略論商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理

1、略論商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理 兼論建設(shè)銀行的流動(dòng)性管理策略中國(guó)建設(shè)銀行總行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理部酈錫文 李紹光一、流動(dòng)性管理的必要性商業(yè)銀行在資產(chǎn)和負(fù)債兩個(gè)方面都存在著對(duì)流動(dòng)性的需求，而流動(dòng)性需求的大小又與銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)具有密切的關(guān)系。在資產(chǎn)方面，流動(dòng)性需求的來源包括借款人的新增貸款需求、向同業(yè)拆放資金、購買證券、向中央銀行交存準(zhǔn)備金等。在負(fù)債方面，流動(dòng)性需求的來源包括存款人的提取需求、償還同業(yè)或中央銀行借款、納稅以及股東分紅等。相應(yīng)地，銀行也可以從資產(chǎn)和負(fù)債兩個(gè)方面獲得流動(dòng)性供給。在負(fù)債方面，最主要的流動(dòng)性供給來自于存款，另外還包括從其他銀行拆入資金、發(fā)行證券等。在資產(chǎn)方面，流動(dòng)性供給最主要的來源是

2、借款人償還貸款本息。此外，銀行向客戶提供各種中間業(yè)務(wù)或服務(wù)所獲取的手續(xù)費(fèi)收入，也可以成為流動(dòng)性供給的一個(gè)來源。銀行必須對(duì)其流動(dòng)性進(jìn)行管理。在收益曲線一定的條件下，幾乎任何一家銀行都傾向于更多地持有長(zhǎng)期性資產(chǎn)，但是其負(fù)債結(jié)構(gòu)卻向短期化傾斜。也就是說，銀行通常要以短期負(fù)債作為長(zhǎng)期資產(chǎn)的流動(dòng)性來源，因此，如果經(jīng)營(yíng)不當(dāng)或把握不好資金供求平衡關(guān)系，就容易產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。一旦發(fā)生“脫媒”或儲(chǔ)戶擠兌，銀行就有可能迅速陷入危機(jī)?！懊撁健笔侵搞y行的存款客戶提走存款，并投資于其他領(lǐng)域以期賺取更大投資回報(bào)。1973年，美國(guó)推出貨幣市場(chǎng)共同基金以后，其儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)便發(fā)生了大規(guī)模的“脫媒”現(xiàn)象：貨幣市場(chǎng)共同基金向小型投資者

3、出售基金股份，匯集資金以進(jìn)行投資。隨后，貨幣市場(chǎng)共同基金又增加了一項(xiàng)開具支票的服務(wù)，這樣，它相對(duì)于銀行儲(chǔ)蓄的競(jìng)爭(zhēng)力更趨增強(qiáng)。在數(shù)年之內(nèi)，共有數(shù)千億美元的資金從銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)入貨幣市場(chǎng)共同基金。結(jié)果，貨幣市場(chǎng)共同基金開始從銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)購買大額可轉(zhuǎn)讓存單。大額可轉(zhuǎn)讓存單本來是花旗銀行在1961年為了躲避Q條例的管制而推出的一項(xiàng)創(chuàng)新工具，旨在穩(wěn)定其資金的傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄來源，但是現(xiàn)在卻要為其短期負(fù)債而支付更多的利息。在迫不得已的情況下，銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)開始向高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域投資，最終引發(fā)了80年代末期的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)危機(jī)。銀行擠兌是在存款人對(duì)銀行喪失信心的情況下發(fā)生的行為。一旦發(fā)生擠兌行為，銀行會(huì)因?yàn)榱鲃?dòng)性需求的瘋狂

4、增長(zhǎng)而導(dǎo)致金融危機(jī)。迄今為止，人們對(duì)銀行擠兌現(xiàn)象的發(fā)生原因和過程還不能做出完整的解釋。從直覺上講，這種現(xiàn)象的擴(kuò)散是傳染性的，而且其誘因很可能只是一些不容易被預(yù)測(cè)到的小概率事件或不起眼小事件。當(dāng)然，其根本原因還是金融或經(jīng)濟(jì)體系存在著明顯或潛在的薄弱環(huán)節(jié)。例如，最近發(fā)生在阿根廷的銀行擠兌現(xiàn)象，其導(dǎo)火索便是2001年12月18日發(fā)生的羅薩里奧貧民搶劫超市事件。為了應(yīng)付此后迅速爆發(fā)并蔓延開來的危機(jī)，阿根廷政府迄今為止先后采取了停止償付外債、申請(qǐng)國(guó)際貨幣基金組織救助、管制銀行提款、限制外匯出境、無限期暫停銀行業(yè)務(wù)、存款變債券等五花八門的措施，結(jié)果不僅仍然未能渡過其金融危機(jī)，反而使政府和銀行的信用一再遭受

