加快發(fā)展上海船舶金融服務(wù)業(yè)的思考

1、加快發(fā)展上海船舶金融服務(wù)業(yè)的思考李群摘要:大力發(fā)展航運(yùn)金融產(chǎn)業(yè)是上海國(guó)際航運(yùn)中心軟環(huán)境建設(shè)的重要環(huán)節(jié)。本文通過(guò)分析國(guó)內(nèi)船舶融資業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀。提出了設(shè)立船舶融資資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓信托、船舶投資基金以及將船舶融資資產(chǎn)證券化等設(shè)想與其他相關(guān)配套政策建議。 關(guān)鍵詞:航運(yùn)中心;船舶融資;政策建議 中圖分類號(hào):F830.57 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1006-1428(2009)05-0014-04 一、緒言 大力發(fā)展船舶金融服務(wù)業(yè)是上海國(guó)際航運(yùn)中心軟環(huán)境建設(shè)的重要環(huán)節(jié),是形成高水平國(guó)際航運(yùn)中心的關(guān)鍵,而信托、租賃作為國(guó)際船舶金融服務(wù)的重要載體發(fā)揮獨(dú)特的作用。本文在比較國(guó)內(nèi)外船舶融資業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,提出設(shè)立船舶融

2、資資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓信托、船舶投資基金,將船舶融資資產(chǎn)證券化等設(shè)想。并提出了相關(guān)配套政策及監(jiān)管建議。 船舶行業(yè)資本密集,經(jīng)營(yíng)回報(bào)周期較長(zhǎng),船舶制造、運(yùn)營(yíng)和相關(guān)法律法規(guī)專業(yè)化要求較高,而且經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高。基于這些特點(diǎn),船舶行業(yè)除了傳統(tǒng)的股權(quán)、債權(quán)融資方式外,各國(guó)政府為促進(jìn)本國(guó)航運(yùn)業(yè)的發(fā)展,還相應(yīng)制定了一些船舶行業(yè)配套政策,鼓勵(lì)適應(yīng)船舶行業(yè)特點(diǎn)的融資模式創(chuàng)新。目前國(guó)際市場(chǎng)有兩種比較成熟的船舶基金融資模式。一種是德國(guó)的KG模式,另一種是新加坡海事信托基金模式。本文主要借鑒這二種模式探討中國(guó)開(kāi)展船舶金融服務(wù)業(yè)的有關(guān)問(wèn)題。 二、國(guó)內(nèi)現(xiàn)有開(kāi)展船舶融資業(yè)務(wù)的方式 (一)船舶抵押貸款信托 信托公司作為受托人,將投資者的信

3、托資金用于向船運(yùn)公司發(fā)放貸款,船運(yùn)公司將自身?yè)碛械拇暗盅航o信托公司作為還款擔(dān)保。信托公司委托專業(yè)公司進(jìn)行船舶有關(guān)的登記、檢驗(yàn)、保險(xiǎn)、訴訟等事務(wù)管理,發(fā)揮專業(yè)公司的經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)。 (二)船舶融資租賃信托 與上述模式不同之處在于信托公司作為受托人.募集資金后用于購(gòu)買(mǎi)船舶,自己作為船舶的所有者,并將船舶融資租賃給航運(yùn)公司,獲得租金收入用于信托利益分配。信托公司同樣需委托專業(yè)公司進(jìn)行船舶有關(guān)的登記、檢驗(yàn)、保險(xiǎn)等事務(wù)管理,發(fā)揮專業(yè)公司的經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)。 由于信托公司對(duì)自身能力和風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮,上述兩種模式中投資者一般也同時(shí)就是受委托的專業(yè)公司,如專門(mén)從事船舶融資的租賃公司,而租賃公司通過(guò)兩模式開(kāi)展業(yè)務(wù)的主要原因

