全球化背景下中國企業(yè)跨國并購動因分析

1、全球化背景下中國企業(yè)跨國并購動因分析第9卷V0l_9第6期No.6黃河科技大學(xué)JOURNALOFHUANGHES&TUNIVERS.Y2007年11月NOV.20o7全球化背景下中國企業(yè)跨國并購動因分析鄭學(xué)敏(山東師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院,山東濟(jì)南250014)摘要:在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下,海外并購成為中國企業(yè)跨國經(jīng)營的重要方式.中國企業(yè)跨國并購的宏觀動因主要是:邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的需要,中國企業(yè)投資的發(fā)展周期,國家的政策支持;微觀動因主要是:全球競爭壓力的驅(qū)動,為獲得戰(zhàn)略性資產(chǎn),獲得快捷的國際擴(kuò)張通道.關(guān)鍵詞:跨國并購;對外直接投資;動因中圖分類號:FI14.4文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:

2、1008-5424(2007)06-0028-02自20世紀(jì)90年代中期起,以全球第五次企業(yè)并購浪潮為背景,中國企業(yè)走上了跨國并購之路,其發(fā)展規(guī)模之大,數(shù)量之多,令人目不暇接.如何運(yùn)用跨國并購理論,借鑒發(fā)達(dá)國家跨國并購的經(jīng)驗,解析中國企業(yè)跨國并購的動因,是值得我們研究的重要課題.一,中國企業(yè)跨國并購的現(xiàn)狀據(jù)UNCTAD數(shù)據(jù)顯示,從1988年到2003年,我國企業(yè)累計跨國并購金額為81.39億美元,其中絕大部分發(fā)生在1997年之后.1988年到1996年,跨國并購年均僅有2.61億美元,而從1997年開始,并購金額逐漸增加,2003年達(dá)16.47億美元,2005年則高達(dá)65億美元,通過并購實現(xiàn)的

3、對外直接投資占到當(dāng)年流量的一半J.跨國并購的地理范圍,從集中于鄰近國家擴(kuò)展到歐美日韓等發(fā)達(dá)國家,產(chǎn)業(yè)分布涵蓋制造,傳媒,電信,紡織,能源,醫(yī)藥,IrI等多個行業(yè).2002年,TCL收購德國施奈德;2003年3月7日和11日,”中海油”和”中石化”先后各斥資6.15億美元,收購英國天然氣集團(tuán)在哈薩克北海油田各833%的權(quán)益;2005年,”聯(lián)想”集團(tuán)成功并購IBM的PC業(yè)務(wù);南京汽車集團(tuán)成功競購英國羅孚汽車公司和其發(fā)動機(jī)生產(chǎn)分部.由此可見,跨國并購已成為中國企業(yè)跨國經(jīng)營的重要方式.因此,全面深入地剖析中國企業(yè)跨國并購的動因,對于加快中國經(jīng)濟(jì)融人世界經(jīng)濟(jì)的步伐,提高國際競爭力等,具有重要的指導(dǎo)意義.

4、二,中國企業(yè)跨國并購的宏觀動因分析(一)邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的需要日本學(xué)者小島清根據(jù)20世紀(jì)60年代一70年代日本對外直接投資的實際情況,總結(jié)和創(chuàng)立了邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論.其主要內(nèi)容是:對外直接投資應(yīng)該從本國已經(jīng)處于或即將處于比較劣勢的產(chǎn)業(yè),即邊際產(chǎn)業(yè)開始,并依次進(jìn)行.其結(jié)果不僅可以使國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加合理,促進(jìn)本國對外貿(mào)易的發(fā)展,而且有利于東道國產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和升級,對雙方都產(chǎn)生有利的影響.我國作為一個發(fā)展迅速的發(fā)展中國家,對外直接投資正處于起步和高速發(fā)展階段,邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論正好在一定程度上符合了我國現(xiàn)階段的國情.中國的家電,手機(jī),紡織,服裝,食品和自行車等行業(yè),已經(jīng)發(fā)展得比較或相當(dāng)成熟,國內(nèi)競爭激烈,處

5、于比較劣勢地位;而在廣大的東南亞發(fā)展中國家,拉美,非洲,甚至東歐部分國家卻具有相對優(yōu)勢.這些國家和地區(qū),是最佳的海外并購區(qū)域.(二)與中國企業(yè)投資的發(fā)展周期有關(guān)著名跨國公司專家鄧寧于20世紀(jì)80年代提出了投資發(fā)展周期理論.該理論的中心命題是:發(fā)展中國家的對外直接投資傾向取決于兩個方面:一是一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段,二是該國所擁有的所有權(quán)優(yōu)勢,內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢一.鄧寧將一國人均GNP與其直接投資流量的關(guān)系分為四個階段:第一階段,人均GNP在4O0美元以下:這類國家一方面尚未形成足夠的區(qū)位優(yōu)勢來吸引外國直接投資,另一方面也未形成足夠的所有權(quán)優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢來進(jìn)行對外直接投資,凈對外投資為零或負(fù)數(shù).第

