期權(quán)的回報、價格與盈虧分布(powerpoint 69頁)

1、我們現(xiàn)在開始開始了解神秘的我們現(xiàn)在開始開始了解神秘的期權(quán)期權(quán)(q qun)(q qun)衍生產(chǎn)品衍生產(chǎn)品第十章期權(quán)回報與價格第十章期權(quán)回報與價格(jig)(jig)分分析析1第一頁，共七十頁。第十章期權(quán)回報第十章期權(quán)回報(hubo)(hubo)與價格分析與價格分析引 言 作為(zuwi)一位投資者,進行期權(quán)交易最關(guān)注的就是未來可能獲得的收益、可能承擔(dān)的風(fēng)險和期權(quán)價格的變化情形。本章將運用圖形、公式和表格相結(jié)合的方式討論期權(quán)的回報與盈虧,并進一步對期權(quán)價格的可能分布區(qū)間及影響期權(quán)價格的主要因素進行深入分析。2南昌大學(xué)金融工程學(xué)多媒體課件版權(quán)(bnqun)歸周德才所有第二頁，共七十頁。第十章期權(quán)回

2、報第十章期權(quán)回報(hubo)(hubo)與價格分析與價格分析目目 錄錄第一節(jié)第一節(jié) 期權(quán)的回報與盈虧分布期權(quán)的回報與盈虧分布第二節(jié)第二節(jié) 期權(quán)價格期權(quán)價格(jig)(jig)的特性的特性3南昌大學(xué)金融工程學(xué)多媒體課件版權(quán)(bnqun)歸周德才所有第三頁，共七十頁。第一節(jié)第一節(jié) 期權(quán)期權(quán)(q qun)(q qun)的回報與盈虧分布的回報與盈虧分布一般來說,在分析期權(quán)回報和盈虧的時候,有這樣兩個術(shù)語：回報:不考慮(kol)期權(quán)費情況下的期權(quán)到期回報盈虧:考慮期權(quán)費的期權(quán)到期回報4南昌大學(xué)金融(jnrng)工程學(xué)多媒體課件版權(quán)歸周德才所有第四頁，共七十頁。第一節(jié)第一節(jié) 期權(quán)的回報期權(quán)的回報(hubo

3、)(hubo)與盈虧分布與盈虧分布目目 錄錄一、看漲期權(quán)的回報與盈虧一、看漲期權(quán)的回報與盈虧(yngku)(yngku)分布分布二、看跌期權(quán)的回報與盈虧分布二、看跌期權(quán)的回報與盈虧分布三、期權(quán)到期回報公式三、期權(quán)到期回報公式5南昌大學(xué)金融工程學(xué)多媒體課件版權(quán)(bnqun)歸周德才所有第五頁，共七十頁。一、看漲一、看漲(kn zhn)(kn zhn)期權(quán)的回報與盈虧期權(quán)的回報與盈虧分布分布圖圖10.1(a)10.1(a)歐式看漲期權(quán)歐式看漲期權(quán)(q qun)(q qun)多頭的盈虧分布多頭的盈虧分布6南昌大學(xué)金融(jnrng)工程學(xué)多媒體課件版權(quán)歸周德才所有第六頁，共七十頁。一、看漲一、看漲(k

4、n zhn)(kn zhn)期權(quán)的回報與盈虧分期權(quán)的回報與盈虧分布布以一個執(zhí)行價格為40元的歐式股票看漲期權(quán)為例,期權(quán)到期時多頭的回報與盈虧分布如圖10.1(a)所示: 1.看漲期權(quán)買者的虧損風(fēng)險是有限(yuxin)的,其最大虧損限度是期權(quán)價格,而其盈利可能卻是無限的,期權(quán)買者以較小的期權(quán)價格為代價換來了較大盈利的可能性。2.預(yù)期價格上升的投資者會選擇持有看漲期權(quán)多頭頭寸3.回報線和盈虧線之間的差異顯然就是期權(quán)多頭支付的期權(quán)費。7南昌大學(xué)金融(jnrng)工程學(xué)多媒體課件版權(quán)歸周德才所有第七頁，共七十頁。一、看漲期權(quán)的回報一、看漲期權(quán)的回報(hubo)(hubo)與盈虧分布與盈虧分布從上圖可以

5、看出:期權(quán)(q qun)的價值主要取決于標(biāo)的資產(chǎn)市價與協(xié)議價格的差距。根據(jù)看漲期權(quán)(q qun)標(biāo)的資產(chǎn)市價(S)與協(xié)議價格(X)的關(guān)系不同,漲期權(quán)分為：1.實值期權(quán)(In the Money):指SX時的看漲期權(quán)2.平價期權(quán)(At the Money):指S=X的看漲期權(quán) 3.虛值期權(quán)(Out of the Money):指SS時的看跌期權(quán)(2)平價期權(quán):是指X=S時的看跌期權(quán)(3)虛值期權(quán):是指X , 0,因此 p,從式（5.16）中我們可得：對于(duy)無收益資產(chǎn)看漲期權(quán)來說,由于c=C,因此： 即: （5.18）SXecPtTr)(SXeCPtTr)()(tTrXeSPC64南昌大學(xué)