4、是稅收方面的考慮。通過(guò)第二種模式可起到將業(yè)務(wù)表外化的作用。在專業(yè)租賃公司作為投資者的情況下,信托公司承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)很小,但只起到簡(jiǎn)單的通道作用,沒(méi)有提供新增資金,也沒(méi)有提供更多的增值服務(wù),不具溢價(jià)能力。 (三)融資租賃融資 船舶融資租賃是指出租人購(gòu)買(mǎi)承租人選定的船舶,享有船舶所有權(quán),并將船舶出租給承租人在一定期限內(nèi)有償使用。在融資租賃到期時(shí),出租人將船舶無(wú)償轉(zhuǎn)讓或按殘值出售給承租人。這就使得融資租賃具有融資和融物的雙重功能。在船舶抵押以及受讓保險(xiǎn)收益、租約權(quán)益和船舶收益的前提下。銀行可提供境內(nèi)或境外的融資租賃貸款,為出租人提供用于購(gòu)買(mǎi)船舶的貸款,或者通過(guò)結(jié)構(gòu)性融資方式幫助承租人實(shí)現(xiàn)融資購(gòu)買(mǎi)船舶的目

5、的。 (四)經(jīng)營(yíng)租賃融資 船舶經(jīng)營(yíng)租賃是出租人應(yīng)承租人提出的要求。直接把船舶出租給承租人使用,同時(shí)為承租人提供船舶保養(yǎng)、維修服務(wù)的租賃方式。在租賃期間,承租人必須按照租約交納船舶租金。租期屆滿,承租人可以續(xù)租,也可以按市場(chǎng)價(jià)格或固定價(jià)格優(yōu)先購(gòu)買(mǎi),或者按規(guī)定條件把船舶退還給出租人。在船舶抵押以及受讓保險(xiǎn)收益、船舶收益和租約權(quán)益等的前提下。銀行可以為境內(nèi)外的船舶租賃公司提供所出租船舶的購(gòu)置貸款。也可通過(guò)此方式幫助船公司實(shí)現(xiàn)境外融資的目的。 (五)售后回租融資 船東或船公司為了實(shí)現(xiàn)改善財(cái)務(wù)報(bào)表狀況或減輕稅務(wù)負(fù)擔(dān)的目的,可以將其擁有所有權(quán)的船舶出售給租賃公司或其他第三方,然后再?gòu)暮笳咦饣卮啊ｃy行可以

6、幫助船東或船公司安排整個(gè)售后回租的過(guò)程,并提供期間必要的融資服務(wù)。 三、現(xiàn)有業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題和障礙 (一)船舶登記手續(xù)復(fù)雜,效率低下 租賃公司(或銀行)為了保障自身的利益,都會(huì)要求在辦完所有權(quán)登記手續(xù)以后才放款,在國(guó)內(nèi)目前的登記制度下,要辦完所有融資租賃登記的手續(xù)(包括變更所有權(quán)登記和光船租賃登記等等)需要大約20天左右,在這期間,船舶由于證書(shū)不齊全,不能營(yíng)運(yùn),大大增加了船舶使用人的成本。但是如果在掛方便旗的國(guó)家辦理融資租賃的所有登記手續(xù),可以在放款的當(dāng)天就辦理完畢,船舶停航的時(shí)間不超過(guò)一天,大大降低了租賃公司和船舶使用人的成本。這也是許多遠(yuǎn)洋船舶愿意掛方便旗的主要原因之一。(二)登記費(fèi)用較高

7、在國(guó)內(nèi)辦理融資租賃登記,登記機(jī)關(guān)要一次性收取全額租金的千分之一作為登記費(fèi)。由于船舶的租期較長(zhǎng),全額租金較大,因此這個(gè)登記費(fèi)也是一個(gè)不小的數(shù)字,增加了租賃公司或船舶的成本。而在方便旗國(guó)家辦理融資租賃登記,基本上是沒(méi)有什么費(fèi)用的。 (三)租賃公司的營(yíng)業(yè)稅較高 租賃公司主要是給船舶使用人提供金融服務(wù)。包括提供融資服務(wù)或者是改善報(bào)表和流動(dòng)性等服務(wù)。在具體項(xiàng)目中,由于交易結(jié)構(gòu)的不同。有些被認(rèn)定為融資性租賃,有些被認(rèn)定為經(jīng)營(yíng)性租賃。如果被認(rèn)定為經(jīng)營(yíng)性租賃。租賃公司要以全額租金為稅基繳納營(yíng)業(yè)稅,大大增加了租賃公司和船舶使用人的負(fù)擔(dān)。由于租賃公司并沒(méi)有實(shí)質(zhì)上經(jīng)營(yíng)船舶,只是給船舶使用人提供金融服務(wù),因此按全額租

