五糧液近五年財務(wù)報表分析shy

1、目錄一、引言2二、五糧液集團營運能力財務(wù)報表分析 4三、盈利能力分析 6四、資產(chǎn)負(fù)債表分析 8五、現(xiàn)金流量表分析 13六、五糧液集團的短期償債能力分析15七、五糧液集團的長期償債能力分析18八、杜邦分析24九、綜合評價2425一、引言(一）公司簡介： 五糧液集團有限公司位于中國四川省宜賓市北面的岷江之濱，其前身為五十年代初由幾家古傳釀酒作坊聯(lián)合組建而成的“中國專賣公司四川省宜賓酒廠”。1959年因其產(chǎn)品五糧液酒的優(yōu)秀品質(zhì)和聲譽而正式命名為“宜賓五糧液酒廠”。五糧液集團有限公司是以五糧液及其系列酒的生產(chǎn)經(jīng)營為主，現(xiàn)代制造業(yè)、現(xiàn)代工業(yè)包裝、光電玻璃、現(xiàn)代物流、橡膠制品、現(xiàn)代制藥等產(chǎn)業(yè)多元發(fā)展，具有

2、深厚企業(yè)文化的特大型現(xiàn)代企業(yè)集團。五糧液高質(zhì)量、高速度、高效益的發(fā)展，引起社會各界的關(guān)注和重視。（二） 企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r五糧液集團有著自己的品牌群落以及品牌渠道，它的多品牌策略使其在白酒市場上取得競爭優(yōu)勢。數(shù)年來“五糧液”品牌連續(xù)在中國白酒制造業(yè)和食品行業(yè)“最有價值品牌”中排位第一，品牌價值達300多億元，具有領(lǐng)導(dǎo)市場的影響力。同時多元化的戰(zhàn)略帶來的負(fù)面影響也一直困擾著五糧液集團的發(fā)展。 上世紀(jì)90年代起，五糧液就開啟了多元發(fā)展之路。然而縱觀五液集團多年來收益甚微的跨行業(yè)、多元化投資項目，未來的投資風(fēng)險不容忽視。 1997年，五糧液首次涉足多元化，5萬噸酒精生產(chǎn)線剛投產(chǎn)便告夭折

3、；亞洲一流的制藥集團也無疾而終；在安培納絲亞洲威士忌項目虧損幾千萬元. 2002年，進軍服裝業(yè)，“五糧液”命名的系列服裝面世，迄今不見成效。 2003年，五糧液在多元化道路上加速前進。當(dāng)年5月業(yè)內(nèi)盛傳其計劃投資50億-60億元進入芯片業(yè)；隨后又傳出五糧液投資3.4億元與日本丸順公司合作生產(chǎn)汽車模具的消息，據(jù)稱可達到200套大中型汽車模具的生產(chǎn)能力。然而兩個項目均一拖再拖最終銷聲匿跡。 2009年底，五糧液終于如愿進軍汽車行業(yè)，與華晨汽車集團共同投資18億元啟動綿陽新晨動力機械有限公司、綿陽新華內(nèi)燃機股份有限公司50萬臺動力軸承項目。但五糧液并未從汽車項目中獲得實利

4、，已于2011年將全部股份轉(zhuǎn)給南邦投資有限公司，轉(zhuǎn)讓價格較之前縮水3000萬元，狼狽退出汽車發(fā)動機領(lǐng)域。 此外，五糧液還投資了酒店、塑膠、印務(wù)、數(shù)控機床、證券等多個不同領(lǐng)域。但是到目前為止，除了與主業(yè)相關(guān)的印刷、塑膠和模具為主的普什公司及玻璃公司實現(xiàn)盈利外，其余如汽車、洗發(fā)水、藥品等投資都連連巨虧。即使是盈利項目，貢獻度也很小。而且五糧液在金融方面的投資也是連連失誤的，許多證券投資都沒有收回來，查閱五糧液歷年年報發(fā)現(xiàn)，在資金陷入亞洲證券之前，其在2001年到2004年間的股票投資都是虧損狀態(tài)；繼亞洲證券事件后，證監(jiān)會要求五糧液停止股票投資，其手中股票已逐步拋售；2010年至2012年