6、金融(jnrng)工程學(xué)多媒體課件版權(quán)歸周德才所有第六十四頁，共七十頁。5.2.6 看漲與看跌期權(quán)之間的平價(pngji)關(guān)系XP 42.2.美式看漲和看跌美式看漲和看跌(kn di)(kn di)期權(quán)之間的關(guān)系期權(quán)之間的關(guān)系(1)無收益資產(chǎn)美式期權(quán) 為了推導(dǎo)出C和P的更嚴(yán)密的關(guān)系,我們考慮以下兩個組合：組合A：一份歐式看漲期權(quán)加上金額為X的現(xiàn)金組合B：一份美式看跌期權(quán)加上一單位標(biāo)的資產(chǎn)65南昌大學(xué)金融(jnrng)工程學(xué)多媒體課件版權(quán)歸周德才所有第六十五頁，共七十頁。5.2.6 看漲(kn zhn)與看跌期權(quán)之間的平價關(guān)系XP 42.2.美式看漲和看跌期權(quán)之間的關(guān)系美式看漲和看跌期權(quán)之間的關(guān)

7、系 (1)無收益資產(chǎn)(zchn)美式期權(quán) 如果美式期權(quán)沒有提前執(zhí)行,則在T時刻組合B的價值為max(ST,X),此時組合A的價值為 因此組合A的價值大于組合B。 如果美式期權(quán)在 時刻提前執(zhí)行,則在 時刻 ,組合B的價值為X,而此時組合A的價值大于等于 。因此組合A的價值也大于組合B。XXeXStTrT )(),max()(trXe66南昌大學(xué)金融工程學(xué)多媒體課件版權(quán)(bnqun)歸周德才所有第六十六頁，共七十頁。5.2.6 看漲與看跌期權(quán)(q qun)之間的平價關(guān)系XP 42.2.美式看漲和看跌期權(quán)之間的關(guān)系美式看漲和看跌期權(quán)之間的關(guān)系(1)無收益資產(chǎn)美式期權(quán) 因此有： ,又由于c=C,則有：

8、 即: 結(jié)合式(5.18)得美式看漲和看跌期權(quán)平價關(guān)系 ： （5.19由于美式期權(quán)可能提前執(zhí)行,因此我們得不到美式看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的精確(jngqu)平價關(guān)系,但可以得出結(jié)論：無收益美式期權(quán)必須符合上述的不等式。SPXcSPXCXSPC)(tTrXeSPCXS67南昌大學(xué)金融工程學(xué)多媒體課件版權(quán)(bnqun)歸周德才所有第六十七頁，共七十頁。5.2.6 看漲與看跌期權(quán)(q qun)之間的平價關(guān)系XP 42.2.美式看漲和看跌期權(quán)之間的關(guān)系美式看漲和看跌期權(quán)之間的關(guān)系(2)有收益資產(chǎn)美式期權(quán) 同樣,只要把組合A的現(xiàn)金(xinjn)改為D+X,就可得到有收益資產(chǎn)美式期權(quán)必須遵守的不等式: S-D

9、-XC-PS-D-Xe-r(T-t) (5.20)68南昌大學(xué)金融(jnrng)工程學(xué)多媒體課件版權(quán)歸周德才所有第六十八頁，共七十頁。1、有時候讀書是一種巧妙地避開思考的方法。2022-2-212022-2-21Monday, February 21, 20222、閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。2022-2-212022-2-212022-2-212/21/2022 9:44:09 PM3、越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。2022-2-212022-2-212022-2-21Feb-2221-Feb-224、越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。2022-2-212022-2-212022

10、-2-21Monday, February 21, 20225、知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強。2022-2-212022-2-212022-2-212022-2-212/21/20226、意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。2022年2月21日星期一2022-2-212022-2-212022-2-217、最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。2022年2月2022-2-212022-2-212022-2-212/21/20228、業(yè)余生活要有意義，不要越軌。2022-2-212022-2-2121 February 20229、一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。2022

11、-2-212022-2-212022-2-212022-2-21 10、你要做多大的事情，就該承受多大的壓力。2/21/2022 9:44:09 PM2022-2-212022/2/21 11、自己要先看得起自己，別人才會看得起你。2/21/2022 9:44 PM2/21/2022 9:44 PM2022-2-212022-2-21 12、這一秒不放棄，下一秒就會有希望。21-Feb-2221 February 20222022-2-21 13、無論(wln)才能知識多么卓著，如果缺乏熱情，則無異紙上畫餅充饑，無補于事。Monday, February 21, 202221-Feb-222022-2-21 14、我只是自己不放過自己而已，現(xiàn)在我不會再逼自己眷戀了。2022-2-212022-2-2121 February 202221:44謝謝謝謝(xi xie)(xi xie)大家大家第六十九頁，共七十頁。內(nèi)容(nirng)總結(jié)我們現(xiàn)在開始開始了解神秘的期權(quán)衍生產(chǎn)品。我們現(xiàn)在開始開始了解神秘的期權(quán)衍生產(chǎn)