8、金繳納營(yíng)業(yè)稅不盡合理。而如果在方便旗國(guó)家,是無(wú)需繳納營(yíng)業(yè)稅的。 四、運(yùn)用信托、租賃模式探索船舶融資的設(shè)想 (一)船舶融資資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓信托(準(zhǔn)資產(chǎn)證券化) 信托公司與銀行、租賃公司合作,將其持有的船舶貸款資產(chǎn)、船舶融資租賃資產(chǎn),或前一部分所述兩種模式下的船舶信托貸款或船舶信托融資租賃信托受益權(quán)打包,通過(guò)信托平臺(tái)引入第三方擔(dān)保、收益分級(jí)分配等內(nèi)外信用增級(jí)手段,轉(zhuǎn)讓給其他投資者。 由于船舶資產(chǎn)期限較長(zhǎng),還款或租金支付通常是均攤在整個(gè)期限內(nèi)。而資產(chǎn)存續(xù)期內(nèi)始終是以船舶作為擔(dān)保物,船舶價(jià)值的降低速度遠(yuǎn)慢于應(yīng)還款金額的降低速度,因此隨著時(shí)間推移,這類資產(chǎn)的抵押率會(huì)越來(lái)越低。同時(shí)由于有早期還款記錄的檢驗(yàn),中后期

9、的這類資產(chǎn)質(zhì)量不斷提高,而利率水平仍為長(zhǎng)期資產(chǎn)的利率,非常適合于通過(guò)信托平臺(tái)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。 從銀行、租賃公司的角度,上述模式可以將這類資產(chǎn)劃出資產(chǎn)負(fù)債表,融得資金進(jìn)一步發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)拓展新業(yè)務(wù),增加中間業(yè)務(wù)收入,并且可提前實(shí)現(xiàn)未來(lái)年份的收入,提高資金利用效率。從投資者的角度看。一般投資者通過(guò)信托平臺(tái)可以參與到以往需要較大規(guī)模資金才可能參與的船舶行業(yè)。 (二)船舶融資資產(chǎn)證券化 將前述的船舶抵押貸款信托、船舶融資租賃信托或船舶融資資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓信托的信托受益權(quán)細(xì)分后,在交易所或銀行間市場(chǎng)上市,提高資產(chǎn)流動(dòng)性,實(shí)現(xiàn)船舶融資資產(chǎn)的證券化。 由于流動(dòng)性的提高,以及對(duì)上市資產(chǎn)監(jiān)管力度和 信息透明度的提高,資產(chǎn)的吸引

10、力得到進(jìn)一步提高,有利于吸收更多社會(huì)閑散資金,降低船舶行業(yè)融資成本。 (三)船舶投資基金 類似于產(chǎn)業(yè)基金,由信托公司和專業(yè)公司共同發(fā)起,募集資金設(shè)立以船舶行業(yè)為投資對(duì)象的主動(dòng)管理信托,可以是信托模式,也可采取通過(guò)信托投資合伙制或公司制模式。 五、相關(guān)配套政策建議 (一)登記、稅收的相關(guān)建議 從上述國(guó)外航運(yùn)發(fā)達(dá)的國(guó)家可以看到,政府為促進(jìn)本國(guó)航運(yùn)業(yè)的發(fā)展,成立了專門(mén)的機(jī)構(gòu),詳細(xì)研究并制定具體的針對(duì)性措施。在這些措施中,減低各種稅率,簡(jiǎn)化各種程序是普遍的選擇。因此,要把上海建設(shè)成國(guó)際航運(yùn)中心,使中國(guó)船東放棄將船舶進(jìn)行方便旗登記,回中國(guó)登記,使中國(guó)成為一個(gè)船舶登記大國(guó),必須進(jìn)一步改善國(guó)內(nèi)現(xiàn)行的登記制度

