海峽兩岸創(chuàng)業(yè)投資的比較研究

1、海峽兩岸創(chuàng)業(yè)投資的比較研究經(jīng)濟(jì)縱橫?2005年第10期海峽兩岸創(chuàng)業(yè)投資的比較研究盧銳(南京大學(xué)國際商學(xué)院,江蘇南京210093)摘要:文章介紹海峽兩岸創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展?fàn)顩r,從創(chuàng)業(yè)投資的組織形式,資金來源,政府作用等方面對(duì)海峽兩岸創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)行比較研究,并提出幾點(diǎn)思考.關(guān)鍵詞:創(chuàng)業(yè)投資;政府;風(fēng)險(xiǎn)中圖分類號(hào):F832,48文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):10077685(2005)10001803一,海峽兩岸創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展?fàn)顩r創(chuàng)業(yè)投資在大陸始于20世紀(jì)80年代.1985年大陸第一個(gè)創(chuàng)業(yè)投資公司中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司成立.90年代中期前后,一批海外基金和創(chuàng)業(yè)投資公司涌人大陸,為大陸創(chuàng)業(yè)投資業(yè)注入新的資金,并帶

2、來全新的管理與規(guī)范化的運(yùn)作.同時(shí)一些投資銀行,信托投資公司等金融機(jī)構(gòu)也紛紛涉足創(chuàng)業(yè)投資業(yè),大陸的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)進(jìn)入試探性發(fā)展階段.自1998年中國技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司因經(jīng)營管理不善嚴(yán)重虧損而被關(guān)閉后,大陸以政府為導(dǎo)向的創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)行模式開始有所變化.大陸的各級(jí)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)中心開始進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資的嘗試.雖然發(fā)展不均衡,籌資能力有限,但成都,武漢和上海等創(chuàng)業(yè)中心的創(chuàng)業(yè)投資取得了一定成績.同時(shí),通過市場(chǎng)機(jī)制(尤其是國際風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng))進(jìn)入大陸的高技術(shù)企業(yè)迅猛發(fā)展.中國太平洋創(chuàng)業(yè)投資基金(P1,VChina)是美國太平洋技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)基金于1992年在中國大陸創(chuàng)立,承諾投資一億美元,分別在北京,上海,廣東和天

3、津等地建立合資創(chuàng)業(yè)投資公司,如北京太平洋優(yōu)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)創(chuàng)業(yè)有限公司系P1,VChina與北京市科委下屬的優(yōu)聯(lián)科技發(fā)展有限公司合資創(chuàng)辦,注冊(cè)資金1000萬美元,投資以信息產(chǎn)業(yè)的民營企業(yè)為投資對(duì)象.1998年4月,Intel公司,美國國際數(shù)據(jù)集團(tuán)等共同向”中國網(wǎng)絡(luò)神探”Sohu注入近200萬美元的二期創(chuàng)業(yè)投資基金.1982年,我國臺(tái)灣經(jīng)過對(duì)美國創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)的考察,決定引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資制度,并于1983年11月制定了創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)管理規(guī)則,希望能以非傳統(tǒng)的融資方式來支持,發(fā)展科技事業(yè),促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí).1984年,臺(tái)灣成立了第一家創(chuàng)業(yè)投資公司宏大創(chuàng)業(yè)投資公司,同年臺(tái)灣開發(fā)銀行籌資八億新臺(tái)幣的創(chuàng)業(yè)投資基金也正式成

4、立.在資金,政策支持的同時(shí),臺(tái)灣積極引進(jìn)美國創(chuàng)業(yè)投資來臺(tái)灣設(shè)立管理公司,曾經(jīng)在硅谷投資蘋果電腦而收益頗豐的Hambrecht&Quist便是接受邀請(qǐng)的第一個(gè)進(jìn)入臺(tái)灣的創(chuàng)業(yè)投資管理公司.上世紀(jì)90年代以后,臺(tái)灣創(chuàng)業(yè)資本基金穩(wěn)步上升,到1993年底,投資總額達(dá)新臺(tái)幣107.96億元.臺(tái)灣的創(chuàng)業(yè)投資特點(diǎn)是:投資方案來源以專業(yè)技術(shù)創(chuàng)業(yè)家為主,其次是由其他投資機(jī)構(gòu)介紹;由創(chuàng)業(yè)投資公司篩選投資方案,選中比例較低,大約20%,投資方案從接觸到?jīng)Q定投注:本文為國家自然科學(xué)基金(70040003),中國博士后基金(2004036418)和江蘇省博士后基金項(xiàng)目.收稿日期:20050812作者簡介:

5、盧銳(1969一),男,南京審計(jì)學(xué)院管理系副教授,南京大學(xué)商學(xué)院博士后,山東財(cái)政學(xué)院國際投資研究中心研究員.研究方向:產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì),企業(yè)管理等.一18經(jīng)濟(jì)縱橫?2005年第10期資平均需要60天;投資方案以高科技產(chǎn)品為主;單個(gè)投資方案的投資額以新臺(tái)幣1000萬元以下者居多;投資方案評(píng)估以公司自評(píng)為主,以委托外界專家評(píng)估為輔.臺(tái)灣對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的扶持措施主要包括:提供早期研究開發(fā)的啟動(dòng)資金,促進(jìn)高科技創(chuàng)新性企業(yè)的創(chuàng)立和發(fā)展;向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供經(jīng)營管理上的支持;協(xié)助安排成功的創(chuàng)新企業(yè)股票上市;減免所得稅,吸引金融機(jī)構(gòu)向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資;通過境外直接投資的企業(yè)引進(jìn)先進(jìn)國家的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè).臺(tái)灣在鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)

6、展的同時(shí),還制定了各種管理規(guī)則,對(duì)創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)行規(guī)范化管理.1987年1月26日由”財(cái)政部”修正發(fā)布了創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)管理規(guī)則,對(duì)創(chuàng)業(yè)投資公司的業(yè)務(wù)范圍,實(shí)收資本,資金運(yùn)用,投資限制等方面做出了明確規(guī)定.其主要內(nèi)容有:關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資公司業(yè)務(wù)范圍,應(yīng)是符合戰(zhàn)略工業(yè)項(xiàng)目和重點(diǎn)科技項(xiàng)目,并經(jīng)主管機(jī)關(guān)認(rèn)定的事業(yè);規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資公司向單個(gè)創(chuàng)業(yè)公司投資的金額不得超過公司實(shí)收資本總額的20%;創(chuàng)業(yè)投資公司未投資的資金,除留作營運(yùn)資金及購買必要設(shè)備外,必須存入銀行或購買債券;公司不得從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)等.二,海峽兩岸創(chuàng)業(yè)投資比較1.組織形式方面.大陸的創(chuàng)業(yè)投資公司可分為政府與準(zhǔn)政府創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu),金融機(jī)構(gòu)附屬的創(chuàng)業(yè)投資公司

7、,民間創(chuàng)業(yè)投資公司與大公司所屬創(chuàng)業(yè)投資公司等.(1)政府與準(zhǔn)政府創(chuàng)業(yè)投資公司.這類創(chuàng)業(yè)投資公司包括政府主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)投資公司和各高技術(shù)開發(fā)區(qū)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資公司.政府主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)投資公司是大陸最早出現(xiàn)的創(chuàng)業(yè)投資公司.它們作為非銀行金融機(jī)構(gòu),資金來源受到限制,僅依靠幾項(xiàng)信托資金和資本做業(yè)務(wù),拆借過多,經(jīng)營機(jī)制不健全,關(guān)聯(lián)交易違法行為較多,其運(yùn)行是低效和不成功的.(2)金融機(jī)構(gòu)附屬的創(chuàng)業(yè)投資公司.這類公司以外資金融機(jī)構(gòu)為主,如華登國際投資公司,新加坡商匯亞資金管理有限公司等.(3)民間創(chuàng)業(yè)投資公司.由于國內(nèi)高技術(shù)企業(yè)還處于起步階段,資金富裕的公司較少,因此這類公司主要是由海外民間創(chuàng)業(yè)投資公司為代表.(4)大