5、第三季度末，五糧液出售證券的投資損益分別為-607.93萬元、-215.78萬元、-243.63萬元。（3） 行業(yè)狀況和SWOT分析行業(yè)現(xiàn)狀中國白酒行業(yè)在經(jīng)歷了長達十年的高速增長后，2013年開始進入調(diào)整期，導(dǎo)致行業(yè)調(diào)整的因素包括經(jīng)濟增速下滑、“塑化劑”風(fēng)波，限制三公消費等。種種問題蜂擁而至，使得行業(yè)前景較為悲觀。 過去十年，我國白酒行業(yè)高增長的主要動力來自政商消費。未來政商消費即使有所恢復(fù)，也難以再現(xiàn)高增長。就中長期而言，高端白酒不應(yīng)對公務(wù)消費的增長寄予過高期望。中國白酒行業(yè)需要尋找新的增長動力和新的核心消費群體。高華證券表示，新的增長動力將來自于中國可支配收入的提升：第一個動力來

6、自中產(chǎn)階層的持續(xù)擴大帶動的中檔酒消費市場的大擴容；第二個動力是持續(xù)擴大的富裕群體的消費替代政商消費，白酒行業(yè)在經(jīng)歷調(diào)整之后會迎來新一輪增長。 從我國過去10年白酒銷售額來看，以高端消費為核心，高端白酒供不應(yīng)求，引發(fā)了全行業(yè)開發(fā)高端酒的熱潮，價格不斷攀升。但隨后高端白酒出現(xiàn)劇烈調(diào)整，政策大力抑制三公消費，而從現(xiàn)在的時點來看，反腐已經(jīng)融入本屆政府的執(zhí)政邏輯中。不過，本輪調(diào)整中偏高端的酒企市場可能被中低端市場所彌補，中低端大眾白酒的消費升級可能成為重要的驅(qū)動力。白酒股在2013年經(jīng)歷了大幅調(diào)整，企業(yè)增速也經(jīng)歷了明顯下調(diào)，但是收入增速仍快于產(chǎn)量增速，顯示中低端白酒自身的升級仍在持續(xù)，中低端白

7、酒的價格也基本未受到明顯的影響。 1. SWOT分析SWOT矩陣圖優(yōu)勢（S）品牌優(yōu)勢財務(wù)優(yōu)勢營銷優(yōu)勢劣勢(W)跨行業(yè)多元發(fā)展能力不強成本費用較高內(nèi)部管理制度不合理遭證監(jiān)會立案調(diào)查機會（O）國家政策扶持居民消費水平提高經(jīng)濟全球化行業(yè)發(fā)展SO組合：1）加強打造高檔酒2）高新設(shè)備技術(shù)更新3）擴大國際市場WO組合：1）加強主營業(yè)務(wù)發(fā)展2）舍棄不良業(yè)務(wù)3）完善內(nèi)部控制制度威脅（T）高端酒行業(yè)品牌競爭居民消費觀念轉(zhuǎn)變葡萄酒及紅酒等替代品ST組合：1）擴大生產(chǎn)2）突出自身產(chǎn)品特點3）調(diào)整價格策略WT組合：1）調(diào)整多元化經(jīng)營2）改進產(chǎn)品3）加強營銷宣傳二、五糧液集團營運能力財務(wù)報表分析（一）、應(yīng)收賬

8、款周轉(zhuǎn)率分析 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入/應(yīng)收賬款平均余額； 應(yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2； 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=應(yīng)收賬款平均余額*365/營業(yè)收入 表11：五糧液集團應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析項目20142013規(guī)模變動情況2012增減額增減率營業(yè)收入21011492471859-370710-15%2720105應(yīng)收賬款平均余額99217823.52097.526.81%7831應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)211.79315.95-104.16-32.97%347.35應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)1.721.160.5648.28%1.05 由于國家出臺一些禁酒政策，以及社

9、會風(fēng)氣的轉(zhuǎn)變，2012年五糧液集團放下身段發(fā)展中端產(chǎn)品市場推出量價平衡的產(chǎn)品以及給予客戶一定政策寬松致使應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在行業(yè)當(dāng)中處于偏高地位（二）、存貨周轉(zhuǎn)率分析 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)成本/存貨平均余額； 存貨平均余額=（期初存貨+期末存貨）/2； 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=存貨平均余額*365/營業(yè)成本；表12：五糧液集團存貨周轉(zhuǎn)率分析項目20142013規(guī)模變動情況2012增減額增減率營業(yè)成本577203661041-83838-12.67%801572存貨平均余額748854678280.570573.510.4%610826存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)0.770.97-0.2-20.62%1.

