股指期權(quán)基礎知識培訓課件(入門級)

1、股指期權(quán)基礎知識培訓課件(入門級)股指期權(quán)基礎知識培訓課件(入門級)3期權(quán)的基本概念期權(quán)的基本概念期權(quán)的價值構(gòu)成期權(quán)的價值構(gòu)成影響期權(quán)的因素影響期權(quán)的因素購買權(quán)利生活中的期權(quán)生活中的期權(quán)4訂婚定金出口配額保險退貨保障期權(quán)期權(quán)（選擇（選擇權(quán)）權(quán)）是一類衍生品合約,賦予買方在將來某一確定時間以特定價格買入或者賣出標的資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)買方期權(quán)賣方簽約買方支付權(quán)利金，賣方收取權(quán)利金買方獲得權(quán)利，賣方承擔履約義務期權(quán)的定義期權(quán)的定義5期權(quán)的要素期權(quán)的要素6 期權(quán)買方為了獲得權(quán)利支付給賣方的資金，是期權(quán)的價格權(quán)利金權(quán)利金 合約規(guī)定的最后有效日期到期日到期日 合約規(guī)定的，買方有權(quán)在合約有效期限買入或者賣出標

2、的資產(chǎn)的特定價格行權(quán)價格行權(quán)價格 合約規(guī)定的在確定時間交易的資產(chǎn)標的資產(chǎn)標的資產(chǎn)期權(quán)與期貨的區(qū)別期權(quán)與期貨的區(qū)別期權(quán)期權(quán)期貨期貨權(quán)利與義務權(quán)利與義務買方享受權(quán)利而無義務；賣方承擔相應的義務買賣雙方權(quán)利和義務對等權(quán)利金權(quán)利金買方需支付給賣方權(quán)利金無風險收益特征風險收益特征期權(quán)交易買方的虧損風險是有限的（以期權(quán)費為限），盈利可能是無限的，也可能是有限的，賣方則相反買賣雙方風險是對等的保證金制度保證金制度賣方需要繳納保證金，買方不需要買賣雙方都需要上市合約數(shù)量上市合約數(shù)量每個合約月份有多個合約每個合約月份只有一個合約7期權(quán)期權(quán)權(quán)證權(quán)證產(chǎn)品提供方產(chǎn)品提供方由交易所設計標準化合約由上市公司或投資銀行設計

3、發(fā)行的相對個性化證券產(chǎn)品交易機制交易機制雙向交易機制雙向交易機制沒有賣空機制沒有賣空機制產(chǎn)品供給機制產(chǎn)品供給機制標準化合約，供給機制順暢供給數(shù)量通常由發(fā)行人決定，同時容易受到標的資產(chǎn)規(guī)模、發(fā)行制度等多方面因素的制約風險管理的功能風險管理的功能與普及程度與普及程度期權(quán)能夠?qū)崿F(xiàn)精細化風險管理，在全球市場的發(fā)展比權(quán)證更普遍和均衡無法實現(xiàn)精細化風險策略，僅在個別亞洲和歐洲市場較為活躍期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別89期權(quán)的優(yōu)勢期權(quán)的優(yōu)勢一一 資金占用少、杠桿大資金占用少、杠桿大二二 買方只有權(quán)利沒有義務（投保人）買方只有權(quán)利沒有義務（投保人）三三 買方不需要繳納保證金買方不需要繳納保證金四四 保值效

4、果更確定保值效果更確定五五 策略靈活多樣、豐富策略靈活多樣、豐富n 根據(jù)期權(quán)合約中規(guī)定的交易方向，期權(quán)可以分為看漲期權(quán)看漲期權(quán)（買權(quán)，（買權(quán)，CallCall）和看跌期權(quán)（賣權(quán)，看跌期權(quán)（賣權(quán)，PutPut） 看漲期權(quán)看漲期權(quán) 買方擁有在將來某一時間以特定價格買入買入標的資產(chǎn)的權(quán)利看跌期權(quán)看跌期權(quán) 買方擁有在將來某一時間以特定價格賣出賣出標的資產(chǎn)的權(quán)利期權(quán)的類型期權(quán)的類型10行權(quán)時間行權(quán)時間美式期權(quán)美式期權(quán)：可以在到期日前的任何一天行權(quán)歐式期權(quán)歐式期權(quán)：只能在到期日行權(quán)標的資產(chǎn)標的資產(chǎn)金融期權(quán)金融期權(quán):股權(quán)類、外匯類和利率類期權(quán)商品期權(quán)商品期權(quán)：農(nóng)產(chǎn)品類、能源類、金屬和貴金屬類期權(quán)標的資產(chǎn)形式

