金融創(chuàng)新對(duì)貨幣供給和貨幣需求的影響

1、金融學(xué)概論課程論文題 目:金融創(chuàng)新對(duì)貨幣供給和貨幣需求的影響 年級(jí)專業(yè)： 學(xué)生姓名： 學(xué) 號(hào)： 指導(dǎo)教師： 2013年4月 30日VIII 摘 要金融創(chuàng)新擴(kuò)大了貨幣供給主體,使貨幣定義和計(jì)量復(fù)雜化，金融創(chuàng)新放大了貨幣乘數(shù)。同時(shí)，金融創(chuàng)新減少了貨幣需求量，改變了貨幣內(nèi)涵和需求結(jié)構(gòu)。金融創(chuàng)新從政策工具、中介目標(biāo)、傳導(dǎo)機(jī)制方面對(duì)凱恩斯的貨幣政策有效性提出挑戰(zhàn)。金融創(chuàng)新降低了存款準(zhǔn)備金機(jī)制的作用，削弱了再貼現(xiàn)政策的效用，強(qiáng)化了公開市場業(yè)務(wù)的作用。金融創(chuàng)新對(duì)利率、貨幣供應(yīng)量、匯率等中介目標(biāo)進(jìn)行著影響。金融創(chuàng)新使傳統(tǒng)的傳導(dǎo)機(jī)制受阻。 關(guān)鍵詞： 金融創(chuàng)新 貨幣供求 貨幣政策 有效性 Title Impact

2、 of financial innovation on money supply and money demand AbstractThe financial innovation expanded the currency supplies main body, caused the currency definition and the measurement complication, the financial innovation enlarged the currency multiplicator.At the same time, the financial innovatio

3、n reduced the currency demand, changed the currency connotation and the demand structure.The financial innovation from the policy tool, the intermediary goal, the conduction machine-made aspect proposes the challenge to Keynes's monetary policy validity.The financial innovation reduced the bank

4、reserve against deposits mechanism function, weakened the rediscount policy effectiveness, strengthened the open market service function.The financial innovation to the interest rate, the money supply, the exchange rate and so on the intermediary goal is carrying on the influence.The financial innov

5、ation causes traditional the conduction mechanism to be blocked. Keywords Financial innovation Currency supply and demand Monetary policy Validity 目 錄 1引言 12金融創(chuàng)新的含義及動(dòng)因 12.1 1 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新 12.1 2 規(guī)避行政管制的創(chuàng)新 12.1 3 金融機(jī)構(gòu)和金融制度的創(chuàng)新 13 金融創(chuàng)新對(duì)貨幣供給和貨幣需求的影響 23.1 金融創(chuàng)新對(duì)貨幣供給的影響 23.2 金融創(chuàng)新對(duì)貨幣需求的影響 3結(jié)論 4參考文獻(xiàn) 5 1 引言 金融創(chuàng)新作為

6、一種創(chuàng)造性變革，對(duì)貨幣供給和貨幣需求具有很大的影響。2 金融創(chuàng)新的含義及動(dòng)因 所謂金融創(chuàng)新是指在金融領(lǐng)域內(nèi)部對(duì)經(jīng)營管理體制、市場資金交易機(jī)制、金融商品供給和組織結(jié)構(gòu)等方式進(jìn)行的創(chuàng)造性變革。通過金融商品、金融工具、金融服務(wù)、金融機(jī)構(gòu)、金融市場等金融要素的重新組合，使貨幣供求機(jī)制和金融體系結(jié)構(gòu)改變，金融資產(chǎn)的流動(dòng)性、盈利性和安全性達(dá)到高度統(tǒng)一，從而提高金融效率。金融創(chuàng)新的動(dòng)因大體有以下幾個(gè)方面：2.1. 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新20 世紀(jì) 60 年代，西方主要發(fā)達(dá)國家通貨膨脹率急劇上升，進(jìn)而帶動(dòng)利率的上升，并且波動(dòng)劇烈。利率風(fēng)險(xiǎn)的上升降低了長期證券對(duì)投資者的吸引力。同時(shí)也使持有這種金融資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)處境被動(dòng)

7、。為了防范利率風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)造出可變利率的債權(quán)債務(wù)工具：可變利率存單、可變利率抵押契約、可變利率貸款等。為了防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，推出了外匯期貨、外匯期權(quán)，利率（貨幣）互換等金融工具。為了防范資本市場風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)了對(duì)沖基金，指數(shù)化基金以及指數(shù)聯(lián)結(jié)產(chǎn)品等。2.2 規(guī)避行政管制的創(chuàng)新 20 世紀(jì) 30 年代大危機(jī)后，以美國為首的西方各國相繼立法，對(duì)銀行經(jīng)營實(shí)行嚴(yán)格的管理和限制。金融機(jī)構(gòu)為求得自身的發(fā)展，就要發(fā)掘法規(guī)的漏洞，在邊緣地帶推出新的業(yè)務(wù)形式。例如，美國法律規(guī)定，對(duì)儲(chǔ)蓄可支付利息，對(duì)活期存款不支付利息。銀行為了爭取客戶，20 世紀(jì) 70年代便創(chuàng)新了自動(dòng)轉(zhuǎn)賬制度（ATS）。2.3 金融機(jī)構(gòu)和金融