6、二階段,人均GNP在400美元一2000美元之間.這類國家有較強(qiáng)的區(qū)位優(yōu)勢,外國直接投資大量流入,而所有權(quán)優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢還不夠充分,本國對外直接投資量仍比較少,凈對外投資為負(fù)數(shù).第三階段,人均GNP在2000美元4750美元之間.這類國家的企業(yè)形成了較強(qiáng)的所有權(quán)優(yōu)勢,對外直接投資大幅度上升,資本流出逐漸快于資本流入,但凈對外直接投資仍為負(fù)值.第四階段,人均GNP達(dá)到4750美元以上.這類國家企業(yè)擁有強(qiáng)大的所有權(quán)優(yōu)勢,資本流出超過資本流入,凈對外直接投資為正值.這說明,一國的對外投資狀況與人均GNP數(shù)額呈正比例關(guān)系,即隨著人均GNP的增加,該國的對外投資數(shù)量將出現(xiàn)逐步增加的趨勢_63一.改革開

7、放二十多年來,中國經(jīng)濟(jì)一直保持高速發(fā)展,并且每年還在以8%9%的速度增長著.2005年,我國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)為182321億元人民幣,年末全國總?cè)丝跒?30756萬人,人均GDP約為13944元人民幣.按2005年12收稿日期:20070612作者簡介:鄭學(xué)敏(1980一).女,山東德州人.2005級碩士研究生,研究方向為東南亞經(jīng)濟(jì)與經(jīng)濟(jì)全球化.鄭學(xué)敏:全球化背景下中國企業(yè)跨國并購動因分析29月31日人民幣匯率中間價8.07計算,折合成美元人均GDP約為1728美元(因人均GNP與人均GDP差不多,本文將兩者等同看待).由此看來,我國總體上處于鄧寧教授所分析的第二階段,即對外直接投資相對

8、于利用外資較少的階段.但是,中國人均GDP已處于第二階段的后期,對外投資開始增加.特別需要注意的是,中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展是不平衡的.中國沿海地區(qū)一些省市區(qū)的人均GDP已超過2500美元,進(jìn)入鄧寧所分析的第三階段,即對外直接投資加速發(fā)展的階段.其中,北京,上海,天津三個直轄市已進(jìn)入第四階段.因此,可以說中國的對外直接投資已進(jìn)入新的發(fā)展階段.(三)國家的政策支持企業(yè)進(jìn)行跨國并購存在著許多風(fēng)險因素,且我國的對外直接投資總體上還處于探索階段,沒有多少經(jīng)驗.因此,多數(shù)企業(yè)缺乏”走出去”的力量和勇氣.這個時期,國家的政策支持就顯得尤為重要.國家支持企業(yè)對外投資往往是出于產(chǎn)業(yè)發(fā)展或結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要,支持的途徑可以從稅

9、收優(yōu)惠,資金支持到對外投資指導(dǎo)等.自改革開放以來,為了吸引外資,防止資本外流,我國政府一直堅持”引進(jìn)來”的政策.黨的”十六大”提出,”堅持引進(jìn)來與走出去相結(jié)合”的對外開放戰(zhàn)略,激勵企業(yè)對外投資的措施也紛紛出臺.2004年,先后出臺了境外投資項目核準(zhǔn)暫行管理辦法,關(guān)于境外投資開辦企業(yè)核準(zhǔn)事項的規(guī)定和關(guān)于對國家鼓勵境外投資重點項目給予信貸支持政策的通知,構(gòu)建了全新的對外直接投資政策體系.三,中國企業(yè)跨國并購的微觀動因分析(一)全球競爭壓力的驅(qū)動全球化的壓力迫使越來越多的中國企業(yè)展開海外大規(guī)模并購,打造全球競爭平臺.隨著中國加入WTO,國家開放程度越來越高,跨國公司長驅(qū)直入,中國市場已經(jīng)成為跨國公司

10、之間競爭的主要”戰(zhàn)場”.近年來,隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展,中國本土企業(yè)的實力迅速提升,但仍然有限.要想贏得未來競爭中的一席之地,必須在盡可能短的時間內(nèi)壯大起來,迅速打造一個能夠與大型跨國公司正面競爭的平臺.這也是中國企業(yè)選擇大規(guī)模海外并購,在國際化經(jīng)營路程上實現(xiàn)跳躍性發(fā)展的一個主要動機(jī).”聯(lián)想”集團(tuán)并購”IBM”就是希望通過一次性并購壯大企業(yè)規(guī)模,使自身成為全球跨國公司,可以與”戴爾”,”惠普”等國際知名品牌共舞.(二)為獲得戰(zhàn)略性資產(chǎn)所謂戰(zhàn)略性資產(chǎn)是指企業(yè)通過在規(guī)模經(jīng)濟(jì),范圍經(jīng)濟(jì),設(shè)施和系統(tǒng)效率及品牌資產(chǎn)方面投資積累起來的資源.這些所有權(quán)資產(chǎn)或多或少地都帶有東道國的本土化特征,不僅無法在其他市

