風(fēng)險(xiǎn)投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的良性互動(dòng)

1、2007年第3期第32卷(總第150期)浙江師范大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)JOURNALOFZHEJIANGNORMALUNIVERSITY風(fēng)險(xiǎn)投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的良性互動(dòng)王曉玲(浙江師范大學(xué)行知學(xué)院,浙江金華321004)摘 要:高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長有突破性的帶動(dòng)作用,但它的發(fā)展離不開風(fēng)險(xiǎn)投資的支持。風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種全新的投融資方式,與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)具有天然的結(jié)合性,能在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過程中起到極其重要的作用,并在促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中實(shí)現(xiàn)自身的良性循環(huán)。關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)投資;高新技術(shù)產(chǎn)業(yè);良性互動(dòng)中圖分類號(hào):F830 59 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1001 5035(2007)03

2、0049 04*近年來,我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展勢頭強(qiáng)勁,但其產(chǎn)值占全球高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的比重還比較低,總體規(guī)模與發(fā)達(dá)國家相比還存在一定差距。從高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值的世界份額來看,2003年我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值占世界高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值的比重約為12.2%,而美國和歐盟的比重分別為38.9%和18.0%。在我國,雖然每年取得省部級(jí)重大科研成果逾3萬項(xiàng),但科技成果轉(zhuǎn)化率僅20%左右,真正進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化開發(fā),取得顯著經(jīng)濟(jì)效益的只有5%;每年取得專利接近10萬項(xiàng),但實(shí)施率不到10%。大量科技成果只停留在論文、樣品、展品上,這與發(fā)達(dá)國家科技成果60% 80%的轉(zhuǎn)化率形成鮮明對(duì)比。21市場潛力但融資困難的新創(chuàng)企業(yè)或

3、高新技術(shù)企業(yè)提供長期權(quán)益資本,參與運(yùn)營管理,幫助其迅速擴(kuò)大規(guī)模,以期在企業(yè)發(fā)展成熟后,通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得自身資產(chǎn)的增值。由此可見,風(fēng)險(xiǎn)投資并不是簡單地將資產(chǎn)和高新技術(shù)企業(yè)結(jié)合在一起,而是以其獨(dú)特的運(yùn)作過程投入高新技術(shù)企業(yè),以求得高額回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)投資投入高新技術(shù)企業(yè)的運(yùn)作過程一般分為六個(gè)階段:1.籌集風(fēng)險(xiǎn)資金。要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)首先必須擁有一定數(shù)量的資金,因此融資是風(fēng)險(xiǎn)投資家面臨的首要任務(wù)之一。風(fēng)險(xiǎn)資金的來源主要有四種渠道:政府出資、獨(dú)立民間基金、大公司或大企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)基金、銀行及各種金融機(jī)構(gòu)的貸款。2.尋找和篩選項(xiàng)目。尋找投資項(xiàng)目是一個(gè)雙向的過程,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)既可以通過發(fā)布投資項(xiàng)目指南的形式,由高新

4、技術(shù)企業(yè)提交項(xiàng)目投資申請(qǐng),再由風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)審、篩選出投資項(xiàng)目;也可以采取主動(dòng)出擊的方式,主動(dòng)去尋找投資項(xiàng)目。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)當(dāng)然不可能對(duì)所有的申請(qǐng)項(xiàng)目進(jìn)行投資,一般來說,獲得風(fēng)險(xiǎn)投資青睞的高新技術(shù)企業(yè)具有先進(jìn)的技術(shù)、巨大的市場潛力、持久我國科技成果轉(zhuǎn)化率低的原因是多方面的,而資金不足是我國高新技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化率低的首要原因。在歐美等發(fā)達(dá)國家,風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)成為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過程中最有力的融資渠道之一,風(fēng)險(xiǎn)投資形成的高新技術(shù)企業(yè)也成為國民經(jīng)濟(jì)極為重要的組成部分。發(fā)達(dá)國家運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資來推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的做法,值得我國借鑒。一、風(fēng)險(xiǎn)投資投入高新技術(shù)企業(yè)的運(yùn)作過程風(fēng)險(xiǎn)投資(VentureCapital

