注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》真題及參考答案

1、2011年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試財(cái)務(wù)成本管理真題及參考答案本試題卷使用的現(xiàn)值及終值系數(shù)表如下：(1)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表期數(shù)5678910111210.95240.94340.93460.92590.91740.909l0.90090.892920.90700.89000.87340.85730.84170.82640.81160.797230.86380.83960.81630.79380.77220.75130.73120.711840.82270.79210.76290.73500.70840.68300.65870.635550.78350.74730.71300.68060.64990.62090

2、.59350.567460.74620.70500.66630.63020.59630.56450.53460.506670.71070.66510.62270.58350.54700.51320.48170.452380.67680.62740.58200.54030.50190.46650.43390.403990.64460.59190.54390.50020.46040.42410.39090.3606100.61390.55840.50830.46320.42240.38550.35220.3220(2)普通年金現(xiàn)值系數(shù)表期數(shù)56789101112l0.95240.94340.934

3、60.92590.91740.909l0.90090.892921.85941.83341.80801.78331.75911.73551.71251.690l32.72322.67302.62432.57712.53132.48692.44372.401843.54603.46513.38723.312l3.23973.16993.10243.037354.32954.21244.10023.99273.88973.79083.69593.604865.07574.91734.76654.62294.48594.35534.23054.111475.78645.58245.38935.206

4、45.03304.86844.71224.563886.46326,20985.97135.74665.53485.33495.14614.967697.10786.80176.51526.24695.99525.75905.53705.3282107.72177.36017.02366.710l6.41776.14465.88925.6502(3)復(fù)利終值系數(shù)表期數(shù)56789101 11211.05001.06001.07001.08001.09001.10001.11001.120021.10251.12361.14491.16641.18811.21001.23211.254431.15

5、761.19101.22501.25971.29501.33101.36761.404941-21551.26251.31081.36051.41161.46411.51811.573551.27631.33821.40261.46931.53861.61051.685l1.762361.34011.41851.50071.58091.67711.77161.87041.973871.40711.50361.60581.77381.82801.94872.07622.210781.47751.59381.71821.85091.99262.14362.30452.476091.55131.68

6、951.83851.99902.17192.35792.55802.773l101.62891.79081.96722.15892.36742.59372.83943.1058一、單項(xiàng)選擇題（本題型共10小題，每小題1分，共10分，每小題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼，答案寫在試卷上無效。）1機(jī)會(huì)成本概念應(yīng)用的理財(cái)原則是( )。A.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬權(quán)衡原則B貨幣時(shí)間價(jià)值原則C比較優(yōu)勢原則D自利行為原則【答案】D【解析】P152下列關(guān)于投資組合的說法中，錯(cuò)誤的是( )。A.有效投資組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，既可以用

7、資本市場線描述，也可以用證券市場線描述B.用證券市場線描述投資組合(無論是否有效地分散風(fēng)險(xiǎn))的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系的前提條件是市場處于均衡狀態(tài)C.當(dāng)投資組合只有兩種證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值D.當(dāng)投資組合包含所有證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差主要取決于證券收益率之間的協(xié)方差【答案】C【解析】P1091143.使用股權(quán)市價(jià)比率模型進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，通常需要確定一個(gè)關(guān)鍵因素，并用此因素的可比企業(yè)平均值對(duì)可比企業(yè)的平均市價(jià)比率進(jìn)行修正。下列說法中，正確的是( )。A修正市盈率的關(guān)鍵因素是每股收益B修正市盈率的關(guān)鍵因素是股利支付率C修正市凈率的關(guān)鍵因素是股東

8、權(quán)益凈利率D修正收入乘數(shù)的關(guān)鍵因素是增長率【答案】C【解析】P1864.某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為l0元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為8元，到期時(shí)間為三個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為35元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說法中，正確的是( )。A該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)B該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為2元C該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為3.5元D買入一股該看跌期權(quán)的最大凈收入為4.5元【答案】C【解析】P2365下列關(guān)于股利分配理論的說法中，錯(cuò)誤的是( )。A稅差理論認(rèn)為，當(dāng)股票資本利得稅與股票交易成本之和大于股利收益稅時(shí)，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策B客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，對(duì)于高收入階層和風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策C“一

9、鳥在手”理論認(rèn)為，由于股東偏好當(dāng)期股利收益勝過未來預(yù)期資本利得，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策D代理理論認(rèn)為，為解決控股股東和中小股東之間的代理沖突，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策【答案】【解析】P2986下列關(guān)于普通股發(fā)行定價(jià)方法的說法中，正確的是( )。A市盈率法根據(jù)發(fā)行前每股收益和二級(jí)市場平均市盈率確定普通股發(fā)行價(jià)格B凈資產(chǎn)倍率法根據(jù)發(fā)行前每股凈資產(chǎn)賬面價(jià)值和市場所能接受的溢價(jià)倍數(shù)確定普通股發(fā)行價(jià)格C現(xiàn)金流量折現(xiàn)法根據(jù)發(fā)行前每股經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量和市場公允的折現(xiàn)率確定普通股發(fā)行價(jià)格D現(xiàn)金流量折現(xiàn)法適用于前期投資大、初期回報(bào)不高、上市時(shí)利潤偏低企業(yè)的普通股發(fā)行定價(jià)【答案】D【解析】P3187如果企