8、公司附屬的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu).由于創(chuàng)業(yè)投資的高收益的誘惑,國內(nèi)外的大企業(yè)開始涉及創(chuàng)業(yè)投資事業(yè).臺(tái)灣的創(chuàng)業(yè)投資的主管機(jī)構(gòu)是臺(tái)灣”財(cái)政部”,管理機(jī)構(gòu)是由臺(tái)灣”財(cái)政部”委托行政院”開發(fā)基金管理委員會(huì)代管.臺(tái)灣的創(chuàng)業(yè)投資都以投資公司形式設(shè)立和運(yùn)作,私人投資公司是創(chuàng)業(yè)基金運(yùn)作的主要載體,公司不僅具有大量的專業(yè)人才,且根據(jù)項(xiàng)目聘請(qǐng)專家,通過發(fā)揮一批技術(shù)和管理專家的積極作用,使創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得收益,同時(shí)使創(chuàng)業(yè)投資公司獲得收益.臺(tái)灣創(chuàng)業(yè)投資公司的組織形式主要分為:自行設(shè)立經(jīng)營隊(duì)伍,自主投資;不設(shè)經(jīng)營隊(duì)伍,委托一家管理顧問公司管理投資;不設(shè)經(jīng)營隊(duì)伍,委托另一家自主擁有經(jīng)營隊(duì)伍的創(chuàng)業(yè)投資公司管理投資.2.資金來源方面.大陸

9、的創(chuàng)業(yè)資金來源主要是政府,個(gè)人或企業(yè)所占比例甚小,資金管理由政府負(fù)責(zé)監(jiān)督.而臺(tái)灣的創(chuàng)業(yè)資金來源中,臺(tái)灣島內(nèi)個(gè)人占不小比例(19%),產(chǎn)業(yè)界占47%,國外資金的注入亦占一定比例.其中臺(tái)灣自1994年以來在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域向保險(xiǎn)公司,民間投資開放則為創(chuàng)業(yè)投資的運(yùn)作提供了新的融資渠道.表1:大陸部分創(chuàng)業(yè)投資資金來源狀況單位:人民幣名稱創(chuàng)立時(shí)間總資產(chǎn)狀況2000年資產(chǎn)狀況直屬領(lǐng)導(dǎo)單位廣東科技創(chuàng)業(yè)投資公司19982億元5億元廣東省政府深圳高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資公司19951億元2億元深圳市科委上?？萍纪顿Y股份公司19933.05億元上海市科委浙江科技創(chuàng)業(yè)投資公司19936000萬元浙江省科委,mg政廳上海創(chuàng)新科技集

10、團(tuán)公司19934800萬元1億元上海市科委江蘇高技術(shù)投資公司19921.5億元6.5億元江蘇省財(cái)政廳天津科技投資總公司19975000萬元1.4億元天津市科委沈陽科技風(fēng)險(xiǎn)開發(fā)中心19928000萬元1億元沈陽市科委一19經(jīng)濟(jì)縱橫?2005年第10期名稱創(chuàng)立時(shí)間總資產(chǎn)狀況2000年資產(chǎn)狀況直屬領(lǐng)導(dǎo)單位重慶科技基金發(fā)展公司19937000萬元7000萬元重慶市科委山西科技基金發(fā)展公司19931.2億元1.2億元山西省科委北京高技術(shù)企業(yè)融資基金19985000萬元1億元北京市科委北京科技創(chuàng)業(yè)投資公司19985億元5億元北京市政府北京高技術(shù)產(chǎn)業(yè)股份公司19983.1億元3.1億元北京市政府資料來源:中