5、)通常表現(xiàn)為對(duì)有*收稿日期:2007 03 02作者簡介:王曉玲(1975-),女,浙江東陽人,浙江師范大學(xué)行知學(xué)院講師,區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。的競爭優(yōu)勢等特點(diǎn)。3.詳細(xì)評(píng)價(jià)項(xiàng)目。一旦某一申請(qǐng)項(xiàng)目通過了最初的篩選,風(fēng)險(xiǎn)投資家就會(huì)對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行更詳細(xì)的評(píng)估。評(píng)估項(xiàng)目的過程并不是一個(gè)簡單的就事論事的過程,而是一個(gè)復(fù)雜的綜合評(píng)價(jià)過程。它涉及到項(xiàng)目的技術(shù)水平、市場潛力、資金供給、經(jīng)營管理人員的素質(zhì)及政策、法律等因素,需要由各方面專家組成的專門班子來完成。4.談判階段。如果某一項(xiàng)目經(jīng)過詳細(xì)評(píng)價(jià)以后認(rèn)為是可行的,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和高新技術(shù)企業(yè)就會(huì)在投資數(shù)量、投資形式和價(jià)格等方面進(jìn)行談判,確定投資項(xiàng)目的一些具體條件。風(fēng)

6、險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和高新技術(shù)企業(yè)作為兩個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體,各自追求自身利益的最大化,因此該階段要確立相互協(xié)作的機(jī)制,平衡各自的權(quán)益。5.投資生效后的監(jiān)管。風(fēng)險(xiǎn)投資向高新技術(shù)企業(yè)注入資金、獲得相應(yīng)的股權(quán)后,應(yīng)積極參與企業(yè)的運(yùn)作經(jīng)營活動(dòng),在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、技術(shù)創(chuàng)新評(píng)估、市場前景分析、人員挑選、制度制定以及資本運(yùn)營等方面為企業(yè)提供一系列支持,參與協(xié)助企業(yè)的各項(xiàng)管理工作,減少企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),為企業(yè)的生存和發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境,使其盡快走向成功。6.撤資退出。風(fēng)險(xiǎn)投資的目的不是對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的占有和控制,而是為了獲取高額收益,因此,風(fēng)險(xiǎn)資本一般會(huì)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)變現(xiàn)撤出。風(fēng)險(xiǎn)資本的退出方式主要有三種:公開上市、被兼并收購

7、、清算。公開上市是風(fēng)險(xiǎn)投資退出的最佳渠道,而清算則是在企業(yè)經(jīng)營狀況惡化且形勢難以扭轉(zhuǎn)時(shí)減少損失的最好方法。二、風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動(dòng)作用高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是指圍繞高新技術(shù)而生成的新興企業(yè)群體,它在生產(chǎn)要素方面以高新技術(shù)為核心資源,主要從事高新技術(shù)產(chǎn)品研究、開發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營、服務(wù)等活動(dòng),具有高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、高回報(bào)和知識(shí)、技術(shù)、資金密集的 三高!、 三密集!特征,代表了當(dāng)代社會(huì)的先進(jìn)生產(chǎn)力。風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種新型的投資方式,其主要特點(diǎn)是:1.高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。所謂高風(fēng)險(xiǎn),是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目中只有約30%的項(xiàng)目是能取得成功的,其它項(xiàng)目都要失敗,因此,風(fēng)險(xiǎn)投資商需要靠30%的項(xiàng)目收益來彌補(bǔ)70%的項(xiàng)

8、目損失并獲利,具有高風(fēng)險(xiǎn)性。所謂高收益,是指風(fēng)險(xiǎn)投資商追求短時(shí)期內(nèi)的高回報(bào)率,其對(duì)年回報(bào)率25%3以下的項(xiàng)目一般不會(huì)考慮。2.長期性。風(fēng)險(xiǎn)投資的投資期限少則3-5年,多則7-10年,具有長期性特征。3.股權(quán)性。風(fēng)險(xiǎn)投資的著眼點(diǎn)不在于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營狀況,不要求風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在較短期限內(nèi)還本付息,而是以股權(quán)資本的形式將資金注入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),目的是為了企業(yè)的長期收益和增值。4.參與性。風(fēng)險(xiǎn)投資公司向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)注入資金的同時(shí),往往也積極參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營管理的全過程。風(fēng)險(xiǎn)投資的這些特點(diǎn)恰恰能滿足高新技術(shù)企業(yè)成長過程中的客觀需求,兩者在融資、投資的動(dòng)機(jī)上具有天然的結(jié)合性,所以風(fēng)險(xiǎn)投資的出現(xiàn)表面上是一種融資模式的創(chuàng)