10、31存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)474.03376.2997.7425.97%278.63（三）、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入/流動資產(chǎn)平均余額； 流動資產(chǎn)平均余額=（期初流動資產(chǎn)+期末流動資產(chǎn)）/2； 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)表13：五糧液集團流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析項目20142013規(guī)模變動情況2012增減額增減率營業(yè)收入21011492471859-370710-15%2720105流動資產(chǎn)平均余額37721153743227.528887.50.77%3381773流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)0.560.66-0.1-15.15%0.8流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)651.79553.0398.

11、7617.86%456.25(四）、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析. 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入/固定資產(chǎn)平均凈值； 固定資產(chǎn)平均凈值=（期初固定資產(chǎn)凈值+期末固定資產(chǎn)凈值）； 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)；表14：五糧液集團固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析.項目20142013規(guī)模變動情況2012增減額增減率營業(yè)收入21011492471859-370710-15%2720105固定資產(chǎn)平均凈值567696588267-20571-3.5%549779固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)3.644.34-0.7-16.13%4.77固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)100.2784.116.1719.23%76.52（五）、總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率分

12、析 總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入/總資產(chǎn)平均余額； 總資產(chǎn)平均余額=（期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn)）/2； 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)；表15：五糧液集團總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率分析.項目20142013規(guī)模變動情況2012增減額增減率營業(yè)收入21011492471859-370710-15%2720105總資產(chǎn)平均余額4526918.5446885758061.51.3%4107674總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)0.460.55-0.09-16.37%0.66總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)793.48663.64129.8419.56%553.03 由上表得出：五糧液的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率稍微偏低，主要原因是企業(yè)資產(chǎn)占用資產(chǎn)較多，而

13、且流動性資產(chǎn)相對較少，變現(xiàn)能力差的固定資產(chǎn)所占比例較大。五糧液公司可以通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，減少固定資產(chǎn)的需求量，降低固定資產(chǎn)的占用資金數(shù)量。三、盈利能力分析1.銷售利潤率分析20142013增減額增減率2012銷售毛利率72.53%73.26%-0.73%-1%70.53%息稅前利潤率35.02%42.16%-7.14%-16.93%47.61%營業(yè)利潤率38.23%46.25%-8.02%-17.34%50.37%銷售凈利率28.83%33.67%-4.84%-14.37%38.00%公司2014年各項銷售利潤率較13年有所下降，說明產(chǎn)品盈利能力降低。但是，公司三年的銷售毛利率都大于70%，說

14、明即使盈利能力降低，但盈利能力也很強。2成本費用利潤率分析201420132012營業(yè)成本利潤率139.16%172.95%170.94%營業(yè)費用利潤率61.82%86.07%101.48%全部支出總利潤率61.33%83.10%101.53%全部支出凈利潤率46.35%61.49%76.39%從表中得知，五糧液公司2014年成本費用利潤率各指標(biāo)較12和13年都有一定程度降低，說明公司利潤的增長速度慢于成本費用的增長速度。3.總資產(chǎn)收益率20142013增減額增減率2012總資產(chǎn)收益率（%）31.5223.328.235.1616.254.總資產(chǎn)凈利率20142013增減額增減率2012總資產(chǎn)

15、凈利率（%）13.3818.62-5.24-28.1425.16公司14年總資產(chǎn)凈利率比上年降低5.24%，主要是由于銷售凈利率的降低和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的減慢。說明公司利用全部資產(chǎn)獲利能力還不是很強。5.凈資產(chǎn)收益率20142013增減額增減率2012凈資產(chǎn)收益率（%）15.6624.28-8.62-35.537.61公司近三年凈資產(chǎn)收益率呈下降趨勢，說明公司投資報酬逐漸下降，公司經(jīng)營者在經(jīng)營期間利用單位凈資產(chǎn)為公司新創(chuàng)造利潤的能力有所下降，公司盈利能力有所降低。與13年比，14年的凈資產(chǎn)收益率降低35.5%，公司14年的盈利能力有下降。4. 每股收益20142013增減額增減率2012每股收益

