滇池學(xué)院《金融衍生品及風(fēng)險管理》期末總復(fù)習(xí)(二次修訂版)-by-NightMonkey(共11頁)

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上 滇池學(xué)院金融衍生品及風(fēng)險管理期末總復(fù)習(xí)(二次修訂版) by NightMonkey一、名詞1、衍生證券:是指這樣的合約,其價值依賴于標(biāo)的資產(chǎn)的價值及其變化.2、 賣空:借入自己不擁有的證券賣出,等證券價格下跌后再買入歸還的投資方式.3、 買空:向證券公司借入一定數(shù)量的資金,加上自有資金買入證券的投資方式.4、 套利:是指利用不同市場上資產(chǎn)價格的差異獲得無風(fēng)險或低風(fēng)險利潤的一種行為.5、 遠期合約:是買賣雙方簽訂在未來某一時期按確定的價格購買或出售某種資產(chǎn)的協(xié)議.6、 遠期利率協(xié)議:是交易雙方約定在未來某個時點交換未來某個期限內(nèi)一定本金基礎(chǔ)上的協(xié)定利率與參照利率利息差

2、額的約定.7、 遠期外匯協(xié)議:是外匯買賣雙方達成協(xié)議以預(yù)定的數(shù)額、預(yù)定的匯率在將來某一日清算的外匯交易.8、 期貨合約:是在交易所達成的標(biāo)準化的、受法律約束并規(guī)定在將來某一特定地點和時間交收某一特定商品的合約.9、 股指期貨:是以特定的股票價格指數(shù)為合約標(biāo)的的一種金融期貨.10、 系統(tǒng)性風(fēng)險:是由哪些影響整個金融市場的風(fēng)險因素所引起的,這些因素包括經(jīng)濟周期、宏觀經(jīng)濟政策的變動等.11、 非系統(tǒng)性風(fēng)險:是指與特定的公司或行業(yè)相關(guān)的風(fēng)險,它與經(jīng)濟、政治和其它影響所有金融變量的因素?zé)o關(guān).12、 外匯期貨:是以特定的外幣為合約標(biāo)的的一種金融期貨.13、 期權(quán):是一種選擇權(quán),期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額

3、的期權(quán)費后,就獲得了這種權(quán)利,即擁有在一定時間內(nèi)以一定價格出售或購買一定數(shù)量的標(biāo)的物的權(quán)利.14、 買入期權(quán):是指期權(quán)的買方享有在規(guī)定的有效期內(nèi)按某一具體的執(zhí)行價格買進某一特定數(shù)量的標(biāo)的物的權(quán)利.15、 賣出期權(quán):是指期權(quán)的買方享有在規(guī)定的有效期內(nèi)按某一具體的執(zhí)行價格賣出某一特定數(shù)量的標(biāo)的物的權(quán)利.16、 美式期權(quán):是指可以在成立后有效期內(nèi)任何一天被執(zhí)行的期權(quán),多為場內(nèi)交易所用.17、 歐式期權(quán):是指只有在合約到期日才被允許執(zhí)行的期權(quán),它在大部分場外交易中被才用.18、 差價期權(quán)組合:19、 組合期權(quán):是將進行改造重組，在發(fā)行時間、數(shù)量、和方式上作以組合，形成新的金融工具以達到規(guī)避風(fēng)險、保值增

4、值的目的.20、 股指期權(quán):是指買賣雙方按約定的價格,在特定的時間內(nèi)買進或賣出一定數(shù)量的某種股票的權(quán)利.21、 外匯期權(quán):是一種選擇權(quán),其持有人即期權(quán)的買方享有在合約到期或之前以規(guī)定的匯率購買或者銷售一定數(shù)額某種外匯資產(chǎn)的權(quán)利.22、 期貨期權(quán):是對期貨合約買賣權(quán)的交易，包括商品期貨期權(quán)和.23、 可轉(zhuǎn)換債券:是一種由股份有限公司發(fā)行的債券,其持有人有權(quán)利在規(guī)定的時間內(nèi)把債券轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司的股票.24、 權(quán)證:是一種（工具），是依附于的，是持有者一種權(quán)利（但沒有義務(wù)）的證明.25、 股本權(quán)證:由自行發(fā)行，也可通過券商、投行等發(fā)行，通常為上市公司或其子公司的并給予權(quán)證持有人在約定時間以約定價格購