9、新,實(shí)質(zhì)是一種新的融資制度,是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的一種必然選擇。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動(dòng)作用具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。1.風(fēng)險(xiǎn)投資拓寬了高新技術(shù)企業(yè)的融資渠道從風(fēng)險(xiǎn)投資的基本特征看,它不符合傳統(tǒng)投資的一般規(guī)律,更能滿足高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的客觀需求,可以為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。高新技術(shù)只有與風(fēng)險(xiǎn)投資相結(jié)合,才能迅速產(chǎn)生效益。風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種新的投融資方式,在我國剛剛開始,大多數(shù)高新技術(shù)企業(yè)對(duì)其還不甚了解。根據(jù)有關(guān)資料顯示:我國中小型高新技術(shù)企業(yè)已獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的占3%,正在洽談的占3%,接觸過風(fēng)險(xiǎn)投資的占11%,看過有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資資料的占45%,聽說過風(fēng)險(xiǎn)投資的占30%,完全不了解的占5%,沒有回

10、答的占3%。美國則有50%以上的企業(yè)獲得過風(fēng)險(xiǎn)投資的幫助。因此,這一融資途徑的未來發(fā)展空間在我國還很廣闊。在國家資金來源嚴(yán)重不足,企業(yè)資金短缺,較長時(shí)間內(nèi)難以更多地投資于高新技術(shù)的情況下,大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資,可以有效解決部分高新技術(shù)企業(yè)融資難的問題,實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)品的開發(fā)和新成果的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化。實(shí)踐表明,設(shè)立高新技術(shù)開發(fā)園區(qū)的根本目的,是努力營造一種適合高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展和促4進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的特殊環(huán)境,是高新技術(shù)企業(yè)成長的 孵化器!。但高新技術(shù)開發(fā)園區(qū)不是通過行政命令或行政手段就能建立起來的,而是在各種因素包括科技資源、智力資源、良好的創(chuàng)業(yè)環(huán)境、政府的政策支持和風(fēng)險(xiǎn)投資的共同作用下建立起來的,其中風(fēng)險(xiǎn)投資

11、是一種最重要的因素。美國硅谷是世界上第一個(gè)科技工業(yè)園區(qū),也是科技成果轉(zhuǎn)化成產(chǎn)業(yè)的典范。在它短短幾十年的發(fā)展歷程中,創(chuàng)造了如此多的億萬富翁,培育了如此多的高新技術(shù)企業(yè),創(chuàng)造了如此多的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn),并一直代表著世界高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的前沿,這自然得益于硅谷地區(qū)敢于冒險(xiǎn)、善于創(chuàng)業(yè)、包容失敗的地區(qū)文化,以及斯坦福大學(xué)等源源不斷地為其提供了大量的科技成果和科技人才。但同時(shí)更重要的是,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制使得一大批代表高新技術(shù)發(fā)展方向的創(chuàng)意,在硅谷得以產(chǎn)業(yè)化。從某種意義上講,沒有風(fēng)險(xiǎn)投資就沒有美國今天的硅谷。研究表明,硅谷內(nèi)的高新技術(shù)企業(yè)成功率可達(dá)60%,而一般條件下高新技術(shù)企業(yè)的成功率僅16%;在美國風(fēng)險(xiǎn)投資總額中