5、重創(chuàng)，使危機(jī)更加深重。二、常用的流動(dòng)性管理策略銀行管理其流動(dòng)性需要制定明確的策略，其目的不僅是為了開辟足夠的流動(dòng)性來源，而且還是為了在一定的流動(dòng)性水平下實(shí)現(xiàn)成本的最小化，或者說是創(chuàng)造盡可能大的流動(dòng)性收益。這是因?yàn)?，在其他條件不變的情況下，對(duì)于預(yù)期收益率和安全性一定的資產(chǎn)而言，流動(dòng)性較差的資產(chǎn)一般能比流動(dòng)性較高的資產(chǎn)具有更大一些的盈利性(如正常的長(zhǎng)期貸款收益高于正常的短期貸款收益)，從而就有一個(gè)流動(dòng)性和盈利性之間的權(quán)衡問題。流動(dòng)性管理策略一般要從資產(chǎn)和負(fù)債兩個(gè)方面制定。20世紀(jì)60年代初以前，幾乎所有銀行的流動(dòng)性管理都依賴于資產(chǎn)管理，現(xiàn)在，只有較小的銀行以及欠發(fā)達(dá)市場(chǎng)的銀行才依然如故。資產(chǎn)流動(dòng)性

6、管理的重點(diǎn)是對(duì)資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行管理。資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)應(yīng)能反映出存款和貸款的期限結(jié)構(gòu)，預(yù)測(cè)貸款的增速，從而盡可能地保證到期資產(chǎn)的現(xiàn)金流入能夠滿足現(xiàn)金流出的需要。資產(chǎn)流動(dòng)性管理的常用策略是資產(chǎn)轉(zhuǎn)換，即在需要增加流動(dòng)性的時(shí)候，選擇一部分資產(chǎn)出售以換取現(xiàn)金。流動(dòng)性資產(chǎn)應(yīng)具有良好的可交易性，這就是說，它一方面要有運(yùn)轉(zhuǎn)良好的市場(chǎng)，即規(guī)則健全、價(jià)格穩(wěn)定、交易渠道通暢；另一方面還要能夠反向操作，使出售者在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候能夠回購原來出售的資產(chǎn)。假設(shè)預(yù)期收益率已定，那么出售資產(chǎn)將會(huì)產(chǎn)生巨大的機(jī)會(huì)成本：資產(chǎn)的出售變現(xiàn)不僅會(huì)失去其原先的利潤(rùn)，而且還要向經(jīng)銷商支付銷售費(fèi)用，這樣就產(chǎn)生了一個(gè)如何把握或選擇其損益的問題。在這種情

7、況下，銀行開始采取負(fù)債流動(dòng)性管理策略以滿足自己的流動(dòng)性需求。采用負(fù)債流動(dòng)性管理策略的銀行可以不必在自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中持有過多的流動(dòng)性資產(chǎn)，所以，通過負(fù)債途徑增加的流動(dòng)性資產(chǎn)可以增加銀行的收益。但是，當(dāng)銀行陷入資金危機(jī)時(shí)，謹(jǐn)慎的存款人往往并不愿意把錢借給銀行；另外，貨幣市場(chǎng)的供求平衡會(huì)經(jīng)常發(fā)生變化，這也使得利率并不穩(wěn)定，這些因素也增加了銀行負(fù)債流動(dòng)性管理策略的風(fēng)險(xiǎn)和成本。盡管如此，資產(chǎn)負(fù)債市場(chǎng)份額較大的銀行一般還是傾向于依靠負(fù)債管理。這樣做的目的在于盡可能少地持有流動(dòng)性較高但收益率較低的資產(chǎn)。對(duì)負(fù)債進(jìn)行管理的主要形式是擴(kuò)大融資渠道、促進(jìn)融資渠道多樣化以及確定各融資渠道的具體融資規(guī)模等?，F(xiàn)在，多數(shù)銀