11、和稅收制度。具體做法包括: 1、船舶過(guò)戶登記。 船舶登記中,依照船舶登記條例,在具體實(shí)施中需要進(jìn)一步靈活和改進(jìn),以避免出現(xiàn)船舶過(guò)戶登記辦理的工作時(shí)間過(guò)長(zhǎng),出現(xiàn)船舶為登記而停航的現(xiàn)象。我們建議采用臨時(shí)登記制度,先作臨時(shí)登記,再在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)完成正式登記,這樣就能降低船舶租賃的時(shí)間成本,有助于推動(dòng)船舶租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展。 其次,建議降低登記收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、減少收費(fèi)項(xiàng)目。由于船舶資產(chǎn)涉及船舶的抵押或過(guò)戶,在資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中,相關(guān)登記手續(xù)的合法合規(guī)性、辦理速度、辦理繁簡(jiǎn)程度、辦理的費(fèi)用都會(huì)影響實(shí)際業(yè)務(wù)的操作,建議協(xié)調(diào)相關(guān)部門(mén)制定明確的標(biāo)準(zhǔn)和減少收費(fèi)項(xiàng)目。 2、船舶租賃稅收。 我們認(rèn)為稅收問(wèn)題是船舶融資業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)

12、鍵。因此,建議: 一是降低中國(guó)船廠建造中國(guó)旗船舶的增值稅和船用進(jìn)口設(shè)備關(guān)稅或降低中國(guó)船東購(gòu)買(mǎi)外籍船舶的進(jìn)口關(guān)稅和增值稅。 對(duì)于船廠(制造業(yè))的設(shè)備采購(gòu),我們建議:采用租賃融資資金和自有資金購(gòu)買(mǎi)設(shè)備,對(duì)于承租人應(yīng)是享受相同的稅收政策,由于融資租賃在本質(zhì)上是融資,在制度的安排應(yīng)該強(qiáng)調(diào)誰(shuí)是最終使用用戶,而不是強(qiáng)調(diào)誰(shuí)是設(shè)備的所有權(quán)人,這種處理方式是對(duì)我國(guó)稅法上采用重實(shí)質(zhì)而非形式的靈活運(yùn)用。對(duì)于航運(yùn)企業(yè)(服務(wù)業(yè))的船舶采購(gòu),有必要降低企業(yè)的稅賦,這類企業(yè)本身就具有資金密集、行業(yè)周期波動(dòng)大、企業(yè)利潤(rùn)薄等特點(diǎn),而行業(yè)涉及到國(guó)家戰(zhàn)略安全和民生問(wèn)題,不得不大力發(fā)展。我們建議對(duì)購(gòu)置船舶增值稅實(shí)行退稅,降低航運(yùn)企業(yè)

13、的運(yùn)輸工具(船舶)采購(gòu)成本,使其達(dá)到與國(guó)際上同類企業(yè)享受的稅收水平(如:方便旗船),在同等條件下競(jìng)爭(zhēng),提高航運(yùn)企業(yè)贏利能力和生存能力,還有利于促進(jìn)并帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè):如國(guó)輪國(guó)造等。 二是降低金融租賃公司的營(yíng)業(yè)稅。由于金融租賃公司并沒(méi)有實(shí)際參與船舶的經(jīng)營(yíng),因此按照全額租金為稅基進(jìn)行納稅對(duì)出租人和承租人的負(fù)擔(dān)太重,從實(shí)質(zhì)上限制了金融租賃業(yè)務(wù)的開(kāi)展。建議將金融租賃公司的營(yíng)業(yè)稅稅基改為和銀行同等待遇。 (二)監(jiān)管政策的相關(guān)建議 1、船舶融資具有資金需求大的特點(diǎn),租賃公司在開(kāi)展船舶租賃業(yè)務(wù)中的籌融資渠道受到較大限制。根據(jù)2007年最新的金融租賃公司管理辦法,金融租賃公司只能吸收非銀行股東1年期(含)以上定期

14、存款,而在上海注冊(cè)的兩家金融租賃公司交銀租賃和招銀租賃均為商業(yè)銀行獨(dú)資公司,因此無(wú)法吸收商業(yè)銀行的存款。目前國(guó)內(nèi)銀行間市場(chǎng)商業(yè)銀行之間的存放同業(yè)和同業(yè)存放業(yè)務(wù)已具相當(dāng)規(guī)模。如果該條款可放開(kāi)金融租賃公司吸收銀行股東存款。對(duì)存款的期限利率做出約束。那將大大緩解目前金融租賃公司的融資壓力。滿足船舶融資資金較大的需求。 2、業(yè)務(wù)中存在船舶融資單一客戶的需求超過(guò)金融租賃公司管理辦法規(guī)定額度的問(wèn)題。如一家注冊(cè)資金為20億元的金融租賃公司,按規(guī)定其單一客戶的船舶項(xiàng)目融資額不得超過(guò)6億元。而在船舶租賃項(xiàng)目中,往往單船項(xiàng)目就超過(guò)6億元。目前租賃公司向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)收租賃款缺乏相關(guān)指導(dǎo)意見(jiàn),且商業(yè)銀行并未開(kāi)展該類