12、,硅谷占50%,每年有近1000家風(fēng)險(xiǎn)投資支持的高新技術(shù)企業(yè)在硅谷創(chuàng)立。5三、風(fēng)險(xiǎn)投資在促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)風(fēng)險(xiǎn)資本的資金運(yùn)作特征是 投入 回收 再投入!,也就是說,風(fēng)險(xiǎn)資本在向高新技術(shù)企業(yè)注入資金以后,當(dāng)企業(yè)發(fā)展壯大,實(shí)現(xiàn)增值的時(shí)候,風(fēng)險(xiǎn)資本就會(huì)選擇恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)以恰當(dāng)?shù)姆绞酵顺龈咝录夹g(shù)企業(yè),回收資金并獲得高收益。風(fēng)險(xiǎn)資本退出高新技術(shù)企業(yè)后,并不會(huì)終止其投資行為,而是會(huì)帶著更大的投資能力和更大的雄心去尋找新的投資機(jī)會(huì),把套現(xiàn)獲得的本利投入到新一輪的風(fēng)險(xiǎn)投資中,在促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中實(shí)現(xiàn)自身的良性循環(huán)。為了實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的良性循環(huán),應(yīng)該做到以下幾點(diǎn):高新技術(shù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化,一般來說要

13、經(jīng)過三個(gè)階段:研究與開發(fā)階段(R&D)、R&D成果轉(zhuǎn)化階段(中間試驗(yàn))和R&D成果工業(yè)化生產(chǎn)階段(批量生產(chǎn)),每個(gè)階段所需的資金呈幾何級(jí)數(shù)增長。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的這種資金需求特點(diǎn),必然會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模提出很高要求。為了擴(kuò)大我國目前的風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模,必須開辟資金來源渠道,改變當(dāng)前政府是主要投資者的狀況,努力使民間資本在風(fēng)險(xiǎn)投資中扮演主要角色,逐步形成一個(gè)由政府、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、國內(nèi)大企業(yè)、居民及外資等共同出資的風(fēng)險(xiǎn)資金網(wǎng)絡(luò)。風(fēng)險(xiǎn)投資最根本的特征,不僅僅在于它敢冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品或領(lǐng)域,更主要的是進(jìn)入之后一旦成功就可全身退出。退出機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)投資體系的核心機(jī)

14、制。風(fēng)險(xiǎn)資本只有從前一次投資項(xiàng)目中退出后,它才能被利用到新的項(xiàng)目中,推動(dòng)新項(xiàng)目的成長和發(fā)展。由于我國證券、股票等產(chǎn)權(quán)市場還不完善,產(chǎn)權(quán)流動(dòng)不暢,創(chuàng)業(yè)板上市、柜臺(tái)交易、兼并收購等多種風(fēng)險(xiǎn)資本變現(xiàn)的重要方式都還沒有成為風(fēng)險(xiǎn)資本撤出的途徑,從而影響了我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的健康發(fā)展。目前,我國證券市場的上市標(biāo)準(zhǔn)較高,建立一個(gè)較低成本、較低上市標(biāo)準(zhǔn)的創(chuàng)業(yè)板市場勢在必行。利用創(chuàng)業(yè)板市場,產(chǎn)生一個(gè)高回報(bào)的示范效應(yīng),可全面加快風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道建設(shè)。3.風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)提高管理水平首先,風(fēng)險(xiǎn)投資者投資高新技術(shù)企業(yè)的目的,是為了獲取巨額的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬,而這是以產(chǎn)權(quán)能夠迅速變動(dòng)、產(chǎn)權(quán)可以自由轉(zhuǎn)讓為前提的。這意味著高

15、新技術(shù)企業(yè)要想得到風(fēng)險(xiǎn)資本,就必須首先建立現(xiàn)代企業(yè)制度,做到產(chǎn)權(quán)清晰,確保各方利益。風(fēng)險(xiǎn)投資的投入必然會(huì)促進(jìn)我國高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度改革,促使產(chǎn)權(quán)界定明確,產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)安排合理。其次,風(fēng)險(xiǎn)投資家在向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)注入資金的同時(shí),也向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)輸入了管理經(jīng)驗(yàn),可以大大改善目前中小企業(yè)的管理狀況,促進(jìn)其管理走向現(xiàn)代化。再次,為了保護(hù)投資者和技術(shù)成果創(chuàng)造者的利益,避免創(chuàng)新成果被剽竊或仿冒,風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展必然會(huì)加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)。如果沒有完備的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度,高新技術(shù)企業(yè)將會(huì)遭到毀滅性打擊。目前,我國風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的確立和評(píng)估帶有濃厚的人為色彩,缺乏嚴(yán)肅性、科學(xué)性。雖然,風(fēng)險(xiǎn)投資公司仍然可以找到投資項(xiàng)目,但蘊(yùn)含