8、行會(huì)采取資產(chǎn)負(fù)債相結(jié)合的平衡流動(dòng)性管理策略，即將滿足流動(dòng)性需求的來源分散于資產(chǎn)和負(fù)債之中。平衡流動(dòng)性管理策略使銀行具有了更多的策略選擇，因而也趨于復(fù)雜化。于是，流動(dòng)性管理便成為銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的一個(gè)重要組成部分。在這種情況下，銀行必須精確地估算自己在一定時(shí)期之內(nèi)的流動(dòng)性需求。三、我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性管理現(xiàn)狀我國(guó)銀行業(yè)的流動(dòng)性管理與國(guó)際先進(jìn)水平相比存在不小的差距，擇其要者，一是對(duì)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，二是缺乏明確的流動(dòng)性管理策略，三是資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)，四是對(duì)不斷擴(kuò)張的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模缺乏嚴(yán)格的成本核算。另外，由于我國(guó)的貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，也大大限制了銀行流動(dòng)性管理的能力。我國(guó)商業(yè)銀行

9、長(zhǎng)期以來并沒有把流動(dòng)性管理放在應(yīng)有的重要位置上，這一方面是因?yàn)閲?guó)有商業(yè)銀行傳統(tǒng)上缺乏市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)理念和經(jīng)驗(yàn)，另一方面也是因?yàn)槲覈?guó)的居民儲(chǔ)蓄率較高，使銀行缺乏改善流動(dòng)性的內(nèi)在動(dòng)機(jī)。然而，源源不斷的儲(chǔ)蓄雖然對(duì)銀行流動(dòng)性形成了強(qiáng)有力的支撐，但同時(shí)也使銀行產(chǎn)生了很大的“流動(dòng)性赤字”，而短期貸款質(zhì)量較差，逾期還款比例增大等問題又會(huì)使“流動(dòng)性赤字”進(jìn)一步加大。一旦銀行貸款發(fā)生較大虧損，銀行為增加流動(dòng)性而增加負(fù)債的成本也會(huì)加大，不僅導(dǎo)致銀行收益進(jìn)一步惡化，而且會(huì)引發(fā)金融秩序的混亂，甚至發(fā)生危機(jī)。我國(guó)在1993年就曾經(jīng)發(fā)生過這樣的現(xiàn)象。由此可見，市場(chǎng)對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)狀況的感覺可以對(duì)該銀行的流動(dòng)性

10、產(chǎn)生實(shí)際的影響。我國(guó)加入WTO以后，銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問題開始受到業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注。特別是在今年日本推行存款限額保護(hù)制度以后，對(duì)其商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理提出了新的課題。在新的情況下，人們不得不思考，在外資銀行進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)后，中資銀行、尤其是國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行的流動(dòng)性需求是否還能一如既往地得到外部存款源源不斷的強(qiáng)大支撐呢？對(duì)于這個(gè)問題，我們應(yīng)該有所警惕，防患于未然：首先，隨著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)尤其是資本市場(chǎng)的開放和發(fā)展，市場(chǎng)上能夠滿足居民投資需求的可替代性金融機(jī)構(gòu)和金融工具會(huì)越來越多，這就大大增加了商業(yè)銀行存款“脫媒”的概率。一旦存款大幅度、陣發(fā)性地分流，銀行過度依賴短期存款作為流動(dòng)性供給來源的缺陷就會(huì)充分暴

11、露出來。其次，隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn)，流動(dòng)性缺囗的利率敏感性提高，如果商業(yè)銀行仍然要維持原來基數(shù)較大的“流動(dòng)性赤字”規(guī)模，勢(shì)必大大增加籌資成本和利率風(fēng)險(xiǎn)。在這種形勢(shì)下，我們應(yīng)當(dāng)盡快地制定出適合未來市場(chǎng)變化和自身實(shí)際的流動(dòng)性管理策略，改變以往過度依賴于短期存款來源的局面。特別需要指出的是，中資銀行應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)和主動(dòng)性，大力推進(jìn)我國(guó)貨幣市場(chǎng)的發(fā)育，以此改善自身的流動(dòng)性管理水平。在市場(chǎng)培育方面，中資銀行應(yīng)當(dāng)大力推動(dòng)貨幣市場(chǎng)體系的完善和發(fā)展。貨幣市場(chǎng)主要是現(xiàn)金剩余方和現(xiàn)金需求方之間進(jìn)行交易的市場(chǎng)和機(jī)制，是金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行短期流動(dòng)性管理的主要場(chǎng)所。如果存在一個(gè)完善的貨幣市場(chǎng)的支持，從而最大限度地