15、業(yè)務(wù),較為接近的保理業(yè)務(wù)在實(shí)際操作過(guò)程中,商業(yè)銀行均要求將債權(quán)剩余期限控制在1、2年以內(nèi),而船舶租賃項(xiàng)目一般均為長(zhǎng)期項(xiàng)目,少則5年,多則長(zhǎng)達(dá)10年以上。同業(yè)借款為租賃公司融資的重要渠道。但存在著短借長(zhǎng)用、資金期限不匹配的風(fēng)險(xiǎn)隱患。 3、需要盡快開(kāi)放資本市場(chǎng)直接融資,解決船舶融資項(xiàng)目配套資金來(lái)源渠道單一的問(wèn)題。2005年的全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)金融債券發(fā)行管理辦法并未對(duì)其它金融機(jī)構(gòu)發(fā)行金融債券應(yīng)具備的條件作做直接規(guī)定。因此金融租賃公司目前發(fā)行金融債無(wú)從人手。發(fā)行金融債能使金融租賃公司在銀行間債券市場(chǎng)獲取長(zhǎng)期以及成本較低的資金。這較為適合船舶租賃業(yè)務(wù)的需求。但需監(jiān)管部門(mén)在政策上給予相關(guān)指引。 4、同業(yè)

16、拆借必須在金融租賃公司連續(xù)2年盈利。后才可開(kāi)展。同時(shí)人民銀行規(guī)定金融租賃公司最高拆入上限為資本金的100%,期限方面,人民銀行規(guī)定同業(yè)拆借最長(zhǎng)期限為1年。實(shí)際上愿意拆出1年資金的機(jī)構(gòu)寥寥無(wú)幾。因此無(wú)論從資金數(shù)額還是期限上均無(wú)法滿足金融租賃公司開(kāi)展船舶租賃業(yè)務(wù)急需長(zhǎng)期資金的實(shí)際需求。 向金融機(jī)構(gòu)借款業(yè)務(wù)由于缺少專門(mén)的管理辦法或指引。目前能與金融租賃公司開(kāi)展該類業(yè)務(wù)的僅為各商業(yè)銀行。但不同商業(yè)銀行對(duì)此業(yè)務(wù)的理解也不同。大部分商業(yè)銀行將其視為普通貸款業(yè)務(wù),將之納入信貸規(guī)模,以租賃項(xiàng)目作為評(píng)審對(duì)象而不是金融租賃公司本身,同時(shí)采取基準(zhǔn)利率作為貸款價(jià)格。只有少部分銀行接受同業(yè)借款的概念,以同業(yè)往來(lái)價(jià)格作為定價(jià)依據(jù),但最長(zhǎng)期限不超過(guò)1年。 5、船舶租賃業(yè)務(wù)有在境外設(shè)立SPV并在境外外匯借款的需求,目前國(guó)內(nèi)租賃公司既缺少SPV平臺(tái),又缺少外債指標(biāo)。由于稅收政策的影響,大小船東包括國(guó)字號(hào)的中國(guó)船東。有大量的優(yōu)質(zhì)船舶項(xiàng)目在境外融資,這部份市場(chǎng)份額目前大都由國(guó)際金融機(jī)構(gòu)分享。目前國(guó)家外匯局尚未核準(zhǔn)5家新設(shè)金融租賃公司的外債指標(biāo),同時(shí)金融租賃公司在海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)或SPV也存在政策上的障礙。因此開(kāi)展境外外匯借款業(yè)務(wù)急需各監(jiān)管部門(mén)在相關(guān)政策上給予支持。 6、允許金融租賃公司經(jīng)營(yíng)方便旗船舶業(yè)