5、買上市公司股票的權(quán)利.26、 備兌權(quán)證:是由發(fā)行人以外的第三方(發(fā)行的權(quán)證，其可以為個股、一籃子、以及其他衍生產(chǎn)品.27、 認沽權(quán)證:是指通常與債券或優(yōu)先股一起發(fā)行的,持有者有權(quán)在有效期內(nèi)以規(guī)定的價格購買一定數(shù)量的普通股的合約.28、 認購權(quán)證:是指權(quán)證持有人有權(quán)按約定價格在特定期限內(nèi)或到期日向發(fā)行人買入標(biāo)的證券.29、互換合約:是一種內(nèi)交易雙方簽訂的在未來某一時期相互交換某種的.30、 利率互換:是指互換雙方同意以名義(或假設(shè)的)本金為基礎(chǔ)交換不同類型的利率(固定利率和浮動利率)款項.31、 金融風(fēng)險:指任何有可能導(dǎo)致企業(yè)或機構(gòu)財務(wù)損失的風(fēng)險.32、 匯率風(fēng)險:是因外匯市場變動引起匯率的變動

6、,致使以外幣計價的資產(chǎn)遭受損失的可能性.33、 利率風(fēng)險:是因資金市場中供需等因素變動引起利率的變動而導(dǎo)致資產(chǎn)價值縮小的可能性.34、 信用風(fēng)險:是指衍生工具交易中,合約的對手違約或者無力履約的風(fēng)險.35、 流動性風(fēng)險:是指衍生工具合約的持有者無法在市場上找到平倉機會所造成的風(fēng)險.37、 購買力風(fēng)險:是指由于因素使銀行成本增加或?qū)嶋H減少的可能性.38、 證券價格風(fēng)險:是指由于某種因素的影響和變化導(dǎo)致股市上所有股票價格的下跌，從而給股票持有人帶來的可能性.39、 金融衍生品價格風(fēng)險:在金融衍生品的交易中，由于價格的不確定變動，是經(jīng)濟主體受到損失的可能性。40、 經(jīng)營風(fēng)險:是指在的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，

7、供、產(chǎn)、銷各個環(huán)節(jié)不確定性因素的影響所導(dǎo)致企業(yè)資金運動的遲滯，產(chǎn)生的變動.41、 國家風(fēng)險:指在國際經(jīng)濟活動中，由于國家的主權(quán)行為所引起的造成損失的可能性.42、 關(guān)聯(lián)風(fēng)險:由于相關(guān)產(chǎn)業(yè)、市場出現(xiàn)嚴重問題，而使經(jīng)濟主體受到損失的可能性.二、復(fù)習(xí)提綱 1、收益性、風(fēng)險性、流動性的含義，三者之間的關(guān)系。答:流動性強,風(fēng)險小,收益小 流動性弱,風(fēng)險大,收益大 2、貨幣的時間價值的含義。答:等量的貨幣在不同的時點上有不同的價值. 3、現(xiàn)金流的基本特征及其表示。答:1>數(shù)量性 2>方向性 3>時間性 表示:現(xiàn)金流量圖: 現(xiàn)金流量表:時間 現(xiàn)金流 現(xiàn)值 0 -100 -100 1 7 4

8、、衍生市場的參與者類型。答:.風(fēng)險管理者:參與衍生市場的目的是通過衍生證券對其所面臨的現(xiàn)貨市場價格風(fēng)險進行管理.從而減少或 消除所面臨的現(xiàn)貨市場風(fēng)險. .投機者:對資產(chǎn)價格未來的走勢做分析和判斷.從而采取相應(yīng)的投資行為.其目的是通過資產(chǎn)價格的波動來 獲取利潤.如果預(yù)測正確,則投機者獲利,反之則產(chǎn)生虧損投機者通過承擔(dān)風(fēng)險獲得風(fēng)險報酬. .套利者:參與衍生市場的目的是尋找市場中的套利機會,來獲得無風(fēng)險利潤.5、 衍生市場的基本功能。答:.風(fēng)險管理功能:風(fēng)險承擔(dān)主體會通過衍生市場來轉(zhuǎn)移風(fēng)險.對面臨的風(fēng)險進行有效管理使企業(yè)保持正常的 生產(chǎn)經(jīng)濟活動,穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)展. .投機功能:投機者會通過衍生市場來進行

