或使用專利技術(shù)的資金需要量越來(lái)越大。三是產(chǎn)品更新?lián)Q代，生產(chǎn)規(guī)模

50、的擴(kuò)張帶來(lái)機(jī)械設(shè)備、廠房、車間、倉(cāng)庫(kù)等固定資產(chǎn)投資增加。四是資本營(yíng)運(yùn)，一些私營(yíng)企業(yè)從事并購(gòu)，向集團(tuán)化、規(guī)?；较虬l(fā)展需要巨大的資金支持。五是大量中小型私營(yíng)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要資金投入，然而傳統(tǒng)的融資途徑卻日益萎縮。表1是對(duì)溫州257位私營(yíng)企業(yè)主的資金需求調(diào)查表。（n=257家企業(yè)）年銷售額企業(yè)家數(shù)非常需要資金需要資金不需要資金不知道100萬(wàn)元以下100萬(wàn)500萬(wàn)元500萬(wàn)1000萬(wàn)元1000萬(wàn)元以上26家107家78家46家31%（8家）55%（59家）50%（39家）43%（20家）65%（17家）38%（41家）41%（32家）48%（22家）4%（1家）4%（4家）5%（4家）2%（1家）

51、03%（3家）4%（3家）7%（3家）資料來(lái)源：劉曼路，民間金融與中小企業(yè)發(fā)展：對(duì)溫州的實(shí)證分析，經(jīng)濟(jì)研究，2006（10）。從表中我們可以看出，無(wú)論企業(yè)的規(guī)模如何，私營(yíng)企業(yè)均有較為強(qiáng)烈的資金需求，“非常需要資金”和“需要資金”的企業(yè)所占所處規(guī)模段樣本的比例在90%以上；其次，表現(xiàn)出最為強(qiáng)烈的資金需求欲望的是規(guī)模居中的企業(yè)，規(guī)模處于100-500萬(wàn)元(包括500萬(wàn)元)的企業(yè)有55%“非常需要資金”，其比例也是在四個(gè)規(guī)模段中最高的，處于500-1000萬(wàn)元(包括1000萬(wàn)元)規(guī)模段的企業(yè)也有50%表示“非常需要資金”?？梢?jiàn)，私營(yíng)企業(yè)有強(qiáng)烈的融資需求。針對(duì)私營(yíng)企業(yè)融資的新特點(diǎn)，本文擬從金融體制和私

52、營(yíng)企業(yè)行為兩個(gè)角度分析和研究了私營(yíng)企業(yè)的融資渠道以及進(jìn)一步改善私營(yíng)企業(yè)融資環(huán)境和融資行為的思路。通過(guò)本文的研究，達(dá)到兩個(gè)目的：一是對(duì)分析現(xiàn)有的私營(yíng)企業(yè)融資渠道的特征、障礙，從而揭示私營(yíng)企業(yè)現(xiàn)有融資行為的原因；二是尋求優(yōu)化私營(yíng)企業(yè)融資渠道的方法。分析中主要將采用唯物辯證法和統(tǒng)計(jì)實(shí)證的方法進(jìn)行分析研究，具體是規(guī)范分析和實(shí)證分析相結(jié)合，歷史分析與邏輯歸納相結(jié)合的方法。以分析私營(yíng)企業(yè)融資的特點(diǎn)為起點(diǎn)，研究私營(yíng)企業(yè)各種融資渠道的現(xiàn)狀、特點(diǎn)、存在的問(wèn)題等，進(jìn)而分析私營(yíng)企業(yè)各種融資渠道的障礙，提出優(yōu)化私營(yíng)企業(yè)融資渠道的措施。第二章 我國(guó)私營(yíng)企業(yè)融資現(xiàn)狀分析我國(guó)企業(yè)融資現(xiàn)有渠道一般主要包括項(xiàng)目融資、企業(yè)債券融