10、業(yè)采用變動(dòng)成本法核算產(chǎn)品成本，產(chǎn)品成本的計(jì)算范圍是( )。A直接材料、直接人工B直接材料、直接人工、間接制造費(fèi)用C直接材料、直接人工、變動(dòng)制造費(fèi)用D直接材料、直接人工、變動(dòng)制造費(fèi)用、變動(dòng)管理及銷售費(fèi)用【答案】C【解析】P4498某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，生產(chǎn)分兩個(gè)步驟在兩個(gè)車間進(jìn)行，第一車間為第二車間提供半成品，第二車間將半成品加工成產(chǎn)成品。月初兩個(gè)車間均沒有在產(chǎn)品。本月第一車間投產(chǎn)100件，有80件完工并轉(zhuǎn)入第二車間，月末第一車間尚未加工完成的在產(chǎn)品相對(duì)于本步驟的完工程度為60；第二車間完工50件，月末第二車間尚未加工完成的在產(chǎn)品相對(duì)于本步驟的完工程度為50。該企業(yè)按照平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算產(chǎn)品成本

11、，各生產(chǎn)車間按約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費(fèi)用。月末第一車間的在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量為( )件。A12B27C42D50【答案】C【解析】P4449下列成本估計(jì)方法中，可以用于研究各種成本性態(tài)的方法是( )。A歷史成本分析法B工業(yè)工程法C契約檢查法D賬戶分析法【答案】B【解析】P50110下列關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值的說法中，錯(cuò)誤的是( )。A計(jì)算基本的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，不需要對(duì)經(jīng)營利潤和總資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整B.計(jì)算披露的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，應(yīng)從公開的財(cái)務(wù)報(bào)表及其附注中獲取調(diào)整事項(xiàng)的信息C計(jì)算特殊的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，通常對(duì)公司內(nèi)部所有經(jīng)營單位使用統(tǒng)一的資金成本D計(jì)算真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，通常對(duì)公司內(nèi)部所有經(jīng)營單位使用統(tǒng)一

12、的資金成本【答案】D【解析】P547二、多項(xiàng)選擇題（本題型共12小題，每小題2分，共24分。每小題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每小題所有答案選擇正確的得分；不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。）1.假設(shè)其他條件不變，下列計(jì)算方法的改變會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少的有（）。A.從使用賒銷額改為使用銷售收入進(jìn)行計(jì)算B.從使用應(yīng)收賬款平均余額改為使用應(yīng)收賬款平均凈額進(jìn)行計(jì)算C.從使用應(yīng)收賬款全年日平均余額改為使用應(yīng)收賬款旺季的日平均余額進(jìn)行計(jì)算D.從使用已核銷應(yīng)收賬款壞賬損失后的平均余額改為核銷應(yīng)收賬款壞賬損

13、失前的平均余額進(jìn)行計(jì)算【答案】ABC【解析】P462.在企業(yè)可持續(xù)增長的情況下，下列計(jì)算各相關(guān)項(xiàng)目的本期增加額的公式中，正確的有( )。A本期資產(chǎn)增加=(本期銷售增加基期銷售收入)×基期期末總資產(chǎn)B.本期負(fù)債增加=淵SeAx銷售凈利率×利潤留存率×(基期期末負(fù)債基期期末股東權(quán)益)C本期股東權(quán)益增加=基期銷售收入×銷售凈利率X利潤留存率D.本期銷售增加=基期銷售收入×(基期凈利潤基期期初股東權(quán)益)X利潤留存率【答案】ABCD【解析】P813假設(shè)其他因素不變，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致折價(jià)發(fā)行的平息債券價(jià)值下降的有( )。A提高付息頻率B延長到期時(shí)間C提高

14、票面利率D等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場利率上升【答案】AB【解析】P1254下列關(guān)于計(jì)算加權(quán)平均資本成本的說法中，正確的有( )。A計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，理想的做法是按照以市場價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的比例計(jì)量每種資本要素的權(quán)重B計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，每種資本要素的相關(guān)成本是未來增量資金的機(jī)會(huì)成本，而非已經(jīng)籌集資金的歷史成本C計(jì)算加權(quán)email=-T-S-T-S/email,務(wù)本成本時(shí)，需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)應(yīng)與不需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)分開，分別計(jì)量資本成本和權(quán)重D計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，如果籌資企業(yè)處于財(cái)務(wù)困境，需將債務(wù)的承諾收益率而非期望收益率作為債務(wù)成本【答案】ABC【解析】P1475.在其他因素

15、不變的情況下，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致歐式看漲期權(quán)價(jià)值增加的有 ( )。A期權(quán)執(zhí)行價(jià)格提高B期權(quán)到期期限延長C股票價(jià)格的波動(dòng)率增加D無風(fēng)險(xiǎn)利率提高【答案】CD【解析】P2386下列關(guān)于MM理論的說法中，正確的有( )。A在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小B在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨負(fù)債比例的增加而增加C在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)債比1歹0的增力口而增力口D一個(gè)有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高【答案】AB【解析】P2757

