企業(yè)投資決策學課件

1、( (一一) )直接投資與間接投資直接投資與間接投資 ( (二二) )長期投資與短期投資長期投資與短期投資 ( (三三) )對內(nèi)投資與對外投資對內(nèi)投資與對外投資 ( (四四) )初始投資與后續(xù)投資初始投資與后續(xù)投資( (一一) )認真進行市場調(diào)查認真進行市場調(diào)查, ,及時捕捉投及時捕捉投 資機會資機會 ( (二二) )建立科學的投資決策程序建立科學的投資決策程序, ,認真認真 進行投資項目的可行性分析進行投資項目的可行性分析1.1.初始現(xiàn)金流量。初始現(xiàn)金流量。 （1 1）固定資產(chǎn)投資）固定資產(chǎn)投資 （2 2）流動資產(chǎn)投資）流動資產(chǎn)投資 （3 3）其他投資費用）其他投資費用 （4 4）原有固定資

2、產(chǎn)變價收入）原有固定資產(chǎn)變價收入2.2.營業(yè)現(xiàn)金流量。營業(yè)現(xiàn)金流量。每年凈現(xiàn)金流量（每年凈現(xiàn)金流量（NCFNCF） = =每年營業(yè)收入每年營業(yè)收入- -付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本- -所得稅所得稅 = =凈利凈利+ +折舊折舊3.3.終結(jié)現(xiàn)金流量。終結(jié)現(xiàn)金流量。（1 1）固定資產(chǎn)殘值收入或變價收入）固定資產(chǎn)殘值收入或變價收入（2 2）原有墊支在流動資產(chǎn)上的資金收回）原有墊支在流動資產(chǎn)上的資金收回 （三）投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因三）投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 1. 1.采用現(xiàn)金流量有利于科學地考慮時間采用現(xiàn)金流量有利于科學地考慮時間價值因素。價值因素。 2. 2.采用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合采用

3、現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實際情況?？陀^實際情況。 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標：是不考慮時間：是不考慮時間價值的各種指標。價值的各種指標。( (一一) )投資回收期投資回收期( (PP)PP): :是指回收初始是指回收初始投資所需要的時間投資所需要的時間, ,一般以年為單位一般以年為單位, ,是一種運用很久是一種運用很久, ,很廣的投資決策指很廣的投資決策指標。標。 如每年營業(yè)凈現(xiàn)金流量（如每年營業(yè)凈現(xiàn)金流量（NCFNCF）相等，則：相等，則：投資回收期投資回收期= =原始投資額原始投資額/ /每年每年NCFNCF 如每年（如每年（NCFNCF）不相等，則計算不相等，則計算每年

4、年末尚未回收的投資額來確定。每年年末尚未回收的投資額來確定。表5-3 單位:元 例5-35-3設兩方案預計現(xiàn)金流量如表5-4,試計算回收期,比較優(yōu)劣。例例5-4 5-4 以大華公司實例以大華公司實例( (見表見表5-15-1、2 2）計）計算平均報酬率。算平均報酬率。 ARRARR甲甲=3200/10000=32%=3200/10000=32% ARRARR乙乙= =（3800+3560+3320+3080+78403800+3560+3320+3080+7840） 5/15000=28.8% 5/15000=28.8% ( (一一) )凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值( (NPV)=NPV)=未來報酬總現(xiàn)值未來

5、報酬總現(xiàn)值- -初始投資初始投資 1. 1.公式公式NPV=NCFNPV=NCF1 1/(1+K)/(1+K)1 1+NCF+NCF2 2/(1+K)/(1+K)2 2+ +NCF+NCFn n/ /（1+K1+K）n n-C = NCF-C = NCFt t/(1+K)/(1+K)t t-C-Cni 1 (1)(1)計算每年的營業(yè)額凈現(xiàn)金流量。計算每年的營業(yè)額凈現(xiàn)金流量。 (2) (2)計算未來報酬的總現(xiàn)值。計算未來報酬的總現(xiàn)值。 A:A:將每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量折將每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量折 算成現(xiàn)值。算成現(xiàn)值。 B:B:將終結(jié)現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值。將終結(jié)現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值。 C:C:計算未來報酬

6、的總現(xiàn)值。計算未來報酬的總現(xiàn)值。 （3 3）計算凈現(xiàn)值。）計算凈現(xiàn)值。 3.3.凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則。凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則。 4.4.凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點。凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點。 例例5-55-5以大華公司為例以大華公司為例( (見表見表5-5-1.2)1.2)計算凈現(xiàn)值計算凈現(xiàn)值, ,設資金成本為設資金成本為10%,10%,甲方案甲方案NCFNCF相等。相等。 NPVNPV甲甲= =未來報酬的總現(xiàn)值未來報酬的總現(xiàn)值- -初始投資額初始投資額 = =32003200PVIFAPVIFA10%,510%,5- - 1000010000 =3200 =32003.791-100003.791-10000 =2

7、131.2( =2131.2(元元) )乙方案乙方案NCFNCF不相等不相等, ,列表列表5-55-5（二）內(nèi)部報酬率（二）內(nèi)部報酬率 1. 1.內(nèi)部報酬率（內(nèi)部報酬率（IRRIRR）：是使是使投資項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。投資項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。 NCFNCFt t/ /（1+r1+r）t t-C=0-C=0 : :第第t t年現(xiàn)金凈流量年現(xiàn)金凈流量; ; : :內(nèi)部內(nèi)部報酬率報酬率; ;項目使用年限項目使用年限; ; 初始投資初始投資額。額。nt 1 1. 1.利潤指數(shù)利潤指數(shù): :( (PI)PI)是投資項目未來報是投資項目未來報酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。標準離差率 約當系數(shù)0