12、發(fā)揮銀行各類資產(chǎn)的可交易性，同樣也可以使銀行的流動(dòng)性管理得以改進(jìn)。我國(guó)貨幣市場(chǎng)的發(fā)育雖然在歷史上大大早于資本市場(chǎng)，但是長(zhǎng)期以來一直沒有成為全國(guó)統(tǒng)一的市場(chǎng)。主要問題有：(一)市場(chǎng)分割，迄今尚未形成全國(guó)統(tǒng)一的資金拆借利率，因而目前的拆借市場(chǎng)還不能算是一個(gè)真正的統(tǒng)一市場(chǎng)。票據(jù)市場(chǎng)和回購市場(chǎng)也由于各地交易規(guī)則各不相同而一直處于分割狀態(tài)。(二)市場(chǎng)工具單一。貨幣市場(chǎng)工具主要是金融機(jī)構(gòu)同業(yè)拆借和債券回購兩個(gè)方面，其他貨幣工具如國(guó)庫券、大額可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等工具的發(fā)育參差不齊。(三)基礎(chǔ)設(shè)施不健全。迄今為止，我國(guó)的各個(gè)貨幣市場(chǎng)仍然沒有建成全國(guó)性的交易網(wǎng)絡(luò)、統(tǒng)一的報(bào)價(jià)體系、統(tǒng)一的債券托管登記

13、結(jié)算系統(tǒng)等。(四)缺乏二級(jí)市場(chǎng)。目前我國(guó)尚不存在銀行出售或轉(zhuǎn)讓貸款的二級(jí)市場(chǎng)，關(guān)于資產(chǎn)證券化的探索也遲遲得不到有力的推進(jìn)。建立貸款二級(jí)市場(chǎng)并不只是為了處置不良貸款，而且還可以通過貸款交易為流動(dòng)性需求融資。在一個(gè)健全的金融市場(chǎng)中，不同的貸款會(huì)有不同的投資者進(jìn)行收購。在美國(guó)，20世紀(jì)80年代的公司并購熱潮極大地推動(dòng)了貸款二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展，進(jìn)入90年代以后，隨著公司并購熱的降溫，貸款二級(jí)市場(chǎng)才漸趨平靜。由于被出售的貸款往往是高風(fēng)險(xiǎn)貸款，所以銀行會(huì)把貸款出售作為提高資產(chǎn)收益率的一種手段，將原來收益率很低的貸款轉(zhuǎn)換為債券等容易變現(xiàn)的資產(chǎn)，從而提高資產(chǎn)流動(dòng)性。此外，出售貸款的銀行也可以通過保留所出售貸款的服

14、務(wù)權(quán)利，即為收購者回收貸款本息而取得服務(wù)費(fèi)收入。在我國(guó)現(xiàn)階段不允許商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的情況下，發(fā)展貸款二級(jí)市場(chǎng)會(huì)起到與銀行資產(chǎn)證券化相類似的作用，將有利于改善銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，提高資產(chǎn)流動(dòng)性，降低資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。因此，催生和培育我國(guó)的貸款出售或轉(zhuǎn)讓的二級(jí)市場(chǎng)，也應(yīng)當(dāng)成為商業(yè)銀行可以為之探索的一種業(yè)務(wù)創(chuàng)新。四、關(guān)于建設(shè)銀行流動(dòng)性管理的建議現(xiàn)階段中國(guó)人民銀行監(jiān)測(cè)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債流動(dòng)性的常規(guī)性報(bào)表是其非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管報(bào)表體系，但是其中的流動(dòng)性資產(chǎn)和流動(dòng)性負(fù)債均是按照資產(chǎn)或負(fù)債的合同約定期限定義的，只有定義為一個(gè)月內(nèi)到期的短期資產(chǎn)和短期負(fù)債最貼近流動(dòng)性的本來含義，但是與準(zhǔn)確的流動(dòng)性管理要求相比仍嫌粗放。根據(jù)后者囗徑，