53、資、股權(quán)上市融資、國(guó)內(nèi)銀行貸款等。21項(xiàng)目融資的現(xiàn)狀及問(wèn)題項(xiàng)目融資是指以境內(nèi)建設(shè)項(xiàng)目的名義在境外籌措外匯資金，并僅以項(xiàng)目自身預(yù)期收入和資產(chǎn)對(duì)外承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任的融資方式。它具備以下性質(zhì)：第一，債權(quán)人對(duì)于建設(shè)項(xiàng)目以外的資產(chǎn)和收入沒(méi)有追索權(quán)；第二，不需要境內(nèi)機(jī)構(gòu)以建設(shè)項(xiàng)目以外的資產(chǎn)、權(quán)益和收入進(jìn)行抵押、質(zhì)押或者償債；第三，不需要境內(nèi)機(jī)構(gòu)提供任何形式的融資擔(dān)保。項(xiàng)目融資主要包括BOT（Build-Operate-Transfer，建設(shè)-運(yùn)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓）、ABS（Asset-Backed Securitization，資產(chǎn)擔(dān)保證券化）、TOT（Transfer-operate-Transfer，轉(zhuǎn)讓-運(yùn)營(yíng)

54、-轉(zhuǎn)讓）、產(chǎn)品支付、融資租賃等。項(xiàng)目融資方式在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家已有幾十年甚至百余年歷史，十年前才引入我國(guó)，相對(duì)于我國(guó)傳統(tǒng)的融資方式而言，是一種新的融資方式。項(xiàng)目融資的渠道主要通過(guò)商業(yè)銀行貸款、世界各地財(cái)團(tuán)的借貸、產(chǎn)權(quán)資本等方式籌集。私營(yíng)企業(yè)一般情況下都利用BOT方式，不僅可以投資進(jìn)入一些收益穩(wěn)定的項(xiàng)目，而且這些項(xiàng)目有政府的參與，融資比較容易。私營(yíng)企業(yè)只要可以拿到較好的項(xiàng)目，采用BOT方式，以較少資金融到較多的資金，控制較大的資產(chǎn)，并以資產(chǎn)的未來(lái)收益償還本金。2.2企業(yè)債券融資的現(xiàn)狀及問(wèn)題債券融資是指企業(yè)按照一定的利率，發(fā)行一定期限的債券，到期還本付息進(jìn)行融資的行為。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)企業(yè)債券市

55、場(chǎng)取得了較快的發(fā)展。在發(fā)行品種上，按發(fā)行主體分：有中央企業(yè)債券、地方企業(yè)債券、國(guó)家投資債券、國(guó)家投資公司債券、地方投資公司債券、住房建設(shè)債券、內(nèi)部債券等。后5種債券品種從1994年開(kāi)始取消，現(xiàn)在也不再進(jìn)行中央企業(yè)債券和地方企業(yè)債券品種的劃分。1998年以前發(fā)行的債券基本上都是零息債券，在此以后發(fā)行的且期限在5年以上的債券基本都是附息債券。按期限長(zhǎng)短分：有長(zhǎng)期債券、中期債券、短期債券三種。目前我國(guó)發(fā)行企業(yè)債券最短期限為1年，最長(zhǎng)期限為10年。目前，我國(guó)的企業(yè)債券發(fā)行資格確定依舊采用帶有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩的審批制度。除非有特殊情況，國(guó)家發(fā)改委和國(guó)務(wù)院對(duì)于發(fā)債額度的審批是“一年批一次，一次批一年”。在這種

56、體制下，企業(yè)要想發(fā)債，首先要從行業(yè)主管部門那里拿到重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的批文，以證明自己的資金投向符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略；其次是向國(guó)家計(jì)委申報(bào)這個(gè)項(xiàng)目缺多少錢，如果是地方企業(yè)的話，還要先得到省一級(jí)計(jì)委的認(rèn)可。做完這些工作，企業(yè)就只能坐在家里耐心地等待。事實(shí)上，私營(yíng)企業(yè)只有與行業(yè)主管部門建立起頻繁密切的聯(lián)系，才有可能獲知有關(guān)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的信息。而大部分私營(yíng)企業(yè)甚至連應(yīng)該從哪里獲得信息都不知道。所以，不改變目前企業(yè)債券的發(fā)行審批制度和目前的企業(yè)債券管理?xiàng)l例，私營(yíng)企業(yè)要想利用發(fā)債來(lái)融資可謂艱難，而私營(yíng)企業(yè)想要采用此種融資渠道，更是難上加難。我國(guó)對(duì)債券投資者的保護(hù)法規(guī)仍有不是很健全，也影響私營(yíng)企業(yè)的債券融資。