16、1.542.10-0.56-26.67%2.62公司20122014年的每股收益呈逐年下降趨勢，說明公司的盈利能力逐年下降。5. 市盈率20142013增減額增減率2012市盈率13.967.466.587.13%10.7714年比13年市盈率提高了6.5，市盈率數(shù)值較高，說明投資風(fēng)險較小。6. 市凈率20142013增減額增減率2012市凈率2.071.650.4225.45%3.44總結(jié)業(yè)績降低主要受銷售收入和負(fù)債的影響，銷售收入降低受到銷售價格降低或銷售數(shù)量降低的影響，在負(fù)債方面，流動負(fù)債中其他應(yīng)付款大幅度增加，可能是職工未按期領(lǐng)取的工資或存入保證金或應(yīng)付、暫收所屬單位、個人的款項或經(jīng)營

17、租入固定資產(chǎn)和包裝物的租金或其他應(yīng)付、暫收款項等方面的金額增加。四、資產(chǎn)負(fù)債表分析（一）資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表報告類型合并報告合并報告調(diào)整變動額變動%影響貨幣資金59253965954060766892186462970345.92%16.11%短期投資00000短期投資凈額8086247.168086247.16000應(yīng)收票據(jù)601748849.9523942546.577806303.414.85%0.67%應(yīng)收股利00000應(yīng)收利息5281887543219626.449599248.5622.21%0.08%應(yīng)收帳款00000應(yīng)收賬款凈額5170935.7367925

18、21.38-1621585.7-23.87%-0.01%其他應(yīng)收款00000其他應(yīng)收款凈額25936687.2627592841.54-1656154.3 -6.00%-0.01%內(nèi)部應(yīng)收款00000壞帳準(zhǔn)備00000應(yīng)收款項凈額31107622.9934385362.92-3277739.9-9.53%-0.03%預(yù)付賬款45462986.797624049.3837838937.4496.31%0.33%存貨凈額2076930884180586725827106362615.01%2.34%產(chǎn)凈損失00000其它流動資產(chǎn) 00000流動資產(chǎn)合計8741552060648

19、3891982225766007834.82%19.51%長期股權(quán)投資27470267.2326391145.921079121.314.09%0.01%長期債權(quán)投資00000長期投資凈額27470267.2326391145.921079121.314.09%0.01%固定資產(chǎn)000累計折舊00000固定資產(chǎn)凈值00000固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備00000固定資產(chǎn)凈額43343809064670657791-336276885-7.20%-2.91%在建工程凈額327723836.1322898322.74825513.41.49%0.04%固定資產(chǎn)清理00000固定資產(chǎn)合計466210474249

20、93556114-331451372-6.64%-2.86%遞延稅項000遞延稅項借項4392036.465324118.02-932081.56-17.51%-0.01%資產(chǎn)總計1349642072811571651127192476960116.63%16.63%負(fù)債及股東權(quán)益000流動負(fù)債000短期借款00000應(yīng)付票據(jù)00000應(yīng)付賬款38079985.5130308923.317771062.225.64%0.07%預(yù)收賬款1052920497711587261.234133323647.97%2.95%應(yīng)付工資37475412.42193361894-155886482-80.62

21、%-1.35%應(yīng)付股利00000應(yīng)交稅金827803261.9941728762.9-113925501-12.10%-0.98%其他應(yīng)交款00000其他應(yīng)付款84204694.8465927301.5818277393.3 27.72%0.16%一年內(nèi)到期的長期負(fù)債00000流動負(fù)債合計20404838521942914143975697095.02%0.84%長期應(yīng)付款02500000-2500000-100.00% -0.02%長期負(fù)債合計02500000-2500000-100.00%-0.02%負(fù)債合計 2040483852194541414395069

22、7094.89%0.82%少數(shù)股東權(quán)益7586951156857168.6119012342.433.44%0.16%股本37959667203795966720000股本凈額37959667203795966720 000資本公積金953203468.3953203468.3000盈余公積金1985197516180374365518145386110.06%1.57%未分配利潤46456996613016465972162923368954.01%14.08%股東權(quán)益合計113800673669569379816181068755018.92%15.65%負(fù)債及股東權(quán)益總計134