16、從財(cái)務(wù)角度看，下列關(guān)于租賃的說法中，正確的有( )。A經(jīng)營租賃中，只有出租人的損益平衡租金低于承租人的損益平衡租金，出租人才能獲利B融資租賃中，承租人的租賃期預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)通常低于期末資產(chǎn)預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)C經(jīng)營租賃中，出租人購置、維護(hù)、處理租賃資產(chǎn)的交易成本通常低于承租人D融資租賃最主要的財(cái)務(wù)特征是租賃資產(chǎn)的成本可以完全補(bǔ)償【答案】ABC【解析】P3398某企業(yè)采用隨機(jī)模式控制現(xiàn)金的持有量。下列事項(xiàng)中，能夠使最優(yōu)現(xiàn)金返回線上升的有( )。A有價(jià)證券的收益率提高B管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度提高C企業(yè)每目的最低現(xiàn)金需要量提高D企業(yè)每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差增加【答案】BCD【解析】P3839某企

17、業(yè)的臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)為120萬元，經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債為20萬元，短期金融負(fù)債為100萬元。下列關(guān)于該企業(yè)營運(yùn)資本籌資政策的說法中，正確的有( )。A該企業(yè)采用的是配合型營運(yùn)資本籌資鼓策B該企業(yè)在營業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率大于lC該企業(yè)在營業(yè)高峰時(shí)的易變現(xiàn)率小于1D該企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營淡季，可將20萬元閑置資金投資于短期有價(jià)證券【答案】BCD【解析】P39810下列關(guān)于作業(yè)成本法與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法(以產(chǎn)量為基礎(chǔ)的完全成本計(jì)算方法)比較的說法中，正確的有( oA傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法對(duì)全部生產(chǎn)成本進(jìn)行分配，作業(yè)成本法只對(duì)變動(dòng)成本進(jìn)行分配B傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法按部門歸集間接費(fèi)用，作業(yè)成本法按作業(yè)歸集間接費(fèi)用C作業(yè)成本法

18、的直接成本計(jì)算范圍要比傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法的計(jì)算范圍小D與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法相比，作業(yè)成本法不便于實(shí)施責(zé)任會(huì)計(jì)和業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)【答案】BD【解析】P45711下列關(guān)于全面預(yù)算中的利潤表預(yù)算編制的說法中，正確的有( )。A“銷售收入”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，來自銷售預(yù)算B“銷貨成本”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，來自生產(chǎn)預(yù)算C“銷售及管理費(fèi)用”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，來自銷售及管理費(fèi)用預(yù)算D“所得稅費(fèi)用”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，通常是根據(jù)利潤表預(yù)算中的“利潤”項(xiàng)目金額和本企業(yè)適用的法定所得稅稅率計(jì)算出來的【答案】AC【解析】P53512某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，當(dāng)年的稅前利潤為20 000元。運(yùn)用本量利關(guān)系對(duì)影響稅前利潤的各因素進(jìn)行敏感分析后得出，單價(jià)的敏感系

19、數(shù)為4，單位變動(dòng)成本的敏感系數(shù)為一25，銷售量的敏感系數(shù)為l5，固定成本的敏感系數(shù)為05。下列說法中，正確的有( )。A上述影響稅前利潤的因素中，單價(jià)是最敏感的，固定成本是最不敏感的B當(dāng)單價(jià)提高l0時(shí)，稅前利潤將增長8 000元C當(dāng)單位變動(dòng)成本的上升幅度超過40時(shí)，企業(yè)將轉(zhuǎn)為虧損D企業(yè)的安全邊際率為6667【答案】ABCD【解析】P517三、計(jì)算分析題（本題型共4小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如使用中文解答，該小題最高得分為8分；如果作用英文解答，須全部使用英文，該小題最高得分為13分。第2小題至第4小題須使用中文解答，每小題8分。本題型最高得分為37分。要求列出計(jì)算步驟。除非有特

20、殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。）1.A公司是一家處于成長階段的上市公司，正在對(duì)2010年的業(yè)績進(jìn)行計(jì)量和評(píng)價(jià)，有關(guān)資料如下：（1）A公司2010年的銷售收入為2 500萬元，營業(yè)成本為1 340萬元，銷售及管理費(fèi)用為500萬元，利息費(fèi)用為236萬元。（2）A公司2010年的平均總資產(chǎn)為5 200萬元，平均金融資產(chǎn)為100萬元，平均經(jīng)營負(fù)債為100萬元，平均股東權(quán)益為2 000萬元。（3）目前資本市場上等風(fēng)險(xiǎn)投資的權(quán)益成本為12%，稅前凈負(fù)債成本為8%；2010年A公司董事會(huì)對(duì)A公司要求的目標(biāo)權(quán)益凈利率為15