15、我行2001年底的流動(dòng)性比例為23.85%。 這表明，現(xiàn)階段我行流動(dòng)性供給比較充足，仍然存在著較大的資產(chǎn)擴(kuò)張空間，但不利之處是短期負(fù)債支撐中長(zhǎng)期貸款的現(xiàn)象比較突出，形成較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，我行流動(dòng)性資產(chǎn)負(fù)債具有較大的負(fù)缺囗，而且流動(dòng)性資產(chǎn)的生息能力不高，流動(dòng)性負(fù)債中的活期存款和同業(yè)存放等付息負(fù)債卻占90%以上，致使流動(dòng)性資產(chǎn)負(fù)債的利差收入空間較小，且會(huì)增加資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本。在這種情況下，我行的流動(dòng)性管理應(yīng)本著資產(chǎn)負(fù)債平衡管理的方向和原則，制定短期內(nèi)以負(fù)債管理為主、資產(chǎn)管理為輔，長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債流動(dòng)性實(shí)行平衡管理的流動(dòng)性管理策略。這主要是基于以下判斷：首先，從目前態(tài)勢(shì)來看，外資銀行的進(jìn)入在短期內(nèi)

16、并不會(huì)使中資銀行的人民幣流動(dòng)性來源發(fā)生根本性的變化，即國(guó)民儲(chǔ)蓄仍將是維系商業(yè)銀行流動(dòng)性來源的主體。其次，從中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)來看，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展和外資銀行、合資銀行的參與，在3-5年之后，預(yù)計(jì)中資銀行將會(huì)發(fā)生不同程度的“脫媒”，國(guó)有商業(yè)銀行也將失去一部分儲(chǔ)蓄市場(chǎng)份額。鑒此，我們必須未雨綢繆，盡早研究制定負(fù)債管理策略。我們對(duì)我行的流動(dòng)性管理提出以下幾點(diǎn)建議：(一)開發(fā)新的金融產(chǎn)品，鞏固和擴(kuò)大高端客戶。長(zhǎng)期以來，我們只能向市場(chǎng)提供如活期存款、定期存款和定活兩便存款等屈指可數(shù)而且普遍雷同的儲(chǔ)蓄工具。如果僅僅藉此去抗衡外資銀行，競(jìng)爭(zhēng)結(jié)局不言而喻。所以，當(dāng)務(wù)之急是要開發(fā)出適合現(xiàn)階段市場(chǎng)需要、市場(chǎng)細(xì)分和客

17、戶群定位準(zhǔn)確的新型產(chǎn)品，并借鑒國(guó)際慣例，首先對(duì)高端客戶提供有償、優(yōu)質(zhì)的綜合金融服務(wù)。開發(fā)新產(chǎn)品不能跟在外資銀行身后亦步亦趨，而應(yīng)當(dāng)結(jié)合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)際需求和未來可能的發(fā)展趨勢(shì)。針對(duì)我國(guó)城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)較為分散、平均業(yè)務(wù)量小的特點(diǎn)，以活期存款中長(zhǎng)期化、分散業(yè)務(wù)集中化為目標(biāo)，開發(fā)具有本行品牌的企業(yè)年金(企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金)等集合性金融產(chǎn)品或其他貨幣市場(chǎng)共同基金，提供儲(chǔ)蓄和基金托管一體化的金融服務(wù)，及時(shí)推向城鄉(xiāng)儲(chǔ)蓄市場(chǎng)，以此防止“脫媒”現(xiàn)象在我行的發(fā)生，并盡量爭(zhēng)取更多、更穩(wěn)定和價(jià)格合理的資金來源。(二)發(fā)揮我行資產(chǎn)質(zhì)量較好的優(yōu)勢(shì)，爭(zhēng)取盡快獲得建立貸款二級(jí)市場(chǎng)的資格。我行擁有信貸資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)于其他幾大銀行的優(yōu)勢(shì)，從立足于自主消化歷史包袱的政策條件出發(fā)，我們應(yīng)努力爭(zhēng)取成為國(guó)內(nèi)首家可以出售或轉(zhuǎn)讓貸款或進(jìn)行資產(chǎn)證券化的國(guó)有商業(yè)銀行，通過增加可交易資產(chǎn)的比例，借以優(yōu)化或盤活流動(dòng)