23、9642072811571651127192476960116.63%16.63%（2） 資產(chǎn)負(fù)債表變動情況的分析1、主要資產(chǎn)項目分析 從上表不難看出，資產(chǎn)的變動額為1924769601元，變動率為16.63%， 對總資產(chǎn)的影響為16.63%；負(fù)債的變動額為95069709，變動率為4.89%，對總資產(chǎn)的影響為4.82%。 在資產(chǎn)類項目中流動資產(chǎn)項目變化較大的有貨幣資金、預(yù)收帳款、預(yù)付賬款等。 下表便是以上幾個主要資產(chǎn)項目變動情況和對總資產(chǎn)的影響情況：項目變動情況對總資產(chǎn)影響（%）變動額 變動（%）貨幣資金186462970345.92%16.

24、11%預(yù)收賬款34133323647.97%2.95%應(yīng)收票據(jù)601748849.9 14.85%0.67%預(yù)付賬款 37838937.4496.31%0.33%首先，從上表中，我們不難看出貨幣資金對總資產(chǎn)的影響是最大的，它占到了總資產(chǎn)的16.11%，其變動額為1864629703，變動率為45.924%。2、主要負(fù)債項目分析 在所有負(fù)債項目中其他應(yīng)付款和應(yīng)收利息對總資產(chǎn)的影響是較大的，其影響率分別達到了0.16%、0.08%，從表來看，公司本年其他應(yīng)付款增加了18277393.3元，增長率為27.72%；應(yīng)收利息增加了9599248.56元，增長率為22.21%

25、，無論是從增長凈額上看，還是從增長比率看，兩者的變動都非常的大，公司應(yīng)特別注意其償付實際，避免公司應(yīng)資金周轉(zhuǎn)不慎而造成公司的不良影響。項目變動情況對總資產(chǎn)影響（%） 變動額變動（%） 其他應(yīng)付款18277393.327.72%0.16%應(yīng)收利息9599248.5622.21%0.08%應(yīng)付賬款 7771062.225.64%0.07%（3） 資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析 項目期末期初期末（）期初（）變動情況 流動資產(chǎn)： 貨幣資金592,539.66406,076.69439035.098.81交易性金融資產(chǎn)808.62808.

26、620.00060.00060應(yīng)收票據(jù)60,174.88 52,394.25446 4.53-0.07  應(yīng)收利息 5,281.894,321.960390.37 0.02 應(yīng)收賬款凈額517.09679.250.09940.0006 0.125預(yù)付貸款 4,546.30762.40034 0.00070.125其他應(yīng)收款2,593.672,759.280190.24-0.05存貨凈額207,693.09180,586.73153915.61-0.22流動資產(chǎn)合計874,155.20 

27、648,389.206477 56.038.74非流動資產(chǎn)：長期股權(quán)投資2,747.032,639.11020.23-0.03固定資產(chǎn)433438.10467065.7832.1240.36-8.24在建工程32,772.3832,289.83 2432.80-.37 無形資產(chǎn)6,090.166,248.780450.54-0.09遞延所得稅資產(chǎn)439.200 532.410.030.04-0.01非流動資產(chǎn)合計475,486.87508,775.9135.2343.97-8.74資產(chǎn)總計1,349,642.071,157,165.111001000流動

28、負(fù)債：應(yīng)付賬款3,808.003,030.890.280.260.02應(yīng)付職工薪酬3,747.5419,336.190.271.67-1.4預(yù)收賬款105,292.0571,158.737.86.151.65其他應(yīng)付款8,420.47 6,592.730.620.57 0.05應(yīng)交稅費82,780.3394,172.886.15 8.14-1.99流動負(fù)債合計204,048.39194,291.4115.1216.79-1.67非流動負(fù)債：長期應(yīng)付款0250.0000.02-0.02負(fù)債合計204,048.39 194,541.4115.1216.81-

29、1.69所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）少數(shù)股東權(quán)益7,586.955,685.720.560.490.07實收資本379,596.67379,596.6728.1332.8-4.67資本公積95,320.3595,320.35 7.06 8.24-1.18盈余公積198,519.75180,374.37 14.7115.59-0.88未分配利潤464,569.97301,646.6034.42 26.07 8.35股東權(quán)益合計1,145,593.69962,623.7084.8883.191.69 負(fù)債與股東權(quán)益合計 1,349,