11、國軟科學(xué),1999.7.3.促進(jìn)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方面.許多國家的高技術(shù)企業(yè)一般通過短期貸款,長期貸款和投資者投資等渠道籌措施資金,但因風(fēng)險(xiǎn)較大,往往從銀行和一般的投資處難以借到所需資金,在此情況下,創(chuàng)業(yè)投資迅速發(fā)展,有力地推動(dòng)了高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展.大陸自1985年的”中國新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司”建立以來,創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展較快,但在促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中作用并不明顯.資料顯示,大陸已轉(zhuǎn)化的科技成果中,轉(zhuǎn)化資金依靠自籌的占56%,國家計(jì)劃撥款占26.8%,創(chuàng)業(yè)投資僅占2.3%.臺(tái)灣截止1998年底共有110家創(chuàng)業(yè)投資公司,共募集新臺(tái)幣660億元.在1983-1998年間,創(chuàng)業(yè)投資公司共投出新臺(tái)幣600億元,

12、其中約150億元屬回收后再投資,實(shí)際使用資金450億元.其中投資在島內(nèi)科技公司的資金占公司股權(quán)的510%,若以7.5%的估計(jì),創(chuàng)業(yè)投資公司在過去的l5年共帶動(dòng)約新臺(tái)幣5000億元的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)資本的形成,有力地促進(jìn)了臺(tái)灣高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展.三,幾點(diǎn)思考1.在創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展過程中要注意發(fā)揮政府的引導(dǎo)作用.政府為創(chuàng)業(yè)投資提供指導(dǎo),尤其在創(chuàng)業(yè)投資的開始時(shí)期,要提供一定的種子資金.進(jìn)入一定時(shí)期后,政府應(yīng)在有關(guān)制度,環(huán)境等方面為創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展提供保障.另外,臺(tái)灣的新竹科技工業(yè)園于1980年開始創(chuàng)辦,一直發(fā)展到1997年才啟動(dòng)臺(tái)南工業(yè)園建設(shè),由于經(jīng)營的集中,在十幾年的時(shí)間里,臺(tái)灣信息產(chǎn)業(yè)的一些重要產(chǎn)品已在世界市

13、場(chǎng)中占據(jù)相當(dāng)?shù)姆蓊~.而大陸的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)建設(shè)分布面廣,經(jīng)營重復(fù)率高,相互在資金,優(yōu)惠政策等方面攀比,造成資源的浪費(fèi).在這一點(diǎn)上,政府的引導(dǎo)不力是主要原因.2.創(chuàng)業(yè)投資管理要科學(xué)化.創(chuàng)業(yè)投資公司的經(jīng)營管理工作十分復(fù)雜,尤其我們?cè)隗w制改革中,許多的思路還不清晰.臺(tái)灣創(chuàng)業(yè)投資依靠基金管理公司實(shí)施科學(xué)化,規(guī)范化管理,取得成效顯著.但大陸的創(chuàng)業(yè)投資存在的問題是:投資過程不規(guī)范,隨意性大,缺乏評(píng)價(jià)和判斷的標(biāo)準(zhǔn);缺乏創(chuàng)業(yè)投資人才,在創(chuàng)業(yè)投資中過多依靠經(jīng)驗(yàn)和權(quán)力關(guān)系;缺乏創(chuàng)業(yè)投資的制度保障;等等.因此,創(chuàng)業(yè)投資模式的選擇應(yīng)多樣化,政府的介入應(yīng)逐步淡化并出臺(tái)相關(guān)的規(guī)章制度以利于創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)范化發(fā)展.積極選拔和培養(yǎng)優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)投資人才,避免創(chuàng)業(yè)投資的隨意決策和管理混亂,營造富有創(chuàng)業(yè)精神和遠(yuǎn)見卓識(shí)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家.3.海峽兩岸創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展要注意加強(qiáng)合作.從高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展看,大陸信息,自動(dòng)化等高技術(shù)產(chǎn)業(yè)帶主要集中在東南沿海地區(qū),與臺(tái)灣的交流十分便利.如能很好地整合香港的信息,資金和國際市場(chǎng)渠道,大陸的勞動(dòng)力資源,廣闊的市場(chǎng)及臺(tái)灣的資金,技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)等優(yōu)勢(shì),兩岸合作發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資