21、%，要求的目標(biāo)稅前凈負(fù)債成本為8%。（4）A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：（1）計(jì)算A公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率。（2）計(jì)算A公司的剩余經(jīng)營收益、剩余凈金融支出、剩余權(quán)益收益。（3）計(jì)算A公司的披露的經(jīng)濟(jì)增加值。計(jì)算時(shí)需要調(diào)整的事項(xiàng)如下：為擴(kuò)大市場份額，A公司2010年年末發(fā)生營銷支出200萬元，全部計(jì)入銷售及管理費(fèi)用，計(jì)算披露的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)要求將該營銷費(fèi)用資本化（提示：調(diào)整時(shí)按照復(fù)式記賬原理，同時(shí)調(diào)整稅后經(jīng)營凈利潤和凈經(jīng)營資產(chǎn)）。（4）與傳統(tǒng)的以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)相比，剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)、經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)主要有什么優(yōu)缺點(diǎn)？【答案】（1）稅后經(jīng)營凈利潤=（2500-

22、1340-500）×（1-25%）=495（萬元）稅后利息支出=236×（1-25%）=177（萬元）凈利潤=（2500-1340-500-236）×（1-25%）=318（萬元）（或者凈利潤=495-177=318（萬元）平均經(jīng)營資產(chǎn)=5200-100=5100（萬元）平均凈經(jīng)營資產(chǎn)=5100-100=5000（萬元）凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=495/5000=9.9%權(quán)益凈利率=318/2000=15.9%（2）平均凈負(fù)債=5000-2000=3000（萬元）加權(quán)平均必要報(bào)酬率=15%×（2000/5000）+8%×（1-25%）×（30

23、00/5000）=9.6%剩余經(jīng)營收益=495-5000×9.6%=15（萬元）剩余凈金融支出=177-3000×8%×（1-25%）= -3（萬元）剩余權(quán)益收益=318-2000×15%=18（萬元）（3）加權(quán)平均資本成本=12%×（2000/5000）+8%×（1-25%）×（3000/5000）=8.4%披露的經(jīng)濟(jì)增加值=495+200×（1-25%）-（5000+200） ×8.4%=208.2（萬元）（4）剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)：剩余收益著眼于公司的價(jià)值創(chuàng)造過程。剩余收益理念的核心是獲取超額

24、收益，即為股東創(chuàng)造價(jià)值。有利于防止次優(yōu)化。基于剩余收益觀念，可以更好的協(xié)調(diào)公司各個(gè)部門之間的利益沖突，促使公司的整體利益最大化。剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的缺點(diǎn)：不便于不同規(guī)模的公司和部門的業(yè)績比較。剩余收益指標(biāo)是一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，因此不便于不同規(guī)模的公司和部門的比較，使其有用性下降。依賴于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的質(zhì)量。如果資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的數(shù)據(jù)不可靠，剩余收益也不會(huì)可靠，業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的結(jié)論也就不可靠。經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)增加值直接與股東財(cái)富的創(chuàng)造相聯(lián)系。經(jīng)濟(jì)增加值不僅僅是一種業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，它還是一種全面財(cái)務(wù)管理和薪金激勵(lì)體制的框架。經(jīng)濟(jì)增加值的吸引力主要在于它把資本預(yù)算、業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)報(bào)酬結(jié)合起來了。

25、經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的缺點(diǎn)：由于經(jīng)濟(jì)增加值是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，它的缺點(diǎn)之一是不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績的能力。經(jīng)濟(jì)增加值也有許多和投資報(bào)酬率一樣誤導(dǎo)使用人的缺點(diǎn)，例如處于成長階段的公司經(jīng)濟(jì)增加值較少，而處于衰退階段的公司經(jīng)濟(jì)增加值可能較高。不利于建立一個(gè)統(tǒng)一的規(guī)范。而缺乏統(tǒng)一性的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，只能在一個(gè)公司的歷史分析以及內(nèi)部評(píng)價(jià)中使用?！窘馕觥縋67（2）平均凈負(fù)債=5000-2000=3000（萬元）加權(quán)平均必要報(bào)酬率=15%×（2000/5000）+8%×（1-25%）×（3000/5000）=9.6%剩余經(jīng)營收益=495-5000×9.6%=15（萬元

26、）剩余凈金融支出=177-3000×8%×（1-25%）= -3（萬元）剩余權(quán)益收益=318-2000×15%=18（萬元）【解析】P544（3）加權(quán)平均資本成本=12%×（2000/5000）+8%×（1-25%）×（3000/5000）=8.4%披露的經(jīng)濟(jì)增加值=495+200×（1-25%）-（5000+200/2） ×8.4%=216.6（萬元）【解析】P546（4）剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)：剩余收益著眼于公司的價(jià)值創(chuàng)造過程。剩余收益理念的核心是獲取超額收益，即為股東創(chuàng)造價(jià)值。有利于防止次優(yōu)化?；谑Ｓ嗍?/p>