30、642.071,157,165.111001000資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析評價：    從靜態(tài)方面分析，五糧液公司的流動資產(chǎn)比重為6477%，非流通資產(chǎn)比重為35.23%。該公司資產(chǎn)的流動性較強，資產(chǎn)風(fēng)險不大。    從動態(tài)上分析，五糧液公司流動資產(chǎn)比重上升了8.74%，非流動資產(chǎn)比重下降了8.74%。變動幅度不是很大，說明該公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定。資本結(jié)構(gòu)的分析評價：    從靜態(tài)方面看，該公司所有者權(quán)益比重為，負(fù)債比重為，資產(chǎn)負(fù)債率較，財務(wù)風(fēng)險相對較。  

31、0; 從動態(tài)方面看，所有者權(quán)益比重了，處在比重了，表明該公司資本結(jié)構(gòu)還是比較穩(wěn)定的，財務(wù)實力略有增加。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的具體分析評價    1.經(jīng)營資產(chǎn)與非經(jīng)營資產(chǎn)的比例關(guān)系  五糧液公司08年經(jīng)營資產(chǎn)總計為1277079.69，比07年增長184049.48，增長率為16.84%。非經(jīng)營資產(chǎn)72562.38，比07年增長了8427.48，增長率為13.14%。雖然五糧液公司的經(jīng)營資產(chǎn)與非經(jīng)營資產(chǎn)都有所增長，但是由于經(jīng)營資產(chǎn)的增長速度高于非經(jīng)營資產(chǎn)的增長速度，表明該公司的實際經(jīng)營能力有所增長。   &#

32、160; 2.固定資產(chǎn)與流動資產(chǎn)的比例關(guān)系    五糧液公司08年流動資產(chǎn)比重為6477%，定資產(chǎn)比重為32.12%，固流比例為1：2。年流動資產(chǎn)比重為56.03%，固定資產(chǎn)比重為40.36%固流比例為1：1.5.。五糧液公司這兩個年度采用的都是激進的固流結(jié)構(gòu)政策。    3.流動資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)    五糧液公司貨幣資金的比重上升了8.81%，有助于提高該公司的即期支付能力。債權(quán)比重沒有多少變化，所占比重也較低，對企業(yè)是比較有利的。負(fù)債期限結(jié)構(gòu)分析 五糧液

33、公司的流動負(fù)債比例降低了1.67%，但其比重仍然較高，表明該公司在使用負(fù)債資金時，以短期資金為主。由于流動負(fù)債對企業(yè)資產(chǎn)的流動性要求較高，因此，該公司所奉行的負(fù)債籌資政策雖然會增加公司的償債能力，降低公司的負(fù)債成本，但也會使公司承擔(dān)較大的財務(wù)風(fēng)險。股東權(quán)益結(jié)構(gòu)分析： 從靜態(tài)分析，投入資本和未分配利潤所占比重較大。從動態(tài)上分析，實收資本比重下降了4.67%，未分配利潤上升了8.32%，該公司股東權(quán)益結(jié)構(gòu)的變化主要是生產(chǎn)經(jīng)營上的原因引起的。五、現(xiàn)金流量表分析 五糧液近五年現(xiàn)金流量表項目20102011201220132014經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金20,906

34、,767,904.1527,452,271,742.6033,004,835,030.0124,903,786,975.0820,235,325,675.32購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金5,101,181,751.027,495,207,406.2610,788,665,683.219,279,412,931.388,040,615,495.10支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金1,728,275,530.492,209,763,985.922,539,978,448.132,748,658,533.362,849,896,873.71支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金2,252,518,560.892

35、,685,015,386.832,731,879,495.013,613,517,679.572,233,872,248.04經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額7,703,120,285.269,533,022,924.418,749,667,084.481,458,910,756.88794,565,645.34投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金-10,000,000.0013,338,250.20-取得投資收益收到的現(xiàn)金832,123.57289,920.283,403,970.223,732,421.22-收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金2,811,809.3217,561,386.3842,

36、500.00-支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金6,774,433.122,456,298.72-投資支付的現(xiàn)金-98,000,000.00-1,200,000.00734,000,000.00投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-464,482,543.92-613,471,889.03-341,375,020.96-321,881,532.12-1,186,538,462.43籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到的現(xiàn)金13,000,000.00-172,467,935.246,000,000.00取得借款收到的現(xiàn)金-償還債務(wù)支付的現(xiàn)金-分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金660,767,438.721,503