57、公司債券投資期限較長(zhǎng)，債券價(jià)格一般波動(dòng)不大，與股票投資相比，債券投資是一種低回報(bào)、低風(fēng)險(xiǎn)的投資，債券投資者以獲得穩(wěn)定利息收入為目的。然而，一旦發(fā)生債券發(fā)行主體無(wú)法償清債務(wù)而導(dǎo)致破產(chǎn)的情況，債券投資者則本息全無(wú)。為此，發(fā)達(dá)國(guó)家的法律為保護(hù)(債券)投資者的權(quán)益做出了嚴(yán)格的規(guī)定，對(duì)強(qiáng)制性信息披露和禁止內(nèi)部交易都有詳細(xì)說(shuō)明。例如，我國(guó)企業(yè)債券管理?xiàng)l例對(duì)于債券發(fā)行主體的破產(chǎn)沒(méi)有說(shuō)明；中華人民共和國(guó)破產(chǎn)法對(duì)于國(guó)有企業(yè)和公用企業(yè)的破產(chǎn)有諸多規(guī)定，但對(duì)于債券發(fā)行主體的破產(chǎn)也無(wú)說(shuō)明，這造成了債券發(fā)行主體破產(chǎn)無(wú)法可依的狀況。由于私營(yíng)企業(yè)的特殊發(fā)展歷史，決定了當(dāng)前它不可能擁有非常高的信用等級(jí)，沒(méi)有對(duì)發(fā)行債券主體破產(chǎn)

58、的法律根據(jù)，企業(yè)債券的投資者就沒(méi)有利益的法律保障，從而一般的私營(yíng)企業(yè)發(fā)行債券就不可能有很大的市場(chǎng)。另外，債券擔(dān)保也是橫在私營(yíng)企業(yè)面前的一大難題。私營(yíng)企業(yè)由于自身規(guī)模的限制，發(fā)行企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)太大。國(guó)家計(jì)委曾明確對(duì)企業(yè)債的發(fā)行提出了擔(dān)保要求，并規(guī)定：“如發(fā)行人不能全部?jī)陡秱鞠?，保證人應(yīng)主動(dòng)承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，將兌付資金劃入企業(yè)債券登記機(jī)構(gòu)或主承銷人指定的賬戶”。簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是債券一旦出了問(wèn)題，擔(dān)保人要替發(fā)行主體還錢。而我國(guó)目前的資本市場(chǎng)仍然處在發(fā)展初期，商業(yè)信用體系的約束力還非常弱，私營(yíng)企業(yè)到哪里去尋找綜合實(shí)力和信用等級(jí)都優(yōu)于自己的擔(dān)保主體，有相當(dāng)難度。而合適的擔(dān)保主體由于這種連帶責(zé)任，是否愿意為私營(yíng)企業(yè)發(fā)企業(yè)債擔(dān)保又是一個(gè)問(wèn)題。2.3股權(quán)上市融資的現(xiàn)狀及問(wèn)題股權(quán)融資是指企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票，籌措企業(yè)發(fā)展所需資金的一種融資方式。具體而言又包括國(guó)內(nèi)發(fā)行新股上市，國(guó)外發(fā)行新股上市，買殼上市等。2.3.1國(guó)內(nèi)上市私營(yíng)企業(yè)并不是很早就涉足股票市場(chǎng)，早期受到觀念、上市額度等因素的限制，只有極少數(shù)私營(yíng)企業(yè)中的幸運(yùn)兒能夠進(jìn)入股票市場(chǎng)?？偟膩?lái)說(shuō)，私營(yíng)企業(yè)上市在我國(guó)屬于起步晚發(fā)展快。我國(guó)私營(yíng)企業(yè)上市由1993年的3家，到1997年的10家，再到2002年的151家，截至2007年1