9、投資和傳統(tǒng)的證券投資相比,衍生證券的投資有以下優(yōu)勢:有較強 的杠桿性. .價格發(fā)現(xiàn)功能:遠期價格和期貨價格是人對未來現(xiàn)貨價格走勢的預(yù)期.通過這兩個價格,人們會判斷未來價 格走勢. .融資功能:企業(yè)可以通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,權(quán)證等金融衍生債券來進行融資. .促進功能:金融衍生市場的發(fā)展,可以促進原生市場的發(fā)展,例如股指期貨,股指期權(quán)的發(fā)展會促進股票市 場的發(fā)展. 6、衍生證券的基本特征。答:.衍生證券沒有價值,其價值取決于標(biāo)的資產(chǎn)的價值及變化. .衍生證券有較強的杠桿性. .衍生證券的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜. .衍生證券的產(chǎn)品設(shè)計比較靈活,根據(jù)實際情況調(diào)整. 7、遠期合約的基本要素。答:.標(biāo)的資產(chǎn):指遠

10、期合約中買賣的資產(chǎn). .多頭,空頭 .到期日:指遠期合約中規(guī)定的將來某個確定的時刻.記為T .交割價格:交割是指買賣雙方的結(jié)清手續(xù).交割價格是指遠期合約中所約定的買賣價格.記為K 8、遠期合約的功能。答:.風(fēng)險管理功能:通過遠期合約,生產(chǎn)者和使用者能夠規(guī)避現(xiàn)貨價格變動不利的風(fēng)險. .投機功能:投資者如果預(yù)測資產(chǎn)價格將上升,則作為多頭,反之則作為空頭.如果預(yù)測正確則獲得盈利,反之 則產(chǎn)生虧損. .價格發(fā)現(xiàn)功能:通過遠期價格可判斷標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價格的未來走勢. 9、遠期合約的多頭、空頭在到期日的利潤分析。答:在到期日的損益分析,引入下列符號: T:到期日 K:交割價格 S:標(biāo)的資產(chǎn)到期日的市場價格

11、在上例中:K=2300元/噸 6月1日 1>若St=2600元/噸 A:每噸虧300元,共30萬元 B:每噸盈利300元,共30萬元2>若St=1900元/噸 A:每噸盈利400元,共40萬元 B:每噸虧400元,共40萬元 10、遠期利率協(xié)議的特點。答:.在遠期利率協(xié)議中,多頭是名義借款人.他簽訂FRA的目的是規(guī)避利率上升的風(fēng)險或通過利率上升來投機. 在結(jié)算日,他支付固定的協(xié)議利率. FRA中的空頭稱為名義貸款人,他簽訂FRA的目的是規(guī)避利率下降的風(fēng)險貨通過利率下降來投機.在結(jié)算日 ,他按照參照利率支付利息. .在結(jié)算日,協(xié)議雙方并不發(fā)生實際的借貸.雙方按照名義本金參照利率,協(xié)議

12、利率以及協(xié)議期限來計算利息 差額.由虧損方向盈利方進行差額支付.即由應(yīng)付利息較高的一方向應(yīng)付利息較低的一方進行差額支付. 11、遠期利率協(xié)議的結(jié)算。答: 12、遠期利率協(xié)議的功能。答:.利率風(fēng)險管理功能:1>對名義借款人(多頭)而言,通過遠期利率協(xié)議可以把未來借款利率鎖定為協(xié)議利率, 規(guī)避了利率上升的風(fēng)險.但是去了利率下降的好處. 2>對名義貸款人(空頭)而言,通過遠期利率協(xié)議可以把未來貸款利率鎖定為協(xié)議利率, 規(guī)避了利率下降的風(fēng)險.但是去了利率上升的好處. .投機功能:投資者如果預(yù)測利率將要上升,則作為FRA的多頭,如預(yù)測利率將要下降則作為FRA的空頭. 13、期貨合約的基本要素