37、,137,193.912,113,851,892.233,391,501,362.162,995,275,619.56支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金-籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-647,767,438.72-1,503,137,193.91-2,113,851,892.23-3,219,033,426.92-2,989,275,619.56五糧液現(xiàn)金流量表分析（1）現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析 第一，五糧液公司現(xiàn)金流入總量約為278.07億元，其中經(jīng)營活動、投資活動以及籌資活動現(xiàn)金流入量所占比重分別為99.91%、0.09%、0。可見，其現(xiàn)金流入最主要是經(jīng)營活動產(chǎn)生，其中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占98.

38、72%，說明公司經(jīng)營情況良好； 第二，投資活動的現(xiàn)金流入很少，可能是投資項目的收益不夠理想，也可能是尋求發(fā)展創(chuàng)新的投資項目仍然處于初步開發(fā)階段； 第三，籌資活動的現(xiàn)金流入為0，說明五糧液已有現(xiàn)金比較充足，不需要再向投資者籌集更多的現(xiàn)金。(2)現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析 第一，五糧液公司現(xiàn)金流出總量約為203.9億元，其中經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動現(xiàn)金流量所占比重分別為89.51%、3.12%、7.37%，在現(xiàn)金流出總量中經(jīng)營活動所占比重最大，籌資活動次之，在經(jīng)營活動中購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金占36.76%，比重最大，支付的各項稅費占28.74%，支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金占10.84%； 第二

39、，投資活動的購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金，占總流出的2.63%，促進企業(yè)進一步發(fā)展。 第三，籌資活動的現(xiàn)金流出主要是分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金，占總流出的7.37%，說明該公司的實行較高的股利分配政策，企業(yè)效益良好。（3）流入流出比分析現(xiàn)金流入量/現(xiàn)金流出量2011.12.312010.12.31經(jīng)營活動1.521.57投資活動0.040.01籌資活動00.02經(jīng)營活動的流入流出比相比較于2010年有所下降，表明企業(yè)1元的流出可以換回的現(xiàn)金在下降。投資活動流入流出比非常小，表明企業(yè)處于發(fā)展擴張時期，但比2010年有所上升，說明投資效率有所提高?；I資活動的流入流出比

40、為0，表明企業(yè)還款大于借款。六、五糧液集團的短期償債能力分析 （一）、營運資本=流動資產(chǎn)流動負(fù)債表1：五糧液集團營運資本計算表項目20142013規(guī)模變動情況2012增減額增減率流動資產(chǎn)385000836942221557864.22%3792233流動負(fù)債592494704260-111766-15.87%1366698營運資本325751429899622675528.95%2425535 由上表可知，五糧液集團2012-2014年的營運資本呈現(xiàn)上升趨勢，且2014年的營運資本數(shù)額較大，表明企業(yè)的不能償債的風(fēng)險較小。 （二）、流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債表2：五糧液集團流動比率計算表項目2

41、0142013規(guī)模變動情況2012增減額增減率流動資產(chǎn)385000836942221557864.22%3792233流動負(fù)債592494704260-111766-15.87%1366698流動比率6.505.251.2523.81%2.77由上表得出，應(yīng)收賬款或其他應(yīng)收賬款增加，存貨的增加使得流動比率增加。 （三）、速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=(流動資產(chǎn)-存貨）/流動資產(chǎn)表3：五糧液集團速動比率計算表項目20142013規(guī)模變動情況2012增減額增減率流動資產(chǎn)385000836942221557864.22%3792233存貨80914968855912059017.51%668002流

42、動負(fù)債592494704260-111766-15.87%1366698速動比率5.134.270.8620.14%2.29 （四）、現(xiàn)金比率=現(xiàn)金類資產(chǎn)/流動負(fù)債*100%表4：五糧液集團現(xiàn)金比率計算表項目20142013規(guī)模變動情況2012增減額增減率現(xiàn)金類資產(chǎn)22382112576350-338139-13.12%2784551流動負(fù)債592494704260-111766-15.875%1366698現(xiàn)金比率3.783.670.113%2.04 由上表可知，五糧液集團2012-2014年的流動比率達到2以上，且呈現(xiàn)上升的趨勢，表明企業(yè)的短期償債能力越強，企業(yè)所面臨的短期流動性風(fēng)險越小，