8、制度的創(chuàng)新為適應(yīng)“新經(jīng)濟(jì)”浪潮和 IT產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，興起了風(fēng)險(xiǎn)投資公司。為滿足套利和投機(jī)動(dòng)機(jī)的需求，產(chǎn)生了對(duì)沖基金。在金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營和金融業(yè)兼并收購浪潮中涌現(xiàn)了金融集團(tuán)公司和金融控股公司。金融制度創(chuàng)新的兩條主線：第一，金融監(jiān)管當(dāng)局適應(yīng)金融創(chuàng)新形式發(fā)展，適度放松金融管制；第二，金融監(jiān)管當(dāng)局根據(jù)金融結(jié)構(gòu)的變化，改進(jìn)管制方法和手段，以期獲得在金融創(chuàng)新環(huán)境下的有效監(jiān)管效果。3金融創(chuàng)新對(duì)貨幣供給和貨幣需求的影響3.1金融創(chuàng)新對(duì)貨幣供給的影響3.1.1. 金融創(chuàng)新擴(kuò)大了貨幣供給主體,削弱了中央銀行對(duì)貨幣供應(yīng)的控制力隨著金融創(chuàng)新的繼續(xù)，在混業(yè)經(jīng)營的國家里，貨幣供給由過去的中央銀行提供通貨和商業(yè)銀行提供存款二類

9、主題，擴(kuò)展為中央銀行，商業(yè)銀行，非銀行金融機(jī)構(gòu)三類主題。銀行、信用卡公司、IT企業(yè)，甚至一些大型傳統(tǒng)企業(yè)，都成為電子貨幣的發(fā)行主體，中央銀行在此過程中的作用受到了極大的約束和限制。金融創(chuàng)新帶來了大量的新型金融工具，貨幣與各種金融資產(chǎn)之間的替代性空前加大，特性難以區(qū)分，交易賬戶和投資賬戶之間，狹義貨幣和廣義貨幣之間，本國貨幣與國際貨幣之間的界限模糊，導(dǎo)致貨幣定義與計(jì)量日益困難、復(fù)雜。3.1.2.金融創(chuàng)新放大了貨幣乘數(shù)，增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)的貨幣創(chuàng)造能力貨幣乘數(shù)反映了貨幣供給量與基礎(chǔ)貨幣之間的倍數(shù)關(guān)系。在中央銀行提供的基礎(chǔ)貨幣既定時(shí),貨幣乘數(shù)是至關(guān)重要的變量。金融創(chuàng)新從提高持幣的機(jī)會(huì)成本和促進(jìn)金融制度發(fā)

10、達(dá)這兩個(gè)方面對(duì)通貨- 存款比率產(chǎn)生了向下的壓力。一方面，金融創(chuàng)新提高了通貨以外的金融資產(chǎn)報(bào)酬率，從而增大了持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本,使公眾減少現(xiàn)金貨幣持有量；另一方面,由于轉(zhuǎn)賬結(jié)算的速度與便利程度提高,降低了銀行存款的成本費(fèi)用,使公眾更愿意持有活期存款而相應(yīng)減少現(xiàn)金持有量。因此，通貨- 存款比率將出現(xiàn)大幅度下降,貨幣乘數(shù)反比例升高。金融創(chuàng)新使定期存款比率(t)發(fā)生變化。該比率與貨幣乘數(shù)也存在著反方向變動(dòng)的關(guān)系。在金融創(chuàng)新中, 非存款性金融工具大量涌現(xiàn),金融市場發(fā)達(dá),證券交易的服務(wù)日益完善,從而提高了銀行存款以外其他金融資產(chǎn)的安全性、流動(dòng)性和盈利性。公眾在其資產(chǎn)組合的調(diào)整中就會(huì)將一部分定期存款轉(zhuǎn)換為證