13、。答:.三個重要的日期.(注:一般有五個日期為簡化只講3個) 1>交易日:FRA的協(xié)議雙方簽訂協(xié)議的日期. 2>結(jié)算日:協(xié)議中所規(guī)定的貸款的起息日.也是協(xié)議雙方進行利息差額直付的利息. 3>到期日:協(xié)議中所規(guī)定的貸款的到期日. .名義資本:指協(xié)議中借貸本金金額,它只是計算利息的基礎(chǔ),由于不發(fā)生實際借貸,所以把本金稱為名義本 金. 14、期貨交易的保證金制度。答:為了防范信用風(fēng)險,經(jīng)紀公司要求投資者開設(shè)保證金賬戶.當(dāng)進行平倉交易時,要求按照交易金額的一定比例.(是由交易所規(guī)定的,稱為保證金比例,一般在5%-20%之間)在保證金賬戶中有初始保證金. 15、期貨交易的逐日盯市制度。

14、答:在每日交易結(jié)束后,交易所根據(jù)結(jié)算價對未平倉合約進行結(jié)算.并且當(dāng)日盈虧要反映在保證金賬戶中,一直到合約被平倉或到期.例:王先生在08年3月24日10時15分開倉買入20手CF805價格為14430元/噸1>初始保證金(比例7%)交易金額:20x5x14430=元初始保證金:x7%=元賬戶金額:元 16、期貨價格與現(xiàn)貨價格的趨同規(guī)律。答:現(xiàn)貨價格和期貨價格是在兩個不同的市場.用不同的定價機制所形成的價格.這兩個價格通常不一致,但隨著期貨合約到期日的臨近.期貨價格應(yīng)該收斂于現(xiàn)貨價格.即在期貨合約的到期日,期貨價格應(yīng)該等于或者充分接近現(xiàn)貨價格.這個現(xiàn)象稱為期貨價格和現(xiàn)貨價格的趨同規(guī)律.(否則

15、會產(chǎn)生套利的機會) 17、期貨市場的套期保值原理。答:期貨市場之所以具有套期保值功能.其根本原因在于期貨價格和現(xiàn)貨價格的趨同規(guī)律.套期保值者在期貨市場和現(xiàn)貨市場持有數(shù)量相同,方向相反的頭寸.當(dāng)價格發(fā)生波動時,一個市場上的虧損會被另一個市場上的盈利所對沖.從而規(guī)避了標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價格變動不利的風(fēng)險. 18、空頭套期保值和多頭套期保值。 19、股指期貨的特點。答:.股指期貨的標(biāo)的資產(chǎn)是某個股票價格指數(shù).它是一個相對指標(biāo),不存在對應(yīng)的實物. .股指期貨的報價不能用貨幣單位來表示,能用標(biāo)的指數(shù)的點來表示,在計算交易金額,逐日盯市,以及到期 交割時.必須把標(biāo)的指數(shù)的”點”貨幣化.即交易所要規(guī)定合約乘數(shù),標(biāo)

16、的指數(shù)的一個點代表多少貨幣單位 .例如滬深300股指期貨的合約乘數(shù)為300. .股指期貨在到期時,只能采用現(xiàn)金交割. 20、股指期貨的套期保值。答:按照能否分散股票中的風(fēng)險分為:系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險.對于非系統(tǒng)性風(fēng)險通過資產(chǎn)組合可分散,而對系統(tǒng)性風(fēng)險只能通過股指期貨,股指期權(quán)等衍生證券來管理.股指期貨的空方套期保值:如果養(yǎng)老基金等投資機構(gòu)手中已持有大量股票要組合頭寸.他在股票市場上是空頭頭寸.為了規(guī)避指數(shù)下跌所產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險,投資機構(gòu)會在期貨市場賣出相應(yīng)的股指期貨合約.若股指下跌其股票組合價值受到的損失將由股指期貨上產(chǎn)生的盈利所抵消.規(guī)避了股指下跌所產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險.反之股指上升其股票組