43、債權(quán)人安全程度越高。五糧液集團2012-2014年的速動比率為5.13，較上年同期增加20.14%，主要由于企業(yè)存貨增加幅度小，且流動負(fù)債下降。所以，五糧液集團的償債能力較強。五糧液集團2012-2014年的現(xiàn)金比率大于2，有增長的趨勢。較高的現(xiàn)金比率一方面表明企業(yè)即可變現(xiàn)能力強，另一方面反映出企業(yè)不善于充分利用現(xiàn)金資源，沒有將現(xiàn)金投入經(jīng)營以賺取更多的利潤。七、五糧液集團的長期償債能力分析（一）、資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%表5：五糧液集團資產(chǎn)負(fù)債率計算表項目20142013規(guī)模變動情況2012增減額增減率負(fù)債總額607579711022-103443-14.55%1372657資

44、產(chǎn)總額464088744129502279375.17%4524764資產(chǎn)負(fù)責(zé)率13.09%16.11%-0.0302-3.02%30.34% 由上表可知五糧液集團2013-2014年負(fù)債總額有下降趨勢，資產(chǎn)總額有上漲的趨勢，使得2014年集團的資產(chǎn)負(fù)債率下降，且低于20%，表明企業(yè)的長期償債能力強。（二）、股東權(quán)益比率和權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益比率=股東權(quán)益/資產(chǎn)總額*100%=1-資產(chǎn)負(fù)債率；權(quán)益乘數(shù)=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率）表6：五糧液集團股東權(quán)益比率和權(quán)益乘數(shù)計算表項目20142013規(guī)模變動情況2012增減額增減率資產(chǎn)總額464088744129502279375.17%4524764股東權(quán)益

45、總額403330837019283313808.95%3152107股東權(quán)益比率86.91%83.89%3.02%3.6%69.66%權(quán)益乘數(shù)1.151.19-0.04-0.03%1.44 由上表可知五糧液集團2013-2014年股東權(quán)益比率成上漲趨勢，但幅度不大，權(quán)益乘數(shù)相對穩(wěn)定，表明企業(yè)償還債務(wù)的保證程度高，同時未能發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。 （三）、產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益*100%；有形資產(chǎn)債務(wù)率=負(fù)債總額/（股東權(quán)益-無形資產(chǎn)）*100%表7：五糧液集團產(chǎn)權(quán)比率計算表項目20142013規(guī)模變動情況2012增減額增減率負(fù)債總額607579711022-103443-14.55%13726

46、57股東權(quán)益總額403330837019283313808.95%3152107產(chǎn)權(quán)比率15.06%19.21%-4.15%-0.22%43.55%五糧液集團有形資產(chǎn)債務(wù)率計算表項目20142013規(guī)模變動情況2012增減額增減率負(fù)債總額607579711022-103443-14.55%1372657股東權(quán)益總額403330837019283313808.95%3152107無形資產(chǎn)42157293641279343.57%28976有形資產(chǎn)債務(wù)率15.22%19.36%-4.14%-21.38%43.95% 由上述數(shù)據(jù)看出五糧液集團2013-2014年產(chǎn)權(quán)比率有下降趨勢，2014年的產(chǎn)權(quán)比

47、率為15.22%，表明公司償債能力強，同時表明公司沒有發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。（四）、長期資本負(fù)債率=長期負(fù)債率/（長期負(fù)債+股東權(quán)益）*100%表8：五糧液集團長期資本負(fù)債率計算表項目20142013規(guī)模變動情況2012增減額增減率長期負(fù)債1508567618324123.12%5959股東權(quán)益總額403330837019283313808.95%3152107長期資本負(fù)債率0.37%0.18%0.19%105.56%0.19%（五）、利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用=(稅前利潤+利息費用）/利息費用=（凈利潤=所得稅費用+利息費用）/利息費用表9：五糧液集團利息保障倍數(shù)計算表項目20142013規(guī)模變動情況2012增減額增減率利潤總額605821832222-226401-27.2%1033573所得稅費用195770292486-96716-33.07%340293利息費用6577882688-16910-20.45%78959利息保障倍數(shù)13.1914.6-1.41-9.66%18.40八、杜邦分析銷售凈利率38.871% 投資收益-2,465,403營業(yè)外收入4