11、場獲得,而且開發(fā)耗時.對我國企業(yè)跨國并購的對象進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn),我國企業(yè)跨國并購尋求的戰(zhàn)略性資產(chǎn),主要包括品牌,先進(jìn)技術(shù)和稀缺的自然資源.1.品牌品牌是企業(yè)競爭力的核心要素之一,是企業(yè)的無形資產(chǎn).在日益”全球化”和”一體化”的當(dāng)代國際競爭中,品牌運(yùn)營是中國企業(yè)走向世界市場的”金鑰匙”.然而,我國雖有制造世界一流產(chǎn)品的能力,卻疏于創(chuàng)造和經(jīng)營自己的品牌.因此,如何在國外建立自己的品牌影響,是中國企業(yè)在海外持續(xù)發(fā)展的重要因素.一般來講,企業(yè)的國際品牌策略有三種方式:為國外公司貼牌生產(chǎn),自建品牌和通過并購獲得東道國企業(yè)的品牌.目前,我國多數(shù)企業(yè)以貼牌生產(chǎn)為主,兼顧在東道國市場銷售少量的自有品牌產(chǎn)品以擴(kuò)

12、大影響.隨著國內(nèi)企業(yè)實力的提高,很多企業(yè)開始意識到貼牌方式的缺點,并購國外的知名品牌作為一種替代方式而受到關(guān)注.并購不僅可以在短期內(nèi)讓企業(yè)獲得東道國品牌,而且通過宣傳并購事件本身也可以擴(kuò)大公司影響.我國Ifr企業(yè)的排頭兵”聯(lián)想”,在以17.5億美元的高價收購國際知名品牌IBM的Pc業(yè)務(wù)之后,大大提升了公司的形象和品牌知名度,推動了產(chǎn)品在國際市場上的銷售.2.先進(jìn)技術(shù)除了獲得品牌以外,先進(jìn)技術(shù)也是我國企業(yè)跨國并購的另一個焦點.先進(jìn)的技術(shù)是企業(yè)保持旺盛生命力的靈丹妙藥,因此,各個企業(yè)對自身的技術(shù)訣竅都嚴(yán)守秘密.技術(shù)的不對稱分布以及出口許可制度,使得我國企業(yè)很難獲得國外的先進(jìn)技術(shù).因此,并購就成為了

13、技術(shù)轉(zhuǎn)移的重要手段.如“京東方”通過并購韓國的液晶生產(chǎn)企業(yè),直接獲得了第五代液晶生產(chǎn)技術(shù),從而大大縮短了它與競爭對手的技術(shù)差距.3.稀缺的自然資源對于礦業(yè)公司來說,自然資源儲備就是公司競爭力和利潤的主要保證.隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長,對自然資源的需求也隨之增大,而國內(nèi)的資源產(chǎn)量卻非常有限,對外部資源的依賴程度很高.以石油為例,2004年,我國進(jìn)口原油1.23億噸,占全國消費量的40%.由于世界已經(jīng)探明的主要油氣資源都為現(xiàn)有的石油公司所掌控,所以,自2000年以來,我國石油企業(yè)在國際市場上圍繞油氣儲備而開展的并購案例此起彼伏,絡(luò)繹不絕.2005年,中石油以41.8億美元競購哈薩克斯坦PK石油公司成

14、功,獲得了哈薩克斯坦境內(nèi)約700萬噸的原油年產(chǎn)量和大量石油儲備;”中海油”以185億美元競標(biāo)優(yōu)尼科石油公司雖然失敗,但是其所體現(xiàn)出來的中國石油公司參與國際資源開發(fā)的決心卻是不可動搖的.(三)為獲得快捷的國際擴(kuò)張通道常見的國際化道路有國際貿(mào)易,OEM和FDI三種方式,而FDI又可以分為新建投資和跨國并購兩種方式,每一種方式都有自己的優(yōu)點和缺點.國際貿(mào)易方式優(yōu)點在于操作簡便,但是,容易遭到其他國家貿(mào)易壁壘的狙擊.給國外廠商做OEM投資較少,銷售渠道穩(wěn)定,但由于市場為人控制,競爭激烈,所以利潤率很低.在國外新建投資雖然可以繞過貿(mào)易壁壘,享受投資的優(yōu)惠政策,但也存在著兩個缺點,一是不熟悉當(dāng)?shù)氐纳鐣闆r