17、合價值上漲.但它在股指上產(chǎn)生的虧損會由股票組合的價值抵消.股指期貨的多方套期保值:假定某投資機構(gòu)在一段時間后悔收到一筆現(xiàn)金并準備用來購買股票,為了規(guī)避股指上升的系統(tǒng)性風(fēng)險.它會在期貨市場上買入相應(yīng)的股指期貨合約.如果股指上升,它將來購買股票要收到損失,但在股指期貨上產(chǎn)生的盈利會度需愛股票市場上的損失.規(guī)避了股指上升所產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險. 21、外匯期貨的套期保值。答:(以IMM的英鎊期貨為例) .空頭套期保值:如果一家美國出口商在一段時間后要收到一筆英鎊貨款.為了規(guī)避英鎊對美元貶值的風(fēng)險. 他會在IMM上賣出英鎊期貨. .多頭套期保值:如果一家美國進口商在一段時間后要支付一筆英鎊貨款.為了規(guī)避英

18、鎊對美元升值的風(fēng)險. 他會在IMM上買入英鎊期貨. 22、期權(quán)合約的基本要素。答:.標(biāo)的資產(chǎn):期權(quán)合約所規(guī)定的買賣資產(chǎn)按標(biāo)的資產(chǎn)的不同分為商品期權(quán)和金融期權(quán). .到期日:期權(quán)持有人行使權(quán)力的最后時間. .執(zhí)行價格:期權(quán)合約中所規(guī)定好的.當(dāng)持有人行權(quán)時購買或出售標(biāo)的資產(chǎn)的價格. .期權(quán)費:期權(quán)的多頭為了得到期權(quán)所必須付的費用. 23、期權(quán)合約中多頭、空頭的權(quán)利和義務(wù)。答:期權(quán)雙方的權(quán)利和義務(wù):如果多頭不支付期權(quán)費,則他只有權(quán)利而沒有義務(wù).如果空頭不收取期權(quán)費則他只有義務(wù)而沒有權(quán)利.期權(quán)雙方的權(quán)利和義務(wù)是不對等的.不可能達成交易期權(quán)多頭的義務(wù)是向空頭支付期權(quán)費.支付了期權(quán)費所賦予的權(quán)利,期權(quán)空頭的

19、權(quán)利是向多頭收取期權(quán)費.收取期權(quán)費之后,他就承擔(dān)著潛在義務(wù). 24、期權(quán)的四種基本頭寸在到期日的價值和利潤。答:引入下列符號: T:期權(quán)到期日 St:標(biāo)的資產(chǎn)在到期日的市場價格 X:期權(quán)的執(zhí)行價格 C:買權(quán)期權(quán)費 P:賣權(quán)的期權(quán)費 V:期權(quán)頭寸的價值即收益 :期權(quán)頭寸的利潤.買權(quán)多頭:1>買權(quán)多頭在到期日的收益:2>.買權(quán)空頭:.賣權(quán)多頭:.賣權(quán)空頭: 25、期權(quán)的價值構(gòu)成。答:.期權(quán)的內(nèi)在價值:定義是指期權(quán)合約現(xiàn)在所具有的價值即期權(quán)的持有人如果現(xiàn)在行權(quán).他所能得到的收益.也稱為當(dāng)前價值.1>買權(quán)的內(nèi)在價值:用X表示期權(quán)的執(zhí)行價格.用S表示標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格. 則買權(quán)的內(nèi)在價

20、值為:max(0,S-X)=0 若SX 不行權(quán) S-X 若SX 行權(quán)2>賣權(quán)的內(nèi)在價值:max(0,X-S)=0 若SX 不行權(quán) X-S 若SX 行權(quán).期權(quán)的時間價值:例:A股票買入期權(quán) X=20元 S=19.5元.目前內(nèi)在價值為0.但買權(quán)費C=1元(離到期還有2個月) 定義:齊全的時間價值指期權(quán)持有人為購買期權(quán)而實際付出的期權(quán)費.超過其內(nèi)在價值的那 部分價值.期權(quán)的時間價值也稱為機會價值. 26、期權(quán)的分類。答:.按標(biāo)的資產(chǎn)不同:1>商品期權(quán):其標(biāo)的資產(chǎn)是某種商品資產(chǎn).主要有農(nóng)產(chǎn)品,工業(yè)品,有色金屬,能源. 2>金融期權(quán):其標(biāo)的資產(chǎn)是某種金融資產(chǎn),如股票期權(quán),外匯期權(quán). .