11、券類金融資產(chǎn)。若活期存款不變,定期存款減少將降低 t,加大貨幣乘數(shù)。但若銀行在創(chuàng)新中也不斷推出新型定期存款種類,增強(qiáng)對(duì)公眾的吸引力,當(dāng)活期存款不變時(shí),該比率可能會(huì)有所上升。因此,定期存款比率(t)經(jīng)常出現(xiàn)時(shí)高時(shí)低的情況,致使貨幣乘數(shù)變化不太穩(wěn)定。金融創(chuàng)新使法定存款準(zhǔn)備金率的實(shí)際提繳率下降。法定存款準(zhǔn)備金率包括 rd和 rt,它們與貨幣乘數(shù)m之間也是負(fù)相關(guān)關(guān)系。雖然法定準(zhǔn)備金率是由中央銀行確定的, 在貨幣乘數(shù)的決定因素中屬于外生變量。然而,金融創(chuàng)新卻對(duì)這類觀點(diǎn)提出了挑戰(zhàn)。由于各國中央銀行一般都對(duì)不同計(jì)提對(duì)象并且根據(jù)存款的流動(dòng)性不同采用差別準(zhǔn)備金率,即對(duì)商業(yè)銀行和活期存款的法定準(zhǔn)備金率高于非銀行金

12、融機(jī)構(gòu)和定期存款的法定準(zhǔn)備金率,這就為金融創(chuàng)新減少實(shí)際計(jì)提的法定準(zhǔn)備金提供了余地。在金融創(chuàng)新過程中,商業(yè)銀行創(chuàng)造了一些逃避計(jì)提法定準(zhǔn)備金的新型負(fù)債種類。金融創(chuàng)新使銀行超額準(zhǔn)備金率(e)下降,與貨幣乘數(shù)也是呈反方向變化的。金融創(chuàng)新主要從三個(gè)方面減少了銀行持有超額儲(chǔ)備的意愿:一是因收益較高的銀行放款與投資機(jī)會(huì)增多,加大了持有超額儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本；二是因同業(yè)拆借等短期資金市場十分發(fā)達(dá),降低了借入準(zhǔn)備金的成本而提高了便利程度。銀行可以隨時(shí)以低成本借入來保持其流動(dòng)性需要,銀行自己保持超額準(zhǔn)備金的必要性下降；三是公眾對(duì)通貨的偏好減弱,銀行保有庫存通貨的需求量下降。三方面影響之和便在相當(dāng)程度上降低了銀行的超額

13、儲(chǔ)備比率,從而加大了貨幣乘數(shù)。從金融創(chuàng)新對(duì)這四個(gè)指標(biāo)的影響看,金融創(chuàng)新引起貨幣乘數(shù)的大幅提高,并增加了貨幣乘數(shù)的不穩(wěn)定性,影響了中央銀行對(duì)貨幣供應(yīng)量的控制。3.2金融創(chuàng)新對(duì)貨幣需求的影響3.2.1.減少貨幣需求量，改變貨幣內(nèi)涵和需求結(jié)構(gòu)金融創(chuàng)新所帶來的金融電子化和金融工具多樣化，一方面相對(duì)地降低了通貨在廣義貨幣和金融資產(chǎn)中的比重，減弱了人們的貨幣需求；另一方面又?jǐn)U大了貨幣的內(nèi)涵，貨幣作為一種資產(chǎn)形式，與其他金融資產(chǎn)存在著廣泛的替代關(guān)系，不僅外在貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)生作用，而且內(nèi)在貨幣的變動(dòng)也會(huì)對(duì)利率、產(chǎn)出、財(cái)富總量和貨幣供應(yīng)量發(fā)生影響。3.2.2.在一定程度上降低了貨幣需求的穩(wěn)定性金融創(chuàng)新使交易性貨幣

14、需求下降，投資性貨幣需求增加。交易性貨幣充當(dāng)商品和勞務(wù)交換的媒介，它的需求受規(guī)模變量的影響較大，而規(guī)模變量短期內(nèi)具有相對(duì)穩(wěn)定性。因而，交易性貨幣需求有可以預(yù)測和相對(duì)穩(wěn)定的特點(diǎn)。投資性貨幣需求更多的是取決于機(jī)會(huì)成本和個(gè)人預(yù)期等因素。凱恩斯（J.M.Keynes）認(rèn)為,交易性貨幣需求在很大程度上決定于資本家的氣血沖動(dòng)。而市場利率的多變性和人們心理預(yù)期的非理性往往削弱了貨幣需求的穩(wěn)定。 結(jié) 論金融創(chuàng)新對(duì)貨幣的結(jié)構(gòu)和內(nèi)涵、貨幣政策工具、貨幣政策的中間目標(biāo)都產(chǎn)生了很大的影響和沖擊，因而影響到貨幣政策最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此，作為貨幣政策的制定者（中央銀行）應(yīng)積極采取對(duì)策，以求能在創(chuàng)新浪潮推動(dòng)下的金融升級(jí)型發(fā)展中，進(jìn)一步增強(qiáng)貨幣政策的有效性。 參 考 文 獻(xiàn)1 Arrau, Patricio, et al. The Demand for Money in Developing Cou