27、益觀念，可以更好的協(xié)調(diào)公司各個(gè)部門之間的利益沖突，促使公司的整體利益最大化。剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的缺點(diǎn)：不便于不同規(guī)模的公司和部門的業(yè)績比較。剩余收益指標(biāo)是一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，因此不便于不同規(guī)模的公司和部門的比較，使其有用性下降。依賴于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的質(zhì)量。如果資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的數(shù)據(jù)不可靠，剩余收益也不會(huì)可靠，業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的結(jié)論也就不可靠。【解析】P544經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)增加值最直接與股東財(cái)富的創(chuàng)造相聯(lián)系。經(jīng)濟(jì)增加值不僅僅是一種業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，它還是一種全面財(cái)務(wù)管理和薪金激勵(lì)體制的框架。經(jīng)濟(jì)增加值的吸引力主要在于它把資本預(yù)算、業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)報(bào)酬結(jié)合起來了。經(jīng)濟(jì)增加值還是股票分析家手中的一個(gè)

28、強(qiáng)有力的工具。經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的缺點(diǎn)：由于經(jīng)濟(jì)增加值是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，它的缺點(diǎn)之一是不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績的能力。經(jīng)濟(jì)增加值也有許多和投資報(bào)酬率一樣誤導(dǎo)使用人的缺點(diǎn)，例如處于成長階段的公司經(jīng)濟(jì)增加值較少，而處于衰退階段的公司經(jīng)濟(jì)增加值可能較高。不利于建立一個(gè)統(tǒng)一的規(guī)范。而缺乏統(tǒng)一性的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，只能在一個(gè)公司的歷史分析以及內(nèi)部評(píng)價(jià)中使用?！窘馕觥縋5472.B公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，其財(cái)務(wù)分析采用改進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系。該公司2009年、2010年改進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)歷史數(shù)據(jù)如下：金額項(xiàng) 目2010年2009年資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目(年末)：凈負(fù)債600400股東權(quán)益1 6001 000

29、凈經(jīng)營資產(chǎn)2 2001 400利潤表項(xiàng)目(年度)：銷售收入5 4004 200稅后經(jīng)營凈利潤440252減：稅后利息費(fèi)用4824凈利潤392228要求：（1）假設(shè)B公司上述資產(chǎn)負(fù)債表的年末金額可以代表全年平均水平，請(qǐng)分別計(jì)算B公司2009年、2010年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、經(jīng)營差異率和杠桿貢獻(xiàn)率。（2）利用因素分析法，按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率差異、稅后利息率差異和凈財(cái)務(wù)杠桿差異的順序，定量分析2010年權(quán)益凈利率各驅(qū)動(dòng)因素相比上年的變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率相比上年的變動(dòng)的影響程度（以百分?jǐn)?shù)表示）。（3）B公司2011年的目標(biāo)權(quán)益凈利率為25%。假設(shè)該公司2011年保持2010年的資本結(jié)構(gòu)和稅后利息率不變，凈

30、經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可提高到3次，稅后經(jīng)營凈利率至少應(yīng)達(dá)到多少才能實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率目標(biāo)【答案】（1）項(xiàng)目2010年2009年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=440/2200=20%=252/1400=18%稅后利息率=48/600=8%=24/400=6%經(jīng)營差異率20%-8%=12%18%-6%=12%凈財(cái)務(wù)杠桿=600/1600=37.5%=400/1000=40%杠桿貢獻(xiàn)率=12%×37.5%=4.5%12%×40%=4.8%（2） 上年數(shù)=18%+（18%-6%）×40%=22.8%替代凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率：=20%+（20%-6%）×40%=25.6%替代稅后利息率：

31、=20%+（20%-8%）×40%=24.8%替代凈財(cái)務(wù)杠桿：=20%+（20%-8%）×37.5%=24.5%凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響=25.6%-22.8%=2.8%稅后利息率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響=24.8%-25.6%=-0.8%凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響=24.5%-24.8%=-0.3%（3）25%=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-8%）×37.5%凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=20.36%稅后經(jīng)營凈利率=稅后經(jīng)營凈利潤/銷售收入，而凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)稅后經(jīng)營凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)/銷售收

32、入=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率/（銷售收入/凈經(jīng)營資產(chǎn)/）=20.36%/3=6.79%（或者20.36%=稅后經(jīng)營凈利率×3，稅后經(jīng)營凈利率=6.79%）【解析】P67693C公司是2010年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進(jìn)行以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理，該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下：(1)C公司2010年的銷售收入為l 000萬元。根據(jù)目前市場行情預(yù)測，其2011年、2012年的增長率分別為l0、8；2013年及以后年度進(jìn)入永續(xù)增長階段，增長率為5。(2)C公司2010年的經(jīng)營性營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率為4，凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為20，凈負(fù)債股

33、東權(quán)益=11。公司稅后凈負(fù)債成本為6，股權(quán)資本成本為12。評(píng)估時(shí)假設(shè)以后年度上述指標(biāo)均保持不變。(3)公司未來不打算增發(fā)或回購股票。為保持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)，公司采用剩余股利政策分配股利。要求：(1)計(jì)算c公司2011年至2013年的股權(quán)現(xiàn)金流量。(2)計(jì)算C公司2010年12月31日的股權(quán)價(jià)值。【答案】（1）項(xiàng)目2010年2011年2012年2013年銷售收入10001000×1.1=11001100×1.08=11881188×1.05=1247.4經(jīng)營營運(yùn)資本1000/4=250凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)1000/2=500凈經(jīng)營資產(chǎn)250+500=750=750×