21、按狀態(tài)不同分類:實值期權(quán),虛值期權(quán),平值期權(quán). .按持有人行使權(quán)力的時間不同分類: 1>歐式期權(quán):持有人只能在期權(quán)到期日這天行使權(quán)力. 2>美式期權(quán):持有人可以在期權(quán)日之前的任何一個交易日形式權(quán)利. 3>百慕大式期權(quán):持有人可在期權(quán)到期日之前若干個指定的交易日行使其權(quán)利. .按標(biāo)的資產(chǎn)的性質(zhì)不同分類: 1>現(xiàn)貨期權(quán):其標(biāo)的資產(chǎn)是某種現(xiàn)貨資產(chǎn),如商品期權(quán),股票期權(quán). 2>期貨期權(quán):其標(biāo)的資產(chǎn)是某種衍生資產(chǎn). .按交易場所不同分類: 1>標(biāo)準期權(quán):在交易所內(nèi)交易的期權(quán),其合約條款是高度標(biāo)準化的,如股票期權(quán),股指期權(quán),外匯期權(quán) 2>奇異期權(quán):場外交易的期權(quán),

22、其合約條款非標(biāo)準化. 27、影響股票期權(quán)價格的因素。答:28、 單個期權(quán)和標(biāo)的股票的四個組合的分析。答:29、 分析由兩個買權(quán)組成的牛市差價期權(quán)。答:30、 考慮同一標(biāo)的股票的執(zhí)行價格為X,到期日為T的買權(quán)多頭和賣權(quán)多頭組成的組合期權(quán)。答:.即投資者以C的期權(quán)費購買一份買權(quán)同時以P的價格購買一份賣權(quán). .組合期初成本:C+P .組合到期收益:Vs=X-St 若StX 行使賣權(quán) St-X 若StX 行使買權(quán) .組合到期利潤: .應(yīng)用:利用利潤圖可看出若StX+C+P或StX+C+P,則組合盈利,并且股價上漲或下跌越多盈利越大.所以 如果投資者預(yù)測標(biāo)的股票價格大幅度波動,但方向不明確時,用該組合.

23、31、 股指期權(quán)的特點。答:.股指期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)是標(biāo)準的指數(shù)是一個相對指標(biāo),不存在相應(yīng)的實物. .股指期權(quán)的報價包括執(zhí)行價格.標(biāo)的指數(shù)的價格.只能用標(biāo)的指數(shù)的店來表示.交易所要規(guī)定合約乘數(shù).即 標(biāo)的指數(shù)的一個點代表多少貨幣單位. .在行權(quán)時只能采用現(xiàn)金結(jié)算. 32、股指期權(quán)的功能。答:.管理系統(tǒng)性風(fēng)險:假設(shè)一家投資機構(gòu)持有大量股票組合.為了規(guī)避股指下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險.該機構(gòu)可購買股指賣權(quán).如果股指下跌其股票古河的價值會受到損失.但它在股指賣權(quán)上獲得了一筆現(xiàn)金可抵消股票組合的損失.規(guī)避了股指下跌所產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險.投機:如果投資者預(yù)測標(biāo)的指數(shù)將要上漲則買入股指買權(quán).如果投資者預(yù)測表弟指數(shù)將下跌則買

24、入股指賣權(quán). 33、期貨期權(quán)的行權(quán)。答:T:期貨期權(quán)到期日 T1:標(biāo)的期貨到期日 TT1以歐式期貨期權(quán)為例,用X表示期貨期權(quán)的執(zhí)行價格.用St表示標(biāo)的期貨合約在期權(quán)到期日這天的結(jié)算價.期貨買權(quán)的行權(quán):1>若StX 持有人不行權(quán) 無收益2>若StX 持有人行權(quán) 行權(quán)的結(jié)果是:得到一份標(biāo)的期貨合約的多頭頭寸.價格為St,價值為0, 由期權(quán)空頭向持有人支付一筆現(xiàn)金,每單位支付St-X例:小麥期貨買權(quán)X=2300元/噸 若St=2200元/噸 不行權(quán) 如果St=2500元/噸 行權(quán) 1>得到一份小麥期貨的多頭頭寸 價格2500元/噸 價值0 2>有期權(quán)空頭向持有人支付一筆現(xiàn)金