15、,投資風(fēng)險較大;二是在國外建立自己的營銷渠道和品牌耗時較長,且成本高昂.相比而言,跨國并購提供了一條快捷的國際化道路,具有三個突出的優(yōu)點:首先是繞過了關(guān)稅和其他貿(mào)易壁壘,使本公司產(chǎn)品通過內(nèi)部交易進(jìn)入外國市場.(下轉(zhuǎn)第6l頁)章可敦,章靜樺:孔子與猶太教育思想比較研究2查姆?伯曼特.猶太人M.馮瑋,譯.上海:三聯(lián)書店,1995:186.3塞妮亞.塔木德猶太人的第二本圣經(jīng)M.昆明:云南人民出版社.2006.4戴本博.外國教育史(上)M.北京:人民出版社,1990:32.5阿丁?施坦?jié)善澰忈?阿伯特猶太智慧書M.張平,譯.北京:中國社會科學(xué)出版社,1996:75.TheComparisonofthe

16、EducationConceptionofConfucius,】lritllThatofJewisZHANGKedun.ZHANGJinghua(1.TaizhouUniveristy,Linhai317000,China;2.NingboShuiyunSchool,Ningbo315000,China)Abstract:BytakingtheeducationconceptionofConfuciusandJewisasthepointofpenetration.and<TheAnalectsofConfucius>,<Bible>an

17、d<Talmud>asthebasis,andcomparingtheeducationconceptionofCon.fuciuswiththatofJewis,itcanbeseenthatboththetwopaidmuchattentiontoeducation,laidequalstressonmoraleducation,knowledgeeducationandskilleducationandtook”learning,thinkinganddoing”astheteachingprinci-pie.ButintheConfuciuseducatio

18、nconception,humanismwastheconstantmainline;whileintheearlyperiodofJewisculture,theeducationalmainbodywastakingtheGodcenteredtheoryasthecore,andthereligioustheolog-icaleducationasthemainbody.Keywords:Confucius;Jewry;educationconception責(zé)任編輯陶謙(上接第29頁)其次是跨國并購繼承了東道國企業(yè)原有的人力資源,客戶資源和商譽(yù),節(jié)省了市場推廣的時間和成本.另外,通過跨國

19、并購能夠充分發(fā)揮企業(yè)合理避稅的作用.因此,跨國并購也就成為企業(yè)利潤在國際間轉(zhuǎn)移的重要通道.正是基于上述獨特的優(yōu)點,跨國并購開始成為中國企業(yè)走出國門的重要途徑.例如”TCL”并購”阿爾卡特”的手機(jī)業(yè)務(wù),不僅獲得了其所有的相關(guān)技術(shù)和整個研發(fā)團(tuán)隊,還獲得了其品牌和在歐洲的市場渠道,為TCL打入歐洲市場鋪平了道路.從以上分析可以看出,中國企業(yè)進(jìn)行跨國并購既有其客觀背景,又有其內(nèi)在動因,是全球經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展的一種表現(xiàn)和必然結(jié)果.隨著國內(nèi)有利條件的繼續(xù)發(fā)展,特別是政策支持,融資渠道,評估服務(wù)等進(jìn)一步完善,以及跨國管理和并購人才的成長,在未來幾年內(nèi),中國企業(yè)的海外并購還將會有跨越式發(fā)展.參考文獻(xiàn)1楊琳,吳嵋

20、山.我國企業(yè)現(xiàn)階段跨國并購的特點和動因J.商業(yè)時代雜志.2oo6(15).2中華人民共和國商務(wù)部,國家統(tǒng)計局.2005年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報J.轉(zhuǎn)引自國際經(jīng)濟(jì)合作,2006:249.3李爾華.跨國公司經(jīng)營與管理M.北京:清華大學(xué)出版社,2005:4045.4崔新健.國際直接投資理論與政策M(jìn).北京:中國財政經(jīng)濟(jì)出版社.2002.5中華人民共和國國家統(tǒng)計局.中華人民共和國2005年國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展統(tǒng)計公報EB/OL.2007一o42ohttp:/www.6聯(lián)想正式宣布完成收購IBM全球PC業(yè)務(wù)EB/OL.(200505一O1)20070420.新浪網(wǎng),.en/it/2oo50510/l5ll599777.shtm1.7中石油成功收購哈薩克斯坦PK石油公司EB/OL.(2005一lO一27)20070420.新浪網(wǎng),http:/finance.sina.corn.en/j/2oo5l027/11022070508.shmd.8新聞背景:中海油并購優(yōu)尼科歷程EB/OL.(20050802)20070420.新華網(wǎng),http:/news,200508/02/content_3301423,htm.MotiveAnalysisoftheTransnatiOnalM&AoftheChin