34、;1.1=825稅后經(jīng)營凈利潤750×20%=150=150×1.1=165165×1.08=178.2=178.2×1.05=187.11股東權(quán)益750×1/2=375=375×1.1=412.5412.5×1.08=445.5=445.5×1.05=467.78凈負(fù)債375412.5445.5467.78稅后利息 =凈負(fù)債×稅后利息率=375×6%=22.5=412.5×6%=24.75=445.5×6%=26.73=467.775×6%=28.07凈利潤=稅后

35、經(jīng)營凈利潤-稅后利息127.5140.25151.47159.04股東權(quán)益的增加=412.5-375 =37.5=445.5-412.5 =33=467.78-445.5 =22.28股權(quán)現(xiàn)金流 =凈利潤-股東權(quán)益的增加102.75118.47136.76（2）項(xiàng)目2010年2011年2012年2013年股權(quán)現(xiàn)金流量102.75118.47136.76復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0.89290.79720.7118預(yù)測期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值186.1991.7594.44后續(xù)期股權(quán)現(xiàn)金流量價(jià)值1557.5136.76/（12%-5%）=1953.71股權(quán)價(jià)值合計(jì)1743.69【解析】1721754D公司只生產(chǎn)一種

36、產(chǎn)品，采用標(biāo)準(zhǔn)成本法計(jì)算產(chǎn)品成本，期末對(duì)材料價(jià)格差異采用“調(diào)整銷貨成本與存貨法”進(jìn)行處理，將材料價(jià)格差異按照數(shù)量比例分配至已銷產(chǎn)品成本和存貨成本，對(duì)其他標(biāo)準(zhǔn)成本差異采用“結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法”進(jìn)行處理。7月份有關(guān)資料如下：(1)公司生產(chǎn)能量為1 000小時(shí)月，單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本如下：直接材料(6千克×26元千克)156元直接人工(2小時(shí)×12元小時(shí))24元變動(dòng)制造費(fèi)用(2小時(shí)×6元小時(shí)) 12元固定制造費(fèi)用(2小時(shí)×4元小時(shí))8元單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本200元(2)原材料在生產(chǎn)開始時(shí)一次投入，其他成本費(fèi)用陸續(xù)發(fā)生。公司采用約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費(fèi)用，

37、月初、月末在產(chǎn)品的平均完工程度均為50。(3)月初在產(chǎn)品存貨40件，本月投產(chǎn)470件，本月完工450件并轉(zhuǎn)入產(chǎn)成品庫；月初產(chǎn)成品存貨60件，本月銷售480件。(4)本月耗用直接材料2 850千克，實(shí)際成本79 800元；使用直接人工950小時(shí)，支付工資ll 590元；實(shí)際發(fā)生變動(dòng)制造費(fèi)用5 605元，固定制造費(fèi)用3 895元。(5)月初在產(chǎn)品存貨應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價(jià)格差異為420元，月初產(chǎn)成品存貨應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價(jià)格差異為465元。要求：(1)計(jì)算7月末在產(chǎn)品存貨的標(biāo)準(zhǔn)成本、產(chǎn)成品存貨的標(biāo)準(zhǔn)成本。(2)計(jì)算7月份的各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)成本差異(其中固定制造費(fèi)用按三因素分析法計(jì)算)。(3)計(jì)算7月末結(jié)轉(zhuǎn)標(biāo)準(zhǔn)成本差異后

38、的在產(chǎn)品存貨成本、產(chǎn)成品存貨成本(提示：需要結(jié)轉(zhuǎn)到存貨成本的成本差異應(yīng)分兩步進(jìn)行分配，首先在本月完工產(chǎn)品和期末在產(chǎn)品存貨之間進(jìn)行分配，然后在本月銷售產(chǎn)品和期末產(chǎn)成品存貨之間進(jìn)行分配)?！敬鸢浮浚?）月末在產(chǎn)品=40+470-450=60（件）在產(chǎn)品存貨的標(biāo)準(zhǔn)成本=60×156+60×50%×（24+12+8）=10680（元）月末產(chǎn)成品存貨=60+450-480=30（件）產(chǎn)成品存貨的標(biāo)準(zhǔn)成本=200×30=6000（元）（2）材料價(jià)差=（79800/2850-26）×2850=5700（元）材料量差=（2850-6×470）

39、5;26=780（元）實(shí)際生產(chǎn)約當(dāng)量=450+60×50%-40×50%=460（件）直接人工工資率差異=（11590/950-12）×950=190（元）直接人工效率差異=（950-2×460）×12=360（元）變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=（5605/950-6）×950=-95（元）變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異=（950-2×460）×6=180（元）固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=3895-1000×4=-105（元）固定制造費(fèi)用閑置能量差異=1000×4-950×4=200（元）固定制造費(fèi)用效率差異