25、每噸支付200元注:當(dāng)StX 期貨買權(quán)持有人行權(quán)效果相當(dāng)于持有人以執(zhí)行價格X買入了標(biāo)的期貨.期貨賣權(quán)行權(quán):1>若StX 持有人不行權(quán)2>若StX 持有人行權(quán) 行權(quán)的結(jié)果是:得到一份標(biāo)的期貨合約的空頭頭寸. 由期權(quán)空頭向持有人支付一筆現(xiàn)金 每單位支付X-St注:當(dāng)持有人行使期貨賣權(quán)相當(dāng)于持有人以執(zhí)行價格出售了標(biāo)的期貨. 34、利用期貨、期權(quán)避險的比較。答: 35、可轉(zhuǎn)換債券的基本要素。答:例:新鋼轉(zhuǎn)債 交易代碼: 發(fā)行公司:新余鋼鐵股份有限公司() 發(fā)行日:2008-08-19 發(fā)行量:27.6億元 面值:100元 發(fā)行價:100元 存續(xù)期:2008-08-21到2013.08.20

26、 每年付息日:8月21日 轉(zhuǎn)換期:2008.08.21到2013.08.20 初始轉(zhuǎn)股價:8.22元 最新轉(zhuǎn)股價:5.41元 轉(zhuǎn)換比率:100/5.41=18.484 票面利率: 年限 1 2 3 4 5 利率 1.5% 1.8% 2.1% 2.4% 2.7%.標(biāo)的股票:轉(zhuǎn)債發(fā)行公司的普通股票.票面利率:轉(zhuǎn)債票面利率較低的投資者之所以愿意接受較低的票面利率是因為轉(zhuǎn)債中包含了一份買權(quán)作為補償.轉(zhuǎn)換器:持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)利的時間.轉(zhuǎn)股價和轉(zhuǎn)換比率:轉(zhuǎn)換比率:當(dāng)持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán),一張轉(zhuǎn)債所能得到的股票數(shù)量.轉(zhuǎn)股價:當(dāng)持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)相當(dāng)于按某個價格買入轉(zhuǎn)換比率的股票.這個價格就稱為轉(zhuǎn)股價.實際當(dāng)中

27、先確定轉(zhuǎn)股價再按下列公式得到轉(zhuǎn)換比率:轉(zhuǎn)換比率=轉(zhuǎn)債面值/轉(zhuǎn)股價轉(zhuǎn)股價一般以轉(zhuǎn)債發(fā)行日之前若干個交易日標(biāo)的股票的平均收盤價為基礎(chǔ)上浮一定幅度得到(一般5%-20%)注:如果標(biāo)的股票在轉(zhuǎn)換期內(nèi)支付股票讓利則轉(zhuǎn)股價要做相應(yīng)調(diào)整.另外若標(biāo)的股票價格大幅度下跌,發(fā)行公司也會對轉(zhuǎn)股價進行調(diào)整.贖回條款:證券的贖回是指證券發(fā)行人對還未到期的證券提前買回的過程.轉(zhuǎn)債贖回條款規(guī)定如果標(biāo)的股票的價格連續(xù)一定時間的收盤價高于轉(zhuǎn)股價的一定幅度(一般130%).發(fā)行公司有權(quán)利把未轉(zhuǎn)換的債券贖回.其目的是當(dāng)標(biāo)的股票價格上升時要求持有人盡快行使轉(zhuǎn)換權(quán).回售條款:規(guī)定如果標(biāo)的股票價格連續(xù)若干個交易日都低于轉(zhuǎn)股價的一定幅度(

28、一般70%).持有人有權(quán)力把未到期的轉(zhuǎn)債以一定的價格賣回給發(fā)行公司. 36、企業(yè)利用可轉(zhuǎn)換債券融資的優(yōu)缺點。答:優(yōu)點： .企業(yè)通過發(fā)行轉(zhuǎn)債進行融資，能夠降低融資成本. .企業(yè)發(fā)行轉(zhuǎn)債進行融資，在持有人未轉(zhuǎn)換之前屬于債權(quán)融資，當(dāng)持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)之后變?yōu)楣蓹?quán)融資.企業(yè)發(fā)行轉(zhuǎn)債有利于企業(yè)未來資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，降低資產(chǎn)負債率，有利于進一步融資.缺點：.對于高速成長的公司，當(dāng)股價大幅度上漲時，利用轉(zhuǎn)債融資的成本要高于一般債券或是普通股票. .當(dāng)轉(zhuǎn)債持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)時，會使發(fā)行公司的股本增加，會稀釋原有股東的每股收益和控制權(quán). .如果發(fā)行公司經(jīng)營業(yè)績不好，股價表現(xiàn)不佳