5、標的資產(chǎn)形式現(xiàn)貨期權(quán)現(xiàn)貨期權(quán)：一般存在統(tǒng)一、透明、連續(xù)的現(xiàn)貨市場（股權(quán)類期權(quán)）期貨期權(quán)期貨期權(quán):沒有統(tǒng)一、透明、連續(xù)的現(xiàn)貨市場（商品、利率期權(quán)）期權(quán)的類型期權(quán)的類型1112現(xiàn)貨價格現(xiàn)貨價格期貨盈虧期貨盈虧期貨多頭盈虧圖期貨多頭盈虧圖 盈虧平衡點為期貨成交價格盈虧平衡點為期貨成交價格 最大虧損為期貨成交價格跌倒零最大虧損為期貨成交價格跌倒零 需手動止損需手動止損期權(quán)的盈虧圖期權(quán)的盈虧圖13現(xiàn)貨價格現(xiàn)貨價格期權(quán)盈虧期權(quán)盈虧看漲期權(quán)多頭盈虧圖看漲期權(quán)多頭盈虧圖 盈虧平衡點為（現(xiàn)貨價格盈虧平衡點為（現(xiàn)貨價格+權(quán)利金）權(quán)利金） 最大虧損為期權(quán)費最大虧損為期權(quán)費 自動止損自動止損期權(quán)的盈虧圖期權(quán)的盈虧圖-

6、 14 - 期權(quán)的實例：買入看漲期權(quán)（期權(quán)的實例：買入看漲期權(quán)（CallCall）20XX年12月19日，滬深300指數(shù)為2343點，投資者看漲，買入1手IO1401-C-2350看漲期權(quán)執(zhí)行價格為：2350指數(shù)點權(quán)利金：106.7點（10670元）期權(quán)的實例期權(quán)的實例 買入買入看漲期權(quán)看漲期權(quán)風險收益分析：風險收益分析：當股指高于當股指高于2456.72456.7點時，盈利為點時，盈利為指數(shù)價格指數(shù)價格-2350-106.7-2350-106.7盈虧平衡點盈虧平衡點2456.72456.7風險風險/ /收益收益條件條件到期日到期日凈損益凈損益最大風險最大風險指數(shù)執(zhí)行價格2350虧損權(quán)利金（-

7、70.7）最大收益最大收益指數(shù)跌至0較大，2279.3（2350-0-70.7)盈虧平衡點盈虧平衡點指數(shù)=2279.3盈虧平衡當當股指高于股指高于2350點時點時，賣權(quán)，賣權(quán)買方最大損失為權(quán)利金買方最大損失為權(quán)利金70.7點點損益損益執(zhí)行價格執(zhí)行價格2350支付權(quán)利金支付權(quán)利金70.7點點指數(shù)價格指數(shù)價格2279.32279.320現(xiàn)貨價格現(xiàn)貨價格期權(quán)盈虧期權(quán)盈虧看漲期權(quán)空頭盈虧圖看漲期權(quán)空頭盈虧圖 權(quán)利金形成一定上漲虧損的保護墊權(quán)利金形成一定上漲虧損的保護墊 最大虧損無限最大虧損無限期權(quán)的盈虧圖期權(quán)的盈虧圖21現(xiàn)貨價格現(xiàn)貨價格期權(quán)盈虧期權(quán)盈虧看跌期權(quán)空頭盈虧圖看跌期權(quán)空頭盈虧圖權(quán)利金形成一定