40、=950×4-2×460×4=120（元）（3）待分配在產(chǎn)品存貨與完工產(chǎn)品的材料價(jià)格差異=420+5700=6120（元）完工與在產(chǎn)品間的差異分配率=6120/(450+60)=12（元）完工產(chǎn)品分配的差異=12×450=5400（元）月末在產(chǎn)品分配的差異=12×60=720（元）待分配的產(chǎn)成品存貨與已銷存貨的材料價(jià)格差異=（465+5400）/（30+480）=11.5（元）月末產(chǎn)成品承擔(dān)的差異=11.5×30=345（元）月末在產(chǎn)品存貨的成本=10680+720=11400（元）期末產(chǎn)成品存貨的成本=6000+345=6345（元

41、）【解析】P477481四、綜合題(本題型共2小題，每小題l7分，共34分。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。)1E公司是一家民營醫(yī)藥企業(yè)，專門從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司自主研發(fā)并申請(qǐng)發(fā)明專利的BJ注射液自上市后銷量快速增長，目前生產(chǎn)已達(dá)到滿負(fù)荷狀態(tài)。E公司正在研究是否擴(kuò)充BJ注射液的生產(chǎn)能力，有關(guān)資料如下：BJ注射液目前的生產(chǎn)能力為400萬支年。E公司經(jīng)過市場分析認(rèn)為，BJ注射液具有廣闊的市場空間，擬將其生產(chǎn)能力提高到l 200萬支年。由于公司目前沒有可用的廠房和土地用來增加新

42、的生產(chǎn)線，只能拆除當(dāng)前生產(chǎn)線，新建一條生產(chǎn)能力為1 200萬支年的生產(chǎn)線。當(dāng)前的BJ注射液生產(chǎn)線于2009年年初投產(chǎn)使用，現(xiàn)已使用2年半，目前的變現(xiàn)價(jià)值為l l27萬元。生產(chǎn)線的原值為l 800萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5，按照直線法計(jì)提折舊。公司建造該條生產(chǎn)線時(shí)計(jì)劃使用l0年，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為115萬元。新建生產(chǎn)線的預(yù)計(jì)支出為5 000萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5，按照直線法計(jì)提折舊。新生產(chǎn)線計(jì)劃使用7年，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為1 200萬元。BJ注射液目前的年銷售量為400萬支，銷售價(jià)格為每支l0元，單位變動(dòng)成本為每支6元，每年的固定付現(xiàn)成本為

43、l00萬元。擴(kuò)建完成后，第l年的銷量預(yù)計(jì)為700萬支，第2年的銷量預(yù)計(jì)為1 000萬支，第3年的銷量預(yù)計(jì)為l 200萬支，以后每年穩(wěn)定在1 200萬支。由于產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、市場需求巨大，擴(kuò)產(chǎn)不會(huì)對(duì)產(chǎn)品的銷售價(jià)格、單位變動(dòng)成本產(chǎn)生影響。擴(kuò)產(chǎn)后，每年的固定付現(xiàn)成本將增加到220萬元。項(xiàng)目擴(kuò)建需用半年時(shí)間，停產(chǎn)期間預(yù)計(jì)減少200萬支BJ注射液的生產(chǎn)和銷售，固定付現(xiàn)成本照常發(fā)生。生產(chǎn)BJ注射液需要的營運(yùn)資本隨銷售額的變化而變化，預(yù)計(jì)為銷售額的l0。擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)能在201 1年年末完成并投入使用。為商化計(jì)算，假設(shè)擴(kuò)建項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量均發(fā)生在2011年年末(零時(shí)點(diǎn))，營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年年末，墊支

44、的營運(yùn)資本在各年年初投入，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)全部收回。E公司目前的資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債權(quán)益)為11，稅前債務(wù)成本為9，口權(quán)益為l.5，當(dāng)前市場的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為625，權(quán)益市場的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6。公司擬采用目前的資本結(jié)構(gòu)為擴(kuò)建項(xiàng)目籌資，稅前債務(wù)成本仍維持9不變。E公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25。要求：(1)計(jì)算公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本。公司能否使用當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為擴(kuò)建項(xiàng)目的折現(xiàn)率請(qǐng)說明原因。(2)計(jì)算擴(kuò)建項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量(零時(shí)點(diǎn)的增量現(xiàn)金凈流量)、第l年至第7年的增量現(xiàn)金凈流量、擴(kuò)建項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(計(jì)算過程和結(jié)果填入答題卷中給定的表格中)，判斷擴(kuò)建項(xiàng)目是否可行并說明原因。(3)計(jì)算擴(kuò)建項(xiàng)目的靜態(tài)

45、回收期。如果類似項(xiàng)目的靜態(tài)回收期通常為3年，E公司是否應(yīng)當(dāng)采納該擴(kuò)建項(xiàng)目請(qǐng)說明原因?！敬鸢浮浚?）股權(quán)資本成本=6.25%+1.5×6%=15.25%加權(quán)資本成本=15.25%×50%+9%×（1-25%）×50%=11%可以使用當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為新項(xiàng)目的資本成本，因?yàn)樾马?xiàng)目投資沒有改變?cè)械娘L(fēng)險(xiǎn)，也沒有改變資本結(jié)構(gòu)。（2）項(xiàng)目零時(shí)點(diǎn)第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年舊設(shè)備初始的變現(xiàn)流量1188.38新增設(shè)備投資-5000擴(kuò)建期間喪失的流量-621.38營運(yùn)資本投資-300-300-2000000營業(yè)現(xiàn)金流量886178623862386