29、，則大部分轉(zhuǎn)債不會轉(zhuǎn)換，使公司出現(xiàn)財務(wù)問題.  37、可轉(zhuǎn)換債券的價值構(gòu)成。(需修正)答:.純粹債券價值：不考慮轉(zhuǎn)換權(quán)，把轉(zhuǎn)債看成是一張純粹的付息債券所具有的價值. .轉(zhuǎn)換價值：當(dāng)持有人把轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股票時，按照標(biāo)的股票的當(dāng)前價格所能得到的價值. .期權(quán)價值:轉(zhuǎn)債的價值一般要高于其純粹債券價值以及轉(zhuǎn)換價值，這是轉(zhuǎn)債賦予持有人轉(zhuǎn)換的權(quán)利。相當(dāng)于一個股票買權(quán)，這個買權(quán)的價值成為期權(quán)價值. 38、權(quán)證的基本要素。答:.發(fā)行人:股本權(quán)證的發(fā)行人是股份有限公司本身，備兌權(quán)證的發(fā)行人是某家投資銀行.  .標(biāo)的股票：所對應(yīng)的股份有限公司的股票.  .結(jié)算方式：分為證券給

30、付和現(xiàn)金結(jié)算.      .到期日：指持有人行使權(quán)利的最后時間.  .行權(quán)價格：當(dāng)持有人行權(quán)時，購買或出售標(biāo)的股票的價格.   .行權(quán)比率：指每張權(quán)證所能購買或出售的標(biāo)的股票的數(shù)量.  .權(quán)證本身在市場中的交易價格. 39、股本權(quán)證和股票期權(quán)的區(qū)別。答:.發(fā)行主體不同：股本權(quán)證的發(fā)行人為股份有限公司本身，普通股票期權(quán)的發(fā)行人為股份有限公司之外的第三方.       .標(biāo)的資產(chǎn)不同：股本權(quán)證的標(biāo)的資產(chǎn)為發(fā)行公司的總資產(chǎn)，普通股票期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)為上升

31、公司的標(biāo)的股票.  .行權(quán)效應(yīng)不同，股本權(quán)證的行權(quán)會使發(fā)行公司的股本結(jié)構(gòu)發(fā)生變動，是原有股東的每股收益和控制權(quán)發(fā)生變動使原有股東的每股收益和控制權(quán)發(fā)生變動.產(chǎn)生稀釋效應(yīng).普通股票期權(quán)的行權(quán)對股份有限公司沒有任何影響.   .期限不同：股本權(quán)證的期限一般較長，而普通股票期權(quán)的期限較短.  .交易性不同：有的股本權(quán)證不在市場中交易，普通股票期權(quán)一定做市場交易.      .合約條款不同：股本權(quán)證的合約條款比較復(fù)雜，普通股票期權(quán)一點在市場交易. 40、股本權(quán)證的功能。答:.中小型高科技企業(yè)在發(fā)行股票和債券時，可

32、以把股本認購權(quán)證作為附加證券，提高發(fā)行股票和債券的吸引力. .中小型高科技企業(yè)可以利用股本認購權(quán)證來洗衣高層次的管理和技術(shù)人才，進行與昂長期激勵，穩(wěn)定人才隊伍.  .上市中小公司會利用股本權(quán)證來作為反收購的武器. 41、金融風(fēng)險的種類。答:.匯率風(fēng)險：由于匯率水平的波動，給經(jīng)濟主體帶來損失的可能性. .利率風(fēng)險：由于利率水平的不確定變動，使經(jīng)濟主體受到損失的可能性. .信用風(fēng)險：由于信用活動者存在不確定性，而使經(jīng)濟主體受到損失的可能性.  .流動性風(fēng)險：指經(jīng)濟主體因為流動性的不確定變化，而受到損失的可能性. .購買力風(fēng)險：也稱為通貨膨脹風(fēng)險，是由于社會物價總水平的不確定變動而使經(jīng)濟主體受到的損失的可能性.  .證券價格風(fēng)險：由于證券