16、的風(fēng)險(xiǎn)很大,限制了搜尋的范圍。因此,必須規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目評(píng)估的操作程序,建立內(nèi)部的專門咨詢委員會(huì)、項(xiàng)目開發(fā)中心等機(jī)構(gòu),實(shí)行項(xiàng)目經(jīng)理負(fù)責(zé)制、項(xiàng)目交叉參與制,力求使項(xiàng)目評(píng)估做到透明、規(guī)范、科學(xué)。風(fēng)險(xiǎn)投資是具有高風(fēng)險(xiǎn)和高收益特點(diǎn)的投資領(lǐng)域,健全有效的法律法規(guī)是不可缺少的。近年來,風(fēng)險(xiǎn)投資在我國發(fā)展迅猛,現(xiàn)行的許多政策法規(guī)已不適合風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的需要,遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的實(shí)踐。借鑒美國等發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn),應(yīng)加快在風(fēng)險(xiǎn)投資方面的法律法規(guī)的制定和完善,為風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)創(chuàng)造適宜的法律環(huán)境,使我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)沿著規(guī)范化、法制化的道路健康發(fā)展。政府在發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資中的引導(dǎo)和監(jiān)控作用,參考文獻(xiàn):對(duì)于推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)(

17、尤其是起步階段)的迅速發(fā)展是至關(guān)重要的。政府的經(jīng)濟(jì)職能決定了其不宜成為風(fēng)險(xiǎn)投資的主體,否則容易導(dǎo)致投資效率不高和道德風(fēng)險(xiǎn),并且會(huì)降低民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的積極性。政府的主要任務(wù)是在風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入良性運(yùn)作后,創(chuàng)造一個(gè)適宜的環(huán)境并建立健全相關(guān)的制度體系。如制定優(yōu)惠的稅收政策,加大政府采購力度,建立政府信用擔(dān)保機(jī)制,提供信息咨詢服務(wù),營造鼓勵(lì)冒險(xiǎn)、允許失敗的創(chuàng)新文化氛圍,注重人才的培養(yǎng)與激勵(lì)等?？傮w來看,我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)尚處于起步階段,但它作為一種將權(quán)、責(zé)、利密切結(jié)合起來的有效資金運(yùn)行模式,已逐漸被大家所認(rèn)識(shí)。風(fēng)險(xiǎn)投資以其投入高新技術(shù)企業(yè)的獨(dú)特運(yùn)作過程,有效地解決了我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在資金籌措、經(jīng)營管

18、理等方面存在的問題,促進(jìn)了我國高新技術(shù)成果的產(chǎn)業(yè)化。風(fēng)險(xiǎn)投資在推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和壯大的同時(shí),利用在高新技術(shù)企業(yè)投資中獲得的收益,使總量確定的資金、人力資源和物力資源得以循環(huán)使用,從而實(shí)現(xiàn)了自身的良性循環(huán)。12005年我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況分析EB/OL 中國科技統(tǒng)計(jì)網(wǎng),2007 01 24 2張朔嘉 實(shí)證分析現(xiàn)階段我國風(fēng)險(xiǎn)投資問題J 時(shí)代金融,2006,(6) 3華廈 風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)業(yè)者的 維C!N 今日財(cái)富,2006 08 294楊軼,陳德棉,張玉臣 中小型高新技術(shù)企業(yè)存在的問題及對(duì)策J 經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理,2001,(10) 5辜勝阻,徐緒松 政府與風(fēng)險(xiǎn)投資M 北京:民主與建設(shè)出版社,2001 25FavorableInteractionsbetweenRiskInvestmentsandDevelopmentofHigh andNew techIndustriesWANGXiao ling(XingzhiCollege,ZhejiangNormalUniversity,Jinhua321004,China)anunprecedentedwayofinvestmentandfinancing,riskinvestmentseems