46、238623862386回收殘值增量流量1210回收營運(yùn)資本800增量現(xiàn)金流量-4733586158623862386238623864396折現(xiàn)系數(shù)10.90090.81160.73120.65870.59350.53460.4817現(xiàn)值-4733527.931287.21744.641571.661416.091275.562117.55凈現(xiàn)值合計(jì)5207.63【解析】本題考查的是第六章、第八章的內(nèi)容。 舊生產(chǎn)線目前賬面凈值=1800-1800×（1-5%）/10×2.5=1372.5（萬元）舊生產(chǎn)線變現(xiàn)損失=1372.5-1127=245.5（萬元）舊設(shè)備初始的變現(xiàn)流

47、量=1127+245.5×25%=1188.38（萬元）擴(kuò)建喪失的200萬支的相關(guān)營業(yè)現(xiàn)金流量=-（200×10-200×6）×（1-25%）+171×0.5×25%=-621.38（萬元）新設(shè)備折舊=5000×（1-5%）/10=475（萬元）營運(yùn)資本投資估算：項(xiàng)目零時(shí)點(diǎn)第1年第2年第37年銷售收入300×10=3000600×10=6000800×10=8000營運(yùn)資本300600800800營運(yùn)資本投資3003002000投產(chǎn)后的營業(yè)現(xiàn)金流量估算：項(xiàng)目第1年第2年第37年增加的銷量700-

48、400=3001000-400=6001200-400=800單價(jià)101010單位變動(dòng)成本666增加的固定付現(xiàn)成本120120120增加的折舊475-171=304304304營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅300×（10-6）-120 ×（1-25%）+304×25%=88617862386預(yù)計(jì)項(xiàng)目結(jié)束時(shí)舊生產(chǎn)線的變現(xiàn)流量=115-（115-1800×5%）×25%=108.75（萬元）新生產(chǎn)線結(jié)束時(shí)賬面凈值=5000-475×7=1675（萬元）變現(xiàn)損失=1675-1200=475（萬元）預(yù)計(jì)項(xiàng)目結(jié)束時(shí)新生產(chǎn)線的變現(xiàn)

49、流量=1200+475×25%=1318.75（萬元）預(yù)計(jì)項(xiàng)目結(jié)束時(shí)新生產(chǎn)線相比舊生產(chǎn)線回收的增量現(xiàn)金流量=1318.75-108.75=1210（萬元）（3）項(xiàng)目零時(shí)點(diǎn)第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年增量現(xiàn)金流量-4733586158623862386238623862386累計(jì)現(xiàn)金流量-4733-4147-2561-1752211459769839369靜態(tài)投資回收期=3+/2386=3.07（年）由于擴(kuò)建項(xiàng)目的靜態(tài)回收期3.07年大于類似項(xiàng)目的靜態(tài)回收期3年，所以，E公司不應(yīng)當(dāng)采納該擴(kuò)建項(xiàng)目。2.F公司是一家經(jīng)營電子產(chǎn)品的上市公司。公司目前發(fā)行在外的普通股為l0 00

50、0萬股，每股價(jià)格為10元，沒有負(fù)債。公司現(xiàn)在急需籌集資金16 000萬元，用于投資液晶顯示屏項(xiàng)目，有如下四個(gè)備選籌資方案：方案一：以目前股本10 000萬股為基數(shù)，每10股配2股，配股價(jià)格為8元股。方案二：按照目前市價(jià)公開增發(fā)股票l 600萬股。方案三：發(fā)行l(wèi)0年期的公司債券，債券面值為每份1 000元，票面利率為9，每年年末付息一次，到期還本，發(fā)行價(jià)格擬定為950元份。目前等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場利率為10。方案四：按面值發(fā)行10年期的附認(rèn)股權(quán)證債券，債券面值為每份l 000元，票面利率為9，每年年末付息一次，到期還本。每份債券附送20張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證只能在第5年末行權(quán)，行權(quán)時(shí)每張認(rèn)股權(quán)證可按l5元的價(jià)格購買l股普通股。公司未來僅靠利潤留存提供增長資金，不打算增發(fā)或回購股票，也不打算增加新的債務(wù)籌資，項(xiàng)目投資后公司總價(jià)值年增長率預(yù)計(jì)為l2。目前等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場利率為l0。假設(shè)上述各方案的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計(jì)。要求：(1)如果要使方案一可行，企業(yè)應(yīng)在盈利持續(xù)性、現(xiàn)金股利分配水平和擬配售股份數(shù)量方面滿足什么條件?假設(shè)該方案可行并且所有股東均參與配股，計(jì)算配股除權(quán)價(jià)格及每份配股權(quán)價(jià)值。(2)