8、的下跌虧損保護墊權(quán)利金形成一定的下跌虧損保護墊最大虧損為現(xiàn)貨價格跌到零最大虧損為現(xiàn)貨價格跌到零期權(quán)的盈虧圖期權(quán)的盈虧圖22現(xiàn)貨價格現(xiàn)貨價格期權(quán)盈虧期權(quán)盈虧看漲期權(quán)多頭盈虧圖看漲期權(quán)多頭盈虧圖現(xiàn)貨價格現(xiàn)貨價格期權(quán)盈虧期權(quán)盈虧看漲期權(quán)空頭盈虧圖看漲期權(quán)空頭盈虧圖現(xiàn)貨價格現(xiàn)貨價格期權(quán)盈虧期權(quán)盈虧看跌期權(quán)多頭盈虧圖看跌期權(quán)多頭盈虧圖現(xiàn)貨價格現(xiàn)貨價格期權(quán)盈虧期權(quán)盈虧看跌期權(quán)空頭盈虧圖看跌期權(quán)空頭盈虧圖期權(quán)的盈虧圖期權(quán)的盈虧圖23期權(quán)的定義與類型期權(quán)的定義與類型期權(quán)的價值構(gòu)成期權(quán)的價值構(gòu)成影響期權(quán)的因素影響期權(quán)的因素期權(quán)價值的構(gòu)成期權(quán)價值的構(gòu)成24p期權(quán)的內(nèi)在價值，是買方立即行權(quán)所獲回報當前滬深300指數(shù)

9、為2343內(nèi)涵價值：2343-2300=43時間價值：166.8-43=123.8實值看漲期權(quán)實值看漲期權(quán)虛值看跌期權(quán)虛值看跌期權(quán)虛虛值值看漲期權(quán)看漲期權(quán)實值實值看跌期權(quán)看跌期權(quán)平值平值期權(quán)期權(quán)標的價格行權(quán)價格期權(quán)的價值狀態(tài)期權(quán)的價值狀態(tài)25n 看漲期權(quán)的價值構(gòu)成看漲期權(quán)的價值構(gòu)成實值看漲期權(quán):內(nèi)在價值0時間價值0虛值看漲期權(quán):內(nèi)在價值=0時間價值0內(nèi)在價值內(nèi)在價值100點點時間價值時間價值時間價值20點點看漲期權(quán)看漲期權(quán)價值價值損益損益標的資產(chǎn)價格標的資產(chǎn)價格行權(quán)價格行權(quán)價格2200當前價格當前價格2300看漲期權(quán)價值看漲期權(quán)價值120點點期權(quán)價值的構(gòu)成期權(quán)價值的構(gòu)成26虛值看跌期權(quán):內(nèi)在價

10、值=0時間價值0實值看跌期權(quán):內(nèi)在價值0時間價值0內(nèi)在價值內(nèi)在價值100100點點時間價值時間價值時間價值時間價值20點點損益損益標的資產(chǎn)價格標的資產(chǎn)價格行權(quán)價格行權(quán)價格2200當前價格當前價格2100看跌期權(quán)價值看跌期權(quán)價值120點點期權(quán)價值的構(gòu)成期權(quán)價值的構(gòu)成n 看跌期權(quán)的價值構(gòu)成看跌期權(quán)的價值構(gòu)成2728期權(quán)的定義與類型期權(quán)的定義與類型期權(quán)的價值構(gòu)成期權(quán)的價值構(gòu)成影響期權(quán)的因素影響期權(quán)的因素影響期權(quán)價值的因素影響期權(quán)價值的因素n 影響期權(quán)價格的因素29 標的資產(chǎn)的價格（S） 期權(quán)的行權(quán)價格（K) 到期剩余時間（T-t) 標的資產(chǎn)的波動率( ） 無風險利率(r)注意：紅色表示對看漲看跌的影響不一樣，藍色表示二者一樣影響期權(quán)價值的因素影響期權(quán)價值的因素 到期剩余時間 剩余期限1個月和6個月的期權(quán)，哪個期權(quán)價值更貴？30 標的資產(chǎn)的波動率 小幅震蕩與劇烈波動時，在哪種情況下期權(quán)更貴？ 無風險利率 無風險利率的漲跌會對期權(quán)價格產(chǎn)生